金融工程概論第一階段導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)金融工程概論第一階段學(xué)習(xí)包括三

1、金融工程概論第一階段導(dǎo)學(xué)重點(diǎn)金融工程概論第一階段學(xué)習(xí)包括三個章節(jié)內(nèi)容：第一講：導(dǎo)論第二講：金融工具概述第三講：衍生金融市場概述第一階段的具體學(xué)習(xí)重點(diǎn)如下：第一講：導(dǎo)論一、學(xué)習(xí)要點(diǎn)：本章主要介紹金融工具產(chǎn)生背景，金融理論框架（投資組合理論，MM 理論，CAPM,APT,期權(quán)定價，不完全市場），金融工程的三個核心思想（現(xiàn)金流交換、現(xiàn)金流分解與組合、無套利均衡）以及當(dāng)前金融工程在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。二、重點(diǎn)、難點(diǎn)說明1.金融工程定義。關(guān)于金融工程的定義有多種說法，美國金融學(xué)家約翰芬尼迪(John Finnerty) 提出的定義最好：金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開發(fā)與實(shí)施，以及對金融問題給

2、予創(chuàng)造性的解決。2.現(xiàn)金流交換，風(fēng)險轉(zhuǎn)移和現(xiàn)金流交換；現(xiàn)金流交換。3.現(xiàn)金流分解與組合：現(xiàn)金流分解與組合原理；積木分析法。4.無套利均衡：套利機(jī)會；套利機(jī)會舉例；無套利均衡定價。無套利機(jī)會存在的等價條件：（1）存在兩個不同的資產(chǎn)組合，它們的未來損益（payoff payoff）相同，但它們的成本卻不同；在這里，可以簡單把損益理解成是現(xiàn)金流。如果現(xiàn)金流是確定的，則相同的損益指相同的現(xiàn)金流。如果現(xiàn)金流是不確定的，即未來存在多種可能性（或者說存在多種狀態(tài)），則相同的損益指在相同狀態(tài)下現(xiàn)金流是一樣的。（2）存在兩個相同成本的資產(chǎn)組合，但是第一個組合在所有的可能狀態(tài)下的損益都不低于第二個組合，而且至少存

3、在一種狀態(tài)，在此狀態(tài)下第一個組合的損益要大于第二個組合的損益。（3）一個組合其構(gòu)建的成本為零，但在所有可能狀態(tài)下，這個組合的損益都不小于零，而且至少存在一種狀態(tài)，在此狀態(tài)下這個組合的損益要大于零。金融產(chǎn)品在市場的合理價格是這個價格使得市場不存在無風(fēng)險套利機(jī)會，這就是無風(fēng)險套利定價原理或者簡稱為無套利定價原理。無套利機(jī)會的等價性推論：（1）同損益同價格：如果兩種證券具有相同的損益，則這兩種證券具有相同的價格。（2）靜態(tài)組合復(fù)制定價：如果一個資產(chǎn)組合的損益等同于一個證券，那么這個資產(chǎn)組合的價格等于證券的價格。這個資產(chǎn)組合稱為證券的 “復(fù)制組合”（replicating portfolioportf

4、olio）。（3）動態(tài)組合復(fù)制定價：如果一個自融資（self self-financing financing）交易策略最后具有和一個證券相同的損益，那么這個證券的價格等于自融資交易策略的成本。這稱為動態(tài)套期保值策略（dynamic hedging strategy strategy）。所謂自融資交易策略簡單地說，就是交易策略所產(chǎn)生的資產(chǎn)組合的價值變化完全是由于交易的盈虧引起的，而不是另外增加現(xiàn)金投入或現(xiàn)金取出。一個簡單的例子就是購買并持有( buy and hold) 策略。第二講：金融工具概述一、學(xué)習(xí)要點(diǎn)：基本金融工具以及現(xiàn)貨市場概覽，主要衍生金融工具（期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換）介紹，對利率

5、與外匯期貨細(xì)致說明。二、重點(diǎn)、難點(diǎn)說明1.衍生金融工具特性；衍生金融工具分類、衍生金融工具與基礎(chǔ)工具的區(qū)別與聯(lián)系。特性：零和博弈、高杠桿性。根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)?？梢苑譃檫h(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換（swaps）四大類根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品。根據(jù)交易方法，可分為場內(nèi)交易和場外交易。2.一般遠(yuǎn)期合約；期貨合約及其構(gòu)成要素；一般遠(yuǎn)期合約與期貨合約的區(qū)別與聯(lián)系；合約分類。遠(yuǎn)期合約是 20 世紀(jì) 80 年代初興起的一種保值工具，它是一種交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。合約中要規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時的執(zhí)行價格等項(xiàng)內(nèi)容。遠(yuǎn)期合約遵

6、循契約自由原則，合約中的相關(guān)條件如標(biāo)的物的質(zhì)量、數(shù)量、交割地點(diǎn)和交割時間都是依據(jù)雙方的需要確定的；期貨合約則是標(biāo)準(zhǔn)化的，期貨交易所為各種標(biāo)的物的期貨合約制定了標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量、質(zhì)量、交割地點(diǎn)、交割時間、交割方式、合約規(guī)模等條款。遠(yuǎn)期價格即期或現(xiàn)金價格持有成本。期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：標(biāo)準(zhǔn)化程度不同、交易場所不同、違約風(fēng)險不同。3.期權(quán)約定的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系；期權(quán)價值衡量；期權(quán)合約及其構(gòu)成要素；期權(quán)合約種類。期權(quán)（Option），是一種選擇權(quán)，指是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具，給予買方（或持有者）購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)(un

7、derlying asset)的權(quán)利。期權(quán)的持有者可以在該項(xiàng)期權(quán)規(guī)定的時間內(nèi)選擇買或不買、賣或不賣的權(quán)利，他可以實(shí)施該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利，而期權(quán)的出賣者則只負(fù)有期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)。期權(quán)價格主要由內(nèi)涵價值、時間價值兩部分組成。期權(quán)合約主要有三項(xiàng)要素：權(quán)利金、執(zhí)行價格和合約到期日。期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型 。4.利率遠(yuǎn)期協(xié)議和外匯遠(yuǎn)期協(xié)議是什么及其定義遠(yuǎn)期利率協(xié)議是一種遠(yuǎn)期合約，買賣雙方(客戶與銀行或兩個銀行同業(yè)之間)商定將來一定時間點(diǎn)(指利息起算日)開始的一定期限的協(xié)議利率，并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來利息起算日，按規(guī)定的協(xié)議利率、期限和本金額，由當(dāng)事人一方向另一方支付協(xié)

8、議利率與參照利率利息差的貼現(xiàn)額。外匯遠(yuǎn)期是指在外匯市場上，一種規(guī)定在未來約定時間、約定價格買賣交割。外匯遠(yuǎn)期市場存在的意義是可以規(guī)避匯率波動的不確定性，為用匯企業(yè)提前鎖定成本。當(dāng)一份外匯遠(yuǎn)期合約上市交易后，它又成為一種金融投資工具，投資者可以根據(jù)匯率、利率的變動來買賣外匯遠(yuǎn)期合約，從差價中獲利，性質(zhì)類似于期貨合約。5.利率互換及貨幣互換。利率互換是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同(本金相同)、期限相同的資金，作固定利率與浮動利率的調(diào)換。這個調(diào)換是雙方的，如甲方以固定利率換取乙方的浮動利率，乙方則以浮動利率換取甲方的固定匯率，故稱互換。 互換的目的在于降低資金成本和利率風(fēng)險。貨幣互換是指兩筆金額相同、

9、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。貨幣互換的目的在于降低籌資成本及防止匯率變動風(fēng)險造成的損失。第三講：金融工具概述一、學(xué)習(xí)要點(diǎn)本章主要介紹衍生品市場的參與者及其各自對市場的行為看法，市場運(yùn)作機(jī)制及其對市場交易行為約束的界限，市場各部分之間的結(jié)合以及架構(gòu)關(guān)系，市場交易流程，市場交易涉及的基本設(shè)施。二、重點(diǎn)、難點(diǎn)說明1.市場三類交易者：避險、投機(jī)、套利交易者的參與方式。2.交易機(jī)制的安排與分類。3.市場參與者的詳細(xì)構(gòu)成及其各自的權(quán)利與義務(wù)，以及其市場行為的目的。經(jīng)紀(jì)商與交易商區(qū)別與聯(lián)系。4.市場交易的流程：開倉平倉、結(jié)算制度、期貨的交割、期權(quán)的執(zhí)行。5.交易指令：市價指令限價指令的定義及其他指令。限價指令是指限定價格的買賣申報指令。限價指令為買進(jìn)申報的，只能以其限價或限價以下的價格成交；為賣出申報的，只能以其限價或限價以上的價格成交。限價指令當(dāng)日有效。市價指令也稱隨行就市，是指按照市場當(dāng)時最好的價格立即(盡快)買(賣)某一特定交割月份期貨