金融市場學復習資料

1、第一講金融市場概述1 .現(xiàn)代經(jīng)濟體系中,有三類市場對經(jīng)濟運行起著主導作用,它們分別是要素市場、產(chǎn)品市場和金融市場.2 .金融市場：指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和.三層含義：它是交易金融資產(chǎn)的一個有形和無形的市場；它反映金融資產(chǎn)的供求關(guān)系；它包含金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制,主要是價格機制.3 .金融市場與要素市場、產(chǎn)品市場的差異：1市場參與者問是一種借貸關(guān)系或委托代理關(guān)系,是以信用為根底的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時別離或有條件讓渡；2交易對象為貨幣基金；3金融機構(gòu)扮演者十分關(guān)鍵的角色；4現(xiàn)代金融市場大局部是無形市場.4 .從動機看,金融市場的主體,即金融市場的參與者

2、,可分為籌資者、投資者投機者、套期保值者、套利者和監(jiān)管者五類.從自身特性看,可分為非金融中介的市場主體政府部門&工商企業(yè)&居民個人和金融中介性市場主體存款類金融機構(gòu)&非存款類金融機構(gòu)&金融監(jiān)管機構(gòu)：中央銀行.5 .金融市場的分類1按要求權(quán)期限劃分：貨幣市場以期限在一年或一年以內(nèi)的金融資產(chǎn)為交易對象的短期金融市場&資本市場以期限在一年以上的金融資產(chǎn)為交易對象的中長期金融市場.2按要求權(quán)種類劃分：固定收益證券市場投資者擁有固定收益要求權(quán),即投資者不僅可在特定時間取得固定的收益,還可預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時間&股權(quán)股票市場投資者對殘值或權(quán)益擁有要求權(quán)

3、.3按金融工具是否首次發(fā)行劃分：發(fā)行市場一級市場資金需求者首次將金融產(chǎn)品出售給投資者時形成的市場&流通市場二級市場各種證券在不同投資者問買賣流通所形成的市場.流通市場可分為場內(nèi)市場證券交易所和場外市場柜臺交易市場在證券市場外進行證券買賣的市場.場外市場包括第三市場已在證券交易所上市的證券移到證券交易所外進行交易的市場和第四市場機構(gòu)投資者為降低風險,避開經(jīng)紀人直接進行交易的市場.4按交易的地域劃分：國內(nèi)金融市場&國際金融市場.國際金融市場包括離岸金融市場歐洲市場非居民間從事國際金融交易的市場,市場資金來源于所在國的非居民或來自國外的外幣資金.5按成交與定價的方式劃分：公開市場拍賣

4、方式買賣雙方通過公開競價確定買賣的成交價格&議價市場柜臺方式買賣雙方通過私下協(xié)商或面對面討價還價確定買賣的成交價格.6 .金融市場的功能：1聚斂功能；2配置功能；3調(diào)節(jié)功能；4反映功能；5公司限制；6風險治理.7 .金融市場的開展趨勢：1資產(chǎn)證券化；2金融全球化；3金融自由化；4金融工程化將工程思維引入金融領(lǐng)域,綜合運用各種工程技術(shù)方法,如數(shù)學建模等,設(shè)計、開發(fā)新型的金融產(chǎn)品,創(chuàng)造性地解決金融問題.8 .金融市場是盈余單位直接購置赤字單位所發(fā)行的直接證券的市場直接金融&金融機構(gòu)首先購置赤字單位發(fā)行的直接證券,然后再向盈余單位發(fā)行間接證券,金融機構(gòu)充當赤字單位和盈余單位之間的媒介

5、間接金融.第二講貨幣市場一、同業(yè)拆借市場1 .同業(yè)拆借市場：指金融機構(gòu)間以貨幣借貸方式進行短期資金融通的主要場所,也稱為同業(yè)拆放市場.2 .同業(yè)拆借市場起源于存款準備金制度確實立.3 .同業(yè)拆借市場的功能：同業(yè)拆借市場交易量大,能敏感地反映資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖,影響貨幣市場利率,是貨幣市場體系的重要組成局部,同業(yè)拆借市場利率通常被當作基準利率.4 .同業(yè)拆借利率按日計息,拆息額占拆借本金的比例為“拆息率,反映貨幣市場資金的供求狀況.利率由供求雙方議定議價；市場交易金額較大,不需要擔?；虻盅盒庞媒栀J.5 .聯(lián)邦基金市場：指在美國聯(lián)邦儲藏銀行體系中,開有準備金賬戶并繳存準備金的金融機構(gòu)之間就

6、準備金調(diào)劑形成的交易市場.6 .由聯(lián)邦基金交易所形成的利率具有很強的信號指示功能,由于它最能說明銀根的松緊情況.美聯(lián)儲可對聯(lián)邦基金利率進行調(diào)節(jié).二、回購協(xié)議市場1 .回購協(xié)議市場：指通過回購協(xié)議進行短期資金融通的市場.2 .回購協(xié)議：指在出售證券的同時,與證券的購置商簽訂協(xié)議,約定在一定期限后根據(jù)約定價格購回所賣證券,從而獲得即時可用資金的一種交易行為.3 .逆回購協(xié)議：指在購入證券的同時,與證券的賣方簽訂協(xié)議,約定在一定期限后根據(jù)約定價格售出所買證券的一種交易行為.4 .回購實質(zhì)上是一種以證券為抵押品的短期資金融通方式,購置和回購價格之間的差額所隱含的收益率就是回購協(xié)議利率.5 .回購協(xié)議的

7、保證金比例=市場價-賣出價/市場價：根據(jù)慣例,證券購置者要在證券市場價格的根底上,減去幾個基點后或削減一局部后,再將資金交給證券的出售者.被削減下來的局部就是證券的出售者向購置者交納的“保證金.6 .回購協(xié)議市場的利率約定利息=售出價格*回購利率*距到期日天數(shù)/360.回購利率=回購價格-售出價格/售出價格*360/距到期日天數(shù)除國債利率按365天算,其余都按360天算國庫券利率回購協(xié)議利率銀行承兌匯票利率可轉(zhuǎn)讓定期存單利率同業(yè)拆借利率7 .回購交易的種類：質(zhì)押式回購&買斷式回購一一兩者最大的區(qū)別在于債券所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移.8 .回購協(xié)議市場的風險：信用風險&證券清算風險9 .降低

8、風險的方法：過度抵押；根據(jù)抵押品市值調(diào)整回購協(xié)議；證券的第三方統(tǒng)一托管.10 .回購市場增強了長期債券的變現(xiàn)性,降低證券持有者因出售長期資產(chǎn)變現(xiàn)而可能帶來的損失；融入資金免交存款準備金,成為銀行擴大籌資規(guī)模的重要方式；不能進入同業(yè)拆借市場的非金融機構(gòu)對其盈余資金可采取這種方式放款.三、短期政府債券市場1 .短期政府債券：政府部門以債務(wù)人身份承當?shù)狡趦敻侗鞠⒇熑蔚钠谙拊谝荒昙耙荒暌詢?nèi)的債務(wù)憑證.2 .國庫券：財政部發(fā)行的,以政府信譽為支持的短期政府債券,一般以貼現(xiàn)方式發(fā)行.3 .短期政府債券的特點：違約風險低,流動性強,面額小,收入免稅.4 .短期政府債券的發(fā)行目的/作用：滿足中央政府對短期資金

9、的需求；為中央銀行實施公開市場操作業(yè)務(wù)提供理想的操作對象；對廣闊金融投資者提供一種無風險的投資工具.5 .短期政府債券利率的計算四、票據(jù)市場1 .票據(jù)：出票人依法簽發(fā)的,約定自己或委托付款人在見票時或特定日期無條件支付給收款人或持票人一定金額,并可以轉(zhuǎn)讓的有價證券.2 .本票：出票人簽發(fā)的,承諾自己在見票時或指定日期無條件支付給收款人或持票人一定金額的票據(jù).3 .匯票：出票人簽發(fā)的,委托付款人在見票時或特定日期無條件支付給收款人或持票人一定金額的票據(jù).4 .支票：出票人簽發(fā)的,委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機構(gòu)在見票時或特定日期無條件支付給收款人或持票人的票據(jù).5 .商業(yè)票據(jù)：指大公司為

10、籌措資金,以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔保的承諾憑證.6 .在美國,商業(yè)票據(jù)是本票；在英國,商業(yè)票據(jù)是匯票.7 .根本介紹：由于商業(yè)票據(jù)沒有擔保,因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模龐大、信譽卓著的公司；商業(yè)票據(jù)是最早的信用工具,源于商業(yè)信用即企業(yè)問的相互授信；面值一般較大,多為十萬美元因此投資者一般都是機構(gòu)投資者；短期,一般不會超過270天；需要信用評級.8 .特點：資金本錢較低；融資靈活性強；有利于提升發(fā)行公司的信譽；一級市場規(guī)模大,二級市場交易量很小.貨幣市場一般都是一級市場規(guī)模大,二級市場規(guī)模小.9 .商業(yè)匯票的利率：商業(yè)票據(jù)是以低于面值出售,到期得到面值的貼現(xiàn)工具,它的收益以36

11、0天為根底.五、銀行承兌匯票1 .銀行承兌匯票：出票人簽發(fā)的遠期匯票,它以銀行為付款人,命令其在未來某一時刻無條件支付一定金額給收款人或持票人.銀行是第一責任人,出票人是第二責任人.2 .銀行承兌匯票起初主要是為了方便商業(yè)交易,尤其是國際貿(mào)易活動,增強購買商的信用度.3 .在國際貿(mào)易中,銀行承兌匯票的三個作用：1出口商可以立即獲得貸款進行生產(chǎn)；2由于一國銀行以本國貨幣支付給出口商,預(yù)防了不同貨幣結(jié)算上的麻煩和匯率風險；3由于有銀行對貨幣的支付做擔保,出口商無需調(diào)查進口商的信用情況.4 .銀行承兌匯票的市場構(gòu)成：發(fā)行市場出票+承兌&流通市場背書+貼現(xiàn)+轉(zhuǎn)貼現(xiàn)+再貼現(xiàn).5 .貼現(xiàn)：指匯票持

12、有人為了取得現(xiàn)款,將未到期的銀行承兌匯票以貼付自貼現(xiàn)日起至匯票到期日止的利息向銀行或其他貼現(xiàn)機構(gòu)所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓.其本質(zhì)是短期資金的融通.6 .轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的銀行或其他貼現(xiàn)機構(gòu)將其貼現(xiàn)取得的未到期票據(jù)再次向其他銀行和貼現(xiàn)機構(gòu)所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為.具是金融機構(gòu)之間互相融通資金的一種形式.7 .再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行或其他貼現(xiàn)機構(gòu)將其貼現(xiàn)取得的未到期票據(jù)向中央銀行再次貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為.8 .銀行承兌匯票的價值分析：1從借款人角度,本錢相對低于銀行貸款；為小企業(yè)提供一種融資工具.2從銀行的角度,收取手續(xù)費,增加銀行收益；二級市場交易規(guī)模大,易變現(xiàn),提供投資傳統(tǒng)貸款無法提供的投資組合；增加信用水平；銀

13、行法規(guī)定出售合格的銀行承兌匯票所取得的資金不要求繳納存款準備金.3從投資者的角度,較高的平安性和流動性.六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單1 .大額可轉(zhuǎn)讓定期存單：指銀行發(fā)行的,有面額固定、按一定期限和約定利率計算的,到期前可以轉(zhuǎn)讓流通的證券化的存款憑證.2 .特點：不記名,可流通轉(zhuǎn)讓；金額較大；利率既可固定,也可浮動,高于同期定期存款利率；不能提前支取,但可在二級市場轉(zhuǎn)讓流通大多數(shù)人會持有到期.3 .分類按發(fā)行者不同：國內(nèi)存單；歐洲美元存單：指美國境外銀行外國銀行或美國銀行國外分支機構(gòu)發(fā)行的以美元為面值的可轉(zhuǎn)讓定期存單；揚基存單：外國銀行在美國的分支機構(gòu)發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓定期存單；儲蓄機構(gòu)存單.七、貨幣市場共

14、同基金1 .貨幣市場共同基金：將眾多小額投資者的資金集中起來,由專業(yè)的經(jīng)理人進行貨幣市場運作,取得收益后根據(jù)一定期限及所持份額進行分配的一種金融組織形式.2 .運作方式：一般屬于開放式基金；初次認購按面額進行,一般不收取或收取很少手續(xù)費；購置或贖回價格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的；衡量該類基金好壞的標準就是投資收益率；投資者可把盈利轉(zhuǎn)換為新的基金份額或領(lǐng)取現(xiàn)金；收益率高于存款利率并有較強的流動性.3 .特點：投資于貨幣市場中高質(zhì)量的證券組合；提供一種有限制的存款賬戶,持有人可以其基金賬戶為根底簽發(fā)支票來取現(xiàn)或支付；所受的法律限制相對較少.第三講資本市場一一債券市場1 .債券：指債券發(fā)行人為籌措資金

15、,依照法定程序發(fā)行,向投資者出具的,承諾根據(jù)票面標明的面額、利率、歸還期等給付利息并到期償付本金的的有價證券.2 .債券的付息方式：預(yù)付利息貼現(xiàn)形式發(fā)行債券；定期付息附息債券；到期一次性還本付息一般為短期債券,且利率較高,由于付息時間靠后.3 .種類4 .債券的發(fā)行制度：注冊制：即實行公開治理原那么,實質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財務(wù)公布制度,它要求發(fā)行人提供關(guān)于證券發(fā)行本身及與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息.核準制：即實行實質(zhì)治理原那么,指發(fā)行人不僅要以真實狀況的充分公開為條件,還必須符合債券監(jiān)管機構(gòu)制定的假設(shè)干適合于債券發(fā)行的實質(zhì)條件.5 .債券的發(fā)行方式：1按認購對象劃分：私募發(fā)行+公募發(fā)行；2按是否有

16、中介機構(gòu)參與劃分：直接發(fā)行十間接發(fā)行代銷&包銷；3按發(fā)行條件和承銷商的決定方式劃分：競爭性招標發(fā)行+非競爭性招標發(fā)行.6 .發(fā)行合同書：也稱信托契約,說明公司債券持有人和發(fā)行債券公司雙方權(quán)益的法律文件,由于受托治理人代表債券持有人監(jiān)督債務(wù)人是否履行義務(wù),因此發(fā)行合同書信托契約的雙方為債權(quán)人債券持有人和信托機構(gòu),而不是債權(quán)人債券持有人和債務(wù)人債券發(fā)行人.7 .三大評級機構(gòu)：標準普爾、穆迪、惠譽.8 .債券的流通轉(zhuǎn)讓：西方國家大多數(shù)債券都是在場外進行交易的,采取做市商制,以議價方式進行債券買賣,治理比場內(nèi)寬松.國債一般不用申請即可上市,擁有“上市豁免權(quán):9 .零息債券：又稱貼現(xiàn)債券,指債券

17、票面上不附有息票,發(fā)行時以低于面值的價格發(fā)行,到期按面值支付本息的債券.10 .到期收益率：使債券未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于債券價格的收益率,代表投資者自購置債券日起直至債券到期所能獲得的平均收益率.11 .久期：債券支付的加權(quán)到期日,每一次支付的權(quán)重為該次支付現(xiàn)金流現(xiàn)值的一定比例.12 .免疫：投資者或金融機構(gòu)用來保護其全部金融資產(chǎn)免受利率波動影響的策略.第四講資本市場一一股票市場1 .股票：股份公司為籌集資金而發(fā)給股東作為其投資入股的證書和索取股息的憑證,其實質(zhì)是公司的產(chǎn)權(quán)證實書.2 .股票的種類：1按股東權(quán)利和義務(wù)不同劃分：普通股股票和優(yōu)先股股票；2按發(fā)行范圍和交易幣種不同劃分：A股、B股、H

18、股、N股、S股均用人民幣說明面值、由境內(nèi)公司發(fā)行,只是公司上市地點、交易者、交易幣種不同.3.普通股：股東權(quán)利包括：決策參與權(quán)、利潤分配權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)；劃分為不同等級：A級&B級B級股票在高科技公司常見,通常由公司原始股東持有,且流通轉(zhuǎn)讓有限制,目的是在保證融資的根底上預(yù)防決策經(jīng)營權(quán)被稀釋.4 .優(yōu)先股的意義：1對公司來說,可以籌集長期穩(wěn)定的公司股本,減輕利潤分配負擔,且可以預(yù)防公司經(jīng)營決策權(quán)被稀釋；2對投資者來說,優(yōu)先股收益穩(wěn)定可靠、風險低,適合做中長期投資.3與債的區(qū)別在于公司的歸還順序,債有稅盾的作用,而優(yōu)先股沒有.5 .股票的發(fā)行：6 .平價/折價/溢價發(fā)行：股

19、票發(fā)行,不能采取折價發(fā)行的方式；溢價發(fā)行所得的溢價款列入公司資本公積金.7 .證交所的組織形式按是否盈利劃分：公司制&會員制有門檻,主要由證券交易商組成,如上交所、深交所一一會員制公司制廣闊投資者8 .證交所的上市標準：足夠的規(guī)模；滿足股票持有分布的要求；發(fā)行者經(jīng)營狀況良好.9 .證交所的交易制度：做市商交易制度報價驅(qū)動制度&競價交易制度委托驅(qū)動制度.競價交易制度又分為間斷性競價制度,又稱集合競價制度只形成一個成交價格和連續(xù)競價制度形成假設(shè)干成交價格.10 .證券交易委托的種類1市價委托：指投資者自己不確定價格,而委托經(jīng)紀人按市面上最有利的價格買賣.2限價委托：指投資者委托經(jīng)紀

20、人根據(jù)他規(guī)定的價格,或限定價格更有利的價格進行買賣.3止損委托：指投資者委托經(jīng)紀人在證券價格上升到或超過指定價格時按市價買入證券,或在證券價格下降到或低于指定價格時按市價賣出證券.11 .股票價格指數(shù)代表性股票；收盤價.12 .內(nèi)部收益率：當凈現(xiàn)值等于零時的一個特殊貼現(xiàn)率.13 .市盈率：=每股價格/每股收益；實際市盈率：=每股市價/每股收益；正常市盈率：=每股內(nèi)在價值/每股收益.第五講資本市場一一投資基金市場1 .投資基金：通過發(fā)行基金券基金股份或收益憑證,將投資者分散的資金集中起來,由專業(yè)治理人分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn),并講投資收益分配給基金持有人的一種投資制度.2 .性質(zhì)：1集

21、合投資制度：整體組合投資；2信托投資方式：委托人投資者+托管人商業(yè)銀行+治理人基金治理公司3 .按設(shè)立方式分為契約型基金和公司型基金：1契約型投資基金：又稱單位信托基金,指把投資人、治理人、托管人三者作為基金的當事人,通過簽訂基金契約的形式,發(fā)行收益憑證而設(shè)立的一種基金.2公司型投資資金：指以發(fā)行股份的方式募集資金,投資者為認購基金而購置該公司的股份,從而成為該公司的股東,憑其持有的股份依法享有投資收益.4 .按能否贖回劃分為封閉式基金和開放式基金：1封閉式基金：基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時,限定了基金單位的發(fā)行總額,籌集到這個總額后,基金成立,并進行封閉.在封閉期限內(nèi),投資者不能向基金治理公司提

22、出贖回,也不接受新的投資.2開放式基金：指基金治理公司在設(shè)立基金時,發(fā)行基金單位的總份額不固定,可視投資者的需求追加發(fā)行.投資者可以根據(jù)市場狀況和投資決策要求贖回或增持.5 .按投資目標的不同分為成長型基金追求資本的長期增值,投資于成長型公司股票、收入型基金以獲取最大收入為目的,投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券和平衡型基金講資產(chǎn)分別投資于兩種不同性質(zhì)的證券上.第六講金融衍生品市場一一遠期、期貨、互換一、金融遠期合約1 .金融遠期合約：指交易雙方約定在未來某一確定時間,按確定的價格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定.2 .特征：協(xié)議非標準化,場外交易,靈活性強,無保證金要求,實物交割.3 .功能：躲避風

23、險,投機盈利.4 .缺乏：難以找到交易對象,交易本錢高,流動性差,存在違約風險.5 .遠期利率協(xié)議：指交易雙方約定從未來某一商定時刻開始,在某一特定時期按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議無需支付本金.6 .遠期外集合約：指雙方約定在將來某一時間按約定的遠期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約.7 .遠期價格：使得遠期合約價值為零的交割價格成為遠期理論價格,或簡稱遠期價格.8 .現(xiàn)貨遠期平價定理：對于無收益資產(chǎn),遠期價格等于其標的資產(chǎn)現(xiàn)貨價格的終值.二、金融期貨合約1 .金融期貨合約：指協(xié)議雙方同意在約定的未來某一日期按約定的條件價格、交割地點、交割方式買入或賣出一定標準數(shù)量

24、的某種金融資產(chǎn)的標準化協(xié)議.2 .特點：合約標準化；場內(nèi)交易、間接清算；保證金制度、每日結(jié)算；流動性強實物交割少,多平倉；違約風險低.遠期的杠桿率是無窮的,期貨的杠桿率=1/保證金比例3 .期貨價格向現(xiàn)貨價格的收斂一一平倉的理論根底：當期貨合約越來越接近到期日時,期貨價格將會與現(xiàn)貨價格相等非常接近.4 .期貨價格向現(xiàn)貨價格的收斂決定了需要進行套期保值對沖的企業(yè)可以通過平倉來到達目的.然而現(xiàn)實中,由于“提前平倉期貨價格不一定與現(xiàn)貨價格相等,因此對沖不能完全消除風險.在一個對沖中,基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格.5 .功能：套期保值,躲避風險；價格發(fā)現(xiàn)；投機.三、金融互換市場1.金融互換：約定兩個或兩個

25、以上當事人根據(jù)商定條件,在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約.第七講金融衍生品市場一一期權(quán)、權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券一、金融期權(quán)合約1 .金融期權(quán)：又稱金融選擇權(quán),指它的持有者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購置或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的合約.2 .買入期權(quán)：又稱看漲期權(quán),指賦予購置者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格買入一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約.3 .賣出期權(quán)：又稱看跌期權(quán),指賦予購置者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格實出一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約.4 .歐式期權(quán)：買進或賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利只能在指定到期日行使.5 .美式期權(quán)：買進或賣出標的資產(chǎn)的權(quán)利可以在到期日前的任何一天行使.6 .歐式期權(quán)

26、的看漲-看跌期權(quán)平價關(guān)系7 .期權(quán)的價格特征：期權(quán)合約的價值=內(nèi)在價值+時間價值.內(nèi)在價值：指現(xiàn)在馬上執(zhí)行該期權(quán)能夠給持有人帶來的價值與零之間的較大值.時間價值：指在期權(quán)尚未到期時,標的資產(chǎn)價格的波動為期權(quán)持有者帶來收益可能性所隱含的價值.二、權(quán)證1 .權(quán)證：指發(fā)行人與持有人之間的一種契約,其發(fā)行人可以是上市公司,也可以是上市公司股東或投資銀行等第三者.權(quán)證允許其持有人在規(guī)定的時間內(nèi),可以用約定的價格向發(fā)行人購置或賣出一定數(shù)量的標的資產(chǎn).2 .股本權(quán)證：由上市公司自己發(fā)行的權(quán)證.3 .備兌權(quán)證：由獨立的第三方通常是投資銀行發(fā)行的權(quán)證.4 .股票期權(quán)鼓勵方案：上市公司采用的一種經(jīng)營鼓勵舉措,其特

27、征和認購權(quán)證一樣,持有者有權(quán)在一定期限內(nèi)根據(jù)一定價格向上市公司購置一定數(shù)量的新發(fā)行股票.三、可轉(zhuǎn)換債券1 .可轉(zhuǎn)換債券：以公司債為載體,允許持有人在規(guī)定時間內(nèi)根據(jù)規(guī)定價格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司或其他公司股票的金融工具,可視為普通公司債券與股本認購權(quán)證意味著要發(fā)行新股的組合體.2 .特點：可轉(zhuǎn)換性；利率較低；多項選擇擇性；收益的不確定性；期限較長第八章資產(chǎn)證券化1 .資產(chǎn)證券化：指將那些缺乏流動性,但能夠產(chǎn)生可預(yù)見現(xiàn)金流收入的資產(chǎn)如住房貸款等出售給特定發(fā)行人,通過創(chuàng)設(shè)一種以該資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持的金融工具或權(quán)利憑證,將這些不流動的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為可以在金融市場上出售和流通的證券的一種融資過程或融資方法.2

28、.抵押支持證券MBS:以各種抵押債權(quán)如住房抵押貸款等或者抵押池的現(xiàn)金流作為支持的證券的統(tǒng)稱.3 .抵押擔保債券CMO:不同投資者對風險的偏好不同,為滿足不同投資者的風險偏好,抵押貸款產(chǎn)生的現(xiàn)金流可以被重新分配從而使風險得以重新分配,形成了一系列不同期限、不同息票率、不同風險程度的投資序列.4 .提前償付風險：提前還款這種不確定時間與還款金額的行為使抵押貸款現(xiàn)金流出現(xiàn)了較大的不確定性,從而引起了抵押支持債權(quán)現(xiàn)金流的波動,給證券持有人帶來風險.5 .擔保債務(wù)憑證CDO:它的標的資產(chǎn)通常是信貸資產(chǎn)或債券,以及資產(chǎn)化證券,如MBS,CMO,其他ABS等.它屬于廣義的ABS資產(chǎn)支持證券.第九章金融市場利

29、率一、利率概述1 .到期收益率是承諾的收益率,在以下條件均成立時才會實現(xiàn)：1投資為提前結(jié)束；2投資期內(nèi)的所有現(xiàn)金流都按到期收益率進行再投資.2 .利率的決定理論一一可貸資金模型：根據(jù)債券市場的供求關(guān)系分析利率水平的決定.債券需求量隨利率水平的上升而增加,債券供應(yīng)量隨利率水平的上升而減少.需求量由財富量、風險、流動性和預(yù)期收益率影響；供應(yīng)量由預(yù)期有利可圖的投資時機、預(yù)期通貨膨脹率和政府活動的規(guī)模影響.3 .利率的決定理論一一流動性偏好模型：貨幣需求交易動機、預(yù)防性動機、投機動機隨利率的上升而下降,受到收入水平的影響；貨幣供應(yīng)與利率水平無關(guān),受到價格水平的影響.二、利率的期限結(jié)構(gòu)1 .利率的期限結(jié)

30、構(gòu)：指其他特征相同而期限不同的各種債券利率之間的關(guān)系.2 .收益率曲線：由具有相同風險、相同流動性、相同稅收結(jié)構(gòu)與相同選擇權(quán),但期限不同的債券的利率構(gòu)成的利率曲線.3 .利率零息國債的收益率期限結(jié)構(gòu)的兩個現(xiàn)象：1長期債券的利率往往高于短期債券的利率,但也有反向的情況；2各種期限的利率往往是同向波動的.4 .利率期限結(jié)構(gòu)理論：1預(yù)期理論；2市場分割理論；3流動性偏好理論.第十章效率市場假說1 .效率市場假說：效率市場假說認為,證券價格已經(jīng)充分反映了所有相關(guān)的信息,資本市場相對于這個信息集是有效的,任何人根據(jù)這個信息集進行交易都無法獲得經(jīng)濟利潤.只能獲得正常的“無風險收益+風險溢價2 .效率市場的

31、分類按上述信息集的大小：弱式有效市場歷史交易信息；半強式有效市場公開信息；強式有效市場所有信息.在強式有效市場中,證券的價格只與其承當?shù)娘L險水平有關(guān),這也是CAPM和ATP的根底.3 .效率市場假說的假定理論根底強度依次減弱；只要滿足一個假定,效率市場假說就成立：1投資者是理性的,因而可以理性地評估證券的價值投資者能夠確定過每種證券的根本價值,并會對新信息迅速作出反響；2雖然局部投資者是非理性的,但他們的交易是隨機的,這些交易會相互抵消,因此不會影響價格非理性投資者的投資策略是隨機且不相關(guān)的；3雖然非理性投資者的交易行為具有相關(guān)性,但理性套利者的套利行為可以消除這些非理性投資者對價格的影響.4

32、 .效率市場的必要條件：1存在大量證券,以便每種證券都有“本質(zhì)上相似的替代證券,這些替代證券不僅在價格上不能與被替代證券同時被高估或低估,而且在數(shù)量上要足以將被替代證券的價格拉回其內(nèi)在價值的水平；2允許實空；3存在以利潤最大化為目的的理性投資者,他們可以根據(jù)現(xiàn)有信息對證券價值進行合理判斷；4不存在交易本錢和稅收.5 .效率市場假說的特征：1能快速、準確地對新信息作出反響；2證券價格的任何系統(tǒng)性范式只能與隨時間變化的利率和風險溢價有關(guān)；3任何交易投資策略都無法取得超額利潤；4專業(yè)投資者的投資業(yè)績與個人投資者應(yīng)該是無差異的.6 .弱式有效市場的檢驗：對技術(shù)分析無效性的檢驗一一模擬各種可能的技術(shù)性交

33、易規(guī)律,對這些交易產(chǎn)生的收益情況進行檢驗,是否會超出正常投資的回報.反例：逆轉(zhuǎn)效應(yīng):當買入最差的股票、賣出最好的股票時,可獲利25%,說明市場對過去的表現(xiàn)有過度反響,我們可通過買最差、賣最好的方式取得收益.7 .半強式有效市場的檢驗：1運用除了在弱式有效市場假說中的純市場信息以外的其他公開信息來預(yù)測未來收益率.反例：股票的未來收益與公司股息收益率有顯著正相關(guān)關(guān)系；1926-1966紐交所市值最大的10%的股票復合收益率為9.84%,而最小的為13.83%;市場對季節(jié)性收益的調(diào)整不充分；低市凈率的公司股票收益率高于高市凈率的公司.2股票價格能多快調(diào)整至可以反映一些特定重大經(jīng)濟事件的研究.反例：盈余公告價格漂移8,強式有效市場的檢驗：1公司內(nèi)幕人員交易；2股票交易所專家；3證券分析師；4專業(yè)基金經(jīng)理.反例：無征兆波動:1987年10月19日美國股災(zāi).第十一章投資組合理論一、風險1.金融風險：指金融變量的各種可能值偏離其期望值的可能性及幅度.二、投資組合理論1 .可行集：由N種根本證券所形成的所有組合的集合,它包括了現(xiàn)實生活中所有可能的組合.2 .馬科維茨