初級財(cái)務(wù)管理總論

1、1專業(yè)基礎(chǔ)課2一、本課程學(xué)習(xí)的重要性v1、財(cái)務(wù)管理專業(yè)必修課、財(cái)務(wù)管理專業(yè)必修課v2、專業(yè)核心課程、專業(yè)核心課程v3、每個(gè)理性理財(cái)人員必須具有的技能和知識、每個(gè)理性理財(cái)人員必須具有的技能和知識v4、它是學(xué)習(xí)中、高級財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)、它是學(xué)習(xí)中、高級財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)3二、財(cái)務(wù)管理學(xué)分級特點(diǎn)v1、初級財(cái)務(wù)管理：、初級財(cái)務(wù)管理：財(cái)務(wù)管理基本概念和基本理論（財(cái)務(wù)管理含義、內(nèi)容；財(cái)務(wù)管理職能、財(cái)務(wù)管理假設(shè)、財(cái)務(wù)管理原則、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；財(cái)務(wù)管理環(huán)境）；財(cái)務(wù)管理基本方法（時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬、證券價(jià)值估值）；財(cái)務(wù)管理過程的基本管理方法（財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析）v2、中級財(cái)務(wù)管理：、中級

2、財(cái)務(wù)管理：企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)過程的具體管理理論和方法。即籌資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理、分配管理。v3、高級財(cái)務(wù)管理、高級財(cái)務(wù)管理：企業(yè)特殊情況下的財(cái)務(wù)管理即：企業(yè)兼并重組管理、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理、通貨膨脹財(cái)務(wù)管理、連鎖經(jīng)營財(cái)務(wù)管理、企業(yè)破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理、4三、本課程教學(xué)理念及教學(xué)目標(biāo) 2、指導(dǎo)學(xué)生自學(xué)、指導(dǎo)學(xué)生自學(xué)1、教會(huì)學(xué)生掌握知識的方法、教會(huì)學(xué)生掌握知識的方法3、教師是學(xué)生學(xué)習(xí)的組織者、指導(dǎo)者、教師是學(xué)生學(xué)習(xí)的組織者、指導(dǎo)者、幫助者和促進(jìn)者幫助者和促進(jìn)者以學(xué)生為中心以學(xué)生為中心5教學(xué)目標(biāo)教學(xué)目標(biāo)掌握財(cái)務(wù)管理的基本理論掌握財(cái)務(wù)管理的基本方法能夠理論聯(lián)系實(shí)際分析問題和解決問題知識知識能力能力素質(zhì)素

3、質(zhì)提高學(xué)生的綜合素質(zhì)6第一章第一章 財(cái)務(wù)管理總論財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理基本概念v 及財(cái)務(wù)管理原則及假設(shè)v第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)v第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境v第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理發(fā)展與其他學(xué)科的關(guān)系7v不完全懂得會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理工作的經(jīng)營不完全懂得會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理工作的經(jīng)營者，就好比是一個(gè)投籃而不得分的球手。者，就好比是一個(gè)投籃而不得分的球手。v美國著名的理財(cái)學(xué)家羅伯特美國著名的理財(cái)學(xué)家羅伯特C.希金希金斯斯8v什么是財(cái)務(wù)？第一節(jié)財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理財(cái):指錢和物資務(wù)：事情財(cái)務(wù)：與錢和物資有關(guān)的事情從大財(cái)務(wù)的角度，財(cái)務(wù)管理的主體來看，財(cái)務(wù)管理可以分為宏觀財(cái)務(wù)管理和微觀財(cái)務(wù)管理宏觀財(cái)務(wù)管理學(xué)包括：財(cái)政學(xué)、稅收學(xué)、

4、金融學(xué)、社會(huì)保障學(xué)微觀財(cái)務(wù)管理學(xué)：行政事業(yè)單位財(cái)務(wù)管理、企業(yè)財(cái)務(wù)管理、其他非盈利組織財(cái)務(wù)管理、家庭以及各人財(cái)務(wù)管理學(xué)等等本書討論的是微觀層面的企業(yè)財(cái)務(wù)管理9一、財(cái)務(wù)管理的概念 一般認(rèn)為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)有三大流： 物資流 生產(chǎn)管理 資金流 財(cái)務(wù)管理 信息流 會(huì)計(jì)管理 財(cái)務(wù)的本質(zhì)是社會(huì)再生產(chǎn)過程中本金的投入與收財(cái)務(wù)的本質(zhì)是社會(huì)再生產(chǎn)過程中本金的投入與收益活動(dòng)（財(cái)務(wù)活動(dòng)）并形成特定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系益活動(dòng)（財(cái)務(wù)活動(dòng)）并形成特定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系（財(cái)務(wù)關(guān)系）。（財(cái)務(wù)關(guān)系）。10（一）企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)（一）企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)投資活動(dòng) 企業(yè)資金營運(yùn)活動(dòng) 企業(yè)籌資活動(dòng) 企業(yè)分配活動(dòng) 11 1、籌資活動(dòng)、籌資活動(dòng)資金流

5、入：采用發(fā)行股票、債券、吸收直接投資籌資金流入：采用發(fā)行股票、債券、吸收直接投資籌 集資金集資金資金流出：還債、支付利息、支付股利、支付籌資資金流出：還債、支付利息、支付股利、支付籌資費(fèi)用等費(fèi)用等2、投資活動(dòng)、投資活動(dòng)資金流出：對內(nèi)投資（購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）、資金流出：對內(nèi)投資（購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）、對外投資（購買股票、債券、直接對外投資）對外投資（購買股票、債券、直接對外投資）資金流入：變賣對內(nèi)投資的資產(chǎn)、收回對外投資資金流入：變賣對內(nèi)投資的資產(chǎn)、收回對外投資123、經(jīng)營活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)資金流出：購材料、支付工資和費(fèi)用、短資金流出：購材料、支付工資和費(fèi)用、短期借款的歸還期借款的歸還資金

6、流入：銷售產(chǎn)品、短期借款的借入資金流入：銷售產(chǎn)品、短期借款的借入4、分配活動(dòng)、分配活動(dòng)對在經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的利潤要按對在經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的利潤要按一定的順序進(jìn)行分配：納稅、彌補(bǔ)虧損、一定的順序進(jìn)行分配：納稅、彌補(bǔ)虧損、提取公積金、向投資者分配利潤提取公積金、向投資者分配利潤。 13財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容籌資籌資投資投資經(jīng)營經(jīng)營分配分配內(nèi)部籌資內(nèi)部籌資退出企業(yè)退出企業(yè)外部籌資外部籌資14財(cái)務(wù)的收支過程就是理論上概述的財(cái)務(wù)的收支過程就是理論上概述的資金運(yùn)資金運(yùn)動(dòng)動(dòng)即資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)即資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面構(gòu)成了財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容：籌

7、資管理、投資管理、營運(yùn)資金管理、利潤及其分配管理15 企業(yè)企業(yè)國家國家債權(quán)人與債權(quán)人與債務(wù)人債務(wù)人投資者與被投資者與被投資者投資者企業(yè)職工企業(yè)職工企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面：籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的四個(gè)方面：籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)（耗資與收入）、分配活動(dòng)，必然與有關(guān)各方發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。（耗資與收入）、分配活動(dòng)，必然與有關(guān)各方發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。16 （二）財(cái)務(wù)關(guān)系（二）財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系主要有：企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系主要有：1、企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)同其所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)企業(yè) 企業(yè)所有者企業(yè)所有者 （反映經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系）投資 支付利潤172、企業(yè)同其債權(quán)

8、人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè) 債權(quán)人 （反映債務(wù)與債權(quán)關(guān)系）3、企業(yè)同被投資單位的財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè) 被投資單位 （反映投資與受資關(guān)系） 借資還本付息購股、投資支付股息、利潤184、企業(yè)同其債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)同其債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系 購債券、商業(yè)信用購債券、商業(yè)信用 企業(yè)企業(yè) 債務(wù)人債務(wù)人 還本付息還本付息 （反映債權(quán)與債務(wù)關(guān)系）（反映債權(quán)與債務(wù)關(guān)系）5、企業(yè)內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)內(nèi)部各單位的財(cái)務(wù)關(guān)系 提供產(chǎn)品、勞務(wù)提供產(chǎn)品、勞務(wù)某單位某單位 另一單位另一單位 支付價(jià)款支付價(jià)款 （反映各單位之間的利益（反映各單位之間的利益關(guān)系）關(guān)系）196、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 企

9、業(yè)企業(yè) 職工職工 （反映勞動(dòng)成果的分配關(guān)系）（反映勞動(dòng)成果的分配關(guān)系）7、企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系、企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)企業(yè) 稅務(wù)機(jī)關(guān)稅務(wù)機(jī)關(guān) （反映依法納稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系）（反映依法納稅的權(quán)利義務(wù)關(guān)系） 納稅提供勞務(wù)支付報(bào)酬20（三）財(cái)務(wù)管理概念： 組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。是企業(yè)管理的一個(gè)重要組成部分。21二、財(cái)務(wù)管理原則v也是理財(cái)原則，是指人們對財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的認(rèn)識 。也是財(cái)務(wù)管理應(yīng)遵循的基本規(guī)范。v不同教材在闡述財(cái)務(wù)管理原則方面有差異。v本教材提出了10項(xiàng)原則22序號原則含義注會(huì)教程提及的原則1

10、風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡收益權(quán)衡在決策時(shí)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)大則要求在決策時(shí)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)大則要求的回報(bào)必須高，風(fēng)險(xiǎn)小要求的回報(bào)必須高，風(fēng)險(xiǎn)小要求的收益低，風(fēng)險(xiǎn)大要求的收的收益低，風(fēng)險(xiǎn)大要求的收益高。益高。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則則2 貨幣時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值不同時(shí)間的等額資金是不等值不同時(shí)間的等額資金是不等值的。今天的一元錢比一年后的。今天的一元錢比一年后的一元錢價(jià)值高。在進(jìn)行財(cái)?shù)囊辉X價(jià)值高。在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素。值因素。貨幣時(shí)間價(jià)值原貨幣時(shí)間價(jià)值原則則3注重現(xiàn)金流量而非注重現(xiàn)金流量而非會(huì)計(jì)盈余會(huì)計(jì)盈余現(xiàn)金流量能夠正確反映收益和現(xiàn)金流量能夠正確反映收益和成本的時(shí)間

11、性成本的時(shí)間性4決策時(shí)研究的是增決策時(shí)研究的是增量現(xiàn)金流量量現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金是項(xiàng)目帶來的現(xiàn)金流增量現(xiàn)金是項(xiàng)目帶來的現(xiàn)金流量的差額。是項(xiàng)目決策的依量的差額。是項(xiàng)目決策的依據(jù)。據(jù)。凈增效益原則凈增效益原則5競爭市場的詛咒競爭市場的詛咒差異化戰(zhàn)略差異化戰(zhàn)略（比較優(yōu)勢原（比較優(yōu)勢原則）則）產(chǎn)品差異化具有競爭優(yōu)勢產(chǎn)品差異化具有競爭優(yōu)勢比較優(yōu)勢原則比較優(yōu)勢原則23序號原則含義注會(huì)及教程提及的原則6 6 有效資本市場有效資本市場在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價(jià)格反映了所有可獲得的信的市場價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地息，而且面對新信息完全能迅速地做

12、出調(diào)整。市場反應(yīng)是迅速的，定做出調(diào)整。市場反應(yīng)是迅速的，定價(jià)是正確的。價(jià)是正確的。資本市場有效原資本市場有效原則則7 7 代理問題代理問題在其他條件相同時(shí)人們會(huì)選擇對自在其他條件相同時(shí)人們會(huì)選擇對自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。因此在管己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。因此在管理時(shí)要對經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督和激勵(lì)。理時(shí)要對經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督和激勵(lì)。自利行為原則自利行為原則8 8 稅收影響決策稅收影響決策在決策時(shí)要考慮稅收對決策的影響在決策時(shí)要考慮稅收對決策的影響 9 9 投資分散化投資分散化不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司或項(xiàng)目，而要分散投資。或項(xiàng)目，而要分散投資。投資分散化原則投資分散化原則10

13、10 遵循商業(yè)倫理遵循商業(yè)倫理做正確的事做正確的事有道德的行為有道德的行為24財(cái)務(wù)成本管理注會(huì)教材的原則25練習(xí)題v【例單選題】如果兩個(gè)投資機(jī)會(huì)除了報(bào)酬不同以外，其他條件（包括風(fēng)險(xiǎn)）都相同，人們會(huì)選擇報(bào)酬較高的投資機(jī)會(huì)，這是（）所決定的。A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡原則B.投資分散化原則C.自利行為原則D.比較優(yōu)勢原則26三、財(cái)務(wù)管理基本假設(shè)1、理財(cái)主體假設(shè)。理財(cái)主體假設(shè)是指企業(yè)、理財(cái)主體假設(shè)。理財(cái)主體假設(shè)是指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作不是漫無邊際的，而應(yīng)的財(cái)務(wù)管理工作不是漫無邊際的，而應(yīng)限制在一個(gè)經(jīng)濟(jì)上和經(jīng)營上具有獨(dú)立性限制在一個(gè)經(jīng)濟(jì)上和經(jīng)營上具有獨(dú)立性的組織之內(nèi)。的組織之內(nèi)。它明確了財(cái)務(wù)管理工作的空間范圍，將

14、一個(gè)主體的理財(cái)活動(dòng)同另外一個(gè)主體的理財(cái)活動(dòng)相區(qū)分。財(cái)務(wù)主體特征（財(cái)務(wù)主體特征（1）有行為）有行為能力（從事財(cái)務(wù)活動(dòng)和承擔(dān)能力（從事財(cái)務(wù)活動(dòng)和承擔(dān)財(cái)務(wù)結(jié)果）（財(cái)務(wù)結(jié)果）（2）有財(cái)權(quán)（）有財(cái)權(quán)（3）履行義務(wù)，承擔(dān)責(zé)任（履行義務(wù)，承擔(dān)責(zé)任（4）有明確的目標(biāo)（有明確的目標(biāo)（5）是真實(shí)）是真實(shí)的利益主體的利益主體27v2、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)指理財(cái)、持續(xù)經(jīng)營假設(shè)。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)指理財(cái)?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計(jì)的的主體是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。也就是說，除非有相反的證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。也就是說，除非有相反的證明，否則，將認(rèn)為每一個(gè)理財(cái)主體都會(huì)明，否則，將認(rèn)為每一個(gè)理財(cái)主體都會(huì)無限期地經(jīng)營下去

15、。它明確了財(cái)務(wù)管理無限期地經(jīng)營下去。它明確了財(cái)務(wù)管理工作的時(shí)間范圍。工作的時(shí)間范圍。28v3、有效市場假設(shè)是指財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的資金、有效市場假設(shè)是指財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。只有在有效市場上，市場是健全和有效的。只有在有效市場上，財(cái)務(wù)管理才能正常進(jìn)行，財(cái)務(wù)管理理論體系財(cái)務(wù)管理才能正常進(jìn)行，財(cái)務(wù)管理理論體系才能建立。才能建立。什么是有效市場假說？有效市場假說是關(guān)于證券市場價(jià)有效市場假說是關(guān)于證券市場價(jià)格對相關(guān)信息反映程度的假定。格對相關(guān)信息反映程度的假定。在有效市場的前提下，金融資產(chǎn)的價(jià)格等于價(jià)值。誰都不能獲得超額利潤。證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的確定和證證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的確定和證券投資

16、決策是以效率市場假說為券投資決策是以效率市場假說為前提的。前提的。29v最初提出有效市場假設(shè)的是美國財(cái)務(wù)管理學(xué)者法馬最初提出有效市場假設(shè)的是美國財(cái)務(wù)管理學(xué)者法馬（Fama），），v將有效市場劃分為將有效市場劃分為弱式有效市場、次強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場三類。三類。v弱式有效市場：金融資產(chǎn)價(jià)格是歷史的價(jià)格和信息結(jié)果。v次強(qiáng)式有效市場：金融資產(chǎn)價(jià)格：是過去的信息與現(xiàn)在的公開信息的結(jié)果。v強(qiáng)式有效市場：強(qiáng)式有效市場：金融資產(chǎn)價(jià)格金融資產(chǎn)價(jià)格不僅反映全部公開的不僅反映全部公開的信息信息,同時(shí)也反映了非公開的信息同時(shí)也反映了非公開的信息(內(nèi)幕信息內(nèi)幕信息)。 相關(guān)經(jīng)濟(jì)理論回顧相關(guān)經(jīng)濟(jì)理論回顧30半強(qiáng)式

17、市場：半強(qiáng)式市場：包含全部公開信息強(qiáng)式市場：強(qiáng)式市場：包含全部企業(yè)內(nèi)部信息及其對全部信息的最佳分析和解讀弱式市場：弱式市場：包含全部歷史信息有效市場的類型31v從中國理財(cái)環(huán)境和中國企業(yè)的特點(diǎn)來看，有效市場應(yīng)具備以下特點(diǎn)：v（1）當(dāng)企業(yè)需要資金時(shí)，能以合理的價(jià)格在資金市場上籌集到資金。v（2）當(dāng)企業(yè)有閑置的資金時(shí)，能在市場上找到有效的投資方式。v（3）企業(yè)理財(cái)上的任何成功和失誤，都能在資金市場上得到反映。 32練習(xí)題v【例多選題】（2007考題）如果資本市場是完全有效的，下列表述中正確的有（）。 A.股價(jià)可以綜合反映公司的業(yè)績 B.運(yùn)用會(huì)計(jì)方法改善公司業(yè)績可以提高股價(jià) C.公司的財(cái)務(wù)決策會(huì)影響股

18、價(jià)的波動(dòng) D.投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬 33v4、資金增值假設(shè)。是指通過財(cái)務(wù)管理人、資金增值假設(shè)。是指通過財(cái)務(wù)管理人員的合理營運(yùn)，企業(yè)資金的價(jià)值可以不員的合理營運(yùn)，企業(yè)資金的價(jià)值可以不斷增加。斷增加。v這一假設(shè)實(shí)際上指明了財(cái)務(wù)管理存在的現(xiàn)實(shí)意義。如果資金運(yùn)籌過程中不能實(shí)現(xiàn)增值，財(cái)務(wù)管理就沒有存在的必要了。 34v5、理性理財(cái)假設(shè)。理性理財(cái)假設(shè)是指從、理性理財(cái)假設(shè)。理性理財(cái)假設(shè)是指從事財(cái)務(wù)管理工作的人員都是理性的理財(cái)事財(cái)務(wù)管理工作的人員都是理性的理財(cái)人員，因而，他們的理財(cái)行為也是理性人員，因而，他們的理財(cái)行為也是理性的。的。v6、委托代理假設(shè)、委托代理假設(shè)v在兩權(quán)分離情況下，會(huì)產(chǎn)生委托

19、代理問在兩權(quán)分離情況下，會(huì)產(chǎn)生委托代理問題：題：v（1）目標(biāo)利益不一致）目標(biāo)利益不一致v（2）信息控制不對稱）信息控制不對稱v（3）責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)不對等）責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)不對等35拓展內(nèi)容:v由于存在委托代理問題。在財(cái)務(wù)管理中存在兩個(gè)重要的委托代理關(guān)系v（1）股東和經(jīng)營者之間的關(guān)系v（2）股東和債權(quán)人之間的關(guān)系v這兩種關(guān)系應(yīng)該如何協(xié)調(diào)呢?36經(jīng)營者的目標(biāo) 1.增加報(bào)酬2.增加閑暇時(shí)間3.避免風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離1.道德風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。他們沒有必要為提高股價(jià)而冒險(xiǎn)，股價(jià)上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的“身價(jià)”將下跌。他們不做什么錯(cuò)事，只是不十分賣力，以增加

20、自己的閑暇時(shí)間。這樣做不構(gòu)成法律和行政責(zé)任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責(zé)任。2.逆向選擇。經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價(jià)格，自己借款買回，導(dǎo)致股東財(cái)富受損。防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式1.監(jiān)督。監(jiān)督可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問題。2.激勵(lì)。激勵(lì)可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。【注】監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。37債權(quán)人目標(biāo)：收回本金、獲得利息

21、v股東侵害債權(quán)人的方式：股東侵害債權(quán)人的方式：第一，股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)第一，股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的新項(xiàng)目。險(xiǎn)更高的新項(xiàng)目。第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債的價(jià)值下降，使舊債權(quán)而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債的價(jià)值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。人蒙受損失。v債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)對優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定的用途，第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定的

22、用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債等。第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。不再提供新的借款或提前收回借款。38第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、概念及特點(diǎn)（一）概念：它是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，（一）概念：它是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。是評價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。（二）特點(diǎn)：（二）特點(diǎn)： 1、一定時(shí)期具有相對穩(wěn)定性。、一定時(shí)期具有相對

23、穩(wěn)定性。 2、財(cái)務(wù)目標(biāo)具有多元性（除有主導(dǎo)目標(biāo)的同時(shí)，、財(cái)務(wù)目標(biāo)具有多元性（除有主導(dǎo)目標(biāo)的同時(shí)，還有一系列輔助目標(biāo)）。還有一系列輔助目標(biāo)）。 3、財(cái)務(wù)目標(biāo)具有層次性?？煞譃檎w目標(biāo)、分部、財(cái)務(wù)目標(biāo)具有層次性?？煞譃檎w目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)。目標(biāo)和具體目標(biāo)。39（1）整體目標(biāo)：是整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理所要達(dá)到的目）整體目標(biāo)：是整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理所要達(dá)到的目標(biāo)標(biāo)（2）分部目標(biāo)：是進(jìn)行某一部分財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到）分部目標(biāo)：是進(jìn)行某一部分財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo)。（如籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)等）的目標(biāo)。（如籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)等）（3）具體目標(biāo)：在前兩者制約下，從事某項(xiàng)具體財(cái)）具體目標(biāo)：在前兩者制約下

24、，從事某項(xiàng)具體財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo)。（如投資股票的目標(biāo)、購務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目標(biāo)。（如投資股票的目標(biāo)、購買債券的目標(biāo)）買債券的目標(biāo)）40二、財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)（介紹具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)）（一）利潤最大化（一）利潤最大化1、選擇該目標(biāo)的原因、選擇該目標(biāo)的原因（1）在商品經(jīng)濟(jì)條件下，創(chuàng)造剩余產(chǎn)品是經(jīng)營活）在商品經(jīng)濟(jì)條件下，創(chuàng)造剩余產(chǎn)品是經(jīng)營活動(dòng)的目的，而剩余產(chǎn)品可以用利潤這個(gè)價(jià)值指動(dòng)的目的，而剩余產(chǎn)品可以用利潤這個(gè)價(jià)值指標(biāo)來衡量。標(biāo)來衡量。（2）在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最）在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)。終屬于獲利最多的企業(yè)。（3）每個(gè)企業(yè)都最大限度地獲

25、得利潤，整個(gè)社會(huì)）每個(gè)企業(yè)都最大限度地獲得利潤，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化，從而帶來社會(huì)的進(jìn)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化，從而帶來社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展。步和發(fā)展。41 2、該目標(biāo)的缺陷：、該目標(biāo)的缺陷：（1）利潤是指企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的利潤總額，）利潤是指企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的利潤總額，它沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。它沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。（2）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系，因而不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或的關(guān)系，因而不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間之間的比較。期間之間的比較。（3）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素（4）可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為）可能導(dǎo)致企業(yè)的短期

26、行為42（二）公司價(jià)值最大化（二）公司價(jià)值最大化它是指通過公司財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證公司長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使公司價(jià)值達(dá)到最大。企業(yè)價(jià)值=股東權(quán)益市場價(jià)值+債務(wù)市場價(jià)值假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義 該目標(biāo)在目前財(cái)務(wù)管理界是普遍推崇的目標(biāo)。該目標(biāo)在目前財(cái)務(wù)管理界是普遍推崇的目標(biāo)。1、公司價(jià)值最大化的優(yōu)點(diǎn)是：、公司價(jià)值最大化的優(yōu)點(diǎn)是：（1）考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（2）有利于克服管理上的片面性和短期行為。）有利于克服管理上的片面性和短期行為

27、。（3）在企業(yè)發(fā)展中注重了各方面利益關(guān)系）在企業(yè)發(fā)展中注重了各方面利益關(guān)系432、公司價(jià)值最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)、公司價(jià)值最大化目標(biāo)的缺點(diǎn) 公司價(jià)值計(jì)量比較困難。尤其是非上市公司。公司價(jià)值計(jì)量比較困難。尤其是非上市公司。（三）相關(guān)利益者價(jià)值最大化（三）相關(guān)利益者價(jià)值最大化指相關(guān)利益者（股東、債權(quán)人、員工、客戶、供指相關(guān)利益者（股東、債權(quán)人、員工、客戶、供應(yīng)商、政府及社區(qū)）利益最大化。應(yīng)商、政府及社區(qū)）利益最大化。與股東價(jià)值最大化相比其差異：與股東價(jià)值最大化相比其差異：（1）它弱化了股東在企業(yè)的利益）它弱化了股東在企業(yè)的利益（2）用多重價(jià)值最大化取代單一價(jià)值最大化。）用多重價(jià)值最大化取代單一價(jià)值最大化

28、。但突出的質(zhì)疑有但突出的質(zhì)疑有3個(gè)方面（見教材個(gè)方面（見教材P33）44第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理環(huán)境v財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。各種條件的統(tǒng)稱。 v一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境v影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要有經(jīng)濟(jì)周影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和宏觀經(jīng)濟(jì)政策等。期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和宏觀經(jīng)濟(jì)政策等。 45v（一）經(jīng)濟(jì)周期（一）經(jīng)濟(jì)周期包括復(fù)蘇期、繁榮期、衰退期、蕭條期包括復(fù)蘇期、繁榮期、衰退期、蕭條期復(fù)蘇復(fù)蘇繁榮繁榮衰退衰退蕭

29、條蕭條1、增加廠、增加廠房設(shè)備房設(shè)備2、建立存、建立存貨貨3、引入新、引入新產(chǎn)品產(chǎn)品4、增加勞、增加勞動(dòng)力動(dòng)力1、擴(kuò)充廠、擴(kuò)充廠房、設(shè)備房、設(shè)備2、繼續(xù)建、繼續(xù)建立存貨立存貨3、開展?fàn)I、開展?fàn)I銷規(guī)劃銷規(guī)劃4、增加勞、增加勞動(dòng)力動(dòng)力1、停止擴(kuò)、停止擴(kuò)張張2、出售多、出售多余設(shè)備余設(shè)備3、停產(chǎn)不、停產(chǎn)不利產(chǎn)品利產(chǎn)品4削減存貨削減存貨和雇員和雇員1、建立投、建立投資標(biāo)準(zhǔn)資標(biāo)準(zhǔn)2、保持市、保持市場份額場份額3、削減存、削減存貨和雇員貨和雇員4、放棄次、放棄次要利益要利益46v（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平v近年來我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，這不僅給企近年來我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，這不僅給企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、調(diào)整方

30、向、打開市場以及拓業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、調(diào)整方向、打開市場以及拓寬財(cái)務(wù)活動(dòng)的領(lǐng)域帶來了機(jī)遇，寬財(cái)務(wù)活動(dòng)的領(lǐng)域帶來了機(jī)遇，同時(shí)，由同時(shí)，由于高速發(fā)展中資金短缺將長期存在，又給于高速發(fā)展中資金短缺將長期存在，又給企業(yè)財(cái)務(wù)管理帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。v因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作者必須積極探索因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作者必須積極探索與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的財(cái)務(wù)管理模式。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的財(cái)務(wù)管理模式。 47v（三）宏觀經(jīng)濟(jì)政策（三）宏觀經(jīng)濟(jì)政策v如金融政策中貨幣的發(fā)行量、信貸規(guī)模等都能影響如金融政策中貨幣的發(fā)行量、信貸規(guī)模等都能影響企業(yè)投資的資金來源和投資的預(yù)期收益；企業(yè)投資的資金來源和投資的預(yù)期

31、收益；v財(cái)稅政策會(huì)影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和投資項(xiàng)目的選擇財(cái)稅政策會(huì)影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和投資項(xiàng)目的選擇等；等；v價(jià)格政策能影響資金的投向和投資的回收期及預(yù)期價(jià)格政策能影響資金的投向和投資的回收期及預(yù)期收益；收益；v會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革會(huì)影響會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)和計(jì)量，進(jìn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革會(huì)影響會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)和計(jì)量，進(jìn)而對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的事先預(yù)測、決策以及事后的評而對企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的事先預(yù)測、決策以及事后的評價(jià)產(chǎn)生影響等等。價(jià)產(chǎn)生影響等等。v可見，經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響是非常大的。這可見，經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響是非常大的。這就要求企業(yè)財(cái)務(wù)人員必須把握經(jīng)濟(jì)政策，更好地為就要求企業(yè)財(cái)務(wù)人員必須把握經(jīng)濟(jì)政策，更好地為企業(yè)的

32、經(jīng)營理財(cái)活動(dòng)服務(wù)。企業(yè)的經(jīng)營理財(cái)活動(dòng)服務(wù)。 48二、法律環(huán)境二、法律環(huán)境v 財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式、公司治理財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式、公司治理的有關(guān)規(guī)定以及稅收法規(guī)。的有關(guān)規(guī)定以及稅收法規(guī)。 v（一）企業(yè)組織形式（一）企業(yè)組織形式v 按其組織形式不同，可將企業(yè)分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)按其組織形式不同，可將企業(yè)分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司。不同組織籌資形式、投資決策方式、分配形式均不和公司。不同組織籌資形式、投資決策方式、分配形式均不同。同。v(二二)公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控v 公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余

33、索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排。涉及所有者、董事會(huì)和高級執(zhí)行律、制度以及文化的安排。涉及所有者、董事會(huì)和高級執(zhí)行人員等之間權(quán)力分配和制衡關(guān)系。人員等之間權(quán)力分配和制衡關(guān)系。v 有效的公司治理取決于公司治理機(jī)構(gòu)是否合理、治理機(jī)有效的公司治理取決于公司治理機(jī)構(gòu)是否合理、治理機(jī)制是否健全、財(cái)務(wù)監(jiān)控是否到位。制是否健全、財(cái)務(wù)監(jiān)控是否到位。 v(三三)稅法稅法 v 企業(yè)的財(cái)務(wù)決策應(yīng)當(dāng)適應(yīng)稅收政策的導(dǎo)向，合理安排資企業(yè)的財(cái)務(wù)決策應(yīng)當(dāng)適應(yīng)稅收政策的導(dǎo)向，合理安排資金投放，以追求最佳的經(jīng)濟(jì)效益。金投放，以追求最佳的經(jīng)濟(jì)效益。 49三、金融環(huán)境三、金融環(huán)境v金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通金融

34、市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進(jìn)行交易的場所。是企業(yè)財(cái)務(wù)管理過金融工具進(jìn)行交易的場所。是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的直接環(huán)境。的直接環(huán)境。 v金融市場的要素主要有：金融市場的要素主要有：v(1)市場主體，市場主體，即參與金融市場交易活動(dòng)而形成即參與金融市場交易活動(dòng)而形成買賣雙方的各經(jīng)濟(jì)單位。買賣雙方的各經(jīng)濟(jì)單位。v(2)金融工具金融工具，即借以進(jìn)行金融交易的工具，一，即借以進(jìn)行金融交易的工具，一般包括債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證。般包括債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證。v(3)交易價(jià)格交易價(jià)格，反映的是在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)讓貨幣，反映的是在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)讓貨幣資金使用權(quán)的報(bào)酬。資金使用權(quán)的報(bào)酬。v(4)組織形式

35、組織形式，即金融市場的交易采用的形式。，即金融市場的交易采用的形式。主要有交易所交易和柜臺交易主要有交易所交易和柜臺交易 ，交易方式：，交易方式：現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易、信用交易。現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易、信用交易。50v金融市場要素的具體內(nèi)容：金融市場要素的具體內(nèi)容：v1、金融機(jī)構(gòu)：、金融機(jī)構(gòu)：金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)。和其他金融機(jī)構(gòu)。 v 2、金融工具：、金融工具：金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與合法

36、憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。享有的權(quán)利均具有法律效力。 v按期限分有貨幣市場工具：商業(yè)票據(jù)、國庫按期限分有貨幣市場工具：商業(yè)票據(jù)、國庫券、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單等券、可轉(zhuǎn)讓的大額定期存單等v資本市場工具：股票、債券資本市場工具：股票、債券v3、利率：、利率：是利息占本金的百分比指標(biāo)。從資是利息占本金的百分比指標(biāo)。從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用資金金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期內(nèi)運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。資源的交易價(jià)格。 51v（1）利率的類型）利率的類型v利率可按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：利率可按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類：v按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，分為基準(zhǔn)利按利率

37、之間的變動(dòng)關(guān)系，分為基準(zhǔn)利率和套算利率。率和套算利率。v按利率與市場資金供求情況的關(guān)系，按利率與市場資金供求情況的關(guān)系，分為固定利率和浮動(dòng)利率。分為固定利率和浮動(dòng)利率。 v 按利率形成機(jī)制不同，分為市場利率按利率形成機(jī)制不同，分為市場利率和法定利率。和法定利率。 52（2)利率的一般計(jì)算公式v利率利率 = 純利率純利率 + 通貨膨脹補(bǔ)償率通貨膨脹補(bǔ)償率 + 風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)收益率率其中：風(fēng)險(xiǎn)收益包括違約風(fēng)險(xiǎn)收益、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)其中：風(fēng)險(xiǎn)收益包括違約風(fēng)險(xiǎn)收益、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益、期限風(fēng)險(xiǎn)收益收益、期限風(fēng)險(xiǎn)收益v純利率：純利率：v是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)

38、利率。在實(shí)際工作中，通常以無通貨膨脹情況利率。在實(shí)際工作中，通常以無通貨膨脹情況下的無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率來代表純利率。下的無風(fēng)險(xiǎn)證券的利率來代表純利率。v通貨膨脹補(bǔ)償：通貨膨脹補(bǔ)償：v在通貨膨脹情況下，資金供應(yīng)者必然要求提高在通貨膨脹情況下，資金供應(yīng)者必然要求提高利率以補(bǔ)償其購買力損失。無風(fēng)險(xiǎn)利率包括了利率以補(bǔ)償其購買力損失。無風(fēng)險(xiǎn)利率包括了純利率和通貨膨脹補(bǔ)償純利率和通貨膨脹補(bǔ)償53v違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)v指借款人無法按期支付利息獲本金而給指借款人無法按期支付利息獲本金而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 國庫券不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)債券違約國庫券不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)債券違約風(fēng)險(xiǎn)程度與企業(yè)的信譽(yù)等級有關(guān)，信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)程度與企業(yè)的信譽(yù)等級有關(guān)，信譽(yù)等級高的企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)小，反之則風(fēng)險(xiǎn)等級高的企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)小，反之則風(fēng)險(xiǎn)大。大。v流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)v指某項(xiàng)資產(chǎn)不能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而帶來指某項(xiàng)資產(chǎn)不能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。的