金融市場學復習筆記

1、精選優(yōu)質文檔-傾情為你奉上金融工具的概念金融工具是金融市場上資金運行的載體，是資金缺乏的部門向資金盈余的部門借入資金，或發(fā)行者向投資者籌措資金時，以書面形式發(fā)行或流通的信用憑證或文件。金融工具的特征（1）期限性（2）流動性（3）風險性（4）收益性金融市場的功能結算與支付功能、資金聚斂功能、資源優(yōu)化配置功能、風險分散功能、經濟調節(jié)功能、信息反映功能貨幣市場與資本市場貨幣市場：指以期限在1年以內的金融資產為交易標的物的短期金融市場，又稱短期資金市場。資本市場：指期限在一年以上的金融資產交易市場，可分為銀行中長期存貸款市場和有價證券市場。QFIIQualified Foreign Instituti

2、onal Investors,合格的境外機構投資者QFII制度指允許合格的境外機構投資者在一定的規(guī)定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當?shù)刎泿?，通過嚴格監(jiān)管的專門帳戶投資當?shù)刈C券市場，其資本利得、股息等經批準后可轉為外匯匯出的一種制度。證券交易所的定義為證券集中交易提供場所和設施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理的法人。證券交易所的特征：（1）有固定的交易場所和交易時間；（2）交易的對象限于合乎一定標準的上市證券；（3）通過公開競價的方式決定交易價格；（4） 集中證券供求雙方，具有較高成交速度和成交率（5）實行“公開、公平、公正”原則，并對證券交易加以嚴格管理。 證券交易所的組織形式 公

3、司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團體，一般由金融機構及各類民營公司組建。會員制的證券交易所是一個由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團體。設會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。同業(yè)拆借的概念具有法人資格的金融機構及經法人授權的非法人金融機構、分支機構之間進行短期資金融通的行為，目的在于調劑頭寸和臨時性資金余缺。同業(yè)拆借市場的概念銀行及其他金融機構之間相互進行短期資金拆借的場所。狹義：金融機構間進行臨時性“資金頭寸”調劑的市場，期限非常短，多為隔夜融通或隔日融通。廣義：金融機構之間進行短期資金融通的市場。同業(yè)拆借市場的特點1、融通資金的期限比較短2、同業(yè)拆借基本上是信

4、用拆借，信用要求高3、交易手段先進，交易手續(xù)便捷，成交時間短4、交易額較大5、利率由供求雙方議定，可以隨行就市，一般應低于中央銀行的再貼現(xiàn)率同業(yè)拆借市場的功能1、同業(yè)拆借市場的存在加強了金融機構資產的流動性，保障了金融機構運營的安全性2、同業(yè)拆借市場的存在提高了金融機構的盈利水平3、同業(yè)拆借市場是中央銀行制訂和實施貨幣政策的重要載體4、同業(yè)拆借市場率往往被視做基礎利率，對宏觀經濟發(fā)揮著重要作用利息計算公式 I=P×R×A/DI同業(yè)拆借的利息 P拆借的金額 R拆借的利率A拆借期限的生息天數(shù) D1年的基礎天數(shù)歐洲貨幣法：365/360 英國法：365/365 大陸法：360/3

5、60票據(jù)的概念票據(jù)是指出票人依法簽發(fā)的，約定自己或委托付款人在見票時或指定的日期向收款人或持票人無條件支付一定金額并可以轉讓的有價證券。票據(jù)的特征票據(jù)是一種完全有價證券、票據(jù)是一種設權證券、票據(jù)是一種無因證券 、票據(jù)是一種要式證券、票據(jù)是一種文義證券、票據(jù)是一種流通證券、票據(jù)是一種返還證券（要式證券：證券的制作必須遵守法律規(guī)定。文義證券：證券上的所有權利義務關系均以證券上的文字記載為準，不受任何外來因素的干擾。）中期票據(jù)的含義 中期票據(jù)是一種經監(jiān)管當局一次注冊批準后、在注冊期限內連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務證券，期限通常為510年，發(fā)行人和投資者可以自由協(xié)商確定有關發(fā)行條款。銀行承兌匯票Banke

6、rs Acceptance，簡稱BA，出票人開立的遠期匯票，它以銀行為付款人，命令其在未來某一確定時刻支付一定金額給收款人。這張匯票經過付款銀行承兌后，即在匯票上簽署“承兌”字樣并背書，承兌銀行就承擔到期付款的不可撤銷的責任，即保證在到期日無條件支付承兌匯票的票面值。銀行承兌匯票市場是以銀行承兌匯票為交易對象，通過匯票的發(fā)行、承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)而實現(xiàn)資金融通的市場，是以銀行信用為基礎的市場。債券償還期限的長短取決于：資金使用方向。市場利率變化。 債券變現(xiàn)能力。影響債券利率的因素主要有：1.借貸資金市場的利率水平：主要指銀行利率水平2.發(fā)行者的資信狀況：信用風險的大小 3.債券期限的長短 4.資

7、本市場資金的供求狀況 債券的特征 1、償還性指債券有規(guī)定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和償還本金。2、流動性指債券持有人可按自己的需要和市場實際狀況，靈活地轉讓債券提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。3、安全性指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。 4、收益性指債券能為投資者帶來一定的收入。 債券的分類按發(fā)行主體分類 1、政府債券發(fā)行主體是政府定義：政府債券又稱公債，是指國家為了籌措資金而向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。分類：中央政府債券（國債）、地方政府債券和政府保證債券(指由政府所屬企業(yè)或與政府有關的部門發(fā)行，并由政

8、府擔保的債券。一旦債券發(fā)行人喪失償還能力，則由政府代替發(fā)行人還本付息。 )。特征：安全性高 、流通性強 、收益穩(wěn)定 、免稅待遇 。2、公司債券公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。發(fā)行主體是股份公司，和非股份制的企業(yè)（1）信用公司債券 ：不以公司任何資產作擔保而發(fā)行的債券。屬于無擔保證券。（2）不動產抵押公司債券：以公司不動產（如房屋、土地）作抵押而發(fā)行的債券。 是抵押證券的一種。（3）保證公司債券 ：公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔保人的債券，是擔保證券的一種（4）收益公司債券 ：利息只有在公司有盈利時才支付的債券。（5）可轉換公司債券：發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內

9、依據(jù)約定的條件可以轉換成股份的公司債券。（6）附新股認股權公司債券 ：公司發(fā)行的一種附有認購該公司股票權利的債券。按照附新股認股權和債券本身能否分開劃分：可分離型：債券與認股權可以分開，可獨立轉讓；非分離型：不能把認股權從債券上分離，認股權不能成為獨立買賣對象。（7）短期融資券：由企業(yè)發(fā)行的期限較短（1年以下，在美國一般少于270天）的商業(yè)票據(jù)3、金融債券發(fā)行主體是銀行或非銀行金融機構。按計息方式分類單利債券 在計算利息時，不論期限長短，僅按本金計息，所生利息不再加入本金計算下期利息的債券。附息債券 又稱息票債券，按照債券票面載明的利率及支付方式定期分次付息的債券。貼現(xiàn)債券 在票面上不規(guī)定利率

10、，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時仍按面額償還本金的債券。累進利率債券 以利率逐年累進方法計息的債券。按利率是否固定分類1、固定利率債券指在償還期內利率固定的債券。在該償還期內，無論市場利率如何變化，債券持有人只能按債券票面載明的利率獲取利息。2、浮動利率債券指利率可以變動的債券。 按債券券面形態(tài)分類 1、實物債券(不記名)一種具有標準格式實物券面的債券。不記名、不掛失，可上市流通。2、憑證式債券一種債權人認購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。以“憑證式國債收款憑證”記錄債權。3、記帳式債券沒有實物形態(tài)的票券，而是在電腦帳戶中作記錄，通過證券交易所來發(fā)行

11、。 債券市場的功能（一）融資、投資功能（二）資金流動導向功能（三）宏觀調控功能：為中央銀行間接調節(jié)市場利率和貨幣供應量提供了市場機制。（四）為政府干預經濟、實現(xiàn)宏觀經濟目標提供了重要的機制債券全價交易指買賣債券時，以含有債券應計利息的價格報價，也按該全價價格進行清算交割。債券凈價交易是指在現(xiàn)券買賣時，以不含有自然增長應計利息的價格報價并成交的交易方式。例2：上海證券交易所國債2001年4月24日發(fā)行，面值100元，票面利率為3.27%，每年付息一次，某投資者于2003年10月17日買進10手該國債，他的交易價格為99.40元，計算（不考慮交易手續(xù)費）：1、該投資者10月17日交割單上該國債的結

12、算價格。2、2003年12月12日賣出，價格為101.05元，計算他應該收回多少資金？3、該投資者該筆交易投資收益為多少？ 解：1、已計息天數(shù)=176天應計利息額面值×票面利率÷365（天）×已計息天數(shù) =100 × 3.27% ÷ 365 × 176 =1.5768結算價=成交價+應計利息額=99.4+1.5768=100.97682、賣出時應計利息額 面值×票面利率÷365（天）×已計息天數(shù) =100 × 3.27% ÷ 365 × 232=2.0785賣出時結算價=10

13、1.05+2.0785=103.1285收回資金=結算價*張數(shù)=100*103.1285=10312.85元3、投資收益=10312.85100.9768 × 100=215.17元 可轉換債券“由公司發(fā)行的，持有者依據(jù)一定的轉換條件，可將債券轉換成發(fā)行人普通股票的債券。”兼有公司債券、股票和期權的三重特征可轉換債券的要素 1、基準股票及幣種 2、面值：100元3、有效期限（“可轉換債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間。”我國，3-5年）和轉換期限 （可轉換債券允許轉換為普通股票的起始日至結束日的期間。 發(fā)行之日起6個月后）4、票面利率 5、轉股價格或轉換比例 轉股價格：可轉換債券

14、轉換為每股普通股所支付的價格。轉換比例：一定面額可轉換債券可轉換成 普通股的股數(shù)。轉換比例=可轉換債券面值 / 轉股價格6、回售條款 回售：發(fā)行人股票價格在一段時間內連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時，可轉債持有人按事先約定的價格將所持可轉債賣給發(fā)行人的行為。 7、 贖回條款 贖回：發(fā)行人股票價格在一段時期內連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時，發(fā)行人按事先約定的價格買回未轉股的可轉換債券。8、 轉股價格修正條款 轉股價格修正：發(fā)行可轉換債券后，公司由于送股、配股、增發(fā)、分立及其他原因導致發(fā)行人股份發(fā)生變化，引起公司股票名義價格下降時而對轉股價格所做的必要調整。 可轉換債券的轉換價值 可轉換債券實際轉換

15、時按轉換成普通股的市場價格計算的理論價值 CV=P*R式中：CV轉換價值 P股票價格 R轉換比例CV0=P0*R例1：可轉換債券轉換比例為40，若股票市價為26元1股時，其轉換價值為： CV0 = 26 × 40=1040（元）可轉換債券的投資價值不可轉換債券：未來一系列債息收入加上面值按一定市場利率折成的現(xiàn)值。 公式：Pb債券的理論價值 C債券年利息收入F債券面值 r同類債券的必要收益率 n離到期的年限例2：某一可轉換債券，面值為1000元，票面利率為8%，剩余期限為5。同類債券必要收益率為9%，則投資價值為：可轉換債券的理論價值未來一系列債息收入與轉換價值的現(xiàn)值。Pb可轉換債券的

16、理論價值 t時期數(shù) N持有可轉換債券的時期總數(shù)rc必要收益率 C可轉換債券每期支付的利息CV可轉換債券在持有期期末的轉換價值例3：某一可轉換債券，面值為1000元，票面利率為8%，每年支付80元利息，轉換比例為40，持有期為5年。若當前的普通股市價為26元1股，股票價格預期每年上漲10%，必要收益率為9%。（五年后股價為41.88元）回購：參與者進行的以證券為權利質押的短期資金融通業(yè)務，指正回購方（賣出回購方、資金融入方）在將證券出質給逆回購方（買入返售方、資金融出方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期，由正回購方按預先約定價格向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返回原出質證券的融資行為

17、。國債回購交易，指國債持有人在賣出一筆國債的同時，與買方約定，經過一定期限后，以一定的價格再行買回該筆國債的交易。 標準券:由不同債券品種按相應折算比率折算形成的，用以確定可通過質押式回購交易進行融資的額度。回購價=100元+年收益率*100元*回購天數(shù)/360套期保值指在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定量現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當，但方向相反的期貨商品，以一個市場的贏利彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格波動風險的目的 國債期貨交易：指通過有組織的交易場所按預先確定的買賣價格，而于未來特定時間內進行券款交割的國債派生交易方式。國債期貨交易的特點1.國債期貨交易的對象

18、是標準化的國債期貨合約2.國債期貨交易必須在指定的交易所內依照嚴格的規(guī)則，在公平競爭的基礎上進行，不允許場外交易，更不允許私下對沖3.國債期貨交易實行保證金制度，具有以小博大的杠桿作用4.國債期貨交易多采用對沖平倉的方式解除原合約的履行義務，最后實物交割的比例較小5.國債期貨交易價格和市場利率密切相關，國債期貨屬金融期貨中利率期貨的一種債券價格與收益率的關系1、債券價格與收益率成反比2、無論息票利率與到期收益率的差別有多大，債券到期日越遠，其價格變動越大3、如果某種債券的到期收益率增減變動一樣，則因到期收益率減少而導致的資本利得會大于因到期收益率增加而導致的資本損失；也就是說，在市場利率持續(xù)下

19、跌期間購買債券能賺取的利潤，比市場利率持續(xù)上升期間賣空債券能賺取的利潤要多。債券價格與市場利率的關系市場利率：投資于債券的機會成本，市場總體利率水平上升時，債券的收益率水平也應上升，從而使債券的內在價值降低；反之，在市場總體利率水平下降時，債券的收益率水平也應下降，從而使債券的內在價值增加，是影響債券投資價值的外部因素債券收益率的計算（一） 附息債券收益率1、票面收益率債券票面上的固定利率，即年利息收入與債券面額的比率 C Yn票面收益率或名義C債券年利息V債券面額 Yn= × 100% V2、直接收益率（當前收益率）債券的年利息收入與買入債券的實際價格之比率 CYd = ×

20、;100% Yd直接收益率；P0債券買入價格；C債券年利息 P0 例某債券面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價向社會公開發(fā)行，則投資者在認購債券后到持至期滿時可獲得的直接收益率為： Yd=(1000×10%)/950×100%=10.53%3、持有期收益率從買入債券到賣出債券期間所獲得的年平均收益與買入債券的實際價格的比率C+（P1- P0）/n Yh持有期收益率；P0債券買入價格；Yh= ×100% C債券年利息；P1債券賣出價格；P0 n-持有年限 4、到期收益率：又稱最終收益率，是使債券現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券價格的利率 。 Y到期

21、收益率； P債券價 C每年支付一次的息票利息； V到期的票面價值； n時期數(shù)（年數(shù)） 到期收益率的兩個假設條件：（1）持有國債直至到期日；（2）利息所得用于再投資且投資收益率等于到期收益率。 例某債券的票面價值為1000元，息票利率為5%，期限為4年，當前市場價格為982.48元，投資者以當前的市場價格買入債券并持有至期滿的到期收益率為 ：Y=5.5%如利息所得用于再投資收益率不等于到期收益率：Y復利到期收益率；r再投資收益率C每年支付一次的息票利息； V到期的票面價值；n時期數(shù)（年數(shù)） 單利到期收益率 ： C+（V- P0）/n Ym到期收益率；C債券年利息Ym=×100% V債券

22、面額；P0債券買入價；P0 n自買入至到期的年限 例某債券面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價向社會公開發(fā)行，若投資者認購后持有至期滿收回本金，則到期收益率為 ：Ym=（1000×10%+（1000-950）/5）/950×100%=11.58% 5、贖回收益率 Y贖回到期收益率；P債券價格C每年支付一次的息票利息；M*贖回價格；n*直至第一個贖回日的時期數(shù)（年數(shù)） （二）無息債券的收益率1、到期收益率Y到期收益率；P債券價格 M債券的到期價值；n債券的剩余有效期限 2、持有期收益率（P1- P0）/n Yh持有期收益率；P0債券買入價格；Yh=

23、 ×100% P0 P1債券賣出價格；n-持有年限。 （三）貼現(xiàn)債券收益率1、到期收益率 P0=V×（1-dN） P0發(fā)行價格；V債券面值；d年貼現(xiàn)率（360天計）；N債券有效期限（以年為單位） V- P0 365 Ym = ××100% P0 N Ym到期收益率；n債券期限（以天為單位） 例某貼現(xiàn)債券的面值為1000元，期限為180天，以10.5%的貼現(xiàn)率公開發(fā)行。到期收益率 為：P0=1000×（1-10.5%×180/360）=947.5（元） 1000-947.5 365Ym= ××100%=11.24%9

24、47.5 1802、復利最終收益率 股票（share)一種有價證券，它是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者的股東身份和權益、并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。股票的性質1、股票是一種有價證券： 財產價值和財產權利的統(tǒng)一表現(xiàn)2、股票是一種要式證券：要式證券是指應記載一定的事項,其內容應全面真實的證券,這些事項往往通過法律形式加以規(guī)定。 3、 股票是一種證權證券 ：設權證券：證券所代表的權利本來不存在，而是隨著證券的制作而產生，即權利的發(fā)生是以證券的制作和存在為條件。證權證券：證券是權利的一種物化的外在形式，它是權利的載體，權利是已經存在的。4、 股票是一種資本證券 投入公司資本份額的證券化 虛擬資本5

25、、 股票是一種綜合權利證券 ：股票代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權。這種所有權是一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息或分享紅利等。股票的特征 收益性 持有股票可以為持有人帶來收益。 風險性 股票可能產生經濟利益損失 。流動性 股票依法自由進行交易，屬流動資產。 永久性 股票所載有權利的有效性始終不變參與性股票持有人有權參與公司重大決策。 優(yōu)先股股票  Preferred Stock，由股份有限公司發(fā)行的、在分配公司收益和剩余資產方面比普通股股票具有優(yōu)先權的股票。優(yōu)先股的特征 股息率固定 、股息分派優(yōu)先 、剩余財產分配優(yōu)先 、一般無表

26、決權 藍籌股股票 指那些在其所屬行業(yè)內占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。紅籌股股票 在境外注冊、在香港上市的帶有中國大陸概念的股票外資股：指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。B股：指股份有限公司向境外投資者募集并在我國境內上市的股份人民幣特種股票。以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣。在境內證券交易所（上海、深圳）上市的深圳B股用港幣買賣，上海B股用美元買賣。A股人民幣普通股票。由我國境內的公司發(fā)行，以人民幣標明面值。在境內證券交易所（上海、深圳）上市，以人民幣認購和交易的普通股股票。國家股、法人股、公眾股都屬A股。股票發(fā)行市場和交易市場的聯(lián)系

27、發(fā)行市場是交易市場的基礎和前提 交易市場是發(fā)行市場持續(xù)擴大的必要條件 交易市場的交易價格制約和影響著證券的發(fā)行價格 股票發(fā)行的注冊制注冊制：即實行公開管理原則，實質上是一種發(fā)行公司的財務公布制度。要求發(fā)行人提供關于證券發(fā)行本身以及同證券發(fā)行有關的一切信息。發(fā)行人不僅要完全公開有關信息，不得有重大遺漏，并且要對所提供信息的真實性、完整性和可靠性承擔法律責任。發(fā)行人只要充分披露了有關信息，在注冊申報后的規(guī)定時間內未被證券監(jiān)管機構拒絕注冊，即可進行證券發(fā)行，無須再經過批準。注冊制的核心是只要證券發(fā)行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏 , 即使該證券沒有任何投資價值，證券主管機關也無權干涉，因為自愿

28、上當被認為是投資者不可剝奪的權利。證券包銷：承銷商將擬發(fā)行的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。全額包銷：由承銷商先全額購買發(fā)行人該次發(fā)行的證券，再向投資者銷售，由承銷商承擔全部風險的承銷方式。余額包銷：承銷商按照規(guī)定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定的期限內向投資者發(fā)售證券，到銷售截止日，如投資者實際認購總額低于預定發(fā)行總額，未售出的證券由承銷商負責認購，并按約定時間向發(fā)行人支付全部證券款項的承銷方式。證券代銷：證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。場外交易市場特征場外交易市場是一個分散的無形市場。場外交易市場的組

29、織方式采取做市商制。做市商（Market Maker）：證券商既是交易的直接參加者，又是市場的組織者，制造出證券交易的機會并組織市場活動。場外交易市場是一個擁有眾多證券種類和證券經營機構的市場，以未能在證券交易所批準上市的股票和債券為主。 場外交易市場是一個以議價方式進行證券交易的市場。 場外交易市場的管理比證券交易所寬松。 股票交易“三公”原則公開原則：又稱信息公開原則，指證券交易是一種面向社會的、公開的交易活動，其核心要求是實現(xiàn)市場信息的公開化。 公平原則：指參與交易的各方應當獲得平等的機會。 公正原則：指應當公正地對待證券交易的參與各方，以及公正地處理證券交易事務。 股票交易的方式期貨交

30、易交易雙方在期貨交易所內進行的股票期貨合約的交易行為，合約成交后雙方按約定的價格在約定的交割日進行交割清算的一種交易方式。實物交割和現(xiàn)金交割信用交易：又叫墊頭交易，指投資者在進行股票買賣時，向經紀人交付一定數(shù)量的現(xiàn)款或股票作為保證金，其余不足的部分由經紀人墊付進行交易的方式。融資融券 保證金制度市價委托指令（Market Order)投資者向證券經紀商發(fā)出買賣某種證券的委托指令時，要求證券經紀商按證券交易所內當時的市場價格買進或賣出證券。限價委托指令(Limit Order)投資者要求證券經紀商在執(zhí)行委托指令時，必須按限定的價格或比限定價格更有利的價格買賣證券。競價原則（1）價格優(yōu)先價格較高的

31、買進申報優(yōu)先于價格較低的買進申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報。（2）時間優(yōu)先買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按交易主機接受申報的時間確定。 集合競價確定成交價原則：1、在有效價格范圍內選取使所有有效委托產生最大成交量的價位;2、高于選取價格的所有買方有效委托和低于選取價格的所有賣方有效委托能夠全部成交；3、與選取價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。 連續(xù)競價確定成交價原則：1、最高買入申報與最低賣出申報價位相同，以該價格為成交價；2、買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格時，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價；3、賣出申報價格低于即時揭示的最高買

32、入申報價格時，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價； 股票價格平均數(shù) 1、簡單算術股價平均數(shù)平均股價 Pi各樣本股收盤價 n樣本股票總數(shù) 2、加權股價平均數(shù) 平均股價 Pi各樣本股收盤價n樣本股票總數(shù)Wi樣本股的發(fā)行量或成交量3、修正股價平均數(shù) ：在簡單算術平均法的基礎上，當發(fā)生拆股、增資配股時通過變動除數(shù)，使股價平均數(shù)不受影響僅僅是拆股、配股引起 股價變動的總價格 （其他股股價不變）新除數(shù) = 股份變動前的平均數(shù) 拆股、配股變動后所有 股票股價變動的總價格修正股價平均數(shù) = 新除數(shù) 1、現(xiàn)假設從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價分別為10元、16元、24元和30元，

33、計算該市場股價平均數(shù)。 將上述數(shù)置入公式中，即得： 股價平均數(shù)(P1P2P3P4)/n (10162430)/4 20(元) 2、上述D股票發(fā)生以1股分割為3股時，股價勢必從30元下調為10元， 這時平均數(shù)就不是按上面計算得出的20元， 而是(10162410)/415(元)。 由于D股分割技術上的變化，導致股價平均數(shù)從20元下跌為15元(這還未考慮其他影響股價變動的因素)，顯然不符合平均數(shù)作為反映股價變動指標的要求。 3、修正的股價平均數(shù)有兩種： （1）除數(shù)修正法，又稱道式修正法。 這是美國道.瓊斯在1928年創(chuàng)造的一種計算股價平均數(shù)的方法。 該法的核心是求出一個常數(shù)除數(shù)，以修正因股票分割、

34、增資、發(fā)放紅股等因素造成股價平均數(shù)的變化，以保持股份平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。 具體作法是以新股價總額除以舊股價平均數(shù)，求出新的除數(shù)，再以計算期的股價總額除以新除數(shù)，這就得出修正的股介平均數(shù)。 即：新除數(shù)變動后的新股價總額/舊的股價平均數(shù) 修正的股價平均數(shù)報告期股價總額/新除數(shù) 在前面的例子除數(shù)是4，經調整后的新的除數(shù)應是： 新的除數(shù)(10162410)/203，將新的除數(shù)代入下列式中，則： 修正的股價平均數(shù)(10162410)/320(元)得出的平均數(shù)與未分割時計算的一樣，股價水平也不會因股票分割而變動。 有效市場假說在一個有效的資本市場上，有關某個資本品的全部信息都能夠迅速、完整、準確地被某

35、個關注它的投資者所得到，進而該資本品的購買者能夠根據(jù)這些信息明確地判斷出該資本品的價值，從而以符合價值的價格購買到該資本品。有效市場的前提條件信息公開的有效性信息從公開到被接受的有效性信息接收者對所獲信息作出判斷的有效性信息的接收者依照其判斷實施投資的有效性基金的概念指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式?；鸬奶攸c 1、集合投資投資小、規(guī)模效益、費用低 2、分散風險“不能將所有的雞蛋都放在一個籃子里” 3、專業(yè)理財

36、 獲得專家們在市場信息、投資經驗、金融知識和操作技巧等方面所擁有的優(yōu)勢，從而盡可能地避免盲目投資帶來的失敗 基金的功能 1、為中小投資者拓寬了投資渠道 2、將儲蓄轉化為投資3、有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展 第一，基金的發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定。 第二，基金豐富和活躍了證券市場，推動證券市場的發(fā)展。 4、促進上市公司治理結構的改善 契約型基金 又稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。公司型基金是按照公司法以公司形式組成的、具有獨立法人資格并以營利為目的的基金公司?；鹋c股票、債券的區(qū)別  股票債券基金經濟關

37、系所有權關系 債權債務關系 信托關系 資金投向投向實業(yè) 投向實業(yè) 投向有價證券等金融工具 風險水平較大的風險 投資風險較小 高于債券，可能小于股票 價格取向受供求關系的影響巨大 主要受利率影響 決定于資產凈值 回收方式投資無期限投資有期限，期滿后收回本金 封閉型基金有一定的期限，期滿后可分得資產或變現(xiàn)；開放式基金一般沒有期限，但可隨時贖回 封閉式基金與開放式基金的區(qū)別區(qū)別封閉式基金基金開放式基金期限 有固定的封閉期 沒有固定的期限，可隨時向基金管理人贖回發(fā)行規(guī)模限制招募說明書中列明其基金規(guī)模，在封閉期限內未經法定程序認可，不能再增加發(fā)行 沒有規(guī)模限制，投資者可隨時提出認購或贖回申請，基金規(guī)模就

38、隨時增加或減少 基金份額交易方式 基金發(fā)起設立時，投資者可以向基金管理公司或銷售機構認購 ；封閉式基金的基金單位在封閉期限內不能贖回，持有人只能尋求在證券交易場所出售給第三者 投資者則可以在首次發(fā)行結束一段時間（多為3個月）后，隨時向基金管理人或中介機構提出購買或贖回申請，買賣方式靈活，除極少數(shù)開放式基金在交易所作名義上市外，通常不上市交易 交易價格計算標準 因在交易所上市，買賣價格受市場供求關系的影響較大，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映基金的凈資產值 交易價格則取決于基金每單位凈資產值的大小，其申購價一般是基金單位凈資產值加一定的申購費，贖回價是基金單位凈資產值減一定的贖回費，不直接受市

39、場供求的影響 投資策略 可進行長期投資，基金資產的投資組合能有效地在預定計劃內進行 基金資產不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進行長期投資，必須保持基金資產的流動性，交易費用與買賣上市股票一樣，也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續(xù)費 需繳納的相關費用（如首次認購費、贖回費）則包含于基金價格之中 凈資產公布時間 一般間隔一周、三個月等較長時間公布一次 每個交易日連續(xù)地公布 封閉式基金： Closeend fund 指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。期限長短的影響因素：基金本身投資期限

40、的長短、宏觀經濟形勢開放式基金：指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。成長型基金追求基金資產的長期增值。收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當期的最大收入為目的ETF定義：交易所交易基金（Exchange Traded Funds,簡稱ETF）可以在交易所上市交易的開放式基金。以復制和追蹤某一市場指數(shù)為目標，通過充分分散化的投資策略降低非系統(tǒng)風險，以通過消極管理的方式最大限度地降低交易成本而取得市場平均收益水平的一種金融衍生產品。交易型開放式指數(shù)基金LOF （1）定義：上市開放式基金，（Listed Open-end Fund）。是一種

41、可以同時在場外市場進行基金份額申購、贖回，在交易所進行基金份額交易，并通過份額轉托管將場外市場與場內市場有機地聯(lián)系在一起的一種新的基金運作方式。（2）與ETF的區(qū)別LOF不一定采用指數(shù)基金模式申購和贖回均以現(xiàn)金進行基金當事人之間的關系 （一）持有人與管理人之間的關系 委托人、受益人與受托人的關系 所有者與經營者之間的關系 （二）管理人與托管人之間的關系 相互制衡的關系 經營與監(jiān)管的關系 （三）持有人與托管人之間的關系 委托與受托的關系 禁止行為1、承銷證券2、向他人貸款或者提供擔保3、從事承擔無限責任的投資4、買賣其他基金份額，但是國務院另有規(guī)定的除外5、向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣

42、基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者匯率:兩種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，也稱匯價、外匯牌價或外匯行市。 匯率的標價方法在計算兩種貨幣比價時，按照以哪一國貨幣作為標準，可以將匯率的標價方法分為：直接標價法也稱價格標價法，是指以一定單位（1個或100、10000個單位）的外國貨幣作為標準，來計算折合若干單位的本國貨幣的匯率標價方法，也就是以本國貨幣表示的單位外國貨幣的價格。在直接標價法下，匯率值升降與本幣升貶值反向，與外幣升貶值同向。間接標價法又稱數(shù)量標價法，是指以一定單位的本國貨幣為標準，來計算折合若干單位的外國貨幣的匯率標價方法，即以外國貨幣來表示的單位本

43、國貨幣的價格。匯率越高，說明本國貨幣幣值越高。在間接標價法下，匯率值升降與本幣升貶值同向，與外幣升貶值反向。 即期外匯交易，又稱現(xiàn)匯買賣，指外匯交易雙方買賣成交后，立即或兩個營業(yè)日內辦理有關貨幣收付交割的外匯交易。遠期外匯交易又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，根據(jù)合同規(guī)定在預約時間按預約的價格和數(shù)額辦理交割的外匯業(yè)務。某個澳大利亞進口商從日本進口一批商品，日本廠商要求澳方在3個月內支付10億日元的貨款。當時外匯市場的行情是：即期匯率： 1澳元100.00100.12日元 3月期遠期匯水數(shù)： 200190如果該澳大利亞進口商在簽訂進口合同時預測3個月后日元對澳元的即期匯率將會升值到：1澳元80.

44、0080.10日元(1)若澳大利亞進口商不采取避免匯率風險的保值措施，現(xiàn)在就支付10億日元，則需要多少澳元?(2)若現(xiàn)在不采取保值措施，而是延遲到3個月后支付10億日元，則到時需要支付多少澳元? (3)若該澳大利亞進口商現(xiàn)在采取套期保值措施，應該如何進行? 3個月后他實際支付多少澳元?(1)該澳大利亞進口商簽訂進口合同時就支付10億日元，需要以1澳元100.00日元的即期匯率向銀行支付：10億/100.000.1億澳元(2)該澳大利亞進口商等到3個月后支付10億日元，到時以即期匯率：1澳元=80.00日元計算須向銀行支付：10億/80=0.125億澳元這比簽訂進口合同時支付貨款多支付0025億

45、澳元，即250萬澳元，這是不采取保值措施付出的代價。(3)該澳大利亞進口商若采取套期保值措施，即向銀行購買3月期遠期日元10億，適用匯率是1澳元98.00日元。3個月后交割時只需向銀行支付10億/98=.63澳元，就可獲得10億日元支付給日本出口商。這比簽訂進口合同時支付貨款多支付.63澳元這是進口商采取套期保值措施付出的代價，它相對于不采取保值措施，而等到3個月后再即期購買日元支付貨款付出的代價250萬澳元來說是微不足道的。 套匯交易是指利用同一時點不同外匯市場上的匯率差異，通過賤買貴賣外匯以賺取利潤的行為。三地套匯機會的判斷方法將各個市場的標價統(tǒng)一為直接標價法或間接標價法將匯率連乘：如連乘

46、積為1，則不存在套匯機會； 如連乘積不為1，則存在套匯機會。假定，某一天同一時刻，以下三個外匯市場的即期匯率如下：n 紐約外匯市場匯率：USD1=DEM1.6150/1.6160n 法蘭克福外匯市場匯率：GBP1=DEM2.4050/2.4060n 倫敦外匯市場匯率：GBP1=USD1.5310/1.5320 問：1、利用這三個外匯市場的行市是否可以進行三地套匯？2、若能套匯，以100萬美元進行套匯，可獲取多少套匯利潤？1、是否可套匯（1）將各個市場的標價統(tǒng)一為間接標價法紐約匯率為： USD1=DEM1.6150/1.6160倫敦匯率為： GBP1=USD1.5310/1.5320法蘭克福匯率

47、：（2）將匯率連乘 所以可以套利 所以可以套利套匯利潤為：×1.-=.25-=27666.25掉期交易的概念 指買進或賣出某種貨幣的同時，賣出或買進相同金額但交割期限不同的同種貨幣的外匯交易。即期對遠期的掉期交易一家瑞士投資公司需用1000萬美元投資美國3個月的國庫券，為避免3個月后美元匯率下跌，該公司做了一筆掉期交易，即在買進1000萬美元現(xiàn)匯的同時，賣出1000萬美元的3個月期匯。假設成交時美元/瑞士法郎的即期匯率為1.4880/90，3個月的遠期匯率為1.4650/60，若3個月后美元/瑞士法郎的即期匯率為1.4510/20。比較該公司做掉期交易和不做掉期交易的風險收益情況（不考慮其他費用）。（1）做掉期交易的風險買1000萬美元現(xiàn)匯需支付1000萬×1.4890=1489萬瑞士法郎同時賣1000萬美元期匯將收進1000萬×1.4650=1465萬瑞士法郎掉期成本=1465萬1489萬24萬瑞