第9章財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析方法

1、第9章 財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析方法學(xué)習(xí)目標(biāo)：n1.掌握并運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表分析中所涉及的基本財(cái)務(wù)比率；n2.了解我國(guó)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)體系；n3.掌握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法；n4、了解不同企業(yè)間進(jìn)行比較分析時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題；n5.掌握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量綜合分析的基本程序第1節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析n財(cái)務(wù)比率通常分為兩類：（1）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比率；（2）獲利能力比率。n每一個(gè)比率由于所使用的項(xiàng)目不同，可以說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不同方面的問(wèn)題。一、償債能力比率n償債能力比率是反映企業(yè)用現(xiàn)有資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力的比率，也就是分析企業(yè)目前是否存在不能償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。n償債能力比率主要包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。（一）流

2、動(dòng)比率n流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，公式：流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率 注意：全部流動(dòng)資產(chǎn)中，各項(xiàng)目在清償債務(wù)時(shí)的變現(xiàn)能力并不同n流動(dòng)比率反映企業(yè)運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，是分析短期償債能力的最主要的指標(biāo)。n實(shí)踐中，將其保持在2:1左右是比較適宜的。但由于所處行業(yè)及季節(jié)性因素，或者企業(yè)處在不同的發(fā)展階段，這一數(shù)據(jù)會(huì)有較大差別。（二）速動(dòng)比率n速動(dòng)比率剔除了流動(dòng)資產(chǎn)中可用性差的項(xiàng)目，能更精確地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，公式為：流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率 n速動(dòng)比率中的分子速動(dòng)資產(chǎn)是指可以及時(shí)、不貶值地轉(zhuǎn)換為可以直接償債的資產(chǎn)形式的流動(dòng)資產(chǎn)。實(shí)踐中，一般是將存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除得到速動(dòng)資產(chǎn)。

3、n速動(dòng)比率為1:1通常是比較恰當(dāng)?shù)模幢闶橇鲃?dòng)負(fù)債要求同時(shí)償還，也有足夠的資產(chǎn)用來(lái)及時(shí)償債。n流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是用來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)的短期償債能力的，一般來(lái)說(shuō)比率越高，對(duì)流動(dòng)負(fù)債的償還能力越強(qiáng)。但也不是越高越好，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性比較強(qiáng)，但通常收益性差，或者根本沒(méi)有收益。（三）杠桿比率n杠桿比率反映的是企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益之間的對(duì)比關(guān)系，是用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力和繼續(xù)舉借債務(wù)的能力的指標(biāo)。n具體比率有：n1、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率n2、權(quán)益比率、權(quán)益比率n資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 表示企業(yè)全部資金來(lái)源中有多少來(lái)源于舉借債務(wù)，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)，公式：%100資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率n

4、權(quán)益比率權(quán)益比率 表示資產(chǎn)中股東權(quán)益的比例，等于所有者權(quán)益除以資產(chǎn)總額，公式： %100資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額權(quán)益比率n資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益比率應(yīng)該多大，通常沒(méi)有定論，只要保持在一個(gè)合理范圍就可以了。它們的大小除了受企業(yè)所在行業(yè)、所處經(jīng)營(yíng)周期等經(jīng)營(yíng)因素的影響，還與企業(yè)管理層的經(jīng)營(yíng)方針有關(guān)。一般情況下，較高的權(quán)益比率或較低的資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。（四）其他相關(guān)比率n利息保障倍數(shù)、固定支出保障倍數(shù)也是評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的指標(biāo)。與前述指標(biāo)相比，它們從企業(yè)每年支付利息和固定支出的能力的角度去評(píng)價(jià)償債能力，而前者從企業(yè)償還債務(wù)本金的能力的角度去評(píng)價(jià)償債能力。一般認(rèn)為，利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)償還利息的能力

5、。倍數(shù)越大，表明企業(yè)還息能力越強(qiáng)。實(shí)際上，在短時(shí)間內(nèi)，企業(yè)償還利息的能力主要取決于企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，與利息保障倍數(shù)無(wú)關(guān)，它的真正作用在于：從股東的角度評(píng)價(jià)企業(yè)當(dāng)前的借債政策是否有利。利息費(fèi)用息稅前利潤(rùn)利息保障倍數(shù) 息稅前利潤(rùn)=總利潤(rùn)+利息費(fèi)用實(shí)踐中，通常用財(cái)務(wù)費(fèi)用代替利息費(fèi)用n該比率除了考慮企業(yè)的利息費(fèi)用，還考慮了一些固定的支出，即企業(yè)是否盈利都會(huì)發(fā)生的支出。n用該比率評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力比利息保障倍數(shù)更保守、更穩(wěn)健。固定支出費(fèi)用息稅前利潤(rùn)固定支出保障倍數(shù) 稅后支付的固定費(fèi)用，需折算成稅前的數(shù)值二、盈利能力比率n對(duì)企業(yè)報(bào)表的使用者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的通常是盈利能力比率，即企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。n評(píng)價(jià)企

6、業(yè)盈利能力的指標(biāo)有很多，主要有兩類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)賺取利潤(rùn)的能力經(jīng)營(yíng)活動(dòng)賺取利潤(rùn)的能力和企業(yè)的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。n毛利率毛利率 是用來(lái)計(jì)量管理者根據(jù)產(chǎn)品或成本進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)的能力，也就是企業(yè)的產(chǎn)品還有多大的降價(jià)空間，公式：%100營(yíng)業(yè)收入毛利毛利率n營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的直接評(píng)價(jià)，可用來(lái)評(píng)價(jià)管理層的管理經(jīng)營(yíng)能力，公式：%100營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率n必須注意，經(jīng)過(guò)2006年度的會(huì)計(jì)改革，我國(guó)企業(yè)利潤(rùn)表中的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”已經(jīng)擴(kuò)大，包含了投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益、資產(chǎn)減值損失。如果這些項(xiàng)目占利潤(rùn)比重較大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將失去意義。為此，我們需要分析核心利潤(rùn)率

7、。%100營(yíng)業(yè)收入核心利潤(rùn)核心利潤(rùn)率其中：核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用n總營(yíng)業(yè)費(fèi)用率總營(yíng)業(yè)費(fèi)用率 是分析總營(yíng)業(yè)費(fèi)用（不包含財(cái)務(wù)費(fèi)用）占營(yíng)業(yè)收入比重的指標(biāo)，公式：%100營(yíng)業(yè)收入總營(yíng)業(yè)費(fèi)用總營(yíng)業(yè)費(fèi)用率n銷售凈利率銷售凈利率 是用來(lái)衡量企業(yè)營(yíng)業(yè)收入給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)的能力，可以用來(lái)衡量企業(yè)總的經(jīng)營(yíng)管理水平。公式：%100營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)銷售凈利率n總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率 反映不考慮利息費(fèi)用和納稅因素，只考慮經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，管理層對(duì)能夠運(yùn)用的所有資產(chǎn)管理好壞的程度。公式：%100平均總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)總資產(chǎn)報(bào)酬率n股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率 也稱為凈資產(chǎn)收益率，普通股股東可以用

8、該比率與自己要求的收益率比較，決定是否繼續(xù)投資該企業(yè)。公式：%100平均普通股股東權(quán)益凈利潤(rùn)可供普通股股東分配的股東權(quán)益報(bào)酬率息稅后凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利（期初數(shù)+期末數(shù)）/2三、營(yíng)運(yùn)能力比率或活力比率n存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 是營(yíng)業(yè)成本和平均存貨的比率，公式：n注意：該比率假設(shè)存貨是勻速使用的，不會(huì)發(fā)生波動(dòng)。很顯然，這對(duì)很多企業(yè)并不適用，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)的存貨是有季節(jié)性的。平均存貨營(yíng)業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)率（期初存貨+期末存貨）/2n實(shí)踐中還常用到 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，它實(shí)際上是存貨周轉(zhuǎn)率的另一種表達(dá)方式，但比存貨周轉(zhuǎn)率更直觀，更容易理解。公式：n 平均日營(yíng)業(yè)成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收

9、賬款周轉(zhuǎn)率 是賒銷凈額與平均應(yīng)收賬款的比率，公式：n應(yīng)收賬款是在賒銷過(guò)程中產(chǎn)生的，所以計(jì)算其周轉(zhuǎn)率時(shí)應(yīng)用賒銷額。但賒銷額通常只有內(nèi)部人員才能夠獲得，所以實(shí)踐中外部報(bào)表使用者通常用營(yíng)業(yè)收入代替賒銷額來(lái)計(jì)算。平均應(yīng)收賬款賒銷凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n實(shí)踐中常用的數(shù)據(jù)是平均收賬期平均收賬期，它和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一樣是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的另一種表達(dá)方式，相關(guān)公式：n注意：注意：（1）該公式假設(shè)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)一般規(guī)模不大；（2）應(yīng)收賬款應(yīng)該用沒(méi)有減除壞賬準(zhǔn)備以前的原值金額；（3）實(shí)施增值稅時(shí)，銷售額的項(xiàng)目應(yīng)乘（1+增值稅率）企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均收賬期平均日賒銷額平均應(yīng)收賬款平均收賬期n固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周

10、轉(zhuǎn)率，可以粗略地計(jì)量企業(yè)固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)固定資產(chǎn)的能力。公式：平均固定資產(chǎn)原值營(yíng)業(yè)收入固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （期初固定資產(chǎn)原值+期末固定資產(chǎn)原值）/2n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以粗略地計(jì)量企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理資產(chǎn)的能力。公式：平均總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn))/2四、現(xiàn)金流量比率n除了前面已經(jīng)介紹的與現(xiàn)金流量表相關(guān)的幾個(gè)比率，經(jīng)常用到的現(xiàn)金流量比率還有：現(xiàn)金與負(fù)債總額比率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率、再投資比率、到期債務(wù)本息償付比率、現(xiàn)金購(gòu)銷比率、收入現(xiàn)金比率、盈利現(xiàn)金比率。n1、現(xiàn)金與負(fù)債總額比率現(xiàn)金與負(fù)債總額比率，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

11、現(xiàn)金凈流量與平均總負(fù)債額之比，反映了企業(yè)所能夠承擔(dān)債務(wù)規(guī)模的大小。該比率越高，企業(yè)所能承擔(dān)債務(wù)的規(guī)模越大。公式：平均總負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金與負(fù)債總額比率 n2、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與平均總資產(chǎn)額的比率，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)整體創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。與同行業(yè)平均數(shù)值相比，該數(shù)值越大，表明企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量越好。公式：平均總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率 n3、再投資比率再投資比率，是企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與資本性支出（主要是固定資產(chǎn)投資）之間的比率，反映了企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是否足以支付資本性支出所需現(xiàn)金。公式為：資本性

12、支出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量再投資比率 n4、到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率，是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量對(duì)本期到期債務(wù)和利息支出對(duì)現(xiàn)金需要的滿足程度。該比率越大，企業(yè)償付到期債務(wù)的能力越強(qiáng)，公式為：利息支出本期到期債務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量到期債務(wù)本息償付比率n5、現(xiàn)金購(gòu)銷比率現(xiàn)金購(gòu)銷比率，是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金與銷售商品、出售勞務(wù)收到的現(xiàn)金的比率。公式為：的現(xiàn)金銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)商品接受勞務(wù)支付現(xiàn)金購(gòu)銷比率 n6、收入現(xiàn)金比率收入現(xiàn)金比率，是一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入與營(yíng)業(yè)收入的比率，反映了企業(yè)從每一元營(yíng)業(yè)收入中所實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)金收入，從另一個(gè)角度也體現(xiàn)了企業(yè)

13、對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)回收的效率。該比率越大，企業(yè)的收益質(zhì)量越高，企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)回收的效率越高。公式為：營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入收入現(xiàn)金比率 n7、盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率，是一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值，反映企業(yè)當(dāng)期收益的質(zhì)量。一般來(lái)說(shuō)，該比率越大，企業(yè)的收益質(zhì)量越高，反之，越低。公式為:凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量盈利現(xiàn)金比率n由于凈利潤(rùn)的構(gòu)成不只包括核心利潤(rùn)，不能真切反映企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利質(zhì)量，因此需采用修正過(guò)的盈利現(xiàn)金比率。其公式為：所得稅費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用核心利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量修正盈利現(xiàn)金比率五、綜合分析n杜邦企業(yè)提出了一套綜合分析方法，即杜邦分杜邦分析法析法。它從凈資產(chǎn)收益率出

14、發(fā)，分析造成這個(gè)結(jié)構(gòu)的因素，最終可以推廣到企業(yè)各方面情況的分析。n傳統(tǒng)的杜邦分析原理圖如下所示：傳統(tǒng)的杜邦分析原理圖：凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入平均資產(chǎn)總額營(yíng)業(yè)收入全部成本其他利潤(rùn)所得稅非流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)業(yè)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用其他貨幣資金存貨應(yīng)收賬款-+-+n杜邦分析的思路，實(shí)際是一種層層分解的思路，從一個(gè)比率出發(fā)，通過(guò)一個(gè)關(guān)系體系將不同的許多比率和數(shù)據(jù)聯(lián)系在一起進(jìn)行分析，是從一個(gè)綜合性數(shù)據(jù)出發(fā)，分解到細(xì)節(jié)的過(guò)程。n其主要用途有：n一，分析造成過(guò)去財(cái)務(wù)結(jié)果的原因；一，分析造成過(guò)去財(cái)務(wù)結(jié)果的原因；n二，分析提高將來(lái)財(cái)務(wù)成果的方法。二，分析提

15、高將來(lái)財(cái)務(wù)成果的方法。六、上市公司的特殊比率n對(duì)于上市公司，除了分析其財(cái)務(wù)狀況的基本比率，信息使用者還需關(guān)注其與每股普通股有關(guān)的比率，以供其在決定股票投資時(shí)參考。n1、每股收益每股收益，也稱每股盈余或每股盈利，反映企業(yè)一定時(shí)期平均對(duì)外發(fā)行的股份所享有的凈利潤(rùn)。通常，該比率越高，在利潤(rùn)質(zhì)量較好的情況下，股東的投資收益越好。公式為：平均數(shù)發(fā)行在外的普通股加權(quán)凈收益可供普通股股東分配的每股收益n2、股票收益率股票收益率，是企業(yè)普通股每股股利與普通股每股市價(jià)間的比率，可以粗略地反映當(dāng)年投資當(dāng)年回收的情況下收益的比率。公式為：普通股每股市價(jià)普通股每股股利股票收益率 n3、市盈率市盈率，是普通股每股市價(jià)與

16、每股收益的比率，反映市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的期望，比率越高，則市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的未來(lái)越看好。公式為：普通股每股收益普通股每股市價(jià)市盈率注意：不同行業(yè)企業(yè)間不能比較n4、股利支付率股利支付率，是每股股利與每股收益的比率，反映普通股股東從全部獲利中實(shí)際可獲取的股利份額。公式為：每股收益每股股利股利支付率n5、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)，是企業(yè)凈資產(chǎn)與普通股股數(shù)的比，理論上它提供了企業(yè)普通股每股的最低價(jià)格。公式為：普通股股數(shù)凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) n6、股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)，是用利潤(rùn)金額與股利成本進(jìn)行比較的比率，反映了企業(yè)的凈利潤(rùn)與股利支付金額間的比例關(guān)系。該比率越大，表明企業(yè)留存的利潤(rùn)越多。公式為：股利支付金額屬于普通股的

17、稅后凈利股利保障倍數(shù) 第2節(jié) 我國(guó)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)體系n我國(guó)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)體系主要以財(cái)政部等四部委于1999年6月1日發(fā)布的國(guó)有資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則和2002年2月22日發(fā)布的企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）為基礎(chǔ)。一、指標(biāo)體系n國(guó)家資本金效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)則和企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）中明確確定的企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表下圖所示：表表9-1表9-2 各項(xiàng)基本指標(biāo)和修正指標(biāo)的計(jì)算公式如下所示：%100平均凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)%100平均資產(chǎn)總額息稅前利潤(rùn)總額平均資產(chǎn)總額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額平均流動(dòng)資產(chǎn)總額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額%100資產(chǎn)總額負(fù)債總額利息支出息稅前利潤(rùn)總額%100上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額額本年主營(yíng)

18、業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)%100年初所有者權(quán)益本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)率續(xù)前表應(yīng)收賬款平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額平均存貨余額主營(yíng)業(yè)務(wù)成本成本費(fèi)用總額利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)年初所有者權(quán)益所有者權(quán)益扣除客觀因素后的年末%100%100%100續(xù)前表%100%1001%1001%100%100%10033當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額研發(fā)投入當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)支出與三年前營(yíng)業(yè)收入當(dāng)年?duì)I業(yè)收入）三年前年末所有者權(quán)益年末所有者權(quán)益（流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入年末資產(chǎn)總額年末不良資產(chǎn)總額二、指標(biāo)權(quán)數(shù)設(shè)置上述部委對(duì)上述指標(biāo)分別設(shè)置了權(quán)數(shù)，具體權(quán)數(shù)如下表所示：第3節(jié) 比率分析方法的正確運(yùn)用n盡管

19、對(duì)企業(yè)的報(bào)表進(jìn)行比率分析，可以使信息使用者獲得許多關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的信息，但是企業(yè)報(bào)表的比率分析存在著一定的局限性，不足以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況整體作出全面評(píng)價(jià)。比率分析的局限性會(huì)計(jì)報(bào)表自身的局限性比率分析方法的局限性財(cái)務(wù)比率的局限性一、會(huì)計(jì)報(bào)表自身的局限性n1、報(bào)表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟(jì)資源。我們知道，列入報(bào)表的僅是可以利用的、可以用貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源。實(shí)際上，企業(yè)有許多經(jīng)濟(jì)資源或是受客觀條件限制或是受會(huì)計(jì)慣例的制約并未在報(bào)表中得到體現(xiàn)。例如，企業(yè)的人力資源、歷史悠久的企業(yè)帳外存在的大量無(wú)形資產(chǎn)（如未申請(qǐng)專利的專有技術(shù)）以及自創(chuàng)商譽(yù)等等。因此可以說(shuō)，報(bào)表僅反映了企業(yè)有價(jià)值的經(jīng)濟(jì)資源的一

20、部分。n2、受歷史成本計(jì)量屬性的制約，企業(yè)的報(bào)表資料對(duì)未來(lái)決策的價(jià)值仍然在一定程度上受到限制。歷史成本原則的固有缺陷在于，它將不同時(shí)點(diǎn)的貨幣數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單相加，會(huì)使信息使用者不知曉他所面對(duì)的會(huì)計(jì)信息的實(shí)際含義，也就很難對(duì)其現(xiàn)在和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)決策有實(shí)質(zhì)性參考價(jià)值。尤其是在通貨膨脹時(shí)期，更會(huì)大大降低對(duì)會(huì)計(jì)信息的信任程度。盡管新準(zhǔn)則廣泛引入了公允價(jià)值的計(jì)量屬性，但對(duì)于相當(dāng)多的資產(chǎn)項(xiàng)目，尤其是長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目，仍然要以歷史成本為基礎(chǔ)加以計(jì)量，這就導(dǎo)致在計(jì)算很多比率的時(shí)候，難以反映企業(yè)的實(shí)際情況。n3、企業(yè)會(huì)計(jì)政策運(yùn)用上的差異導(dǎo)致企業(yè)在與自身的歷史對(duì)比和預(yù)測(cè)未來(lái)的過(guò)程中，以及在與其他企業(yè)進(jìn)行對(duì)比的過(guò)程中難以發(fā)揮應(yīng)有

21、的作用。我們需要記?。浩髽I(yè)在不同的會(huì)計(jì)年度間采用不同會(huì)計(jì)方法，以及不同企業(yè)以不同會(huì)計(jì)方法為基礎(chǔ)形成的信息具有極大的不可比性。在企業(yè)發(fā)生變更會(huì)計(jì)政策的情況下，一定要進(jìn)行深入的研究，仔細(xì)分析政策變更對(duì)企業(yè)的影響和發(fā)生變更的原因。n4、企業(yè)對(duì)會(huì)計(jì)信息的人為操縱可能會(huì)誤導(dǎo)信息使用者做出錯(cuò)誤的決策。在企業(yè)對(duì)外形成其財(cái)務(wù)報(bào)表之前，信息提供者往往對(duì)信息使用者關(guān)注的財(cái)務(wù)狀況以及對(duì)信息的偏好進(jìn)行仔細(xì)分析與研究，并盡力滿足信息使用者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的期望。這樣極有可能使信息使用者所看到的報(bào)表信息與企業(yè)實(shí)際狀況相距甚遠(yuǎn)，從而誤導(dǎo)信息使用者做出錯(cuò)誤的決策。二、財(cái)務(wù)比率分析方法的局限性1、比率分析只能對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，

22、對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以外的信息沒(méi)有考慮。財(cái)務(wù)報(bào)告是企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)總結(jié)，其中，財(cái)務(wù)報(bào)表是用數(shù)據(jù)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理情況，除了財(cái)務(wù)報(bào)表，還有其他有用的信息會(huì)在財(cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)外公布。而比率分析只涉及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比較，如果不參考大量報(bào)表附注內(nèi)容，結(jié)合非數(shù)字信息進(jìn)行比率分析，就會(huì)造成對(duì)報(bào)表理解的偏差。n2、為了達(dá)到某種目的，企業(yè)可以人為修飾財(cái)務(wù)比率，歪曲財(cái)務(wù)信息。不同報(bào)表使用者對(duì)報(bào)表不同比率的重視程度不同，比如在申請(qǐng)貸款時(shí)，銀行非?？粗仄髽I(yè)的償債能力。為了滿足銀行的要求，達(dá)到借款目的，企業(yè)可能會(huì)修飾反映償債能力的財(cái)務(wù)比率，如：管理者在報(bào)表日前將短期債務(wù)還掉，過(guò)后再借回來(lái)，以此來(lái)修飾流動(dòng)比率。三、一些財(cái)務(wù)比率的局限

23、性n財(cái)務(wù)比率分析的正確運(yùn)用，離不開(kāi)財(cái)務(wù)比率本身的科學(xué)性。但是，目前流行的財(cái)務(wù)比率，由于缺乏系統(tǒng)研究，存在著較為嚴(yán)重的局限性。下面僅就償債能力、活力以及盈利能力等方面的常規(guī)分析指標(biāo)作一些剖析，其他分析指標(biāo)也存在著類似的缺陷。1、償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)存在的局限性。n（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率。流動(dòng)比率不是衡量短期變現(xiàn)能力的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，它忽視了管理者為償還到期債務(wù)而采用辦法的能力及由此產(chǎn)生的結(jié)果。且即使流動(dòng)資產(chǎn)保證程度高，也不能說(shuō)明企業(yè)就有足夠的現(xiàn)金或存款償債，資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時(shí)間可能與負(fù)債到期日不匹配。此外，該比率只反映報(bào)告日期的靜態(tài)狀況，企業(yè)可以通過(guò)臨時(shí)性賬面處理來(lái)形成不反映經(jīng)營(yíng)真實(shí)情況的比率。 n（2）

24、速動(dòng)比率速動(dòng)比率。速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能反映流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動(dòng)比率低的企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債到期絕對(duì)不能償還。當(dāng)企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力強(qiáng)，即使速動(dòng)比率較低，只要流動(dòng)比率高，企業(yè)仍有望償還到期的債務(wù)本息。此外，該比率沒(méi)考慮速動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成，盡管速動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但并不等于企業(yè)的現(xiàn)時(shí)支付能力，各種不同的速動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力仍然存在差異。n（3）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)。該比率只能反映企業(yè)支付利息的能力，并只體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能夠反映債務(wù)本金的償還。同時(shí)，企業(yè)是用現(xiàn)金而不是利潤(rùn)償還借款的本金利息，使用該比率并不能了解企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償債。另外，由于利潤(rùn)扣除了折舊

25、等非付現(xiàn)成本，使得一些企業(yè)即使利息保障倍數(shù)低于1也能償還到期債務(wù)利息。2、活力評(píng)價(jià)指標(biāo)中存在的局限性n（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一定時(shí)期內(nèi)商品或產(chǎn)品賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值，反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。n在實(shí)踐中，該指標(biāo)有可能存在以下諸多局限性：n1）它不能準(zhǔn)確反映年度內(nèi)收款的進(jìn)程及均衡狀況。n2）有可能存在高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的傾向。n3）當(dāng)銷售具有季節(jié)性特別是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差懸殊時(shí)，該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況。n4）不便于及時(shí)提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的信息。n5）實(shí)務(wù)界對(duì)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算方法沒(méi)有適應(yīng)稅制改革和企業(yè)的結(jié)算方式的變化：n這體現(xiàn)在，一、營(yíng)業(yè)收入和應(yīng)收賬款之間，存

26、在著計(jì)算口徑的差異：應(yīng)收賬款包括了企業(yè)應(yīng)該回收的增值稅銷項(xiàng)稅額；二、推動(dòng)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的商業(yè)債權(quán)不僅僅是應(yīng)收賬款，還包括應(yīng)收票據(jù)。為解決該問(wèn)題，我們應(yīng)考慮一個(gè)新的比率，即商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率，公式為：平均應(yīng)收票據(jù)平均應(yīng)收賬款）（營(yíng)業(yè)收入商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率%171n（2）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與存貨平均資金占用額的比率。它是反映企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱、存貨是否過(guò)量和資產(chǎn)流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。其局限性體現(xiàn)在：n1）存貨的計(jì)價(jià)方法對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率具有較大的影響。n2）企業(yè)為了改善資產(chǎn)報(bào)酬率，管理層可能會(huì)希望降低存貨水平和周轉(zhuǎn)期，因此該指標(biāo)可

27、能會(huì)受人為政策左右，不能準(zhǔn)確反映存貨資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率。n3）該比率未考慮存貨水平太高或太低而帶來(lái)的一些相關(guān)成本，如存貨水平低會(huì)失去顧客信賴和銷售機(jī)會(huì)，造成生產(chǎn)延后，而存貨水平高會(huì)增加機(jī)會(huì)成本、存儲(chǔ)和保險(xiǎn)成本等。n4）目前很多企業(yè)實(shí)施存貨控制的適時(shí)制，實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存，對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行考核，使用該比率則會(huì)失去意義。n（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。實(shí)務(wù)界采用的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算方法沒(méi)有適應(yīng)企業(yè)的投資狀況和經(jīng)營(yíng)狀況的變化，因此，這些比率無(wú)法滿足對(duì)外投資企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的需要。n為此，應(yīng)引進(jìn)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算中，分母分別以扣除了交

28、易性金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資后的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)來(lái)代替，公式：經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)平均余額營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率額經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)平均余營(yíng)業(yè)收入經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3、盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)中存在的局限性。n（1）銷售凈利率。銷售凈利率是凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比值，用以揭示企業(yè)在一定時(shí)期總的獲利水平。其局限性體現(xiàn)在：n1）利潤(rùn)總額中包含了不穩(wěn)定和不持久的營(yíng)業(yè)外收支因素，使得銷售凈利率雖能揭示某一特定時(shí)期的獲利水平，卻難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性。n2）利潤(rùn)總額中的投資收益、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)以及上述營(yíng)業(yè)外收支凈額等因素均與營(yíng)業(yè)收入毫無(wú)關(guān)系，因此，銷售凈利率并不能

29、正真反映企業(yè)基于經(jīng)營(yíng)規(guī)模的相對(duì)盈利能力。n3）該比率受到企業(yè)籌資決策的影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用作為籌資成本，是企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值的一部分，但在計(jì)算利潤(rùn)總額時(shí)卻被扣除了。這將導(dǎo)致在銷售收入、銷售成本等因素相同的情況下，資本結(jié)構(gòu)不同，財(cái)務(wù)費(fèi)用水平也不同，據(jù)此計(jì)算的銷售利潤(rùn)率也會(huì)有所差異，但這是與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)系的。n（2）資本保值增值率。資本保值增值率是指所有者權(quán)益的期末總額與期初總額的比值。該比率在提供有關(guān)資本增值保值的信息時(shí)存在以下局限性：n1）該指標(biāo)的高低除了受企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的影響，還受企業(yè)利潤(rùn)分配政策的影響，同時(shí)也未考慮物價(jià)變動(dòng)的影響；n2）該指標(biāo)的分子分母為兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)，缺乏相關(guān)性，如未考慮

30、貨幣的時(shí)間價(jià)值等。n3）在經(jīng)營(yíng)期間，由于投資者投入資本、企業(yè)接受捐贈(zèng)、資本溢價(jià)以及資產(chǎn)升值等客觀原因，導(dǎo)致的實(shí)收資本、資本公積的增加并不是資本的增值。此時(shí)即使企業(yè)虧損，也可能出現(xiàn)資本保值率大于1。n綜上所述，企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，無(wú)論是在償債能力評(píng)價(jià)方面，還是在活力以及盈利能力評(píng)價(jià)方面均存在諸多的局限性，從而制約和影響信息使用者對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的正確閱讀和使用。因此，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，不應(yīng)過(guò)分依賴有限的財(cái)務(wù)比率，而是在廣泛采用包括財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析在內(nèi)的多種財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的基礎(chǔ)上，結(jié)合非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行適當(dāng)?shù)亩ㄐ苑治?。?節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法n在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量進(jìn)行分析時(shí)，信息使用者經(jīng)常受

31、到諸多問(wèn)題的困擾。例如，企業(yè)怎樣的財(cái)務(wù)狀況才能稱得上“好”？應(yīng)當(dāng)如何對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)量進(jìn)行綜合分析與評(píng)價(jià)？在面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，應(yīng)該從哪里入手，又應(yīng)該關(guān)注哪些重要方面？本節(jié)將回答這些問(wèn)題。一、財(cái)務(wù)狀況以及高質(zhì)量財(cái)務(wù)狀況的特征（一）財(cái)務(wù)狀況的界定n在財(cái)務(wù)分析理論中，財(cái)務(wù)狀況是一個(gè)可大可小的概念，它可以特指公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況，從而與經(jīng)營(yíng)成果相對(duì)應(yīng)；也可以綜合定義為包含資產(chǎn)負(fù)債狀況和經(jīng)營(yíng)成果在內(nèi)的反映公司基本面的財(cái)務(wù)狀態(tài)，因而可以從相對(duì)廣義和狹義的角度來(lái)定義企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，概況起來(lái)主要有以下幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：n（1）財(cái)務(wù)狀況是指企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。n（2）財(cái)務(wù)狀況是指企業(yè)能用貨幣表現(xiàn)的某些方面。n（3）

32、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況反映的是企業(yè)針對(duì)現(xiàn)實(shí)或可能的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力，這種能力表現(xiàn)為有多大的可能性保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。n（4）財(cái)務(wù)狀況是指反映公司基本面的財(cái)務(wù)狀況，可以從資產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿及收益能力等綜合角度來(lái)定義公司財(cái)務(wù)狀況。n（5）財(cái)務(wù)狀況是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)它的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，觀察在短期內(nèi)現(xiàn)金預(yù)期流入與流出的平衡并略有結(jié)余的（現(xiàn)金凈流入）狀況，以及企業(yè)應(yīng)付不確定性的現(xiàn)金需要的能力。n綜上所述，財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該是指通過(guò)資產(chǎn)狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況、資本投入與積累狀況、盈利狀況以及現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況等方面所揭示出來(lái)的企業(yè)基本財(cái)務(wù)狀態(tài)。（二）財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的界定n財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量應(yīng)當(dāng)指企業(yè)各項(xiàng)報(bào)表要素按照賬面金額進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)

33、的質(zhì)量，若大于或等于則稱為高質(zhì)量或質(zhì)量較好，若小于則稱為低質(zhì)量。按照對(duì)于財(cái)務(wù)狀況概念的理解，可以將財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分為以下四個(gè)方面：n1、資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量是指特定資產(chǎn)在企業(yè)管理系統(tǒng)中發(fā)揮作用的能力，具體表現(xiàn)為盈利性、周轉(zhuǎn)性、變現(xiàn)性以及與其他資產(chǎn)組合的增值性等幾個(gè)方面。其質(zhì)量的高低，需看該項(xiàng)資產(chǎn)在特定企業(yè)的利用價(jià)值，如果能以高于或等于賬面金額的價(jià)值被利用從而產(chǎn)生效益，則可認(rèn)為是高質(zhì)量資產(chǎn)。n2、利潤(rùn)質(zhì)量。利潤(rùn)質(zhì)量是指利潤(rùn)在形成、結(jié)構(gòu)、分配等方面的質(zhì)量。高質(zhì)量的企業(yè)利潤(rùn)，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為利潤(rùn)形成的市場(chǎng)前景看好，資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)較為合理，有較強(qiáng)的支付分配能力。n3、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量。資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量是指現(xiàn)有資

34、本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)在和未來(lái)發(fā)展目標(biāo)相適應(yīng)的質(zhì)量。高質(zhì)量的資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)出企業(yè)償債能力較強(qiáng)，資本成本與企業(yè)投資收益水平相適應(yīng)，資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配，利益相關(guān)者權(quán)利均衡，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定并有利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展等特征。n4、現(xiàn)金流量質(zhì)量。現(xiàn)金流量質(zhì)量是指現(xiàn)金流量滿足企業(yè)預(yù)期目標(biāo)的質(zhì)量。較高質(zhì)量的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流量來(lái)源穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)合理，能支持企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。（三）財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量與財(cái)務(wù)質(zhì)量的區(qū)別n從兩個(gè)概念所涵蓋的內(nèi)容來(lái)看，財(cái)務(wù)質(zhì)量不但應(yīng)包含財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量方面的定量分析，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)制度、公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制、企業(yè)創(chuàng)新能力以及核心競(jìng)爭(zhēng)力等方面的定性分析，所涉獵的范圍較廣。但對(duì)于會(huì)計(jì)信息的外部

35、使用者來(lái)說(shuō)，由于資料有限，所以以企業(yè)對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)所進(jìn)行的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析更為可行。（四）高質(zhì)量財(cái)務(wù)狀況的特征n良好的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該具有如下特征：n1、企業(yè)具有一定的盈利能力，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理。其中利潤(rùn)結(jié)構(gòu)基本合理包含兩層含義：（1）利潤(rùn)結(jié)構(gòu)在內(nèi)在質(zhì)量、資產(chǎn)增值質(zhì)量以及現(xiàn)金獲取質(zhì)量等三方面均表現(xiàn)出較為合理、均衡的狀態(tài)。（2）企業(yè)的費(fèi)用在年度之間沒(méi)有出現(xiàn)不合理的下降。n2、企業(yè)各類活動(dòng)的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常。從現(xiàn)金流量的角度來(lái)說(shuō)，高質(zhì)量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的表現(xiàn)應(yīng)該是各類活動(dòng)的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常，現(xiàn)金流量狀況體現(xiàn)了企業(yè)短期與長(zhǎng)期的發(fā)展目標(biāo)并能夠滿足其資金需求：n（1）穩(wěn)定發(fā)展階段企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的

36、現(xiàn)金凈流量應(yīng)該對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)有足夠的支付能力；n（2）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的需求；n（3）籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)該適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)的正常需求，并為它們提供資金補(bǔ)充。n3、資產(chǎn)質(zhì)量較好，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠滿足企業(yè)短期和長(zhǎng)期發(fā)展以及償還債務(wù)的需要。這里的資產(chǎn)質(zhì)量，指的是特定資產(chǎn)在企業(yè)管理中發(fā)揮的質(zhì)量。不同資產(chǎn)的質(zhì)量考核重點(diǎn)和分析角度應(yīng)有所差異：n（1）高質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)，應(yīng)該表現(xiàn)為較為適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及較強(qiáng)的償還短期債務(wù)的能力。特別注意：a.毛利率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)時(shí)，如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率下降、存貨積壓、則企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將極可能面臨價(jià)格跳

37、水、核心利潤(rùn)大幅下降的局面；b.其他應(yīng)收款是經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)的主要不良資產(chǎn)區(qū)域，其規(guī)模直接影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成效。n（2）高質(zhì)量的交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)表現(xiàn)為直接增值；高質(zhì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資則表現(xiàn)為：a.投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符；b.投資收益的確認(rèn)導(dǎo)致適量的現(xiàn)金流入； c.外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展。n(3）高質(zhì)量的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，應(yīng)表現(xiàn)為：a.其生產(chǎn)能力與產(chǎn)品的市場(chǎng)份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，能夠?qū)⒎鲜袌?chǎng)質(zhì)量需要的產(chǎn)品推向市場(chǎng)，并獲得利潤(rùn)；b.周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高。n4、資本結(jié)構(gòu)較為合理，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好。主要體現(xiàn)在：（1）合理的資本

38、結(jié)構(gòu)應(yīng)該具有較低或者最低的資本成本；（2）合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該能夠?qū)е缕髽I(yè)的股權(quán)價(jià)值較高或者最高。（3）合理的資本結(jié)構(gòu)需要較高的資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量。二、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法n（一）背景分析n在面對(duì)一份企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告（年度報(bào)告、半年度報(bào)告或季報(bào)）時(shí)，讀者首先應(yīng)當(dāng)對(duì)該報(bào)告進(jìn)行綜合瀏覽，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)背景進(jìn)行概括分析。具體地說(shuō)，在進(jìn)行綜合瀏覽與分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)主要關(guān)注下列方面：n1、企業(yè)的基本情況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)以及所處的行業(yè)分析；n2、企業(yè)自身對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的表述、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況以及政策法規(guī)對(duì)企業(yè)的影響；n3、企業(yè)的主要股東，尤其是控制性股東；n4、企業(yè)的發(fā)展沿革；n5、企業(yè)高級(jí)管理人員的結(jié)構(gòu)及其變

39、化情況。（二）會(huì)計(jì)分析n關(guān)注審計(jì)意見(jiàn)的類型與措辭可以間接地對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)質(zhì)量進(jìn)行分析與判斷。需要特別注意的是，不同類型的審計(jì)意見(jiàn)蘊(yùn)含著極為豐富的企業(yè)會(huì)計(jì)質(zhì)量信息。因此，可以通過(guò)分析審計(jì)師的措辭和對(duì)相關(guān)事項(xiàng)的說(shuō)明，在整體上對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)質(zhì)量做出初步判斷，而不必再開(kāi)展單獨(dú)的會(huì)計(jì)分析過(guò)程。（三）財(cái)務(wù)分析n1、財(cái)務(wù)比率分析。在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行綜合瀏覽后，就可以進(jìn)行初步的財(cái)務(wù)比率分析了。重點(diǎn)考察的比率包括：（1）償債能力比率：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、杠桿比率、利息保障倍數(shù)等；（2）盈利能力比率：毛利率、核心利潤(rùn)率、銷售凈利率、股東權(quán)益報(bào)酬率、資產(chǎn)報(bào)酬率以及每股收益等；（3）營(yíng)運(yùn)能力比率：商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)

40、率（考察應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款合在一起的回收期）、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、商業(yè)債務(wù)（應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款之和）平均付賬期等。n2、結(jié)合報(bào)表附注中關(guān)于報(bào)表主要項(xiàng)目的詳細(xì)披露材料，對(duì)三張報(bào)表進(jìn)行項(xiàng)目質(zhì)量以及整體質(zhì)量分析：（1）對(duì)利潤(rùn)表項(xiàng)目質(zhì)量以及利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)行分析：1）關(guān)注毛利率的走勢(shì)；2）對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析；3）關(guān)注企業(yè)各項(xiàng)費(fèi)用的絕對(duì)額在年度間的走向以及各項(xiàng)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入相對(duì)比的百分比走勢(shì)；4）關(guān)注企業(yè)的核心利潤(rùn)與廣義投資收益之間是否出現(xiàn)了互補(bǔ)性變化趨勢(shì)；5）關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金股利分配政策。n（2）對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)現(xiàn)金流量質(zhì)量。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)

41、注：I1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的充分程度；I2）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量與企業(yè)投資計(jì)劃的吻合程度；I3）籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度。n（3）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目質(zhì)量進(jìn)行分析，并對(duì)資產(chǎn)整體質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量進(jìn)行分析。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注：r企業(yè)資金成本的水平與企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的對(duì)比關(guān)系；企業(yè)資金來(lái)源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性；企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿狀況與企業(yè)未來(lái)融資要求以及企業(yè)未來(lái)發(fā)展的適應(yīng)性；企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部的股東持股構(gòu)成狀況與企業(yè)未來(lái)發(fā)展的適應(yīng)性；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中蘊(yùn)藏的利益相關(guān)者在產(chǎn)權(quán)、控制權(quán)等方面的博弈過(guò)程與結(jié)果。n（4）對(duì)所有者權(quán)益變動(dòng)表進(jìn)行分析，關(guān)注其中包含的財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量信息。n（5）對(duì)合并報(bào)表和母公司報(bào)表進(jìn)行比較分析，對(duì)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量做出評(píng)價(jià)。（四）對(duì)企業(yè)發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測(cè)n在對(duì)企業(yè)發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，不能僅僅關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表本身，必須結(jié)合另外幾張財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)進(jìn)行。在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行全面分析的基礎(chǔ)上，