第三章財務(wù)估價ppt課件

1、第三章第三章 財務(wù)估價財務(wù)估價w一、風險與報酬一、風險與報酬w（一風險的定義（一風險的定義w（二風險的分類（二風險的分類w（三單項資產(chǎn)投資風險及收益的計算（三單項資產(chǎn)投資風險及收益的計算niiiPKK1niiiiPKK12（四組合資產(chǎn)投資的風險及收益（四組合資產(chǎn)投資的風險及收益njjjpRWR1組合資產(chǎn)風險的計量mjmkkjkjpAA11,其中：其中：AjAk分別代表分別代表j和和K證券投資占總證券投資占總投資的比例；投資的比例； jk代表證券代表證券j和和K收益率的協(xié)方差。收益率的協(xié)方差。假設(shè)有兩種證券，那么：22221221212122222112122111112AAAAAAAAAAAA

2、風險計量續(xù)jk= rjkjk例：假設(shè)A證券的預(yù)期報酬率為10%，標準差是12%。B證券的預(yù)期報酬率是18%，標準差是20%。兩者相關(guān)系數(shù)為0.2，投資比例各占50%。則風險和收益為多少？練習：假設(shè)有假設(shè)有AB兩種證券，其標準差分別兩種證券，其標準差分別為為10%和和12%，投資比例為，投資比例為4:6，相關(guān)系數(shù)為相關(guān)系數(shù)為0.8，計算兩證券組合報，計算兩證券組合報酬率的協(xié)方差和標準差。酬率的協(xié)方差和標準差。當組合的種類越多時，決定風險的當組合的種類越多時，決定風險的是協(xié)方差而不是方差。是協(xié)方差而不是方差。二、證券估價二、證券估價（一債券估價（一債券估價債券價值債券價值=利息的現(xiàn)值利息的現(xiàn)值+面

3、值的現(xiàn)值面值的現(xiàn)值例例1：有一債券面值為：有一債券面值為1000元，票面元，票面利率為利率為8%，每半年支付一次利息，每半年支付一次利息，5年到期。假設(shè)折現(xiàn)率為年到期。假設(shè)折現(xiàn)率為10%，求價值。，求價值。例2流通中的債券） 有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2019年5月1日發(fā)行，2019年4月30日到期?，F(xiàn)在是2019年4月1日，假設(shè)投資的折現(xiàn)率為10%，求債券的價值。練習：有一面值為有一面值為4000元的債券，息票利率為元的債券，息票利率為4%，2000年年5月月1日發(fā)行，日發(fā)行，2019年年5月月1日到期，三日到期，三個月支付一次利息個月支付一次利息1日支付

4、），假設(shè)市場利率日支付），假設(shè)市場利率為為8%，并保持不變。，并保持不變。求：求：1、該債券在發(fā)行時的價格；、該債券在發(fā)行時的價格；2、該債券在、該債券在2019年年4月月1日的價值；日的價值；3、該債券在、該債券在2019年年5月月1日支付利息之前的價日支付利息之前的價值；值；4、該債券在、該債券在2019年年5月月1日支付利息之后的價日支付利息之后的價值。值。（二債券價值的影響因素（二債券價值的影響因素w1、債券價值與折現(xiàn)率、債券價值與折現(xiàn)率w折現(xiàn)率折現(xiàn)率票面利率，債券價值票面利率，債券價值面值；面值；w折現(xiàn)率折現(xiàn)率=票面利率，債券價值票面利率，債券價值=面值；面值；w折現(xiàn)率折現(xiàn)率面值；面

5、值；w注意：折現(xiàn)率與票面利率的名義利率和實際利注意：折現(xiàn)率與票面利率的名義利率和實際利率率w實際利率實際利率=11 (復(fù)利次數(shù)）一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)名義利率2、債券價值與到期時間、債券價值與到期時間在折現(xiàn)率保持不變的情況下，債券價值隨在折現(xiàn)率保持不變的情況下，債券價值隨著到期時間的縮短，逐漸向面值靠近。著到期時間的縮短，逐漸向面值靠近。折現(xiàn)率高于票面利率，到期日越短，債券折現(xiàn)率高于票面利率，到期日越短，債券價值逐步提高到面值；價值逐步提高到面值；w折現(xiàn)率低于票面利率，到期日越短，債券折現(xiàn)率低于票面利率，到期日越短，債券價值逐步降低到面值；價值逐步降低到面值；（三債券的到期收益率 購買價格購買價格=利息現(xiàn)值利息現(xiàn)值+面值現(xiàn)值面值現(xiàn)值 以上等式中的折現(xiàn)率為到期收益率以上等式中的折現(xiàn)率為到期收益率 例：某公司例：某公司2019年年2月月1日平價購買日平價購買面值為面值為1000元的債券，票面利率為元的債券，票面利率為8%，每年每年2月月1日支付利息，并于日支付利息，并于5年后年后1月月31日到期。求到期收益率。日到期。求到期收益率。（四股票估價1、短期持有股票、短期持有股票價值價值=股利的現(xiàn)值股利的現(xiàn)值+轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值2、長期持有股票、長期持有股票價值價值=股利的現(xiàn)值股利的現(xiàn)值例題 某人持有A公司股票，他的投資必要報酬率為15%。預(yù)計A