資產(chǎn)流動性管理對公司業(yè)績影響的實證研究——基于專用設(shè)備制造業(yè)的分析

1、資產(chǎn)流動性管理對公司業(yè)績影響的實證研究基于專用設(shè)備制造業(yè)的分析2021.年 6 月第 2 9卷第 3 期廣西財義學(xué)院學(xué)報Journal of Guangxi University of Finance and EconomicsJun.2021 資產(chǎn)流動，丨生管理對公司業(yè)績影響的實證研究-基于專用設(shè)備制造業(yè)的分析到 晚 靜 黃 醬 2(1.廣西師范大學(xué)廣西師范大學(xué)出版社集團，廣 西 桂 林 541001;2.廣西師范大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，廣 西 桂 林 541006)摘要在資源配置等方面，隨著市場化程度的不斷提高，作為市場主體的掛牌公司的作用越來 越明顯，但是桂牌公司資產(chǎn)管理水平并不高。對一個非金

2、融行業(yè)的流動性管理進行實證研究，發(fā) 現(xiàn)流動性對該行業(yè)的公司績放有顯.著影響。因此，應(yīng)加強對流動性以及應(yīng)收賬款的管理;重視產(chǎn) 品質(zhì)量的提高；選擇優(yōu)等客戶；注重有效內(nèi)控制度的建立和企業(yè)內(nèi)控文化的培養(yǎng)。關(guān)鍵詞上市公司；流動性管理；應(yīng)收賬款;公司業(yè)績中圖分類號F407 文獻標(biāo)志碼A_ 文章編號1673-5609(2021)03-0081-06一、引;I;金融市場的蘭個根本要素是資產(chǎn)的流動性與 平安性、盈利性。其中、，流 動 性 要 素 方 面 決 定 f 一個市場是否有效與穩(wěn)定;另一個方面，權(quán)衡金 融市場運行質(zhì)量的好壞。形成“交易困境現(xiàn)狀的 原因就是金融市場流動性缺乏，那么從某個角度 上說，股市也就沒

3、有了存在的根底。由此可見，一 個平穩(wěn)、自由流動的完全市場能夠增強進人者的 信心指數(shù)，從而維持了整個金融市場的平穩(wěn)。在世界經(jīng)濟缺乏生機的情況下，資產(chǎn)流動性 對企業(yè)的生存就尤為重要。公司缺乏流動性資 金 ，投融資屢屢受挫的窘境，說明了實業(yè)經(jīng)濟出現(xiàn) 流動性短缺的現(xiàn)象，公司不能按部就班的正常運 轉(zhuǎn)，公司岌岌可危。所以，企業(yè)只有采取有效的管 理策略，注重流動性資產(chǎn)使用率的提高，并維持適 當(dāng)?shù)牧鲃有?，才能提高企業(yè)生產(chǎn)力，在競爭格局中立于不敗之地3 目前，我國上市公司不完善的資 產(chǎn)結(jié)構(gòu)帶來了不少問題，再加上受行業(yè)特征的影 響，上市企業(yè)的資產(chǎn)、融資分布跟不上企業(yè)開展水 平 ，存在滯后現(xiàn)象，導(dǎo)致資產(chǎn)流動性低于或

4、高于適 度水平9 在開展越來越完善的證券市場中，加強 上市公司的資產(chǎn)流動性顯得尤其童要，如果公 i f 不童視，將會阻礙其生存與開展。所以，怎樣通過 加強資產(chǎn)流動性管理從而提高公司業(yè)績的問題亟 待解決。二、文獻綜述西方興旺國家最先開始了對資產(chǎn)流動性的研 究。在他們研究的根底上，國外的很多學(xué)者也紛紛 加人了研究資產(chǎn)流動性的隊伍，而我面對資產(chǎn)流動 性的研究是在改革開放之后，目前尚處于幼芽時 期，滯后于國外的相關(guān)研究。國內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)流動 性與公司業(yè)績之間的文獻比擬少，但與此相關(guān)的收稿日期2021-04-_28作者簡介劉蹺靜C197D ，女 ，陜西佳縣人，廣西師范大學(xué)出扳社集團總會計師，研究方向:財務(wù)

5、學(xué)黃茜<1991 一 ),女 ，廣 西博白人，廣西師落大學(xué)經(jīng)亦營理學(xué)愍在讀研究生，研究方向:金融學(xué),。81第 29卷 廣西財經(jīng)學(xué)院學(xué)報 2021 年研究比擬豐富，主要有：(一 國外文獻綜述Sinith( 1986)經(jīng)研究提出，在受到限制的領(lǐng)域 中,經(jīng)營者的投資決策受到管制，企業(yè)不能完全根 據(jù)自已的意愿做出決策，A人而導(dǎo)致處在該行業(yè)的 企 業(yè) 背 負(fù) 更 多 的 長 期 債 務(wù) 。 Czyzew_ski、 Hicks (1992)實證研究了 2.8萬多家公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、 現(xiàn)金資產(chǎn)與資產(chǎn)利潤率之間的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn):其 一# 固定資產(chǎn)的多少是影響公司資產(chǎn)利潤率大小 的因素之一# 即固定

6、資產(chǎn)過多會削弱公司資產(chǎn)獲 得利潤的能力Q其二f足夠的現(xiàn)金資產(chǎn)能夠保障公 司獲得較高的現(xiàn)金收益率,。Hyun Han Shin( 1999) 研究分析了 1977 1996年在美國上市的上萬家 公司的資產(chǎn)流動性與公司盈利水平的關(guān)系，得出 了公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動與獲利能力并非是正 相關(guān)關(guān)系的研究結(jié)果?. Sanjiva.( 2001)研究發(fā)現(xiàn)，公 司的盈利水平越高，貸款就越容易,旦交易本錢就 越低，但利用公司現(xiàn)有資本不存在交易本錢，所以 相對于對外借款，企業(yè)更偏好利用資本公積，從而 使得盈利水平與負(fù)債規(guī)模之間呈反比關(guān)系成為了 可能。Deangeb、Wrack(2002)研究了許多破產(chǎn)企 業(yè)，這些

7、企業(yè)因為債務(wù)問題而破產(chǎn)，得出了資本結(jié) 構(gòu)的重要決定因素之一是企業(yè)資產(chǎn)流動性的研究 結(jié)果 e Dittraai'、MahrtSmittiServaes(:2003)研究了十 幾萬家企業(yè)的現(xiàn)金持有情況，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有量越 多 ，公司的經(jīng)營:規(guī)模越小，而經(jīng)營業(yè)績越好。 Benmelech et al(2004)等學(xué)者研究提出，公窗的資 本結(jié)構(gòu)越好,資產(chǎn)流動性就越強。(二 國內(nèi)文獻綜述朱武祥、郭洋(2003)對行業(yè)特征、資本分布及 盈利水平進行了研究，發(fā)現(xiàn)隨著行業(yè)特征的不同， 盈利水平和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系差異也比擬大。 張繼袖(2004)實證分析了 1999一 2001年在我國 A 股

8、市場上市的兩千多家公司的資本結(jié)構(gòu)與盈利 水平之間的關(guān)系，得出了資本結(jié)構(gòu)和行業(yè)特征顯著影響企業(yè)盈利水平的研究結(jié)果s 李東進、陸靜 (2005)從宏觀角度出發(fā)研究了公司資產(chǎn)流動性與 資產(chǎn)均衡價格之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)均衡價 格會隨著資產(chǎn)流動性的變化而上下波動。王懷明、 聞新峰(2007)實證分析了我國在主板上市的屬于 農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間的 關(guān)系，得出了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績并無顯著影響 關(guān)系的研究結(jié)果?李滲、盂棟(2021)實證分析了我 國在中小板上市的屬于制造行業(yè)的公司的資產(chǎn)流 動性與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，得出了資產(chǎn)流動性 隨著資產(chǎn)負(fù)債率的變化而同向變化的研究結(jié)果。 相反地，陳

9、炅子(2021)實證分析了我國幾千家上 市公司翁量公司財務(wù)的各項指標(biāo)與資產(chǎn)流動性之 間的關(guān)系，得出了資產(chǎn)流動性隨著資產(chǎn)負(fù)債率的 變化而反向變化的研究結(jié)果e(三文獻述評上 個 世 十 年 代 以 來 ，國外學(xué)者廣泛研究 了資產(chǎn)流動性，使得興旺國家解決頻繁發(fā)生的金 融危機以及完善資本市場有了充分的理論依據(jù)。 而我國對資產(chǎn)流動性的研究始于改革開放，相比 -于國外，研究文獻較少，從現(xiàn)有的研究來看，大多 數(shù)學(xué)者都選擇了金融業(yè)來進行關(guān)于資產(chǎn)流動性與 企業(yè)業(yè)績關(guān)系的研究。因為金融機構(gòu)最關(guān)注資產(chǎn) 流動性，也最迫切需要研究資產(chǎn)流動性，且有比擬 充分詳細(xì)的數(shù)據(jù)信息可以選擇，能夠方便研究者 迸行研究。因此，本文選取

10、了一個非金融行業(yè)，進 行資產(chǎn)流動性與公司業(yè)績相關(guān)性的實證研究，該 問題的研究為提高各行業(yè)上市公司的流動性管理 能力、促進證券市場健康平穩(wěn)地開展提供了理論 依據(jù)，具有重要的意義。三、實證分析(一)樣本數(shù)據(jù)及其來源本文采用的數(shù)據(jù)樣本所選取的掛牌公司，主 要依據(jù)證監(jiān)會最新公布的?上市公司行業(yè)分類指82第 3期 劉曉靜，黃茜:資產(chǎn)流動性管理對公司業(yè)績影響的實證研究 6 月引?中對上市公司所進行分類的標(biāo)準(zhǔn)。本研究分別 以 2021年 1 月 至 2021年 7 月上市的7 1家專用 設(shè)備制造業(yè)上市公司的市場股票作為研究樣本， 數(shù)據(jù)主要來源舍方網(wǎng)站?中國證券網(wǎng)?中滬、深 兩市各上市公司的中期報告及年報、銳

11、思金融數(shù) 據(jù)庫和同花順數(shù)據(jù)庫，本 研 究 采 用 E X C E L 和 E v iew s6.0進行數(shù)據(jù)處理和分析。(二)變量的選取與定義 公司業(yè)績企業(yè)的管理者應(yīng)更多考慮運用企業(yè)整體資源 對經(jīng)營活動所獲得的收益迸行評價，J 屬于以下 兩點原因，本文最終選取總資產(chǎn)收益率(ROA)作 為衡量公司業(yè)績的指標(biāo) s 是凈資產(chǎn)收益率 C R O E)是中國證監(jiān)會考核上市公司進行首次公開 發(fā)行(IPO)、配股和特別處理(S T )時所用的指標(biāo),企業(yè)大多利用該指標(biāo)進行盈佘管理，使用該指標(biāo) 進行數(shù)據(jù)研究時可能導(dǎo)致信息失真P 是 ROE是 從企業(yè)的權(quán)益所有者的角度出發(fā)，對企業(yè)的業(yè)績 進行整體的考察，112. 解

12、釋變量本文中的解釋變量是指用以反映企業(yè)資產(chǎn)流 動性的各項衡量指標(biāo)。依據(jù)全面性、科學(xué)性、可操 作性、可比性以及協(xié)調(diào)性等原那么，本文采用了以下 幾個指標(biāo)：速動比率(QR);應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(RTR); 存貨周轉(zhuǎn)率(ITO);債務(wù)保障率(DCR)。3. 控制變量本文將對上市公司業(yè)績有較大影響的因素作 為控制變纛s公司:規(guī)模(Sze); 成 長 性 (Growth)。上述指標(biāo)的預(yù)期方向以及具體涵義詳見表L表 1 變量匯總表脾 定義 預(yù)期方向流動比率 C R 流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 +速動比率 Q R (流動資產(chǎn)一存貨)/流動負(fù)債 +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 R T R 銷售收人/平均應(yīng)收賬款 +. *貨周轉(zhuǎn)_ ITO

13、 營業(yè)本錢/平均存貨； +債務(wù)保障率 D C R 錢營規(guī)金修鎖/債務(wù)總額 +公司規(guī)模 SIZE 公司總資產(chǎn)的自然對數(shù) +成長性 G R O W T H 逸取費業(yè)收人增長率指標(biāo)處綺衛(wèi)_公?成長性。 +(三)模型建立為了進一步分析資產(chǎn)流動性與公司績效之間 的關(guān)系，本文建立以下多元回歸糢型，探究企業(yè)績 效的影響因素：R O A =a+bl x CR+b2 x QR+b3 x R T R + b 4 x IT0+b5 x DCR+b6 x SIZE+bl x B R O W T H + s其中，ROA為總資產(chǎn)報酬率,a 為截距，b l-b7為系數(shù)，s 為殘差s(四數(shù)據(jù)分析及結(jié)果說明表 2 總體分析了我

14、國專用設(shè):備制造業(yè)上市公 司 20212021年資產(chǎn)流動性各指標(biāo)最大值、最小 值、平均值和標(biāo)準(zhǔn)差p 從總體分析來看，債務(wù)保障 率(DCR)和成長性(GROWTH)的數(shù)據(jù)樣本波動較 大，尤其是債務(wù)保障率數(shù)據(jù)間波動最大，成長性次 之。樣本數(shù)據(jù)波動較小的為流動比率(CR)、速動 張 先 治 . 財 務(wù) 分 析 陽 ，東北財經(jīng)大學(xué)出.版社.2Q7-7.r21-27.83第 29卷 廣西財經(jīng)學(xué)院學(xué)報 2021 年表 2 各解釋變量的描述性統(tǒng)計流動比率 速動比率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貲 M轉(zhuǎn)率 債務(wù)保障率 公司規(guī)模 成長性樣本數(shù) 60 60 60 60 60 60 60均值 2.33 1.78 3.42 2

15、.46 - 比率(QR)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(RTR)、存貨周轉(zhuǎn)率 (ITO)、公司規(guī)模(GROWTH)。其中，1)流動比率 最大值為8.11，最小值為0.67,平均值為 2.33,表 明半數(shù)以上的專業(yè)設(shè)備制造業(yè)上市公司的流動比 率大于2.33;(2)速動比率最大值6.64,最小值0.40,平均值 1.78,說明過半數(shù)專用設(shè)備制造業(yè)上 市公司的速動比率大于1.78; (3)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 最大值 10.81,最小值0.70，事均值3.42,說明大部 分專用設(shè)備制造業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較 低;存貨周轉(zhuǎn)率最大值9.24,最小值0.73，平均 值 2.46，說明有一半以上的專用設(shè)備制造業(yè)上市 公司

16、的存貨周轉(zhuǎn)率低:于2.46;(5 )債務(wù)保障率最大 值 339.42,最小值 -435.01,平均值-27.51，說明專 用設(shè)洛制造行業(yè)上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流暈對負(fù) 債總額的償付比率很低，甚至為負(fù);(6)公司規(guī)模 最大值24.41,最小值 19.40,平均值21.29,說明專用設(shè)備制造業(yè)上市公司之間的規(guī)模差異不大;(7) 成長性最大值 225.78，最 小 值 -61.83，平均值 13.65,說明大局部的專用設(shè)備制造業(yè)上市公司成 長性不好，即營業(yè)收人增長率較低。模型變量的相關(guān)性檢驗本文主要采用EViews6.0軟件對上述變量數(shù) 據(jù)進行相關(guān)性一致檢驗。并整理得出表3。由表3 可以看出：過半數(shù)變

17、量之間的相關(guān)系數(shù)差異不 大 ，切均比擬小，說明相互之間根本不存在多重共 線性的問題；過半數(shù)變量之間的相關(guān)系數(shù)從總 體上來說并不是很大，根本都小于0.4;在解釋 變量中表現(xiàn)出較強相關(guān)性的指標(biāo)是，C R與 Q R的0.991,由于其超過了 0.85的經(jīng)驗警戒值，所以這 兩個變董需要置于兩個模型中分別討論。表 3 變量之間的系數(shù)R O A C R Q R R T R ITO D C R SIZE G R O W T H(2)模型回歸結(jié)果對公司業(yè)績與流動性的多元回歸結(jié)果如下:84第 3期 劉曉靜，黃茜:資產(chǎn)流動性管理對公司業(yè)績影響的實怔研究 6 月表 4 公司業(yè)績與流動性的關(guān)系回歸結(jié)果流動比率(CR)

18、 (-3.031)氺氺氺 (-1.74.氺C R 2 (0.843)速動比率(QR) (-3.038)氺氺氺 (-1.637)Q R 2 (0.707)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,(RTR) (0.339) (0.119)存俊周轉(zhuǎn)率(TO):) (0.151) (0.721)債務(wù)保障率tDCR) (0.365) (0.249)公司規(guī)模(SIZE：): (-3.920)氺氺氺 (-3.551).氺氺氺成長性(GROWTH) (1.370) (L355J注 表 示 在 1 %的 水 平 顯 著 表 示 在 5.%的 水 平 顯 著 表 示 在 10%的水平顯蒡。.(五結(jié)論基于上述回歸結(jié)果，得出以下結(jié)論：1.

19、由 模 型 1、2可 以 得 出 ，只有流動比率 (CR)、速動比率(QR)和公司規(guī)模(SIZE)通過顯著 性檢驗，;息均為負(fù)相關(guān)p說明流動比率或速動比率 越高、公司規(guī)模越大,公司業(yè)績越低。這與本文的 預(yù)期方向不一致，說明該行業(yè)上市公司的流動比 率或速動比率過高，公司規(guī)模過大s2. 由模型1、2還可以得出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 未通過顯薯性檢驗，_ 公雷業(yè)績之間的關(guān)系不顯 著3 應(yīng)收賬款既是流動資產(chǎn)，也是速動資產(chǎn)，一般 來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越髙越好，說明公司收賬速 度快,平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償 債能力強。所以，公司應(yīng)該加強應(yīng)收賬款管理。3. 由模型3、4可以得出，檢驗未通過，沒有最

20、 優(yōu)值說明該行業(yè)上市公司的流動比率或速動比 率不是處于最優(yōu)的水平，對公司業(yè)績沒有促進作 用，所以應(yīng)加強流動性管理。四、政策建議(一)加強對流動性的管理衡量資產(chǎn)的流動性，企業(yè)一般采用流動比率和速動比率這兩個指標(biāo) flJE常情況下，流動比率越 大，說明債務(wù)暴露風(fēng)險越小，就 越 有 利 債 權(quán) 人 但從另一個視角來看，過高的流動比率預(yù)示著企 業(yè)對經(jīng)營管理不積極，降低了企業(yè)的盈利水平，因 為生產(chǎn)性固定資產(chǎn)的盈利性要比流動資產(chǎn)的高。 同時，過高的流動比率也可能意味著該企業(yè)管理 層不積極尋找投資時機，流動性資產(chǎn)管理水平低。 再者，流動比率高并不一定意味著企業(yè)短期償債 能力強，因為流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性矛盾會被流動

21、比率 所掩蓋，存貨的積壓s待攤費用和待處理財產(chǎn)損失 的增加都會導(dǎo)致流動比率過高，而事實上規(guī)金和 存款并不充裕。而速動比率過高，說明企業(yè)持有現(xiàn) 金以及現(xiàn)金等價物太多，不善于理財，資金利用效 率低下。所以，流動比率和速動比率并不是越大越 好?；貧w結(jié)果從另一方面也說明我國上市公司流 動性資產(chǎn)管理能力是缺乏的，還有上升的空間。由 此可見，企業(yè)的管理者應(yīng)該持續(xù)關(guān)注流動性資產(chǎn) 的根本情況，注重流動性資產(chǎn)管理的實踐,以期提 高企業(yè)的業(yè)績水平P(二)加強對應(yīng)收賬款的管理在公司的流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款占據(jù)著重要 地位，及時收回應(yīng)收賬款，能夠提高公司的資金使 用效率，公司業(yè)績也能蒸蒸日上。85第 29卷 廣西財經(jīng)學(xué)

22、院學(xué)報 2021 年1 . 重視產(chǎn)品質(zhì)量的提高從企業(yè)的長期開展來看，決定企業(yè)生死存亡 的根本性因素是產(chǎn)品的優(yōu)劣。優(yōu)秀的產(chǎn)品有過硬 的技術(shù)支持和良好的售后效勞，客戶滿意度高，因 此能夠預(yù)防客戶因不滿產(chǎn)品質(zhì)董等問題而延付或 拒付貨款的情況。2. 選擇優(yōu)等客戶客戶也有優(yōu)劣之分，優(yōu)等客戶信譽好、資本雄 厚且注重形象，而劣等客戶那么相反在面臨企業(yè)對 其的追償僨款時，迫于社會群眾的言論壓力，優(yōu)等 客戶會持積極態(tài)度主動還款，劣等客戶那么不然。為 了防止合規(guī)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該與客戶簽訂符合標(biāo)準(zhǔn)、 書面的買賣合同，合同應(yīng)該包括但不限于付款方 式、付款期限、付款金額和違約責(zé)任等條款，并明 確各方應(yīng)承當(dāng)?shù)呢?zé)任和應(yīng)履行的

23、義務(wù)，妥善保管 合同等相關(guān)文件資料。3. 注重有效內(nèi)控制度的建立和企業(yè)內(nèi)控文 化的培養(yǎng)公司應(yīng)該建立全面的內(nèi)控制度，采取內(nèi)控措 施 ，培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)控文化，加快完善考核責(zé)任制度, 定期對員= 進行業(yè)績考核，把應(yīng)收賬款余額的多少 納人評判 員 工 工作業(yè)績好壞的考慮因素中s 如果造成壞賬的原因要調(diào)查清楚，如果有靑任人，該責(zé)任人應(yīng)承當(dāng)賠償責(zé)任，并且對于收不回來的應(yīng)收賬款也要迫究原因，假設(shè)有必要，應(yīng)該采用法律手段來解決此類事宜，維護公司利益。參考文獻1 陳靈子.上市公司財務(wù)指標(biāo)與資產(chǎn)流動性的相關(guān)性研黨 【3 L陜西科技大學(xué)學(xué)報自然科學(xué)版._)，2021 (:3): 151 - 154.3:_陳蕾.加強流功

24、資產(chǎn)管理提高流動資'戶.肩轉(zhuǎn)率了丄市場 周.刊，2006(12): 2425.幻張艾難辰 .論企業(yè)如何完善流動資產(chǎn)管遂 f f ,.經(jīng)營管 理，2021(1 l ?f.36.4_潘建文.公司資產(chǎn)流動性問題研究.D.武漢：湖北工業(yè) 大學(xué)，2021.5. 5 陳必淬財.務(wù)公茍現(xiàn)金資產(chǎn)流動性管理.fll.西北大學(xué)學(xué) 報 ，2007(3.): 17-19. 6 陳霞.上市公司流動'性營理問題研究J,.中州學(xué)刊，2021 (5)； 72-74.7 陳友翠，資產(chǎn)滇動性對公司業(yè)績影響的實譯研窀南 寧：廣西大學(xué)_，2021. 劉一.我國制造業(yè)上市公司_資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對經(jīng)營業(yè)績影響

25、的 實 證 研 究 汰 陽 ：沈陽.理工大學(xué).,2021.An Empirical Study of the Impacts of Liquidity Management on theCompany Performance-Based on the Analysis of the Equipment Manufacturing IndustryLIT Xiao-jing1, HUANG Qian2 (l.Guangxi Normal University Press, Guilin 541001, China;2. School of Economics and Management,Guangxi Normal University,