《新編投資銀行學(xué)》-投資銀行學(xué)PPT課件

1、新編投資銀行學(xué)-投資銀行學(xué)Dr. Ouyang2課程安排課程安排 投資銀行學(xué)概論投資銀行學(xué)概論 全球金融市場全球金融市場 企業(yè)上市與股票承銷企業(yè)上市與股票承銷 企業(yè)估值理論企業(yè)估值理論 證券交易證券交易 證券投資基金證券投資基金 產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)業(yè)投資基金 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資 企業(yè)重組企業(yè)重組 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化 投資銀行的管理與監(jiān)管投資銀行的管理與監(jiān)管Dr. Ouyang3第一章第一章 投資銀行學(xué)概論投資銀行學(xué)概論 投資銀行的含義投資銀行的含義What is Investment Banking? 投資銀行的產(chǎn)生與演變投資銀行的產(chǎn)生與演變Commercial Bank and Investme

2、nt Bank 投資銀行的行業(yè)模式投資銀行的行業(yè)模式What are the businesses of Investment Banking? 投資銀行的創(chuàng)新性，專業(yè)性與道德性投資銀行的創(chuàng)新性，專業(yè)性與道德性What makes an investment banker?Dr. Ouyang4第一節(jié)第一節(jié) 投資銀行的含義投資銀行的含義 I.什么是投資銀行？什么是投資銀行？ 投資銀行業(yè)者投資銀行業(yè)者 投資銀行業(yè)投資銀行業(yè) 投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù) 投資銀行學(xué)投資銀行學(xué) II.投資銀行業(yè)務(wù)范圍投資銀行業(yè)務(wù)范圍 所有金融市場業(yè)務(wù)？所有金融市場業(yè)務(wù)？ 資本市場業(yè)務(wù)？資本市場業(yè)務(wù)？ 證券承銷，交易和兼

3、并收購？證券承銷，交易和兼并收購？ 只有承銷？只有承銷？Dr. Ouyang5金融市場金融市場金融市場按照金融工具（金融市場按照金融工具（financial instrument）可分為：）可分為： 貨幣市場貨幣市場 （Money Markets）貨幣工具具有流動性強(qiáng)，容易變現(xiàn)的特點(diǎn)，包括短期國債，商業(yè)貨幣工具具有流動性強(qiáng)，容易變現(xiàn)的特點(diǎn)，包括短期國債，商業(yè)票據(jù)，歐洲貨幣，大額可轉(zhuǎn)讓存單及回購協(xié)議等市場工具。票據(jù)，歐洲貨幣，大額可轉(zhuǎn)讓存單及回購協(xié)議等市場工具。 資本市場（資本市場（Capital Markets）資本工具指回收期限長的債權(quán)或者股權(quán)投資，包括股票，中長期資本工具指回收期限長的債權(quán)

4、或者股權(quán)投資，包括股票，中長期國債，企業(yè)債券。國債，企業(yè)債券。 衍生品市場（衍生品市場（Derivative Markets）衍生工具包括期貨，期權(quán)，互換協(xié)議等。衍生工具包括期貨，期權(quán)，互換協(xié)議等。Dr. Ouyang6金融，即為資金的融通，主要有兩種模式：金融，即為資金的融通，主要有兩種模式： 直接融資業(yè)務(wù)直接融資業(yè)務(wù)金融中介，如投資銀行，幫助企業(yè)直接從資金的供給者金融中介，如投資銀行，幫助企業(yè)直接從資金的供給者獲得資本。獲得資本。 間接融資業(yè)務(wù)間接融資業(yè)務(wù)金融中介，如商業(yè)銀行，從資金的供給者獲得資本，然金融中介，如商業(yè)銀行，從資金的供給者獲得資本，然后再投資企業(yè)后再投資企業(yè)直接融資與間接融

5、資直接融資與間接融資Dr. Ouyang7直接融資直接融資個(gè)人投資者個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者海外投資者海外投資者企業(yè)企業(yè)金融中介金融中介咨詢服務(wù)咨詢服務(wù)承銷服務(wù)承銷服務(wù)資金資金資金資金資金資金Dr. Ouyang8間接融資間接融資個(gè)人投資者個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者海外投資者海外投資者商業(yè)銀行商業(yè)銀行資金資金資金資金資金資金企業(yè)企業(yè)貸款貸款Dr. Ouyang9投資銀行與商業(yè)銀行投資銀行與商業(yè)銀行 直接融資與間接融資的差異直接融資與間接融資的差異投資銀行從事直接融資，商業(yè)銀行從事間接融資投資銀行從事直接融資，商業(yè)銀行從事間接融資 業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域不同業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域不同投資銀行主要活動于資本

6、市場，商業(yè)銀行主要活動于貨幣市場投資銀行主要活動于資本市場，商業(yè)銀行主要活動于貨幣市場 利潤來源不同利潤來源不同投資銀行主要利潤來源于證券承銷傭金，商業(yè)銀行主要利潤來源于存貸投資銀行主要利潤來源于證券承銷傭金，商業(yè)銀行主要利潤來源于存貸利率差額利率差額 經(jīng)營理念不同經(jīng)營理念不同投資銀行風(fēng)格比較趨向于創(chuàng)新激進(jìn)，而商業(yè)銀行經(jīng)營理念則比較穩(wěn)健。投資銀行風(fēng)格比較趨向于創(chuàng)新激進(jìn)，而商業(yè)銀行經(jīng)營理念則比較穩(wěn)健。 監(jiān)管機(jī)制不同監(jiān)管機(jī)制不同Dr. Ouyang10第二節(jié)第二節(jié)投資銀行的發(fā)展投資銀行的發(fā)展 混業(yè)經(jīng)營時(shí)代混業(yè)經(jīng)營時(shí)代早期的銀行是全功能的銀行，既經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營投資早期的銀行是全功能的銀行，

7、既經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)，比如美國的銀行業(yè)務(wù)，比如美國的JP Morgan和英國的巴林銀行。和英國的巴林銀行。 19291933年美國大蕭條年美國大蕭條大蕭條起自金融市場過度投機(jī)導(dǎo)致的崩潰。美國從此立法禁止投大蕭條起自金融市場過度投機(jī)導(dǎo)致的崩潰。美國從此立法禁止投資銀行和商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營。投資銀行開始獨(dú)立于商業(yè)銀行而存資銀行和商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營。投資銀行開始獨(dú)立于商業(yè)銀行而存在。在。 1999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案美國在美國在1999取消混業(yè)經(jīng)營的限制，投資銀行和商業(yè)銀行可以進(jìn)入取消混業(yè)經(jīng)營的限制，投資銀行和商業(yè)銀行可以進(jìn)入彼此的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。彼此的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。Dr.

8、Ouyang11故事：故事：J. P. 摩根摩根1861年年J. P. 摩根創(chuàng)立摩根創(chuàng)立19世紀(jì)末世紀(jì)末J. P. 摩根銀行兩次牽摩根銀行兩次牽頭挽救美國金融危機(jī)頭挽救美國金融危機(jī)1914-1919年年摩根銀行幫助英國政府摩根銀行幫助英國政府在美國發(fā)行一億英鎊國在美國發(fā)行一億英鎊國債，購買戰(zhàn)爭物資債，購買戰(zhàn)爭物資1929-1933年年美國爆發(fā)金融危機(jī)，美國爆發(fā)金融危機(jī)，進(jìn)入大蕭條時(shí)代進(jìn)入大蕭條時(shí)代1935年年摩根斯坦利從摩根銀行摩根斯坦利從摩根銀行分離出去分離出去1959年年摩根銀行和擔(dān)保信托摩根銀行和擔(dān)保信托銀行合并銀行合并1986年年摩根斯坦利上市摩根斯坦利上市1987年年美國股災(zāi)美國股災(zāi)

9、“黑色星期黑色星期四四”1997年年摩根斯坦利兼并添惠公司，摩根斯坦利兼并添惠公司，稱摩根斯坦利添惠稱摩根斯坦利添惠2000年年摩根銀行同大通曼哈頓摩根銀行同大通曼哈頓銀行合并成為美國第二銀行合并成為美國第二大銀行大銀行Dr. Ouyang12不同年代的投資銀行不同年代的投資銀行 作為商業(yè)銀行附屬物的投資銀行作為商業(yè)銀行附屬物的投資銀行 承銷業(yè)務(wù)承銷業(yè)務(wù) 獨(dú)立的投資銀行獨(dú)立的投資銀行 承銷業(yè)務(wù)承銷業(yè)務(wù) 證券經(jīng)紀(jì)及自營業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)及自營業(yè)務(wù) 兼并收購兼并收購 現(xiàn)代投資銀行現(xiàn)代投資銀行 承銷，證券經(jīng)紀(jì)及自營業(yè)務(wù)，兼并收購承銷，證券經(jīng)紀(jì)及自營業(yè)務(wù)，兼并收購 風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資 為客戶提供貸款為客戶提供

10、貸款Dr. Ouyang13美國以外的投資銀行美國以外的投資銀行 中國中國 證券公司證券公司 信托投資公司信托投資公司 基金管理公司基金管理公司 歐洲歐洲 混業(yè)經(jīng)營混業(yè)經(jīng)營 商業(yè)銀行居于主導(dǎo)地位商業(yè)銀行居于主導(dǎo)地位 日本日本 以證券公司的形式存在以證券公司的形式存在 與銀行和企業(yè)有緊密聯(lián)系與銀行和企業(yè)有緊密聯(lián)系Dr. Ouyang14第三節(jié)第三節(jié)投資銀行的行業(yè)模式投資銀行的行業(yè)模式 投資銀行的利潤來源投資銀行的利潤來源 證券承銷證券承銷 證券交易證券交易 財(cái)務(wù)咨詢財(cái)務(wù)咨詢/兼并收購兼并收購 資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資Dr. Ouyang15證券承銷業(yè)務(wù)證券承銷業(yè)務(wù)證證

11、券券發(fā)發(fā)行行人人投資銀行投資銀行（承銷商）（承銷商）證券證券個(gè)人投資者個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者證券證券債權(quán)債權(quán)/股權(quán)關(guān)系股權(quán)關(guān)系債權(quán)債權(quán)/股權(quán)關(guān)系股權(quán)關(guān)系Dr. Ouyang16證券承銷業(yè)務(wù)證券承銷業(yè)務(wù) 方式方式 包銷包銷(Firm Commitment) 代銷代銷(Best Efforts) 職責(zé)職責(zé) 為發(fā)行人提供發(fā)行建議為發(fā)行人提供發(fā)行建議 以自身資信提升投資者對證券的信心以自身資信提升投資者對證券的信心 銷售證券銷售證券 穩(wěn)定證券價(jià)格穩(wěn)定證券價(jià)格Dr. Ouyang17證券經(jīng)紀(jì)和交易業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)和交易業(yè)務(wù) 交易所市場交易所市場 場外交易市場場外交易市場區(qū)別于交易所市場，由電訊網(wǎng)絡(luò)組

12、成區(qū)別于交易所市場，由電訊網(wǎng)絡(luò)組成 證券經(jīng)紀(jì)人證券經(jīng)紀(jì)人代理客戶進(jìn)行證券交易，收取傭金代理客戶進(jìn)行證券交易，收取傭金 證券自營業(yè)務(wù)證券自營業(yè)務(wù)買賣證券，賺取差價(jià)買賣證券，賺取差價(jià) 做市商制度做市商制度買賣證券，創(chuàng)造市場買賣證券，創(chuàng)造市場Dr. Ouyang18證券交易所市場證券交易所市場交易者交易者交易者交易者經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人場內(nèi)代表場內(nèi)代表場內(nèi)代表場內(nèi)代表成交成交交易交易指令指令交易交易指令指令交易交易指令指令交易交易指令指令交易所大廳交易所大廳Dr. Ouyang19場外交易市場場外交易市場交易者交易者交易者交易者經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人交易交易指令指令交易交易指令指令成交成交電訊

13、網(wǎng)絡(luò)電訊網(wǎng)絡(luò)Dr. Ouyang20做市商做市商做市商做市商買方買方買方買方買方買方賣方賣方賣方賣方賣方賣方買入證券買入證券買入證券買入證券買入證券買入證券賣出證券賣出證券賣出證券賣出證券賣出證券賣出證券證券庫存證券庫存Dr. Ouyang21兼并收購業(yè)務(wù)兼并收購業(yè)務(wù) 杠桿收購杠桿收購(Leveraged Buy Out) 經(jīng)理層收購經(jīng)理層收購(Management Buy Out) 投資銀行的作用投資銀行的作用 選擇收購對象選擇收購對象 協(xié)助制定收購計(jì)劃協(xié)助制定收購計(jì)劃 幫助籌集收購資金（發(fā)行次級證券）幫助籌集收購資金（發(fā)行次級證券） 提供過橋貸款提供過橋貸款 提供抵御收購的建議提供抵御收購

14、的建議Dr. Ouyang22杠桿收購杠桿收購商業(yè)銀行商業(yè)銀行公眾投資者公眾投資者投資銀行投資銀行銀行貸款銀行貸款債權(quán)資本債權(quán)資本過橋貸款過橋貸款收購公司收購公司股東股東股權(quán)資本股權(quán)資本被收購公司股東被收購公司股東被收購公司股東被收購公司股東被收購公司股東被收購公司股東被收購公司股東被收購公司股東被收購公司股東被收購公司股東收購收購股權(quán)股權(quán)Dr. Ouyang23其他業(yè)務(wù)其他業(yè)務(wù) 資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理(Asset Management) 發(fā)起設(shè)立投資基金發(fā)起設(shè)立投資基金 代管養(yǎng)老金計(jì)劃代管養(yǎng)老金計(jì)劃 幫助企業(yè)建立并運(yùn)營雇員退休計(jì)劃幫助企業(yè)建立并運(yùn)營雇員退休計(jì)劃 風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture C

15、apital)以投資銀行自有資本投資于高成長型企業(yè)以投資銀行自有資本投資于高成長型企業(yè) 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資(Project Financing)為某些特定工程項(xiàng)目，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資提供財(cái)務(wù)建為某些特定工程項(xiàng)目，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資提供財(cái)務(wù)建議和安排。議和安排。Dr. Ouyang24第四節(jié)第四節(jié)創(chuàng)新、專業(yè)與道德創(chuàng)新、專業(yè)與道德 道德（道德（Ethics）聲譽(yù)是投資銀行的立身之本。聲譽(yù)是投資銀行的立身之本。 專業(yè)（專業(yè)（Professional）專業(yè)知識是投資銀行創(chuàng)造利潤的工具。專業(yè)知識是投資銀行創(chuàng)造利潤的工具。 創(chuàng)新（創(chuàng)新（Creative）創(chuàng)新精神是投資銀行前進(jìn)的動力，也是現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展創(chuàng)新精

16、神是投資銀行前進(jìn)的動力，也是現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的助推器。的助推器。Dr. Ouyang25職業(yè)道德職業(yè)道德 道德環(huán)境道德環(huán)境 外部監(jiān)管外部監(jiān)管 公司傳統(tǒng)公司傳統(tǒng) 價(jià)值最大化價(jià)值最大化 Vs 客戶利益客戶利益 社會道德風(fēng)氣社會道德風(fēng)氣 問題問題 利益沖突利益沖突 內(nèi)幕信息內(nèi)幕信息 內(nèi)幕交易內(nèi)幕交易Dr. Ouyang26利益沖突利益沖突 例：當(dāng)投資銀行的職員發(fā)現(xiàn)公司例：當(dāng)投資銀行的職員發(fā)現(xiàn)公司X有重大虧損并未有重大虧損并未公布時(shí)，他在下列行動中應(yīng)該采取什么樣的順序？公布時(shí)，他在下列行動中應(yīng)該采取什么樣的順序？A. 趕快拋出自己持有的公司趕快拋出自己持有的公司X股票股票B. 趕快拋出公司庫存的公司趕快

17、拋出公司庫存的公司X股票股票C. 趕快給客戶打電話，通知他們拋出公司趕快給客戶打電話，通知他們拋出公司X股票股票D. 敦促公司敦促公司X公開重大虧損的信息，在公司公開重大虧損的信息，在公司X未能公布未能公布時(shí)，采用時(shí)，采用適當(dāng)方式通知公眾適當(dāng)方式通知公眾Dr. Ouyang27專業(yè)技能專業(yè)技能 金融學(xué)知識金融學(xué)知識 經(jīng)營才能和行業(yè)專才經(jīng)營才能和行業(yè)專才 金融實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)金融實(shí)踐經(jīng)驗(yàn) 市場悟性和遠(yuǎn)見市場悟性和遠(yuǎn)見 人際關(guān)系技巧人際關(guān)系技巧Dr. Ouyang28創(chuàng)新創(chuàng)新 制度創(chuàng)新制度創(chuàng)新投資銀行全功能化發(fā)展投資銀行全功能化發(fā)展 業(yè)務(wù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)創(chuàng)新經(jīng)營方式和業(yè)務(wù)內(nèi)容的變革經(jīng)營方式和業(yè)務(wù)內(nèi)容的變革 產(chǎn)品創(chuàng)

18、新產(chǎn)品創(chuàng)新金融衍生工具的創(chuàng)造金融衍生工具的創(chuàng)造Dr. Ouyang29故事：垃圾債券故事：垃圾債券垃圾債券也稱無抵押次級債券，由于違約比例非常高，評級一般垃圾債券也稱無抵押次級債券，由于違約比例非常高，評級一般在可投資級以下，因此被稱為垃圾債券。在可投資級以下，因此被稱為垃圾債券。垃圾債券在很長時(shí)間內(nèi)都是一種次要的融資工具，不為普通投資垃圾債券在很長時(shí)間內(nèi)都是一種次要的融資工具，不為普通投資者所接受。者所接受。1970年代，德雷克塞爾公司的雇員邁克米爾肯詳細(xì)年代，德雷克塞爾公司的雇員邁克米爾肯詳細(xì)分析了垃圾債券，發(fā)現(xiàn)垃圾債券是一種非常有利可圖的投資，并分析了垃圾債券，發(fā)現(xiàn)垃圾債券是一種非常有利可圖的投資