淺談負(fù)債融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范

1、學(xué)術(shù)論文（設(shè)計(jì)）題 目 淺談負(fù)債融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防 范 完 成 人 姓 名 系 別 管理系 專 業(yè) 財(cái)務(wù)管理 班 級(jí) 2007級(jí) 10班 指 導(dǎo) 教 師 完 成 日 期 淺談負(fù)債融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范（學(xué)院 管理系）中文摘要：負(fù)債融資作為企業(yè)主要融資方式之一，它在為企業(yè)提供資金來(lái)源的同時(shí)，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)收益，從而給企業(yè)帶來(lái)一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)。本文在對(duì)負(fù)債融資及其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)深入了解的基礎(chǔ)上，通過(guò)剖析形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種種因素，最終提出一些有效的防范措施。關(guān)鍵詞：負(fù)債；融資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范作為現(xiàn)代企業(yè)籌集資金的一個(gè)重要渠道，負(fù)債融資包括許多形式，而選擇不同的負(fù)債融

2、資方式以及企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化，都會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的產(chǎn)生巨大的影響，這些影響有正面的，也有負(fù)面的，其中負(fù)面影響可能會(huì)使負(fù)債融資的企業(yè)受到資金不能回籠的風(fēng)險(xiǎn)，造成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資金短缺，影響正常生產(chǎn)，甚至還可能給企業(yè)帶來(lái)還貸危機(jī)、破產(chǎn)等嚴(yán)重惡果。可見，負(fù)債融資在給企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，也會(huì)產(chǎn)生一些不可忽視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一、負(fù)債融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述（一）負(fù)債融資的定義與形式負(fù)債融資是指通過(guò)負(fù)債籌集資金，是企業(yè)有償使用外部資金的一種融資方式。1其具體形式包括：銀行貸款、銀行短期融資（票據(jù)、應(yīng)收賬款、信用證等）、企業(yè)短期融資券、企業(yè)債券、資產(chǎn)支持下的中長(zhǎng)期債券融資、金融租賃、政府貼息貸款、政府間貸款、世界金

3、融組織貸款和私募債權(quán)基金等等?，F(xiàn)代企業(yè)最常采用借款、發(fā)行債券和融資租賃等形式。（二）負(fù)債融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的必要性作為企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下籌集資金的必然選擇，負(fù)債融資卻是一把雙刃劍一在為企業(yè)帶來(lái)巨大效用的同時(shí)，不可避免的產(chǎn)生各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、國(guó)家新政策的出臺(tái)、過(guò)高的負(fù)債率等，都可能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況帶來(lái)不利的影響，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力、償債能力的減弱，無(wú)法承受到期還本付息的負(fù)債壓力，出現(xiàn)收不抵支或者發(fā)生虧損局面。因此，企業(yè)為了自身健康穩(wěn)定的發(fā)展，必須采取對(duì)策來(lái)應(yīng)對(duì)造成企業(yè)財(cái)務(wù)問題的負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)，其中根據(jù)自身情況，深入分析其形成根源尤為關(guān)鍵。二、負(fù)債融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因（一）宏觀環(huán)境、經(jīng)濟(jì)體

4、制因素影響負(fù)債融資的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，應(yīng)變措施不力，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，市場(chǎng)的運(yùn)行，是在一定的體制背景下實(shí)現(xiàn)的。如果市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中，法制健全、體制完善，市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)就小，反之則會(huì)增加市場(chǎng)中的不確定因素，市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)的大大增加。（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況企業(yè)是否具有良好的盈利前景決定償債能力的大小。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，負(fù)債融資籌集資金使用效率低下，導(dǎo)致資金流失嚴(yán)重，有的甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，這樣不僅會(huì)加劇了企業(yè)資金的緊張局面，還會(huì)使企業(yè)陷入越虧損越難還債的惡性循環(huán)。另外，

5、企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)給負(fù)債融資帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)直接表現(xiàn)在息稅前利潤(rùn)的不確定性。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全有全體股東均攤。當(dāng)企業(yè)同時(shí)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)。（三）負(fù)債規(guī)模過(guò)大負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。一般而言，負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也越大，收益幅度增加，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，由于經(jīng)營(yíng)者追求高利潤(rùn)，導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模太大，利息費(fèi)用支出增加，使風(fēng)險(xiǎn)程度超出預(yù)測(cè)所承受的范圍。據(jù)了解，我國(guó)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)

6、構(gòu)中普遍存在資產(chǎn)負(fù)債率較高、銀行貸款過(guò)多的問題，許多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到30%以上。從財(cái)務(wù)管理的角度分析，可以發(fā)現(xiàn)，一味的進(jìn)行負(fù)債融資不但會(huì)使企業(yè)的融資成本提高，而且過(guò)高的負(fù)債率會(huì)使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，資本結(jié)構(gòu)的不合理最終將使企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。（四）投資缺乏科學(xué)性企業(yè)通過(guò)負(fù)債融資取得資金后，進(jìn)行投資的類型，可以分為三種：投資生產(chǎn)項(xiàng)目上、投資證券市場(chǎng)、投資商貿(mào)活動(dòng)，這些投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而使企業(yè)財(cái)務(wù)具有不確定性。究其原因，一是投資者的自身原因。企業(yè)負(fù)債融資用于對(duì)內(nèi)對(duì)外的投資時(shí)，在對(duì)外投資上，企業(yè)投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，盲目投資，導(dǎo)

7、致企業(yè)投資損失巨大，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷;在對(duì)內(nèi)投資，如固定資產(chǎn)投資決策過(guò)程中，對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密的分析和研究，加上決策所一句的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)或決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，以至于投資的項(xiàng)目不能夠獲得預(yù)期的收益，投資無(wú)法按期收回，直接影響負(fù)債融資的還本息，給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大。2采用負(fù)債融資本身就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)管理人員傾向于投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。這是因?yàn)樨?fù)債融資的利息率固定，如果利用負(fù)債融通的資金報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利息率，項(xiàng)目投資的相當(dāng)份額將歸屬于擁有股份的股東和經(jīng)理人員所有，而投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)將有債權(quán)人共同承擔(dān)，所以，無(wú)論股東還是經(jīng)理人員都有投資高風(fēng)

8、險(xiǎn)項(xiàng)目的動(dòng)力，這就無(wú)形中增大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三、負(fù)債融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范（一）建立有效風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制企業(yè)不僅應(yīng)該建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，更重要的是要根據(jù)本企業(yè)的特點(diǎn)，建立一套比較完整的、系統(tǒng)的、強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度，并配備相應(yīng)的人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析、監(jiān)控，以便即使發(fā)現(xiàn)及化解風(fēng)險(xiǎn)，保證風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的高效運(yùn)行。首先，充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀念。3在采用負(fù)債融資這種融資方式時(shí)，要認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在，不可消滅的。不僅要充分預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的各種可能性、風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)期、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的環(huán)節(jié)、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的程序、風(fēng)險(xiǎn)造成的損失程度等等，而且要認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的危害性和嚴(yán)重性，提高防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和行為的

9、自覺性。其次，防范措施要積極合法。在認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)總是存在的、消極回避是不可能的之后，企業(yè)應(yīng)積極預(yù)先采取一些措施，防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。要注意，在實(shí)施防范負(fù)債融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這些措施時(shí)，要合法合規(guī)。再次，為風(fēng)險(xiǎn)管理、預(yù)測(cè)創(chuàng)造條件。為了加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因和內(nèi)容進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，制定企業(yè)的財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，建立可靠的財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，為決策和識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造有利條件。（二）合理確定負(fù)債比率首先，準(zhǔn)確判斷自身的財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)該小于財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)。所以，企業(yè)在舉債之前應(yīng)對(duì)其自身的償債能力進(jìn)行科學(xué)地計(jì)算分析。4計(jì)算分析企業(yè)償債能力的指標(biāo)有：流動(dòng)比率，反映企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)

10、性，該比率越高，償債能力就越強(qiáng)；資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)負(fù)債率一般為40%到60%，在投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，借款越多，利越多，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。 企業(yè)要通過(guò)對(duì)償債能力的分析，判斷自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，制定出合適的負(fù)債比率。其次，根據(jù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)確定負(fù)債比率。在企業(yè)所擁有的全部資產(chǎn)中，倘若無(wú)形資產(chǎn)比重較大，該企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)相對(duì)降低。因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)價(jià)值具有極大的不穩(wěn)定性，是難以變現(xiàn)并用于償債的資產(chǎn)，其破產(chǎn)成本高，企業(yè)降低負(fù)使比率以保持自身具有較強(qiáng)的償債能力。而相對(duì)于資產(chǎn)總額中無(wú)形資產(chǎn)比重較低的企業(yè)，由于破產(chǎn)成本較低，企業(yè)可在其資本結(jié)構(gòu)總保持較高的負(fù)債比率，充分利用財(cái)務(wù)杠桿，以獲得良好的預(yù)期效益。再次

11、，確保固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債比率合理。企業(yè)根據(jù)自身機(jī)構(gòu)設(shè)定固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債的比率，一般而言，二者的比率為2：1較為安全，如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平高，盈利穩(wěn)定，也可以維持1：1水平。需要注意的是，為了企業(yè)的他康發(fā)展，長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)固定資產(chǎn)的比率不可太高。（三）科學(xué)進(jìn)行投資決策企業(yè)在進(jìn)行任何一項(xiàng)投資之前，都應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目可行性進(jìn)行分析，在收益率大于負(fù)債利率的前提下，在綜合考慮各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上，當(dāng)投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正時(shí)才是可行的?？茖W(xué)的進(jìn)行投資決策，針對(duì)我國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，主要做好以下幾點(diǎn)：首先必須明確投資是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)行為，客觀的對(duì)所投資項(xiàng)目進(jìn)行判斷，杜絕“政治，、“人際關(guān)系”等因素的影響；其次，5在進(jìn)行投資

12、決策時(shí)，進(jìn)行深入市場(chǎng)調(diào)研和科學(xué)論證，充分考慮到投資項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，做好投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)；再次，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策時(shí)，既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以獲取超額利潤(rùn)，又要克服盲目樂觀和冒險(xiǎn)主義，避免盲目上規(guī)模、追求多樣化的經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)陷入困境的情況發(fā)生，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，在決策中要迫求的是收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間，讓穩(wěn)健性原則起一種平衡的作用。本文通過(guò)對(duì)負(fù)債融資及其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的研究，對(duì)企業(yè)的負(fù)債融資行為有了一個(gè)較為全面的認(rèn)識(shí)。中國(guó)企業(yè)在特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下實(shí)施負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)防范，還要考慮制度和結(jié)構(gòu)方面的因素，這就要求每個(gè)企業(yè)在建立負(fù)債融資風(fēng)險(xiǎn)防范體制時(shí)，要結(jié)合

13、自身出發(fā)，針對(duì)性對(duì)本企業(yè)負(fù)債融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)制定出科學(xué)合理的對(duì)策。 參考文獻(xiàn)：1張興.負(fù)債融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策M(jìn).北京：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，2009:156-1602防暑紅.負(fù)債融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)M.北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2009:278-2823鄭麗珠.淺談負(fù)債融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策J.教育才會(huì)研究，2009（04）：1-34陳燕. 淺析負(fù)債融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范J.知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2010（07）：11-155劉玉.負(fù)債融資中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制J. 株洲工學(xué)院學(xué)報(bào),2009(3):4-6Analysis financial risks and countermeasures of financing liabi

14、lities Songzhibo(Arts &Science College of Bohai University Department of Management) Abstract：Debt Financing as one of the major fund-raising business, which provides businesses with sources of funding at the same time, it is difficult to predict due to various factors beyond the control of or role

15、in the enterprise is expected to achieve financial benefits to enterprises in order to bring about some potential risks. In thus paper, from a financial point of view, debt financing in its deeper understanding of financial risk on the basis of financial risk through the analysis of the formation of various factors, combined with the risk of liabilitie