第七章長期投資決策(上)

1、史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/第七章第七章 長期投資決策（上）長期投資決策（上）第一節(jié) 長期投資決策概述第二節(jié) 關于長期投資項目的幾個基本概念第三節(jié) 現(xiàn)金流量 第四節(jié) 貨幣時間價值 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/第一節(jié)第一節(jié) 長期投資決策概述長期投資決策概述 投資及長期投資的涵義 長期投資的分類 長期投資的基本特點 長期投資決策及其特點 長期投資決策的意義史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/第二節(jié)第二節(jié) 關關于長期投資項目的幾個基本概念于長期投資項目的幾個基本概念投資項目的涵義投資項目的主體項目計算期的構

2、成原始總投資與投資總額的構成投資項目的類型項目投資資金的投入方式企業(yè)本身企業(yè)本身史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/項目計算期的構成項目計算期的構成項目計算期(n) 建設期 + 生產(chǎn)經(jīng)營期 s + p 建設期的第1年初，記作第0年；建設期的最后一年，記作第s年；若建設期不足半年，可假定建設期為零；項目計算期的最后一年年末，記作第n年，稱為終結點 【例【例71】 建設期建設期生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期建設建設起點起點投產(chǎn)投產(chǎn)日日終結終結點點史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/原始總投資與投資總額的構成原始總投資與投資總額的構成原始總投資原始總投資=建

3、設投資建設投資+流動資金投資流動資金投資其中：其中：建設投資建設投資=固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資+無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資+開辦費開辦費投資投資負債需用數(shù)該年流動資產(chǎn)需用數(shù)該年流動資金需用數(shù)本年流動動資金投資數(shù)截至上年的流資金需要數(shù)本年流動金墊支額某年流動資史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/原始總投資與投資總額的構成原始總投資與投資總額的構成投資總額投資總額原始總投資原始總投資+建設期資本化利息建設期資本化利息 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/投資項目的類型投資項目的類型新建項目 單純固定資產(chǎn)投資項目 完整工業(yè)投資項目 更新改造項目史上最

4、快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/項目投資資金的投入方式項目投資資金的投入方式一次投入分次投入【例【例72】 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/第三節(jié)第三節(jié) 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量的定義現(xiàn)金流量的作用確定現(xiàn)金流量存在的困難確定現(xiàn)金流量的假設現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量表的編制凈現(xiàn)金流量的涵義凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式凈現(xiàn)金流量計算舉例史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/現(xiàn)金流量的定義現(xiàn)金流量的定義 在項目投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應該發(fā)生的各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。

5、史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/確定現(xiàn)金流量的假設確定現(xiàn)金流量的假設 投資項目的類型假設 財務可行性分析假設 全投資假設 建設期投入全部資金假設 經(jīng)營期與折舊年限一致假設 時點指標假設 確定性因素假設史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量的內(nèi)容 -完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量營業(yè)收入營業(yè)收入 回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金回收流動資金 其他現(xiàn)金流入量其他現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量建設投資建設投資 流動資金投資流動資金投資 經(jīng)營成本經(jīng)營成本 各項稅款各項稅

6、款其他現(xiàn)金流出其他現(xiàn)金流出 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/現(xiàn)金流量的估算現(xiàn)金流量的估算 -經(jīng)營成本的估算經(jīng)營成本的估算息費用該年利攤銷該年折舊該年總成本該年營成本某年經(jīng)史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/現(xiàn)金流量表的編制現(xiàn)金流量表的編制-管理會計現(xiàn)金流量表與財務會計現(xiàn)金流量表的區(qū)別管理會計現(xiàn)金流量表與財務會計現(xiàn)金流量表的區(qū)別 反映的對象不同（投資項目整個企業(yè)） 期間特征不同 （項目計算期會計年度）結構不同（凈流量、流入、流出主表、附表） 勾稽關系不同（項目與總量主、附表） 信息屬性不同（未來數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)） 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載

7、、上傳、處理，盡在：http:/凈現(xiàn)金流量的涵義凈現(xiàn)金流量的涵義 凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項目計凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。的差額所形成的序列指標。理論計算公式理論計算公式 某年某年凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量該年該年現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量- -該年該年現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 -完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量完整工業(yè)投資項目的現(xiàn)金流量 建設期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式建設期凈現(xiàn)

8、金流量的簡化計算公式原始投資額該年發(fā)生的）（建設期某年凈現(xiàn)金流量tNCF經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 ）（回收額該年利息該年攤銷該年折舊該年利潤該年凈現(xiàn)金流量經(jīng)營期某年tNCF【例【例73】史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 -單純固定資產(chǎn)項目的現(xiàn)金流量單純固定資產(chǎn)項目的現(xiàn)金流量 【例【例74】【例【例75】( () )建設期某年建設期某年該年的固定資產(chǎn)投資該年的固定資產(chǎn)投資 ( () )經(jīng)營期某年經(jīng)營期某年 該年新增該年新增的凈利潤的凈利潤該年新增該年新增的折舊的折舊該年回收該年回收的

9、凈殘值的凈殘值史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 -更新改造項目的現(xiàn)金更新改造項目的現(xiàn)金凈流量流量（差量現(xiàn)金凈流量） ( () )建設期某年建設期某年( (該年新增固定該年新增固定資產(chǎn)投資資產(chǎn)投資舊固定資產(chǎn)變價凈收入舊固定資產(chǎn)變價凈收入) ) ( () )建設期末的建設期末的因固定資產(chǎn)提前因固定資產(chǎn)提前報廢產(chǎn)生凈損失而抵減的所得稅報廢產(chǎn)生凈損失而抵減的所得稅 ( () ) 經(jīng)營期各年的經(jīng)營期各年的該年新增加的該年新增加的凈利新增加的折舊回收新增加的固定資產(chǎn)凈利新增加的折舊回收新增加的固定資產(chǎn)凈殘值凈殘值【例【例76】史

10、上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/第四節(jié)第四節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 貨幣時間價值的概念貨幣時間價值的計算制度一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算系列收付款項終值與現(xiàn)值的計算年金終值與現(xiàn)值的計算貨幣時間價值的其他問題史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/貨幣時間價值的概念貨幣時間價值的概念 貨幣時間價值是作為資本(或資金)使用的貨幣在其被運用的過程中隨時間推移而帶來的那部分增殖價值，其實質是貨幣所有者讓渡其使用權而參與社會財富分配的一種形式。 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/貨幣時間價值的計算制度貨幣時間價值的計算制

11、度 利息計算制度利息計算制度 單利制單利制復利制復利制單利制單利制指當期利息不計入下期本金，從而指當期利息不計入下期本金，從而不改變計息基礎，各期利息額不變的計算不改變計息基礎，各期利息額不變的計算制度。制度。復利制復利制指當期未被支取的利息計入下期本金，指當期未被支取的利息計入下期本金，改變計息基礎，使每期利息額遞增，利上生利改變計息基礎，使每期利息額遞增，利上生利的計息制度。的計息制度。 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/貨幣時間價值的計算制度貨幣時間價值的計算制度【例【例77】 例如，將例如，將1000元存入銀行，一年期滿可得元存入銀行，一年期滿可得1080元

12、。元。 本金 本利和現(xiàn)值 終值本金本金 + 利息利息 本利和本利和或或 現(xiàn)值現(xiàn)值 + 利息利息 終值終值貨幣時間價值有兩種表現(xiàn)形式，用貨幣時間價值有兩種表現(xiàn)形式，用絕對數(shù)絕對數(shù)表表示的即是示的即是利息利息；用；用相對數(shù)相對數(shù)表示的是表示的是利率利率。 單單 利利 復復 利利 第第 一一 年年 末末 本本 利利 和和 F = P ( 1 + i ) F = P ( 1 + i ) 第第 二二 年年 末末 本本 利利 和和 F = P ( 1 + 2 i ) F = P ( 1 + i ) 2 第第 三三 年年 末末 本本 利利 和和 F = P ( 1 + 3 i ) F = P ( 1 + i

13、 ) 3 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算終值(F) 現(xiàn)值(1+利率)時期P(1+i)n 現(xiàn)值終值系數(shù)P(F/P,i,n) 【例【例78】 見附表一見附表一史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/【例【例7-8】 某企業(yè)在年初存人一筆金額為某企業(yè)在年初存人一筆金額為1000元的資金，元的資金，求求5年后一次取出的本利和為多少？已知年復利率為年后一次取出的本利和為多少？已知年復利率為10%. 解：已知解：已知P=10 00 元，元， i= 10%， n=5 年年 則則 終值終值 S =

14、P （F/P，10% ，5） 查表知查表知 （F/P， 6% ，3）1.61051 S =10 00 1.61051 =1610.51 （元）（元）史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算一次性收付款項終值與現(xiàn)值的計算折現(xiàn)是一次性收付款項終值計算的逆運算。現(xiàn)值(P)終值(1+利率) -時期F(1+i)-n 終值現(xiàn)值系數(shù)F(P/F,i,n) 【例【例79】 見附表二見附表二史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/【例【例7-9】假設某廠準備自年初開始從利潤留成中提取一筆假設某廠準備自年初開始從利潤留成中提取一筆資金，資金，

15、3年后一次取出本利和年后一次取出本利和100 000元，那么，該企業(yè)應在年元，那么，該企業(yè)應在年初提取多少資金方能滿足上述要求？已知年復利率為初提取多少資金方能滿足上述要求？已知年復利率為6% 解：已知解：已知 F= 100 000 元元 i= 6% n = 3 年年 現(xiàn)值現(xiàn)值 P = F( P/F , i, n ) = 100 000 (P/F , 6%, 3)= 100 000 0.83962=83962 (元元)史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/系列收付款終值與現(xiàn)值的計算系列收付款終值與現(xiàn)值的計算 FRF1+F2+Ft+Fn-1+Fn PRP1+P2+Pt+P

16、n-1+Pn 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/年金終值與現(xiàn)值的計算年金終值與現(xiàn)值的計算 年金年金是系列收付款項的特殊形式，它是指在一定時期內(nèi)每隔相同時間(如一年)就發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項，也稱等額系列款項。 年金應同時滿足以下三個條件：年金應同時滿足以下三個條件： （）連續(xù)性（）連續(xù)性。在一定期間內(nèi)每間隔相同一段時間必須。在一定期間內(nèi)每間隔相同一段時間必須發(fā)生一次收（付）款業(yè)務，形成系列，不得中斷。發(fā)生一次收（付）款業(yè)務，形成系列，不得中斷。 （）等額性（）等額性。各期發(fā)生的款項必須在數(shù)額上相等。各期發(fā)生的款項必須在數(shù)額上相等。 （3）同向性）同向性。各期發(fā)生

17、的款項必須是相同的收支方向。各期發(fā)生的款項必須是相同的收支方向。史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/年金終值與現(xiàn)值的計算年金終值與現(xiàn)值的計算普通年金先付年金遞延年金永續(xù)年金 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/普通年金的終值與現(xiàn)值的計算普通年金的終值與現(xiàn)值的計算 普通年金是指在n期內(nèi)，從第一期起每期期末發(fā)生的年金，又稱后付年金，記作A。 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/普通年金普通年金終值終值的計算的計算),/F(11FAAniiin）（【例【例710】A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 A(1+i)01 2

18、 n 圖圖2 普通年金終值計算示意圖普通年金終值計算示意圖 年金終值系數(shù)（附表三）史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/ 某企業(yè)于每年年末存人金額為某企業(yè)于每年年末存人金額為10 000元，試問：若年復利率元，試問：若年復利率為為6%時，第時，第10年末該企業(yè)可以一次取出的本利和為多少錢？年末該企業(yè)可以一次取出的本利和為多少錢？ 解：依題意，解：依題意，A=10 000, n=10, I=6% 則則 FA=A (1+6%)1016% =10 00013.1808131 808【例【例710】史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/普通年金普通年金現(xiàn)

19、值現(xiàn)值的計算的計算),/(11niPiiPAnA）（【例【例712】A(1+i)-n A(1+i)-2 A(1+i)-1 1 2 n 圖圖3 普通年金現(xiàn)值計算示意圖普通年金現(xiàn)值計算示意圖 年金現(xiàn)值系數(shù)（附表四）史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/年償債基金與年回收額的計算年償債基金與年回收額的計算),/(111),/(111niAPPiiPAniAFFiiFAAAnAAAnA）（）年回收額（）（）年償債基金（年償債基金的計算是年金終值的逆運算，年回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算 【例【例711】【例】【例713】 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：htt

20、p:/先付年金的終值與現(xiàn)值的計算先付年金的終值與現(xiàn)值的計算 先付年金是指在n期內(nèi)，從第一期起每期期初發(fā)生的年金形式，又稱預付年金或即付年金，記作A。 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/先付年金的終值與現(xiàn)值的計算先付年金的終值與現(xiàn)值的計算 1), 1,/()1()1(11), 1,/()1(1)1(,inAPAiiiAPinAFAiiiAFAnAAnA【例【例714】 【例【例715】 【例【例716】 與普通年金終值系數(shù)比較，期數(shù)加1，而系數(shù)減1與普通年金現(xiàn)值系數(shù)比較，期數(shù)減1，而系數(shù)加1史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/遞延年金終遞延年

21、金終值值FA與與遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值PA的計的計算算 遞延年金是指在n期內(nèi)，從0期開始間隔s期(s1)以后才發(fā)生系列等額收付款項的一種年金形式，記作A。 本例s=4 , i=10%, n=10 (n-s) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100 0 0 0 0 100 100 100 100 100 100(s)史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/遞延年金終值遞延年金終值FA與與遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值PA的計的計算算 FAA(FA/A,i,n-s) ),/(),/(),/(),/(, , , ,siAPniAPAsiFPsniAPAPAAAA史上最快最全

22、的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/ 【例【例718】第二種方法：第二種方法： P= A(P/A,i, n)(P/A,i, s) =100000(P/A,i, 10)(P/A,i, 3) =100000(6.144572.48685) =365772(元元) 【例【例717】第一種方法：第一種方法： P = A(P/A,i,n-s) (P/F,i,s)= A(P/A,i,7) (P/F,i,3)=1000004.86842 0.75131=365769.26(元元) 史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/永續(xù)年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金現(xiàn)值的計算 永續(xù)年金是指無

23、限等額支付的特種年金，即是當期限n+時的普通年金，用A表示。 iAPA*【例【例719】 永續(xù)年金沒有終止的時間，永續(xù)年金沒有終止的時間，也就沒有終值。也就沒有終值。P*A=A*1 (1+i)-n/i 當當n+， (1+i)-n0史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/貨幣時間價值的其他問題貨幣時間價值的其他問題 -貨幣時間價值表現(xiàn)形式之間的關系貨幣時間價值表現(xiàn)形式之間的關系已知未知 系數(shù)名稱系數(shù)符號計算公式PF復利終值系數(shù)（F/P，i,n)F=P （F/P，i, n)FP復利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i,n)F=P （P/F，i,n)AFA年金終值系數(shù)（ FA /A，i,n)

24、FA =A （ FA /A，i,n)FAA償債基金系數(shù)（A/ FA ，i,n) A=FA （A/ FA ，i,n)APA年金現(xiàn)值系數(shù)（PA/A，i,n)PA=A （PA/A，i,n)PAA回收系數(shù)（A/ PA ，i,n) A= PA （A/ PA ，i,n)史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/貨幣時間價值的其他問題貨幣時間價值的其他問題 -貨幣時間價值系數(shù)表的利用貨幣時間價值系數(shù)表的利用情況一：已知P，F(xiàn)，n，求i情況二：已知PA，A，n，求i情況三：已知PA、A和i，求n 情況二、三用內(nèi)插法求值史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/i=15.

25、13%【例【例720】已知PA=10000,A= 2000,n=10,求i, 83323. 421612. 5521612. 5%14%16%14iI PA/A14% 5.21612? 516% 4.83323采用插值法計算：步驟：求出年金現(xiàn)值系數(shù)(PA/A,i,3)=10000/2000=5 通過查附錄中“一元的年金現(xiàn)值表”，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)PA/A相鄰近的較小和較大的年金現(xiàn)值系數(shù)及其相對應的兩個貼現(xiàn)比率； 用“插值法”計算：已知PA、A和i，求n?史上最快最全的網(wǎng)絡文檔批量下載、上傳、處理，盡在：http:/貨幣時間價值的其他問題貨幣時間價值的其他問題 -名義利率與實際利率的換算問題名義利率與實際利率的換算問題 凡每年復利次數(shù)超過一次的年利率在經(jīng)濟上叫名義利率名義利率，而每年只復利一次的年利率稱為實際利率實際利率。在理論上，按實際利率每年復利一次計算得到的利息應該與按名義利率每年多次復利計算的利息是等價等價的。 史上最快