信托計劃和資管計劃的相關(guān)知識

1、信托計劃和資管計劃信托計劃和資管計劃 陸偉康陸偉康 2014年年12月月28日日第一部分第一部分 信托相關(guān)知識信托相關(guān)知識一、信托的起源一、信托的起源原始的信托行為起源于數(shù)千年前古埃及的遺囑托孤。 “信托”概念的產(chǎn)生則源于羅馬法中的“信托遺贈”制度。 現(xiàn)代信托制度起源于13世紀前后英國的尤斯(Use)制度。 USEUSE制度的具體內(nèi)容是：凡要以土地貢獻給教會者，制度的具體內(nèi)容是：凡要以土地貢獻給教會者，不作直接的讓渡，而是先贈送給第三者，并表明其不作直接的讓渡，而是先贈送給第三者，并表明其贈送目的是為了維護教會的利益，第三者必須將從贈送目的是為了維護教會的利益，第三者必須將從土地上所取得的收益

2、轉(zhuǎn)交給教會。土地上所取得的收益轉(zhuǎn)交給教會。 一、信托的基本原理一、信托的基本原理信托法定義：“信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為”。 委托人受托人受益人信托財產(chǎn)管理權(quán)處分權(quán)轉(zhuǎn)移處分設(shè)立信托管理傭金受益權(quán)收益一、集合資金信托計劃一、集合資金信托計劃信托按委托人數(shù)量可分為單一信托和集合信托。 集合資金信托計劃分類集合資金信托計劃按資金運用性質(zhì)不同分為債券類信托產(chǎn)品、股權(quán)類信托產(chǎn)品、權(quán)益類信托產(chǎn)品、其他類等；按所投資領(lǐng)域不同分為基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品、證券投資類信托產(chǎn)品、工商企

3、業(yè)類信托產(chǎn)品、工礦企業(yè)類信托產(chǎn)品等。 集合資金信托產(chǎn)品要素： A 信托平臺 即信托公司，即信托產(chǎn)品的發(fā)行平臺。 B 收益率 C 期限 D 資金運用方式 根據(jù)項目不同而定 E 風險控制措施 主要包括抵押、質(zhì)押、擔保、內(nèi)部增級（結(jié)構(gòu)化）等方式信托與銀行、保險、證券，構(gòu)成一個國家或地區(qū)金融體系中的四個輪子，是金融體系中不可或缺的重要組成部分。一、信托在金融體系中的地位一、信托在金融體系中的地位二、信托有哪些職能二、信托有哪些職能u財產(chǎn)事務(wù)管理職能u融通資金職能u社會投資職能u協(xié)調(diào)經(jīng)濟關(guān)系職能u為社會公益事業(yè)服務(wù)的職能三、信托有哪些作用三、信托有哪些作用u信托為投資者拓寬了投資渠道u信托促進了金融市場

4、的發(fā)展和完善u信托把儲蓄轉(zhuǎn)化為投資促進了產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長較高的投資收益 風險隔離機制：信托基礎(chǔ)資產(chǎn)實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離信托融資屬于直接融資范疇 廣泛投資渠道：信托資金運用可以橫跨貨幣市場、資本市場和實業(yè)市場四、信托的獨特性與功能四、信托的獨特性與功能四、信托的獨特性四、信托的獨特性（一）、風險隔離機制：信托基礎(chǔ)資產(chǎn)實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離四、信托的獨特性四、信托的獨特性（二）、廣泛的投資渠道： 信托資金運用可以橫跨貨幣市場、資本市場和實業(yè)市場四、信托的獨特性四、信托的獨特性（三）、靈活的運用方式四、信托的獨特優(yōu)勢四、信托的獨特優(yōu)勢（四）、較高的投資收益五、信托理財產(chǎn)品的特點五、信托理財產(chǎn)品的特點1、收益和風

5、險從收益和風險分析看，信托產(chǎn)品風險小于股票和基金投資，收益大于銀行存款和購買國債，因此，非常適于百姓投資。2、投資領(lǐng)域從投資領(lǐng)域看，信托投資的領(lǐng)域非常寬闊，因而有些行業(yè)投資門檻較高，中小投資人很難直接進入，而通過信托方式將分散的資金集合后，投資人就可以順暢地進入上述行業(yè)，共享這些行業(yè)迅速發(fā)展帶來的收益。3、投資規(guī)模從投資規(guī)?？?，按照相關(guān)法律規(guī)定，信托產(chǎn)品的最低投資起點為5萬元，新辦法實施后，使投資起點有所提升，但由于改革后個人手中聚集了大量財富，因此，相對而言，信托產(chǎn)品的投資規(guī)模較為適合百姓投資。4、安全性從安全性看，由于很多信托項目均為基礎(chǔ)施舍或公用事業(yè)，一般都具有較強的政府背景，再加之信托

6、公司對信托產(chǎn)品風險控制的合理設(shè)計，通過超值抵押、多重擔保等風險保障措施，使信托產(chǎn)品具有較強的安全性。5、流動性從流動性看，與儲蓄、股票投資相比，信托產(chǎn)品的流動性相對較弱，但很多信托公司通過柜臺轉(zhuǎn)讓、銀行質(zhì)押貸款等方式較好地解決了這一問題。六、信托現(xiàn)有的法律保障六、信托現(xiàn)有的法律保障 中華人民共和國信托法信托的定義、信托的設(shè)立、當事人信托公司管理辦法信托公司、注冊資本最低3億元每一年交稅后利潤的5%作為信托賠償準備金，要達到20%信托公司集合資金信托計劃管理辦法合格投資者資金分管信托公司凈資本管理辦法約束風險、約束信托發(fā)行規(guī)模凈資本不低于人民幣2億元(股東增資、信托產(chǎn)品到期兌付)七、我國信托業(yè)發(fā)

7、展情況七、我國信托業(yè)發(fā)展情況1988年745家；委托貸款和投資為主；1988年，第三次清理整頓，“三?！保ㄍＶ剐磐匈J款、投資和拆出資金)；大量撤并機構(gòu)，1989年信托機構(gòu)數(shù)量減至339家。1979-19831979.10 中國銀行信托咨詢公司、中國國際信托投資公司成立；委托貸款和投資為主；1982年，全國各類信托機構(gòu)達620多家；1982年清理非銀行金融信托機構(gòu)。1984年混業(yè)經(jīng)營模式確立；1985年停發(fā)信托貸款和信托投資。1984-19851986-19891993年金融體制改革，分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理；銀行控股的信托公司撤并；1994年底信托機構(gòu)共有391家。1990-19981999-至今1

8、999年第五次清理整頓，銀信、信證分離；2001年“一法兩規(guī)” 實施，重新登記后存有59家；2007年修訂“兩規(guī)”，目前68家正常經(jīng)營的信托公司，34家機構(gòu)重新登記。八、信托產(chǎn)品實務(wù)操作與案例分八、信托產(chǎn)品實務(wù)操作與案例分析析（一）、貸款型集合信托的辦理流程洽談項目、貸前調(diào)查盡職調(diào)查、法律文件貸款審查向銀監(jiān)局報備資金募集貸款發(fā)放貸款日常管理貸款清償八、信托產(chǎn)品實務(wù)操作與案例分析八、信托產(chǎn)品實務(wù)操作與案例分析（二）、貸款型信托融資方式u“四證”齊全（ 國有土地使用權(quán)證，建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證，建設(shè)工程施工許可證，商品房銷售許可證 ）u自有資金達到30%u二級開發(fā)資質(zhì)u項目自盈能力

9、強發(fā)放貸款（債權(quán)）u資 產(chǎn) 抵 押（不動產(chǎn)，抵押率一般50%左右）u股權(quán)質(zhì)押u第三方保證u設(shè) 置 監(jiān) 管 賬戶 u期限較短（1-2年居多）u幾 千 萬元億元不等u成本相對較低償還貸款本金（并支付利息）對（公司）項目要求進入方式風控措施期限/金額/成本退出方式八、信托產(chǎn)品實務(wù)操作與案例分八、信托產(chǎn)品實務(wù)操作與案例分析析貸款股權(quán)夾層信托公司信托計劃委托人（合格自然人投資者；機構(gòu)投資者；銀行理財產(chǎn)品等）商業(yè)銀行融資主體發(fā)起認購資金保管信用支持土地抵押機構(gòu)擔保到期回購等（三）、信托交易結(jié)構(gòu)設(shè)計八、信托產(chǎn)品實務(wù)操作與案例分析八、信托產(chǎn)品實務(wù)操作與案例分析（四）、案例分析以貸款類房地產(chǎn)為例1、項目基本情況

10、 A公司注冊資本金4.24億元，主營房地產(chǎn)項目的經(jīng)營和開發(fā)。B集團是A公司的全資母公司，出游A公司100%股權(quán)。C集團是B集團的控股股東。A公司自成立以來完成7個項目，總計建筑面積達50多萬平方米，均已全部售罄。目前A公司重點開發(fā)Y項目，該項目地處大學城中心區(qū)域。2、信托計劃簡介九、信托公司股東背景九、信托公司股東背景u金融機構(gòu)12家u央企股東央企股東13家家u地方政府和國企股東28家u外資股東9家u民營股東7家十、信托業(yè)目前的發(fā)展十、信托業(yè)目前的發(fā)展由于納入銀監(jiān)會監(jiān)管之后，信托公司的信譽得到了市場的廣泛認可，管理資產(chǎn)得到了質(zhì)的飛躍，截止到2010年上半年，行業(yè)管理資產(chǎn)突破3萬億元人民幣，翻了

11、十幾倍。為了保持該行業(yè)信譽，避免行業(yè)發(fā)生風險，銀監(jiān)會于2010年8月發(fā)布新的管理辦法，引入凈資本風險管理體系，促進行業(yè)健康發(fā)展。截止到2013年1季度末，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達到8.73萬億，2季度9.6萬億。第二部分第二部分 資管計劃相關(guān)知識資管計劃相關(guān)知識 全稱“基金子公司特定多個客戶資產(chǎn)管理計劃”是指集合符合中國證監(jiān)會規(guī)定的特定客戶的資產(chǎn)，形成獨立財產(chǎn)，由資產(chǎn)托管人托管，由專業(yè)的資產(chǎn)管理人進行管理，是基金子公司針對高凈值客戶開發(fā)的理財服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品，投資于產(chǎn)品約定的權(quán)益類或固定收益類等范圍的資產(chǎn)。資管計劃反映的是一種信托關(guān)系，也是按照信托的原理進行產(chǎn)品的設(shè)計和開發(fā)。資產(chǎn)托管人只能由依法設(shè)立并取得基

12、金托管資格的商業(yè)銀行擔任，資產(chǎn)管理人由中國監(jiān)會批準設(shè)立的公募基金子公司擔任。資管計劃是繼銀行理財、信托產(chǎn)品之后，高端個人客戶財富管理的又一重要選擇，拓寬了高凈值客戶的投資方式，為投資者提供了有效參與權(quán)益類領(lǐng)域的投資渠道，同時在優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)， 促進經(jīng)濟增長，完善金融體系等方面將發(fā)揮越來越重要的作用。資管計劃一、資管計劃一、資管計劃二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)2012年10月29日，中國證券監(jiān)督管理委員會公告201232號公布證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定。該規(guī)定分總則、子公司的設(shè)立、子公司的治理與運營、監(jiān)督檢查4章39條，自2012年11月1日起施行。一、證券投資基金管理公司子公

13、司管理暫行規(guī)定經(jīng)中國證監(jiān)會批準，基金管理公司可以設(shè)立全資子公司，也可以與其他投資者共同出資設(shè)立子公司?；鸸芾砉驹O(shè)立子公司應(yīng)當以自有資金出資，子公司的注冊資本應(yīng)當不低于2000萬元人民幣。二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)二、基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法 （證監(jiān)會第83號令，2012年11月1日）1、規(guī)定特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的三個當事人：資產(chǎn)委托人，資產(chǎn)管理人及資產(chǎn)托管人。 資產(chǎn)管理人從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，委托財產(chǎn)獨立于資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人的固有財產(chǎn)，并獨立于資產(chǎn)管理人管理的和資產(chǎn)托管人托管的其他財產(chǎn)。資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人不得將委托財產(chǎn)歸入其固有財產(chǎn)。 資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管

14、人因委托財產(chǎn)的管理、運用或者其他情形而取得的財產(chǎn)和收益，歸入委托財產(chǎn)。資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進行清算的，委托財產(chǎn)不屬于其清算財產(chǎn)。2、資產(chǎn)管理人通過設(shè)立資產(chǎn)管理計劃從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以采取以下形式：（一）為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（二）為特定的多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。3、資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)應(yīng)當用于下列投資：（一）現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；（二）未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利；（三）中國證監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。 投資于前款第（二）項

15、和第（三）項規(guī)定資產(chǎn)的特定資產(chǎn)管理計劃稱為專項資產(chǎn)管理計劃。二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)4：為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于3000萬元人民幣，中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當向符合條件的特定客戶銷售資產(chǎn)管理計劃。前款所稱符合條件的特定客戶，是指委托投資單個資產(chǎn)管理計劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能夠識別、判斷和承擔相應(yīng)投資風險的自然人、法人、依法成立的組織或中國證監(jiān)會認可的其他特定客戶。資產(chǎn)管理人為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，單個資產(chǎn)管理計劃的委托人不得超過200人，但

16、單筆委托金額在300萬元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制；客戶委托的初始資產(chǎn)合計不得低于3000萬元人民幣，但不得超過50億元人民幣；中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。2012年9月26日，中國證券監(jiān)督管理委員會令第83號公布基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法n本次修訂拓寬了基金公司資產(chǎn)管理計劃的投資范圍，基金管理公司可以通過設(shè)立“專項資產(chǎn)管理計劃”開展專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并進一步放寬了對“專項資產(chǎn)管理計劃”的投資限制。n“專項資產(chǎn)管理計劃”可以投資于未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利以及中國證監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。需要關(guān)注的是，“專項資產(chǎn)管理計劃”的投資范圍已經(jīng)拓展為“股權(quán)、債權(quán)及其他財

17、產(chǎn)權(quán)利”，其投資范圍大大拓寬，與信托計劃的投資范圍重合度較高。2012年10月29日，中國證券監(jiān)督管理委員會公告【2012】32號公布證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定n“基金子公司是指依照公司法設(shè)立，由基金管理公司控股，經(jīng)營特定客戶資產(chǎn)管理、基金銷售以及中國證券會許可的其他業(yè)務(wù)的有限責任公司?！倍⑾嚓P(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)三、基金子公司三、基金子公司基金公司子公司名稱 注冊資本（萬元） 注冊地嘉實基金嘉實資本管理有限公司 10000 北京招商基金招商財富資產(chǎn)管理有限公司 10000 深圳萬家基金萬家共贏資產(chǎn)管理有限公司 6000 上海長安基金長安財富資產(chǎn)管理有限公司 5000 上

18、海華夏基金華夏資本管理有限公司 5000 深圳博時基金博時資本管理有限公司 5000 深圳匯添富基金匯添富資本管理有限公司 5000 上海民生加銀基金 民生加銀資產(chǎn)管理有限責任公司 5000 廣州德邦基金德邦創(chuàng)新資本有限責任公司 5000 上海鵬華基金鵬華資產(chǎn)管理（深圳）有限公司 3000 深圳興業(yè)全球基金上海興全睿眾資產(chǎn)管理有限公司 2000 上海天弘基金北京天地方中資產(chǎn)管理有限公司 2000 北京富安達基金富安達資產(chǎn)管理（上海）有限公司 2000 上海紅塔紅土基金 深圳市紅晟資產(chǎn)管理有限公司 2000 上海工銀瑞信基金 工銀瑞信投資管理有限公司 5000 上海融通基金 深圳市融通資本財富管

19、理有限公司 2000 深圳平安大華基金 深圳平安大華匯通財富管理有限公司 2000深圳方正富邦基金 北京方正富邦創(chuàng)融資產(chǎn)管理有限公司 2000北京泰信基金上海銳懿資產(chǎn)管理有限公司 2000上海國金通用基金 北京千石創(chuàng)富資本管理有限公司 2000北京東吳基金上海新東吳優(yōu)勝資產(chǎn)管理有限公司 2000上海浙商基金上海聚潮資產(chǎn)管理有限公司 2000上海金元惠理基金 上海金元惠理資產(chǎn)管理有限公司 2000上海長信基金上海長江財富管理有限公司 2000上海華宸未來基金 深圳華宸未來資產(chǎn)管理有限公司 2000 深圳國泰基金國泰元鑫資產(chǎn)管理有限公司 5000上海銀華基金銀華財富資本管理有限公司 2000北京新

20、華基金深圳新華富時資產(chǎn)管理有限公司 2000深圳信誠基金中信信誠資產(chǎn)管理有限公司 5000上海中郵基金首譽資產(chǎn)管理有限公司 5000 深圳信達澳銀基金 信達新興財富（北京）資產(chǎn)管理有限公司 2000北京益民基金國泓資產(chǎn)管理有限公司 5000北京廣發(fā)基金瑞元資本管理有限公司 5000深圳財通基金上海財通資產(chǎn)管理有限公司 2000上海三、基金子公司三、基金子公司第三部分第三部分 信托和資管計劃的比較信托和資管計劃的比較四大相同認購流程強勢監(jiān)管正規(guī)金融機構(gòu)n信托：銀監(jiān)會n資管：證監(jiān)會資金監(jiān)管/信息披露法規(guī)完善n信托：信托法n資管：基金公司特定客戶資產(chǎn)管理辦法投融資平臺橫跨多個市場n資本市場n貨幣市場

21、n產(chǎn)品市場基本一致n認購方式n項目合同n募集說明書一、四大相同一、四大相同1、項目發(fā)行均為金融機構(gòu)，都屬于投融資平臺，可以橫跨資本市場、貨幣市場、產(chǎn)業(yè)市場等多個領(lǐng)域。2、項目發(fā)行前必須報備相關(guān)監(jiān)管部門，信托是銀監(jiān)會監(jiān)管，資管計劃是證監(jiān)會監(jiān)管；資金監(jiān)管、信息披露等方面都有嚴格規(guī)定。3、發(fā)行的項目本質(zhì)想通通道不同、認購方式相同，項目合同、說明書等類似。4、目前通過這兩種方式取得的投資收益均無需代扣繳納個人所得稅。四大不同監(jiān)管不同：銀監(jiān)會VS證監(jiān)會資源稀缺性明顯：68家信托公司 VS 55家基金子公司雙重增信：信托募集結(jié)束后，款將交由托管銀行即可成立，資管計劃募集完畢后需交由證監(jiān)會驗資后方可成立，資

22、管計劃具有雙重增信。投研能力強： 尤其在宏觀經(jīng)濟研究、行業(yè)研究等方面尤其突出。在這樣的研究團隊指引下選擇可投資項目，能有效的增加對融資方的議價能力并降低投資風險。百萬小額足：50VS200，資管計劃可以小額暢達?？蛻羰找娓撸盒☆~拉低總成本，通道費低拉低總成本，客戶端收益一般比信托計劃高1%/年。轉(zhuǎn)讓方便：未來資管計劃份額可通過交易所向其他投資者轉(zhuǎn)讓，信托份額轉(zhuǎn)讓需雙方同時去信托公司辦理。 .稀缺性投研能力小額充足收益高二、四大不同二、四大不同第四部分第四部分 基金子公司專項計劃問題解基金子公司專項計劃問題解答答監(jiān)管層面牌照層面股東層面團隊層面1、剛性兌付是監(jiān)管層的態(tài)度，無明文規(guī)定2、證監(jiān)會事前

23、控制、銀監(jiān)會總量控制3、證監(jiān)會要求募集前后兩次報備1、類信托牌照價值高，資源一搶而空2、不敢突破“剛性兌付”，致勒令停業(yè)1、股東幾乎全為央企、500強2、可調(diào)動資源（大股東、四大資產(chǎn)管理公司、私募機構(gòu)、險資）接盤1、資管骨干是曾經(jīng)的信托業(yè)務(wù)骨干2、風控把握能力很強證監(jiān)會態(tài)度更謹慎穩(wěn)健牌照價值高剛性兌付可期在自身風控基礎(chǔ)上，協(xié)同資源保兌付專業(yè)能力保兌付答疑一：答疑一： 基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，如何理解其如何理解其“剛性兌付剛性兌付”？ 答疑二：公募基金的產(chǎn)品讓股民很受傷，總覺得資管產(chǎn)品風險高？資管產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品面向的客戶需求完全不同，目標客戶也懸殊很大！目標客戶：公募

24、基金的認購起點是1000元，他的客戶群體很大部分不是我們的高凈值客戶。產(chǎn)品層面：中國的股市，偏股型基金很大程度上是投機，這是投資者，投機者的行為，他愿意承擔高風險，獲得高收益，與類信托業(yè)務(wù)有本質(zhì)的區(qū)別?；鹱庸举Y管產(chǎn)品和信托產(chǎn)品同屬信托制度下的產(chǎn)品類別，僅是發(fā)行機構(gòu)不同！對比信托：證券投資型集合資金信托計劃，也是不保本的，這不是基金子公司的問題，這是所投向標的和投資人風險偏好問題，與監(jiān)管層、設(shè)計發(fā)行機構(gòu)沒有關(guān)系。我們所指的“剛性兌付”主要指債權(quán)類集合型產(chǎn)品。產(chǎn)品層面：基金子公司的類信托產(chǎn)品，無論從融資人實力、交易結(jié)構(gòu)、抵質(zhì)押、擔保、風險控制層面都是很完善的，不是那種投機型的無法掌控，與其有本

25、質(zhì)區(qū)別。 答疑三：基金子公司注冊資本低，類信托產(chǎn)品的風險化解能力如何？大股東在證監(jiān)會謹慎態(tài)度下，相信類信托業(yè)務(wù)是安全的，因而采取了掉地注冊資本，從而提高資金使用效率的方式。風險化解手段項目本身風控6大化解手段大股東償付四大資管接盤保險資金接盤私募機構(gòu)接盤自有資金接盤資金池過渡資管信托均具備資管正快速建設(shè)兩個的區(qū)別：自有資金接盤，所謂的自有資金，也是大股東的注資才有的，因為基金子公司的規(guī)定注冊資本2000萬起，大股東可以花較少的錢提高他的資金使用效率，那么大股東為什么要增加資本呢？自由資金接盤：當出現(xiàn)風險事件，基金子公司的大股東背景實力都非常強，都是些大型央企、中國500強，世界500強企業(yè)，不比信托弱，基金子公司的大股東的償付實力很好。而且，為什么證監(jiān)會的規(guī)定，注冊門檻2000萬起就可以了呢？我們覺得，這是監(jiān)管層的一個態(tài)度，監(jiān)管層認為在一定時間內(nèi)，類信托業(yè)務(wù)還是很安全的，監(jiān)管層鼓勵其管理的機構(gòu)做類信托業(yè)務(wù)。否則，以證監(jiān)會事前控制的穩(wěn)健監(jiān)管風格，他是不會這樣發(fā)文規(guī)定。資金池產(chǎn)品過渡：基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，雖然目前未在市場上看到資金池產(chǎn)品，我們相信，未來一定有，因為資金池產(chǎn)品是體現(xiàn)基金子公司自主管理能力的一個表現(xiàn)。憑借基金子公司的業(yè)務(wù)團隊，風控團隊都是信托行業(yè)內(nèi)的精英，他們的資產(chǎn)管