國際金融-第一章

1、1參考文獻參考文獻劉舒年編著：劉舒年編著：國際金融國際金融，對外貿(mào)易，對外貿(mào)易教育出版社，教育出版社，20032003。姜波克著：姜波克著：國際金融新編國際金融新編，復(fù)旦大，復(fù)旦大學(xué)出版社，學(xué)出版社，19991999。陳雨露主編：陳雨露主編：國際金融國際金融，中國人民，中國人民大學(xué)出版社，大學(xué)出版社，20002000。陳彪如等編著：陳彪如等編著：國際金融市場國際金融市場，復(fù)，復(fù)旦大學(xué)出版社，旦大學(xué)出版社，19981998。2國際金融學(xué)內(nèi)容簡介國際金融學(xué)研究的是國際間的貨幣關(guān)系和金融活國際金融學(xué)研究的是國際間的貨幣關(guān)系和金融活動動. .它研究的主要問題有它研究的主要問題有: : 1 1、為規(guī)范各

2、國間貨幣金融交往而產(chǎn)生的國際貨幣制度問題、為規(guī)范各國間貨幣金融交往而產(chǎn)生的國際貨幣制度問題. . 2 2、由國際間商品和資金往來所產(chǎn)生的國際收支問題、由國際間商品和資金往來所產(chǎn)生的國際收支問題, ,包括國際收支的平包括國際收支的平 衡和調(diào)節(jié)問題衡和調(diào)節(jié)問題; ; 3 3、由國際收支不平衡所產(chǎn)生的國際儲備問題、由國際收支不平衡所產(chǎn)生的國際儲備問題, ,包括國際儲備的數(shù)量和構(gòu)包括國際儲備的數(shù)量和構(gòu) 成問題成問題; ; 4 4、由國際收支結(jié)算所產(chǎn)生的匯率和外匯問題、由國際收支結(jié)算所產(chǎn)生的匯率和外匯問題, ,其中匯率問題是核心問題其中匯率問題是核心問題; ; 5 5、為國際金融業(yè)務(wù)提供交易場所的國際金

3、融市場問題、為國際金融業(yè)務(wù)提供交易場所的國際金融市場問題, ,包括貨幣市場包括貨幣市場, ,資資 本市場本市場, ,外匯市場和黃金市場外匯市場和黃金市場; ; 6 6、國際間資本流動所產(chǎn)生的問題、國際間資本流動所產(chǎn)生的問題, ,突出的是國際金融危機問題突出的是國際金融危機問題; ; 7 7、國際金融一體化問題。、國際金融一體化問題。3本課程主要內(nèi)容本課程主要內(nèi)容第一章第一章 導(dǎo)論導(dǎo)論第二章第二章 國際收支國際收支第三章第三章 國際儲備國際儲備第四章第四章 外匯與匯率外匯與匯率第五章第五章 匯率決定理論匯率決定理論第六章第六章 匯率制度與匯率政策匯率制度與匯率政策第七章第七章 國際金融市場國際金

4、融市場第八章第八章 國際資本流動國際資本流動第九章第九章 開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策第十章第十章 國際金融一體化國際金融一體化4第一章第一章 導(dǎo)論導(dǎo)論國際貨幣制度概述國際貨幣制度概述布雷頓森林體系布雷頓森林體系牙買加體系牙買加體系國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織5國際貨幣制度概述國際貨幣制度概述國際貨幣制度就是指支配各國貨幣關(guān)系的國際貨幣制度就是指支配各國貨幣關(guān)系的規(guī)則和機構(gòu)所形成的一個完整系統(tǒng)。規(guī)則和機構(gòu)所形成的一個完整系統(tǒng)。 制度形式：法律法規(guī)制度形式：法律法規(guī)/ /習(xí)俗慣例習(xí)俗慣例包括：貨幣本位包括：貨幣本位/ /匯率制度匯率制度( (貨幣及匯率安排貨幣及匯

5、率安排) ) 國際貨幣制度的核心內(nèi)容國際貨幣制度的核心內(nèi)容國際交易貨幣國際交易貨幣 貨幣本位商品本位（如金本位、銀本位貨幣本位商品本位（如金本位、銀本位等）、信用本位（如不兌換紙幣本位）和混合等）、信用本位（如不兌換紙幣本位）和混合本位（如金匯兌本位）；本位（如金匯兌本位）；6匯率制度匯率制度 匯率制度完全的固定匯率制、完全的匯率制度完全的固定匯率制、完全的浮動匯率制以及介于兩者之間的可調(diào)整釘住、浮動匯率制以及介于兩者之間的可調(diào)整釘住、爬行釘住、管理浮動制等爬行釘住、管理浮動制等國際收支失衡調(diào)節(jié)機制國際收支失衡調(diào)節(jié)機制7國際貨幣制度的類型和演變國際貨幣制度的類型和演變 第一階段是第一階段是18

6、80188019141914年間的古典金本位時年間的古典金本位時期；期；第二階段是第二階段是1915191519441944年間的前布雷頓森林年間的前布雷頓森林體系時期；體系時期；第三階段是第三階段是1944194419731973年間的布雷頓森林體年間的布雷頓森林體系時期；系時期；第四階段是第四階段是19761976年以后以全球浮動匯率制為年以后以全球浮動匯率制為特征的牙買加體系時期；特征的牙買加體系時期；第五階段，第五階段，20002000年后布雷頓森林體系年后布雷頓森林體系。8 國際金本位制國際金本位制188018801914,1914,主要資本主義國家實行金幣主要資本主義國家實行金幣本

7、位制后自發(fā)形成的。本位制后自發(fā)形成的。黃金是最重要的國際儲備資產(chǎn)，英鎊則是國黃金是最重要的國際儲備資產(chǎn)，英鎊則是國際清算手段和重要的儲備資產(chǎn)；際清算手段和重要的儲備資產(chǎn)；黃金在國與國間的自由輸出入，確定了固定黃金在國與國間的自由輸出入，確定了固定匯率制；匯率制；國際收支失衡會引起黃金的輸出入，這會引國際收支失衡會引起黃金的輸出入，這會引發(fā)國內(nèi)物價的調(diào)整和進出口的變化，從而消發(fā)國內(nèi)物價的調(diào)整和進出口的變化，從而消除國際收支失衡。除國際收支失衡。9 國際金本位制國際金本位制一戰(zhàn)前，各國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡加劇，一戰(zhàn)前，各國經(jīng)濟發(fā)展的不平衡加劇，絕大部分黃金集中于少數(shù)發(fā)達國家，削絕大部分黃金集中于少數(shù)發(fā)

8、達國家，削弱了其它國家貨幣制度的基礎(chǔ)；另一方弱了其它國家貨幣制度的基礎(chǔ)；另一方面，各國為應(yīng)付戰(zhàn)爭軍費開支，大量發(fā)面，各國為應(yīng)付戰(zhàn)爭軍費開支，大量發(fā)行銀行券，黃金與銀行券的自由兌換越行銀行券，黃金與銀行券的自由兌換越來越難以維持。來越難以維持。19251925年，國際金匯兌本年，國際金匯兌本位制建立起來。位制建立起來。10一、布雷頓森林體系的建立一、布雷頓森林體系的建立 布雷頓森林會議：布雷頓森林會議：19441944年年7 7月月 凱恩斯計劃與懷特計劃凱恩斯計劃與懷特計劃 通過了通過了聯(lián)合國家貨幣金融會議的最后決議聯(lián)合國家貨幣金融會議的最后決議書書以及以及國際貨幣基金組織協(xié)定國際貨幣基金組織協(xié)

9、定和和國際國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定 布雷頓森林體系布雷頓森林體系11二、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容二、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容 1. 1. 確立以美元為中心的國際貨幣制度確立以美元為中心的國際貨幣制度 美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤 黃黃 金金 美美 元元 A國貨幣國貨幣 B國貨幣國貨幣 C國貨幣國貨幣 . N國貨幣國貨幣12 2. 2. 建立權(quán)威性的國際金融機構(gòu)建立權(quán)威性的國際金融機構(gòu) 建立國際貨幣基金組織建立國際貨幣基金組織 國際貨幣基金協(xié)定國際貨幣基金協(xié)定及其它有關(guān)規(guī)及其它有關(guān)規(guī)定構(gòu)成了二戰(zhàn)后國際金融領(lǐng)域的基本秩序。定構(gòu)成了二戰(zhàn)后國際金融領(lǐng)

10、域的基本秩序。 規(guī)定調(diào)節(jié)國際收支的措施規(guī)定調(diào)節(jié)國際收支的措施 主要措施是由主要措施是由IMFIMF向逆差國融資。向逆差國融資。13 正常運作的基本條件正常運作的基本條件 美國保持國際收支順差，美元對外美國保持國際收支順差，美元對外價值穩(wěn)定。價值穩(wěn)定。 美國黃金儲備充裕，能夠保持美元美國黃金儲備充裕，能夠保持美元與黃金的可兌換性。與黃金的可兌換性。三、布雷頓森林體系運作三、布雷頓森林體系運作141960-20071960-2007年美國經(jīng)常項目與資本項目差額年美國經(jīng)常項目與資本項目差額15 三次美元危機的拯救措施三次美元危機的拯救措施16 崩潰過程崩潰過程 19711971年年8 8月月1515

11、日美國宣布停止外國日美國宣布停止外國政府用美元向美國兌換黃金，即美國所謂政府用美元向美國兌換黃金，即美國所謂“新經(jīng)濟政策新經(jīng)濟政策” ，19731973年年各國紛紛放棄固各國紛紛放棄固定匯率，實行浮動匯率。定匯率，實行浮動匯率。四、布雷頓森林體系的崩潰及其原因四、布雷頓森林體系的崩潰及其原因17 內(nèi)在缺陷內(nèi)在缺陷 特里芬難題特里芬難題 （Triffin dilemma) 崩潰原因崩潰原因 美元作為國際儲備資產(chǎn)，各國國際儲備的美元作為國際儲備資產(chǎn)，各國國際儲備的增長要靠美國國際收支出現(xiàn)逆差來維持。增長要靠美國國際收支出現(xiàn)逆差來維持。 如果美國國際收支長期保持逆差，必將影如果美國國際收支長期保持逆

12、差，必將影響美元的對外信用，引起美元危機；響美元的對外信用，引起美元危機； 如果美國保持國際收支平衡或順差，美元如果美國保持國際收支平衡或順差，美元固然穩(wěn)定，但又會斷絕國際儲備的來源，引起固然穩(wěn)定，但又會斷絕國際儲備的來源，引起國際清償能力的不足。國際清償能力的不足。 18 外在原因外在原因布雷頓森林體系運作條件布雷頓森林體系運作條件的喪失。的喪失。 1.1.美國國際收支出現(xiàn)持續(xù)逆差美國國際收支出現(xiàn)持續(xù)逆差 2.2.西方各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡加強，美國經(jīng)濟地位相對西方各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡加強，美國經(jīng)濟地位相對下降。下降。 3.3.西方各國通貨膨脹程度懸殊，固定匯率難以維持。西方各國通貨膨脹程度懸殊，

13、固定匯率難以維持。 4.4.國際資本流動性增強，也使得維持固定匯率很困難。國際資本流動性增強，也使得維持固定匯率很困難。19 19621972年美元輸出與黃金儲備的變化年美元輸出與黃金儲備的變化 （單位：億美元）（單位：億美元）20五、布雷頓森林體系的作用五、布雷頓森林體系的作用開創(chuàng)了對各國貨幣金融政策協(xié)調(diào)的先例；開創(chuàng)了對各國貨幣金融政策協(xié)調(diào)的先例；有助于國際收支失衡的調(diào)整，便利了國有助于國際收支失衡的調(diào)整，便利了國際貿(mào)易和各國貨幣政策制定；際貿(mào)易和各國貨幣政策制定；促進各國開放國內(nèi)市場；促進各國開放國內(nèi)市場；新型的開放的國際貨幣體系；新型的開放的國際貨幣體系；至今至今IMFIMF仍發(fā)揮作用。

14、仍發(fā)揮作用。21一、一、牙買加協(xié)議的內(nèi)容牙買加協(xié)議的內(nèi)容 1 1、浮動匯率合法化；、浮動匯率合法化； 2 2、黃金非貨幣化；、黃金非貨幣化； 3 3、提高、提高SDRsSDRs的國際儲備地位的國際儲備地位 4 4、擴大對發(fā)展中國家的融資額度、擴大對發(fā)展中國家的融資額度 5 5、增加會員國的基金份額、增加會員國的基金份額牙買加體系牙買加體系22牙買加協(xié)議對布雷頓森林體系的改革集牙買加協(xié)議對布雷頓森林體系的改革集中在黃金、匯率、特別提款權(quán)這三點上。中在黃金、匯率、特別提款權(quán)這三點上。事實上，牙買加協(xié)議在很大程度上，尤事實上，牙買加協(xié)議在很大程度上，尤其是在黃金和匯率問題上，是對事實的其是在黃金和匯

15、率問題上，是對事實的一種法律追認(rèn)，有許多問題在這一協(xié)議一種法律追認(rèn)，有許多問題在這一協(xié)議中并沒有得到反映和解決，而且，在協(xié)中并沒有得到反映和解決，而且，在協(xié)議簽訂后，國際貨幣體系也沒有完全按議簽訂后，國際貨幣體系也沒有完全按協(xié)議規(guī)劃的方向發(fā)展。協(xié)議規(guī)劃的方向發(fā)展。23二、牙買加體系的特點二、牙買加體系的特點匯率制度安排多樣化；匯率制度安排多樣化；國際收支調(diào)節(jié)方式多樣化：貶值、從國際金融國際收支調(diào)節(jié)方式多樣化：貶值、從國際金融市場融資；市場融資；國際資本流動日趨劇烈國際資本流動日趨劇烈國際金融機構(gòu)有缺陷國際金融機構(gòu)有缺陷全球貨幣金融合作成效甚微，區(qū)域性貨幣一體全球貨幣金融合作成效甚微，區(qū)域性貨幣

16、一體化進展顯著化進展顯著美元的金融霸權(quán)地位基本依舊，但正在面臨挑美元的金融霸權(quán)地位基本依舊，但正在面臨挑戰(zhàn)戰(zhàn) 24 由由Michael DooleyMichael Dooley等人提出，用于分等人提出，用于分析析2121世紀(jì)的一些國際金融問題。世紀(jì)的一些國際金融問題。 1 1、并非正式的國際貨幣制度；、并非正式的國際貨幣制度； 2 2、包括一個中心國家（如美國）和一、包括一個中心國家（如美國）和一系列外圍國家（如中國、東南亞等國）；系列外圍國家（如中國、東南亞等國）； 3 3、一般認(rèn)為，外圍國家通常采用重商、一般認(rèn)為，外圍國家通常采用重商主義的政策發(fā)展其經(jīng)濟，因此匯率通常被主義的政策發(fā)展其經(jīng)濟

17、，因此匯率通常被固定或被低估。固定或被低估。布雷斯森林體系布雷斯森林體系25 4 4、出口導(dǎo)向型經(jīng)濟增長戰(zhàn)略和健全金、出口導(dǎo)向型經(jīng)濟增長戰(zhàn)略和健全金融體系的缺失，導(dǎo)致了以下結(jié)果：融體系的缺失，導(dǎo)致了以下結(jié)果： （1 1）貿(mào)易順差；）貿(mào)易順差； （2 2）為保持匯率的穩(wěn)定，外圍國家買入過剩）為保持匯率的穩(wěn)定，外圍國家買入過剩美元外匯，外匯儲備和國內(nèi)貨幣供給不斷增加；美元外匯，外匯儲備和國內(nèi)貨幣供給不斷增加； （3 3）外圍國家面臨著國內(nèi)經(jīng)濟過熱的風(fēng)險。）外圍國家面臨著國內(nèi)經(jīng)濟過熱的風(fēng)險。布雷斯森林體系布雷斯森林體系26 5 5、有關(guān)爭論：、有關(guān)爭論： （1 1）外圍國家通過將其巨額外匯儲備投資于

18、）外圍國家通過將其巨額外匯儲備投資于中心國家，國際利率保持在相對低水平（也稱儲中心國家，國際利率保持在相對低水平（也稱儲備過?，F(xiàn)象）；備過?，F(xiàn)象）； （2 2）外圍國家的巨額外匯儲備被認(rèn)為是中心）外圍國家的巨額外匯儲備被認(rèn)為是中心國家對其國家對其FDIFDI的抵押；的抵押； （3 3）有些人認(rèn)為，）有些人認(rèn)為，布雷斯森林體系布雷斯森林體系與其前與其前身一樣，是世界性通脹的引擎。身一樣，是世界性通脹的引擎。布雷斯森林體系布雷斯森林體系27一、一、國際貨幣基金組織的宗旨國際貨幣基金組織的宗旨 1 1、就國際貨幣問題進行磋商和協(xié)作，、就國際貨幣問題進行磋商和協(xié)作，促進國際貨幣領(lǐng)域的合作；促進國際貨幣領(lǐng)域的合作； 2 2、促進國際貿(mào)易的擴大和平衡發(fā)展；、促進國際貿(mào)易的擴大和平衡發(fā)展； 3 3、促進匯率穩(wěn)定，避免競爭性貶值；、促進匯率穩(wěn)定，避免競爭性貶值； 4 4、向成員國提供暫時性資金，幫助其、向成員國提供暫時性資金，幫助其糾正國際收支失衡。糾正國際收支失衡。國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織28二、二、國際貨幣基金組織的資金來