(完整版)行為金融學(xué)期末試題答案

1、行為金融學(xué)期末考試題答案第一章1、何為行為金融學(xué)，行為金融學(xué)的理論支柱是什么？ 行為金融學(xué)就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中。 它從微 觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預(yù)測金融市場的發(fā) 展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常， 來尋求不 同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征， 力求建立一種能正確反映 市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。理論支柱：套利的有限性，人類理性的有限性2、名詞解釋：套利。指在某種實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn) （在同一市場或不同市場） 擁有兩個價格的情況下， 以較低的價格買進，較高的價格賣出，從而獲取無風(fēng)

2、險收益。第二章1、詳細解釋“贏者的詛咒” 。贏者詛咒通指在任何形式的拍賣中， 由于拍賣品的價值是不確定的， 贏得拍賣 品的中標(biāo)者出價高于其他競標(biāo)者， 但他很可能對拍賣品估價過高， 支付了超過其 價值的價格，從而贏得的拍賣品的收益會低于正常收益甚至為負。2、詳細解釋“股票溢價之謎” 。股票市場溢價謎團 股票溢價是指股票相對債券所高出的那部分資產(chǎn)收益。 所謂的“謎”是指理論模 型在定量分析中難以解釋現(xiàn)實中如此高的股票溢價， 即理論模型的數(shù)值模擬和實 際經(jīng)濟數(shù)據(jù)間存在著難以解釋的差距。即股票溢價之謎。溢價謎團的解釋 對于上面提到的股票投資回報溢價， 一個（ “理性范式”愛好者 ） 的自然反應(yīng)是認 為

3、這說明股票風(fēng)險比 （ 無風(fēng)險）債券高，高溢價是對這種高風(fēng)險的補償。 如果從“均值一方差”的均衡定價方法看， 問題確乎很簡單。 據(jù)計算， 美國股票 年回報的波動為 20（標(biāo)準差 ） ，而國庫券的回報波動僅為 4（ 標(biāo)準差 ） 。短期回 報的變化確實說明股票的風(fēng)險要遠大于債券風(fēng)險。第三章P551、為什么互聯(lián)網(wǎng)子公司上市前母公司回報異常？2、名詞解釋：雜音交易。依據(jù)偽信息、靈活性差的交易策略與大眾模型進行的交易稱為雜音交易第四章1、計算：參加常規(guī)檢查的 40 歲婦女，患乳腺癌的概率是 1% ， 如果一個婦女有乳腺癌，則他有 80% 的概率將接受早期胸部腫 瘤 X 射線檢查，如果一個婦女沒有患乳腺癌，

4、也有 9.6% 的概率 接受期胸部腫瘤 X 射線測定法檢查。在這一年齡群的常規(guī)檢查 中某婦女接受早期胸部腫瘤 X 射線檢查，她實際患乳腺癌的概 率是多少？設(shè)事件 A：患乳腺癌，事件 B：接受早期胸部腫瘤 X 射線檢查，則 P(A)=1%,P( A )=99%,P(B| A )=9.6%,P(B|A)=80% 那么由貝葉斯公式得：P(A|B)=7.76%P(A)P(B |A) = 1% 80%P(A)P(B |A) P(A )P(B | A ) 1% 80% 99% 9.6%2、名詞解釋：過度自信。 過高估計自己對事件判斷的準確性的現(xiàn)象被稱為過度自信。 (課本) 過度自信是指人們的獨斷性的意志品

5、質(zhì)， 是與自覺性品質(zhì)相反的一種心理和 行為偏差。過度自信的決策者總是對自己的決定具有獨斷性， 堅持己見， 以自己 的意愿代替實際客觀事物發(fā)展的規(guī)律， 當(dāng)客觀環(huán)境發(fā)生變化， 也不肯更改自己的 目的和計劃， 盲目行動，一概拒絕他人的意見或建議， 是缺乏自覺性和意志薄弱 的表現(xiàn)。(網(wǎng)絡(luò)) 人們往往過于相信自己的判斷能力，高估自己成功的概率，把成功歸功于自 己的能力 , 而低估運氣、機遇和外部力量在其中的作用(網(wǎng)絡(luò))第五章1、假設(shè)有 100 個盒子每個盒子中有 1000 張撲克牌，其中 45% 的盒子中有 700 張紅牌和 300 張黑牌，另外 55% 的盒子中有 300 張紅牌 700 張黑牌。在不

6、允 許看的情況下，隨機抽取其中的一個盒子然后考慮其中的兩個選擇：（1）你認為有多大的可能性抽取的盒子中紅牌的數(shù)量較多？（ 2）假設(shè)再從盒子中隨機抽取 12 張撲克牌，其中有 8 張紅牌 4 張黑牌，那么 你愿意修正（ 1 ）的答案嗎？如果愿意，新的可能性有多大？ 2、名詞解釋：框架效應(yīng)。當(dāng)問題以不同的方式向決策者表達出來時，人們做出的選擇不一樣。 P149第六章1、羊群行為是一種理性行為還是非理性行為？為什么？如何避免這種現(xiàn)象產(chǎn)生？并舉例說明（例如導(dǎo)致 IPO 失敗）。 羊群行為是一種非理性行為。 因為羊群行為在很大程度上根源于投資者的有限理性和心理因素。 由于投資者盲 目從眾，自己不經(jīng)過思考

7、，或者由于環(huán)境與計算的復(fù)雜性等因素導(dǎo)致的盲目決策， 所以羊群行為是一種非理性行為。（1）完善信息披露制度，加強信息披露違規(guī)的懲罰力度。信息是股票價格的運 行基礎(chǔ)，是投資者據(jù)以決策的根本，真實、及時、充分的信息披露將大大增加市 場的運行效率， 提高資源配置的效率。 另一方面， 要加強違規(guī)信息披露和內(nèi)幕交 易的懲罰力度，增加違規(guī)者的違規(guī)成本，維護信息披露制度的秩序和權(quán)威。（2）消除股票市場的制度性缺陷，政府不應(yīng)過多地干預(yù)股市。我國證券市場還 存在很多的制度性缺陷， 彌補糾正這些缺陷離不開政府的干預(yù)。 但是，證券市場 應(yīng)該是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物， 政府應(yīng)該正確定位自己在證券市場的角色， 從制度、 法 律方

8、面健全、規(guī)范證券市場， 而不是過多地干預(yù)股價的漲跌， 造成股票市場價格 的大幅漲跌。（3）大力開展投資者教育，提高投資者投資能力。通過投資者教育可以提高投 資者識別風(fēng)險的能力， 并在一定程度上克服認知偏差， 起到減少羊群行為， 穩(wěn)定 市場價格的作用。2、信息階梯式傳播。 P184第七章1、赫伯特西蒙認為人類的注意力是一種稀缺資源，人們的決策行為常常受到注意力不足的約束。如何對這一說法進行檢驗？P2002、為什么說人的理性是有限的？（ 1）決策者生理、心理能力的有限性（ 2）環(huán)境的復(fù)雜性：周邊環(huán)境的影響（ 3）自利與利他（ 4）注意力是稀缺資源（ 5）思考成本（ 6）信息不完整與信息 超載第八章

9、1、套利的有限性表現(xiàn)在哪些方面？（ 1）套利的成本約束（ 2）套利的風(fēng)險約束（ 3）套利者激勵結(jié)構(gòu)的約束（ 4）政 治、制度規(guī)則與文化約束2、用行為金融理論解釋金融泡沫是怎樣形成的？P240 結(jié)合第三節(jié)（ P224）總結(jié)第九章1、何為信念模型？何為偏好模型？何為信念與制度損耗模型？ 信念模型 ：以消費者個人信念為基礎(chǔ)的模型，包括保守與代表性經(jīng)驗法則模型、 過度自信、正反饋交易、 有界理性與正反饋交易模型， 他們都是以心理學(xué)在對人 們信念的研究方面已經(jīng)取得的成果為基礎(chǔ)的。偏好模型 ：用來解釋股市橫向回報中個別股票的回歸平均值與比率效應(yīng)等異常回 報現(xiàn)象的模型。信念與制度損耗模型 ：將投資者的非理性

10、行為與制度損耗結(jié)合起來解釋橫向的異 ?；貓蟋F(xiàn)象的模型。2、用四個信念模型分別解釋勢頭效應(yīng)，并分析它們之間的不同。P271第十章1、何謂“基本面模型” 、“類型模型”、“聚居模型”？ 293 基本面模型： 是以證券的內(nèi)在價值為依據(jù)， 著重于對影響證券價格及其走勢的各項因素的 分析，以此決定投資購買何種證券及何時購買。類型模型： 投資者將不同證券分為不同類別，然后系統(tǒng)地在這些不同類別證券之間轉(zhuǎn)移投 資資金。聚居模型： 由于人們各自的偏好、信念不同，因此投資者中存在不同的群體這些不同群體 的投資者常常將自己的投資資金集中在某組證券， 并系統(tǒng)性地將資金在不同組別的證券中轉(zhuǎn) 移。2、為什么封閉式基金股票

11、價格同小市值規(guī)模股票價格變化之間存在強烈的正相關(guān)性？ 用上題中三種模型進行解釋 P293第十一章1、何謂“幼稚性分散風(fēng)險”？ 在分配自己的投資資金時，投資者將資金在各種資產(chǎn)中平均分配，從而導(dǎo)致 風(fēng)險分散不足，這種偏差被稱為“幼稚性分散風(fēng)險” 。2、用展望理論解釋投資者的處理效用現(xiàn)象，并舉例說明之。324第十二章1、何謂分紅之謎？ P384 或 P3972、何謂公司股票上市之謎？ P369第十三章1、解釋公司管理者為什么樂于購并公司？原因有三，分別是 效率動因、經(jīng)濟動因和其他動因。（ 1）效率動因 , 它是從企業(yè)并購后對企業(yè)效率改進的角度來考察的 , 效率理論認 為,通過企業(yè)并購和資產(chǎn)的再配置的

12、形式對企業(yè)整合后 , 對整個社會來說是會產(chǎn) 生潛在效應(yīng)和收益的 , 這方面主要體現(xiàn)在并購后所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)上。而所謂協(xié) 同效應(yīng)是指兩個企業(yè)通過并購及其整合后 , 其實際價值得以增加 , 產(chǎn)生出比原來 兩個企業(yè)單純的價值加和還要大得多的情況 , 一般包括管理協(xié)同、營運協(xié)同、財 務(wù)協(xié)同等。（2）經(jīng)濟動因是從企業(yè)并購的方式對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響角度來說的 , 主要包括 橫向并購 ,縱向并購和混合并購對其的影響 ,當(dāng)然, 這些因素也是直接導(dǎo)致企業(yè)考 慮進行收購或者被收購的主要因素。（3）其他動因主要包括投機 , 管理層利益驅(qū)動 , 目標(biāo)企業(yè)價值被低估等原因。這 三個動因并不分主次先后 , 它們都是導(dǎo)致并購的原因 , 所以我們在分析的時候要 全面分析 , 不要片面。2、公司購并后，其收購公司與被收購公司價值變化與否？為何？被并購企業(yè)的股東增加了可觀的財富， 其財富的增加來源于并購企業(yè)支付的溢價溢價的幅度平均為 30甚至還出現(xiàn)過 80的溢價。對并購企