第三章公司財務(wù)

1、返回返回一、財務(wù)分析的作用一、財務(wù)分析的作用 對內(nèi)：對內(nèi)：揭示生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題揭示生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題業(yè)績評價業(yè)績評價 對外：為利益相關(guān)者提供決策依據(jù)對外：為利益相關(guān)者提供決策依據(jù)二、財務(wù)分析的目的二、財務(wù)分析的目的 評價企業(yè)的償債能力評價企業(yè)的償債能力 評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平 評價企業(yè)的獲利能力評價企業(yè)的獲利能力 評價企業(yè)的發(fā)展趨勢評價企業(yè)的發(fā)展趨勢 三、財務(wù)分析的基礎(chǔ)三、財務(wù)分析的基礎(chǔ)四、財務(wù)分析的程序與方法四、財務(wù)分析的程序與方法（一）財務(wù)分析的程序（一）財務(wù)分析的程序1 1、企業(yè)戰(zhàn)略分析、企業(yè)戰(zhàn)略分析基礎(chǔ)和導(dǎo)向基礎(chǔ)和導(dǎo)向 企業(yè)戰(zhàn)略分析企業(yè)戰(zhàn)略分析是指通

2、過對企業(yè)所在行業(yè)的分析，明確是指通過對企業(yè)所在行業(yè)的分析，明確企業(yè)自身地位及所采取的競爭策略，以權(quán)衡收益與風(fēng)險，了企業(yè)自身地位及所采取的競爭策略，以權(quán)衡收益與風(fēng)險，了解與掌握企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ貏e是在企業(yè)價值創(chuàng)造或盈利方解與掌握企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，特別是在企業(yè)價值創(chuàng)造或盈利方面的潛力。面的潛力。（1 1）行業(yè)分析）行業(yè)分析目的在于分析行業(yè)的盈利水平與盈利潛力目的在于分析行業(yè)的盈利水平與盈利潛力 1 1）行業(yè)競爭程度分析）行業(yè)競爭程度分析現(xiàn)有企業(yè)間競爭程度分析現(xiàn)有企業(yè)間競爭程度分析新加入企業(yè)競爭威脅分析新加入企業(yè)競爭威脅分析替代產(chǎn)品或服務(wù)威脅分析替代產(chǎn)品或服務(wù)威脅分析2 2）市場議價能力分析）市場議價

3、能力分析企業(yè)與供應(yīng)商的議價能力分析企業(yè)與供應(yīng)商的議價能力分析企業(yè)與客戶的議價能力分析企業(yè)與客戶的議價能力分析（2 2）企業(yè)競爭策略分析）企業(yè)競爭策略分析1 1）低成本競爭策略）低成本競爭策略2 2）產(chǎn)品差異策略）產(chǎn)品差異策略3 3）專一化策略）專一化策略2 2、會計報表分析、會計報表分析3 3、財務(wù)指標(biāo)分析、財務(wù)指標(biāo)分析 4 4、綜合評價與報告、綜合評價與報告（二）財務(wù)分析的基本方法（二）財務(wù)分析的基本方法1 1、趨勢分析法、趨勢分析法含義含義: :趨勢分析法是指用若干個連續(xù)期間的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較趨勢分析法是指用若干個連續(xù)期間的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，以說明企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況的變化過程及發(fā)展

4、趨分析，以說明企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況的變化過程及發(fā)展趨向的分析方法。向的分析方法。形式：形式：文字表述，圖解，表格，比較性財務(wù)報表。文字表述，圖解，表格，比較性財務(wù)報表。2 2、結(jié)構(gòu)分析法、結(jié)構(gòu)分析法含義：含義：結(jié)構(gòu)分析法是將財務(wù)報表中的某一關(guān)鍵項(xiàng)目的數(shù)字作為結(jié)構(gòu)分析法是將財務(wù)報表中的某一關(guān)鍵項(xiàng)目的數(shù)字作為基數(shù)基數(shù)(100%)(100%)，計算該項(xiàng)目各組成部分占總體的比例。通過分，計算該項(xiàng)目各組成部分占總體的比例。通過分析可以揭示各項(xiàng)目的相對重要性和總體結(jié)構(gòu)關(guān)系，便于提供析可以揭示各項(xiàng)目的相對重要性和總體結(jié)構(gòu)關(guān)系，便于提供揭示問題的途徑。揭示問題的途徑。形式：形式：編制共同比財務(wù)報表。編制共同

5、比財務(wù)報表。3 3、比較分析法、比較分析法含義：含義：比較分析法是將實(shí)際數(shù)據(jù)與性質(zhì)相同的各種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較分析法是將實(shí)際數(shù)據(jù)與性質(zhì)相同的各種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比，從數(shù)量上確定其差異，并進(jìn)行差異分析的一種分析方對比，從數(shù)量上確定其差異，并進(jìn)行差異分析的一種分析方法。法。 財務(wù)分析中經(jīng)常使用的比較標(biāo)準(zhǔn)有以下幾種：財務(wù)分析中經(jīng)常使用的比較標(biāo)準(zhǔn)有以下幾種： （1 1）公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)）公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn) （2 2）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) （3 3）目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)）目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn) 4 4、比率分析法、比率分析法 含義：含義： 比率分析法是在同一張財務(wù)報表的不同項(xiàng)目或不同比率分析法是在同一張財務(wù)報表的不同項(xiàng)目或不同類別之間，或在不同財務(wù)報表的有關(guān)項(xiàng)

6、目之間，用兩項(xiàng)相關(guān)類別之間，或在不同財務(wù)報表的有關(guān)項(xiàng)目之間，用兩項(xiàng)相關(guān)數(shù)值的比率反映他們之間相互關(guān)系，揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)數(shù)值的比率反映他們之間相互關(guān)系，揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。營成果的一種分析方法。 標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率的含義：標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率的含義： 標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率，是指特定國家、特定時期、特定行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率，是指特定國家、特定時期、特定行業(yè)的平均財務(wù)比率。如標(biāo)準(zhǔn)的流動比率、標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債率、標(biāo)平均財務(wù)比率。如標(biāo)準(zhǔn)的流動比率、標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債率、標(biāo)準(zhǔn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。準(zhǔn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率的確定方法：標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率的確定方法： 一是統(tǒng)計方法；一是統(tǒng)計方法； 二是采用工業(yè)程序

7、法。二是采用工業(yè)程序法。 標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率的資料收集：標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)比率的資料收集： 各種統(tǒng)計年鑒各種統(tǒng)計年鑒 中國證券報中國證券報 金融時報金融時報 財經(jīng)網(wǎng)站財經(jīng)網(wǎng)站 運(yùn)用財務(wù)比率時應(yīng)注意問題：運(yùn)用財務(wù)比率時應(yīng)注意問題： 一是計算財務(wù)比率所依據(jù)的會計報表資料不一定反一是計算財務(wù)比率所依據(jù)的會計報表資料不一定反映企業(yè)真實(shí)情況；映企業(yè)真實(shí)情況； 二是不同企業(yè)對同一會計事項(xiàng)處理可能選擇不同的二是不同企業(yè)對同一會計事項(xiàng)處理可能選擇不同的會計處理方法和程序，使它們的財務(wù)比率可比口徑有誤差。會計處理方法和程序，使它們的財務(wù)比率可比口徑有誤差。 5 5、因素分析法、因素分析法 因素分析法的含義：因素分析法的含義：

8、因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標(biāo)差異影系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標(biāo)差異影響程度的一種技術(shù)方法。響程度的一種技術(shù)方法。 6 6、使用財務(wù)分析方法應(yīng)注意的幾個問題、使用財務(wù)分析方法應(yīng)注意的幾個問題 （1 1）財務(wù)數(shù)據(jù)重結(jié)果、輕過程）財務(wù)數(shù)據(jù)重結(jié)果、輕過程 （2 2）財務(wù)數(shù)據(jù)的可比性）財務(wù)數(shù)據(jù)的可比性 （3 3）財務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性）財務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性 （三）財務(wù)分析的基本觀念（三）財務(wù)分析的基本觀念 1 1、風(fēng)險、風(fēng)險-收益平衡收益平衡 2 2、貨幣的時間價值、貨幣的時間價值 3 3、

9、現(xiàn)金為王、現(xiàn)金為王 4 4、成本效益理念、成本效益理念 5 5、普遍聯(lián)系的觀念、普遍聯(lián)系的觀念一、短期償債能力一、短期償債能力(solvency)分析分析 （一）（一）流動比率流動比率1 1、流動比率的含義、流動比率的含義 流動比率是指在某一特定時點(diǎn)上的流流動比率是指在某一特定時點(diǎn)上的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，即：動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，即： 流動比率的經(jīng)驗(yàn)值為流動比率的經(jīng)驗(yàn)值為2:12:1。之所以流動。之所以流動資產(chǎn)通常應(yīng)該是流動負(fù)債的資產(chǎn)通常應(yīng)該是流動負(fù)債的2 2倍，是因?yàn)椋罕?，是因?yàn)椋海? 1）流動資產(chǎn)中的一定比例事實(shí)上是長期）流動資產(chǎn)中的一定比例事實(shí)上是長期存在的，因而具有實(shí)質(zhì)上的長期資產(chǎn)

10、特性，存在的，因而具有實(shí)質(zhì)上的長期資產(chǎn)特性，即資金占用的長期性，因而應(yīng)該由長期資即資金占用的長期性，因而應(yīng)該由長期資金予以支撐；金予以支撐；流動資產(chǎn)流動比率流動負(fù)債（ 2 2）流動資產(chǎn)如果全部由流動負(fù)債支撐，亦即）流動資產(chǎn)如果全部由流動負(fù)債支撐，亦即流動比率為流動比率為1:11:1，那么，一旦發(fā)生金融危機(jī)或公，那么，一旦發(fā)生金融危機(jī)或公司信用危機(jī)，公司生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)將會面臨十分嚴(yán)司信用危機(jī)，公司生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)將會面臨十分嚴(yán)重的困難。重的困難。 茅臺公司流動比率計算表茅臺公司流動比率計算表 單位：百萬元單位：百萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)

11、12,240.75 12,240.75 7,904.44 7,904.44 流動負(fù)債流動負(fù)債 4,250.77 4,250.77 2,112.622,112.62流動比率流動比率2.882.883.743.74 （三）流動比率的影響因素及評價方法（三）流動比率的影響因素及評價方法 流動比率的高低與流動比率的高低與營業(yè)周期營業(yè)周期有關(guān)：營業(yè)有關(guān)：營業(yè)周期越短，流動比率相對較低；反之，營業(yè)周期越短，流動比率相對較低；反之，營業(yè)周期較長的企業(yè)，流動比率也較高。周期較長的企業(yè)，流動比率也較高。 流動比率的流動比率的行業(yè)間差別行業(yè)間差別較大較大，因而與行，因而與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較是十分必要的業(yè)平均水平

12、進(jìn)行比較是十分必要的 。而跨行。而跨行業(yè)的比較則需要適當(dāng)謹(jǐn)慎。業(yè)的比較則需要適當(dāng)謹(jǐn)慎。 注意問題：注意問題： （1 1）要注意對企業(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，因?yàn)榱鳎┮⒁鈱ζ髽I(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)各組成項(xiàng)目的變現(xiàn)能力是各不相同的。動資產(chǎn)各組成項(xiàng)目的變現(xiàn)能力是各不相同的。 （2 2）要注意觀察一個較長時期內(nèi)（如）要注意觀察一個較長時期內(nèi)（如5 5年或年或1010年）年）企業(yè)流動比率值的趨勢情況。企業(yè)流動比率值的趨勢情況。 （3 3）要注意分析企業(yè)有關(guān)債權(quán)、債務(wù)人的信用）要注意分析企業(yè)有關(guān)債權(quán)、債務(wù)人的信用授受條件。授受條件。 （4 4）要注意分析流動資產(chǎn)的真實(shí)價值。）要注意分析流動資產(chǎn)的真實(shí)

13、價值。 （5 5）要注意分析季節(jié)性變動對流動比率的影響。）要注意分析季節(jié)性變動對流動比率的影響。 （6 6）要注意經(jīng)常分析企業(yè)現(xiàn)金流入、流出的時）要注意經(jīng)常分析企業(yè)現(xiàn)金流入、流出的時間、數(shù)量及差額。間、數(shù)量及差額。 （7 7）要注意分析企業(yè)向銀行舉債的條件。）要注意分析企業(yè)向銀行舉債的條件。 （8 8）要注意分析企業(yè)或有負(fù)債的大小。）要注意分析企業(yè)或有負(fù)債的大小。 （二）（二）速動比率速動比率 1 1、速動比率的含義、速動比率的含義 速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，即：即： 其中，速動資產(chǎn)一般是指流動資產(chǎn)扣除存貨其中，速動資產(chǎn)一般是指流動資產(chǎn)扣除存貨之后

14、的差額。之后的差額。 速動資產(chǎn)速動比率流動負(fù)債 2 2、指標(biāo)意義：、指標(biāo)意義： 以速動比率來說明公司的短期償債能力，就以速動比率來說明公司的短期償債能力，就是因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中的存貨可能存在流動性問題，是因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中的存貨可能存在流動性問題，即缺乏正常的變現(xiàn)能力。若是如此，流動比率即即缺乏正常的變現(xiàn)能力。若是如此，流動比率即便看起來很正常（即在便看起來很正常（即在2:12:1左右），速動比率偏左右），速動比率偏低，那么，公司的實(shí)際短期償債能力依然存在問低，那么，公司的實(shí)際短期償債能力依然存在問題。題。 速動比率的經(jīng)驗(yàn)值為速動比率的經(jīng)驗(yàn)值為1:11:1，意味著存貨占流，意味著存貨占流動資產(chǎn)的適當(dāng)比

15、例應(yīng)該為動資產(chǎn)的適當(dāng)比例應(yīng)該為50%50%左右。存貨比例過左右。存貨比例過高且變現(xiàn)有困難時，就意味著可用于償還流動負(fù)高且變現(xiàn)有困難時，就意味著可用于償還流動負(fù)債的速動資產(chǎn)過少。債的速動資產(chǎn)過少。 茅臺茅臺公司速動比率計算表公司速動比率計算表 單位：百萬元單位：百萬元項(xiàng)項(xiàng) 目目 20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 12,240.75 12,240.75 7,904.44 7,904.44 存貨存貨 3,114.57 3,114.57 2,304.82 2,304.82 速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)9126.189126.185599.625599.62流動負(fù)債流動負(fù)債

16、4,250.77 4,250.77 2,112.622,112.62速動比率速動比率2.152.152.652.650.7220.7223 3、速動比率的影響因素及評價方法、速動比率的影響因素及評價方法 應(yīng)收賬款質(zhì)量分析；應(yīng)收賬款質(zhì)量分析； 速動比率是在衡量企業(yè)應(yīng)付緊急情況下的應(yīng)變速動比率是在衡量企業(yè)應(yīng)付緊急情況下的應(yīng)變能力，不要以為速動比率低，企業(yè)就失去了償債能力。能力，不要以為速動比率低，企業(yè)就失去了償債能力。 應(yīng)該對速動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與速動資產(chǎn)的變動趨勢應(yīng)該對速動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與速動資產(chǎn)的變動趨勢進(jìn)行必要的分析進(jìn)行必要的分析 。 （三）短期償債能力分析應(yīng)注意的問題和考慮的（三）短期償債能力分析應(yīng)

17、注意的問題和考慮的因素因素 1 1、應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度、應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度 2 2、存貨變現(xiàn)速度、存貨變現(xiàn)速度 3 3、影響企業(yè)短期償債能力的其他因素、影響企業(yè)短期償債能力的其他因素 4 4、可動用的銀行貸款指標(biāo)。、可動用的銀行貸款指標(biāo)。 5 5、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。 6 6、償債能力的聲譽(yù)。、償債能力的聲譽(yù)。 7 7、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。、擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。二、長期償債能力分析二、長期償債能力分析 是企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。是企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。包括：包括： 還本能力即還本能力即償還債務(wù)本金償還債務(wù)本金- -資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 付息能力即付息能力即支付債

18、務(wù)利息支付債務(wù)利息- -利潤表利潤表（一）利息保障倍數(shù)（一）利息保障倍數(shù)1 1、利息保障倍數(shù)的含義、利息保障倍數(shù)的含義 利息保障倍數(shù)是指公司年度獲得的盈利對年度利利息保障倍數(shù)是指公司年度獲得的盈利對年度利息費(fèi)用支出的倍數(shù)，即：息費(fèi)用支出的倍數(shù)，即： 利息費(fèi)用 稅前利潤利息保障倍數(shù)利息費(fèi)用茅臺公司利息保障倍數(shù)計算表茅臺公司利息保障倍數(shù)計算表 單位：百萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)利潤總額利潤總額 5,385.305,385.30 4,522.034,522.03 財務(wù)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用 -102.50 -102.50 -44.74 -44.74 利息保障倍數(shù)利

19、息保障倍數(shù)- - 0.70.7 3 3、利息保障倍數(shù)的影響因素及評價方法、利息保障倍數(shù)的影響因素及評價方法 利息保障倍數(shù)越大，企業(yè)償還債務(wù)利息的能力必然越強(qiáng)，通常也有能力償還到期的債務(wù)本金。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)： 利息保障倍數(shù)為3倍或以上時，表示企業(yè)不能償付其利息債務(wù)的可能性較??； 該比率達(dá)到4倍時，意味著公司償付其利息債務(wù)的能力“良好”； 達(dá)到4.5倍或以上時，則為“優(yōu)秀”。 運(yùn)用該指標(biāo)須注意問題：運(yùn)用該指標(biāo)須注意問題： （1）為了考察企業(yè)償付利息能力的穩(wěn)定性，一般應(yīng)至少計算5年或以上的利息保障倍數(shù)。 （2）只應(yīng)該包括那些在以后期間里預(yù)計還會發(fā)生的收益，即經(jīng)常性或曰永久性收益，那些非經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目應(yīng)該予

20、以排除。 （3）利息費(fèi)用不僅包括作為當(dāng)期費(fèi)用反映的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括資本化的利息費(fèi)用。 （4）未收到現(xiàn)金紅利的權(quán)益性收益，不能構(gòu)成支付利息的保證，應(yīng)予以扣除。 （5）在計算利息保障倍數(shù)時，如果直接從損益表上取得數(shù)據(jù)，所得到的是“財務(wù)費(fèi)用”而非“利息費(fèi)用”。 匯兌損益 利息收入 （6）利息費(fèi)用的實(shí)際支付能力。即注意企業(yè)的現(xiàn)金流量與利息費(fèi)用的數(shù)量關(guān)系。 （二）資產(chǎn)負(fù)債率（二）資產(chǎn)負(fù)債率 1 1、資產(chǎn)負(fù)債率的含義、資產(chǎn)負(fù)債率的含義 資產(chǎn)負(fù)債率是指全部負(fù)債與全部資產(chǎn)之比率，即：資產(chǎn)負(fù)債率是指全部負(fù)債與全部資產(chǎn)之比率，即： 資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)的全部資金來源中有多少是由資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)的全部資金來源中有

21、多少是由債權(quán)人提供的，或者說在企業(yè)的全部資產(chǎn)中有多少屬于債權(quán)債權(quán)人提供的，或者說在企業(yè)的全部資產(chǎn)中有多少屬于債權(quán)人所有。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。人所有。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。 100負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)總額 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.7 意義： 反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。分析提示： 負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險越大，獲取利潤的能力也越強(qiáng)。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險就應(yīng)該特別注意了。資產(chǎn)負(fù)債率在6070，比較合理、穩(wěn)??；達(dá)到85及以上時，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。 2、指標(biāo)的意義： 站在債

22、權(quán)人角度可以說明債權(quán)的保證程度；也可衡量企業(yè)在發(fā)生清算時對債權(quán)人權(quán)益的保障程度； 站在所有者角度既可以說明自身承擔(dān)風(fēng)險的程度，也能反映財務(wù)杠桿的利益； 站在企業(yè)角度既可反映企業(yè)的實(shí)力，也能反映其償債風(fēng)險。 茅臺公司茅臺公司資產(chǎn)負(fù)債率計算表資產(chǎn)負(fù)債率計算表 單位：百萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年 20072007年年0808行業(yè)行業(yè)資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 15,754.19 15,754.19 10,481.47 10,481.47 負(fù)債總額負(fù)債總額 4,250.77 4,250.77 2,112.62 2,112.62 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率(%)(%)26.98%26.98%20.16%20.

23、16%46.90%46.90% 3 3、資產(chǎn)負(fù)債率的影響因素及評價方法、資產(chǎn)負(fù)債率的影響因素及評價方法 對企業(yè)而言，他們最關(guān)心的就是所提供的信貸資金的安全性安全性，期望能于約定時間收回本息。這必然決定了債權(quán)人總是要求資產(chǎn)負(fù)債率，希望企業(yè)的每一元債務(wù)有更多的資產(chǎn)做后盾。 對企業(yè)來說，往往用預(yù)期資產(chǎn)報酬率與借款利率進(jìn)行比較判斷。若前者大于后者時，資產(chǎn)負(fù)債率越大越好。越大越好。 一是由于財務(wù)杠桿的作用，投資者投入企業(yè)的資本將獲得雙重利益，即在獲得正常利潤的同時，還能獲得資產(chǎn)報酬率高于借款利率的差額，可以提高股東的實(shí)際報酬率； 二是可用較少的資本取得企業(yè)的控制權(quán)，且將企業(yè)的一部分風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，對企

24、業(yè)來說還可以獲得資金成本低的好處。 若預(yù)期資產(chǎn)報酬率小于借款利率，投資者希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好越低越好。 預(yù)期資產(chǎn)報酬率小于借款利率時，則表明借入資本利息的一部分，要用所有者投入資本而獲得的利潤數(shù)額來彌補(bǔ)。這會降低股東的實(shí)際報酬率，這也是由于財務(wù)杠桿的作用。 從角度來看，資產(chǎn)負(fù)債率的高低在很大程度上取決于經(jīng)營者對企業(yè)前景的信心和對風(fēng)險所持的態(tài)度。 如果企業(yè)經(jīng)營者對企業(yè)前景充滿信心，且經(jīng)營風(fēng)格較為激進(jìn)，認(rèn)為企業(yè)未來的總資產(chǎn)報酬率將高于負(fù)債利率，則應(yīng)保持適當(dāng)高高的負(fù)債比率； 如果經(jīng)營者認(rèn)為企業(yè)前景不容樂觀，或者經(jīng)營風(fēng)格較為保守，那么必然傾向于盡量使用自有資本，則應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)?shù)偷偷呢?fù)債比率。 最佳資

25、產(chǎn)負(fù)債比率的確定要結(jié)合企業(yè)的具體實(shí)際。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率多少為佳，并沒有一個公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)。在分析和評價時，通常要結(jié)合企業(yè)的盈利能力、銀行利率、通貨膨脹率、國民經(jīng)濟(jì)的景氣程度、企業(yè)之間競爭的激烈程度等多種因素，還可以與同行業(yè)的平均水平、本企業(yè)的前期水平及其預(yù)算水平來進(jìn)行比較。 經(jīng)驗(yàn)表明，資產(chǎn)負(fù)債率的適當(dāng)范圍介于30%-70%之間。 運(yùn)用該指標(biāo)應(yīng)注意問題： 資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著的行業(yè)差異，因此，分析該比率時應(yīng)注重與行業(yè)平均數(shù)的比較。 此外，該比率會受到資產(chǎn)計價特征的嚴(yán)重影響。 （三）產(chǎn)權(quán)比率 1、產(chǎn)權(quán)比率的含義 產(chǎn)權(quán)比率是資產(chǎn)負(fù)債率的變形，是債務(wù)與權(quán)益的直接比較，即： 產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東

26、提供的資本的相對比率關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。 產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。債務(wù)總額產(chǎn)權(quán)比率股東權(quán)益 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.2 意 義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對比例。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。同時也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。 分析提示：一般說來，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。 從股東來說，在通貨膨脹時期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，舉

27、 債經(jīng)營可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟(jì)萎縮時期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險。倒倒數(shù)數(shù)股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) =1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率） 茅臺公司產(chǎn)權(quán)比率計算表茅臺公司產(chǎn)權(quán)比率計算表 單位：百萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年 20072007年年所有者權(quán)益所有者權(quán)益 11,503.42 11,503.42 8,368.868,368.86負(fù)債總額負(fù)債總額 4,250.77 4,250.77 2,112.622,112.62產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率0.370.370.25 0.25 2、產(chǎn)權(quán)比率的影響因素及評價方法 產(chǎn)權(quán)比率通常與資產(chǎn)負(fù)債率配合使用。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債

28、率都是用于衡量長期償債能力的指標(biāo)，具有共同的經(jīng)濟(jì)意義，兩者可以互相補(bǔ)充。 產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率是有區(qū)別區(qū)別的。產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說明企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險性，以及所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力；資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負(fù)債取得的，說明債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 （四）影響長期償債能力的其他因素 1、長期租賃 2、擔(dān)保責(zé)任 3、或有項(xiàng)目一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)企業(yè)營業(yè)收入與資產(chǎn)平均總額營業(yè)收入與資產(chǎn)平均總額的比率，即企的比率，即企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時期內(nèi)（通常是一年）周業(yè)的總資產(chǎn)在

29、一定時期內(nèi)（通常是一年）周轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)的次數(shù)次數(shù)。其計算公式為：其計算公式為： 資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額= =（期初資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額）期末資產(chǎn)總額）/2/2 資產(chǎn)平均總額營業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 指標(biāo)意義：指標(biāo)意義： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運(yùn)能力。利用效率的重要指標(biāo)。綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運(yùn)能力。 一般來說，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)越少，一般來說，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運(yùn)能力越強(qiáng)；反之，周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，表明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運(yùn)

30、能力越強(qiáng)；反之，周轉(zhuǎn)次數(shù)越少，周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)越多，表明其周轉(zhuǎn)速度越慢，營運(yùn)能力越周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)越多，表明其周轉(zhuǎn)速度越慢，營運(yùn)能力越弱。弱。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360 茅臺公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度計算表茅臺公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度計算表 單位：百萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)營業(yè)收入營業(yè)收入 8,241.69 8,241.69 7,237.43 7,237.43 期初資產(chǎn)總額期初資產(chǎn)總額 10,481.4710,481.475090.585090.58期末資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額15,754.1915,754.196528.206528.20平均資產(chǎn)總額平均資

31、產(chǎn)總額 13117.83 5809.395809.39總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( (次次) )0.630.631.251.250.70.7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)( (天天) )573573289289 對公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的判斷還應(yīng)結(jié)合對公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的判斷還應(yīng)結(jié)合行業(yè)平行業(yè)平均水平均水平及多期及多期歷史數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)對指標(biāo)的情況進(jìn)行比較分析。對指標(biāo)的情況進(jìn)行比較分析。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法u 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)的1 1元資產(chǎn)創(chuàng)造收入的多元資產(chǎn)創(chuàng)造收入的多 少。不僅可以綜合反映企業(yè)整體資產(chǎn)的營運(yùn)效率，并且可用少。不

32、僅可以綜合反映企業(yè)整體資產(chǎn)的營運(yùn)效率，并且可用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤的能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常和反映于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤的能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評價企業(yè)的盈利能力。盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評價企業(yè)的盈利能力。u 通過對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對比分析，不但能夠反映出企業(yè)本通過對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對比分析，不但能夠反映出企業(yè)本年度及以前年度總資產(chǎn)的營運(yùn)效率及其變化，而且能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)年度及以前年度總資產(chǎn)的營運(yùn)效率及其變化，而且能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資金利用上的差別，促進(jìn)企業(yè)提高資金的使用效率。與同類企業(yè)在資金利用上的差別，促進(jìn)企業(yè)提高資金的使用效率。u 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

33、率的分析評價要考慮公司的行業(yè)特征和公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析評價要考慮公司的行業(yè)特征和公司的經(jīng)營戰(zhàn)略經(jīng)營戰(zhàn)略 。 二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析二、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 1 1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的含義、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的含義 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率。是衡量企業(yè)一定時期內(nèi)（通常是一年）流動的比率。是衡量企業(yè)一定時期內(nèi)（通常是一年）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢及利用效率的綜合性指標(biāo)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢及利用效率的綜合性指標(biāo)。 其計算公式為：其計算公式為： 流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額= =（期初流動資產(chǎn)（期初流動資產(chǎn)+ +期末流動資期末流動資產(chǎn)）產(chǎn)

34、）/2/2流動資產(chǎn)平均余額營業(yè)收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 指標(biāo)的意義：指標(biāo)的意義： 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部流動資產(chǎn)的利用效率。流流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部流動資產(chǎn)的利用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度延緩，需大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度延緩，需要補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈要補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。利能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360例：茅臺公司有關(guān)資料及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的計算如表所示：例：茅臺公司有關(guān)資料及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的計

35、算如表所示： 茅臺公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度計算表茅臺公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度計算表 單位：百萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)營業(yè)收入營業(yè)收入 8,241.69 7,237.43 期初流動資產(chǎn)總額期初流動資產(chǎn)總額 7,904.44 3,389.20期末流動資產(chǎn)總額期末流動資產(chǎn)總額12,240.752,446.19平均流動資產(chǎn)總額平均流動資產(chǎn)總額10072.60 2,917.70 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( (次次) )0.82 2.48 0.80.8流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)( (天天) )流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價

36、方法1.1.流動資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售的能力流動資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售的能力-運(yùn)用效率運(yùn)用效率2.2.流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費(fèi)情況流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費(fèi)情況-管理及駕馭水平管理及駕馭水平3.3.加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的基本途徑。加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的基本途徑。 增加營業(yè)收入增加營業(yè)收入 開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品；開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品； 強(qiáng)化銷售工作，提高強(qiáng)化銷售工作，提高市場占有率以及加快銷售過程。市場占有率以及加快銷售過程。 降低流動資產(chǎn)占用額降低流動資產(chǎn)占用額 加強(qiáng)定額管理；加強(qiáng)定額管理；努力降低材料采購成本和產(chǎn)努力降低材料采購成本和產(chǎn)品制造成本；品制造成本；縮短周轉(zhuǎn)期；縮短周轉(zhuǎn)期；加快貨款結(jié)算，及時加快貨款結(jié)算，及時收回貨

37、款；收回貨款；定期清倉查庫，及時處理積壓產(chǎn)品和物定期清倉查庫，及時處理積壓產(chǎn)品和物資；資；避免過量存款。避免過量存款。 三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的含義應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的含義 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期( (通常是一年通常是一年) )營營業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量應(yīng)收賬款流動程度和管理效率的指標(biāo)。是衡量應(yīng)收賬款流動程度和管理效率的指標(biāo)。 其計算公式為：其計算公式為： 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額= =（期初應(yīng)收賬款（期初應(yīng)收賬款+ +期末應(yīng)收賬款）期末應(yīng)收賬款

38、）/2/2應(yīng)收賬款平均余額營業(yè)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 指標(biāo)意義：指標(biāo)意義： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。快慢及管理效率的高低。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明：表明：企業(yè)收賬迅速，賬齡企業(yè)收賬迅速，賬齡期限相對較短，可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而期限相對較短，可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益；相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益； 資產(chǎn)流動性資產(chǎn)流動性大，短期償債能力強(qiáng)；大，短期償債能力強(qiáng)；借助應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企借助應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與企業(yè)信用期限的比較，可以更好地評價客戶的信用程度業(yè)信用期限

39、的比較，可以更好地評價客戶的信用程度及企業(yè)原定信用條件的合理性。及企業(yè)原定信用條件的合理性。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)360 茅臺公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算表茅臺公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計算表 單位：百萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)營業(yè)收入營業(yè)收入 8,241.69 7,237.43 期初應(yīng)收賬款期初應(yīng)收賬款 46.41 143.91期末應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款34.83 15.34平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款40.62 79.62 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率( (次次) )202.92 90.89 7.807.80應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)( (

40、天天) )1.77 3.96 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法 企業(yè)的獲利能力、償債能力與應(yīng)收賬款的回收情況有直接企業(yè)的獲利能力、償債能力與應(yīng)收賬款的回收情況有直接的關(guān)系。的關(guān)系。 如果企業(yè)的賬款回收期如果企業(yè)的賬款回收期延長延長，說明企業(yè)的獲利能力和償債，說明企業(yè)的獲利能力和償債能力都降低。能力都降低。 企業(yè)信用政策過寬企業(yè)信用政策過寬 收賬不力收賬不力 壞賬過多壞賬過多 分析時，應(yīng)將分析時，應(yīng)將應(yīng)收賬款回收期應(yīng)收賬款回收期與與利潤利潤相聯(lián)系，如果應(yīng)收賬相聯(lián)系，如果應(yīng)收賬款的回收期延長而利潤卻沒有增長，有兩方面的原因：款的回收期延長而利潤卻沒有增長，有兩方

41、面的原因： 企業(yè)產(chǎn)品的競爭力下降企業(yè)產(chǎn)品的競爭力下降 顧客產(chǎn)生支付困難顧客產(chǎn)生支付困難 如賬款回收期如賬款回收期縮短縮短，說明企業(yè)的獲利能力和償債說明企業(yè)的獲利能力和償債能力都有所提高。能力都有所提高。 加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的管理加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的管理 企業(yè)借助于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了短期融資企業(yè)借助于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了短期融資 評價方法：評價方法： 財務(wù)報表的外部使用人可以將計算出的指標(biāo)與該財務(wù)報表的外部使用人可以將計算出的指標(biāo)與該企業(yè)前期指標(biāo)、行業(yè)平均水平或其他類似企業(yè)的指標(biāo)企業(yè)前期指標(biāo)、行業(yè)平均水平或其他類似企業(yè)的指標(biāo)相比較；相比較； 運(yùn)用這一指標(biāo)時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的信用政策。運(yùn)用這一指標(biāo)時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的信用政

42、策。四、存貨周轉(zhuǎn)率分析四、存貨周轉(zhuǎn)率分析存貨周轉(zhuǎn)率的含義存貨周轉(zhuǎn)率的含義 存貨周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)一定時期存貨周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)一定時期( (通常是一年通常是一年) )的銷售成本與平均存貨的比率。通過存貨周轉(zhuǎn)的銷售成本與平均存貨的比率。通過存貨周轉(zhuǎn)率的計算與分析，可以測定企業(yè)一定時期內(nèi)存率的計算與分析，可以測定企業(yè)一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是反映企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。衡效率的一種尺度。 其計算公式為：其計算公式為： 平均存貨余額營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)率（次） 2期末存貨余額期初存貨余額平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360其中：其中： 是指從取得存貨

43、開始到銷售存是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這一段時間。貨并收回現(xiàn)金為止的這一段時間。 計算公式為：計算公式為： 營業(yè)周期營業(yè)周期= =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)天數(shù) 一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。慢。 茅臺公司茅臺公司存貨周轉(zhuǎn)率計算表（營業(yè)成本為基礎(chǔ)） 單位：百萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目 20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)營業(yè)成本營業(yè)成本 799.71799.71 871.64871.64期初存貨期初存貨 2,304.8

44、22,304.821,749.551,749.55期末存貨期末存貨3,114.573,114.572,262.732,262.73平均存貨平均存貨2709.69 2,006.14 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率( (次次) )0.3010.95 2.10存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)( (天天) )1219.80 36.44 存貨周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法存貨周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法v 存貨是流動資產(chǎn)乃至總資產(chǎn)中最重要的組成部存貨是流動資產(chǎn)乃至總資產(chǎn)中最重要的組成部分之一，它不僅金額比重大，而且增值能力強(qiáng)。因此，分之一，它不僅金額比重大，而且增值能力強(qiáng)。因此，存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲存、存

45、貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響，是對流動資償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響，是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明。產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明。v 存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)存存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)存貨回收速度越快，企業(yè)的經(jīng)營管理效率越高，資產(chǎn)流貨回收速度越快，企業(yè)的經(jīng)營管理效率越高，資產(chǎn)流動性越強(qiáng)，則企業(yè)的利潤率越高（在企業(yè)有利經(jīng)營的動性越強(qiáng)，則企業(yè)的利潤率越高（在企業(yè)有利經(jīng)營的條件下）；條件下）； v存貨周轉(zhuǎn)率越低，周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，則表明存存

46、貨周轉(zhuǎn)率越低，周轉(zhuǎn)天數(shù)越多，則表明存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨的管理效率較低，存貨貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨的管理效率較低，存貨占用資金較多，企業(yè)的利潤率較低。占用資金較多，企業(yè)的利潤率較低。 在分析評價存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時應(yīng)注意的幾個問題：在分析評價存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時應(yīng)注意的幾個問題： （1 1）存貨周轉(zhuǎn)率過高或過低。）存貨周轉(zhuǎn)率過高或過低。 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率過高過高也可能意味著企業(yè)存貨不足而可也可能意味著企業(yè)存貨不足而可能造成脫銷；反之，在存貨周轉(zhuǎn)率能造成脫銷；反之，在存貨周轉(zhuǎn)率過低過低時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析存貨的質(zhì)量結(jié)構(gòu)，弄清存貨中是否包含有進(jìn)一步分析存貨的質(zhì)量結(jié)構(gòu)，弄清存貨中是否包含有實(shí)際遠(yuǎn)

47、遠(yuǎn)低于賬面價值的即將報廢或已損壞的原材料、實(shí)際遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于賬面價值的即將報廢或已損壞的原材料、商品（產(chǎn)品）等。商品（產(chǎn)品）等。 （2 2）存貨的）存貨的分析。分析。 以及影響存貨速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析，分別就以及影響存貨速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析，分別就原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品三個部分計算周轉(zhuǎn)率，借以三個部分計算周轉(zhuǎn)率，借以分析各構(gòu)成對整個存貨周轉(zhuǎn)率的影響分析各構(gòu)成對整個存貨周轉(zhuǎn)率的影響。 （3 3）企業(yè)采用不同的）企業(yè)采用不同的存貨計價方法存貨計價方法，將影響存，將影響存貨周轉(zhuǎn)率的高低。貨周轉(zhuǎn)率的高低。 （4 4）存貨批量存貨批量的不同也會影響存貨周轉(zhuǎn)率。的不同也會影響存貨周轉(zhuǎn)率

48、。 （5 5）存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)）存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期生產(chǎn)經(jīng)營周期有關(guān)（不有關(guān)（不同行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)）。同行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)）。 （6 6）如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動具有很強(qiáng)的季節(jié)）如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動具有很強(qiáng)的季節(jié)性，性，平均存貨平均存貨應(yīng)該按月份或季度余額來計算。應(yīng)該按月份或季度余額來計算。五、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析五、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的含義固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的含義 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱固定資產(chǎn)利用率，是企固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均占用額之比。它反映企業(yè)營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均占用額之比。它反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快慢、變現(xiàn)能力和有效利用程度

49、。業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快慢、變現(xiàn)能力和有效利用程度。 其計算公式為：其計算公式為： 平均固定資產(chǎn)營業(yè)收入固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)360 式中分母的固定資產(chǎn)平均占用額的計算，目式中分母的固定資產(chǎn)平均占用額的計算，目前有兩種觀點(diǎn)：前有兩種觀點(diǎn)： 采用固定資產(chǎn)原值計算。采用固定資產(chǎn)原值計算。 固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力并非隨著其價值的逐步轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力并非隨著其價值的逐步轉(zhuǎn)移而相應(yīng)降低；便于企業(yè)不同時間或與不同企業(yè)進(jìn)移而相應(yīng)降低；便于企業(yè)不同時間或與不同企業(yè)進(jìn)行比較。行比較。 用固定資產(chǎn)凈值計算。用固定資產(chǎn)凈值計算。 能夠真正反映一定時期內(nèi)企業(yè)實(shí)際占用的固能夠真正反映一定時期內(nèi)企業(yè)實(shí)際

50、占用的固定資金。定資金。 本書采用本書采用固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值計算固定資產(chǎn)平均占計算固定資產(chǎn)平均占用額。用額。 指標(biāo)意義：指標(biāo)意義： 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有絕對的判斷標(biāo)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有絕對的判斷標(biāo)準(zhǔn)。一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，準(zhǔn)。一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，該指標(biāo)高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固該指標(biāo)高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動越有效，定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動越有效，閑置的固定資產(chǎn)越少；反之，則表明固定資閑置的固定資產(chǎn)越少；反之，則表明固定資產(chǎn)使用

51、效率不高，提高的生產(chǎn)經(jīng)營成果不多，產(chǎn)使用效率不高，提高的生產(chǎn)經(jīng)營成果不多，企業(yè)的營運(yùn)能力較差。企業(yè)的營運(yùn)能力較差。 茅臺公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計算表 單位：百萬元 項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)營業(yè)收入營業(yè)收入 8,241.698,241.69 7,237.437,237.43期初固定資產(chǎn)期初固定資產(chǎn) 1,826.98 1,826.98 1222.901222.90期末固定資產(chǎn)期末固定資產(chǎn) 2,190.172,190.171826.981826.98平均固定資產(chǎn)平均固定資產(chǎn)2008.58 1524.94 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率( (次次) )4.104.7

52、5 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)( (天天) )固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法 （1 1）固定資產(chǎn)所采用的折舊方法和折舊年限的影響。）固定資產(chǎn)所采用的折舊方法和折舊年限的影響。 （2 2）通貨膨脹的影響。）通貨膨脹的影響。 （3 3）固定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力及利用效率決定流動資產(chǎn)規(guī)模、）固定資產(chǎn)的生產(chǎn)能力及利用效率決定流動資產(chǎn)規(guī)模、周轉(zhuǎn)額的大小及周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)額的大小及周轉(zhuǎn)速度。 （4 4）固定資產(chǎn)增加（通常是突然上升的）的影響。）固定資產(chǎn)增加（通常是突然上升的）的影響。 （5 5）固定資產(chǎn)的不同來源對該比率的重要影響。）固定資產(chǎn)的不同來源對該比率的重要影響

53、。 在對固定資產(chǎn)營運(yùn)能力進(jìn)行分析時，必須充分結(jié)合流動在對固定資產(chǎn)營運(yùn)能力進(jìn)行分析時，必須充分結(jié)合流動資產(chǎn)的投資規(guī)模、周轉(zhuǎn)額、周轉(zhuǎn)速度才更有價值。資產(chǎn)的投資規(guī)模、周轉(zhuǎn)額、周轉(zhuǎn)速度才更有價值。 一般而言，固定資產(chǎn)的質(zhì)量與使用效率越高，其推動一般而言，固定資產(chǎn)的質(zhì)量與使用效率越高，其推動流動資產(chǎn)運(yùn)行的有效規(guī)模與周轉(zhuǎn)率就越大、越快，實(shí)現(xiàn)的周流動資產(chǎn)運(yùn)行的有效規(guī)模與周轉(zhuǎn)率就越大、越快，實(shí)現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額也就越多。因此，在不斷提高流動資產(chǎn)自身營運(yùn)能力的轉(zhuǎn)額也就越多。因此，在不斷提高流動資產(chǎn)自身營運(yùn)能力的同時，如何卓有成效地提高固定資產(chǎn)的質(zhì)量與使用效率，并同時，如何卓有成效地提高固定資產(chǎn)的質(zhì)量與使用效率，并以相對

54、節(jié)約的固定資產(chǎn)投資推動盡可能多的流動資產(chǎn)規(guī)模，以相對節(jié)約的固定資產(chǎn)投資推動盡可能多的流動資產(chǎn)規(guī)模，加速流動資產(chǎn)價值的轉(zhuǎn)換速率，從而實(shí)現(xiàn)更多的營業(yè)收入，加速流動資產(chǎn)價值的轉(zhuǎn)換速率，從而實(shí)現(xiàn)更多的營業(yè)收入，成為固定資產(chǎn)營運(yùn)效率分析評價工作的重要內(nèi)容。成為固定資產(chǎn)營運(yùn)效率分析評價工作的重要內(nèi)容。 評價方法：評價方法： 以企業(yè)以企業(yè)和和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對比分析。分析。 一、凈資產(chǎn)收益率分析一、凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率的含義凈資產(chǎn)收益率的含義 凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益，它衡量了一個公司股東資本的使用效得多少凈收益，它衡量了一

55、個公司股東資本的使用效率，即股東投資企業(yè)的收益率。率，即股東投資企業(yè)的收益率。 計算公式：計算公式： 平均股東權(quán)益平均股東權(quán)益= =（期初股東權(quán)益（期初股東權(quán)益+ +期末股東權(quán)益）期末股東權(quán)益）2 2%100平均股東權(quán)益凈利潤凈資產(chǎn)收益率 例：例： 茅臺公司有關(guān)資料及凈資產(chǎn)收益率的計算如表所示：茅臺公司有關(guān)資料及凈資產(chǎn)收益率的計算如表所示： 茅臺公司凈資產(chǎn)收益率計算表茅臺公司凈資產(chǎn)收益率計算表 單位單位: :百萬元百萬元項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)凈利潤凈利潤 4,000.764,000.762,966.052,966.05期初股東權(quán)益期初股東權(quán)益 8,3

56、68.868,368.864,584.764,584.76期末股東權(quán)益期末股東權(quán)益 11,503.4211,503.426,100.236,100.23平均股東權(quán)益平均股東權(quán)益9,936.14 9,936.14 5,342.50 5,342.50 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率(%)(%)40.26%40.26%55.52%55.52%11.70%11.70%二、二、總資產(chǎn)收益率（總資產(chǎn)收益率（資產(chǎn)凈利率）資產(chǎn)凈利率）分析分析總資產(chǎn)收益率的含義總資產(chǎn)收益率的含義 總資產(chǎn)收益率反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得凈利潤的總資產(chǎn)收益率反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得凈利潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。能力，是反映企

57、業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。 計算公式如下：計算公式如下： 平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)= =（期初資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額）期末資產(chǎn)總額）2 2%100平均總資產(chǎn)凈利潤總資產(chǎn)收益率 指標(biāo)的意義：指標(biāo)的意義： 總資產(chǎn)收益率是站在企業(yè)總體資產(chǎn)利用效率的角度上來衡總資產(chǎn)收益率是站在企業(yè)總體資產(chǎn)利用效率的角度上來衡量企業(yè)的盈利能力的，是對企業(yè)分配和管理資源效益的基本衡量企業(yè)的盈利能力的，是對企業(yè)分配和管理資源效益的基本衡量。量。 該指標(biāo)該指標(biāo)越高越好越高越好。 該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個企業(yè)的活力能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。整個企業(yè)的活力能力越強(qiáng)，

58、經(jīng)營管理水平越高。 總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率的總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率的區(qū)別區(qū)別： 總資產(chǎn)收益率反映股東和債權(quán)人共同提供的資金所產(chǎn)生總資產(chǎn)收益率反映股東和債權(quán)人共同提供的資金所產(chǎn)生的利潤率；凈資產(chǎn)收益率則反映僅由股東投入的資金所產(chǎn)生的的利潤率；凈資產(chǎn)收益率則反映僅由股東投入的資金所產(chǎn)生的利潤率。利潤率。 例：茅臺公司有關(guān)資料及總資產(chǎn)收益率的計算如表例：茅臺公司有關(guān)資料及總資產(chǎn)收益率的計算如表所示：所示： 茅臺公司茅臺公司總資產(chǎn)收益率計算表 單位:百萬元項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)凈利潤凈利潤 4,000.764,000.76 2,966.052,966

59、.05期初資產(chǎn)總額期初資產(chǎn)總額 10,481.4710,481.47 5,090.585,090.58期末資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額15,754.1915,754.19 6,528.206,528.20平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 13, ,117.83 5,809.395,809.39總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率(%)(%)30.50%51.06%10.00%10.00%三、銷售凈利率分析三、銷售凈利率分析銷售凈利率的含義銷售凈利率的含義 銷售凈利率反映營業(yè)收入帶來凈利潤的能力。這個指標(biāo)銷售凈利率反映營業(yè)收入帶來凈利潤的能力。這個指標(biāo)越高，說明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤越高。越高，說明企業(yè)每銷

60、售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤越高。 計算公式：計算公式：%100營業(yè)收入凈利潤銷售凈利率 例：茅臺公司有關(guān)資料及銷售凈利率的計算如表所示。例：茅臺公司有關(guān)資料及銷售凈利率的計算如表所示。 茅臺公司銷售凈利率計算表茅臺公司銷售凈利率計算表 單位單位: :百萬元百萬元項(xiàng)項(xiàng) 目目20082008年年20072007年年0808行業(yè)行業(yè)凈利潤凈利潤 4,000.764,000.762,966.052,966.05營業(yè)收入營業(yè)收入8,241.698,241.69 7,237.437,237.43銷售凈利率銷售凈利率(%)(%)48.54%48.54%40.98%40.98%15.30%15.30%銷售