金融市場復(fù)習(xí)資料

1、精品金融市場復(fù)習(xí)資料byLisa特別鳴謝：感謝狐小甄、小揚子友情贊助。金融市場導(dǎo)論（1） 金融市場的含義：是以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和。（2） 金融市場的主體和客體主體：a）基于金融活動特點的分類：籌資者、投資者（投機者）、套利者、保值者、監(jiān)管者b）基于主體自身特性的分類：居民、非金融企業(yè)、政府、金融中介客體：a）即金融市場的交易對象（交易標(biāo)的物），也就是通常所說的金融工具。b）金融工具對于購買者（投資者/持有者）而言，就是金融資產(chǎn)。（3） 金融市場的功能：支付結(jié)算資金聚斂資源配置風(fēng)險管理經(jīng)濟調(diào)節(jié)信息反映（4） 金融市場的分類：按交易的標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市場、外

2、匯市場、抵押信貸市場、黃金市場、衍生工具市場等。按交割時間劃分：現(xiàn)貨市場和期貨市場按金融中介的作用劃分：直接金融市場和間接金融市場。按交易期限劃分：貨幣市場和資本市場按交易程序劃分：發(fā)行市場和流通市場按交易場地劃分：有形市場和無形市場按定價機制劃分：競價市場和造市商市場按地域劃分：國內(nèi)金融市場和國際金融市場金融市場基礎(chǔ)(1) 利率的衡量到期收益率(YTM):從債務(wù)工具中獲得的現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于當(dāng)期價值的利*cFF-P365率。P=-YTM=父(1YTM)PT貼現(xiàn)收益率(discountyield):又稱貼現(xiàn)基礎(chǔ)收益率，英文叫做yieldondiscount basis 。F - P360F 距離

3、到期日天數(shù)當(dāng)期收益率(currentyield):又稱現(xiàn)行收益率，只考慮利息收益率,到期收益率還要考慮資本利得。它是戲票債券到期收益率的近似結(jié)果。._C石持有期收益率(HPY):某項金融安排持有期間的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和等于當(dāng)CCC前價格時的利率。P=-C'C一2C一n1HPY(1HPY)(1HPY)回報率(rateofreturn):擁有者獲得的利息加上價格的變動占購買價格的百分比。R=CPt1-PtPt上述概念、區(qū)別及計算a)現(xiàn)行收益率(Currentyield):近似“到期”但沒有資本利得b)持有期收益率(Holding-PeriodYield):利息收入除以購買價格c)到期收益率(

4、Yieldtomaturity):包括了利息收入和資本利得d)貼現(xiàn)收益率(discountyield):包括了利息收入和資本利得名義利率：沒有考慮通貨膨脹因素而實行的利率。eI=ir.實際利率：等于名義利率減去預(yù)期通貨膨脹率。.e1r=i一奠(2) 利率風(fēng)險的衡量 久期的概念：債券支付流的平均生命周期，也稱平均到期期限(/持續(xù)期)。久期就是一些列現(xiàn)金支付到期期限的加權(quán)平均值。 久期的計算：1、找出全部現(xiàn)金流2、現(xiàn)金流的現(xiàn)值3、算出權(quán)重4、給現(xiàn)金流的期限賦予權(quán)重，加總。nDUR 八 t11CPt(1 i)tCPt1 i t感謝下載載如何運用久期衡量利率風(fēng)險?提供了一種很好的久期對于給定的利率變動

5、將會引起證券價格的變化幅度,近似結(jié)果，尤其是當(dāng)這種利率變動很小的時候。%P-DUR%ap=(Pt書-PtyPt價格的百分比變動，也就是資本增值率。(3) 利率的決定理論可貸資金理論P5253橫軸是：債券數(shù)量豎軸是：利率因為可貸資金用來購買債券，對資金需求可以通過發(fā)行債券得到o如果我們重新將橫軸命名為可貸資金，定義為貸款數(shù)量，債券的供給則可以被重新解釋為可貸資金的需求。類似地，債券的需求曲線可以被重新表示為可貸資金的供給曲線，因為購買(需求)債券等同于供給貸款。向上傾斜的原本為債券的需求曲線，此時也可為可貸資金的供給曲線；向下傾斜的原本為債券供給曲線，此時也可為可貸資金的需求曲線?？少J資金理論框

6、架由于用于解釋在債券市場上利率如何決定的供需圖表大部分都使用可貸資金理論的術(shù)語，因此這一分析也常被稱為TABLE 2 SUMMARYVadabLeFactorsThatShtfttheDemandCurveforBondilEVRBFJdziTKrtraHift©ChangeinChange加Shift inWraith賄富(incroa&os f)上升incr4as«$ i) 上升Expected interest rate 預(yù)期利率BExpected inflation預(yù)期通貨騫脹P (incnesMS T)上升Riskiness of bondsrelativ

7、e to other assjets債券相對于其他資產(chǎn)的風(fēng)險liquidity gf bondsreLstive ta other 肺sets債券相對于其他資產(chǎn)的流動性物酷：Only Iflorea T In the are shewn. The effect M 業(yè)他a耄& in tfte variabbH cm the change in demand wauLd 加 the QpiMi- 小時吐血向呼喊曜瞰j叫他明ke麗，P57VariableQuantityDemanded叮始才防鼻W事Ml費比去*(4)TABLE 3 SUMMARY FoetOrS That Shift 曲9

8、 Suppiy of 加強h Change in Change m即批 Only incWfiSi (T) in 上修 variably m 5Mlttl The pFfrct qF m in (hr MjiruJjlK 田 th$ chiin率 in supply would bf Ihr 0口明*£ibe Of thE總 iradicjled irl the ficmairiihg umhL可貸資金理論的運用 P5859a）費雪效應(yīng)：當(dāng)預(yù)期通貨膨脹率提高時，利率水平會上升。Price cf Bonds, P 尸 hncrgsises T)Imprest Rate, i 利率(/i

9、ncreases X)Quantity of Borwds, B債券數(shù)品費雪效應(yīng)；對腋期通貨賽假率變動的反應(yīng)利率的結(jié)構(gòu)理論利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)a）違約風(fēng)險：當(dāng)債券發(fā)行者不能或不愿按照事先預(yù)定的承諾支付利息,或者債券到期時付清其面值金額時，就出現(xiàn)了違約風(fēng)險。b）流動性：具有在需要時可以快速、低成本變現(xiàn)的特性。c）所得稅因素：有些債券是不需要支付利息稅的，就是在相同面額和利率的不同債券，免去所得稅債券相當(dāng)于獲得額外的收益。利率的期限結(jié)構(gòu)a）利率期限結(jié)構(gòu)：b）三個事實1、具有不同期限的債券的利率會同時變動。2、當(dāng)短期利率較低時，收益曲線更有可能向上傾斜；當(dāng)短期利率較高時，收益曲線更有可能向下傾斜，從而倒掛

10、。3、收益曲線幾乎都是向上傾斜。c）純預(yù)期理論：長期債券的利率等于在該長期債券到期之前，人們對短期利率預(yù)期的平均值。長期利率取決于人們對短期利率的預(yù)期。核心假設(shè)：不同到期期限的債券是完全替代品。d）市場細分理論：對于具有不同到期期限的債券而言，其市場是完全獨立和分割開來的。不同到期期限的債券利率由該債券自身的供求狀況所決定，與其他期限債券的預(yù)期回報率無關(guān)。核心假設(shè)：具有不同到期期限的債券根本不是可替代品（/是不可替代的）。e）流動性溢價理論：長期債券的利率等于該債券到期之前短期利率預(yù)期的平均值加上該債券受供需影響的流動性溢價。流動性溢價理論是純預(yù)期理論和市場細分理論的綜合。核心假設(shè)：不同期限的

11、債券彼此之間是相互替代品?？梢员硎緸椋篿tf）上述理論的區(qū)別和運用：（1）已知短期利率和對未來利率的預(yù)期,求長期利率；（2）已知長短期利率，求遠期利率；（3）已知長短期利率和遠期利率，判斷有無套利機會。（練習(xí)可以查看P84）貨幣市場（1）第一節(jié)同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場的形成、特征與功能同業(yè)拆借市場最早出現(xiàn)于美國，其形成的根本原因在于法定存款準備金制度的實施。同業(yè)拆借市場是各類金融機構(gòu)之間進行短期資金拆借活動形成的市場。特征：a）拆借的金額較大，具有批發(fā)性質(zhì)b）無需擔(dān)保和抵押c）手續(xù)簡便功能：a）有利于金融機構(gòu)流動性、安全性和盈利性的協(xié)調(diào)統(tǒng)一；b）是中央銀行制訂和實施貨幣政策的重要載體；c）有些

12、國家的中央銀行將同業(yè)拆借市場利率視為貨幣政策的中間目標(biāo)；有些國家的同業(yè)拆借市場利率作為基礎(chǔ)利率存在。同業(yè)拆借市場的利率a）邦基金利率：由供需決定的。通過紐約經(jīng)紀人進行交易的利率的加權(quán)平均值。美聯(lián)儲如何影響聯(lián)邦基金利率？答：美聯(lián)儲在公開市場通過出售債券提高利率，減少資金流通，再從而影響利率。也稱為公開市場業(yè)務(wù)。b) LIBOR:倫敦同業(yè)拆借市場。倫敦的一些大型銀行在同業(yè)歐洲美元市場中起到代理人的作用。c) SHIBOR:上海同業(yè)拆借市場(2) 第二節(jié)國庫券市場什么是短期國債短期國債是財政部發(fā)行的期限在1年和1年以內(nèi)的短期政府債券，其期限一般為3個月、6個月、9個月和12個月。短期國債的發(fā)行和交易

13、a)發(fā)行：貼現(xiàn)發(fā)行、發(fā)行種類、發(fā)行機制b)交易：場內(nèi)交易、場外交易短期國債的利率及其計算a)已知價格求到期收益率365ytP距離到期天數(shù)b)已知貼現(xiàn)收益率求價格購買價格=面值x(1 -貼現(xiàn)收益率距離到期天數(shù)360c)已知貼現(xiàn)收益率求到期收益率未找到公式。(3) 第三節(jié)票據(jù)市場什么是票據(jù)廣義，泛指一定權(quán)力關(guān)系的書面憑證；狹義，以支付金錢為目的的有價證券,即出票人簽發(fā)的，決定由自己或委托他人在一定日期無條件支付確定金額的流通證券。什么是商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)證券是無擔(dān)保的商業(yè)期票，由企業(yè)開具，期限不超過270天。由于商業(yè)票據(jù)是無擔(dān)保的，因此只有最大以及最有信譽的企業(yè)才能發(fā)行商業(yè)票據(jù)。什么是銀行承兌匯票銀

14、行承兌匯票是一種在某一確定日期向持票人支付制定金額的支付命令。a）銀行承兌匯票是怎么產(chǎn)生的？是為了解決遠距離交易的企業(yè)互不信任而產(chǎn)生的。計算類似于政府短期債券P152-153案例9-1,9-2(4) 第五節(jié)回購協(xié)議市場什么是回購協(xié)議或逆回購協(xié)議回購協(xié)議是指在出售證券的同時和證券購買者約定在一定期限后的約定價格購回所售證券的合約。本質(zhì)上是一種質(zhì)押貸款（質(zhì)押物即為交易的證券）.逆回購協(xié)議是買入證券方承諾按約定期限和約定價格出售其所買入的證券。央行在公開市場上運用回購或逆回購與直接出售或購買債券的區(qū)別Lisa理解：央行在公開市場上運用回購，是證券購買者承諾賣出其債券使市場確保期限后的市場增加現(xiàn)金流通

15、；央行運用逆回購，則是承諾以一定價格一定期限購買證券購買者所購買的證券，從而減少貨幣在市場的流通，增加購買者的購買信心。直接出售，是為了直接調(diào)控市場利率，減少通貨膨脹率。而央行直接購買債券，是減少投資者投資機會，讓現(xiàn)金流通到其他方向，也增加市場貨幣的流通性。(5) 貨幣市場總結(jié)：貨幣市場的作用：健全的貨幣市場是合理的利率期限結(jié)構(gòu)和利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)形成的基礎(chǔ)，是機構(gòu)投資者和企業(yè)進行流動性管理的必不可少的場所是市場化貨幣政策調(diào)控得以有效傳導(dǎo)的前提。(6) 掌握各個子市場的運行特點以及有關(guān)計算。參考P165練習(xí)題計算投資者購買下列歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單的交割金額。發(fā)行者：ABN銀行發(fā)行日期：1998年12月

16、19日發(fā)行方式：平價到期日：1999年12月19日面值：1百萬美元計息利率：9.00%交割日期：1999年7月25日購買利率：8.40%利息計算方法：實際天數(shù)/360投資者出售下列銀行承兌匯票的交割金額發(fā)行日期：1996年1月12日到期日：1996年4月12日交割日期：1996年2月10日面值：30萬美元報價：7.6080%利息計算方法：實際天數(shù)/360解：300000*（1-7.8%*62/360）在一為期2個月（61天）的買斷式回購協(xié)議中，首期資金支付額（IP）為1200萬元，到期資金支付額（FP）為1235萬元，期間發(fā)生的利息支付（距到期日為15天）為24萬元，計算對應(yīng)的回購利率。債券市

17、場(7) 債券的概念和分類債券是一種由債務(wù)人向債權(quán)人出具的在約定時間承擔(dān)還本付息義務(wù)的書面憑證。種類：政府證券市政證券政府機構(gòu)債券公司債券金融債券分類：附息債券指債券券面上附有息票，定期（一年或半年）按息票利率支付利息。無記名式附息國債附有息票，憑剪息票每年（半年或季）領(lǐng)息；記賬式無紙化附息國債無息票，可憑證券賬戶在分期付息的付息日期內(nèi)領(lǐng)取利息。貼現(xiàn)還本的零息債券又稱貼息發(fā)行債券，是指券面上不含利息或不附有息票、以貼現(xiàn)方式發(fā)行的國債。貼現(xiàn)國債發(fā)行價格與票面金額的差額即為所得利息。從利息支付方式來看，貼現(xiàn)國債以低于面額的價格發(fā)行，可以看作是利息預(yù)付。因而又可稱為利息預(yù)付債券。一年及以上和第三類又

18、被歸為零息債券，一年以下則稱貼現(xiàn)債券。一次還本付息的零息債券又稱利隨本清債券，指只有在到期日才能領(lǐng)取本金和利息的債券，也可稱為到期付息債券。付息特點其一是利息一次性支付，其二是在到期時支付。(8) 債券的收益率及有關(guān)計算 當(dāng)期收益率(currentyield):又稱現(xiàn)行收益率，只考慮利息收益率，而到期收益率還要考慮資本利得。它是戲票債券到期收益率的近似結(jié)果。360 貼現(xiàn)收益率(discountyield):又稱貼現(xiàn)基礎(chǔ)收益率，英文叫做yieldonadiscountbasis(9) 債券的一級市場承銷方式：根據(jù)證券經(jīng)營機構(gòu)在承銷過程中承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險的不同，承銷又可分為代銷和包銷兩種形式。a)

19、代銷是指證券發(fā)行人委托承擔(dān)承銷業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機構(gòu)(又稱為承銷機構(gòu)或承銷商)代為向投資者銷售證券。承銷商按照規(guī)定的發(fā)行條件，在約定的期限內(nèi)盡力推銷，到銷售截止日期，證券如果沒有全部售出，那么未售出部分退還給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)任何發(fā)行風(fēng)險。b)包銷是指發(fā)行人與承銷機構(gòu)簽訂合同，由承銷機構(gòu)買下全部或銷售剩余部分的證券，承擔(dān)全部銷售風(fēng)險。對發(fā)行人來說，包銷不必承擔(dān)證券銷售不出去的風(fēng)險，而且可以迅速籌集資金，因而適用于那些資金需求量大、社會知名度低而且缺乏證券發(fā)行經(jīng)驗的企業(yè)。與代銷相比，包銷的成本也相應(yīng)較高。兩種有代表性的招標(biāo)a)多買價的密封招標(biāo)拍賣(multiple-pricesealed-bida

20、uction)b)單一買價的密封招標(biāo)拍賣(uniform-pricesealed-bidauction)(10) 債券的二級市場有組織的交易所：進行證券(包括股票、債券、期貨和期權(quán))交易的場所。場外交易：或者說柜臺交易。(11) 特殊類型的債券可轉(zhuǎn)換債券與通脹掛鉤的債券息票拆離債券垃圾債券股票市場(1)股票的分類按股東權(quán)益的差異劃分，可分為普通股票和特殊股票。后者包括優(yōu)先股票、后配股票、多權(quán)股票、單權(quán)股票、限制表決權(quán)股票、無表決權(quán)股票。普通股：對公司利益的所有權(quán)。其股東擁有投票權(quán)，能夠獲得紅利，并希望所持有的股票價格上漲。優(yōu)先股：是一種權(quán)益的資本形式。其股東獲得的永久不變的固定股息紅利。一般不

21、行時投票權(quán)，對資產(chǎn)的索取權(quán)優(yōu)于普通股股東，但其優(yōu)先級在債權(quán)人之后。按股票票面上是否標(biāo)明金額，可分為有面額股票和無面額股票。按票面上是否記載股東姓名，劃分為記名股票和無記名股票。按人們對公司股票的評價劃分，可分為藍籌股票、周期性股票、成長性股票、防守性股票和投機性股票。（6） 股票的一級市場股票發(fā)行制度：注冊制（歐美）和核準制（中韓）股票發(fā)行定價：固定價格法、拍賣法和累計投標(biāo)詢價法（7） 股票的二級市場做市商制度：以做市商報價形成證券交易價格并通過做市商實現(xiàn)證券交易的制度。競價制度：集合競價和連續(xù)競價a）所謂集合競價，是指在每個交易日上午9:25,交易所電腦主機對9:15至9:25接受的全部有效委托進行一次集中撮合處理的過程。集合競價確定成交價的原則：在有效價格范圍內(nèi)選取使所有有效委托產(chǎn)生最大成交量的價位；高于決定價格的買進申報與低于決定價格的賣出申報須全部滿足；決定價格相同的一方（買方或賣方）須全部成交。如滿足以上條件的價位仍有多個，則可選取其