海瀾之家分析

1、海瀾之家 分析報(bào)告成員：傅衛(wèi)娟、龔海單、盧頤、李新星、姚秉峰、楊威成員：傅衛(wèi)娟、龔海單、盧頤、李新星、姚秉峰、楊威 目錄52公司介紹34同業(yè)比較1行業(yè)背景數(shù)據(jù)分析股價(jià)預(yù)測(cè) 一、行業(yè)背景紡織服裝紡織服裝行業(yè)包括服裝制造業(yè)和服裝貿(mào)易業(yè)。紡織服裝制造業(yè)是以紡織面料為主要原料，經(jīng)裁剪后縫制各種男、女服裝以及兒童成衣的行業(yè)。紡織服裝貿(mào)易行業(yè)則是服裝貿(mào)易商通過(guò)向服裝制造商或上一級(jí)貿(mào)易商采購(gòu)成衣并銷售給終端客戶或下一級(jí)貿(mào)易商的行業(yè)。按照中國(guó)服裝協(xié)會(huì)的規(guī)定，紡織服裝行業(yè)可細(xì)分為女裝、男裝、童裝、運(yùn)動(dòng)與休閑裝、職業(yè)裝、羽絨服、內(nèi)衣、服裝輔料、服飾等子行業(yè)。 行業(yè)背景紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈紡織服裝行業(yè)的整體產(chǎn)業(yè)鏈由三條基

2、本產(chǎn)業(yè)鏈連接而成，它們分別是天然纖維產(chǎn)業(yè)鏈、化學(xué)纖維產(chǎn)業(yè)鏈和紡織產(chǎn)業(yè)鏈。天然纖維產(chǎn)業(yè)鏈和化學(xué)纖維產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)羌徔棶a(chǎn)業(yè)鏈存在的基礎(chǔ)和前提，同時(shí)天然纖維產(chǎn)業(yè)鏈和化學(xué)纖維產(chǎn)業(yè)鏈又存在著競(jìng)爭(zhēng)和互補(bǔ)的關(guān)系。 行業(yè)背景加工制造、品牌零售紡織服裝行業(yè)屬于輕工業(yè)制造業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)，上游紡織加工具有制造業(yè)特征，下游品牌服裝具有零售業(yè)特征。上游子行業(yè)由于與棉花、石油相關(guān)，有一定的周期性，下游子行業(yè)除了四季度達(dá)到銷售旺季之外，沒(méi)有明顯特征。 行業(yè)背景行業(yè)現(xiàn)狀 行業(yè)背景細(xì)分男裝行業(yè)高端男裝仍處調(diào)整中（卡奴迪路三季度收入同比下跌8%），中端男裝已進(jìn)入弱復(fù)蘇通道；海瀾之家逆勢(shì)增長(zhǎng)。外延擴(kuò)張方面仍處于關(guān)店調(diào)整期，增長(zhǎng)主要由同

3、店驅(qū)動(dòng)。 二、公司簡(jiǎn)介“海瀾之家”是江陰海瀾之家服飾有限公司于2002年9月推出的一種全新營(yíng)銷模式全國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)、統(tǒng)一形象、超大規(guī)模的男裝自選購(gòu)買模式，從而引發(fā)了中國(guó)男裝市場(chǎng)的新一輪革命。自由自在的選購(gòu)方式，豐富多樣的產(chǎn)品陳列，迅速贏得了廣大消費(fèi)者的歡迎，海瀾之家因此被稱為“男人的衣柜”。 公司簡(jiǎn)介十大股東明細(xì) 公司簡(jiǎn)介控股或參股公司 公司簡(jiǎn)介總體情況2014年度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，服裝消費(fèi)增長(zhǎng)水平仍低于上年，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈，國(guó)內(nèi)諸多服裝品牌公司紛紛收縮，品牌服裝行業(yè)呈現(xiàn)出大眾化業(yè)務(wù)的集中化和中高端業(yè)務(wù)的細(xì)分化兩大趨勢(shì)，品牌集中度的提升已成為行業(yè)調(diào)整的主旋律。為此，公司圍繞打造“中國(guó)男

4、裝國(guó)民品牌”的戰(zhàn)略思想，專注專業(yè)專心，憑借創(chuàng)新的模式、有效的門店零售及供應(yīng)商管理，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈資源整合，持續(xù)借助規(guī)模效應(yīng)提高產(chǎn)品性價(jià)比，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逆勢(shì)成長(zhǎng)。 公司簡(jiǎn)介經(jīng)營(yíng)理念1.優(yōu)化終端渠道2.強(qiáng)化品牌形象3.提高產(chǎn)品性價(jià)比4.提升市場(chǎng)管理 三、數(shù)據(jù)分析 數(shù)據(jù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表2015-09-302014-12-31報(bào)告期三季報(bào)年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源合并報(bào)表合并報(bào)表利潤(rùn)表摘要營(yíng)業(yè)收入1,132,468.76 1,233,844.11 同比(%)39.04 72.56 營(yíng)業(yè)成本681,484.09 741,711.11 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)299,212.92 312,643.36 同比(%)47.20 78.75 利潤(rùn)總額3

5、04,381.12 322,706.11 同比(%)42.33 77.81 凈利潤(rùn)229,011.29 237,896.93 歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)228,957.28 237,477.21 同比(%)41.95 75.83 非經(jīng)常性損益4,015.43 13,360.75 扣非后歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)224,941.85 224,116.47 同比(%)50.98 73.23 研發(fā)費(fèi)用2,519.42 EBIT303,787.71 EBITDA325,673.14 資產(chǎn)負(fù)債表摘要流動(dòng)資產(chǎn)1,617,484.81 1,437,132.65 固定資產(chǎn)237,383.71 245,363.62 長(zhǎng)

6、期股權(quán)投資資產(chǎn)總計(jì)2,064,993.93 1,853,043.20 同比(%)13.14 65.07 流動(dòng)負(fù)債1,030,311.79 862,621.75 非流動(dòng)負(fù)債265,951.09 279,976.89 負(fù)債合計(jì)1,296,262.88 1,142,598.64 同比(%)8.84 940.97 股東權(quán)益768,731.05 710,444.56 歸屬母公司股東的權(quán)益762,317.43 704,084.95 同比(%)21.41 111.17 資本公積金201,740.47 201,740.47 盈余公積金56,667.96 56,667.96 未分配利潤(rùn)387,097.29 32

7、8,864.81 2015-09-302014-12-31報(bào)告期三季報(bào)年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)源合并報(bào)表合并報(bào)表現(xiàn)金流量表摘要銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1,244,360.43 1,429,236.78 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量89,562.56 192,341.17 購(gòu)建固定無(wú)形長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金31,138.50 88,725.35 投資支付的現(xiàn)金300.00 8,000.00 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-28,199.02 51,332.58 吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-170,724.80 -85,351.97 現(xiàn)金凈增加額-109,413.67 158,352.79 期末現(xiàn)金余額43

8、2,620.16 542,033.83 折舊與攤銷21,885.43 關(guān)鍵比率ROE(攤薄)(%)30.03 33.73 ROE(加權(quán))(%)30.06 40.63 扣非后ROE(攤薄)(%)29.51 31.83 ROA(%)11.69 21.78 ROIC(%)25.45 43.64 銷售毛利率(%)39.82 39.89 銷售凈利率(%)20.22 19.28 EBIT Margin26.15 25.42 EBITDA Margin(%)27.20 資產(chǎn)負(fù)債率(%)62.77 61.66 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(倍)0.58 1.13 銷售商品和勞務(wù)收到現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入(%)109.88 115.84

9、 每股指標(biāo)EPS(稀釋)EPS(基本)0.51 0.54 扣非后EPS(基本)0.51 每股凈資產(chǎn)BPS1.70 1.57 每股銷售額SPS2.52 2.75 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流OCFPS0.20 0.43 每股現(xiàn)金凈流量CFPS-0.24 0.35 P/E(TTM)22.49 27.77 P/E(LYR)19.11 P/B(MRQ)8.30 6.44 P/S(TTM)4.36 9.63 其他員工總數(shù)(人)14,162 14,162 數(shù)據(jù)分析財(cái)務(wù)報(bào)表2015 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 79.33 億元，較上年同期增長(zhǎng)了39.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 16.66 億元，較上年同期增長(zhǎng)

10、了 35.68%；扣非后的凈利潤(rùn) 16.32 億元，較上年同期增長(zhǎng)了 48.73%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率是 22.81%，較去年同期減少 0.61%?；久抗墒找?.37 元，比去年同期增長(zhǎng)了 27.59%。 數(shù)據(jù)分析每股指標(biāo) 數(shù)據(jù)分析盈利能力 數(shù)據(jù)分析償債能力 數(shù)據(jù)分析營(yíng)運(yùn)能力 數(shù)據(jù)分析成長(zhǎng)能力 數(shù)據(jù)分析 1、營(yíng)運(yùn)能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率0.940.941.001.000.820.820.660.661.481.48由流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化可以看出雖然在12年的數(shù)據(jù)略有下降，但是這幾年總體來(lái)

11、說(shuō)它的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是有很大的提高，在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對(duì)節(jié)約，相當(dāng)于流動(dòng)資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力。以上說(shuō)明海瀾之家營(yíng)運(yùn)狀況在12年和13年較為穩(wěn)定，在14年有很大提升。 1、營(yíng)運(yùn)能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年20142014年年周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率10.4810.4811.7611.7612.5712.5715.7515.7543.1643.16海瀾之家是一個(gè)服裝銷售企業(yè)，應(yīng)收賬款率的提高可以使得企業(yè)的壞賬損失減小，資金回收更迅速，提高其在同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力。 2、獲利能力分析年份年份2

12、0102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年銷售凈銷售凈利率利率7.387.387.637.637.857.8510.7410.7419.2819.28由曲線可以看出，海瀾之家的銷售凈利率在前幾年較平緩，近兩年飛速提高，一方面表明企業(yè)對(duì)于成本的控制有很大的進(jìn)步，另一方面表明企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展，并且有較強(qiáng)的獲利能力。 2、獲利能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率4.524.525.265.265.195.196.746.7451.635

13、1.63凈資產(chǎn)收益率的五年變化中，前四年都保持在個(gè)位數(shù)的百分比發(fā)展，在2014年則達(dá)到了51.63%。反應(yīng)了公司的投資方式發(fā)生了改變，提高了資本利用率，是的股東的權(quán)益得到了提高。 3、償債能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率17.6217.6223.6123.6128.7428.7433.1233.1261.6661.66由曲線可以看出，海瀾之家的資產(chǎn)負(fù)債率是逐年上升的，并且從13年到14年的上漲幅度很大，表明企業(yè)最近一年發(fā)生較多的借款，使得資產(chǎn)負(fù)債率上升了一倍，較高的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

14、提高，降低其長(zhǎng)期償債能力。 3、償債能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年流動(dòng)比率流動(dòng)比率3.113.112.372.372.192.192.082.081.671.67速動(dòng)比率速動(dòng)比率2.602.601.831.831.661.661.581.580.960.96流動(dòng)比率及速動(dòng)比率流動(dòng)比率及速動(dòng)比率從圖形中可以看出海瀾之家的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率都是在下降的，并且下降的趨勢(shì)大致相同，表明其流動(dòng)性略有下降，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)值可以看出，企業(yè)的流動(dòng)性稍差，表明其短期償債能力下降了。 4、成長(zhǎng)能力分析年份年份20102010年年20

15、112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年收入增長(zhǎng)率收入增長(zhǎng)率12.7812.7821.6821.68-1.93-1.93-0.19-0.1972.5672.56營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率就可以有效地幫助我們?cè)u(píng)價(jià)企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展情況，反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增減變動(dòng)情況。是評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。從海瀾之家近五年的營(yíng)業(yè)總收入的變化上面來(lái)看，2010年和2011分別是12.78%和21.68%，增長(zhǎng)率還是比較明顯的。在2012年和2013年卻出現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)率，結(jié)合宏觀環(huán)境來(lái)看，應(yīng)該是由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)疲軟，負(fù)增長(zhǎng)率也是有理由的。在大環(huán)境的變好2014年，營(yíng)業(yè)總收入的同