國際金融問答復(fù)習(xí)有答案

1、1 動(dòng)態(tài)外匯和靜態(tài)外匯分別指什么？答：動(dòng)態(tài)外匯概念是指一國貨幣兌換成另一國貨幣的實(shí)踐過程，通過這種活動(dòng)來清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系;靜態(tài)的外匯概念指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具，或者說是用于國際匯兌活動(dòng)的支付手段和工具。2 外匯的主要特征有哪些？答：外匯的主要特征包括兩個(gè)方面：(1) 外匯是以外幣表示的遺產(chǎn)。(2) 外匯必須是可以自由兌換成其他形式的，或以其它貨幣表示的遺產(chǎn)。因此，可兌換的外國貨幣只是外匯資產(chǎn)中最基本的一種形式。外匯資產(chǎn)的形式還包括外幣有價(jià)證券、外匯支付憑證、外匯存款憑證。3 匯率有哪幾種標(biāo)價(jià)方法？它們分別有哪些特征？標(biāo)價(jià)方法包括直接標(biāo)價(jià)發(fā)和間接標(biāo)價(jià)法

2、。五六十年代以后，西方各國的跨國銀行又普遍同時(shí)采用了“美元標(biāo)價(jià)法”。直接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)（1，100，10000等）來計(jì)算折合多少單位的本國貨幣。這種標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是：外幣數(shù)額固定不變，折合本幣的數(shù)額根據(jù)外國貨幣與本國貨幣幣值對(duì)比的變化而變化。間接標(biāo)價(jià)法是指以一定單位的本國貨幣未標(biāo)準(zhǔn)（比如1，100，10000等），來計(jì)算折合若干單位的外國貨幣。這種標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是以本幣外計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，固定不變，折合外幣的數(shù)額根據(jù)本幣與外幣幣值對(duì)比的變化而變化，如果一定數(shù)額的本幣折合外幣的數(shù)額增加，說明本幣升值、外幣貶值；反之，如果一定數(shù)額的本幣折合外幣數(shù)額減少，則本幣貶值、外幣升值?！懊涝獦?biāo)價(jià)法

3、”則是以關(guān)鍵畫筆美元外標(biāo)準(zhǔn)公布外匯牌價(jià)，美元以外其它各種畫筆之間的比值根據(jù)與美元的匯率套算。4 金本位制度下，匯率的決定因素是什么?匯率的變動(dòng)具有哪些特征？金本位制度下，兩種貨幣之間的含金量之比，即鑄幣平價(jià)，是決定兩只貨幣匯率的基礎(chǔ)。（1）影響匯率波動(dòng)的因素是外匯供求關(guān)系。當(dāng)某種貨幣供不應(yīng)求時(shí)，即出口增加，貿(mào)易順差累積時(shí)，其匯率會(huì)上漲，超過鑄幣平價(jià)；當(dāng)某種貨幣供大于求時(shí)，即進(jìn)口增加，出口減少，有大量的貿(mào)易逆差時(shí)，其匯率會(huì)下跌，低于鑄幣平價(jià)。（2）金本位制度下，匯率變動(dòng)是有限的，被界定在鑄幣平價(jià)上下各一地能否界限內(nèi)，這個(gè)界限就是黃金輸送點(diǎn)。黃金輸入點(diǎn)所處的匯率等于鑄幣平價(jià)減去兩國之間運(yùn)輸黃金所需

4、要的運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、包裝費(fèi)以及改鑄費(fèi)等額外費(fèi)用。5 紙幣制度下，匯率是由什么因素決定的？答：貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值是決定對(duì)外價(jià)值（即匯率）的基礎(chǔ)。在紙幣制度下，貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值可以用通貨膨脹程度來衡量，并具體體現(xiàn)于貨幣在國內(nèi)的購買力高低，貨幣購買力用能表明通貨膨脹程度的物價(jià)指數(shù)計(jì)算。一國物價(jià)指數(shù)上漲，通貨膨脹水平提高，該國貨幣購買力就相應(yīng)下降，它在國際市場(chǎng)的匯率也會(huì)相應(yīng)下跌；反之，當(dāng)一國物價(jià)指數(shù)上漲程度較其它國家慢，通貨膨脹水平較低，意味著該國貨幣購買力提高，它在國際市場(chǎng)的匯率也會(huì)相應(yīng)上升。6 紙幣制度下，引起匯率變動(dòng)的因素有哪些?它們與匯率之間具有什么樣的關(guān)系？（1）國際收支。當(dāng)一個(gè)國家有較大的國際收支

5、逆差或貿(mào)易逆差時(shí)，說明本國外匯收入比外匯支出少，對(duì)外匯的需求大于外匯供給，外匯匯率上漲，本幣對(duì)外匯貶值;反之，當(dāng)一國處于國際收支順差或者貿(mào)易逆差時(shí)，本幣對(duì)外匯升值，外匯匯率下跌。（2）利率水平。當(dāng)一個(gè)國家提高利率水平或本國利率高于外國利率時(shí)，會(huì)引起資本流入，由此對(duì)本國貨幣需求增大，使本幣升值，外匯貶值；反之，當(dāng)一國降低利率水平或本國利率低于外國利率時(shí)，會(huì)引起資本從本國流出，由此對(duì)外匯需求增大，使外匯升值，本幣貶值。利率水平變動(dòng)還會(huì)引起遠(yuǎn)期匯率變化。（3）通貨膨脹因素。一國通貨膨脹率上升，高于其他國家時(shí)，貨幣購買力下降，紙幣對(duì)內(nèi)貶值引起對(duì)外貶值。（4）財(cái)政、貨幣政策。短期而言，擴(kuò)張性的財(cái)政、貨幣

6、政策造成的巨額財(cái)政赤字和通貨膨脹，會(huì)使本國貨幣貶值；緊縮性的財(cái)政、貨幣政策會(huì)減少財(cái)政支出，穩(wěn)定通貨，而使本國貨幣對(duì)外升值。但財(cái)政、貨幣政策對(duì)匯率的長期影響，則要視這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的長期影響而定，如果擴(kuò)張性政策能最終增強(qiáng)本國經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促使國際收支順差，則本幣升值；如果緊縮政策導(dǎo)致本國經(jīng)濟(jì)停滯不前，國際收支逆差擴(kuò)大，那么本幣對(duì)外幣價(jià)值必然逐漸削弱，即本幣貶值。（5）投機(jī)資本。投機(jī)資本對(duì)匯率的作用是復(fù)雜多樣且捉摸不定的。有時(shí)，投機(jī)風(fēng)潮會(huì)使外匯匯率跌宕起伏，失去穩(wěn)定；有時(shí)投機(jī)交易則會(huì)抑制外匯行市的劇烈波動(dòng)。（6）政府的市場(chǎng)干預(yù)。貨幣當(dāng)局在市場(chǎng)上大量買進(jìn)或拋出本幣或外匯的“公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)”，會(huì)在短期內(nèi)改變外

7、匯供求關(guān)系，促使匯率發(fā)生變化。（7）一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力。一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱對(duì)匯率變化的影響是較長期的。較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不僅形成本幣幣值穩(wěn)定和堅(jiān)挺的物質(zhì)基礎(chǔ)，也會(huì)使外匯市場(chǎng)上人們對(duì)該貨幣的信心增強(qiáng)。反之，一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力差，本幣就失去穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)，對(duì)外不斷貶值。（8）其它因素。一些非激光機(jī)因素、非市場(chǎng)因素的變化會(huì)不同程度地影響有關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)秩序和經(jīng)濟(jì)前景，從而改變?nèi)藗兊男睦镱A(yù)期，引起外匯市場(chǎng)波動(dòng)。此外，黃金市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、石油市場(chǎng)等其它投資品市場(chǎng)價(jià)格變化也會(huì)引致外匯市場(chǎng)匯率聯(lián)動(dòng)。7 如何理解本幣貶值對(duì)進(jìn)出口的影響？答：匯率變化對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生的影響一般表現(xiàn)為：一國貨幣對(duì)外貶值后，有利于本國商品的出口，會(huì)

8、改善一國的貿(mào)易條件。而一國貨幣對(duì)外升值后，則有利于外國商品的進(jìn)口，不利于本國商品的出口，因而會(huì)減少貿(mào)易順差或擴(kuò)大貿(mào)易逆差。但是，要實(shí)現(xiàn)本幣貶值改善貿(mào)易收支的作用，需要一定的前提條件。首先，本幣貶值要改善貿(mào)易收支，需要符合馬歇爾勒納條件，即進(jìn)口需求彈性之和必須大于1，即（dx+dm）>1（dx，dm分別代表出口和進(jìn)口的需求彈性）。進(jìn)口的需求彈性是指由進(jìn)口商品或出口商品價(jià)格的百分比變動(dòng)引起的對(duì)進(jìn)出口商品需求的百分比變動(dòng)。其次，貨幣貶值改善貿(mào)易差額需要一個(gè)“收效期”，這就是J曲線效應(yīng)。在現(xiàn)實(shí)中，收效快慢取決于供求關(guān)系反應(yīng)程度高低，并且在匯率變化的收效期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)短期的國際收支惡化現(xiàn)象。貶值后國際

9、收支先惡化后改善的過程是匯率變化“時(shí)滯”的體現(xiàn)，“時(shí)滯”所以出現(xiàn)，是因?yàn)橘Q(mào)易公司都是有期限的；貿(mào)易商的認(rèn)識(shí)和決策時(shí)滯；貶值初期按照新匯率結(jié)算的舊合同引起的損失以及進(jìn)口商對(duì)進(jìn)一步貶值的預(yù)期。J曲線效應(yīng)的期限大約為912個(gè)月，如果在這個(gè)期限內(nèi)，馬歇爾勒納條件能夠滿足，那么國際收支就能得到理想的調(diào)節(jié)。最后，即使符合了馬歇爾勒納條件，外匯傾銷政策也不一定能夠成功。因?yàn)?，?9個(gè)月的收效期內(nèi)，外匯傾銷還可能受到一些因素的干擾而失效，主要有兩方面的因素：一方面是來自國內(nèi)的干擾，如果國內(nèi)物價(jià)持續(xù)上漲，使貨幣對(duì)內(nèi)進(jìn)一步貶值，且對(duì)內(nèi)貶值程度趕上或超過對(duì)外貶值程度，則傾銷的條件逐步消失，對(duì)外匯傾銷失效。另一方面是

10、來自國外的干擾，外匯傾銷會(huì)使本國產(chǎn)品沖擊對(duì)方國家市場(chǎng)，并搶占其它國家在國外市場(chǎng)上的地位，因而很容易遭到傾銷對(duì)象國和其它有關(guān)國家的反對(duì)，它們會(huì)相應(yīng)地采取一些反傾銷措施，從而使外匯傾銷失效。8 論述匯率和價(jià)格水平之間的聯(lián)系？答：匯率與價(jià)格之間的關(guān)系是十分密切的。一方面，紙幣制度下，用物價(jià)指數(shù)來計(jì)算的貨幣購買力是決定匯率的基本因素。一國物價(jià)水平上升，通貨膨脹加劇，會(huì)削弱該國貨幣的購買力，導(dǎo)致該國貨幣貶值。另一方面，貨幣匯率又會(huì)反過來影響價(jià)格水平。一國貨幣貶值，會(huì)形成物價(jià)上漲的壓力。具體而言，匯率變化對(duì)價(jià)格的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是貿(mào)易品價(jià)格;二是非貿(mào)易品價(jià)格。（1）匯率變化會(huì)直接影響貿(mào)易價(jià)格。本幣貶

11、值后，出口商品和進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格都會(huì)有所提高；出口商品本幣價(jià)格的提高對(duì)國內(nèi)物價(jià)水平影響不大。但是，進(jìn)口品在商品總額中占有較大比重，進(jìn)口價(jià)格提高會(huì)對(duì)物價(jià)上漲產(chǎn)生較大的壓力。這種壓力不僅表現(xiàn)在進(jìn)口制成品價(jià)格水平的提高上，而且還表現(xiàn)在以進(jìn)口品為中間產(chǎn)品的商品的生產(chǎn)成本的增加。（2）匯率變化也對(duì)非貿(mào)易品價(jià)格產(chǎn)生影響，如果資源要素在部門間轉(zhuǎn)移不受限制，匯率變化帶來的貿(mào)易品價(jià)格變化會(huì)傳導(dǎo)到非貿(mào)易品價(jià)格上。本幣貶值后，貿(mào)易品價(jià)格提高，一些商品由非貿(mào)易品轉(zhuǎn)移為貿(mào)易品，從而國內(nèi)非貿(mào)易品公用減少，需求相應(yīng)增加，價(jià)格上升，進(jìn)口品中國內(nèi)無法替代的商品或原材料價(jià)格提高后，引起國內(nèi)相關(guān)的非貿(mào)易品和以進(jìn)口產(chǎn)品為原材料輔料

12、的國內(nèi)最終產(chǎn)品價(jià)格上漲；一些商品會(huì)隨著價(jià)格變化替代進(jìn)口品，他們?cè)谝欢ǔ潭壬系窒诉M(jìn)口品價(jià)格上升；隨著貿(mào)易品和部分相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的上升，以及進(jìn)口商劉潤的提高，那些無法進(jìn)入國際市場(chǎng)或者替代進(jìn)口的商品的生產(chǎn)商也會(huì)要求相同的利潤水平，或者轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，或者提高銷售價(jià)格，其結(jié)果也是促使價(jià)格總水平上升?，F(xiàn)實(shí)中，一國發(fā)生通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致本幣對(duì)外貶值，本幣貶值又會(huì)產(chǎn)生物價(jià)上漲的壓力。如果政府當(dāng)局不能有效地加以控制，則會(huì)陷入“貶值通貨膨脹貶值”的惡性循環(huán)中。9、匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)資本流動(dòng)產(chǎn)生什么影響？答：本幣對(duì)外貶值后，1單位外幣折合更多的本幣，會(huì)促使外國資本流入增加，國內(nèi)資本流出減少；但是，本幣對(duì)外價(jià)值將貶未貶時(shí)，會(huì)引起本

13、國資本外逃。本幣對(duì)外升值后，1單位外幣折合更少的本幣，外國資本流入減少，資本流出增加；但是本幣將升未升時(shí)，會(huì)引起外國資本流入。資本流動(dòng)對(duì)于匯率變化的敏感性還要受一國政府的資本管制和資本投資的安全性的影響。資本管制嚴(yán)的國家，匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)影響較??；如果一國投資安全性差，那么匯率變化對(duì)資本流入的影響不會(huì)充分體現(xiàn)。10. 為什么會(huì)存在全球外匯市場(chǎng)？答：這就是J曲線效應(yīng)。具體而言，在現(xiàn)實(shí)中貨幣貶值導(dǎo)致貿(mào)易差額的最終改善需要一個(gè)“收效期”，收效快慢取決于供求反應(yīng)程度高低，并且在匯率變化的收效期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)短期的國際收支惡化現(xiàn)象。貶值后國際收支先惡化后改善的過程是匯率變化“時(shí)滯”的體現(xiàn)，原因在于：(1)

14、貿(mào)易進(jìn)出口合同均有一定期限，貶值后初期出口商品不可能按新匯率結(jié)算，即新匯率不會(huì)影響到貶值初期的進(jìn)出口價(jià)格.(2) 即使匯率已經(jīng)使進(jìn)出口商品價(jià)格發(fā)生變化，但人們認(rèn)識(shí)和決策、信息傳遞、生產(chǎn)改變等過程也有延遲的可能，這就推遲了匯率變化對(duì)貿(mào)易改善正效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。（3） 如果進(jìn)出口以本幣計(jì)算，進(jìn)口以外幣計(jì)算，在匯率變化前簽訂的長期合同在合同期內(nèi)由于匯率變化反而會(huì)使外匯收入減少，之處增加，貿(mào)易逆差擴(kuò)大。因?yàn)樵谠ê贤趦?nèi)，出口本幣價(jià)格不便但同量本幣因匯率改變所能代表的外幣減少；而進(jìn)口外幣價(jià)格不便但同量外幣需支付的本幣增多。對(duì)貶值國家來說，貨幣貶值對(duì)貶值前簽訂的合同起副作用，貿(mào)易逆差會(huì)因此而暫時(shí)性地?cái)U(kuò)大。（4

15、） 另一種情況是：如果進(jìn)口商預(yù)測(cè)匯率會(huì)進(jìn)一步貶值，就會(huì)加速商品進(jìn)口的訂貨并縮短訂貨期限，造成短期內(nèi)進(jìn)口需求擴(kuò)大。11. 外匯市場(chǎng)有哪些功能？答:其功能主要表現(xiàn)在以下方面：（1）反映和調(diào)節(jié)外匯供求。一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易的收支以及資本金融項(xiàng)目的變化都最終反映到外匯市場(chǎng)供求狀況上，政府、企業(yè)、個(gè)人通過外匯市場(chǎng)可以解決自己的外匯供求問題。（2）形成外匯價(jià)格體系。銀行接受顧客買賣外匯后，需要在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，因而自然產(chǎn)生外匯的供需，加上銀行本身自發(fā)性的供需，在市場(chǎng)通過競(jìng)價(jià)過程，便會(huì)產(chǎn)生匯率，隨后，銀行對(duì)顧客交易的匯率再根據(jù)上述銀行間成交匯率加以確定。（3）實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。結(jié)算國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系，實(shí)

16、現(xiàn)貨幣購買力的國情，全世界的銀行（包括中央銀行在內(nèi)）等金融機(jī)構(gòu)、跨國公司以及金融業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)的普通居民，都在不同程度地參與外匯交易，目的是使手中的外匯保值增值?；静僮髟瓌t是：賣出有貶值趨勢(shì)的貨幣，買入有升值可能的貨幣（4）提供外匯資金融通。外匯市場(chǎng)是理想的外匯資金集散中心，從而成為世界資本在分配的重要渠道，為銀行外匯業(yè)務(wù)提供平衡頭寸的蓄水池作用。限制的外匯資金大量涌向外匯市場(chǎng)，為外匯需求者提供越來越多的可籌資金，還對(duì)促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展，促進(jìn)投資的國際化起著不可忽視的作用。（5）防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯市場(chǎng)通過各種外匯交易活動(dòng)（如遠(yuǎn)期外匯買賣、期貨或期權(quán)交易等），可以減少或消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)

17、展。12、 外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)如何？答：銀行與顧客間的外匯交易，銀行同業(yè)間的外匯交易，銀行與中央銀行之間的外匯交易三個(gè)層次構(gòu)成了外匯市場(chǎng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。（1）銀行與顧客之間的外匯交易。顧客出于各種各樣的動(dòng)機(jī)，需要向外匯銀行買賣外匯。銀行在與顧客的交易中，實(shí)際上是在外匯的最終供給者與需求者之間起到中介作用，賺取外匯的買賣差價(jià)。這種銀行與顧客間的外匯交易，被陳為零售性外匯市場(chǎng)。（2）銀行同業(yè)間的外匯交易。商業(yè)銀行出于平衡、投機(jī)、套利、套匯等目的從事同業(yè)間外匯交易，大約占外匯交易總額的90%以上。因此，銀行同業(yè)間外匯市場(chǎng)，也被稱為零售性外匯市場(chǎng)。（3）商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯交易。中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)，

18、是在于商業(yè)銀行之間進(jìn)行交易。通過調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)上的本外幣供求量，中央銀行可以使市場(chǎng)匯率相對(duì)穩(wěn)定在某一界限上。除此以外，外匯市場(chǎng)還有價(jià)格結(jié)構(gòu)；單向式報(bào)價(jià)和雙向式報(bào)價(jià)；交易品種結(jié)構(gòu)：即期和遠(yuǎn)期;交易模式結(jié)構(gòu)：直接詢價(jià)、間接詢價(jià)；柜臺(tái)式交易、計(jì)算機(jī)集合撮合式交易。15. 政府在外匯市場(chǎng)上的主要作用有哪些？中央銀行或外匯管理當(dāng)局是外匯市場(chǎng)東東的領(lǐng)導(dǎo)者，通過在外匯批發(fā)市場(chǎng)上的外匯交易，影響外匯市場(chǎng)上本外幣供求數(shù)量，從而達(dá)到干預(yù)外匯市場(chǎng)的重要目標(biāo)。各國中央銀行參與外匯市場(chǎng)活動(dòng)通常有兩個(gè)目的，一是儲(chǔ)備管理，二是匯率管理。一般來說，中央銀行或直接擁有，或代理財(cái)政經(jīng)營本國的官方外匯儲(chǔ)備。中央銀行這時(shí)在外匯市場(chǎng)的角

19、色與一般參與者相同。另外，在外匯市場(chǎng)匯率急劇波動(dòng)時(shí)，中央銀行為穩(wěn)定匯率，控制本國貨幣的供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)貨幣政策，也經(jīng)常通過參與市場(chǎng)交易進(jìn)行干預(yù)，在外匯過多時(shí)買入或在外匯短缺時(shí)拋出。中央銀行不僅是一般的外匯市場(chǎng)參與者，在一定程度上可以說是外匯市場(chǎng)的實(shí)際操縱者。不過，中央銀行并不直接參加外匯市場(chǎng)上的活動(dòng)，而是通過經(jīng)紀(jì)人和商業(yè)銀行進(jìn)行交易。16、金融衍生產(chǎn)品有哪些特點(diǎn)？答：金融衍生產(chǎn)品具有以下特點(diǎn)：（1）未來性。衍生產(chǎn)品交易是現(xiàn)時(shí)對(duì)基礎(chǔ)工具未來可能產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行交易。其交易在現(xiàn)在發(fā)生，而結(jié)果要到未來某一約定的時(shí)刻才能產(chǎn)生。未來性是衍生產(chǎn)品最基本的特性。（2）杠桿效應(yīng)。衍生產(chǎn)品通常采用保證金交易方式，即只

20、要支付一定比例的保證金就可以進(jìn)行全額交易，合約的終止一般也采用差價(jià)結(jié)算方式進(jìn)行。衍生產(chǎn)品的保證金越低，杠桿效應(yīng)越明顯，風(fēng)險(xiǎn)也越大。（3）風(fēng)險(xiǎn)性。衍生金融工具是為實(shí)現(xiàn)交易保值和風(fēng)險(xiǎn)防范而產(chǎn)生的金融創(chuàng)新，但其內(nèi)在的杠桿作用和工具組合的復(fù)雜性，隨意性同時(shí)也決定了它的高風(fēng)險(xiǎn)性。（4）虛擬性。虛擬性是指金融衍生工具所具有的獨(dú)立與現(xiàn)實(shí)資本運(yùn)動(dòng)之外，能給金融衍生工具的持有者帶來一定收入的特性。（5）高度投機(jī)性。衍生金融工具雖然生來是管理風(fēng)險(xiǎn)的，但它的杠桿特點(diǎn)使得更多的投機(jī)者的投機(jī)交易得以實(shí)現(xiàn)，從而放大了金融市場(chǎng)的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。（6）設(shè)計(jì)的靈活性。對(duì)以場(chǎng)外交易方式進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的衍生產(chǎn)品合約來說，金融專家可以根據(jù)

21、客戶需要靈活設(shè)計(jì)；對(duì)在交易所掛牌交易的標(biāo)準(zhǔn)衍生產(chǎn)品合約來說，也能根據(jù)市場(chǎng)需求提供更加細(xì)分的衍生品種。（7）帳外性。金融衍生產(chǎn)品是對(duì)未來的交易。根據(jù)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)規(guī)則，其潛在的盈虧或風(fēng)險(xiǎn)無法在財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)。（8）組合性。從理論上講，金融衍生產(chǎn)品可以有無數(shù)種不同形式。17、比較外匯期貨交易與外匯遠(yuǎn)期交易的異同答：外匯期貨交易和外匯遠(yuǎn)期交易都是在未來日期按約定價(jià)格交割一定數(shù)量的標(biāo)的物，但二者之間也存在許多重大區(qū)別，這主要是由期貨市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)則決定的。外匯期貨合約被視為標(biāo)準(zhǔn)化了的外匯遠(yuǎn)期合約，同時(shí)還有效規(guī)避了外匯遠(yuǎn)期合約交割日期不靈活和違約風(fēng)險(xiǎn)較高等特點(diǎn)。兩種合約的主要區(qū)別有：（1） 交易合約是否標(biāo)準(zhǔn)化。

22、外匯遠(yuǎn)期交易的合約金額和交割日期是交易雙方協(xié)商決定的。而外匯期貨合約的金額，期限，交割日等要素卻都是標(biāo)準(zhǔn)化的，由各期貨交易所統(tǒng)一制定。所有交易者在此基礎(chǔ)上選擇交易。（2） 是否集中進(jìn)行交易和結(jié)算。遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)是無形的分散市場(chǎng)，客戶通過電訊工具私下聯(lián)絡(luò)達(dá)成交易。期貨交易則是在有形的交易所內(nèi)進(jìn)行，所有交易者通過會(huì)員公司在交易所場(chǎng)內(nèi)集中，公開進(jìn)行交易。外匯遠(yuǎn)期交易的結(jié)算，由交易雙方通過銀行轉(zhuǎn)賬完成。期貨交易則由期貨交易所專門設(shè)立的獨(dú)立的清算機(jī)構(gòu)為買賣雙方分別結(jié)算。（3） 市場(chǎng)流動(dòng)性。外匯遠(yuǎn)期合約一般不能轉(zhuǎn)讓或直接對(duì)沖平倉，到期交割的比例在90%以上。而絕大多數(shù)期貨合約都在到期日之前通過對(duì)沖交易的方式

23、平倉。（4） 價(jià)格形成機(jī)制和波動(dòng)程度。外匯遠(yuǎn)期交易所使用的遠(yuǎn)期匯率由外匯銀行報(bào)出，交易額大的客戶還可以與銀行討價(jià)還價(jià)，協(xié)商確定交割匯率。期貨合約的價(jià)格形成遵循公開集中競(jìng)價(jià)制度，在交易所內(nèi)統(tǒng)一掛牌交易。此外，期貨交易所還為每個(gè)外匯期貨品種規(guī)定合約價(jià)值的最小變動(dòng)和單日最大變動(dòng)限額。（5） 履約保證。相對(duì)而言，外匯遠(yuǎn)期交易的違約風(fēng)險(xiǎn)較高，所以銀行對(duì)客戶信用等級(jí)要求比較嚴(yán)格，以此作為履約保證。期貨交易所的清算機(jī)構(gòu)要求場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司，經(jīng)紀(jì)公司要求委托交易人分別開立保證金賬戶，作為履約保證。投機(jī)性。保證金制度雖然使外匯期貨交易有效防范了違約風(fēng)險(xiǎn)，但由于它的杠桿性，也刺激了投機(jī)性交易。18、簡(jiǎn)述歐洲債券與外國

24、債券的含義。答：外國債券是指借款人在國外資本市場(chǎng)發(fā)行的以發(fā)行國貨幣標(biāo)價(jià)的債券。外國債券的發(fā)行者是一個(gè)外國主體。最重要的外國債券市場(chǎng)包括蘇黎世、紐約、東京、法蘭克福、倫敦和阿姆斯特丹等。歐洲債券是指借款人（債券發(fā)行人）在其他國家發(fā)行的以非發(fā)行國貨幣標(biāo)價(jià)的債券。這種境外債券通常是由一些國家的銀行和金融機(jī)構(gòu)建立的國際承銷辛迪加出售，并由有關(guān)國家向投資人提供擔(dān)保，因此，這個(gè)市場(chǎng)作為本國資本市場(chǎng)和外國債券市場(chǎng)以外長期資金籌措的第三個(gè)來源，其特點(diǎn)是對(duì)借貸雙方來說都具有國際性。19、簡(jiǎn)述歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)國際金融市場(chǎng)穩(wěn)定的影響。答：歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)國際性市場(chǎng)。它的活動(dòng)量很大，又不受任何國家的法律約束，所

25、以具有很大的競(jìng)爭(zhēng)性、投機(jī)性和破壞性，對(duì)國際金融市場(chǎng)穩(wěn)定有深刻的影響。（1）經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲貨幣的特點(diǎn)決定了它的高風(fēng)險(xiǎn)性：借款人除了本國客戶外，還有外國客戶，或雖為本國客戶，又轉(zhuǎn)手放給外國客戶，所以它具有國際間極復(fù)雜的連鎖關(guān)系。借款金額巨大，而又缺乏抵押擔(dān)保。有時(shí)借款人把資金轉(zhuǎn)借出去，幾經(jīng)倒手后，甚至連最終用款人是誰也不能完全掌握。銀行難以與實(shí)際客戶取得緊密聯(lián)系，對(duì)資金運(yùn)用情況更難進(jìn)行了解。銀行的資金來源多是居民或非居民的短期美元存款或同業(yè)拆放的款項(xiàng)，銀行有義務(wù)隨時(shí)償付。而資金運(yùn)動(dòng)多為中長期借貸，這種存短放長的矛盾在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退或信貸過度集中在一個(gè)國家或一個(gè)對(duì)象時(shí)，很

26、容易誘發(fā)償還危機(jī)。（2）使證券市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。歐洲貨幣市場(chǎng)上的資金具有很大的流動(dòng)性，每當(dāng)主要貨幣間的匯率大幅波動(dòng)或出現(xiàn)升貶值可能時(shí)，它的流動(dòng)就進(jìn)一步加劇。時(shí)而搶購黃金，時(shí)而搶購硬幣，還通過套匯進(jìn)行投機(jī)，影響受沖擊國家的貨幣穩(wěn)定。同時(shí)這些資金還投向證券市場(chǎng)搶購股票和其他有價(jià)證券。（3）影響各國金融政策的實(shí)施。對(duì)參與歐洲貨幣市場(chǎng)的國家來說，如果對(duì)歐洲美元等資金運(yùn)用過多，依賴過深，或這種資金流入流出過于頻繁，數(shù)額過大，則在一定程度上將會(huì)影響到該國國內(nèi)貨幣流通的狀況。該國貨幣當(dāng)局控制國內(nèi)貨幣流通量和信貸額度更加困難，金融政策的作用越來越小。歐洲貨幣市場(chǎng)的利率不受任何國家的法律限制，完全根據(jù)市場(chǎng)供求來決定

27、。而各種貨幣的利率又是各國金融政策的主要工具，在這個(gè)意義上必然受各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響。各國為了刺激本國經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)固定資本投資，利率水平往往超低。反之，為了抑制通貨膨脹，往往采取緊縮信貸、提高利率的措施。但這些措施往往因歐洲市場(chǎng)利率的影響而受到較大干擾，預(yù)期目標(biāo)不易實(shí)現(xiàn)。綜上所述，歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)國際金融局勢(shì)的穩(wěn)定是一個(gè)潛在的威脅，西方國家已在探討對(duì)它加強(qiáng)管制的問題，但這種設(shè)想的提出和各種方案絕非短期所能實(shí)現(xiàn)。20、試說明歐洲債券的含義、種類及特點(diǎn)。答：（1）歐洲債券是值借款人（債券發(fā)行人）在其他國家發(fā)行的以非發(fā)行國貨幣標(biāo)價(jià)的債券。這種境外債券通常是由一些國家的銀行和金融機(jī)構(gòu)建立的國際承銷辛迪加

28、出售，并由有關(guān)國家向投資人提供擔(dān)保，因此，這個(gè)市場(chǎng)作為本國資金市場(chǎng)和外國債券市場(chǎng)以外長期資金籌措的第三個(gè)來源，其特點(diǎn)是對(duì)借貸雙方來說都具有國際性。（2）依據(jù)分類方式的不同，歐洲債券可以分為以下幾種：按照發(fā)行期限的長短，可分為短期債券（一般是2年）、中期債券（25年）和長期債券（5年以上）。按利率規(guī)定情況，可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和混合利率債券，即把債券的償還期限分為兩段，一般前一段債券的計(jì)息按浮動(dòng)利率，后一段債券的計(jì)息按固定利率。按出售方式，可分為公募債券和私募債券。按清償?shù)囊?，可分為到期清償本息或每半年?年付息一次，到期償還本金；或者把債券的清償與股票相聯(lián)系。另外，還有與另一種貨

29、幣掛鉤的債券，這種債券的面值貨幣與另一種貨幣掛鉤，發(fā)行時(shí)規(guī)定兩種貨幣的比價(jià)。購買債券和還本付息使用面值貨幣，但要以掛鉤貨幣計(jì)算。（3）歐洲債券有如下特點(diǎn)：首先，發(fā)行歐洲債券進(jìn)行融資的成本更低。其次，由于是境外市場(chǎng)，不需要向有關(guān)國家申請(qǐng)批準(zhǔn)，不受各國金融法令的約束。第三，可以自由選擇貨幣面值。第四，可以用一種貨幣發(fā)行，也可以用兩三種貨幣發(fā)行，到期由貸款人選擇使用對(duì)自己最為有利的貨幣還本付息。此外，由于債券可以轉(zhuǎn)讓，金額分散，地理范圍廣大，一般又有政府擔(dān)保，所以歐洲債券市場(chǎng)比一般債券市場(chǎng)的容量大，可以籌集到大額資金，并且利率低，期限長。對(duì)于投資者來說，由于發(fā)行人一般是各國政府、國際金融機(jī)構(gòu)和信譽(yù)卓

30、越的公司，所以投資比較安全；而且，債券利息收入在多數(shù)國家免稅，可以獲得較多的收益。21、什么是機(jī)構(gòu)投資者?機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于國際金融市場(chǎng)有什么影響?答：廣義上講，用自有資金或者從分散的公眾手中籌集資金專門進(jìn)行投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)都可以被稱為機(jī)構(gòu)投資者，包括商業(yè)銀行、證券公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、基金等。狹義上講，機(jī)構(gòu)投資者可以定義為一類特殊的金融機(jī)構(gòu)即通過自己的經(jīng)營活動(dòng)從投資者手中募集資金，代表小投資者管理他們的資產(chǎn)在 可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，利用這些資產(chǎn)進(jìn)行投資，獲得最大收益，主要包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和共同基金等。機(jī)構(gòu)投資者希望在國際范圍內(nèi)進(jìn)行多元化投資來分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也希望通過對(duì)一些新興市場(chǎng)的投資

31、來增加收益，這就產(chǎn)生了國際化投資。機(jī)構(gòu)投資者在國際 市場(chǎng)上的投資一方面促進(jìn)了各國金融市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)的發(fā)展，另一方面也給國際金融市場(chǎng)帶來了風(fēng)險(xiǎn)。在金融市場(chǎng)開放后，機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入或退出可能造 成或加劇本國金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果本國市場(chǎng)的規(guī)模本來就不大，市場(chǎng)的流動(dòng)性也不充分，那么一定規(guī)模的外資流入或流出都會(huì)十分明顯地影響本國市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)，加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。此外，一旦一國發(fā)生金融危機(jī)，共同基金持有人或基金經(jīng)理由于對(duì)其他類似國家的心理預(yù)期變化和投資信心危機(jī)造成的情緒變化而堅(jiān)持其所持有的這些國家的資產(chǎn)，從而可能產(chǎn)生金融危機(jī)的溢出和傳染。22國際組合投資面臨哪些特殊風(fēng)險(xiǎn)?答：與投資本國證券相比，

32、投資者投資外國證券還必須面臨額外的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括國家風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。所謂國家風(fēng)險(xiǎn)，指的是投資者進(jìn)行貨幣兌換的能力的不確定性。具體地說，外國政府可能限制甚至完全禁止貨幣間的兌換，或者對(duì)貨幣兌換征收各種各樣的稅負(fù)或費(fèi)用，從而加大貨幣兌換的成本；或者是該國經(jīng)濟(jì)環(huán)境突然發(fā)生了變化導(dǎo)致投資者遭受損失。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指貨幣兌換比率的不確定性，即投資者在投資購買外國證券時(shí)，其未來的以外國貨幣計(jì)值的投資在兌換成本幣時(shí)面臨著不確定性。要想徹底消除國際組合投資所帶來的額外風(fēng)險(xiǎn)幾乎是不可能的。國家風(fēng)險(xiǎn)可以通過國際間的投資保護(hù)協(xié)定、稅收饒讓協(xié)定來解決，但不可能做到完全消除。匯率風(fēng)險(xiǎn)可以通過在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)和外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)

33、進(jìn)行相應(yīng)的操作來規(guī)避，但也無法完全消除。23什么是外匯風(fēng)險(xiǎn)?外匯風(fēng)險(xiǎn)可以分為哪幾種類型?外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中因率在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動(dòng)，致使有關(guān)國家金融主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)可以分為外匯交易風(fēng)險(xiǎn)、外匯折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。(1)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)或個(gè)人在交割、清算對(duì)外債權(quán)債務(wù)時(shí)因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 (2)外匯折算風(fēng)險(xiǎn)也稱評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，它是匯率波動(dòng)造成的會(huì)計(jì)賬面損益的可能性。比如在辦理財(cái)務(wù)決算時(shí)，由于匯率一直處于變化之中，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生日與財(cái)務(wù)決算日的匯率已經(jīng)不一樣了，選用不同時(shí)

34、點(diǎn)的匯率評(píng)價(jià)外幣債權(quán)債務(wù)，往往會(huì)產(chǎn)生差異很大的賬面損益。折算風(fēng)險(xiǎn)是涉外企業(yè)最明顯的一種外匯風(fēng)險(xiǎn)。(3)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，指由于外匯匯率變動(dòng)使企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性，即企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的損失程度。收益變化幅度的大小，主要取決于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量、價(jià)格成本可能產(chǎn)生影響的程度。24外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該遵循哪些原則?1)全面重視原則。要求發(fā)生涉外經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的政府部門、企業(yè)或個(gè)人對(duì)自身經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)高度重視。不同的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響有差異，有的是有利的影響，有的是不利的影響。因此，涉外企業(yè)和跨國公司需要對(duì)外匯買賣、國際結(jié)算保持清醒的頭腦，做到胸有成竹，避免顧此失彼。造成重大的損失、(2

35、)管理多樣化原則。要求涉外企業(yè)或跨國公司靈活多樣地進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)的經(jīng)營范圍、經(jīng)背特點(diǎn)、管理風(fēng)格各不相同，涉及的外幣的波動(dòng)性、外幣凈頭寸、外幣之間的相關(guān)性、外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小都不一樣，因此每個(gè)企業(yè)都應(yīng)該具體情況具體分析，尋找最適合于自身風(fēng)險(xiǎn)狀況和管理需要的外匯風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)術(shù)及具體的管理方法。(3)收益最大化原則。要求涉外企業(yè)或跨國公司精確核算外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和收益。在確保實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)期目標(biāo)的前提下，支出最少的成本，追求最大化的收益。這一般地，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理支付的成本越小，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理后得到的收益越大，企業(yè)對(duì)其外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的積極性就越高，反之亦然。25、國際直接投資包括哪些形式？答：國際直接投

36、資是指投資者跨越國界，通過創(chuàng)立、收購等手段，以掌握和控制國外企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)，從而謀取利潤的一種投資活動(dòng)。國際直接投資的基本方式有兩種：合營（資）和獨(dú)資，每一種方式又可以細(xì)分出不同的組織形式來。（1） 合營方式主要有股權(quán)式合營和契約式合營。股份至企業(yè)是國際上通行的現(xiàn)代企業(yè)模式，包括股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式。契約式合營即合作企業(yè)，既可以為企業(yè)法人，負(fù)有限責(zé)任，也可以不是法人，類似于國外的合伙企業(yè)。（2） 獨(dú)資企業(yè)基本形式主要有獨(dú)資子公司和分公司。分公司在法律上、經(jīng)濟(jì)上沒有獨(dú)立性，僅僅是母公司的附屬機(jī)構(gòu)。分公司沒有自己的名稱、章程，沒有自己的財(cái)產(chǎn)，并以母公司的資產(chǎn)對(duì)分公司的債務(wù)承擔(dān)法律責(zé)任。

37、26、什么是國家風(fēng)險(xiǎn)？它有哪些類別？答：國家風(fēng)險(xiǎn)也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，是指由于東道國或投資所在國國內(nèi)政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關(guān)系發(fā)生改變，即由于國家強(qiáng)制力量而給外國的企業(yè)或投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（1） 從國家發(fā)生的范圍和層次看，國家風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀層次的風(fēng)險(xiǎn)和微觀層次的風(fēng)險(xiǎn)。前者指對(duì)所有外國企業(yè)或外國投資者都會(huì)產(chǎn)生不利影響的政治方面的改變；后者是指只對(duì)某個(gè)特定行業(yè)、某些特定企業(yè)或者某一特殊投資計(jì)劃、某一市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響的政治改變。2)從國家風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果看，國家風(fēng)險(xiǎn)分為影響到財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和只影響到正常業(yè)務(wù)收入的風(fēng)險(xiǎn)。前者是指導(dǎo)致外國企業(yè)和投資者失去資產(chǎn)所有權(quán)或投資控制權(quán)的政治方面的改變；后

38、者是指導(dǎo)致外國企業(yè)和投資者經(jīng)營收入或投資回報(bào)減少的政治方面的改變。27、國家風(fēng)險(xiǎn)的成因有哪些方面？答：國家風(fēng)險(xiǎn)成因有以下幾個(gè)方面：（1） 國有化。指政府將外資公司的子公司無償或者低價(jià)收歸國有的行為，這是最突出、危險(xiǎn)最嚴(yán)重的一種國家風(fēng)險(xiǎn)。（2） 市場(chǎng)準(zhǔn)入政策。為了保護(hù)本國處于相對(duì)弱勢(shì)的企業(yè)，確保更高的就業(yè)率，制定一系列限制政策，阻止跨國公司對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的滲透。（3） 財(cái)政金融政策。政策變化對(duì)跨國公司直接投資必然產(chǎn)生影響。較高的利率會(huì)減低經(jīng)濟(jì)增長，減少對(duì)跨國公司產(chǎn)品的需求；較低的利率會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長，從而增加產(chǎn)品需求。稅收上升會(huì)降低跨國公司的投資收益水平。（4） 外資管理措施。常見的措施包括：設(shè)立污染控制標(biāo)準(zhǔn)；增加公司所得稅和預(yù)提所得稅；加強(qiáng)資金轉(zhuǎn)移限制；建立社會(huì)福利設(shè)施或?qū)ｉT的環(huán)境設(shè)施。（5） 貨幣的不可兌換性。為了防止資本外逃，危害經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性，許多發(fā)展中國家不允許本國貨幣自由兌換成其他貨幣。貨幣的不可兌換性在一定程度上限制了跨國公司支配投資收益的靈活性和及時(shí)性。（6） 消費(fèi)偏