股票分析強(qiáng)生

1、昆明理工大學(xué)津橋?qū)W院股 票 分 析（期末論文）學(xué)號(hào)：200916014414 專業(yè)班級(jí)：國(guó)貿(mào)094 姓名：趙瑢黛美國(guó)股市以1792年24名股票經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街梧桐樹下簽訂交易協(xié)議為標(biāo)志,發(fā)展至今已有200多年歷史。而新中國(guó)股市的歷史只有短短的20年。美國(guó)股市發(fā)展過(guò)程中經(jīng)歷過(guò)幾次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī),經(jīng)歷過(guò)兩次世界大戰(zhàn),其間股指曾出現(xiàn)過(guò)大幅下挫(1933年道瓊斯指數(shù)比1929年時(shí)下跌了近90%,25年后指數(shù)才又回到1929年的水平),但其長(zhǎng)期趨勢(shì)卻是向上的,1896年道瓊斯指數(shù)40.94點(diǎn),而現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)12000點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看美股是有很大投資價(jià)值的。 下面以美國(guó)強(qiáng)生公司為例，具體分析它的價(jià)值。公司基本

2、信息：公司名稱：強(qiáng)生 公司中文簡(jiǎn)稱：強(qiáng)生 證卷代碼：JNJ 強(qiáng)生公司注冊(cè)成立于1887年，主要從事保健產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。強(qiáng)生旗下共有250多家子公司，主要業(yè)務(wù)涉及三大領(lǐng)域：消費(fèi)品、醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療器材與診斷產(chǎn)品。2007年，強(qiáng)生的兩大產(chǎn)品安定類藥物RISPERDAL與風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎藥物REMICADE的銷售額分別占公司總收入的6%和5%。強(qiáng)生在2007財(cái)年共收購(gòu)了三家公司：心血管設(shè)備制造商Conor Medsystems, Inc.、日本整形外科產(chǎn)品經(jīng)銷商Robert Reid, Inc.和大眾傳媒公司Mayas Mom, Inc.。強(qiáng)生公司在全球制造和銷售多樣化的醫(yī)療保健產(chǎn)品。公司的全球主

3、要的業(yè)務(wù)范圍有三：消費(fèi)者產(chǎn)品、醫(yī)藥品及職業(yè)用產(chǎn)品。作為一家國(guó)際性大型企業(yè)，強(qiáng)生公司生產(chǎn)并推廣高品質(zhì)健康產(chǎn)品和健康服務(wù)。產(chǎn)品暢銷于175個(gè)國(guó)家地區(qū)，生產(chǎn)及銷售產(chǎn)品涉及護(hù)理產(chǎn)品、醫(yī)藥產(chǎn)品和醫(yī)療器材及診斷產(chǎn)品市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域。至今在全球范圍遍布57個(gè)國(guó)家，共建有230多家分公司，擁有11萬(wàn)6千余名員工，是世界最具綜合性、分布范圍最廣的健康護(hù)理產(chǎn)品制造商、健康服務(wù)提供商。但是目前看來(lái)強(qiáng)生公司存在一些問(wèn)題。主要的問(wèn)題之一是該公司的生產(chǎn)廠Fort Washin GTon是一家生產(chǎn)快速消費(fèi)產(chǎn)品的公司，但其已經(jīng)停產(chǎn)，并將在美國(guó)FDA的監(jiān)督下進(jìn)行整改。其存在的問(wèn)題是多方面的，包括產(chǎn)品污染、工廠衛(wèi)生不達(dá)標(biāo)和缺少質(zhì)量

4、控制。根據(jù)富國(guó)銀行分析師的預(yù)測(cè)，這將可能不會(huì)對(duì)其盈利產(chǎn)生巨大影響，最多只會(huì)影響其10%的基礎(chǔ)生產(chǎn)，并可能最多沖減1%的每股收益。然而，強(qiáng)生公司的這一問(wèn)題已使普通的非處方藥品競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得了更高的零售市場(chǎng)份額，并可能導(dǎo)致強(qiáng)生公司的品牌聲譽(yù)受損，而這可能需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)恢復(fù)。當(dāng)然強(qiáng)生公司也面臨著專利到期和缺乏藥物研發(fā)渠道以彌補(bǔ)專利到期的問(wèn)題。這是所有大型制藥公司所共有的問(wèn)題，相比美國(guó)市場(chǎng)上的較低估值，該問(wèn)題應(yīng)該不會(huì)導(dǎo)致任何行業(yè)內(nèi)公司的相對(duì)不佳表現(xiàn)?，F(xiàn)在強(qiáng)生公司的多樣性戰(zhàn)略確實(shí)幫助了他們。在今年第一季度，藥品和快消產(chǎn)品的銷售有所下降，但醫(yī)療器械和診斷業(yè)務(wù)以8%的速度增長(zhǎng)，并使該公司能夠維持以往的收入

5、水平。為什么強(qiáng)生是一只好股強(qiáng)生主營(yíng)業(yè)務(wù)包括三方面，即制藥、醫(yī)療器械和消費(fèi)品，前兩者分別占據(jù)強(qiáng)生銷售額的35%，而在2007年成功收購(gòu)輝瑞消費(fèi)品業(yè)務(wù)后，第三項(xiàng)的業(yè)務(wù)額占比也達(dá)到了30%。目前強(qiáng)生的年銷售額超過(guò)600億美元，是全球規(guī)模最大、營(yíng)業(yè)范圍最廣的醫(yī)藥公司。與行業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，強(qiáng)生面臨的專利到期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)并不大，在未來(lái)數(shù)年內(nèi)，該方面銷售額損失只有約3%。且隨著強(qiáng)生新產(chǎn)品的陸續(xù)上線，專利到期給強(qiáng)生的影響微乎其微。同樣，近期的幾起召回事件以及政府的醫(yī)療體系改革對(duì)強(qiáng)生的影響也不大。對(duì)于前者，召回事件在整個(gè)醫(yī)療行業(yè)內(nèi)相當(dāng)正常，并不足以構(gòu)成投資導(dǎo)向?；蛟S此類事件在短期內(nèi)會(huì)對(duì)強(qiáng)生造成一定損害，但從

6、長(zhǎng)遠(yuǎn)看強(qiáng)生的優(yōu)質(zhì)品牌不會(huì)因此受到影響。而醫(yī)療體系改革對(duì)藥物或醫(yī)療品公司而言不會(huì)有負(fù)面影響，或許他們會(huì)遭到一些價(jià)格限制，但銷量的提升仍舊能保證銷售額。強(qiáng)生過(guò)去5年的營(yíng)收額平均年增長(zhǎng)6%，營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流和凈現(xiàn)金流增長(zhǎng)也分別達(dá)到7.4%和9.3%。盡管2009年出現(xiàn)營(yíng)收額下降，但營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流和凈現(xiàn)金流依舊在增長(zhǎng)，而2009年和過(guò)去12個(gè)月的資本支出也控制在了107億，低于2007-2008年。過(guò)去10年，強(qiáng)生的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流/營(yíng)收額比達(dá)到了20%，顯示了其很強(qiáng)的盈利能力。同時(shí)，其各年?duì)I運(yùn)現(xiàn)金流表現(xiàn)很穩(wěn)定，標(biāo)注你偏差不超過(guò)9%。每股收益波動(dòng)幅度也不大，過(guò)去10年中只有07年和09年每股收益較前一年出現(xiàn)下降。保守估計(jì)，未來(lái)5年內(nèi)強(qiáng)生的凈現(xiàn)金流增長(zhǎng)率約6%，這個(gè)估值要比其歷史平均表現(xiàn)和業(yè)內(nèi)分析師的預(yù)期都要低。同樣，預(yù)計(jì)其