財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率

1、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部 收益率(FIRR)。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，也就是使項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，其表達(dá)式為刀(CI-Co)tX(1+FIRR)-t=0 (t=1 n)式中 FIRR 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率； 財(cái)務(wù)內(nèi)部 收益率是反映項(xiàng)目實(shí)際收益率的 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率時(shí)，項(xiàng)目 次方程的過(guò)程，只有常規(guī)現(xiàn)金流量才能保證方 目各年凈現(xiàn)金 流量相等時(shí)，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的一個(gè)動(dòng)態(tài)指標(biāo)，該指標(biāo)越大越好。一般情況下 可行。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程是解一元 n程式有唯一解。當(dāng)建設(shè)項(xiàng)目期初一次投資，項(xiàng)計(jì)算過(guò)程如下：1) 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)

2、(p / A, FIRR , n)=K / R ;2) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)系數(shù)(p/ A, i1 , n)和(p / A ,i2 , n)以及對(duì)應(yīng)的i1、i2，滿足(p / A, il, n) >K / R>(p / A, i2 , n);3) 用插值法計(jì)算 FIRR :(FIRR-I ) / ( il i2 ) =K / R-(p/A , il , n) /(p / A, i2 , n) (p / A, il, n)若建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程為：1) 首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定一個(gè)初始折現(xiàn)率ic。2) 根據(jù)投資方案的現(xiàn)金

3、流量計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNpV(iO)。3) 若 FNpV(io)=0 ，則 FIRR=io ;若FNpV(io)>0 ，貝U繼續(xù)增大io ;若FNpV(io)<0 ，貝U繼續(xù)減小 io。4) 重復(fù)步驟 3)，直到找到這樣兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，滿足FNpV(i1) >0 , FNpV (i2)<0 ，其中i2-il 一般不超過(guò)2% -5 %。5) 利用線性插值公式近似計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。其計(jì)算公式為：(FIRR-i1 ) /( i2-i1 ) = NpVl/ ( NpV1-NpV2 )內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法(Internal Rate of Return , IR

4、R法)又稱財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率法(FIRR)、內(nèi)部報(bào)酬率法、內(nèi)含報(bào)酬率什么是內(nèi)部收益率法？?jī)?nèi)部收益率法是用內(nèi)部 收益率來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)效益的方法。所謂內(nèi)部收益率，就是資金流入現(xiàn) 值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。如果不使用電子計(jì)算機(jī)，內(nèi)部收益率要用若干個(gè)折現(xiàn)率進(jìn)行試算，直至找到凈現(xiàn)值等于零或接近于零的那個(gè)折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率法的公式(1) 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)(p/ A, FIRR , n)=K /R ;(2) 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找到與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個(gè)系數(shù)(p/A, i1, n)和(p/A, i2 ,n)以及對(duì)應(yīng)的 i1、i2，滿足(p /A, il, n) >K /

5、 R>(p / A, i2 , n);(3) 用插值法計(jì)算 FIRR :(FIRR-I ) / (i1 i2) =K/ R-(p/A , i1 , n) /(p /A, i2 , n) (p/ A, il, n)若建設(shè)項(xiàng)目現(xiàn)金流量為一般常規(guī)現(xiàn)金流量，則財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的計(jì)算過(guò)程為：1、 首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)確定一個(gè)初始折現(xiàn)率ic。2、 根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNpV(iO)。3、若 FNpV(io)=0，貝U FIRR=io ;若FNpV(io)>0，則繼續(xù)增大io ;若FNpV(io)<0，則繼續(xù)減小 io。(4) 重復(fù)步驟3)，直到找到這樣兩個(gè)折現(xiàn)率i1和i2，滿足F

6、NpV(i1) >0 , FNpV (i2)<0，其中 i2-il 一般不超過(guò)2%-5%。(5) 利用線性插值公式近似計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。其計(jì)算公式為：(FIRR- i1 ) /(i2-i1 ) = NpVI/ ( NpV1-NpV2 )內(nèi)部收益率法的計(jì)算步驟(1) 在計(jì)算凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，如果凈現(xiàn)值是正值，就要采用這個(gè)凈現(xiàn)值計(jì)算中更高的折現(xiàn)率來(lái)測(cè) 算，直到測(cè)算的凈現(xiàn)值正值近于零。(2) 再繼續(xù)提高折現(xiàn)率，直到測(cè)算出一個(gè)凈現(xiàn)值為負(fù)值。如果負(fù)值過(guò)大，就降低折現(xiàn)率后再測(cè)算 到接近于零的負(fù)值。(3) 根據(jù)接近于零的相鄰正負(fù)兩個(gè)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，用線性插值法求得內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率法

7、的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部收益率法的優(yōu)點(diǎn)是能夠把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來(lái)，指出這個(gè)項(xiàng)目的收益率，便于將它同行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率對(duì)比，確定這個(gè)項(xiàng)目是否值得建設(shè)。使用借款進(jìn)行建設(shè)，在借款條件（主要是 利率）還不很明確時(shí)，內(nèi)部收益率法可以避開借款條件，先求得內(nèi)部收益率，作 為可以接受借款利率的高限。但內(nèi)部收益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對(duì)值，一個(gè)內(nèi)部收益率較低的方案，可能由于其規(guī)模較大而有較大的凈現(xiàn)值，因而更值得建設(shè)。所以在各個(gè)方案選比時(shí)，必須將內(nèi) 部收益率與凈現(xiàn)值結(jié)合起來(lái)考慮。內(nèi)部收益率法的分析內(nèi)部收益率，是一項(xiàng)投資可望達(dá)到的報(bào)酬率，是能使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。就是 在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下，使

8、一項(xiàng)投資在未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，剛好等于投資成本時(shí)的收益 率，而不是你所想的 不論高低凈現(xiàn)值都是零，所以高低都無(wú)所謂”，這是一個(gè)本末倒置的想法了。因?yàn)橛?jì)算內(nèi)部收益率的前提本來(lái)就是使凈現(xiàn)值等于零。說(shuō)得通俗點(diǎn)，內(nèi)部收益率越高，說(shuō)明你投入的成本相對(duì)地少，但獲得的收益卻相對(duì)地多。比如A、B兩項(xiàng)投資，成本都是 10萬(wàn)，經(jīng)營(yíng)期都是5年，A每年可獲 凈現(xiàn)金流量3萬(wàn)，B可獲4萬(wàn)，通過(guò)計(jì) 算，可以得出A的內(nèi)部收益率約等于 15%，B的約等于28%，這些，其實(shí)通過(guò)年金現(xiàn)值系數(shù)表就可 以看得出來(lái)的。凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法的比較凈現(xiàn)值法和內(nèi)部報(bào)酬率法都是對(duì)投資方案未來(lái)現(xiàn)金流量計(jì)算現(xiàn)值的方法。運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策

9、時(shí)，其決策準(zhǔn)則是：NPV為正數(shù)，（投資的實(shí)際報(bào)酬率高于 資本成 本或最低的投資報(bào)酬率）方案可行；NPV為負(fù)數(shù)，（投資的實(shí)際報(bào)酬率低于資本成本或最低的投資報(bào)酬率）方案不可行；如果是相同投資的多方案比較，貝UNPV越大，投資效益越好。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了投資方案的最低報(bào)酬水平和資金時(shí)間價(jià)值的分析；缺點(diǎn)是NPV為絕對(duì)數(shù)，不能考慮投資獲利的能力。所以，凈現(xiàn)值法不能用于投資總額不同的方案的比較。運(yùn)用內(nèi)部報(bào)酬率法進(jìn)行投資決策時(shí)，其決策準(zhǔn)則是：IRR大于公司所要求的最低投資報(bào)酬率或資本成本，方案可行；IRR小于公司所要求的最低投資報(bào)酬率，方案不可行；如果是多個(gè)互斥方案 的比較選擇，內(nèi)部報(bào)酬率越高，投資效益越好。內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了投資方案的真實(shí)報(bào)酬 率水平和資金時(shí)間價(jià)值；缺點(diǎn)是計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜、繁瑣。在一般情況下，對(duì)同一個(gè)投資方案或彼此獨(dú)立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結(jié)論是相 同的。但在不同而且互斥的投資方案時(shí)，使用這兩種方法可能會(huì)得出相