第八章選擇權(quán)的交易策略

1、智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著第八章 選擇權(quán)的交易策略智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著本章大綱q 第一節(jié) 避險策略與掩護(hù)性買權(quán) q 第二節(jié) 選擇權(quán)價差策略 q 第三節(jié) 混合策略q 第四節(jié) 選擇權(quán)之風(fēng)險管理策略智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-1 買進(jìn)買權(quán)之避險策略K=S0-CS損益買進(jìn)買權(quán)避險後之損益未來購買現(xiàn)貨之損益智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-2 保護(hù)性賣權(quán)策略K=S0-P S損益持有現(xiàn)貨之損益買進(jìn)賣權(quán)

2、 避險後之損益智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-3 掩護(hù)性買權(quán) 掩護(hù)性買權(quán)K S損益持有標(biāo)的物賣出買權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著選擇權(quán)價差策略 q 垂直價差策略l多頭價差策略l空頭價差策略l蝶狀價差策略 q 水平價差策略 智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著多頭價差策略q 多頭價差(Bull Spreads)策略乃投資人預(yù)期選擇權(quán)標(biāo)的物價格未來將上漲，且上漲幅度不大時所採取的價差策略。智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平

3、著圖8-4 多頭價差策略（以買權(quán)為例） 多頭價差策略K1ST損益買進(jìn)買權(quán)K2賣出買權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-5 多頭價差策略（以賣權(quán)為例）多頭價差策略K1ST損益買進(jìn)賣權(quán)K2賣出賣權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著空頭價差策略 q 空頭價差 (Bear Spreads) 策略係適用於投資人預(yù)期未來標(biāo)的物價格會下跌，但下跌幅度不大時所使用的價差策略。 智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-6 空頭價差策略（以買權(quán)為例）K1ST損益買進(jìn)買權(quán)空頭價差策略K

4、2賣出買權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-7 空頭價差策略（以賣權(quán)為例） K1ST損益買進(jìn)賣權(quán)空頭價差策略K2賣出賣權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著蝶狀價差策略 q 建構(gòu)蝶狀價差策略時，必須使用3種不同履約價格的選擇權(quán)，不管使用買權(quán)或賣權(quán)，必須分別買進(jìn)1單位履約價格最高與最低的選擇權(quán)，並同時賣出2單位履約價格居中（接近當(dāng)時市價水準(zhǔn)）的選擇權(quán)，而這些選擇權(quán)的標(biāo)的物與到期日必須相同。 智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-8 蝶狀價差策略（以買權(quán)為例）各買進(jìn)1

5、單位買權(quán)K1ST損益蝶狀價差策略K3K2賣出2單位買權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-9 蝶狀價差策略（以賣權(quán)為例）K1 ST損益 蝶狀價差策略K3K2賣出2單位賣權(quán) 各買進(jìn)1單位賣權(quán) 智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著水平價差策略 q 水平價差 (Horizontal Spread) 策略所買賣的選擇權(quán)之履約價格相同，但到期日不同。以買權(quán)為例，水平價差策略係買進(jìn)到期期間較長的買權(quán)，並同時賣出到期期間較短的買權(quán)，而兩買權(quán)之履約價格相同 。智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版)

6、謝劍平 著圖8-10 水平價差策略（以買權(quán)為例） STK損益買進(jìn)買權(quán)水平價差策略賣出買權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-11 水平價差策略（以賣權(quán)為例）STK損益水平價差策略買進(jìn)賣權(quán)賣出賣權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著混合策略 q 須同時使用相同標(biāo)的物的買權(quán)與賣權(quán) l跨式部位 l偏多跨式部位與偏空跨式部位 l勒式價差策略 智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-12 多頭跨式部位 STK損益多頭跨式部位買進(jìn)買權(quán)買進(jìn)賣權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán)

7、財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-13 空頭跨式部位 STK損益空頭跨式部位賣出賣權(quán)賣出買權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-14 偏多跨式部位 STK損益偏多跨式部位買進(jìn)2買權(quán) 買進(jìn)1賣權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-15 偏空跨式部位 STK損益偏空跨式部位買進(jìn)1買權(quán)買進(jìn)2賣權(quán)智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-16 多頭勒式價差策略 多頭勒式價差策略STK1損益買進(jìn)買權(quán)買進(jìn)賣權(quán)K2智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-17 空頭勒式價差策略 STK1損益賣出買權(quán)賣出賣權(quán)K2空頭勒式價差策略智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著選擇權(quán)之風(fēng)險管理策略 q 選擇權(quán)之風(fēng)險係數(shù) lDelta係數(shù) 選擇權(quán)價值對其標(biāo)的物價格變動的敏感度 lGamma係數(shù) 衡量選擇權(quán)之Delta係數(shù)對標(biāo)的物價格變動的敏感度 lTheta係數(shù) 衡量選擇權(quán)價值對時間經(jīng)過的敏感度智勝文化事業(yè)有限公司製作期貨與選擇權(quán) 財務(wù)工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著選擇權(quán)之風(fēng)險管理策略（續(xù)） Vega係數(shù) 衡量選擇權(quán)價值對於標(biāo)的物價格波動