西財貨幣金融學9學習教案

1、會計學1西財貨幣西財貨幣(hub)金融學金融學9第一頁，共35頁。一、一、 貨幣需求的含義：貨幣需求的含義： 1、對貨幣的不同、對貨幣的不同(b tn)評價：評價： 對社會而言，貨幣不是財富，而是提高效率的對社會而言，貨幣不是財富，而是提高效率的工具。因此社會對貨幣的需求有一個量的限制。工具。因此社會對貨幣的需求有一個量的限制。 對于經(jīng)濟個體而言，貨幣是一種財富，從這個對于經(jīng)濟個體而言，貨幣是一種財富，從這個層面上來看，對貨幣的需求是無限的。然而，經(jīng)濟層面上來看，對貨幣的需求是無限的。然而，經(jīng)濟學中的需求，是愿望與能力的結(jié)合。因此，人們對學中的需求，是愿望與能力的結(jié)合。因此，人們對貨幣的需求，

2、表現(xiàn)為在基于貨幣同其它財富在形態(tài)貨幣的需求，表現(xiàn)為在基于貨幣同其它財富在形態(tài)上的差別，保持一種機會成本最小，所得收益最大上的差別，保持一種機會成本最小，所得收益最大的貨幣數(shù)量。的貨幣數(shù)量。第2頁/共35頁第二頁，共35頁。2、貨幣需求的定義：、貨幣需求的定義：經(jīng)濟意義上的貨幣需求包含以下三點內(nèi)容：經(jīng)濟意義上的貨幣需求包含以下三點內(nèi)容：(1) 需求能力與需求愿望的結(jié)合；需求能力與需求愿望的結(jié)合；(2) 需求能力可理解為占有貨幣對應(yīng)的收、需求能力可理解為占有貨幣對應(yīng)的收、 借款借款(ji kun)或其它形式的資金來源；或其它形式的資金來源；(3) 需求愿望可理解為由需求主題經(jīng)濟利益需求愿望可理解為

3、由需求主題經(jīng)濟利益 決定的各種動機與行為。決定的各種動機與行為。第3頁/共35頁第三頁，共35頁。貨幣需求是指：貨幣需求是指： 在一定的時間內(nèi)，在一定的經(jīng)濟條在一定的時間內(nèi)，在一定的經(jīng)濟條件下，整個社會需要用于執(zhí)行交易媒介件下，整個社會需要用于執(zhí)行交易媒介、支付手段和價值貯藏、支付手段和價值貯藏(zhcng)的貨的貨幣數(shù)量。幣數(shù)量。第4頁/共35頁第四頁，共35頁。二、為什么要研究貨幣需求？二、為什么要研究貨幣需求？ 1. 1.研究貨幣需求是理論研究貨幣需求是理論(lln)(lln)發(fā)展的需要：發(fā)展的需要： 2. 2.研究貨幣需求是政策操作的需要研究貨幣需求是政策操作的需要 3. 3.研究貨幣

4、需求在我國有重要的現(xiàn)實意義研究貨幣需求在我國有重要的現(xiàn)實意義第5頁/共35頁第五頁，共35頁。一、現(xiàn)金交易學說一、現(xiàn)金交易學說費雪的交易方程式費雪的交易方程式 M V = P T M V = P T 式中，式中，MM貨幣數(shù)量貨幣數(shù)量 V V貨幣的流轉(zhuǎn)速度貨幣的流轉(zhuǎn)速度 P P加權(quán)平均的一般物價水平加權(quán)平均的一般物價水平 T T交易總量，即實際財富交易總量，即實際財富(cif)(cif)與勞務(wù)的交易總額與勞務(wù)的交易總額第6頁/共35頁第六頁，共35頁。1 1、費雪所作的假定：、費雪所作的假定：貨幣流通速度貨幣流通速度V V是由社會慣例、個人習慣、技是由社會慣例、個人習慣、技術(shù)發(fā)展狀況以及人口密度

5、等因素決定的。由于術(shù)發(fā)展狀況以及人口密度等因素決定的。由于(yuy)(yuy)這些因素在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，在長期內(nèi)這些因素在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，在長期內(nèi)變動也極慢，因此，變動也極慢，因此，V V在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，可視在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，可視為不變的常數(shù)；為不變的常數(shù)；在充分就業(yè)條件下，商品和勞務(wù)的交易量在充分就業(yè)條件下，商品和勞務(wù)的交易量T T變變動極小，也可視為常數(shù)。動極小，也可視為常數(shù)。一般物價水平一般物價水平P P完全是被動的，其變化由其他完全是被動的，其變化由其他因素決定，而因素決定，而P P對其他因素沒有影響。對其他因素沒有影響。第7頁/共35頁第七頁，共35頁。2、由以上假定所得出、由以上

6、假定所得出(d ch)的結(jié)論：的結(jié)論：在在(1)式兩端同除式兩端同除v，則為：，則為：貨幣數(shù)量貨幣數(shù)量M的變動將導致物價的變動將導致物價P的同比例同方向的的同比例同方向的變動。變動。第8頁/共35頁第八頁，共35頁。 Md Md代替等式中的代替等式中的M M。用。用K K代表等式中的代表等式中的1/v 1/v ，方程式可改寫為：，方程式可改寫為： 即貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨即貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對貨幣需求沒有影響。幣需求沒有影響。 人們之所以需要人們之所以需要(xyo)(xyo)貨幣的目的也就貨幣的目的也就僅只是為了便利商品或勞務(wù)的交易。僅只是為了便利商品或勞務(wù)的交易。第9頁/

7、共35頁第九頁，共35頁。二、現(xiàn)金余額學說二、現(xiàn)金余額學說劍橋方程式劍橋方程式1.1.現(xiàn)金余額學說的主要觀點：現(xiàn)金余額學說的主要觀點： （1 1）在一般情況下，人們都把財產(chǎn)）在一般情況下，人們都把財產(chǎn)和收和收 入的一部分用貨幣入的一部分用貨幣(hub)(hub)形式持有形式持有，而另一部，而另一部 分用非貨幣分用非貨幣(hub)(hub)的形式持有。的形式持有。第10頁/共35頁第十頁，共35頁。二、現(xiàn)金余額學說二、現(xiàn)金余額學說劍橋方程式劍橋方程式1.1.現(xiàn)金余額學說的主要觀點：現(xiàn)金余額學說的主要觀點：（2 2）人們所愿意持有貨幣的數(shù)額實際上是人們在持）人們所愿意持有貨幣的數(shù)額實際上是人們在持

8、有貨幣獲得利益、進行投資獲得收益有貨幣獲得利益、進行投資獲得收益(shuy)(shuy)以及用以及用于消費獲得享受三者之間權(quán)衡的結(jié)果。而貨幣的價值于消費獲得享受三者之間權(quán)衡的結(jié)果。而貨幣的價值決定于全國居民愿意用通貨形式保持的實物價值與貨決定于全國居民愿意用通貨形式保持的實物價值與貨幣數(shù)量的比例。幣數(shù)量的比例。第11頁/共35頁第十一頁，共35頁。二、現(xiàn)金余額學說二、現(xiàn)金余額學說劍橋方程式劍橋方程式1.1.現(xiàn)金余額學說的主要觀點現(xiàn)金余額學說的主要觀點(gundin)(gundin)：（3 3）人們用通貨形態(tài)保持的實物價值）人們用通貨形態(tài)保持的實物價值稱稱 為為“實物余額實物余額”，把與保持的實

9、物余，把與保持的實物余額價額價 值相應(yīng)的通貨數(shù)額稱為值相應(yīng)的通貨數(shù)額稱為“現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額”。第12頁/共35頁第十二頁，共35頁。2.2.劍橋方程式：劍橋方程式： 式中，式中，MM貨幣貨幣(hub)(hub)需求量需求量 K K人們愿意以通貨形式持有的財富占總財富人們愿意以通貨形式持有的財富占總財富的比例的比例 Y Y名義國民收入名義國民收入 P P表示物價縮減指數(shù)表示物價縮減指數(shù) y y實際國民收入，實際國民收入，Y=PyY=Py 或或 第13頁/共35頁第十三頁，共35頁。3.劍橋劍橋(jin qio)方程式與交易方程式的區(qū)別：方程式與交易方程式的區(qū)別：交易方程式劍橋方程式注重貨幣的交易

10、職能更注重貨幣的貯藏職能在研究中提出了貨幣有一定的流通速度，但沒有深入地研究影響貨幣流通速度的因素；認為現(xiàn)金余額的變化是影響貨幣流通速度的主要因素?，F(xiàn)金余額學說分析了人們對貨幣需求的動機，這是貨幣理論研究中的一個突破。第14頁/共35頁第十四頁，共35頁。貨幣流通貨幣流通(hu b li tn)速速度是穩(wěn)定的嗎？度是穩(wěn)定的嗎？貨幣流通貨幣流通(hu b li tn)速度變速度變化率化率美國美國M1和和M2歷年的變化歷年的變化(binhu)情況（見米什金貨幣金融學情況（見米什金貨幣金融學）第15頁/共35頁第十五頁，共35頁。補充補充(bchng)(bchng)：馬克思的貨幣必要量理：馬克思的貨

11、幣必要量理論：論：1.1.貨幣必要量公式：貨幣必要量公式： 第16頁/共35頁第十六頁，共35頁。2.2.貨幣必要量理論的前提及與費雪交易方程式貨幣必要量理論的前提及與費雪交易方程式的區(qū)別：的區(qū)別：第一，貨幣必要量理論以勞動價值論為基礎(chǔ)，第一，貨幣必要量理論以勞動價值論為基礎(chǔ)，商品價格總額是一個既定的值，并由此決定貨商品價格總額是一個既定的值，并由此決定貨幣的必要量。交易方程式中的物價完全取決于幣的必要量。交易方程式中的物價完全取決于流通環(huán)節(jié)表現(xiàn)為一個完全由貨幣量決定的因變流通環(huán)節(jié)表現(xiàn)為一個完全由貨幣量決定的因變量。量。第二，馬克思的研究總是以黃金作為貨幣來進第二，馬克思的研究總是以黃金作為貨

12、幣來進行的，金屬貨幣具有蓄水池功能，能自發(fā)調(diào)節(jié)行的，金屬貨幣具有蓄水池功能，能自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣流通。貨幣流通。第三、馬克思對于貨幣必要量的研究是基于簡第三、馬克思對于貨幣必要量的研究是基于簡單單(jindn)(jindn)商品流通這一前提的。商品流通這一前提的。第17頁/共35頁第十七頁，共35頁。一、凱恩斯的貨幣需求理論一、凱恩斯的貨幣需求理論 1. 1. 理論要點理論要點 (1) (1)貨幣需求是指特定時期公眾能夠而且愿意持有的貨幣需求是指特定時期公眾能夠而且愿意持有的貨幣量，人們之所以需要持有貨幣，是因為人們對流動貨幣量，人們之所以需要持有貨幣，是因為人們對流動性的偏好；性的偏好； (2)

13、(2)人們對貨幣的需求是基于三種動機，即交易動機人們對貨幣的需求是基于三種動機，即交易動機、預(yù)防動機和投機動機、預(yù)防動機和投機動機 交易性貨幣需求是收入交易性貨幣需求是收入(shur)(shur)的增函數(shù)，投機性的增函數(shù)，投機性貨幣需求是利率的減函數(shù)。貨幣需求是利率的減函數(shù)。第18頁/共35頁第十八頁，共35頁。一、凱恩斯的貨幣需求理論一、凱恩斯的貨幣需求理論(3)(3)由此，凱恩斯得出由此，凱恩斯得出(d ch)(d ch)貨幣需求函數(shù)為：貨幣需求函數(shù)為：式中式中, , 為實際貨幣需求余額為實際貨幣需求余額 為利率為利率 實際收入實際收入i YMdP第19頁/共35頁第十九頁，共35頁。(4

14、) “(4) “流動性陷阱流動性陷阱”： 當利率低至一定水平當利率低至一定水平時，人們一致預(yù)期利率將時，人們一致預(yù)期利率將上升，此時持有債券會因上升，此時持有債券會因債券價格下跌而蒙受資本債券價格下跌而蒙受資本損失，于是在利率為損失，于是在利率為RR時時，人們普遍以貨幣形式來，人們普遍以貨幣形式來持有財產(chǎn)。貨幣供給的增持有財產(chǎn)。貨幣供給的增加并不能使利率降低，因加并不能使利率降低，因而增加的貨幣存量都被自而增加的貨幣存量都被自愿貯存了，貨幣需求成為愿貯存了，貨幣需求成為完全彈性完全彈性(tnxng)(tnxng)，有，有如無底洞一般，如無底洞一般，“流動性流動性陷阱陷阱”的名稱即由此而來的名稱

15、即由此而來。RMd圖圖2 流動性陷阱流動性陷阱R流動性陷阱流動性陷阱第20頁/共35頁第二十頁，共35頁。2. 2. 政策性結(jié)論：政策性結(jié)論： （1 1）在社會總需求不足的情況下，可）在社會總需求不足的情況下，可以通過增加貨幣供給量，降低利率，從而增以通過增加貨幣供給量，降低利率，從而增加投資需求，促進經(jīng)濟增長；加投資需求，促進經(jīng)濟增長； （2 2）由于存在著流動性陷阱，當利率）由于存在著流動性陷阱，當利率不能降低時，貨幣政策失效不能降低時，貨幣政策失效(sh xio)(sh xio)，需，需要采用積極的財政政策。要采用積極的財政政策。第21頁/共35頁第二十一頁，共35頁。凱恩斯貨幣需求凱恩

16、斯貨幣需求(xqi)理論的發(fā)展（選學理論的發(fā)展（選學） 1.交易性貨幣需求交易性貨幣需求(xqi)的發(fā)展：的發(fā)展： 2.預(yù)防性貨幣需求預(yù)防性貨幣需求(xqi)的發(fā)展：的發(fā)展： 3.投機性貨幣需求投機性貨幣需求(xqi)的發(fā)展的發(fā)展 第22頁/共35頁第二十二頁，共35頁。一、弗里德曼的貨幣需求理論：一、弗里德曼的貨幣需求理論：1.1.理論要點：理論要點： （1 1）貨幣同債券、股票、耐用消費品、）貨幣同債券、股票、耐用消費品、房屋及機器等一樣是資產(chǎn)房屋及機器等一樣是資產(chǎn)( (財富財富) )的一種形式的一種形式，人們在考慮如何保有自己的財富時，就要，人們在考慮如何保有自己的財富時，就要選擇持有選

17、擇持有(ch yu)(ch yu)的資產(chǎn)是用貨幣形式，的資產(chǎn)是用貨幣形式，還是用其他形式。還是用其他形式。第23頁/共35頁第二十三頁，共35頁。一、弗里德曼的貨幣一、弗里德曼的貨幣(hub)(hub)需求理論：需求理論：（2 2）影響貨幣）影響貨幣(hub)(hub)需求的諸因素分析：需求的諸因素分析： 恒久收入恒久收入 非人力財富占總財富的比例非人力財富占總財富的比例 貨幣貨幣(hub)(hub)收益率、債券收益率、股收益率、債券收益率、股票收票收 益率、物價水平變動率益率、物價水平變動率 財富持有者的偏好財富持有者的偏好第24頁/共35頁第二十四頁，共35頁。(3) 實際貨幣需求函數(shù)為：

18、實際貨幣需求函數(shù)為： 式中式中: M 名義貨幣需求名義貨幣需求 P 一般物價一般物價(wji)水平水平 M/P實際貨幣需求實際貨幣需求 W 非人力財富占總非人力財富占總財富的比率財富的比率 rm 貨幣的預(yù)期名義收益率貨幣的預(yù)期名義收益率 rb 債券的預(yù)期名義收益率債券的預(yù)期名義收益率 re 股票的預(yù)期名義收益率股票的預(yù)期名義收益率 預(yù)期物價預(yù)期物價(wji)變動率，也即實物資產(chǎn)的變動率，也即實物資產(chǎn)的預(yù)期名義收益率預(yù)期名義收益率 u 持幣者的主觀偏好持幣者的主觀偏好dtdPP1第25頁/共35頁第二十五頁，共35頁。4、簡化、簡化(jinhu)并進行回歸分并進行回歸分析析: 簡化簡化(jinh

19、u)后的貨幣需求后的貨幣需求函數(shù)為：函數(shù)為： 并建立回歸方程：并建立回歸方程：第26頁/共35頁第二十六頁，共35頁。 由此，弗里德曼在對美國由此，弗里德曼在對美國(mi u)1892年年1960年歷年統(tǒng)計資料進行大量研究的基礎(chǔ)上年歷年統(tǒng)計資料進行大量研究的基礎(chǔ)上，用最小二乘法計算出：，用最小二乘法計算出： lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155 相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)0.99第27頁/共35頁第二十七頁，共35頁。5、結(jié)論：、結(jié)論： （1）貨幣需求的收入彈性是）貨幣需求的收入彈性是+1.394。也就是說，。也就是說，當收入提高當收入提高1%時，對貨幣的需求提高時，對貨幣的需求提高1

20、.394%。 （2）c = -0.155則表明貨幣需求的利率彈性是相當則表明貨幣需求的利率彈性是相當?shù)偷?。它表明，就長期而言，貨幣需求的利率彈性較低的。它表明，就長期而言，貨幣需求的利率彈性較小。當利率提高小。當利率提高1%時，只會引起貨幣需求減少時，只會引起貨幣需求減少0.155%。 （3）貨幣需求非常穩(wěn)定）貨幣需求非常穩(wěn)定 （4）單一）單一(dny)規(guī)則的貨幣政策主張規(guī)則的貨幣政策主張第28頁/共35頁第二十八頁，共35頁。一、計劃經(jīng)濟體制下的貨幣需求研究：一、計劃經(jīng)濟體制下的貨幣需求研究：(1)(1)體制背景：產(chǎn)品經(jīng)濟模式、國民經(jīng)濟的非貨體制背景：產(chǎn)品經(jīng)濟模式、國民經(jīng)濟的非貨幣化傾向幣化

21、傾向 (2)(2)市場特征：消費品零售市場市場特征：消費品零售市場(3)(3)貨幣范圍貨幣范圍(fnwi)(fnwi)：現(xiàn)金：現(xiàn)金(4)(4)貨幣作用：極為有限貨幣作用：極為有限(5)(5)貨幣需求的研究：現(xiàn)金需求的研究、對馬克貨幣需求的研究：現(xiàn)金需求的研究、對馬克思貨幣必要量理論的詮釋思貨幣必要量理論的詮釋第29頁/共35頁第二十九頁，共35頁。二、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟條件下的貨幣需求研究：二、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟條件下的貨幣需求研究：(1)(1)體制背景：國民經(jīng)濟的商品化、貨幣化程度體制背景：國民經(jīng)濟的商品化、貨幣化程度加深加深 (2)(2)市場特征市場特征(tzhng)(tzhng)：多元化的市場體系：多元化的市場體系(3)(3)貨幣范圍：貨幣范圍：M0 M1 M2M0 M1 M2(4)(4)貨幣作用：對經(jīng)濟的影響越來越大貨幣作用：對經(jīng)濟的影響越來越大(5)(5)貨幣需求的研究：多元化的研究方式貨幣需求的研究：多元化的研究方式第30頁/共35頁第三十頁，共35頁。教學重點和