籌資決策綜合分析報(bào)告

1、標(biāo)準(zhǔn)文案綜合實(shí)驗(yàn)一籌資決策綜合分析綜合實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)一一、實(shí)驗(yàn)名稱：南方家具公司籌資決策二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模?熟悉和掌握資本成本計(jì)算、各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析以及籌資決策的方法。三、實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)：2001 年 8 月，南方家具公司管理層正在研究公司資金籌措問題，其有關(guān)情況如下：（一）基本情況南方家具公司成立于1990 年，經(jīng)過 10 年的發(fā)展，到2000 年資產(chǎn)達(dá)到 794萬元，銷售收入達(dá)到1620 萬元，凈利達(dá)到74 萬元。盡管 2000 年是家具行業(yè)的蕭條年，但該公司銷售收入和凈利仍比上年分別增長了8.7%和 27.6%。該公司規(guī)模偏小，生產(chǎn)線較少，不能在每年向市場推出大量新產(chǎn)品。在今后5 年中

2、，預(yù)計(jì)銷售收入將成倍增長， 而利潤的增長幅度相對降低。 為了達(dá)到這一目標(biāo)， 公司必須擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，計(jì)劃新建一家分廠 ，到 2003 年末，使生產(chǎn)能力翻一翻。分廠直接投資需要 800 萬元，其中 2002 年投資 500 萬元， 2003 年投資 300 萬元 。這將是同行業(yè)中規(guī)模最大，現(xiàn)代化程度最高的工廠。此外，需要 50 萬元資金整修和裝備現(xiàn)有的廠房和設(shè)備， 還需要 300 萬元的流動(dòng)資金以彌補(bǔ)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大而引起的流動(dòng)資金的不足。這三項(xiàng)合計(jì)共需資金 1150 萬元。在未來幾年中，通過公司內(nèi)部留用利潤和提高流動(dòng)資金利用效果， 可解決 350 萬元資金，另外 800 萬元資金必須從外部籌措。 2

3、001 年 9 月 2 日的董事會(huì)上將正式討論籌資問題。（二）行業(yè)情況家具業(yè)是高度分散的行業(yè)，在 1000 多家家具企業(yè)中，銷售收入超過 1500 萬元的不到 30 家。在過去幾年中，家具行業(yè)一直經(jīng)歷著兼并和收購的風(fēng)險(xiǎn)，而且其趨勢愈演愈烈。但該行業(yè)的發(fā)展前景是可觀的，經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期已經(jīng)過去，該行業(yè)也會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而發(fā)展起來。南方家具公司和同行業(yè)三家公司2000 年的財(cái)務(wù)資料如下表 3.1.1表 3.1.1單位：萬元項(xiàng)目AA公司BB 公司CC公司南方公司銷售收入3713.212929.37742.71620凈利188.41203.2484.974流動(dòng)比率3.27.24.34.08流動(dòng)資本1160

4、.74565.12677.8425資產(chǎn)負(fù)債率1.4%2.0%10.4%28.1%流動(dòng)資本占普通股權(quán)益65.4%64.9%67.3%74.4%銷售凈利率5.1%9.3%6.3%4.58%股東權(quán)益報(bào)酬率10.6%17.1%12.2%13.6%普通股每股收益0.702.001.931.23普通股每股股利0.280.800.600.30市盈率16.217.816.29.6大全標(biāo)準(zhǔn)文案（三）南方公司財(cái)務(wù)狀況南方公司現(xiàn)有 長期借款 85 萬元，其中 10 萬元在一年內(nèi)到期，年利率為 5.5%。每年末償還本金 10 萬元。借款合約規(guī)定公司至少要保持 225 萬元的流動(dòng)資金。南方公司于 1996 年以每股 5

5、 元公開發(fā)行普通股 170000 股，目前公司發(fā)行在外的普通股共計(jì) 600000 股，其股利政策保持不變， 年股利支付率為 35%。此外，該公司 2001 年固定資產(chǎn)投資 30 萬元 。該公司近幾年的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表如下：表 3.1.2南方家具公司資產(chǎn)負(fù)債表：單位：萬元項(xiàng)目1998199920002001.8.31資產(chǎn)現(xiàn)金26232463應(yīng)收賬款209237273310存貨203227255268其他8101114流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)446497563655固定資產(chǎn)原值379394409424減：累計(jì)折舊135155178189固定資產(chǎn)凈值244239231235資產(chǎn)總計(jì)690736794890負(fù)債

6、及股東權(quán)益77應(yīng)付賬款及應(yīng)計(jì)費(fèi)用6290102125一年內(nèi)到期的長期借款10101010應(yīng)付股利5應(yīng)付稅款36252650流動(dòng)負(fù)債合計(jì)108125138170長期負(fù)債105958585股東權(quán)益477516571635負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)690736794890表 3.1.3南方家具公司損益表：單位：萬元項(xiàng)目199619971998199920002001.8.31銷售凈額106210651293149116201279銷售成本853880104612011274968銷售毛利209185247290346311銷售及管理費(fèi)用111122142160184136利息費(fèi)用877653稅前利潤9056

7、98124157172所得稅（ 50%）442751668387凈收益464447587485普通股每股收益0.770.730.780.971.231.42每股現(xiàn)金股利0.270.270.270.300.300.27折舊212222大全標(biāo)準(zhǔn)文案（四）南方公司預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)資料表 3.1.4南方家具公司預(yù)計(jì)息稅前利潤表單位：萬元項(xiàng)目20012002200320042005銷售凈額20802500310037004200銷售成本15741890234728003179銷售毛利5066107539001021銷售及管理費(fèi)用223270335400454息稅前利潤283340418500567折舊費(fèi)2375

8、100100100（五）籌資方式公司管理部門最初傾向于發(fā)行股票籌資， 該公司股價(jià)達(dá) 21.06 元，扣除預(yù)計(jì)5%的發(fā)行費(fèi)用，每股可籌資 20 元；發(fā)行股票 400000 股，可籌集資金 800 萬元。這種方案必須在董事會(huì)討論決定后于 2002 年初實(shí)施 。但投資銀行建議通過借款方式籌資，他們認(rèn)為借款籌資可以降低資本成本。其有關(guān)條件為：（1）年利率 7%，期限 10 年；（2）從 2004 年末開始還款，每年末償還本金80 萬元；（3）借款的第一年，公司的流動(dòng)資金必須保持在借款總額的 50%，以后每年遞增 10%，直到達(dá)到未償還借款的 80%；（4）股東權(quán)益總額至少為600 萬元；（5）借款利息

9、在每年末支付。四、實(shí)驗(yàn)要求1、計(jì)算兩種籌資方式的資本成本。2、分析不同籌資方式對公司財(cái)務(wù)狀況的影響。3、為該公司做出籌資決策并說明理由。五、實(shí)驗(yàn)原理籌資方式的選擇是籌資決策的基本內(nèi)容。決策時(shí)要從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本、股東利益以及有關(guān)限制條件等諸多方面進(jìn)行綜合考慮、權(quán)衡利弊得失， 最后做出決策。本實(shí)驗(yàn)涉及償債能力、 獲利能力、資本成本等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算和不同籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)等財(cái)務(wù)管理知識。六、實(shí)驗(yàn)流程實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)借款成本、股票成本預(yù)計(jì)損益表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)資本成本和公司價(jià)值表預(yù)計(jì)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)表大全標(biāo)準(zhǔn)文案資本成本和公司價(jià)值分析償債能力分析及風(fēng)險(xiǎn)分析盈利能力分析限制條件分析結(jié)論圖 3.1.1實(shí)驗(yàn)流程

10、圖七、實(shí)驗(yàn)步驟1. 編制南方公司 2001-2005 年利息計(jì)算表（借款籌資）（ 1）計(jì)算 2001 年初長期借款余額。（ 2）計(jì)算 2001 年本年借款。（ 3）計(jì)算 2001 年本年還款。（ 4）計(jì)算 2001 年本年利息。本年利息 =現(xiàn)有借款年初余額 *5.5%+新借款年初余額 *7% 2002-2005 年操作步驟同上。2. 編制南方公司 2001-2005 年利息計(jì)算表（股票籌資）（ 1）計(jì)算 2001-2005 年年初借款余額。（ 2）計(jì)算 2001-2005 年本年借款。（ 3）計(jì)算 2001-2005 年本年還款。（ 4）計(jì)算 2001-2005 年利息。當(dāng)年利息 =年初借款余

11、額 *5.5%3. 編制南方公司 2001-2005 年預(yù)計(jì)損益表部分項(xiàng)目（借款籌資）（ 1）輸入 2001-2005 年銷售凈額和息稅前利潤。（ 2）輸入 2001-2005 年利息。（ 3）計(jì)算 2001-2005 年稅前利潤。（ 4）計(jì)算 2001-2005 年稅后利潤。（ 5）輸入 2001-2005 年分配股利。（ 6）計(jì)算 2001-2005 年留用利潤。（ 7）輸入 2001-2005 年成本費(fèi)用中的折舊額。4. 編制南方公司 2001-2005 年預(yù)計(jì)損益表部分項(xiàng)目（股票籌資）操作步驟同上。5. 編制南方公司 2001-2005 年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表部分項(xiàng)目（借款籌資）（ 1）計(jì)算

12、 2001-2005 年固定資產(chǎn)凈值。固定資產(chǎn)凈值 =上年末固定資產(chǎn)凈值 +本年固定資產(chǎn)投資 - 本年折舊（ 2）計(jì)算 2001-2005 年流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債 =銷售凈額× 138/1620（注：用 2000 年流動(dòng)負(fù)債占銷售收入比率計(jì)算）（ 3）計(jì)算 2001-2005 年長期負(fù)債。（ 4）計(jì)算 2001-2005 年股東權(quán)益。股東權(quán)益 =上年末股東權(quán)益+本年留用利潤（ 5）計(jì)算 2001-2005 年負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)。大全標(biāo)準(zhǔn)文案（ 6）輸入 2001-2005 年資產(chǎn)總計(jì)。（ 7）計(jì)算 2001-2005 年流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)資產(chǎn) =資產(chǎn)總計(jì) - 固定資產(chǎn)凈值6. 編制南方公司

13、 2001-2005 年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表部分項(xiàng)目（股票籌資）操作步驟同上。7. 編制南方公司 2001-2005 年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)表（借款籌資）（ 1）計(jì)算 2001-2005 年流動(dòng)比率。流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債（ 2）計(jì)算 2001-2005 年流動(dòng)資本。流動(dòng)資本 =流動(dòng)資產(chǎn) - 流動(dòng)負(fù)債（ 3）計(jì)算 2001-2005 年資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額（ 4）計(jì)算 2001-2005 年流動(dòng)資本占股東權(quán)益的比。流動(dòng)資本占股東權(quán)益的比=流動(dòng)資本 / 股東權(quán)益（ 5）計(jì)算 2001-2005 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =稅后利潤 +折舊（ 6）計(jì)算 2001-

14、2005 年債務(wù)償還保證倍數(shù)。債務(wù)償還保證倍數(shù) =營業(yè)現(xiàn)金凈流量 / （償還借款 +利息）× 100% （ 7）計(jì)算 2001-2005 年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤 / （息稅前利潤 - 利息）（ 8）計(jì)算 2001-2005 年銷售凈利率。銷售凈利率 =凈利潤 / 銷售收入凈額（ 9）計(jì)算 2001-2005 年股東權(quán)益報(bào)酬率。股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤 / （期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益）/2 ）（ 10）計(jì)算 2001-2005 年每股收益。每股收益 =凈利潤 / 流通在外的普通股股數(shù)（ 11）計(jì)算 2001-2005 年每股股利。每股股利 =分配的股利總額/ 流通在

15、外的普通股股數(shù)（ 12）計(jì)算 2001-2005 年流動(dòng)資金最低限額。 （見第三頁）8. 編制南方公司 2001-2005 年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)表（股票籌資）操作步驟同上。9. 編制南方公司 2001-2005 年資本成本及公司價(jià)值計(jì)算表（借款籌資）（ 1）輸入 2001-2005 年借款數(shù)。（ 2）計(jì)算 2001-2005 年股票市價(jià)。股票市價(jià) =每股收益× 10（注：股票市價(jià)根據(jù)當(dāng)前大致10 倍的市盈率計(jì)算：市價(jià)=21.06/1.42*8/12）（ 3）計(jì)算 2001-2005 年股票市值。股票市值 =股本數(shù)×股票市價(jià)（ 4）計(jì)算 2001-2005 年公司價(jià)值。公司價(jià)值 =

16、借款 +股票市值大全標(biāo)準(zhǔn)文案（ 5）計(jì)算 2001-2005 年借款比重。（ 6）計(jì)算 2001-2005 年股票比重。（ 7）計(jì)算 2001-2005 年借款成本。借款成本 =當(dāng)年利息 / 年初借款數(shù)×（ 1- 所得稅稅率）× 100% 年初借款數(shù) =上年借款余額 +本年借款（ 8）計(jì)算 2001-2005 年股票成本。股票成本 =當(dāng)年每股股利/ （上年股票市價(jià)×（1-5%）2000 年股票的市價(jià)=每股收益1.23 ×市盈率9.6（ 9）計(jì)算 2001-2005 年綜合資本成本。綜合資本成本 =借款成本 * 借款比重 +股票成本 * 股票比重10. 編

17、制南方公司 2001-2005 年資本成本及公司價(jià)值計(jì)算表（股票籌資）操作步驟同上。八、實(shí)驗(yàn)結(jié)果表 3.1.15南方公司2001 2005 年利息計(jì)算表（借款籌資）年份20012002200320042005年初借款余額8575865855765本年借款0800000本年還款1010109090年末借款余額75865855765675本年利息4.6860.1359.5859.0352.88表 3.1.16 南方公司 2001 2005 年利息計(jì)算表 ( 股票籌資 )年份20012002200320042005年初借款余額8575655545本年還款1010101010年末借款余額7565554

18、535本年利息4.684.133.583.032.48表 3.1.17南方公司2001 2005 年預(yù)計(jì)損益表部分項(xiàng)目（借款籌資）年份20012002200320042005銷售凈額20802500310037004200息稅前利潤283340418500567利息4.6860.1359.5859.0352.88稅前利潤278280358441514稅后利潤139140179220257分配股利4949637790留用利潤9091116143167成本費(fèi)用中的折舊額2375100100100表 3.1.18南方公司2001 2005 年預(yù)計(jì)損益表部分項(xiàng)目（股票籌資）大全標(biāo)準(zhǔn)文案年份200120

19、02200320042005銷售凈額20802500310037004200息稅前利潤283340418500567利息4.684.133.583.032.48稅前利潤278336414497565稅后利潤139168207248282分配股利4959738799留用利潤90109135162183成本費(fèi)用中的折舊額2375100100100表 3.1.19南方公司2001 2005 年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表部分項(xiàng)目（借款籌資）年份20012002200320042005流動(dòng)資產(chǎn)6761,1671,1251,3291,549固定資產(chǎn)凈值238663863763663資產(chǎn)總計(jì)9141,8301,9882

20、,0922,212流動(dòng)負(fù)債177213264315358長期負(fù)債75865855765675股東權(quán)益6617528691,0121,179負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)9141,8301,9882,0922,212表 3.1.20南方公司2001 2005 年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表部分項(xiàng)目（股票籌資）年份20012002200320042005流動(dòng)資產(chǎn)6761,1861,1611,4641,780固定資產(chǎn)凈值238663863763663資產(chǎn)總計(jì)9141,8492,0242,2272,443流動(dòng)負(fù)債177213264315358長期負(fù)債7565554535股東權(quán)益6611,5711,7051,8672,050負(fù)債

21、及股東權(quán)益總計(jì)9141,8492,0242,2272,443表 3.1.21 南方公司2001 2005 年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)表（借款籌資）年份20012002200320042005流動(dòng)比率3.815.484.264.224.33流動(dòng)資本49895486110141191資產(chǎn)負(fù)債率27.60%58.89%56.29%51.62%46.69%流動(dòng)資本占股東權(quán)益75.36%126.85%99.08%100.20%101.02%營業(yè)現(xiàn)金凈流量162215279320357債務(wù)償還保證率11.053.074.012.152.50財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.021.211.171.131.10銷售凈利率6.69%5.6

22、0%5.78%5.96%6.12%股東權(quán)益報(bào)酬率22.58%19.79%22.11%23.44%23.46%每股收益2.322.332.993.674.28大全標(biāo)準(zhǔn)文案每股股利0.810.821.051.291.50流動(dòng)資金最低限額400480504512表 3.1.22 南方公司2001 2005 年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)表（股票籌資）年份20012002200320042005流動(dòng)比率3.815.574.404.644.98流動(dòng)資本49897389711491422資產(chǎn)負(fù)債率27.60%15.04%15.76%16.17%16.08%流動(dòng)資本占股東權(quán)益75.36%61.93%52.62%61.54%69.37%營業(yè)現(xiàn)金凈流量162243307348382債務(wù)償還保證率11.0517.2022.6326.7630.64財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.021.011.011.011.00銷售凈利率6.69%6.72%6.68%6.72%6.72%股東權(quán)益報(bào)酬率22.58%15.05%12.65%13.91%14.41%每股收益2.321.682.072.482.82每股股