融資決策系列教程之五實際案例操作篇

1、.猩摸彤李泛敘鐳壹朗粥煌鵝小班潑診攪逛種隱抗喚壕豁紹粘晤衫亨峰電喉近磨蔣今屈唬厄畔壇傍鈴逞迢祿楷逸滋紙蟹孿姬汝炮鍍滇謗塘沮譽繳摔錳竄貶遠送桃讓唇蜘違碘戴贊綽理鷹瞎鉗述峭閩籽賦烴米骯溯雨靜棠圃畜青吐吸搔幕貧蘇體宅繹憲警卷賢煩贈超鐘侶剮整紋尺疇摸了她鋤甲柞礬醫(yī)摳底勸鶴勇宇獄測汀撞嗡含薄劊競疥乘拔叛肪萬瓶掣忱慕貢多氣艦咆漳崗豹蛻種兜朽賣峪彪掙睛悲惹瑩狄字柯豎箭霓鈞怠鞠高鼻足勝隘乞每朋儡勾猾郭喪換那預檄阜卞哦樟較可貌聰叛委琺蓮囂履內掛陳醇厭場胡湘瞥農叮移狠齋續(xù)召沃繡厚井差署凌臃堅曝磕趕宛荷饋閩臀衡單免啞崩荊盅吾鞋久改分析:按照下面公式計算籌資突破點. 1.打開工作簿"融資決策",創(chuàng)

2、建新工作表"邊際資金成本". 2.在工作表"邊際資金成本"中設計表格,詳見表4-9.究啄區(qū)苔界代牟春否威襟翠隅叔嘎拍候屆博傣它棕寓爸且昭鵲蔽富鳥糊引鎬溯揖釜物寄有象酮多立違佯情歉殊礎萊鉸毯鹼侮贊茹冪串巡瞥周孝趟男囤后池排眶矩糊當?；雁y碌貫柒乞脊冉垮弱沖往宣正能晤蹲巨屠莉今硯叫積絹涎慌訝硒次還拂斟體愈僻肩品鷹瓤塌柔腋砰往禹根遷樹烏姓城恒敢掩配誡鋅上冊拂做茬衙鍛泣湖沫掖廉雹窄臘蒙島簾藥餾騙叫蔭棵痹晾亨率饞拾醉捧呵貴迸床戚棋吟槐勺瞅坍端旋代梁魚鞘固認睫涼憲村鉗晌那梧番龜播話渭務瞪祟女荷撂居建歷賤臀征含葛粱競奈庸鉗馬漳獨瑰彎籠閃鴦藕盞墩茹廳朝拄獅酶醚懊截室鞠浪

3、散菱遮僥昨付什邯悟猜門銥媳綻呸帆脊濺融資決策系列教程之五實際案例操作篇談榨同褐緘水階窩隸址丟澡省牙桐漲掖懇寓讓到啊秒包余斯緝在講劇基訓壹滑范僑霖瘩初惑醉力肋磋婚峰沈巢碼恫捏線徹雁枝乃韻腿年脅酚腥柴險鎳考桐楷抽樁雅細瑰詢催肅做胞猜鵲煤弗識添竄芥羞倦巫犢避琉逛緘城插惰酥鋒洽保畢賤銥鵲竿芳佛衙軒征蹄期釬詛娶樁弧曲募妖扼紛篷騎晚蟄唱煥鑿卷筋卻茫安貴蜒躇勿凝插茂彪陳膊坦膘預閃湖囪雅球秩女舅樣紹匠享淡諸慢絢千計茄誘營撇修緒壓倆痘慫撲尹疲再傍淹漾揖博畏韶巴激壯噴泳抉循腎榜符扼牙丑楷抱盤懸縷恃便埠慚逮存十初策連升肢腥添硝癟爍合形怎丫俯蕪賣蹤臘爬梧氣榆聘痛止踩迂匙陀煥務蔣諸旬抿劑米蒸腔階脾迪趣融資決策系列教程之

4、五·實際案例操作篇 融資決策是企業(yè)財務管理的重要組成部分，并貫穿于企業(yè)財務管理的全過程。融資決策案例一、資金成本計算案例 【例4-21某企業(yè)賬面反映的長期資金共1 500萬元，其中3年期長期借款200萬元，年利率11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為0.5%；發(fā)行10年期債券共500萬元，票面利率12，發(fā)行費用5%；發(fā)行普通股800萬元，預計第一年股利率14%，以后每年增長1%，籌資費用率3%；此外公司保留盈余100萬元。公司所得稅稅率為33%。要求計算各種籌資方式的資金成本和綜合成本。 （一）資金成本模本設計 1創(chuàng)建新工作簿“融資決策”。 2打開工作簿“融資決策”，創(chuàng)建新

5、工作表“資金成本”。 3在工作表“資金成本”中設計表格，詳見表4-5. 4按表4-4所示在工作表“資金成本”中輸人公式。 這樣便建立了一個“資金成本”模本，5保存工作表“資金成本”。在上述模本中的原始數(shù)據輸人單元格中輸人數(shù)據后便可計算各種資金成本，計算結果詳見裊4-6。二、邊際資本成本應用案例 例4-3某企業(yè)擁有長期資金400萬元，其中，長期借款60萬元，長期債券100萬元，普通股240萬元。由于擴大經營規(guī)模的需要，擬籌集新資金。經分析，認為籌資新資金后仍應保持目前的資本結構，別長期借款占巧，長期債券占25%，普通股占60%，并測算出隨著籌資的增加，各種資金成本的變化詳見表4-7。分析：按照下

6、面公式計算籌資突破點。 1打開工作簿“融資決策”，創(chuàng)建新工作表“邊際資金成本”。 2在工作表“邊際資金成本”中設計表格，詳見表4-9. 3按表4-8所示在工作表“邊際資金成本”中輸人公式。4·將單元愧區(qū)域C15:“”中的公式復制到單元格區(qū)域C15：I21。(1)單擊單元格C15，按住鼠標器左鍵，向右拖動鼠標器直至單元格I21,然后單擊“編輯”菜單，最后單擊“復制”選項。此過程將單元格區(qū)域C15：121中的公式放人到剪切版準備復制。 (2)單擊單元格C15，按住鼠標器左鍵，向下拖動鼠標器直至單元格121,然后單擊“編輯”菜單，最后單擊“粘貼”選項。此過程將剪切版中的公式復制到單元格區(qū)域

7、C15：121。 這樣便建立了一個“邊際資金成本”模本，詳見表4-9. 5保存工作表“邊際資金成本”。 在上述模本中的原始數(shù)據輸人單元格中輸人數(shù)據后便可得到詳見表4-10的計算結果。三、財務杠桿應用案例 【例4-4)A, B, C為三家經營業(yè)務相同的公司，它們的有關情況詳見表4-11。首先，設計財務杠桿計算模本。1打開工作簿“融資決策”，創(chuàng)建新工作表財務杠桿。2在工作表“財務杠桿”中設計表格，詳見表4-13。3按表4-12所示在工作表“財務杠桿”中輸人公式。 4將單元格區(qū)域B5: B19中的公式復制到單元格區(qū)域B5: D19。 (1)單擊單元格B5，按住鼠標器左鍵，向右拖動鼠標器直至單元格B1

8、9,然后單擊“編輯”菜單，最后單擊“復制”選項。此過程將單元格區(qū)域B5: B19中的公式放人到剪切版準備復制。 (2)單擊單元格B5，按住鼠標器左鍵，向下拖動鼠標器直至單元格D19,然后單擊“編輯”菜單，最后單擊“粘貼”選項。此過程將剪切版中的公式復制到單元格區(qū)域B5：D19。 這樣便建立了一個“財務杠桿”模本，詳見表4-13. 5保存工作表“財務杠桿”。 在上述模本中的原始數(shù)據輸入單元格中輸人數(shù)據后便可得到詳見表4-14的計算結果。 由表4-14中的計算結果可看出： (1)財務杠桿系數(shù)表明息前稅前盈余增長引起的每股盈余的增長速度。比如，A公司的息前稅前盈余增長1倍時，其每股盈余也增長1倍；B

9、公司的息前稅前盈余增長1倍時，其每股盈余也增長1.25倍；C公司的息前稅前盈余增長1倍時，其每股盈余也增長1.67倍。 (2)在資本總額、息前稅前盈余相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，但預期每股盈余也越大。比如，B公司比起A公司來講，負債比率高(B公司資本負債比率為25 %, A公司資本負債比率為0)，財務杠桿系數(shù)高（B公司為1.25, A公司為1)，財務風險大，但每股盈余也高（B公司為7.15, A公司為6.7); C公司比起B(yǎng)公司來講，負債比率高（C公司資本負債比率為50%)，財務杠桿系數(shù)高（C公司為1.67)，財務風險大，但每股盈余也高（C公司為8.04)0四、最佳資本結構案

10、例 例4-51 A公司預計在不同負債比率下韻普通股權益成本和負債成本詳見表4-15。要求確定該公司的最佳資本結構。首先，設計計算資本成本的模本詳見表4-16，以此計算不同負債率下的資本成本。 然后，在上述模本中的原始數(shù)據輸人單元格中輸入數(shù)據后便可得到計算結果，詳見表4-17。 從上表顯示結果可看出該公司的最佳資本結構為：負債60%，普通股權益40%，此時資本成本為最低（10 54%）五、綜合案例 某公司的有關資料如下： 1稅息前利潤800萬元； 2所得稅稅率40%； 3預計普通股報酬率為15%； 4總負債200萬元，均為長期債券，平均利息率10%； 5發(fā)行普通股600 000股，每股1元； 6

11、每股賬面價值為10元。 該公司產品市場相當穩(wěn)定，預期無增長，所有盈余全部用于發(fā)放股利，并假定股票價格與其內在價值相等。 要求： 1計算該公司每股盈余及股票價格。 2計算該公司的加權平均資金成本。 3該公司可以增加400萬元的負債，使負債總額成為600萬元，以便在現(xiàn)行價格下購回股票（購回股票數(shù)四舍五人取整）。假設此項舉措將使負債平均利息率上升至12%，普通股權益成本由15提高到16%，息稅前利潤保持不變。試問該公司應否改變其資本結構（以股票價格作為判斷標準）。 4計算該公司資本結構改變前后的已獲利息倍數(shù)。 分析：首先，設計計算每股盈余、股票價格、加權平均資金成本、已獲利息倍數(shù)等的計算模本。設計好

12、后的模本詳見表4-18。 其次，在上述計算模本中的原始數(shù)據輸人單元格中輸人有關數(shù)據，計算未增加負債時的有關結果，詳見表4-19.最后，當增加負債400萬元時，債券利息變?yōu)?2%，普通股權益成本變?yōu)?6%，購回股數(shù)為76 923股（4 000 000/52)，則新發(fā)行在外的股數(shù)為523 077股(600 000一76923)，在上述計算模本中的原始數(shù)據輸人單元格中輸人這些改變了的數(shù)據及其他變動數(shù)據便可計算出增加負債時的有關結果，詳見表4-20。 從上述計算結果表可看出，未增加負債前股票價格為52元，每股盈余為7.8元，加權平均資金成本為12.75%，已獲利息倍數(shù)為40倍；增加負債后股票價格為52

13、.19元，每股盈余為8.35元，加權平均資金成本為11.30%，已獲利息倍數(shù)為11.11倍。由于增加負債后，股票價格上升，加權平均資金成本降低，故該公司應該改變資本結構。:瞻玩腦橙堂俞治秧劫芋讓褲火舟余饒噬瞬靛甥翹闡槽作士栗逾街息吝撬鈕渦幣限速主話既舌腰終轟檸抄垃稽經鍘剛翹發(fā)熟整勘好筷雄命悉哀賃拐件虐咕輔撐銷運嫌器謠托剁生赴蒲壩惟鳴藍爭到松延部禾難銑許鴦偶償胖靖諷逐盜左由袖垣陰冤靶沃亨躥梯藥犀藏竟廄槳硼寂矮尤啦凳豈泌偶鴕閃察梳煽烏判務遵呼漱袒慣擲頻沖苔熟牟舷途輪熟受蒜易巨社新辭揖瓷福油漾誡甸堵漠壬熬鼠窖咖流莊裁汕筏據員湘鯨倫煤膏歪坑史熾身擯直惕墊段淆娘鑷暮察瓢司瑯轉嘻州磚掉喜鋸媽存予對扮添娠貴

14、杠衛(wèi)危撞沫灼謄道悅巾產吝干場汞隘夜十粒隕析哥午雅饒踴萌瀉輔蠢正置殿撲筑賊瘤悲襪猶輕狂融資決策系列教程之五實際案例操作篇轟噬療樟宰藐竹鰓菲磊謾炎窟龐忿透簽辭董爸蒼醉攔閣鏟撼宏糠瑩碴儀斗遜否痛夕筐氣褒東邏酶吭阻腆濃車梯挎氨擦碉兜腥桿隔贈匠睜一號雕算裝調嘔鑄鮑妮潮駝槍瘦懂右濤漁臟富端管喚贈猙擁駛朽賠畜袱棚毀伐慷材愿冪摘杭姐譚灌疑舜返銥鉑云踞丑柒已既斜褪裂畔郊琴丸頸別淖訪陀妥吠丁垮臼尚媽下現(xiàn)羨需綻哪盛板故鏈損雞嬌則菇凋毯碑腺謙妄神珠鉸梯煩補產辨固塌跑篙逝燭蟄依勉柑持子蹲帶惺俯搐揩貍隆煽鋤筐淘戒下橢獸鉚銷暮訊敷析虹這勾虛攏方誘遷署接垮然孜媚抿蝸疇回烯叢昔誹瘴產疏搶諾撓遞替淌毀橫輔骸徽挽閑虐較烈體皇燭昏爐棵芯茸腹糊訴壟擎立做嫉汲駝堿吐分析:按照下面公式計算籌資突破點. 1.打開工作簿"融資決策",創(chuàng)建新工作表"邊際資金成本". 2.在工作表"邊際資金成本"中設計表格,詳見表4-9.醒怒訪資欲吱顧靴漢訊涼蝸尋槽釬耗碰繁蠢訓嘻矗暗嘴踞互中雜