企業(yè)籌資方式的比較于選擇

1、工程技術(shù)學(xué)院財(cái)務(wù)管理2014-2015第1學(xué)期題目： 企業(yè)籌資方式選擇與比較 班級： 市場營銷61201 姓名： 黃新 序號： 13 指導(dǎo)老師： 彭文靜 目錄一債務(wù)籌資2（一）.三種債務(wù)籌資的資金成本分析21.銀行借款資金成本22.企業(yè)債券籌資資金成本23.融資租賃成本分析2（二）.三種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)分析21.企業(yè)發(fā)行債券籌資22.銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)分析23.融資租賃優(yōu)缺點(diǎn)分析3二.股權(quán)籌資3（一）股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)分析3三混合籌資4（一）.優(yōu)先股籌資41.優(yōu)先股的種類42.優(yōu)先股籌資的特點(diǎn)43.優(yōu)先股的籌資成本54.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)5（二）.認(rèn)證股權(quán)投資51.認(rèn)證投資股權(quán)的特點(diǎn)52.認(rèn)證

2、股權(quán)的基本要素5四不同企業(yè)對融資方式的選擇6（一）.上市公司融資方式的選擇6（二）.中小企業(yè)融資方式的選擇6五總結(jié)7五總結(jié)企業(yè)籌資方式的比較于選擇引言隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各行各業(yè)中，不管大企業(yè)，中小型企業(yè)，也如雨后春筍般的冒出來，然而機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)是并存的，雖然隨著社會的發(fā)展，有著各種的機(jī)遇，但是在抓住機(jī)遇前，或者扎住機(jī)遇后，企業(yè)也面臨這一些問題，其中直接的表現(xiàn)形式就是資金流，不管你的企業(yè)，是要進(jìn)行企業(yè)轉(zhuǎn)型，還是企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大等，都需要資金，就算企業(yè)不進(jìn)行轉(zhuǎn)型或擴(kuò)大規(guī)模但是基本的支出例如：員工的工資，設(shè)備的維護(hù)，營銷活動的支出也需要資金，從自身角度上說，按照國家有關(guān)部門給出數(shù)據(jù)資料，每年畢業(yè)生

3、的人數(shù)都在增加，到2018年達(dá)到高峰，有600多萬人畢業(yè)生，還不算上失業(yè)和往年畢業(yè)生沒找到工作的，所以，我們畢業(yè)以后可能會自己創(chuàng)業(yè)，而創(chuàng)業(yè)的初期，或者隨著企業(yè)的發(fā)展，都需要資金，所以我們應(yīng)該熟悉的了解企業(yè)的各種籌資方式，以備不時之需。經(jīng)過閱讀課本和網(wǎng)上調(diào)研有關(guān)資料后，企業(yè)的籌資方式分類，可以通過不同的條件對企業(yè)籌資方式進(jìn)行多種不同的分類，通過網(wǎng)上收集資料得出：從企業(yè)籌措資金的具體形式來看，融資方式可以分為內(nèi)部融資和外部融資，內(nèi)部融資就是企業(yè)當(dāng)年的留存收益，外部融資就是企業(yè)從外部通過借款等方式取得資金，滿足自身資金需求的的過程。按資金的來源渠道分為債務(wù)融資與權(quán)益融資，債務(wù)融資包括向金融機(jī)構(gòu)貸款，

4、發(fā)行債券和賣方融資等，企業(yè)的債務(wù)資本來源可分為向金融機(jī)構(gòu)貸款和在資本市場上發(fā)行企業(yè)債券兩大類，具體包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，權(quán)益融資包括上市股票融資和非上市股票融資，企業(yè)進(jìn)行上市股票融資主要以公開上市的形式通過向公眾投資者發(fā)行新股或增資募股獲得權(quán)益資金，非上市股票融資主要在場外交易市場通過私下協(xié)商方式或定向募集方式發(fā)行股票，其發(fā)行對象往往是各類特定投資者，如金融機(jī)構(gòu)、投資公司和保險(xiǎn)公司等。書上又分為股權(quán)籌資，債務(wù)籌資及衍生工具籌資，直接籌資與簡介籌資，內(nèi)部籌資與外部籌資，長期籌資與短期籌資，而本文主要從三種籌資方式來說明企業(yè)籌資方式的比較與選擇即債務(wù)籌資，股權(quán)籌資，混合籌資

5、。一債務(wù)籌資債務(wù)籌資是指企業(yè)按約定代價和用途取得且需要按期還本付息的一種籌資方式。就其性質(zhì)而言，是不發(fā)生所有權(quán)變化的單方面資本使用權(quán)的臨時讓渡。其中最為常見的有銀行借款，發(fā)行公司債券，融資租賃（一）.三種債務(wù)籌資的資金成本分析1.銀行借款資金成本銀行借款的資金成本較低，因?yàn)槭菍儆谥苯踊I資，費(fèi)用較低，其次借款利息是在稅前開支，屬于免稅支出。2.企業(yè)債券籌資資金成本企業(yè)債券籌資的資金成本較低，原因是企業(yè)債券利息在所得稅前利潤中開支的，屬于免稅費(fèi)用，而且債券人的 求償權(quán)優(yōu)先與普通股東和優(yōu)先股東導(dǎo)致資金報(bào)酬率較低，對于籌資者而言其籌集資金成本也較低。3.融資租賃成本分析融資租賃的資金籌集成本相對于銀行

6、借款資金成本和企業(yè)債券籌資資金成本要高，首先租金總額比租賃物價值要高，其次，融資租賃的利率要高于銀行借款和企業(yè)債券籌資。（二）.三種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)分析1.企業(yè)發(fā)行債券籌資.債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)：籌資速度較快，籌資彈性大，資本成本負(fù)擔(dān)較輕，一般來說，債權(quán)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低;其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低;其三是利息等資本成本可以在稅前支付，可以利用財(cái)務(wù)杠桿，穩(wěn)定公司的控制權(quán)。.債務(wù)籌資的缺點(diǎn)：不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會有特別地限制，籌資

7、數(shù)額有限。2.銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)分析銀行借款是企業(yè)經(jīng)常采用的一種籌資方式。它的優(yōu)點(diǎn)是：籌資速度快而發(fā)行各種證券籌集資金所需時間一般較長，如印制證券、申請批準(zhǔn)、證券發(fā)行等都需要一定時間。而銀行借款與發(fā)行證券相比，一般所需時間較短，可以迅速獲得資金。籌資成本低：利用銀行借款所支付的利息比發(fā)行債券所支付的利息要低；另外，也無需支付大量的發(fā)行費(fèi)用。借款彈性好：企業(yè)與銀行可以直接接觸，可以通過當(dāng)面商談，確定借款的時間、數(shù)額和利率。在借款期間，如果企業(yè)情況發(fā)生變化，也可以與銀行進(jìn)行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。借款到期后，如有正當(dāng)理由，還可延期歸還。它的缺點(diǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大：企業(yè)舉借銀行借款，必須定期還本付

8、息，在經(jīng)營不利的情況下，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。限制條件較多：企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制條款，如不準(zhǔn)改變借款用途、限制企業(yè)借入其他長期資金等，這些條款可能會妨礙企業(yè)的籌資、投資活動。籌資數(shù)額有限：銀行一般不愿借出巨額的長期借款，因此該方式不如股票、債券那樣可以一次性籌集到大筆資金。3.融資租賃優(yōu)缺點(diǎn)分析.融資租憑籌資的優(yōu)點(diǎn):  限制條件少; 籌資速度快; 設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小; 到期還本負(fù)擔(dān)輕. 融資租賃的最主要缺點(diǎn)就是資本成本較高. 二.股權(quán)籌資股權(quán)籌資是指以發(fā)行股票的方式進(jìn)行籌資，是企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營

9、活動中一個非常重要的籌資手段。股票作為持有人對企業(yè)擁有相應(yīng)權(quán)利的一種股權(quán)憑證，一方面代表著股東對企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán)；另一方面，普通股股東憑借其所擁有的股份以及被授權(quán)行使權(quán)力的股份總額，有權(quán)行使其相應(yīng)的、對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理極其決策進(jìn)行控制或參與的權(quán)利。其表現(xiàn)形式一般為三種分別為吸收直接投資，普通股籌資，留存收益籌資（一）股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)分析優(yōu)點(diǎn)：股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，股權(quán)資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時才有可能予以償還。這對于保障企業(yè)對資本的最低需求，促進(jìn)企業(yè)長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要意義。.股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)，股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表

10、了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其他單位組織開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動的信譽(yù)基礎(chǔ)。同時，股權(quán)資本也是其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債務(wù)籌資，包括銀行借款、發(fā)行公司債券等提供信用保障。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，股權(quán)資本不用在企業(yè)正常運(yùn)營期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。相對于債務(wù)資本而言，股權(quán)資本籌資限制少，資本使用上也無特別限制。另外，企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營狀況和業(yè)績的好壞，決定向投資者支付報(bào)酬的多少，資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活。缺點(diǎn)：。這主要是由于投資者投資于股權(quán)特別是投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)較高，投資者或股東相應(yīng)要求得到較高的報(bào)酬率。企業(yè)長期不派發(fā)利潤和股利，將會影響企業(yè)的市場價值。從企業(yè)成本開支的角度來看，股利、紅利從

11、稅后利潤中支付，而使用債務(wù)資本的資本成本允許稅前扣除。此外，普通股的發(fā)行、上市等方面的費(fèi)用也十分龐大。容易分散企業(yè)的控制權(quán)，利用股權(quán)籌資，由于引進(jìn)了新的投資者或出售了新的股票，必然會導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散了企業(yè)的控制權(quán)?？刂茩?quán)的頻繁迭變，勢必要影響企業(yè)管理層的人事變動和決策效率，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。信息溝通與披露成本較大，投資者或股東作為企業(yè)的所有者，有了解企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果等的權(quán)利。企業(yè)需要通過各種渠道和方式加強(qiáng)與投資者的關(guān)系管理，保障投資者的權(quán)益。特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專門的部

12、分，用于公司的信息披露和投資者關(guān)系管理。三混合籌資混合性籌資包括：優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證籌資（一）.優(yōu)先股籌資1.優(yōu)先股的種類可以分為累積優(yōu)先股和非累計(jì)優(yōu)先股，參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可收回優(yōu)先股和不可收回優(yōu)先股2.優(yōu)先股籌資的特點(diǎn)與債券類似的特點(diǎn)是：優(yōu)先股股利水平在發(fā)行時確定，公司的盈利超過優(yōu)先股股利時不會增加其股利。與普通股類似的是：公司盈利達(dá)不到支付優(yōu)先股股利的水平時，公司就不必支付股利，不會因此導(dǎo)致公司破產(chǎn)。與債券類似的是：通常優(yōu)先股在發(fā)行時規(guī)定沒有表決權(quán)。）與普通股類似的是：有很多優(yōu)先股規(guī)定，如果沒有按時支付優(yōu)先股股利，則其股東可行使

13、有限的表決權(quán)。例如，規(guī)定優(yōu)先股股東可以選舉一定比例的公司董事等。有些優(yōu)先股是永久性的沒有到期期限，與普通股和永久債券類似。3.優(yōu)先股的籌資成本優(yōu)先股的股利基本上是確定的，因此優(yōu)先股的籌資成本與債券類似。4.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)。首先，優(yōu)先股籌集的資本屬于權(quán)益資本，通常沒有到期日，即使其股息不能到期兌現(xiàn)也不會引發(fā)公司的破產(chǎn)，因而籌資后不增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反而使籌資能力增強(qiáng)，可獲得更大魄負(fù)債額。其次，優(yōu)先股股東一般沒有投票權(quán)，不會使普通股股東的剩余控制權(quán)受到威脅。第三，優(yōu)先股的股息通常是固定的，在收益上升時期可為現(xiàn)有普通股股東“保存”大部分利潤，具有一定的杠桿作用。 優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)：首

14、先，優(yōu)先股籌資的成本比債券高，這是由于其股息不能抵沖稅前利潤。其次，有些優(yōu)先股(累積優(yōu)先股，參與優(yōu)先股等)要求分享普通股的剩余所有權(quán)，稀釋其每股收益。（二）.認(rèn)證股權(quán)投資1.認(rèn)證投資股權(quán)的特點(diǎn)認(rèn)證股權(quán)的市一中融資工具，能夠促進(jìn)公司在規(guī)定的時間內(nèi)順利實(shí)現(xiàn)融資。有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制。2.認(rèn)證股權(quán)的基本要素發(fā)行人、看漲和看跌權(quán)證、到期日、執(zhí)行方式、交割方式、認(rèn)股價、權(quán)證價格、認(rèn)購比率、杠桿比率。四不同企業(yè)對融資方式的選擇    （一）.上市公司融資方式的選擇 目前我國上市公司可以采取的融資方式有：配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)換債券、公司債券、銀行貸款

15、和公積金轉(zhuǎn)增股本以及商業(yè)信用等。配股長期以來是我國上市公司再融資的主要方式，但由于該方式存在較多局限性，上市公司對其的采用逐漸減少，在國際市場上公司股權(quán)再融資以增發(fā)為主，配股較為少見。增發(fā)己成為上市公司再融資的重要渠道及常規(guī)模式?，F(xiàn)在融資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大變化，融資渠道已經(jīng)大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權(quán)融資的成本也不再低廉，但從長期看，增發(fā)和配股等股權(quán)融資在市場中的地位將逐漸下降。發(fā)行公司債券有政策方面的限制，實(shí)際上很少運(yùn)用；銀行貸款是目前債務(wù)融資的主要方式，而公積金轉(zhuǎn)贈股本作為一種內(nèi)部融資手段，也是上市公司經(jīng)常運(yùn)用的融資方式，但融資時間很短，對公司的資信要求較高。 以某一

16、上市公司為為例，對其各種融資方式的成本進(jìn)行測算。某上市公司為滿足資金需求，擬以不超過2.5的利率，發(fā)行24億可轉(zhuǎn)換債券，該公司近年每股盈利增長較穩(wěn)定，2008年到2010年每股收益依次為0.5、0.53、0.7元，平均增長率6，2010年每股紅利0.2元，08年8月份該股平均股價15元，假定其增發(fā)每股價格為6元，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價格為8元，手續(xù)費(fèi)率按2算，增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券（全部轉(zhuǎn)換為股票）的融資成本分別為10，11，再從籌集相同資金所需的股本來看，同樣是24億，增發(fā)需要的股本是4億股，而可轉(zhuǎn)換債券所需股本明顯較少，僅3億，節(jié)約了25的股本。經(jīng)過比較，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本相對較低，銀行貸款次之，配

17、股和增發(fā)的融資成本相對較高。 （二）.中小企業(yè)融資方式的選擇    中小企業(yè)的發(fā)展決定了其外源融資的必然性，而在遵循資本市場風(fēng)險(xiǎn)原則基礎(chǔ)上，選用適合中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征的融資模式，可以最大的滿足中小企業(yè)的融資需求。在中小企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展中，融資一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。影響中小企業(yè)融資方式及融資渠道選擇的因素是中小企業(yè)能否實(shí)施某種融資的關(guān)鍵所在。由于自身所處的內(nèi)外環(huán)境不同，各企業(yè)選擇融資的方式不同，主要有信貸融資、吸收風(fēng)險(xiǎn)融資、股票融資、租賃融資等。   對于處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的中小企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)采取的融資方式也有所不同。對于具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成長性、高收益的特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)來說，要盡快建立起開放運(yùn)作的二板市場，鼓勵民間非正式風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展；對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型中小企業(yè)，需要通過國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理部門、地方政府、行業(yè)協(xié)會合作成立為此類型中小企業(yè)服務(wù)的政策性金融機(jī)構(gòu)；對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型中小企業(yè)，政府可以采取合作成立產(chǎn)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、互助擔(dān)保基金、開放金融市場鼓勵民間金融機(jī)構(gòu)參與等方式幫助產(chǎn)業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)融資。五總結(jié)常見種類籌資成本優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)適用企業(yè)特點(diǎn)債務(wù)籌資銀行借款較低籌資速度快財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大中小企業(yè)不發(fā)生所有權(quán)變化的單方面資本使用權(quán)的臨時讓渡發(fā)行公司債券債券較低資本成本較低，資本成本較低資本成本較低