第五章 多方案的評價方法與指標

1、第五章第五章 多方案的評價方法與指標多方案的評價方法與指標 主要內容主要內容5.15.1獨立方案的評價方法與指標獨立方案的評價方法與指標 5.1.15.1.1資金不受限制的情況資金不受限制的情況 5.1.25.1.2資金受限制的情況資金受限制的情況5.25.2互斥方案的評價方法與評價指標互斥方案的評價方法與評價指標 5.2.15.2.1相同壽命周期相同壽命周期 5.2.25.2.2不同壽命期不同壽命期5.35.3混合型方案的評價與選擇混合型方案的評價與選擇 5.1 5.1 獨立方案的評價方法與指標獨立方案的評價方法與指標作為評價對象的各方案的現金流是獨立作為評價對象的各方案的現金流是獨立的，不

2、具有相關性，而且任意方案的采的，不具有相關性，而且任意方案的采用與否都不影響其它方案是否采用的決用與否都不影響其它方案是否采用的決策。策。根據方案選擇時是否存在著資金約束，根據方案選擇時是否存在著資金約束，獨立方案的評價分為資金不受限制和資獨立方案的評價分為資金不受限制和資金受限兩種情況。金受限兩種情況。 不需要進行方案比較，因為所有的方不需要進行方案比較，因為所有的方案都是獨立無關的；案都是獨立無關的； 諸方案之間不具有排他性，采用甲方諸方案之間不具有排他性，采用甲方案并不要求放棄乙方案，在資金無限制案并不要求放棄乙方案，在資金無限制的情況下，幾個方案甚至全部方案可以的情況下，幾個方案甚至全

3、部方案可以同時存在；同時存在； 所采納的方案的經濟效果可以相加。所采納的方案的經濟效果可以相加。獨立方案經濟評價的特點獨立方案經濟評價的特點5.1.1 5.1.1 資金不受限制情況資金不受限制情況在資金不受限制的情況下，獨立在資金不受限制的情況下，獨立型方案的采納與否，只取決于型方案的采納與否，只取決于方方案自身的經濟效果案自身的經濟效果。評價方法評價方法：絕對經濟效果檢驗：絕對經濟效果檢驗評價指標評價指標：凈現值、凈年值或內：凈現值、凈年值或內部收益率等指標部收益率等指標例題例題 5-15-1 兩個獨立方案兩個獨立方案A A和和B B，其初始投資及，其初始投資及各年凈收益如表各年凈收益如表5

4、 51 1所示，試進行評價所示，試進行評價和和選擇選擇(i(ic c1515) )。 表表5-1 5-1 獨立方案獨立方案A A，B B凈現金流量凈現金流量 單位：萬元單位：萬元 年末年末方案方案1 11 11010A A-300-3006868B B-300-3005050解：計算兩方案凈現值解：計算兩方案凈現值 ( (萬元萬元) ) ( (萬元萬元) ) 0 0， 0 0，則，則A A方案可接受，方案可接受，B B方案應予拒絕。方案應予拒絕。40.80 1015/(68) 1%,15,/(300），APFPNPVA93. 9 1015/(50) 1%,15,/(300），APFPNPVBA

5、NPVBNPV 5.1.2 5.1.2資金受限制的情況資金受限制的情況 在資金受限的情況下，獨立方案的評在資金受限的情況下，獨立方案的評價不僅要考慮個各方案絕對經濟效果，還價不僅要考慮個各方案絕對經濟效果，還要考慮方案之間的相對經濟效果。要考慮方案之間的相對經濟效果。評價和選擇的標準評價和選擇的標準： 在保證預算資金總額的前提下，取得在保證預算資金總額的前提下，取得最好的經濟效果。最好的經濟效果。評價方法：評價方法： 凈現值率指數法和互斥方案組合法凈現值率指數法和互斥方案組合法 所謂凈現值指數排序法，就是在所謂凈現值指數排序法，就是在計算各方案凈現值指數的基礎上，將凈計算各方案凈現值指數的基礎

6、上，將凈現值指數大于或等于零的方案按凈現值現值指數大于或等于零的方案按凈現值指數大小排序，并依此次序選取項目方指數大小排序，并依此次序選取項目方案，直至所選取方案的投資總額最大限案，直至所選取方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。度地接近或等于投資限額為止。 本方法所要達到的本方法所要達到的目標目標是在一定的是在一定的投資限額的約束下使所選項目方案的投資限額的約束下使所選項目方案的投投資效率最大資效率最大。（1 1）凈現值指數排序法）凈現值指數排序法 例題例題5-2 5-2 有有6 6個可供選擇的獨立方案，各個可供選擇的獨立方案，各方案初始投資及各年凈收入如表方案初始投資及各年凈收入

7、如表5 52 2所示。所示。資金預算為資金預算為10001000萬元，按凈現值指數排序萬元，按凈現值指數排序法對方案作出選擇法對方案作出選擇(i(ic c1212) )。解答解答 表表5-2 5-2 各方案的凈現金流量表各方案的凈現金流量表方案方案初始投資初始投資第第2 21111年凈收入年凈收入A A2402404444B B2802805050C C2402405050D D2202204444E E3003005656F F1801803030n解：解：由表由表5-25-2所給各方案的凈現金流量，計算各方案凈現所給各方案的凈現金流量，計算各方案凈現值及凈現值指數如表值及凈現值指數如表5-

8、35-3。 按凈現值指數由大到小的順序選擇且滿足資金約束條按凈現值指數由大到小的順序選擇且滿足資金約束條件的方案為件的方案為C C，D D，E E，A A，所用資金總額正好為，所用資金總額正好為l000l000萬元萬元。 方方案案凈現值凈現值凈現值指數凈現值指數( ( ）按按 排序排序A A7.77.70.0360.036B B2.232.230.0090.009C C37.9537.950.1770.177D D25.5325.530.1300.130E E14.6414.640.0550.055F F-9.38-9.38-0.058-0.058PINPV /PINPV /（2 2）互斥方案

9、組合法）互斥方案組合法互斥方案組合法是利用排列組合的方互斥方案組合法是利用排列組合的方法，列出待選擇方案的全部組合方案。法，列出待選擇方案的全部組合方案。保留投資額不超過投資限額且凈現值保留投資額不超過投資限額且凈現值大于零的組合方案，淘汰其余組合方大于零的組合方案，淘汰其余組合方案。案。 基本思路及步驟：基本思路及步驟：第一步，對于第一步，對于m m個獨立方案，列出全部相互個獨立方案，列出全部相互排斥的方案組合，共排斥的方案組合，共 個，這些方案個，這些方案彼此相互排斥，互不相容；彼此相互排斥，互不相容；第二步，計算各組合方案的投資及凈現值；第二步，計算各組合方案的投資及凈現值；第三步，淘汰

10、投資額超過投資限額的組合方第三步，淘汰投資額超過投資限額的組合方案，并在保留下來的組合方案中選出凈現值案，并在保留下來的組合方案中選出凈現值最大的可行方案組，即為最優(yōu)方案組合。最大的可行方案組，即為最優(yōu)方案組合。12m 現有三個獨立型項目方案現有三個獨立型項目方案A A，B B，C C，其初始投資分別為其初始投資分別為150150萬元，萬元，450450萬元萬元和和375375萬元，年凈收入分別為萬元，年凈收入分別為34.534.5萬元，萬元，8787萬元和萬元和73.573.5萬元。三個方案的計算萬元。三個方案的計算期均為期均為1010年，基準收益率為年，基準收益率為1010，若，若投資限額

11、為投資限額為700700萬元，試進行方案萬元，試進行方案選擇。選擇。例例5-35-3采用凈現值指數法計算的結果見下表：采用凈現值指數法計算的結果見下表： 各方案的凈現值指數的計算結果各方案的凈現值指數的計算結果 單位：萬元單位：萬元 各方案的凈現值指數均大于各方案的凈現值指數均大于0 0，按凈現值指數由大到，按凈現值指數由大到小的順序，應選擇小的順序，應選擇A A，C C方案，其凈現值總額為方案，其凈現值總額為62.0+76.6=138.6(62.0+76.6=138.6(萬元萬元) )。 方方案案第第1 1年投資年投資1 11010年年凈收益凈收益凈現值凈現值凈現值凈現值指數指數A A150

12、15034.534.562.062.00.4130.413B B450450878784.684.60.1880.188C C37537573.573.576.676.60.2040.204互斥方案組合法的計算結果如下互斥方案組合法的計算結果如下：最優(yōu)方案組合應為最優(yōu)方案組合應為A A、B B，其凈現值為，其凈現值為146.6146.6萬元萬元 。 指標指標組合方案組合方案A B CA B C第第1 1年年投資投資1 11010年凈年凈收益收益凈現凈現值值1 10 0 00 0 00 00 00 02 21 0 01 0 015015034.534.562.062.03 30 1 00 1 0

13、450450878784.684.64 40 0 10 0 137537573.573.576.676.65 51 1 01 1 0600600121.5121.5146.6146.66 61 0 11 0 1525525108108138.6138.67 70 1 10 1 1825825160.5160.5161.2161.28 81 1 11 1 1975975195195223.2223.25.25.2互斥方案的評價與選擇互斥方案的評價與選擇5.2.15.2.1相同壽命周期相同壽命周期 （1 1）增量分析法）增量分析法 （2 2）盈虧平衡分析方法盈虧平衡分析方法5.2.25.2.2不同

14、壽命期不同壽命期 （1 1）年值法）年值法 （2 2）現值法）現值法互斥方案的內涵和評價步驟互斥方案的內涵和評價步驟定義：方案之間的關系具有互不相容、互相排斥的性定義：方案之間的關系具有互不相容、互相排斥的性質，即在多個互斥方案中只能選擇一個，當選擇某一質，即在多個互斥方案中只能選擇一個，當選擇某一個方案的同時，必須放棄其余方案。個方案的同時，必須放棄其余方案。評價步驟：評價步驟： 首先是用凈現值、內部收益率等指標考察各個方首先是用凈現值、內部收益率等指標考察各個方案自身的經濟效果，即進行案自身的經濟效果，即進行“絕對經濟效果檢驗絕對經濟效果檢驗”； 其次是利用相對評價指標如差額投資回收期等指

15、其次是利用相對評價指標如差額投資回收期等指標考察哪個方案相對最優(yōu)，即進行標考察哪個方案相對最優(yōu)，即進行“相對經濟效果檢相對經濟效果檢驗驗”。 互斥方案的評價、選擇的第一步是互斥方案的評價、選擇的第一步是篩選方案篩選方案，第，第二步是二步是優(yōu)選方案優(yōu)選方案。 當產出相同時：當產出相同時： I= I1 -I2 C=C2 C1當產出不同時：當產出不同時： I= I1/Q1 -I2/Q2 C=C2 /Q2C1/Q1A方案方案 投資投資 I1 經營成本經營成本 C1 Q1B方案方案 投資投資 I2 經營成本經營成本 C2 Q2 I1/Q1 C1/Q1I2/Q2 C2/Q2（1 1）增量分析法）增量分析法

16、基本思路：基本思路：構建一個增量方案，然后按照單構建一個增量方案，然后按照單一方案的分析方法進行評價和選擇一方案的分析方法進行評價和選擇構建增量構建增量C C方案（方案（）= A= A方案方案-B-B方案方案 產量相同產量相同 產量不同產量不同dP2112CCIIPd122121122211112QCQCQIQIQCQCQIQIPqd1)1)差額投資回收期差額投資回收期( )( ) 判斷準則：判斷準則： 在兩個互斥方案評選中，如果差額在兩個互斥方案評選中，如果差額投資回收期小于基準投資回收期，則投投資回收期小于基準投資回收期，則投資額大的方案最優(yōu)；如果差額投資回收資額大的方案最優(yōu)；如果差額投資

17、回收期大于基準投資回收期，則投資額小的期大于基準投資回收期，則投資額小的方案最優(yōu)。方案最優(yōu)。多個互斥方案評價選優(yōu)的程序多個互斥方案評價選優(yōu)的程序n對每個方案進行絕對經濟效果檢驗，保對每個方案進行絕對經濟效果檢驗，保留通過檢驗的方案；留通過檢驗的方案；n按照投資從小到大的順序排列；按照投資從小到大的順序排列；n從投資最小的方案開始，兩兩依次比較，從投資最小的方案開始，兩兩依次比較，進行替代式的淘汰；進行替代式的淘汰；n最后保留下的方案就是最優(yōu)方案最后保留下的方案就是最優(yōu)方案I1I2I3I4.InPdP0I2I2 例題5-4 已知兩建廠方案：已知兩建廠方案：A A方案投資為方案投資為1200120

18、0萬元，年經營成本萬元，年經營成本300300萬元，年產量為萬元，年產量為10001000臺；臺；B B方案投資為方案投資為800800萬元，年經營萬元，年經營成本為成本為280280萬元，年產量為萬元，年產量為800800臺。若基臺。若基準投資回收期為準投資回收期為6 6年，用差額投資回收期年，用差額投資回收期法對兩個方案進行法對兩個方案進行評價選優(yōu)評價選優(yōu)。解：解： 首先計算出首先計算出A A、B B兩個方案的單位投資和單兩個方案的單位投資和單位經營成本。位經營成本。 從表從表5-75-7中可以看出，中可以看出，A A方案的單位產品投方案的單位產品投資大于資大于B B方案的單位產品投資；方

19、案的單位產品投資；方案方案產量產量投資投資經營經營成本成本單位單位投資投資單位單位經營成本經營成本A A方案方案10001000120012003003001.21.20.300.30B B方案方案8008008008002802801 10.350.35 因而因而A A、B B兩方案的差額投資回收期為：兩方案的差額投資回收期為： 由于由于Pd Pd NPVNPV乙乙NPVNPV甲乙甲乙, ,故方案故方案1 1，只有甲企業(yè)進入該市場，只有甲企業(yè)進入該市場的方案為最優(yōu)方案。的方案為最優(yōu)方案。5.3 5.3 混合型方案的評價與選擇混合型方案的評價與選擇定義：定義：在一組備選方案中，既有互斥方案又在

20、一組備選方案中，既有互斥方案又 有獨立方案的方案組合。有獨立方案的方案組合。 基本程序：基本程序：形成所有可能的組間獨立、組內方案互斥的形成所有可能的組間獨立、組內方案互斥的方案組合；方案組合；以互斥方案比選原則進行組內方案比選；以互斥方案比選原則進行組內方案比選；在總的投資限額下，以獨立方案的比選原則在總的投資限額下，以獨立方案的比選原則選擇最優(yōu)的方案組合。選擇最優(yōu)的方案組合。例題例題5-95-9：混合型方案：混合型方案 某公司擬在其所屬的某公司擬在其所屬的A A、B B兩個廠各進兩個廠各進行一個項目的投資，兩個廠又都同時提出行一個項目的投資，兩個廠又都同時提出三個方案，提供的預測數據如下表：三個方案，提供的預測數據如下表： A A廠廠投資投資利潤利潤B B廠廠投資投資利潤利潤A1A1A2A2A3A3100100200200300300404054546666B1B1B2B2B3B3100100200200300