基金投資的三大策略

1、基金投資的三大策略基金投資的三大策略 2006年8月 基金投資的三大策略基金投資的三大策略1.基金選擇基金選擇PK策略策略2.基金交易基金交易PK策略策略3.基金組合基金組合PK策略策略基金投資策略大基金投資策略大PK基金選擇基金選擇PK策略策略1. 基金投資基金投資 PK 自主投資自主投資2. 新基金新基金 PK 老基金老基金3. 開放式基金開放式基金 PK 封閉式基金封閉式基金4. 主動型投資基金主動型投資基金 PK 被動型投資基金被動型投資基金5. 大規(guī)模基金大規(guī)?；?PK 小規(guī)?；鹦∫?guī)?；鸹鹜顿Y基金投資 PK 自主投資自主投資基金投資（股票型）自主投資（股票）收益性具有持續(xù)穩(wěn)定

2、的贏利能力國內(nèi)一年以上的股票基金全部贏利國外100年的基金歷史表明基金能最高超越通脹水平7%以上收益不確定少數(shù)人獲得較高收益，多數(shù)人很難戰(zhàn)勝超過大盤指數(shù)的能力安全性組合投資，規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險資產(chǎn)配置或?qū)_工具，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險沒有有效的風(fēng)險對沖工具或技巧流動性T+1 T+5T+1時間要求低高專業(yè)要求低高基金投資基金投資 PK 自主投資自主投資基金投資優(yōu)勢： 集合投資，專家管理 組合投資，分散風(fēng)險 嚴格監(jiān)管，信息透明 銀行托管，保障安全 不同客戶，公平對待開放式基金開放式基金PK封閉式基金（特點比較）封閉式基金（特點比較）開放式基金封閉式基金優(yōu)勢：1.市場選擇性強，優(yōu)勝劣汰機制對基金管理人存在直接的激

3、勵約束； 2.流動性好 ，應(yīng)付可能出現(xiàn)的贖回 資產(chǎn)準備，流動性風(fēng)險較低；3.透明度高 ：一般每日公布基金份額凈值4.投資業(yè)績一般較好優(yōu)勢：1. 封閉式基金規(guī)模固定，沒有申購贖回的壓力，從而管理的難度較開放式基金低 ；2. 基金考核更加長期，固定的規(guī)模給基金經(jīng)理充分發(fā)揮的空間；3.市場好，滿倉入市。劣勢：1.推廣銷售成本高;2.不利于做長期穩(wěn)定的投資組合。劣勢：1.基金管理層約束不夠;2.基金通常折價交易。開放式基金開放式基金PK封閉式基金（業(yè)績比較）封閉式基金（業(yè)績比較）開放式基金（算術(shù)平均）封閉式基金（算術(shù)平均）1.統(tǒng)計74只股票型基金，其中54只納入統(tǒng)計口徑的基金平均業(yè)績?yōu)?9.50；2.

4、統(tǒng)計14只指數(shù)型基金，其中10只納入統(tǒng)計口徑的基金平均業(yè)績?yōu)?3.34；3.統(tǒng)計32只偏股型基金，其中26只納入統(tǒng)計口徑的基金平均業(yè)績?yōu)?5.67；4.統(tǒng)計15只平衡型基金，其中9只納入統(tǒng)計口徑的基金平均業(yè)績?yōu)?7.21；1.統(tǒng)計54只封閉式基金，54只基金平均業(yè)績?yōu)?9.31；2006年上半年證券市場主要指數(shù)漲跌幅度如下：上證A股指數(shù)上漲43.99；2006年上半年開放式基金PK封閉式基金數(shù)據(jù)來源：中國證券報數(shù)據(jù)綜合整理 開放式基金開放式基金PK封閉式基金（業(yè)績比較）封閉式基金（業(yè)績比較）年份年份業(yè)績指標業(yè)績指標 封閉式封閉式開放式（積極型開放式（積極型股票混合）股票混合）2006凈值增長凈

5、值增長率率38.03%42.59%20051.27% 1.58%2004-3.98% 1.43%截止日期：2006.06.09，數(shù)據(jù)來源：天相投資顧問有限公司金融創(chuàng)新部 開放式基金（積極型配置）與封閉式基金業(yè)績開放式基金（積極型配置）與封閉式基金業(yè)績PK說明：開放式基金近三年來的業(yè)績要優(yōu)于封閉式基金，開放式基金申購贖回靈說明：開放式基金近三年來的業(yè)績要優(yōu)于封閉式基金，開放式基金申購贖回靈活性的特點也更加符合投資者尤其是中小投資者的需求?；钚缘奶攸c也更加符合投資者尤其是中小投資者的需求。新基金新基金PK老基金（特點比較）老基金（特點比較）新基金老基金優(yōu)勢1.認購費較低，面值均1元2.迅速抓住市場

6、熱點進行投資，尤其在市場探底時3.運用新的策略博弈1.可以通過以往歷史業(yè)績了解投資業(yè)績等狀況和基金風(fēng)格2.股市走強時，老基金的短期走勢更強 3.低價持有績優(yōu)股票劣勢1.缺乏以往的投資業(yè)績的參照2. 由于存在建倉時間，牛市中漲幅不如老基金1.申購費等較高，凈值較高也有心理影響。2.市場板塊輪動等結(jié)構(gòu)性機會中，調(diào)倉成本較高，而且基金的風(fēng)格一般比較穩(wěn)定，不一定始終緊跟市場新基金新基金PK老基金（業(yè)績比較）老基金（業(yè)績比較）一般而言，在市場處于上漲階段的時候，老基金的短期投資回報率一般會明顯高于新基金，而在市場處于調(diào)整或下跌階段的時候，新基金的表現(xiàn)則會優(yōu)于老基金。經(jīng)統(tǒng)計，具有可比數(shù)據(jù)的137只偏股型基

7、金在最近兩個月的表現(xiàn)，其中，有7只基金是3月份以后成立的新基金，包括信誠四季紅、中銀增長、光大紅利股票等。數(shù)據(jù)顯示，這7只新成立的基金在6、7兩個月的平均凈值回報率為0.4963，而其余130只老基金同期的凈值回報率僅為0.1292，遠低于新基金的表現(xiàn)。同期，上證指數(shù)是下跌的，累計跌幅為2.38。（上海證券報數(shù)據(jù)）新基金新基金PK老基金（選擇標準）老基金（選擇標準）不要簡單以新老基金判斷好壞，而應(yīng)從以下幾方面選擇： 老基金選擇標準過往的風(fēng)險收益特征投資策略的有效性和穩(wěn)定性管理團隊和管理公司的整體實力 新基金選擇標準新的投資策略是否適應(yīng)新的市場特點該產(chǎn)品的管理團隊、過往業(yè)績該產(chǎn)品的管理公司的整體

8、風(fēng)險收益特征主動型投資基金主動型投資基金 PK 被動型投資基金（特點被動型投資基金（特點比較）比較）主動型投資的優(yōu)勢 積極主動型投資，及時抓住市場熱點 結(jié)構(gòu)分化，指數(shù)不漲板塊漲時，主動型優(yōu)勢明顯被動型（指數(shù)型投資）的優(yōu)勢 管理費用低； 持有現(xiàn)金少； 指數(shù)進出效應(yīng)。 但是，指數(shù)投資成功存在四個先決條件：首先，它是否具有堅實的理論基礎(chǔ)，比如投資分散化和資產(chǎn)有效配置等等。其次，市場是否具有長期牛市的投資環(huán)境。 此外，股市結(jié)構(gòu)是否分散而且廣闊。 最后，有效市場假說（EMH）在該市場中是否成立。主動型投資基金主動型投資基金 PK 被動型投資基金（業(yè)績被動型投資基金（業(yè)績比較）比較） 回顧歷史，從2003

9、.62005.12期間兩年多中還沒有一只指數(shù)基金能夠完成兩年多中還沒有一只指數(shù)基金能夠完成穩(wěn)定且持續(xù)地戰(zhàn)勝選股式基金。穩(wěn)定且持續(xù)地戰(zhàn)勝選股式基金。 下圖選擇了四家最具有代表性和市場影響力、同時歷史較為悠久的指數(shù)基金（易方達50，長城久泰300，博時裕富，天同180）作為比較對象。雖然它們分別選用了不同的股市指數(shù)，但仍無任何一只基金的業(yè)績表現(xiàn)能夠超過股票基金指數(shù)，或者是主動選股型基金。 大規(guī)模基金大規(guī)?；?PK 小規(guī)模基金（特點比較）小規(guī)?；穑ㄌ攸c比較）小規(guī)?；鹄Ь?流動性,為應(yīng)付申購贖回，保持相當(dāng)比重的現(xiàn)金 安全性 投資、運作成本大基金遇到的難題 市場容量小，績優(yōu)股票有限 沖擊成本 被動

10、選擇投資分散對業(yè)績的稀釋基金業(yè)績基金業(yè)績2005年中期對基金規(guī)模與業(yè)績的統(tǒng)計分析結(jié)果，分布最為集中的是10-20億規(guī)模的基金；2006上半年基金凈值增長率前十名的基金規(guī)模集中在512億區(qū)間。大規(guī)?；鸫笠?guī)模基金 PK 小規(guī)?；穑ㄊ袌龇治觯┬∫?guī)模基金（市場分析）基金規(guī)?；鹨?guī)模5 51212億億10102020億億大規(guī)?；鸫笠?guī)模基金 PK 小規(guī)?；穑▽嵶C結(jié)論）小規(guī)?；穑▽嵶C結(jié)論）2006年年初至2006年6月12日，5億以下、5-10億、10-20億、20-30億、30億以上份額基金的平均凈值增長率分別為43.78%、46.83%、52.64%、45.11%、33.21%，規(guī)模適中的基金

11、平均凈值增長率高，大型基金的差距更明顯。 對基金規(guī)模與業(yè)績的關(guān)聯(lián)性分析顯示適中規(guī)?；鹗找媛首罡撸笮突馃o論熊市還是牛市的表現(xiàn)總是不盡如人意。 基金投資策略大基金投資策略大PK基金交易策略基金交易策略PK1. 波段操作買賣基金波段操作買賣基金 PK 長期持有基金長期持有基金2. 分紅型基金分紅型基金 PK 不分紅型基金不分紅型基金3. 現(xiàn)金分紅型基金現(xiàn)金分紅型基金 PK 紅利再投資基金紅利再投資基金4. 網(wǎng)上申購網(wǎng)上申購 PK 代銷申購代銷申購5. 基金贖回基金贖回 PK 基金轉(zhuǎn)換基金轉(zhuǎn)換波段操作買賣基金波段操作買賣基金 PK 長期持有基金（特點長期持有基金（特點比較）比較）波段操作買賣基金

12、 PK 長期持有基金波段操作長期持有專業(yè)要求高，投資者需要在基金產(chǎn)品中不斷變換低，一旦選定較好的管理人，即可長期持有時間要求時間要求高基本不費時成功概率頻繁操作如同拋硬幣實驗，長期成功概率僅50%操作次數(shù)越少，失誤越少，成功概率越高波段操作買賣基金波段操作買賣基金 PK 長期持有基金（效果長期持有基金（效果比較）比較）波段操作買賣 假設(shè)一種最簡單的波段操作，即在41年的時間里有21年持有股票型基金，其余的20年則持有現(xiàn)金。 假設(shè)持有股票型基金取得每年30%的收益率，這相當(dāng)于巴菲特年度平均收益的150%，應(yīng)該是相當(dāng)樂觀的假設(shè)了。 假設(shè)持有現(xiàn)金的年收益率2%（這已遠超活期存款0.72%的利率）。

13、按復(fù)利計算，41年之后，你1萬元的投資只能變成367.12萬元。長期持有實例（ “股神”巴菲特） 在1965年到2005年的41年的時間里，“股神”巴菲特管理的基金資產(chǎn)年平均增長率為21.5%。 按照復(fù)利計算，如果最初有1萬元投資，在持續(xù)41年獲取21.5%的回報之后，擁有的財富總額將達到2934.13萬元。波段操作買賣基金波段操作買賣基金 PK 長期持有基金（效果長期持有基金（效果比較）比較）367.12萬元 PK 2934.13萬 （波段操作買賣基金 PK 長期持有基金）實例說明，波段操作基金收益遠不如長期持有建議：一旦選定合適優(yōu)質(zhì)的基金公司和基金，長期持有。分紅型基金分紅型基金 PK 不

14、分紅型基金不分紅型基金 基金名稱 累計分紅(10派X元) 分紅次數(shù) 累計凈值投資類型 最近一年（晨星）排名管理公司 融通巨潮100 4.3 9 1.495股票型 51/69融通基金 東方龍 4.1 3 1.5886 混合型 12/72東方基金 華夏回報 3.89 16 1.808 混合型 19/69華夏基金 東方精選 3.88 3 1.5008 混合型 -東方基金 長城久恒 3.6 10 1.593 股票型 15/72長城基金 融通深證100 3.5 10 1.45 股票型 14/69融通基金 國聯(lián)分紅 3.5 6 1.4182 混合型 32/72中?；?海富通精選 3.5 9 1.8393

15、 股票型 25/69海富通基金 鵬華普天收益 3.45 11 1.796 股票型 24/69鵬華基金 銀華優(yōu)勢企業(yè) 3.4 7 1.8001股票型 11/72銀華基金 開放式基金累計分紅前十名（至開放式基金累計分紅前十名（至2006-7-11） 分紅型基金分紅型基金 PK 不分紅型基金不分紅型基金結(jié)論：分紅型基金與不分紅型基金并無顯著業(yè)績差異。從最近一年晨星排名中，分紅最高并不一定累計凈值最高，分紅和累計凈值排名之間無正相關(guān)關(guān)系分紅策略選擇，是高分紅還是作高凈值？應(yīng)付贖回，分紅的重要目的之一，讓投資者落袋為安投資者可根據(jù)自己偏好選擇分紅多或者分紅少的基金現(xiàn)金分紅型基金現(xiàn)金分紅型基金 PK 紅利

16、再投資基金（特點紅利再投資基金（特點比較）比較）現(xiàn)金分紅現(xiàn)金分紅紅利再投資紅利再投資收益1.投資者安心，落袋為安，鎖定投資收益2.定期現(xiàn)金流收入,但損失復(fù)利機會1. 獲得資本復(fù)利機會2. 直接轉(zhuǎn)份額，不需要申購費損失1. 分紅的現(xiàn)金缺少其他投資機會，機會損失2. 人類惰性，懶得管理3. 分紅現(xiàn)金太少，難以滿足投資的底限 1. 投資紅利不能變現(xiàn)，沒有持續(xù)的現(xiàn)金流收入現(xiàn)金分紅型基金現(xiàn)金分紅型基金 PK 紅利再投資基金（國外紅利再投資基金（國外百年收益比較）百年收益比較）投資（如基金、股票等）的短期收益主要由資本利得決定，但長期收益主要受紅利再投資影響。兩者導(dǎo)致的最終收益差別巨大。假設(shè)兩個投資者的在

17、1900年投資1英鎊。其中一位將所得紅利收入變現(xiàn)，另一位選擇紅利再投資。到2000年，前者的資產(chǎn)價值為161英鎊，后者資產(chǎn)價值將增值到16946英鎊。兩者差別超過100倍。 數(shù)據(jù)來源：Dimson,Marsh and Staunton(ABN AMRO/LBS)現(xiàn)金分紅型基金現(xiàn)金分紅型基金 PK 紅利再投資基金（國內(nèi)紅利再投資基金（國內(nèi)3年收益比較）年收益比較）以投資者投入100萬元本金購買寶康消費品為例（至2006.6.30，寶康消費品累計凈值為1.7363元，凈值為1.5663，自成立日累計分紅6次，共計分紅0.17元）現(xiàn)金分紅收入。假設(shè)現(xiàn)金分紅收入全部取現(xiàn)，至2006.6.30，投資者可

18、獲得173.63萬元，其中，17萬元為現(xiàn)金紅利紅利再投資 。假設(shè)選擇紅利再投資，至2006.6.30，0.17元紅利部分即可獲得8.58%的超額絕對收益，因此投資者可獲得182.21萬元短短3年，紅利再投資就可以帶來的8.58%復(fù)利增長機會。如果分紅更高的基金，投資者選擇現(xiàn)金分紅所帶來的損失將更高。 國際國內(nèi)數(shù)據(jù)經(jīng)驗表明：選擇紅利再投資方式，將獲得更高收益網(wǎng)上申購網(wǎng)上申購 PK 代銷申購（特點比較）代銷申購（特點比較）網(wǎng)上申購 全天候。網(wǎng)上每天24小時接受委托，開通網(wǎng)上交易后，投資者可以隨時隨地購買各種開放式基金。 低費率。目前許多的基金申購費率都可以低至四折。 功能全。除申購、贖回、查詢等功

19、能外，投資者還可使用基金轉(zhuǎn)換等增值功能，且贖回資金到賬最快。 代銷申購 親切和人性化 可以提供咨詢等增值服務(wù) 安全性更強 交易時間限制基金贖回基金贖回 PK 基金轉(zhuǎn)換（特點分析）基金轉(zhuǎn)換（特點分析）項目時間費率說明基金轉(zhuǎn)換T+1 確認申購費率的80，0.96%持有現(xiàn)金寶基金90天以上基金贖回T+1 確認T+2 劃款贖回費率為 0贖回再申購T+3或以上確認0 贖回費+1.2%申購費=1.2%再申購消費品基金 以現(xiàn)金寶貨幣基金贖回或者由現(xiàn)金寶轉(zhuǎn)換寶康消費品為例基金贖回基金贖回 PK 基金轉(zhuǎn)換（投資建議）基金轉(zhuǎn)換（投資建議） 可見，基金轉(zhuǎn)換無論是時間上還是費率上比贖回再申購要更有效率。例如華寶興業(yè)旗

20、下包含股票基金，混合基金，債券基金，貨幣基金，完善的產(chǎn)品線，適合不同投資者收益風(fēng)險特征投資需求，投資者可以通過基金轉(zhuǎn)換來實現(xiàn)不同的投資目的?；鹜顿Y策略大基金投資策略大PK基金組合策略基金組合策略PK1. 單一基金投資單一基金投資 PK 組合基金投資組合基金投資2. 奮進型基金組合奮進型基金組合 PK 防御型基金組合防御型基金組合3. 固定比例投資組合固定比例投資組合PK 浮動比例投資組合浮動比例投資組合單一基金投資單一基金投資 PK 組合基金投資（特點比較）組合基金投資（特點比較）單一基金投資 資金要求較低 資產(chǎn)配置集中，收益風(fēng)險特征單一化 很難避免系統(tǒng)性風(fēng)險組合基金投資（貨幣基金+債券基金

21、+股票基金） 一定資金門檻做組合 資產(chǎn)分散配置，調(diào)整后收益風(fēng)險更為穩(wěn)健 可避免系統(tǒng)性風(fēng)險單一基金投資單一基金投資 PK 組合基金投資組合基金投資組合基金投資，風(fēng)險二次過濾，收益更為穩(wěn)健。建議：選擇組合基金投資，可以主動進行基金投資組合，也可選擇基金公司設(shè)置的基金組合方案（例如：華寶興業(yè)基金專為客戶打造的奮進型組合，穩(wěn)健型組合和安心型組合計劃，詳見下頁）奮進型基金組合奮進型基金組合 PK 防御型基金組合防御型基金組合選擇適合自己的組合投資計劃。組合投資計劃:建議每個組合總金額5萬元，按5萬元整數(shù)倍數(shù)組合：奮進型組合：股票型基金占40，20,000元（寶康消費品基金、華寶多策略基金、華寶動力組合基

22、金，下同）；平衡型基金占30，15,000元（寶康靈活配置基金，下同）債券型基金占20，10,000元（寶康債券基金，下同）貨幣基金占10，5,000元（華寶現(xiàn)金寶基金，下同）穩(wěn)健型組合：股票型、平衡型、債券型、貨幣基金各占25（略）；安心型組合：股票型基金占10，5,000元；平衡型基金占20%（10,000元）；債券型基金占30，15,000元；貨幣基金占40（20,000元） 奮進型基金組合奮進型基金組合 PK 防御型基金組合防御型基金組合奮進型組合收益測算（2006年1月1日至6月30日）基金類型配置比例配置金額1.4凈值6.30凈值半年收益率絕對收益 寶康消費品40%200001.2

23、4091.736339.92%7984.53 寶康靈活配置30%150001.19071.656139.09%5862.94 寶康債券20%100001.08881.16146.67%666.79 現(xiàn)金寶貨幣10%5000/44.55總計5000029.12%14558.8014558.80 奮進型基金組合奮進型基金組合 PK 防御型基金組合防御型基金組合防御型組合收益測算（2006年1月1日至6月30日）基金類型配置比例配置金額1.4凈值6.30凈值半年收益率絕對收益 寶康消費品10%50001.24091.736339.92%1996.13 寶康靈活配置20%100001.19071.65

24、6139.09%3908.63 寶康債券30%150001.08881.16146.67%1000.18 現(xiàn)金寶貨幣40%20000/178.20總計5000014.17%7083.147083.14 以上舉例僅限于市場形勢良好帶來的收入機會，并不代表奮進型組合一定優(yōu)于防御型組合收益。較以上舉例僅限于市場形勢良好帶來的收入機會，并不代表奮進型組合一定優(yōu)于防御型組合收益。較高收益往往伴隨著較高風(fēng)險。高收益往往伴隨著較高風(fēng)險。建議：投資者應(yīng)根據(jù)個人的收入狀況、年齡階段、風(fēng)險承受能力和市場狀況等對自己綜合評估后決建議：投資者應(yīng)根據(jù)個人的收入狀況、年齡階段、風(fēng)險承受能力和市場狀況等對自己綜合評估后決定是選擇奮進型組合還是防御型組合。定是選擇奮進型組合還是防御型組合。固定比例投資組合固定比例投資組合PK 浮動比例投資組合浮動比例投資組合固定比例組合浮動比例組合優(yōu)勢1.無需反復(fù)調(diào)整，鎖定投資收益風(fēng)險，節(jié)省時間2.適合對市場都沒有明確判斷的投資者1.根據(jù)股票債券市場的收益和風(fēng)險大市及時研判，定期調(diào)整組合，達到較高收益或者降低損失劣勢1.可能將錯失某一市場上漲的良機（例如防御型組合在牛市中錯失股市大漲的機會，相對絕對收益率低15%）2.需要增加研究投入和成本2.存在相當(dāng)風(fēng)險固定比例投資組