第六章籌資決策(答案)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第六章 籌資決策一、填空題1. 綜合資本成本是由_和_兩個(gè)因素決定的。 2. 營業(yè)杠桿系數(shù)是_與_之商。 3. 影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有_的變化、_的變動(dòng)、_的變化、_的變化。 4. 所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在一定時(shí)期使其_最低，同時(shí)_最大的資本結(jié)構(gòu)。 5. 每股利潤分析法是利用_來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 二、單選題 1. 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者應(yīng)是CA優(yōu)先股股東 B債權(quán)人 C普通股股東 D企業(yè)經(jīng)理人2. 如果企業(yè)存在固定成本，在單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本不變，只有銷售量變動(dòng)的情況下，則AA息稅前利潤變動(dòng)率一定大于銷售量變動(dòng)率B息稅前利潤變動(dòng)率一定小于銷售量變動(dòng)率

2、C邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率一定大于銷售量變動(dòng)率D邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率一定小于銷售量變動(dòng)率3. 經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因是企業(yè)存在AA固定營業(yè)成本 B銷售費(fèi)用 C財(cái)務(wù)費(fèi)用 D管理費(fèi)用4. 與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化的是BA產(chǎn)品價(jià)格 B單位變動(dòng)成本 C銷售量 D企業(yè)的利息費(fèi)用5. 如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，綜合杠桿系數(shù)為1.5，息稅前利潤變動(dòng)率為20%，則普通能夠股每股收益變動(dòng)率為CA40% B30% C15% D26.676. 用來衡量銷售量變動(dòng)對每股收益變動(dòng)的影響程度的指標(biāo)是指CA經(jīng)營杠桿系數(shù) B財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) C綜合杠桿系數(shù) D籌資杠桿系數(shù)7. 債券成本一般要低于普通股成本,這主要是因?yàn)?CA債券的發(fā)行量小 B債券的利息

3、固定 C且債息具有抵稅效應(yīng) D債券的籌資費(fèi)用少8. 更適合于企業(yè)籌措新資金的加權(quán)平均資本成本是按_計(jì)算的CA賬面價(jià)值 B市場價(jià)值 C目標(biāo)價(jià)值 D清算價(jià)值12. 如果企業(yè)的股東或經(jīng)理人員不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則股東或管理人員可能盡量采用的增資方式是CA發(fā)行債券 B融資租賃 C發(fā)行股票 D向銀行借款14. 某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2.5元,股利按10%的比例固定增長。據(jù)此計(jì)算的普通股資本成本為18%,則該股票目前的市價(jià)為( )AA34.375 B31.25 C30.45 D35.515. 對于固定資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)可以多安排BA債務(wù)資本 B股權(quán)資本 C債券籌資 D銀行存款16. 如果預(yù)計(jì)企業(yè)的收

4、益率高于借款的利率，則應(yīng)AA提高負(fù)債比例 B降低負(fù)債比例 C提高股利發(fā)放率 D降低股利發(fā)放率17. 無差別點(diǎn)是指使不同資本結(jié)構(gòu)的每股收益相等時(shí)的DA銷售收入 B變動(dòng)成本 C固定成本 D息稅前利潤18. 利用無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于無差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)用_籌資更有利CA留存收益 B權(quán)益籌資 C負(fù)債融資 D內(nèi)部籌資20在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是（ ）CA長期借款成本 B債券成本 C留存收益成本 D普通股成本21下列項(xiàng)目中，同優(yōu)先股資本成本成反比例關(guān)系的是（ ）CA優(yōu)先股年股利 B所得稅稅率 C優(yōu)先股籌資費(fèi)率 D發(fā)行優(yōu)先股總額22一般來說，在企業(yè)的各種資金

5、來源中，資本成本最高的是（ ）BA優(yōu)先股 B普通股 C債券 D長期銀行借款23公司增發(fā)普通股的市價(jià)為12元/股，籌資費(fèi)率為市價(jià)的6%，本年發(fā)放的股利為0.6元/股,已知同類股票的預(yù)計(jì)收益率為11%,則維持此股價(jià)需要的股利年增長率為( )BA5% B5.39% C5.68% D10.34%25. 可以作為比較選擇追加籌資方案重要依據(jù)的成本是CA個(gè)別資本成本 B綜合資本成本 C邊際資本成本 D資本總成本 26. 普通股價(jià)格10.50元，籌資費(fèi)用每股0.50元，第一年支付股利1.50 元，股利增長率5%。則該普通股的成本最接近于 DA10.5% B 15% C 19% D 20% 3. 普通每股稅后

6、利潤變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)表示的是 BA營業(yè)杠桿系數(shù) B財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) C聯(lián)合杠桿系數(shù) D邊際資金成本 27. 當(dāng)營業(yè)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都是1.5時(shí)，則聯(lián)合杠桿系數(shù)應(yīng) BA3 B2.25 C 1.5 D1 28. 要使資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最佳，應(yīng)使_達(dá)到最低。 AA綜合資本成本 B邊際資本成本 C債務(wù)資本成本 D自有資本成本 三、多選題1.產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿是由于企業(yè)存在ABDA財(cái)務(wù)費(fèi)用 B優(yōu)先股股利 C普通股股利 D債務(wù)利息 E股票股利2. 以下各項(xiàng)中，會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大的情況有ABCEA借入資本增多 B增發(fā)優(yōu)先股 C發(fā)行債券 D發(fā)行普通股 E融資租賃3. 影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素有ABCDA銷售量

7、 B單價(jià) C單位變動(dòng)成本D固定成本 E經(jīng)營杠桿4. 留存收益資本成本是所得稅后形成的,其資本成本正確的說法是BCDA它不存在成本問題B其成本是一種機(jī)會(huì)成本C它的成本計(jì)算不考慮籌資費(fèi)用D它相當(dāng)于股東人投資于某種股票所要求的收益率E在企業(yè)實(shí)務(wù)中一般不予考慮5. 企業(yè)要想降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可以采取的措施有ACEA增加產(chǎn)銷量 B增加自有資本 C提高產(chǎn)品售價(jià)D增加固定成本比例 E降低變動(dòng)成本6. 以下各項(xiàng)中，反映綜合杠桿作用的有ABCA說明普通股每股收益的變動(dòng)幅度 B預(yù)測普通股每股收益C衡量企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn) D說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 E反映企業(yè)的獲利能力8. 資本結(jié)構(gòu)分析所指的資本包括ABCA長期債務(wù) B優(yōu)先股 C

8、普通股 D短期借款 E應(yīng)付賬款9. 影響加權(quán)平均資本成本的因素有( )ABCA資本結(jié)構(gòu) B個(gè)別資本成本 C籌資總額 D籌資期限 E企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)10. 關(guān)于邊際資本成本下列說法中正確的是( ) ABDA適用于追加籌資的決策 B是按加權(quán)平均法計(jì)算的 C它不考慮資本結(jié)構(gòu)問題 D它反映資金增加引起的成本的變化E目前的資金也可計(jì)算邊際資本成本11. 影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括ABCDEA預(yù)計(jì)收益水平 B資產(chǎn)結(jié)構(gòu) C經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)D舉債能力 E企業(yè)的控制權(quán)12綜合資本成本的權(quán)數(shù)，可有三種選擇，即 BCDA票面價(jià)值 B賬面價(jià)值 C市場價(jià)值 D目標(biāo)價(jià)值 E清算價(jià)值 13. 當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)比較、籌資方式比較和追加籌資方

9、案比較的決策時(shí)，應(yīng)該依據(jù)的成本有 CDEA債務(wù)成本 B權(quán)益成本 C個(gè)別資本成本 D綜合資本成本 E邊際資本成本 14. 影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有BCD A產(chǎn)品售價(jià)的變化 B利率水平的變化 C獲利能力的變化 D資本結(jié)構(gòu)的變化 E資本供求的變化 15. 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳時(shí)，應(yīng)該 AEA資本成本最低 B財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小 C營業(yè)杠桿系數(shù)最大 D債務(wù)資本最多 E企業(yè)價(jià)值最大 16. 在資本結(jié)構(gòu)決策中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)，可以運(yùn)用下列方法 ADEA比較資本成本法 B比較總成本法 C比較總利潤法 D每股利潤分析法 E比較公司價(jià)值法 四、判斷題1如果企業(yè)負(fù)債為零，沒有優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。2企業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)和固

10、定成本同時(shí)發(fā)生變化，經(jīng)營杠桿系數(shù)有可能不變。3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之所以存在是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營中有負(fù)債存在。×4公司的總風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)共同作用的結(jié)果。5之所以產(chǎn)生經(jīng)營杠桿是由于固定成本的存在，而財(cái)務(wù)杠桿則僅來自于負(fù)債經(jīng)營。×6經(jīng)營杠桿系數(shù)本身是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)變化的來源。×7一般而言，公司對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制程度相對大與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。×8不同銷售水平上的經(jīng)營杠桿系數(shù)是不相同的。9在企業(yè)的資金全部自有的情況下，企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；在企業(yè)存在借入資金的情況下只有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而無經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（ ）×10在考慮公司所得稅的情況下，公司負(fù)債越多，或所得稅率越高，則公

11、司加權(quán)平均資本成本就越大。×11利息減稅的現(xiàn)值可以用所得稅率乘以負(fù)債總額表示。12留存收益的資本成本實(shí)質(zhì)上是一種機(jī)會(huì)成本，它完全可以按普通股成本的計(jì)算要求來計(jì)算。×14達(dá)到無差別點(diǎn)時(shí)，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對股東財(cái)富沒有影響。15改變資本結(jié)構(gòu)是降低某種資金來源的資本成本的重要手段。×17由于利息支付免稅而股利支付不免稅，因此債務(wù)籌資成本一定低于股票籌資成本。×18. 一般而言，債券成本要高于長期借款成本。 19. 在公司的全部資本中，普通股以及留用利潤的風(fēng)險(xiǎn)最大，要求報(bào)酬相應(yīng)最高，因此，其資本成本也最高。 20. 由于營業(yè)杠桿的作用，當(dāng)銷售額下降時(shí)，息稅前

12、利潤下降的更快。 21. 在資本結(jié)構(gòu)一定，債務(wù)利息保持不變的條件下，隨著稅息前利潤的增長，稅后利潤以更快的速度增加，從而獲得營業(yè)杠桿利益。 ×22. 在一定的限度內(nèi)合理提高債務(wù)資本的比率，可降低企業(yè)的綜合資本成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。×七、計(jì)算題1某企業(yè)發(fā)行面值為400元，票面利率15，償還期5年的長期債券。該債券的籌資費(fèi)率為2，所得稅率為33。要求：計(jì)算此債券的資金成本率。 2某企業(yè)發(fā)行面值為100元，年股利率為14的優(yōu)先股股票，發(fā)行該優(yōu)先股股票的籌資費(fèi)率為3。要求：計(jì)算優(yōu)先股的資金成本率。 3某企業(yè)發(fā)行普通股股票，每股發(fā)行價(jià)格為20元，籌資費(fèi)率為5，預(yù)計(jì)第一

13、年末股利為2.50元，年股利增長率為6。要求：計(jì)算普通股的資金成本率。4某企業(yè)留用利潤100萬元，預(yù)計(jì)普通股下一期股利率為10，以后每年股利增長率為1。要求：計(jì)算留存收益的資金成本率。5某公司2001年銷售產(chǎn)品10萬件，單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本30元，固定成本總額100萬元。公司負(fù)債60萬元，年利息率為12，并需要每年支付優(yōu)先股股利10萬元，所得稅率33。 要求： （1）計(jì)算2001年息稅前利潤總額；（2）計(jì)算該公司2001年復(fù)合杠桿系數(shù)。6某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10，籌資費(fèi)率為 1；發(fā)行優(yōu)先股 500萬元，股利率為12，籌資費(fèi)率為2；發(fā)行普通股動(dòng)

14、2000萬元，籌資費(fèi)率為4，預(yù)計(jì)第一年股利率為12，以后每年按4遞增，所得稅稅率為33。 要求： （1）計(jì)算債券成本； （2）計(jì)算優(yōu)先股成本； （3）計(jì)算普通股成本； （4）計(jì)算綜合資金成本。7某企業(yè)計(jì)算籌集資金100萬元，所得稅稅率33。有關(guān)資料如下： （1）向銀行借款10萬元，借款年利率7，手續(xù)費(fèi)2。 （2）按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為15萬元，票面利率9，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費(fèi)率為3。（3）發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預(yù)計(jì)年股利率為 12，籌資費(fèi)率為4。（4）發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)率為6。預(yù)計(jì)第一年每股股利l.2元，以后每年按8遞增。

15、（5）其余所需資金通過留存收益取得。 要求：(1）計(jì)算個(gè)別資金成本；（2）計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。8某股份公司產(chǎn)銷甲產(chǎn)品，其生產(chǎn)經(jīng)營情況：產(chǎn)銷量 10 000件，單位售價(jià)為 50元，單位變動(dòng)成本為 25元，固定成本總額 150 000元。資金構(gòu)成情況：普通股股本 500 000元；優(yōu)先股股本 144 000元，年股利率 10；長期債券300 000元，年利率 12；所得稅率40。要求：計(jì)算該股份公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、綜合杠桿系數(shù)。9星辰公司的一項(xiàng)投資項(xiàng)目，需籌資2 000萬元，項(xiàng)目投資收益率預(yù)計(jì)為15，所得稅率為30。現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案：甲方案：向銀行貸款180萬元，年利率 10

16、，期限 2年，籌資費(fèi)率 l；發(fā)行 3年期長期債券，面值1000萬元，年利率 12，發(fā)行價(jià)1020萬元，籌資費(fèi)率 4；發(fā)行普通股 400萬股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)2元，預(yù)計(jì)第1年股利率20，以后年增長率5，籌資費(fèi)率6。乙方案：發(fā)行優(yōu)先股400萬股，年股息率15，溢價(jià)600萬元發(fā)行，籌資費(fèi)率5；發(fā)行普通股700萬股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)2元，發(fā)行第1年股利率20，以后年增長率5，籌資費(fèi)率6。要求：計(jì)算分析甲、乙方案是否可行，并比較選優(yōu)。10某公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10的3 000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4 000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后

17、每年可增加營業(yè)利潤（息稅前利潤）400萬元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：（1）按11的利率發(fā)行債券；（2）按面值發(fā)行股利率為12的優(yōu)先股；（3）按20元l股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1 600萬元；公司適用的所得稅率為40；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。要求：（1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股利潤（2）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股，下同）利潤無差別點(diǎn)（用營業(yè)利潤表示，下同），以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤無差別點(diǎn)。（3）計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。（4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？（5）如果新產(chǎn)品可提供1

18、000萬元或4 000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？注意：下列計(jì)算中 按 股利率=每股現(xiàn)金股利/每股面值 計(jì)算 110.26 214.43 319.164115（1）200萬元 （2）100萬元 （3）2.566（1）6.77 （2）12.24 （3）16.5 （4）12.327（1）4.79 5.8 12.5 20.77 20（2）14.788經(jīng)營杠桿系數(shù)2.5、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)2.5、綜合杠桿系數(shù)6.25。9方案甲、方案乙的綜合資金成本率分別為11.27、14.10。兩方案都可行，甲方案最優(yōu)。10（1）發(fā)行債券每股利潤0.95萬元發(fā)行優(yōu)先股每股利潤0.68萬元增發(fā)普通股每股利潤1.02萬元（2）增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差別點(diǎn)EBIT2 500萬元