管理層持股與公司治理(1)

1、-精品word文檔 值得下載 值得擁有-管理層持股與公司治理筆者近來親身參與山東省XX集團所屬設計院改制項目的整個過程，除一般性改制實施方案和職工安置方案設計以外，筆者深切感受到改制企業(yè)股權設置模式的問題在整個改制項目中的重要性和復雜性，可以說是牽一發(fā)而動全身，耗費了筆者和甲方高層領導最多的時間和精力。在這里，筆者把這個案例做出總結和梳理。n 項目背景：該設計院是XX集團的權屬企業(yè)。九十年代中前期曾處于低谷，但1998年以來，隨著所在行業(yè)形勢的根本好轉以及新任領導的銳意進取，企業(yè)效益呈跳躍式增長。據(jù)不完全統(tǒng)計，近三年來，企業(yè)主營業(yè)務收入共增加122%，凈利潤共增加50%，員工平均收入共增加14

2、1%。作為XX集團的輔業(yè)，經(jīng)山東省國資委批準，在集團的統(tǒng)一部署下，該設計院在今年實行主輔分離輔業(yè)改制。經(jīng)問卷調(diào)查顯示，90%的職工對改制是歡迎和支持的，也愿意入股改制后企業(yè)，成為企業(yè)真正的主人。如此高的支持率是因為：1) 企業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，領導有才能，有闖勁，有威信，員工對企業(yè)很有信心；2) 因為員工這幾年收入比較高，再加上改制身份置換所得的經(jīng)濟補償金，員工在現(xiàn)金購股上不存在問題。n 股權分配模式：因該設計院與XX集團的主業(yè)關聯(lián)性比較強，XX集團堅持保留34%的國有股份在改制后企業(yè)，所余66%股份由企業(yè)員工購買，其中企業(yè)經(jīng)營管理層占38%，普通員工占28%。但難點是企業(yè)員工應該采取什么樣的持股

3、形式？n 該企業(yè)的特點及對持股形式的影響：1、 與制造型企業(yè)以資本為凝聚的特點不同，該企業(yè)作為勘察設計單位，屬知識密集型企業(yè)，是以人本（也就是“腦力”）為凝結的。在股權認購分配中應該加重知識因素，淡化工齡因素；其目的是體現(xiàn)企業(yè)尊重知識、尊重人才的指導思想，以股權激勵加大對企業(yè)科研技術人員的長期激勵力度，并為企業(yè)走以自主知識產(chǎn)權提高核心競爭力的發(fā)展目標打好基礎。2、 該企業(yè)的核心領導層是名副其實的企業(yè)靈魂，他們以自己對行業(yè)的敏銳判斷，扎實的專業(yè)知識基礎，有效的管理手段成功地帶領企業(yè)走出低谷，一手營造了企業(yè)今天的大好形勢?？梢哉f，是否能將企業(yè)核心領導層的責任心和利益感緊密地和企業(yè)發(fā)展聯(lián)系在一起是決

4、定改制后企業(yè)成敗的一個關鍵因素。所以，在股權認購分配中應該實行經(jīng)營層持大股，管理層多持股的原則，其目的是在加大對企業(yè)經(jīng)營管理層股權激勵力度的同時，加深其對企業(yè)責任感，提高其關心企業(yè)長遠發(fā)展的積極性，并充分調(diào)動其在企業(yè)利潤形成過程中的能動性與創(chuàng)造性。3、 為體現(xiàn)知識密集型企業(yè)以人力資本為凝聚的特性，在股權管理中應該實行“人在股在，人走股留”的原則。企業(yè)的職工無論以何種原因離開企業(yè)，均不再具有持股資格，其所持股份應該按照企業(yè)職工持股章程中的相應條款做內(nèi)部轉讓或回購處理。4、 為體現(xiàn)靈活持股、有效激勵的原則，在職工持股總額中應該提留一部分作為預留股份。預留股份主要有三大功用：1) 用于新增職工購買；

5、提供職工由于職稱或職務提升而需要增持的股份；2) 以預留股份紅利回購因職工離開公司而轉讓的股份以及因職工持股資格變化而減持的股份；3) 用作激勵基金，獎勵對公司有突出貢獻的職工等用途。5、 為體現(xiàn)企業(yè)對全員職工為企業(yè)近幾年快速發(fā)展所做出貢獻的重視和承認，并為保障改制企業(yè)的平穩(wěn)過渡，在股權認購分配中應該實行盡量擴大持股范圍的原則，保證盡可能多的企業(yè)職工具有持股資格。6、 因為企業(yè)職工的知識層次比較高，信息面比較廣，善于獨立思考，所以整個股權設計過程務必做到公平和盡量透明，以免引起員工的反感或質(zhì)疑。n 理想的持股模式所必需具備的要素：根據(jù)以上對企業(yè)特點及其對持股方式影響的分析，并綜合企業(yè)外部影響因

6、素，最佳的持股模式必須很好地解決以下幾個問題：1 是否有利于形成有效的決策機制？是否有利于企業(yè)的經(jīng)營者掌握實際的決策權？2 能否能得到大多數(shù)員工的支持和信任？3 是否有利于形成適合設計院特點的股權管理制度？4 是否有利于紅利分配？5 是否有政策、法規(guī)障礙或隱患？6 在運行的過程中是否會引起工商、稅務上的麻煩？7 是否可以在股東之間以及股東內(nèi)部形成有效的持股協(xié)議？n 比較可行的三種持股方式1 所有職工均在持股會，以持股會依托工會作為股東入股改制后企業(yè)。2 經(jīng)營層和部分中層干部和技術骨干成立投資公司入股新企業(yè)，所余職工以職工持股會的形式入股新企業(yè)。3 經(jīng)營層和部分中層干部和技術骨干以自然人身份入股

7、新企業(yè)，所余職工以職工持股會的形式入股新企業(yè)。 注：雖然國家民政部、總工會、證監(jiān)會等機關已經(jīng)明確工會不能作為企業(yè)的股東，而且新的持股會也已經(jīng)不能獲得社團法人登記，但在山東省的地方法規(guī)中，持股會依托工會的社團法人資格成為企業(yè)的股東還是可行的。以下就三種方式的利弊分別闡述：1 所有職工均在持股會。優(yōu)點：（1）在本方案中，如果全部職工均在持股會持股，持股會理所當然會成為企業(yè)的第一大股東，可在企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展中發(fā)揮首要的角色，而較少受XX集團的牽制。但如何讓持股會在企業(yè)管理中始終發(fā)揮正面的作用需要精心設計。（2）職工持股會管理制度要依照山東省總工會的規(guī)定實施，有一整套嚴格而且嚴密的操作程序，從而保障了該

8、制度實施的有效性。特別是山東省職工持股會制度中關于股份內(nèi)部轉讓，預留股份等事宜的規(guī)定，非常符合本企業(yè)的實際情況，為企業(yè)的很多持股設想找到了理論載體和法律依據(jù)，有積極的作用。（3）職工持股會設立理事會，這個機構的存在可以非常有效的解決股權管理的若干問題。（4）由于職工持股會制度是由企業(yè)工會出面組織，省工會審批，并有全省通用的執(zhí)行辦法相佐，容易贏得職工的信任和支持。（5）工會是社團法人，持股會是民間組織，無需受任何稅務、工商管理部門的監(jiān)督和干涉。尤其在紅利分配辦法上，有很大的自由度。譬如，不像設立投資公司那樣，需要提留一定額度的公積金和公益金后才能分配紅利。缺點：（1）山東省關于職工持股會的制度規(guī)

9、定，持股會中持股額最高者（如董事長）所持股份不應超過職工平均持股的5-10倍；而且持股會形成決議時是采取“一人一票”的投票制，而非按所持股份的多少行使表決權。這兩個規(guī)定一是不利于企業(yè)的經(jīng)營層在持股會中掌握實際的決策權，而是不利于“經(jīng)營層持大股”的原則。（2）原則上，持股會的理事長由工會主席擔任，這是一個比較敏感而且重要的角色。這個職務的擔任者首先必須在群眾中有較高的聲望，其次必須在董事會中與企業(yè)的核心領導正面配合，起到積極作用。但現(xiàn)在很多企業(yè)的工會主席都是上級行政任命的，難以達到以上兩點要求。（3）持股會的審批手續(xù)很麻煩，操作起來的程序也很多，比較繁瑣。（4）持股會的存在有法律法規(guī)上的隱患。從

10、全國的大環(huán)境上講，持股會作為企業(yè)股東的地位已經(jīng)被否定了；在山東省，地方政府打了個擦邊球，即由工會作為載體，持股會依托工會作為股東入股企業(yè)。但工會法嚴令禁止工會從事任何與盈利有關的活動；所以工會作為股東存在被政策清理的隱患，雖然這種隱患發(fā)生的可能性不大。2 經(jīng)營層和部分中層干部和技術骨干成立投資公司入股新企業(yè)，所余職工以職工持股會的形式入股新企業(yè)。優(yōu)點：（1）經(jīng)營層和部分中層干部和技術骨干成立投資公司，股份相對集中，投資公司可以成為企業(yè)的第一大股東由最核心的人，責任最大的人，使命最重要的人作為企業(yè)的第一大股東并掌握決策權無疑是對企業(yè)是最有利的。這是該方案最大的優(yōu)點?。?）經(jīng)稅務部門解釋，投資公司

11、入股企業(yè)所得紅利不存在雙重征稅的問題；經(jīng)工商行政管理部門解釋，投資公司的企業(yè)登記問題也不存在太多障礙。所以，成立投資公司并不像原先想象的那樣不具有可操作性。（3）經(jīng)營層的持股額度將不再受持股會中“持股額最高者（如董事長）所持股份不應超過職工平均持股的5-10倍”這一硬性規(guī)定的限制。缺點或疑問：（1）投資公司作為有限公司，其利潤分配制度受公司法的限制。即投資公司得到所投資企業(yè)分配的紅利以后必須至少提留15%的法定公積金和公益金后才能將剩余紅利分配給股東。另外，公司法定公積金累計提留額達到公司注冊資本的百分之五十以上（含50%）的，可以不再提取；法定公積金只能用于彌補公司虧損，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，或

12、轉為公司資本；企業(yè)解散清算時如無欠債或累虧，法定公積金可支付給股東。如此看來，這部分錢很難分到投資者手中。（2）既然設立公司，就必須有相應的辦公場所、人員、經(jīng)營業(yè)績、及必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件，而且必須要每年參加工商年檢。也就是說，設立公司以后，會有較多的瑣事，但必須按章完成，否則公司容易被注銷。（3）公司的對外投資比例和業(yè)務開展問題。原先公司法規(guī)定公司的對外累計投資不能超過其凈資產(chǎn)的50%，山東省地方規(guī)定已經(jīng)把這一限制放寬到80%，并表示即使做到100%，也不會去審查。但做到100%也是不現(xiàn)實的，企業(yè)必須保證有一部分管理經(jīng)費以及開展其它業(yè)務的資金。也就是說，如果投資公司準備向改制后企業(yè)投資1000

13、萬，那么注冊資金最好大于1000萬。另外，投資公司的業(yè)務如果過于單一（如僅有投資改制后企業(yè)這一項），年檢也會有麻煩。綜上所述，如果采納設立投資公司這一方案，可考慮略微擴大公司的注冊資本和經(jīng)營范圍。這樣做的目的主要是為了保證投資公司的長期合法存在。（4）設立投資公司，把經(jīng)營管理層持股和普通職工持股截然分開，有可能會在普通職工心中形成兩個“陣營”的概念，不利于開展工作。3 經(jīng)營層和部分中層干部和技術骨干以自然人身份入股新企業(yè)，所余職工以職工持股會的形式入股新企業(yè)。優(yōu)點：（1）自然人持股也不必遵守持股會中“持股額最高者（如董事長）所持股份不應超過職工平均持股的5-10倍”這一限制，方便經(jīng)營層多持股。

14、（2）自然人持股繞開了成立投資公司的操作麻煩。（3）自然人持股程序操作起來程序上非常簡單。缺點或疑問：（1）如果經(jīng)營管理層以自然人身份入股改制后企業(yè)，股份將比較分散，即使自然人可以多持股，但其中任何一個自然人都不可能成為企業(yè)的第一大股東。一定程度上會影響到企業(yè)的決策機制以及核心管理層的決策效力。（2）自然人股東的股權管理是一個棘手的問題。不像職工持股會和投資公司有通用的和具有很強效力的法律法規(guī)來規(guī)范，自然人股東的股權管理只能以自然人股東之間民事協(xié)議來約束，效力稍顯不足。（3）自然人股東的形式同樣會引起第二個方案中所論及的兩個陣營所導致的心理不平衡的問題。n 歸納：如上所分析，三個方案各有利弊。最后，經(jīng)與企業(yè)領導反復磋商，最終確定“保證經(jīng)營層決策權”，“利用職工持股會制度保