財務(wù)管理知識點總結(jié)

1、財務(wù)管理知識點總結(jié)第一章財務(wù)管理總論財務(wù)管理對于大多數(shù)學(xué)文科的考生來說是比較頭疼的一門課程， 復(fù)雜的公式讓人一看頭 就不由自主的疼起來了。 但頭疼了半天，內(nèi)容還是要學(xué)的，否則就拿不到夢寐以求的中級職 稱。因此，在這里建議大家在緊張的學(xué)習(xí)過程中有一點游戲心態(tài)， 把這門課程在某種角度上 當(dāng)成數(shù)字游戲。那就讓我們從第一章開始游戲吧！首先，在系統(tǒng)學(xué)習(xí)財務(wù)管理之前，大家要知道什么是財務(wù)管理。財務(wù)管理有兩層含義： 組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系。企業(yè)所有的財務(wù)活動都能歸結(jié)為下述四種活動中的一種：該活動有兩種理1、投資活動。通俗的講，就是怎么樣讓錢生錢（包括直接產(chǎn)生和間接產(chǎn)生）。因為資金 的世界是不搞計劃生育的

2、， 所以投資所產(chǎn)生的收益對企業(yè)來說是多多益善。解：廣義和狹義。廣義的投資活動包括對外投資和對內(nèi)投資（即內(nèi)部使用資金） 。狹義的投 資活動僅指對外投資。教材所采用的是廣義投資的概念。9 月 25 日。2、資金營運活動。企業(yè)在平凡的日子里主要還是和資金營運活動打交道，該活動對企業(yè) 的總體要求只有一個：精打細(xì)算。 9 月 26日。3、籌資活動。企業(yè)所有的資產(chǎn)不外乎兩個來源：所有者投入（即權(quán)益資金）和負(fù)債（即 債務(wù)資金）。 9 月 27日。4、資金分配活動。到了該享受勝利果實的時候了， 這時就有一個短期利益和長遠(yuǎn)利益如 何權(quán)衡的問題，這就是資金分配活動所要解決的問題。 9 月 28 日。至于八大財務(wù)關(guān)

3、系及五大財務(wù)管理環(huán)節(jié)，只要是認(rèn)識中國字，并能把教材上的內(nèi)容認(rèn)認(rèn) 真真的看一遍，這些內(nèi)容也就 0K 了。財務(wù)管理忙活了半天，目的是什么，這就牽扯到財務(wù)管理目標(biāo)的問題。一開始，企業(yè)追 求利潤的最大化，但后來發(fā)現(xiàn)它是個滿身缺點的 “壞孩子”，其主要缺點有四：1、沒有考慮資金時間價值；2、沒有反映利潤與資本之間的關(guān)系；3、沒有考慮風(fēng)險；4、有導(dǎo)致企業(yè)鼠目寸光的危險。 后來，人們又發(fā)現(xiàn)了一個 “孩子”，這個“孩子”有一個很大的優(yōu)點，那就是反映了利潤與資本 之間的關(guān)系，但上一個“壞孩子”的其余三個缺點仍未克服， 因此人們對這個“孩子”并不滿意。 這個“孩子”的名字叫每股收益最大化。 經(jīng)過一段時間的摸索，人

4、們終于發(fā)現(xiàn)了一個 “好孩子”， 那就是企業(yè)價值最大化，它克服了“ 壞孩子”身上所有的缺點。它不僅受到企業(yè)家的青睞，也受到了教材的青睞（教材所采用的觀點就是 “好孩子”），忙活了半天，就是為了實現(xiàn)這個 目標(biāo)。當(dāng)然，這個“好孩子”也有一些不盡如人意的地方：在資本市場效率低下的情況下，股 票價格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價值； 法人股東對股票價值的增加沒有足夠的興趣； 非股 票上市企業(yè)的價值難以評估等。 盡管如此，但畢竟瑕不掩瑜，作為財務(wù)管理目標(biāo)的企業(yè)價值 最大化仍是一個“好孩子”。 有人的地方就有矛盾， 有矛盾的地方就是江湖， 人就是江湖。 企業(yè)的老板也是人，他也有他的江湖。在企業(yè)老板的江湖里，有兩

5、大恩怨：與經(jīng)營者的恩怨、 與債權(quán)人的恩怨。對于與經(jīng)營者的恩怨，解決的辦法有三種：解聘（老板威脅）、接收（市場威脅）、激勵（讓經(jīng)營者當(dāng)部分老板） 。對于與債權(quán)人的恩怨，解決的辦法也有三種：限制 性借款（事前預(yù)防） 、收回借款（疑罪從有） 、停止借款（亡羊補牢） 。在企業(yè)內(nèi)外究竟有哪些東東在影響著財務(wù)管理呢？本章第三節(jié)就講述了其中的主要內(nèi) 容。這一節(jié)內(nèi)容比較簡單，本斑竹將整體架構(gòu)整理如下，具體內(nèi)容不再贅述：財務(wù)管理的環(huán)境A經(jīng)濟環(huán)境：a經(jīng)濟周期，b經(jīng)濟發(fā)展水平，c宏觀經(jīng)濟政策；B法律環(huán)境：a企業(yè)組織形式，b公司治理和財務(wù)監(jiān)控，c.稅法；C金融環(huán)境：a金融機構(gòu)，b.金融工具，c.金融市場，d.利率。第

6、二章 風(fēng)險與收益分析本章與第三章是 財務(wù)管理 的“工具”章，就如同木匠做家具需要鋸、 錘等工具一樣，財 務(wù)管理同樣需要 “鋸 ”、 “錘 ”等工具，而本章與第三章就是財務(wù)管理的“鋸 ”、 “錘 ”。本章主要講了風(fēng)險的計量。 在以前，人們只知道有風(fēng)險，卻無法對它進行計量，就如同人們現(xiàn) 在無法對愛情進行計量一樣。 后來， 聰明的人們學(xué)會了去計量風(fēng)險， 從而使得風(fēng)險不再那么 抽象了。有一句被很多人認(rèn)為是廢話的一句話：收益伴隨著風(fēng)險?？梢娛找媾c風(fēng)險就像一個人的 左和右，永不分離。講風(fēng)險，就不能不講收益。資產(chǎn)的收益有兩種表示方法：金額（A資產(chǎn)的收益額是 888 元）；百分比（ B 資產(chǎn)的收益率是 88.

7、8%）。而教材所謂的資產(chǎn)的收益指的是 資產(chǎn)的年收益率。 單期資產(chǎn)的收益率 =利（股）息收益率 +資本利得收益率， 能把教材上的 例 21看懂，遇到類似的題會做就可以了。資產(chǎn)收益率的類型包括：1. 實際收益率。就是已實現(xiàn)（確定可以實現(xiàn)）的上述公式計算的資產(chǎn)收益率。2. 名義收益率。資產(chǎn)和約上標(biāo)明的收益率，即“白紙黑字 ”的收益率 。3. 預(yù)期收益率。有三種計算方法：按照未來收益率及其出現(xiàn)概率的大小進行的加權(quán)平均的計算； 按照歷史收益率及其出現(xiàn)概率的大小進行的加權(quán)平均的計算；從歷史收益率中選取能夠代表未來收益率的 “好同志 ”，并假定出現(xiàn)的概率相等，從而計算它們的算術(shù)平均值。4. 必要收益率。投資

8、的的目的是產(chǎn)生收益，而且這個收益有個最低要求，必要收益率就 是這個最低要求。5. 無風(fēng)險收益率。即便是投資短期國庫券也是有風(fēng)險的，只不過風(fēng)險很低，所以便用它 的利率近似地代替無風(fēng)險收益率。在這個世界上實際上是不存在只有無風(fēng)險收益率的資產(chǎn) 的。6. 風(fēng)險收益率。投資者既然承擔(dān)了風(fēng)險，就必然要求與此相對應(yīng)的回報，該回報就是風(fēng)險收益率。講完了收益，該講風(fēng)險了。衡量風(fēng)險的指標(biāo)主要有：收益率的方差（以下簡稱方差）、收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡稱標(biāo)準(zhǔn)差） 、收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率（以下簡稱變異系數(shù)）等。對于方 差、標(biāo)準(zhǔn)差的公式，它們的推導(dǎo)過程十分復(fù)雜，沒辦法，只能死記硬背。而變異系數(shù)則是說 明每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)

9、險的大小。 如果把資產(chǎn)所有預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險比作一塊蛋糕 的話，變異系數(shù)不過是在 “切蛋糕 ”而已。大家能把書上的例 24、例 25、例 26 看懂、做會（即能夠套用公式）就可以了?！帮L(fēng)險控制對策 ”和“風(fēng)險偏好 ”看上兩遍，有個印象就可以了。 人們在投資的時候往往不是投資一項資產(chǎn)，而是投資多項資產(chǎn)（雞蛋最好還是不要放在 一個籃子里），這里就有一個資產(chǎn)組合的問題。那么資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率如何計算呢？很 簡單，就是將各項資產(chǎn)的預(yù)期收益率乘以各項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例，然后求和。對于資產(chǎn)組合的風(fēng)險， 大家只需要知道兩項資產(chǎn)組合的風(fēng)險如何計量就可以了（對該公式也只能死記硬背，除非你的數(shù)學(xué)或

10、統(tǒng)計學(xué)學(xué)的好） ；對于多項資產(chǎn)組合的風(fēng)險，大家只要知道 方差（非系統(tǒng)風(fēng)險）是表示各資產(chǎn)本身的風(fēng)險狀況對組合風(fēng)險的影響、協(xié)方差（系統(tǒng)風(fēng)險） 是表示各項資產(chǎn)收益率之間相互作用（共同運動）所產(chǎn)生的風(fēng)險就可以了。 教材著重講了一下系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險用系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)（以下簡稱貝他系數(shù)）表示。貝他系 數(shù)的定義式能看懂更好，看不懂也沒關(guān)系。我們假設(shè)整個市場的貝他系數(shù)是 1，如果某項資 產(chǎn)的貝他系數(shù)等于 1，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，其 所含的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致；如果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)小于 1，說明該資產(chǎn)收益 率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度， 其所含的系統(tǒng)風(fēng)險

11、小于市場組合的風(fēng)險； 如 果某項資產(chǎn)的貝他系數(shù)大于 1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅 度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合的風(fēng)險。 對于資產(chǎn)組合的貝他系數(shù)的計算， 就用單項資 產(chǎn)的貝他系數(shù)乘以該項資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中所占的價值比例，然后求和即可。教材第三節(jié)說了一種理論：證券市場理論。那么該理論與風(fēng)險和收益有什么關(guān)系呢？ 本章第三節(jié)說了一種理論：證券市場理論。該理論認(rèn)為：在市場機制的作用下，證券市 場自發(fā)地對各種證券的風(fēng)險與收益進行動態(tài)調(diào)整， 最終實現(xiàn)風(fēng)險和收益的均衡狀態(tài)。 在風(fēng)險 與收益分析 （上）中我們說過， 在這個世界上是不存在沒有風(fēng)險的資產(chǎn)的， 因此任何一項資 產(chǎn)的必要收

12、益率都是由兩部分組成： 無風(fēng)險收益率與風(fēng)險收益率。 風(fēng)險收益率是風(fēng)險價值系 數(shù)與變異系數(shù)的乘積計算出來的，變異系數(shù)在風(fēng)險與收益分析 （上）中已經(jīng)講過， 而風(fēng)險價 值系數(shù)則要運用統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)、心理學(xué)、社會學(xué)、經(jīng)濟學(xué)等眾多學(xué)科的相關(guān)知識求出，很復(fù) 雜且準(zhǔn)確度較低。從以上分析可以看出，用這樣的方法計算必要收益率實用性很差。資本資產(chǎn)定價模型的計算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率=無風(fēng)險收益率+貝他系數(shù) 市場風(fēng) 險溢酬=無風(fēng)險收益率+貝他系數(shù)X（市場組合收益率-無風(fēng)險收益率） 。如果我們把貝他系數(shù) 看作自變量（自己變化） ，用橫坐標(biāo)表示；把必要收益率看作因變量（因為別 “人 ”變化自己 才變化），用縱坐標(biāo)表示

13、；把無風(fēng)險收益率和市場風(fēng)險溢酬作為已知量，就得到如下的直線 方程：Y=無風(fēng)險收益率+乂市場風(fēng)險溢酬（X是指貝他系數(shù)，Y是指必要收益率）依照上述方程所劃出來的線就是證券市場線。這條線非常類似于商品價值線，就像商品 的價格是圍繞著商品價值線上下波動一樣，資產(chǎn)的價格線也是圍繞著證券市場線上下波動。 因此，某資產(chǎn)的預(yù)期收益率就等于它的必要收益率?，F(xiàn)在讓我們來看一下如何求出某資產(chǎn)的預(yù)期收益率。 要想求出這個數(shù)， 需要知道三個數(shù)： 無風(fēng)險收益率、貝他系數(shù)、市場組合收益率。要想求出貝他系數(shù)，需要知道三個數(shù)（可參見 貝他系數(shù)的定義式） ：某項資產(chǎn)的收益率與與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)（以下簡稱與市場 組合的相關(guān)

14、系數(shù)） 、該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 （以下簡稱單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差） 、市場組合收益率 的標(biāo)準(zhǔn)差（以下簡稱市場組合標(biāo)準(zhǔn)差） ，單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差以及市場組合標(biāo)準(zhǔn)差的計算過程可 參見教材相關(guān)內(nèi)容。 本段所述內(nèi)容共涉及七類數(shù)： 某資產(chǎn)的預(yù)期收益率、無風(fēng)險收益率、貝 他系數(shù)、市場組合收益率、與市場組合的相關(guān)系數(shù)、單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差、市場組合標(biāo)準(zhǔn)差?？?試時，較常見的出題思路是給出七類數(shù)中的某幾類數(shù)，讓考生通過公式求出另外幾類數(shù)。本章最后說了一個套利定價模型，該理論認(rèn)為某項資產(chǎn)的預(yù)期收益率包括兩大部分：無 風(fēng)險收益率 （不包括通貨膨脹因素所要求的報酬率） 和影響該資產(chǎn)的各種風(fēng)險所要求的的報 酬率的總和（包括通貨膨脹因

15、素所要求的報酬率） 。第三章 資金時間價值與證券評價（上）本章是財務(wù)管理的另一個 “工具 ”章，主要講的是資金時間價值以及在此基礎(chǔ)上的普通股 評價和債券評價。如果現(xiàn)在的 1塊錢能買一支雪糕，但你舍不得吃，把這 1塊錢放進了抽屜里。 5 年之后， 你又舍得吃雪糕了，當(dāng)你再把它拿出來的時候，你忽然發(fā)現(xiàn)這 1 塊錢只能買 75.32875%支雪 糕了。這就是貨幣的時間價值。我們再以銀行為例子，比如童話銀行的存款年利率是6%，單利計息，米老鼠在 2001 年1月1日存入了 666元，那么六年之后米老鼠能在童話銀行拿到的錢：666 X 1+6%X® =905.76（元），這 905.76 元就

16、是 666 元在上述條件下的單利終值金額。 再比如童話銀行錢多的難受， 對存款采用按年復(fù)利計息了， 存款年利率也提高到了8%，唐老鴨聽說這件事之后十分高興，于 2008 年 1 月 1 日在童話銀行存了 888 元，那么八年之后唐老鴨能在童話銀行拿到的錢：888 X（ 1+8%） 8=888 X 1.8509=1643.6（元），其中的1.8509是通過查復(fù)利終值系數(shù)表得到的， 這 1643.60 元就是 888 元在上述條件下的復(fù)利終值金額。如果我們把已知條件換一下，知道米老鼠在六年之后能在童話銀行拿到905.76 元，那么米老鼠現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：905.76

17、（ 1+6%<6） =666 （元），這 666 元就是 905.76 元在上述條件下的單利現(xiàn)值金額。同樣，如果知道唐老鴨在八年之后 能在童話銀行拿到 1643.60 元，那么唐老鴨現(xiàn)在需要存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答 案是：1643.60 - （ 1+8%） 8=1643.60 X 0.5403=888（元），其中的0.5403是通過查復(fù)利現(xiàn)值系 數(shù)表得到的，這 888 元就是 1643.60 元在上述條件下的復(fù)利現(xiàn)值金額。白雪公主在知道童話銀行對存款進行復(fù)利計息了之后也十分高興，于2011 年 12 月 31日存入了 111 元錢，并于今后每年的 12月 31 日存入 111

18、元錢，直到 2020 年 12月31 日為 止，那么2021年1月1日白雪公主能在童話銀行拿到的錢（假設(shè)其他條件不變）：111（ 1+8%）10 1/8%=111X 14.487=1608.06（元），其中的14.487是通過查年金終值系數(shù)表得到的， 這 1608.06 元就是 111 元在上述條件下的普通年金終值金額。如果我們把已知條件換一下，白雪公主想在 2021 年1月 1日從童話銀行拿到 1608.06元， 那么從 2011 年12 月 31 日開始，白雪公主在每年的 12 月 31 日需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1608.06 X 8%人（1+8%） 10

19、1=1608.06 （ 1 /14.487） =111（元），這 111 元就是 1608.06 元在上述條件下的償債基金金額。小紅帽也想沾復(fù)利的光，但她想每年從 2011 年 12月 31 日開始連續(xù) 7年每年從童話銀行 拿到 222 元，直到 2017年 12 月 31 日拿到最后一筆 222 元為止，那么 2011 年 1 月 1 日小 紅帽需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：222X 1（ 1+8%） 7/8%=222X 5.2064=1155.82（元），其中的5.2064是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的，這1155.82元就是 222 元在上述條件下的普通年金現(xiàn)值金額

20、。如果我們把已知條件換一下， 小紅帽在 2011 年 1 月 1日往童話銀行存 1155.82元，那么 她從 2011 年 12 月 31 日到 2017 年 12 月 31 日，每年的 12 月 31 日能從童話銀行拿到多少 錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：1155.82 X 8%/1 （1+8%） 7=1155.82 （ 1 /5.2064）=222（元），這 222 元就是 1155.82 元在上述條件下的年資本收回額。灰姑娘也喜歡復(fù)利，她從 2011年 1月 1 日開始連續(xù) 9年在每年的 1月 1 日往童話銀行存 333 元，直到 2019 年 1 月 1 日為止，那么 2020 年

21、 1 月 1 日灰姑娘能從童話銀行拿到多少錢呢（假設(shè)其他條件不變） ？答案是： 333X（1+8%）91 /8%X（1+8%）=333X12.488（X1+8%） =333 X（ 14.487 1） =4491.17 （元）（期數(shù)加 1、系數(shù)減 1）,其中的 12.488、14.487 是通過 查年金終值系數(shù)表得到的，這 4491.17 元就是 333元在上述條件下的即付年金終值金額。如果阿童木想從 2011 年 1 月 1 日開始連續(xù) 5 年每年 1 月 1 日從童話銀行領(lǐng)到 555 元，那 么在 2010年 12月 31 日需要往童話銀行存多少錢呢（假設(shè)其他條件不變）？答案是：555X1（

22、1+8%）5 /8%X （1+8%） =555X3.9927 （X1+8%） =555X （3.3121+1） =2393.22 （元）（期數(shù)減 1、系數(shù)加 1），其中的 3.9927、3.3121 是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的， 這 2393.22 元就是 555 元在上述條件下的即付年金現(xiàn)值金額。遞延年金終值的計算與普通年金終值的計算的道理一樣，只要注意期數(shù)是實際發(fā)生收 （付）的期數(shù)。匹諾曹想從 2015 年 12月 31 日開始連續(xù) 7 年每年的 12 月 31 日從童話銀行領(lǐng)到 777 元， 直到 2021 年 12 月 31 日為止，那么 2020年 12 月 31 日需要往童話銀行

23、存多少錢呢（假設(shè) 其他條件不變）？答案是：777X 5.2064（期數(shù)是7年）X 0.7350（期數(shù)是4年）=777X 7.1390(期數(shù)是11年)3.3121 (期數(shù)是4年)=777X 8.9228(期數(shù)是7年)X 0.4289(期數(shù)是11 年) =2973.35(元)，其中的 5.2064、7.1390、3.3121 是通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表得到的， 0.7350、 0.4289 是通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到的， 8.9228 是通過查年金終值系數(shù)表得到的， 這 2973.35 元就是 777 元在上述條件下的遞延年金現(xiàn)值金額。機器貓想從 2011 年 12月 31 日開始在每年的 12 月

24、31 日從童話銀行領(lǐng)取 123 元，直到永 遠(yuǎn)(假設(shè)機器貓長生不老) ，那么它需要在 2010年 12月 31 日往童話銀行存多少錢呢(假 設(shè)其他條件不變)？答案是：123X 1 (1+8%)a/8%=1238%=1537.5 (元)，這 1537.5元就是 123元在上述條件下的永續(xù)年金現(xiàn)值金額。在考試時，有時候需要大家計算上述情況下的利率，那么這又是如何計算呢？請看資金 時間價值與證券評價(中) 。第三章 資金時間價值與證券評價(中)在資金時間價值與證券評價(上)中給大家介紹了各種情況下終值與現(xiàn)值的計算，下面 給大家介紹一下如何求相關(guān)事項的利率。承資金時間價值與證券評價 (上) 中的例子，

25、 兔巴哥在 2001 年 1 月 1 日往童話銀行存入 了 456 元，它能夠在 5 年后從童話銀行領(lǐng)取 987 元，假設(shè)童話銀行按年復(fù)利計息(下同) ， 那么童話銀行的年存款利率是多少呢(假設(shè)其他條件不變)？答案如下：456X(F/P， i， 5)(復(fù)利終值系數(shù))=987，(F/P， i， 5) =2.1645，即( 1+i) 5=2.1645，求i. 當(dāng) i=16% 時，(1 + 16%) 5=2.1003 ;當(dāng) i=18%時，(1 + 18%) 5=2.2878.則 i=16%+ (2.1645 2.1003) / (2.2878 2.1003) X( 18% 16%) =16.68%,

26、這個i就是在復(fù)利終值情況下的利率。 上述例子也可以做如下解答：987X(P/F， i， 5)(復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)) =456， (P/F， i， 5) =0.4620，即 1 / (1+i) 5=0.4620，求 i.當(dāng) i=16%時，1/ (1+16%) 5=0.4762 ;當(dāng) i=18%時，1/ (1+18%) 5=0.4371.則 i=16%+ (0.4620 0.4762) /(0.43710.4762) X(18%16%) =16.73%(有誤 差)，這個 i 就是在復(fù)利現(xiàn)值情況下的利率。黑貓警長從 2001 年 12 月 31 日開始連續(xù) 7 年在每年的 12月 31 日往童話銀行存入

27、258 元，直到 2007 年 12 月 31 日為止，它能夠在 2008 年 1 月 1 日領(lǐng)到 2468 元，那么童話銀行 的年存款利率是多少呢(假設(shè)其他條件不變)？答案如下：258 X( F/A, i, 7)(年金終值系數(shù)) =2468, ( F/A, i, 7) =9.5659，求 i.當(dāng) i=10%時，(F/A, i, 7) =9.4872 ;當(dāng) i=12%時，(F/A, i, 7) =10.089.貝U i=10%+ (9.5659 9.4872)/ (10.0899.4872)X(12% 10%) =10.26%，這個 i 就是在年金終值情況下的利率。美人魚在 2000 年 12

28、 月 31 日往童話銀行存入了 1234 元，她能夠從 2001 年 12 月 31 日 開始連續(xù) 8年在每年的 12月31 日從童話銀行領(lǐng)取 202元，直到 2008年 12月31 日為止， 那么童話銀行的年存款利率是多少呢(假設(shè)其他條件不變)？答案如下：202 X( P/A,i,8)(年金現(xiàn)值系數(shù))=1234,(P/A,i, 8) =6.1089，求 i.當(dāng)i=6% 時，(P/A,i, 8) =6.2098 ;當(dāng) i=7%時，(P/A, i, 8) =5.9713.貝U i=6%+ (6.1089 6.2098) / (5.9713 6.2098) X( 7% 6 %) =6.42%，這個

29、 i 就是在年金現(xiàn)值情況下的利率。阿里巴巴在 2000 年 12 月 31 日往童話銀行存入了 6789 元，他從 2001 年 12 月 31 日開 始在每年的 12月31 日都能從童話銀行領(lǐng)取 345元，直到永遠(yuǎn)(假設(shè)阿里巴巴長生不老) ， 那么童話銀行的年存款利率是多少呢(假設(shè)其他條件不變)？答案如下：i=34®6789=5.08%,這個i就是在永續(xù)年金情況下的利率。假設(shè)童話銀行年名義利率是24%，按月復(fù)利計息，那么童話銀行的年實際利率是：（1+24%/12）121=26.82%.這就是名義利率與實際利率的轉(zhuǎn)換。作為“工具 ”，資金時間價值緊接著在普通股評價和債券評價中就被用到

30、了，那么如何利 用這一 “工具 “進行評價呢？請看資金時間價值與證券評價（下） 。第三章 資金時間價值與證券評價（下）學(xué)習(xí)了資金時間價值之后，讓我們看一下如何利用它對普通股及債券進行評價。在對普 通股進行評價之前，先讓我們看一下股票的收益率。股票的收益率包括：本期收益率和持有期收益率。比如齊國普通股在 2008 年 3 月 31 日發(fā)放 2007 年現(xiàn)金股利每股 1.23 元，這支股票在 2008 年 12 月 31 日的收盤價是 23.45 元，那么這支股票的本期收益率 =1.23/23.45=5.25%.比如宋江在 2008 年 3 月 1 日以 22.34 元的價格購買了齊國股票， 在

31、2008 年 7 月 31 日以 24.56 的價格賣出了齊國股票，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件不變） =（24.56 22.34 ） +1.23/22.34 X 100%=15.44%其持有期（不超過一年）年平均收益率 =15.44% -（312 ） =37.06%.比如盧俊義在 2008年5月1 日以 21.23元的價格購買了齊國股票，在 2008年的 8月 31 日以 25.67 元的價格賣出了齊國股票，那么其持有期（不超過一年）收益率（假設(shè)其他條件 不變）=（25.67 21.23 ）/21.23 X 100%=20.91%其持有期（不超過一年）年平均收益率=20.9

32、1%-（ 4/12） =62.73%.比如吳用在 2008年4月1 日以 20.12元的價格購買了齊國股票， 在2012年的 3月31 日 以 2 6 . 78元的價格賣出了齊國股票，在 2009 年、 2010 年、2011 年、2012 年的 3月 31 日 每股分得現(xiàn)金股利 1 .34元、 1 .45元、 1 .56元、 1 .67元（假設(shè)買賣股票的數(shù)量是 1 股，其他 條件不變），那么持有期（超過一年）年平均收益率是多少？解答：設(shè)持有期（超過一年）年平均收益率=i，貝U 1.34 （ P/F, i, 1）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）+1.45 （P/F, i, 2） +1.56 （ P /F, i

33、, 3） + （1.67+26.78） X（ P/F, i, 4） =20.12.當(dāng) i=14% 時， 1.34 X 0.8772+1.45 X 0.7695+1.56 X （.67.67+26.78 ） X 0.5921=20.19;當(dāng) i=15% 時， 1.34 X 0.8696+1.45 X 0.7561+1.56 X（7+52+6.78）X 0.5718=19.56那. 么 i=14%+ （20.12 20.19） /（19.5620.19） X（15%14%） =14.11%,所以持有期（超過一年）年平均收益率 為 14.11%.所謂的普通股的評價,就是確定普通股的價值。在不同情況下

34、,普通股的評價模式是不 一樣的。主要有三種評價模型：1. 股利固定模型。 比如楚國普通股每年每股分配現(xiàn)金股利 1.11 元,若投資者要求的最低 報酬率為 9.99%,貝其股票價值 =1.11-9.99%=11.1（1 元）。2. 股利固定增長模型。 比如燕國普通股本年預(yù)計派發(fā)現(xiàn)金股利每股 2.22 元,以后每年的 股利按 2.22%的幅度遞增, 若投資者要求的最低報酬率為 8.88%,貝其股票價值 =2.22/（ 8.88% 2.22%） =33.33 （元）。比如韓國普通股上年每股派發(fā)現(xiàn)金股利 3.33 元,以后每年的股利按3.33%的幅度遞增,若投資者要求的最低報酬率為 7.77%,貝其股

35、票價值 =3.33X（1+3.33%） /（7.77%3.33%） =77.50（元）。3. 三階段模型。 其股票價值 =股利高速增長階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值+股利固定增長階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值 +股利固定不變階段派發(fā)現(xiàn)金股利的現(xiàn)值。給大家出個思考題：比如趙 國普通股最近每股派發(fā)現(xiàn)金股利 4.44 元,在此后的前 4 年內(nèi)每年的股利按 14.14%的幅度遞 增,在隨后的 6 年內(nèi)每年的股利按 4.44%的幅度遞增,再往后每年的股利不變,若投資者要 求的最低報酬率為 6%,貝其股票價值是多少？（只列出式子即可）所謂的債券的評價，就是確定債券的價值。在不同情況下，債券的評價模式也是不一樣 的。主要有

36、三種估價模型：1. 基本模型。 比如魏國公司擬于 2002 年 7 月 1 日發(fā)行面額為 888 元的債券， 其票面利率為 8.88%，每年 7 月 1 日計算并支付一次利息，于 7 年后的 6 月 30 日到期，若同等風(fēng)險投資 的必要風(fēng)險報酬率為 7%,則其債券價值=888X 8.88%X（ P/A, 7%, 7）（年金現(xiàn)值系數(shù)）+888X（P /F，7%，7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)） =78.85 X 5.3893+888 X 0.6227=977.91 元）。2. 到期一次還本付息的債券估價模型。比如秦國公司擬于 2008 年 5 月 1 日發(fā)行面額為555 元的債券,其票面利率為 5.55%,

37、于 5 年后的 4 月 30 日到期,債券到期一次還本付息, 若同等風(fēng)險投資的必要風(fēng)險報酬率為5%,則其債券價值 =（ 555X 5.55%X 5+55）5 X（ P/F, 5%,5）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)） =709.01 X 0.7835=555.5（1元）。3. 零票面利率的債券估價模型。比如魯國公司擬于 2007 年 9 月 1 日發(fā)行面額為 777 元的債券,期內(nèi)不計利息,于 7 年后的 8 月 31 日到期,若同等風(fēng)險投資的必要風(fēng)險報酬率為 7%,則其債券價值 =777X（P/F, 7%, 7）（復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=777X 0.6227=483.8（4 元）。債券同樣有個收益率的問題。債券的

38、收益率包括：票面收益率、本期收益率和持有期收 益率。票面收益率就是印制在債券票面上的利率。比如公孫勝在 2001 年 7 月 1 日以 1234 元的價格購買蜀國公司同日發(fā)行的債券一張,該 債券面值為 1111 元,券面利率為 11.11%,每年 7月 1 日付息一次,償還期 11 年,那么公 孫勝購買該債券的本期收益率 =（ 1111X 11.11%） /1234X 100%=10.0026%.比如關(guān)勝在 2005 年 5 月 1 日以 1221 元的價格購買蜀國公司發(fā)行的債券一張,于 2005 年 8 月 31 日以 1432 元的價格賣掉了該債券, 那么其持有期 （不超過一年） 收益率

39、（假設(shè)其 他條件不變）=1111X 11.11%+（ 1432 1221 ）/1221 X 100%=27.39% 其持有期（不超過一 年）年平均收益率 =27.39%- （4/12） =82.17%.比如林沖在 2006 年 1 月 1 日以 1001 元的價格購買蜀國公司發(fā)行的債券一張,于 2006 年 5 月 31 日以 1258 元的價格賣掉了該債券, 那么其持有期 （不超過一年） 收益率 （假設(shè)其 他條件不變）=（1258 1001） /1001 X 100%=25.67%其持有期（不超過一年）年平均收益 率=25.67%- （5/12） =61.61%.對于持有時間超過一年的債券,

40、其持有期（超過一年）年平均收益率就是：使債券帶來 的現(xiàn)金流入量凈現(xiàn)值為 0 的折現(xiàn)率（按年復(fù)利計息） 。大家只要能把教材上的例339、例340、例341弄懂了、會做了，這部分內(nèi)容也就OK了。第五章 證券投資（上）證券投資是財務(wù)管理中的精華, 無論理論還是實際都深入人們的生活, 在 2007 年做了很 大變動,分值也出現(xiàn)了井噴, 2007 年 11 分比 06 年高差不多 4 倍。下面我就帶領(lǐng)大家來看一看怎么學(xué)好這一章。 證券投資是為獲取收益的一種投資行為,關(guān)鍵體現(xiàn)在收益二字。企業(yè)進行證券投資的目 的有以下 5 個方面,其實都與收益相關(guān),我們來分析一下。（1）暫時存放閑置資金。 以替代較大量的非

41、盈利的現(xiàn)金余額。替代非盈利不就為了盈 利嗎,是不是就體現(xiàn)收益了呢！（ 2）與籌集長期資金相配合。看書上解釋的后半句話,企業(yè)可將暫時閑置資金投資于有 價證券,以獲得一定的收益。（3）滿足未來的財務(wù)需求。在滿足未來需求的同時獲得證券帶來的收益。（ 4）滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求。就是為了旱澇保收,在好的月份儲存糧食（有價證 券）已備壞的月份使用（變現(xiàn)）（5）獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。 獲得控制權(quán)難道不是最大的收益嗎？這個考點本身很小，我講一講，是希望大家能夠掌握這種分析問題的方法，達(dá)到事半功 倍哦。下面分不同投資對象進行重點講解。一、股票投資股票投資的目的不必細(xì)說，地球人都能知道。股票投資的特點要看

42、一看：（1）權(quán)益性投資（2）風(fēng)險大（3）收益率高（4）收益不穩(wěn)定（5）波動性大給大家說個笑話， 有個考生問， 都說股票收益率高， 為什么 2007 年大部分股民都被套了， 并沒有體現(xiàn)高收益呀？這就是看問題過于片面忽略了（2）風(fēng)險大，證券投資特點就是風(fēng)險和收益對等，高風(fēng)險高收益， 07 年巴菲特享受了高收益，中小散戶承擔(dān)了高風(fēng)險，站在整 個市場，正好體現(xiàn)了他的特性。有人想問了那怎么能做到高收益避免高風(fēng)險呢？不要著急下面就講！ 書上給了答案，對股票的分析有兩種分析方法：基本分析法、技術(shù)分析法?；痉治龇ㄒ莆?P113 例題上面那段話： 基本分析法比技術(shù)分析法及現(xiàn)代數(shù)學(xué)模型分析 法重要得多。 財務(wù)

43、分析是基本分析法中的一種具體方法， 運用資本定價模型等理論進行公司 分析，在股票投資中是常見的做法。這段話看似不起眼，但為考試指明了方向?？忌梢园裀113-P116 的例題做一下加深了解，光說不練可是嘴把式哦，千萬不能現(xiàn)上轎現(xiàn)扎耳朵眼。 技術(shù)分析法：技術(shù)分析法實際上是對市場一段時間的價、量關(guān)系作出的分析，以預(yù)測其 未來走勢的一系列方法，最終分析的對象是價格、成交量、時間、空間。價格反映了股票市場變化方向；成交量反映了市場對價格變化方向的認(rèn)同程度； 時間是指一種行情或走勢持續(xù)的時間跨度； 空間是指某一趨勢可能達(dá)到的高點或低點。再把技術(shù)分析的三個假設(shè)看一看，很多股民對技術(shù)分析在熟悉不過，但很少了

44、解這些假 設(shè)：市場行為包括一切信息。價格沿趨勢運動。歷史會重演。 技術(shù)分析的內(nèi)容有四個，考個客觀題也不是不可能哦，有空瞧瞧吧。最后是 技術(shù)分析法和基本分析法的區(qū)別，我?guī)痛蠹覛w納一下。 技術(shù)分析法：分析市價的運動規(guī)律；直接從股票市場入手；是短期性質(zhì)的；很少涉及股 票市場以外的因素分析， 通過對股票市場價格的波動形式、 股票的成交量和投資心理等因素 的分析，可以幫助投資者選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機會和投資方法?；痉治龇ǎ悍治鰞?nèi)在投資價值，從股票市場的外部因素入手，不僅研究整個證券市場 而且研究單個證券的投資價值， 不僅關(guān)心證券的收益， 而且關(guān)心證券的升值， 通過對宏觀形 勢的分析，幫助投資者了解股票市場的

45、發(fā)展?fàn)顩r和投資價值。上面的區(qū)別看似不好理解，幫助大家用白話歸納一下，技術(shù)分析都是應(yīng)用數(shù)理統(tǒng)計指標(biāo) 歸納得出， 因此他是一種規(guī)律的總結(jié)， 只可能是短期的， 好比天氣預(yù)報， 只能預(yù)測未來幾天， 不可能預(yù)測今后幾年吧， 根據(jù)成交量和投資者的心理預(yù)期進行投資。 比如我們經(jīng)常能聽到的 投資者口中說的“放量”縮“量”就是形容成交量的， “ 恐慌性拋盤”報“復(fù)性反彈”也都反應(yīng)了投 資者心態(tài)的變化。而基本面分析不用多說了， 財務(wù)管理研究的也多是對內(nèi)在價值的分析， 因 此屬于基本面分析。二、債券投資債券比股票要簡單的多啦， 也是與我們?nèi)粘Ｏ⑾⑾嚓P(guān)的投資品種， 債券的重點在第三章， 這里只不過是延續(xù)，作者可能也本

46、著體諒考生的原則， 因此在這一部分講的也比較簡單。 呵 呵大家只要理解了債券的投資決策， 會用內(nèi)插法計算，并作出是否值得投資就可以了， 在第三 章已經(jīng)講過，這里就不重復(fù)。債券的組合策略考也是客觀題，考生可以自己看看哦。財務(wù)管理第五章 證券投資（中）三、基金投資基金投資在 2007 年是很火爆的，他是一種利益共享， 風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。 基金投 資不可能出大題，因此學(xué)員要從細(xì)節(jié)加以把握。投資基金我們首先要了解基金的種類，掌握客觀題（一）投資基金的種類：（1）契約型基金（2）公司型基金（3）契約型基金與公司型基金的比較： 資金的性質(zhì)不同。投資者的地位不同。 基金的運營依據(jù)不同。（二）根據(jù)變現(xiàn)方

47、式不同，可分為封閉式基金和開放式基金 我?guī)痛蠹铱偨Y(jié)一下：封閉式基金：限定了基金單位的發(fā)行總額，在一定時期內(nèi)不再接受新的投資?；饐挝?的流通采取在交易所上市， 通過二級市場進行競價交易。 很好理解吧，有一定的發(fā)行規(guī)模和 股票一樣在二級上市場交易，交易期限往往 5-10 年。開放式基金：基金單位的總數(shù)是不固定的，可追加發(fā)行，投資者可按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值（凈 值）扣除手續(xù)費申購或贖回。 開放式基金我想很多人都接觸過， 去銀行等金融機構(gòu)隨時申購 贖回，總額不固定是他的主要特點。大家再把書上兩者的比較，投資標(biāo)的不同所分的種類，自己看一下考前在記憶，能應(yīng)付 客觀題就 OK 了。我主要對投資基金的價值與報價和基

48、金收益率來著重嘮叨嘮叨。（三）投資基金的價值與報價 “基金”舉個通俗點的例子，我想去菜市場買菜，但我不精于算計，對菜的價格不熟讓我 媳婦去買，她買了一籃子菜。我要想知道這一籃子菜值多少錢，取決于其中各種菜的價格。 這一籃子菜就是一個組合，就是基金。所以就引出了 “基金單位凈值”。 喝點水，把公式寫出來再講：基金單位凈值 =基金凈資產(chǎn)價值總額 / 基金單位總份數(shù) 基金凈資產(chǎn)價值總額就相當(dāng)于一籃子菜的價格，比如是18 元；基金單位總份數(shù)，是一個量化的最小單位的總和。比如6 斤?；饐挝粌糁稻褪?3 元啦，就是這么簡單。還要知道基金單位凈值也稱單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。所以就有基金凈資產(chǎn)價值總 額

49、等于基金資產(chǎn)總額減基金負(fù)債總額。最簡單的會計橫等式。基金認(rèn)購價和基金贖回價一個是要交一個認(rèn)購費，一個是人家直接扣除個贖回費，總之 要交手續(xù)費。（四）基金收益率 擔(dān)驚受怕的持有基金一年，該算算收益率?；鹗找媛?=（年末持有數(shù) *基金單位凈值年末數(shù) -年初持有數(shù) *基金單位凈值年初數(shù)） /（ 年 初持有數(shù) *基金單位凈值年初數(shù)）還用講嗎很很簡單吧，買過基金的人不用公式都會算。年末凈值減年初凈值為收益，除 年初凈值。這里注意沒有認(rèn)購、贖回費。（五）基金投資的優(yōu)缺點： 優(yōu)點：專家理財優(yōu)勢，資金規(guī)模優(yōu)勢。缺點：（1）無法獲得很高的投資收益。因為基金是一個組合，分散了風(fēng)險，也降低了收、 益。（2）在大盤

50、整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險。 財務(wù)管理第五章 證券投資（下）這回我們要談一談衍生金融資產(chǎn)投資。很多考生不明白“衍生 ”是什么意思！衍生就是派生的意思，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物。比如商品期貨，就是在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上派生出來的。掌握以下客觀題考點：（一）商品期貨1. 商品期貨細(xì)分為以下三類：（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨；（2）能源期貨；（3）金屬產(chǎn)品期貨。2. 商品期貨的投資決策：（1）以小博大；（2）交易便利；（3）信息公開；（4）期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活；（5）合約的履約有保證。（二）金融期貨金融期貨一般包括利率期貨、外匯期貨、股票期貨、股指期貨等。 金融期貨投資可采用的投資策略包括套期保

51、值和套利等。套期保值是金融期貨實現(xiàn)規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的主要手段， 具體包括買入保值和賣出保值。套利由于供給與需求之間的暫時不平衡，或者由于市場對各種證券的反應(yīng)存在時滯， 將導(dǎo)致在不同的市場之間或不同的證券之間出現(xiàn)暫時的價格差異， 從中獲取無風(fēng)險的或幾乎 無風(fēng)險的利潤。（三）期權(quán)投資 期權(quán)也稱選擇權(quán)，是期貨合約買賣選擇權(quán)的簡稱，是一種能在未來某特定時間以特定價 格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)投資的方法有：（1）買進認(rèn)購期權(quán)。 （相當(dāng)于看漲）（2）買進認(rèn)售期權(quán)。 （相當(dāng)于看跌）（3）買入認(rèn)售期權(quán)同時買入期權(quán)標(biāo)的物。（4）買入認(rèn)購期權(quán)同時賣出一定量期權(quán)標(biāo)的物。（5）綜合多頭。（6）綜合空

52、頭。（四）認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券（1）認(rèn)股權(quán)證的理論價值計算公式：V=max （ P E） XN,0 認(rèn)股權(quán)證，在我國 06 年推出的寶鋼權(quán)證，當(dāng)時非常火爆哦。創(chuàng)造了 1 周 800%的驚人漲 幅。我想很多人都沒接觸過，舉個例子吧，可以想象成優(yōu)惠券，比如買1件褂子 100 元，有優(yōu)惠券就是 80 元，因此他的理論價值就是 20 元。道理就這么簡單， 再復(fù)雜的模型中級也沒 有介紹。（ 2 ） 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值分附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)兩種。 附權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在某一股權(quán)登記日前頒發(fā)，在此之前購買的股東享有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。R=（ M1 S） /（ 1+N） 除權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)在股權(quán)登

53、記日以后的股票不再包含新發(fā)行股票的認(rèn)購權(quán)。R=（ M2 S） /N優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，會掌握用這 2 個公式計算就好啦，我國尚無此種認(rèn)股權(quán)。公式的原理和認(rèn) 股權(quán)證相似，只不過是除以（1+N）或N.（ 3 ）可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券大家要掌握可轉(zhuǎn)換債券的要素，價值估算，投資決策書上寫的都很清楚，我 就不再多說啦，都很簡單。第六章 營運資金（上）營運資金就是流動資產(chǎn)減流動負(fù)債的余額，但本章的內(nèi)容主要是講流動資產(chǎn)的，包括現(xiàn) 金、應(yīng)收賬款和存貨。一現(xiàn)金。企業(yè)的現(xiàn)金不是 “躺”在企業(yè)里 “睡覺 ”的，而是需要企業(yè)打理的。企業(yè)之所以持 有現(xiàn)金不外乎三個目的： 一是為了交易， 就是買東西， 沒錢買不了東西是小孩也知道

54、的道理； 二是為了預(yù)防，企業(yè)的 “一生 ”和人的一生一樣，是不可能一帆風(fēng)順的，為了應(yīng)付意外情況下 的支出，企業(yè)需要未雨綢繆；三是為了投機，就是讓現(xiàn)金生 “小”的，當(dāng)然這是要冒一定風(fēng) 險的，有可能 “小”的有了， “母親”卻死了，甚至有可能 “母子 ”全都沒有了。企業(yè)持有現(xiàn)金是要付出一定代價的， 包括持有成本 （管理費 +喪失的再投資收益所產(chǎn)生的 機會成本）、轉(zhuǎn)換成本 （交易有價證券的費用） 、短缺成本（現(xiàn)金持有量不足而又無法及時變 現(xiàn)有價證券從而給企業(yè)造成的損失） 。其中，持有成本與現(xiàn)金持有量成正比例關(guān)系，轉(zhuǎn)換成 本、短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比例關(guān)系。大家對現(xiàn)金比較頭疼的恐怕就是最佳現(xiàn)金持有量

55、的確定，教材上講述了兩種模式，而這 兩種模式的學(xué)習(xí)方法是不一樣的。先說第一種：成本分析模式。這里的成本僅包括喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機會成本和 短缺成本，不包括管理費和轉(zhuǎn)換成本。其中的喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機會成本=平均現(xiàn)金持有量X有價證券利率（報酬率）。大家在學(xué)習(xí)本部分內(nèi)容時，能把教材上的例61弄懂就可以了。該種模式學(xué)習(xí)時以理解為主。再說第二種：存貨模式。該種模式下只考慮喪失的再投資收益所產(chǎn)生的機會成本和轉(zhuǎn)換 成本，不考慮管理費和短缺成本。教材上給了兩個公式（就是那兩個帶根號的公式），這兩個公式的推導(dǎo)過程不必去管它， 重要的是把這個公式記住， 解答相關(guān)問題時， 會套用公式就 可以了。該種模

56、式學(xué)習(xí)時以記憶為主。至于現(xiàn)金回收和現(xiàn)金支出的管理，看上幾遍書，大致有個印象就可以了。二應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的成本包括機會成本（日賒銷額X平均收現(xiàn)期X變動成本率X資金 成本率）、管理成本、壞賬成本（賒銷額 捋預(yù)計壞賬率）。至于信用標(biāo)準(zhǔn)的確定，不感興趣的：考前略讀；感興趣的：考前略讀，考后詳讀。 本部分重點內(nèi)容是信用政策的確定，其核心問題是不同信用政策之間信用成本后的收益 比較，從而選擇信用成本后的收益最大者的信用政策。信用成本后的收益=賒銷收入（變動成本 +現(xiàn)金折扣成本）機會成本壞賬成本收賬費用。其中的機會成本、壞賬成本按 前述公式計算，而收賬費用則是管理成本的一部分。收賬政策的確定是比較不同收賬

57、政策的收賬總成本，從而選擇最低收賬總成本的收賬政 策。收賬總成本 =機會成本 +壞賬成本 +收賬費用。至于賬齡分析和收賬保證率分析，能夠看懂教材所寫的內(nèi)容及例題就可以了。第六章 營運資金（下）三、存貨。首先說一下與儲備存貨有關(guān)的成本。該成本的構(gòu)成比較復(fù)雜，包括進貨成本、 儲存成本、缺貨成本三大成本。其中進貨成本包括進貨費用和進價成本（采購單價采購數(shù)量），而進貨費用又包括了訂貨固定成本（年固定訂貨費用）和訂貨變動成本（年計劃采購 總量/經(jīng)濟進貨批量 平均每次訂貨變動成本）。儲存成本也包括兩部分：固定儲存成本（年 固定儲存費用）和變動儲存成本（單位存貨年變動儲存成本x經(jīng)濟進貨批量/2）。而缺貨成本則是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。因此：與儲備存貨有關(guān)的成本 =進貨成本 +儲存成本 +缺貨成本 =進貨費用 +進價成本 +固定儲存成 本+變動儲存成本+缺貨成本=訂貨固定成本+ 訂貨變動成本+采購單價X采購數(shù)量+年固定儲存 費用+單位存貨年變動儲存成本 經(jīng)濟進貨批量/2 +缺貨成本=年固定訂貨費用+年計劃采購總 量/經(jīng)濟進貨批量 平均每次訂