股票投資基本分析

1、股票投資基本分析股票投資基本分析本章內(nèi)容:【學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)】 了解證券市場價(jià)格的主要影響因素。了解證券市場價(jià)格的主要影響因素。n熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)周期對證券市場價(jià)格影響。熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)周期對證券市場價(jià)格影響。n熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場價(jià)格影響。熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場價(jià)格影響。n掌握行業(yè)地位、行業(yè)周期波動、行業(yè)生命周掌握行業(yè)地位、行業(yè)周期波動、行業(yè)生命周期對股票價(jià)格的影響。期對股票價(jià)格的影響。n能夠?qū)ι鲜泄镜臉I(yè)績、成長性、經(jīng)營效率能夠?qū)ι鲜泄镜臉I(yè)績、成長性、經(jīng)營效率以及競爭性等進(jìn)行科學(xué)分析。以及競爭性等進(jìn)行科學(xué)分析。 概述 1.基本分析法的概念 n又稱為經(jīng)濟(jì)因素分析法。它是以各種又稱為經(jīng)濟(jì)因

2、素分析法。它是以各種經(jīng)濟(jì)理論為指導(dǎo)，通過對影響股票價(jià)經(jīng)濟(jì)理論為指導(dǎo)，通過對影響股票價(jià)格變動的各種經(jīng)濟(jì)因素的分析，來評格變動的各種經(jīng)濟(jì)因素的分析，來評估股票內(nèi)在價(jià)值及預(yù)測股票價(jià)格未來估股票內(nèi)在價(jià)值及預(yù)測股票價(jià)格未來變化方向的分析方法。變化方向的分析方法。 2.基本分析法的特點(diǎn) n以經(jīng)濟(jì)因素對股票價(jià)格的影響特點(diǎn)為依以經(jīng)濟(jì)因素對股票價(jià)格的影響特點(diǎn)為依據(jù)來預(yù)測價(jià)格變化趨向。側(cè)重研究股價(jià)變據(jù)來預(yù)測價(jià)格變化趨向。側(cè)重研究股價(jià)變化的原因。化的原因。n雖然對價(jià)格長期走向有較好的預(yù)測功能，雖然對價(jià)格長期走向有較好的預(yù)測功能，但因?yàn)椴荒芙o出具體漲跌幅的提示，所以但因?yàn)椴荒芙o出具體漲跌幅的提示，所以對短線操作缺乏實(shí)

3、際效用。對短線操作缺乏實(shí)際效用。n 在一個投資為主的市場中，基本分析的在一個投資為主的市場中，基本分析的功效十分突出。功效十分突出。 3.基本分析法的理論依據(jù) n股價(jià)變化本身是經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表。股價(jià)變化本身是經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表。 只有用經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象才能予以正確說明。只有用經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象才能予以正確說明。n公司業(yè)績、成長性是股價(jià)變化的基礎(chǔ)。公司業(yè)績、成長性是股價(jià)變化的基礎(chǔ)。 不管價(jià)格如何變化最終會受到其內(nèi)在價(jià)不管價(jià)格如何變化最終會受到其內(nèi)在價(jià)值的制約，高估了會下跌，低估了會上漲。值的制約，高估了會下跌，低估了會上漲。 同時，宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況變化也是股價(jià)變同時，宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況變化也是股價(jià)變動的重要因素。

4、動的重要因素。 4.基本分析的基本框架 n以公司狀況分析為核心，同時注意到宏觀以公司狀況分析為核心，同時注意到宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)變化特征，最后對股票內(nèi)在價(jià)值經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)變化特征，最后對股票內(nèi)在價(jià)值作出合理評定。作出合理評定。n因此，基本分析主要從宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)變因此，基本分析主要從宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)變化及公司經(jīng)營狀況三個層面展開?；肮窘?jīng)營狀況三個層面展開。5.基本分析影響因素基本分析影響因素n“選股不如選時，選選股不如選時，選股不如選勢股不如選勢”(1)證券市場價(jià)格的證券市場價(jià)格的基本基本影響因素亦即影響因素亦即主要影主要影響因素響因素A 宏觀因素宏觀因素:經(jīng)濟(jì)、政治、經(jīng)濟(jì)、政治、法律、軍事、文化、法律

5、、軍事、文化、自然自然B 產(chǎn)業(yè)或區(qū)域因素產(chǎn)業(yè)或區(qū)域因素:產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r結(jié)構(gòu)性影發(fā)展?fàn)顩r結(jié)構(gòu)性影響響C 公司因素公司因素:經(jīng)營和財(cái)務(wù)經(jīng)營和財(cái)務(wù)因素因素(2)影響證券市場價(jià)格的影響證券市場價(jià)格的市場因素市場因素又稱技術(shù)因素又稱技術(shù)因素,將在第將在第5章講授。章講授。 第一節(jié)第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化對股市的影響一、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變化對股市的影響 （1 1）國民生產(chǎn)總值）國民生產(chǎn)總值 （2 2）固定資產(chǎn)投資）固定資產(chǎn)投資 （3 3）失業(yè)率）失業(yè)率 （4 4）通貨膨脹）通貨膨脹 （5 5）利率變化）利率變化 （6 6）居民收入增長率）居民收

6、入增長率 （7 7）國際收支平衡狀況及匯率變化）國際收支平衡狀況及匯率變化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場（1）GDP變動對證券市場的影變動對證券市場的影響響n一般認(rèn)為，證券市場價(jià)格的變一般認(rèn)為，證券市場價(jià)格的變化與化與GDP的變化有著密切的相的變化有著密切的相關(guān)性。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家所羅門關(guān)性。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家所羅門（Solomon）在分析了美國在分析了美國19741995年年22年間的年間的GDP變化與變化與425種工業(yè)股票價(jià)種工業(yè)股票價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的變化后，格的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的變化后，得出的結(jié)論為得出的結(jié)論為:從長期看，股價(jià)從長期看，股價(jià)增長率與增長率與GDP增長率之比大約增長率之比大約為為

7、2：3。（2）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期對證券市場的對證券市場的影響影響n證券市場走勢和經(jīng)濟(jì)周期在時證券市場走勢和經(jīng)濟(jì)周期在時間上并不完全一致，前者將提間上并不完全一致，前者將提前反映后者的變化。一般來講，前反映后者的變化。一般來講，將提前將提前68個月，所以證券個月，所以證券市場價(jià)格被稱為先行指標(biāo)，即市場價(jià)格被稱為先行指標(biāo)，即在經(jīng)濟(jì)繁榮之前，股價(jià)先上升，在經(jīng)濟(jì)繁榮之前，股價(jià)先上升，經(jīng)濟(jì)衰退之前，股價(jià)先下跌經(jīng)濟(jì)衰退之前，股價(jià)先下跌。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場（3）通貨膨脹對證券市場的影響）通貨膨脹對證券市場的影響 一般而言，溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對證券的價(jià)格影響最小，一般而言，溫和、穩(wěn)定

8、的通貨膨脹對證券的價(jià)格影響最小，證券價(jià)格上升的可能性較大，嚴(yán)重、惡性的通貨膨脹對證券市證券價(jià)格上升的可能性較大，嚴(yán)重、惡性的通貨膨脹對證券市場的價(jià)格影響最大，價(jià)格下降的可能性較大。場的價(jià)格影響最大，價(jià)格下降的可能性較大。 在通貨膨脹期間，企業(yè)利潤增加，投資回報(bào)率提高，可能在通貨膨脹期間，企業(yè)利潤增加，投資回報(bào)率提高，可能對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)，使他們產(chǎn)生高回報(bào)的錯覺，建立在這種錯對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)，使他們產(chǎn)生高回報(bào)的錯覺，建立在這種錯覺上的投資，不可避免地造成投資失誤。覺上的投資，不可避免地造成投資失誤。（4）利率對證券市場的影響）利率對證券市場的影響 利率下跌，使股票投資機(jī)會成本降低，由此，必然使部

9、分利率下跌，使股票投資機(jī)會成本降低，由此，必然使部分資金從銀行、債券中流出進(jìn)入股市以追求更高利潤。股市供不資金從銀行、債券中流出進(jìn)入股市以追求更高利潤。股市供不應(yīng)求，進(jìn)一步刺激股價(jià)上揚(yáng)。應(yīng)求，進(jìn)一步刺激股價(jià)上揚(yáng)。 利率的上漲則產(chǎn)生與此相反的效應(yīng)。利率的上漲則產(chǎn)生與此相反的效應(yīng)。 補(bǔ)充分析補(bǔ)充分析:宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券市場n1 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期n衰退衰退 繁榮繁榮 n 復(fù)蘇復(fù)蘇 衰退衰退 復(fù)蘇復(fù)蘇n 蕭條蕭條 蕭條蕭條n2 運(yùn)行周期階段判斷運(yùn)行周期階段判斷n 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析n 先行指標(biāo)先行指標(biāo)：指標(biāo)的高峰：指標(biāo)的高峰和低谷順序出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周和低谷順序出

10、現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低谷之前，可期的高峰和低谷之前，可預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)狀況。預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)狀況。n如貨幣供應(yīng)量、股價(jià)指數(shù)、如貨幣供應(yīng)量、股價(jià)指數(shù)、房屋建造許可證批準(zhǔn)數(shù)量、房屋建造許可證批準(zhǔn)數(shù)量、機(jī)器設(shè)備訂單數(shù)量等。機(jī)器設(shè)備訂單數(shù)量等。n實(shí)踐證明，可提前半年。實(shí)踐證明，可提前半年。經(jīng)濟(jì)周期階段的判斷指標(biāo)經(jīng)濟(jì)周期階段的判斷指標(biāo)n 同步指標(biāo)同步指標(biāo)：指標(biāo)高峰和：指標(biāo)高峰和低谷出現(xiàn)的時間與經(jīng)濟(jì)周低谷出現(xiàn)的時間與經(jīng)濟(jì)周期相同。期相同。n如實(shí)際如實(shí)際GDP、失業(yè)率等。失業(yè)率等。n 滯后指標(biāo)：滯后指標(biāo)：指標(biāo)的高峰指標(biāo)的高峰和低谷一般滯后宏觀經(jīng)濟(jì)和低谷一般滯后宏觀經(jīng)濟(jì)半年。半年。n如銀行短期商業(yè)貸款利率、如銀行短期

11、商業(yè)貸款利率、生產(chǎn)成本、物價(jià)指數(shù)。生產(chǎn)成本、物價(jià)指數(shù)。如果下行指標(biāo)下降，同如果下行指標(biāo)下降，同步指標(biāo)也在下降，可判步指標(biāo)也在下降，可判斷衰退來臨。斷衰退來臨。特點(diǎn)：特點(diǎn)：簡明直觀，但經(jīng)驗(yàn)色彩簡明直觀，但經(jīng)驗(yàn)色彩較濃。較濃。 二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對股市的影響二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對股市的影響 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是市場機(jī)制與政府調(diào)節(jié)機(jī)制現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是市場機(jī)制與政府調(diào)節(jié)機(jī)制相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)。政府在經(jīng)濟(jì)生活中的作用相結(jié)合的經(jīng)濟(jì)。政府在經(jīng)濟(jì)生活中的作用日益顯現(xiàn)。政府對經(jīng)濟(jì)的影響主要是通過日益顯現(xiàn)。政府對經(jīng)濟(jì)的影響主要是通過經(jīng)濟(jì)政策實(shí)現(xiàn)的。如前所述，由于政策的經(jīng)濟(jì)政策實(shí)現(xiàn)的。如前所述，由于政策的影響，經(jīng)濟(jì)周期變化更為錯綜復(fù)雜。同時，

12、影響，經(jīng)濟(jì)周期變化更為錯綜復(fù)雜。同時，因政策具有超前性作用，往往又成為反映因政策具有超前性作用，往往又成為反映經(jīng)濟(jì)周期變化的先行信號。經(jīng)濟(jì)周期變化的先行信號。 財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、收入等政策財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、收入等政策 (1)財(cái)政政策財(cái)政政策 財(cái)政政策對證券市場的影響，是通過對宏觀財(cái)政政策對證券市場的影響，是通過對宏觀經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行狀況的影響來間接實(shí)現(xiàn)的。財(cái)政經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行狀況的影響來間接實(shí)現(xiàn)的。財(cái)政政策可分為寬松的財(cái)政政策、緊縮的財(cái)政政策政策可分為寬松的財(cái)政政策、緊縮的財(cái)政政策和中性的財(cái)政政策。以寬松的財(cái)政政策為例，和中性的財(cái)政政策。以寬松的財(cái)政政策為例，其影響證券市場的機(jī)制在與通過減少稅收、降其

13、影響證券市場的機(jī)制在與通過減少稅收、降低稅率、擴(kuò)大減免稅范圍、擴(kuò)大財(cái)政支出和財(cái)?shù)投惵?、擴(kuò)大減免稅范圍、擴(kuò)大財(cái)政支出和財(cái)政補(bǔ)貼等手段，可以增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入，政補(bǔ)貼等手段，可以增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入，刺激經(jīng)濟(jì)主體的投資需求，同時增加居民收入，刺激經(jīng)濟(jì)主體的投資需求，同時增加居民收入，這一切都有利于證券價(jià)格的上漲。這一切都有利于證券價(jià)格的上漲。 例例: 1997年以來針對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中出現(xiàn)的年以來針對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中出現(xiàn)的問題，問題，1998年中期以來，我國采取了以積極的財(cái)年中期以來，我國采取了以積極的財(cái)政政策政政策(政府為應(yīng)對亞洲金融危機(jī)，防止經(jīng)濟(jì)衰退政府為應(yīng)對亞洲金融危機(jī)，防止經(jīng)濟(jì)衰退而采取

14、的重要宏觀政策而采取的重要宏觀政策) 為主要內(nèi)容的政策措施，為主要內(nèi)容的政策措施，擴(kuò)大投資、刺激消費(fèi)，推動出口，對拉動經(jīng)濟(jì)增長、擴(kuò)大投資、刺激消費(fèi)，推動出口，對拉動經(jīng)濟(jì)增長、阻止經(jīng)濟(jì)滑坡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和效益的改善，發(fā)揮阻止經(jīng)濟(jì)滑坡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和效益的改善，發(fā)揮了積極作用，例如增發(fā)國債擴(kuò)大投資對拉動經(jīng)濟(jì)增了積極作用，例如增發(fā)國債擴(kuò)大投資對拉動經(jīng)濟(jì)增長率的貢獻(xiàn)，長率的貢獻(xiàn)，1998年為年為1.5個百分點(diǎn)，個百分點(diǎn)，1999年為年為2個百分點(diǎn)，就是說如果沒有增發(fā)國債、擴(kuò)大投資個百分點(diǎn)，就是說如果沒有增發(fā)國債、擴(kuò)大投資的措施，的措施，1998年經(jīng)濟(jì)增長率就不是年經(jīng)濟(jì)增長率就不是7.8而是而是6.3，

15、1999年就不是年就不是7.1而是而是5.1，投資的，投資的增加，擴(kuò)大了企業(yè)產(chǎn)銷，有利于相關(guān)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增加，擴(kuò)大了企業(yè)產(chǎn)銷，有利于相關(guān)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提高和居民收入增加。提高和居民收入增加。 又如：又如：2007年年12月初中央經(jīng)濟(jì)工作會議一月初中央經(jīng)濟(jì)工作會議一個重要的新提法就是，要實(shí)施個重要的新提法就是，要實(shí)施“穩(wěn)健的財(cái)政政穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策策和從緊的貨幣政策”，這也是，這也是2004年我國實(shí)年我國實(shí)施雙穩(wěn)健的財(cái)政貨幣政策以來做出的首次調(diào)整。施雙穩(wěn)健的財(cái)政貨幣政策以來做出的首次調(diào)整。 中國高層明確表示，防止經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向過熱和中國高層明確表示，防止經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向過熱和明顯通脹將成為年中國宏觀

16、調(diào)控的首明顯通脹將成為年中國宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，同時政府將投入更多財(cái)力改善民生，要任務(wù)，同時政府將投入更多財(cái)力改善民生，促進(jìn)社會和諧。促進(jìn)社會和諧。面對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在的過熱風(fēng)險(xiǎn)和不斷面對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在的過熱風(fēng)險(xiǎn)和不斷上升的通脹壓力，此次會議適時提出，要上升的通脹壓力，此次會議適時提出，要“防防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”。 實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策： 一是適當(dāng)減少財(cái)政赤字，適度減少長期建設(shè)國債發(fā)行規(guī)模，逐步降低財(cái)一是適當(dāng)減少財(cái)政赤字，適度減少長期建設(shè)國債發(fā)行規(guī)模，逐步降低財(cái)政赤字占政赤字占GDP

17、的比重，減低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。的比重，減低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。 二是著力調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和國債資金投向結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展二是著力調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和國債資金投向結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)，嚴(yán)格控制部分行業(yè)過度投資，實(shí)現(xiàn)中的薄弱環(huán)節(jié)，嚴(yán)格控制部分行業(yè)過度投資，實(shí)現(xiàn)“有保有壓有保有壓”。其中，。其中，“保?！钡氖悄切┦袌龉┎粦?yīng)求、技術(shù)含量高、環(huán)保設(shè)施好、能夠推動產(chǎn)品的是那些市場供不應(yīng)求、技術(shù)含量高、環(huán)保設(shè)施好、能夠推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的產(chǎn)品；結(jié)構(gòu)升級的產(chǎn)品；“壓壓”的是那些生產(chǎn)能力過剩、附加值低、能耗高、污的是那些生產(chǎn)能力過剩、附加值低、能耗高、污染嚴(yán)重的產(chǎn)品和落后的工藝設(shè)備。染嚴(yán)重的產(chǎn)品和落后的工藝設(shè)備。

18、三是大力推進(jìn)體制和機(jī)制創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變主要依靠國債項(xiàng)目投資拉動經(jīng)濟(jì)三是大力推進(jìn)體制和機(jī)制創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變主要依靠國債項(xiàng)目投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的方式，按照既立足當(dāng)前，又著眼長遠(yuǎn)的原則，在繼續(xù)安排部分國債增長的方式，按照既立足當(dāng)前，又著眼長遠(yuǎn)的原則，在繼續(xù)安排部分國債項(xiàng)目投資，整合預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)投資，保證一定規(guī)模中央財(cái)政投資的基礎(chǔ)項(xiàng)目投資，整合預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)投資，保證一定規(guī)模中央財(cái)政投資的基礎(chǔ)上，適當(dāng)調(diào)減國債項(xiàng)目投資規(guī)模，為市場主體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個相對寬上，適當(dāng)調(diào)減國債項(xiàng)目投資規(guī)模，為市場主體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個相對寬松的財(cái)稅環(huán)境，建立有利于經(jīng)濟(jì)自主增長的長效機(jī)制。松的財(cái)稅環(huán)境，建立有利于經(jīng)濟(jì)自主增長的長效機(jī)制。

19、 四是增收節(jié)支，就是在總體稅負(fù)不增或略減稅負(fù)的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格依法四是增收節(jié)支，就是在總體稅負(fù)不增或略減稅負(fù)的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格依法征稅，確保財(cái)政收入穩(wěn)定增長，同時嚴(yán)格控制支出增長，規(guī)范、安全和有征稅，確保財(cái)政收入穩(wěn)定增長，同時嚴(yán)格控制支出增長，規(guī)范、安全和有效使用財(cái)政資金，切實(shí)提高財(cái)政資金的使用效益。效使用財(cái)政資金，切實(shí)提高財(cái)政資金的使用效益。 (2)貨幣政策貨幣政策n貨幣政策同樣可分為貨幣政策同樣可分為緊縮性的貨幣政策和緊縮性的貨幣政策和擴(kuò)張性的貨幣政策擴(kuò)張性的貨幣政策。我國自。我國自19982004年年以前實(shí)行的是穩(wěn)健的貨幣政策。以前實(shí)行的是穩(wěn)健的貨幣政策。n下調(diào)利率是近年來央行最頻繁運(yùn)用的一項(xiàng)下

20、調(diào)利率是近年來央行最頻繁運(yùn)用的一項(xiàng)貨幣政策工具，僅貨幣政策工具，僅1998年就連續(xù)三次降年就連續(xù)三次降低金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，追溯到低金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，追溯到1995年年我國已連續(xù)八次下調(diào)利率。我國已連續(xù)八次下調(diào)利率。 2004年底年底，儲蓄利率上調(diào)儲蓄利率上調(diào)25個基點(diǎn)。個基點(diǎn)。中國十年來首次提出從緊的貨幣政策中國十年來首次提出從緊的貨幣政策 面對近年來中國經(jīng)濟(jì)的新變化，面對近年來中國經(jīng)濟(jì)的新變化，“防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱轉(zhuǎn)為過熱”被確定為年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。按被確定為年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。按照照2007年月日召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署，在堅(jiān)持年月日召開的國務(wù)院常務(wù)會議

21、部署，在堅(jiān)持穩(wěn)健的前提下，貨幣政策要穩(wěn)健的前提下，貨幣政策要“穩(wěn)中適度從緊穩(wěn)中適度從緊”，已釋放出，已釋放出了適當(dāng)控制貨幣投放的信號。了適當(dāng)控制貨幣投放的信號。對于明年宏觀調(diào)控首要任務(wù)，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議對于明年宏觀調(diào)控首要任務(wù)，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議又在年的又在年的“一個防止一個防止”的基礎(chǔ)上增加為的基礎(chǔ)上增加為“兩個防兩個防止止”：防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性：防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署，貨幣政策如今將由按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署，貨幣政策如今將由“穩(wěn)穩(wěn)健健”直接改為直接改為“從緊從緊”

22、，從緊的貨幣政策由此，從緊的貨幣政策由此“全新登全新登場場”，并將在明年的宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要作用。，并將在明年的宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要作用。 三、股市對經(jīng)濟(jì)形勢與政策的反應(yīng)三、股市對經(jīng)濟(jì)形勢與政策的反應(yīng) 超前、滯后、無相關(guān)超前、滯后、無相關(guān) 如同經(jīng)濟(jì)周期變化一樣，股市牛熊交替形式如同經(jīng)濟(jì)周期變化一樣，股市牛熊交替形式及牛市熊市表現(xiàn)形態(tài)也錯綜復(fù)雜；有飚升型，也及牛市熊市表現(xiàn)形態(tài)也錯綜復(fù)雜；有飚升型，也有慢牛型；有長周期，也有短周期；有牛熊迅速有慢牛型；有長周期，也有短周期；有牛熊迅速交替的，也有長牛短熊、長熊短牛，甚至牛熊形交替的，也有長牛短熊、長熊短牛，甚至牛熊形態(tài)難分的股價(jià)走勢。態(tài)難分的股價(jià)走勢

23、。 股市對經(jīng)濟(jì)形勢與政策的反應(yīng)大多是超前的，股市對經(jīng)濟(jì)形勢與政策的反應(yīng)大多是超前的，這與股市預(yù)期特點(diǎn)有關(guān)。股市反應(yīng)要提前這與股市預(yù)期特點(diǎn)有關(guān)。股市反應(yīng)要提前3 3個月到個月到半年。當(dāng)預(yù)期好于實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，股市超前上漲，半年。當(dāng)預(yù)期好于實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況，股市超前上漲，一經(jīng)證實(shí)，股價(jià)上漲反而進(jìn)入尾聲，甚至逆向反一經(jīng)證實(shí)，股價(jià)上漲反而進(jìn)入尾聲，甚至逆向反應(yīng)；反之相反。應(yīng)；反之相反。 另一種情況是股價(jià)變化做滯后反應(yīng)，即經(jīng)濟(jì)另一種情況是股價(jià)變化做滯后反應(yīng)，即經(jīng)濟(jì)面已發(fā)出信息，市場仍然不做反應(yīng)。面已發(fā)出信息，市場仍然不做反應(yīng)。 產(chǎn)生這種情況的原因產(chǎn)生這種情況的原因:股價(jià)前期已炒高或走低，待消息出來時市股價(jià)前期

24、已炒高或走低，待消息出來時市場已經(jīng)消化。只有等到下一個周期到來或場已經(jīng)消化。只有等到下一個周期到來或市場本身周期走到位才做出反應(yīng)。市場本身周期走到位才做出反應(yīng)。市場走勢進(jìn)入了興奮期或抑制期高峰，要市場走勢進(jìn)入了興奮期或抑制期高峰，要么，市場狂熱以致對利空信息視而不見，么，市場狂熱以致對利空信息視而不見，充耳不聞；要么，市場悲觀之極對利多信充耳不聞；要么，市場悲觀之極對利多信息麻木不仁。由此導(dǎo)致市場對經(jīng)濟(jì)面變化息麻木不仁。由此導(dǎo)致市場對經(jīng)濟(jì)面變化滯后反應(yīng)。滯后反應(yīng)。經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)及經(jīng)濟(jì)政策，對股市產(chǎn)生作經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)及經(jīng)濟(jì)政策，對股市產(chǎn)生作用本身也有一個滯后期。雖然消息已明朗，用本身也有一個滯后期。

25、雖然消息已明朗，但是它對股市資金供求關(guān)系及投資者心態(tài)但是它對股市資金供求關(guān)系及投資者心態(tài)產(chǎn)生影響往往還有一個過程。產(chǎn)生影響往往還有一個過程。 甚至還有股價(jià)走勢與經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)、經(jīng)濟(jì)政甚至還有股價(jià)走勢與經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)、經(jīng)濟(jì)政 策變化呈反向態(tài)勢的策變化呈反向態(tài)勢的: 即在經(jīng)濟(jì)不景氣時期，股市也出現(xiàn)兇猛漲即在經(jīng)濟(jì)不景氣時期，股市也出現(xiàn)兇猛漲勢，而在繁榮期卻走勢一般。勢，而在繁榮期卻走勢一般。如何理解這一現(xiàn)如何理解這一現(xiàn)象呢象呢?產(chǎn)生原因可能有這樣幾種：產(chǎn)生原因可能有這樣幾種： 一是經(jīng)濟(jì)不景氣不是經(jīng)濟(jì)政策所致。一是經(jīng)濟(jì)不景氣不是經(jīng)濟(jì)政策所致。 二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題造成，新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)一時二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題造成，

26、新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)一時又找不到，大量資金為尋找出路，暫時進(jìn)入股又找不到，大量資金為尋找出路，暫時進(jìn)入股市投機(jī)。市投機(jī)。 此外，此外， 在一個開放型資本市場，入市資金不受國內(nèi)資金狀況的制在一個開放型資本市場，入市資金不受國內(nèi)資金狀況的制約，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于不景氣時，國內(nèi)上市公司股票價(jià)格正處在約，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于不景氣時，國內(nèi)上市公司股票價(jià)格正處在低谷，這時，國外資金會進(jìn)入投機(jī)一番，或作跨國的收購、兼低谷，這時，國外資金會進(jìn)入投機(jī)一番，或作跨國的收購、兼并，在股市中掀起波瀾。經(jīng)濟(jì)繁榮時期，股市走勢不佳，可能并，在股市中掀起波瀾。經(jīng)濟(jì)繁榮時期，股市走勢不佳，可能是平均利潤規(guī)律與機(jī)會成本比較所致。繁榮時期，投

27、資實(shí)業(yè)也是平均利潤規(guī)律與機(jī)會成本比較所致。繁榮時期，投資實(shí)業(yè)也賺錢，投資經(jīng)營的機(jī)會更多。按資本追逐利潤最大化的原則，賺錢，投資經(jīng)營的機(jī)會更多。按資本追逐利潤最大化的原則，流入股市的資金自然減少。與此同時，對股市風(fēng)險(xiǎn)的超前防范流入股市的資金自然減少。與此同時，對股市風(fēng)險(xiǎn)的超前防范意識也會使部分資金撤離股市，如此等等。意識也會使部分資金撤離股市，如此等等。 總之，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及經(jīng)濟(jì)政策對股市的影響是從總總之，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及經(jīng)濟(jì)政策對股市的影響是從總體、長遠(yuǎn)的角度看，股市中短期變化的影響因素錯綜體、長遠(yuǎn)的角度看，股市中短期變化的影響因素錯綜復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)因素僅是影響因素之一。復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)因素僅是影響因素之一。 第

28、二節(jié)第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)分析產(chǎn)業(yè)分析一、產(chǎn)業(yè)分析的意義及分類一、產(chǎn)業(yè)分析的意義及分類（一）產(chǎn)業(yè)的定義（一）產(chǎn)業(yè)的定義 產(chǎn)業(yè)，是這樣的一個企業(yè)群體，產(chǎn)業(yè)，是這樣的一個企業(yè)群體，這個企業(yè)群體的成員由于其產(chǎn)品（包這個企業(yè)群體的成員由于其產(chǎn)品（包括有形的和無形的）在很大程度上的括有形的和無形的）在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異與其他企業(yè)群體相區(qū)別。差異與其他企業(yè)群體相區(qū)別。 （二）產(chǎn)業(yè)分析的意義 產(chǎn)業(yè)是介于宏觀和微觀之間的重要的產(chǎn)業(yè)是介于宏觀和微觀之間的重要的經(jīng)濟(jì)因素。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對于該產(chǎn)業(yè)的經(jīng)

29、濟(jì)因素。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對于該產(chǎn)業(yè)的上市公司影響巨大，從某種意義上講，投上市公司影響巨大，從某種意義上講，投資于某上市公司，實(shí)際上就是以某產(chǎn)業(yè)為資于某上市公司，實(shí)際上就是以某產(chǎn)業(yè)為投資對象。投資對象。 如果選擇某企業(yè)進(jìn)行投資，就有必要如果選擇某企業(yè)進(jìn)行投資，就有必要研究其所屬產(chǎn)業(yè)的狀況，包括產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)、研究其所屬產(chǎn)業(yè)的狀況，包括產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢等，挖掘出最具投資潛力產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢等，挖掘出最具投資潛力的產(chǎn)業(yè)，并選出最具有投資價(jià)值的上市公的產(chǎn)業(yè)，并選出最具有投資價(jià)值的上市公司。司。 （三）產(chǎn)業(yè)的分類方法（三）產(chǎn)業(yè)的分類方法1.根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)的周期性根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)的周期

30、性變化的關(guān)系，產(chǎn)業(yè)可分為變化的關(guān)系，產(chǎn)業(yè)可分為: (1)成長型產(chǎn)業(yè)成長型產(chǎn)業(yè) (2)周期型產(chǎn)業(yè)周期型產(chǎn)業(yè) (3)防御型產(chǎn)業(yè)防御型產(chǎn)業(yè) (4)成長周期型產(chǎn)業(yè)成長周期型產(chǎn)業(yè) 2.根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來可預(yù)期發(fā)展前景，根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來可預(yù)期發(fā)展前景， 產(chǎn)業(yè)可分為產(chǎn)業(yè)可分為: 朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè) 朝陽產(chǎn)業(yè)是指未來發(fā)展前景看好的產(chǎn)業(yè)，如朝陽產(chǎn)業(yè)是指未來發(fā)展前景看好的產(chǎn)業(yè)，如目前的信息產(chǎn)業(yè)。目前的信息產(chǎn)業(yè)。 夕陽產(chǎn)業(yè)的劃分具有一定的相對性。一個國夕陽產(chǎn)業(yè)的劃分具有一定的相對性。一個國家或地區(qū)的夕陽產(chǎn)業(yè)在另一個國家或地區(qū)則可能家或地區(qū)的夕陽產(chǎn)業(yè)在另一個國家或地區(qū)則可能是朝陽產(chǎn)業(yè)。是朝陽產(chǎn)業(yè)。 朝陽產(chǎn)業(yè)和

31、夕陽產(chǎn)業(yè)之間也可相互轉(zhuǎn)化，即朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)之間也可相互轉(zhuǎn)化，即朝陽產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展的根據(jù)漸漸喪失就會成為夕陽朝陽產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展的根據(jù)漸漸喪失就會成為夕陽產(chǎn)業(yè)，如紡織業(yè)曾經(jīng)是工業(yè)革命的急先鋒，但如產(chǎn)業(yè)，如紡織業(yè)曾經(jīng)是工業(yè)革命的急先鋒，但如今已風(fēng)光不再；而夕陽產(chǎn)業(yè)也常有再度輝煌的機(jī)今已風(fēng)光不再；而夕陽產(chǎn)業(yè)也常有再度輝煌的機(jī)會，如鋼鐵業(yè)在日本會，如鋼鐵業(yè)在日本20世紀(jì)世紀(jì)70年代得到復(fù)興。年代得到復(fù)興。 3.按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度，產(chǎn)業(yè)可按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度，產(chǎn)業(yè)可分為分為: 新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) 新興產(chǎn)業(yè)是指采用新興技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)品新興產(chǎn)業(yè)是指采用新興技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)

32、品技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)，如電子業(yè)。技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)，如電子業(yè)。 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是指采用傳統(tǒng)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)品傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是指采用傳統(tǒng)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，產(chǎn)品技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)，如資源型產(chǎn)業(yè)。技術(shù)含量低的產(chǎn)業(yè)，如資源型產(chǎn)業(yè)。 以第三次技術(shù)革命為標(biāo)志的，也就是以微電以第三次技術(shù)革命為標(biāo)志的，也就是以微電子技術(shù)、基因工程技術(shù)、海洋工程技術(shù)、太空技子技術(shù)、基因工程技術(shù)、海洋工程技術(shù)、太空技術(shù)等為技術(shù)基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)成為新興產(chǎn)業(yè)，而以機(jī)械、術(shù)等為技術(shù)基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)成為新興產(chǎn)業(yè)，而以機(jī)械、電力等為技術(shù)基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)稱為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。新興產(chǎn)電力等為技術(shù)基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)稱為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部也可做進(jìn)一步的分類。一般地，業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部也可做

33、進(jìn)一步的分類。一般地，新興產(chǎn)業(yè)多為朝陽產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多為夕陽產(chǎn)業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)多為朝陽產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多為夕陽產(chǎn)業(yè)。 4.按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度，按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度， 可以分為可以分為: 資本密集度型資本密集度型 技術(shù)密集度型技術(shù)密集度型 勞動密集度型產(chǎn)業(yè)勞動密集度型產(chǎn)業(yè) 三者之間并沒有嚴(yán)格界限，有些產(chǎn)業(yè)同時是資三者之間并沒有嚴(yán)格界限，有些產(chǎn)業(yè)同時是資本密集型和技術(shù)密集型，如汽車產(chǎn)業(yè)。一般地，資本密集型和技術(shù)密集型，如汽車產(chǎn)業(yè)。一般地，資本密集型產(chǎn)業(yè)容易產(chǎn)生壟斷。本密集型產(chǎn)業(yè)容易產(chǎn)生壟斷。 5.按指數(shù)分類法分類按指數(shù)分類法分類 一些金融服務(wù)機(jī)構(gòu)或證券交易所為一些金融服務(wù)機(jī)構(gòu)或證券交易所為了方便、完整

34、地發(fā)布信息，常將上市的了方便、完整地發(fā)布信息，常將上市的股票或其樣本進(jìn)行簡要的產(chǎn)業(yè)分類。如股票或其樣本進(jìn)行簡要的產(chǎn)業(yè)分類。如道道瓊斯指數(shù)將在紐約證券交易所上市的瓊斯指數(shù)將在紐約證券交易所上市的股票分成股票分成3類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。上海證券交易所將在其上市的股票業(yè)。上海證券交易所將在其上市的股票分成分成6類：工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、地產(chǎn)類：工業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類。業(yè)、公用事業(yè)和綜合類。 二、產(chǎn)業(yè)地位對股票價(jià)格的影響二、產(chǎn)業(yè)地位對股票價(jià)格的影響 1.國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。如農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)?。國民?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。如農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)取＿@類產(chǎn)業(yè)的基本特點(diǎn)是收入

35、需求彈性小，即市場這類產(chǎn)業(yè)的基本特點(diǎn)是收入需求彈性小，即市場需求不隨收入變化而大幅波動，需求較為穩(wěn)定，需求不隨收入變化而大幅波動，需求較為穩(wěn)定，因此利潤較平穩(wěn)。因此利潤較平穩(wěn)。 2.國民經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。國民經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。國民經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，它有前經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，它有前后拉動、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展的特征，且在國民生后拉動、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展的特征，且在國民生產(chǎn)總值中占有很大比例。一般它不是某一個產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)總值中占有很大比例。一般它不是某一個產(chǎn)業(yè)，而是一個產(chǎn)業(yè)群。它不同于農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)然且粋€產(chǎn)業(yè)群。它不同于農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)產(chǎn)業(yè)

36、，在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)類型在礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)類型在變化。變化。 主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的基本特征是：主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的基本特征是： 產(chǎn)品需求增長速度與國民收入增長速度密產(chǎn)品需求增長速度與國民收入增長速度密切相關(guān)，即收入彈性指標(biāo)高。只有具備這切相關(guān)，即收入彈性指標(biāo)高。只有具備這一特征，才能不斷擴(kuò)大市場份額，使產(chǎn)業(yè)一特征，才能不斷擴(kuò)大市場份額，使產(chǎn)業(yè)有增長潛力。有增長潛力。產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率上升速度快于其他產(chǎn)業(yè)，即生產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率上升速度快于其他產(chǎn)業(yè)，即生產(chǎn)率增長速度快。只有生產(chǎn)成本不斷降低，產(chǎn)率增長速度快。只有生產(chǎn)成本不斷降低，利潤不斷上升才符合主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)特征。利潤不斷上升才符合主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)特征。產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)

37、出關(guān)系變動對其他產(chǎn)業(yè)影響大，產(chǎn)業(yè)投入產(chǎn)出關(guān)系變動對其他產(chǎn)業(yè)影響大，即能牽動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展。即能牽動其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 三、按產(chǎn)業(yè)周期波動特點(diǎn)選擇股票三、按產(chǎn)業(yè)周期波動特點(diǎn)選擇股票 根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期各階段的不根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期各階段的不同表現(xiàn)是選擇股票的重要依據(jù)。增長型產(chǎn)同表現(xiàn)是選擇股票的重要依據(jù)。增長型產(chǎn)業(yè)股票為首選股票。其買賣時機(jī)選擇比較業(yè)股票為首選股票。其買賣時機(jī)選擇比較靈活，重要的是選對股票。無論經(jīng)濟(jì)如何靈活，重要的是選對股票。無論經(jīng)濟(jì)如何波動，這類產(chǎn)業(yè)均可保持高于國內(nèi)生產(chǎn)總波動，這類產(chǎn)業(yè)均可保持高于國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速度。投資者不僅可分享該類產(chǎn)值的增長速度。投資者不僅可分享該類產(chǎn)業(yè)

38、較高的股息收入及資本擴(kuò)張?jiān)鲋凳找鏄I(yè)較高的股息收入及資本擴(kuò)張?jiān)鲋凳找?高比例送配高比例送配)，還可獲得較大的差價(jià)收入。，還可獲得較大的差價(jià)收入。但必須指出的是，增長性產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期風(fēng)但必須指出的是，增長性產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期風(fēng)險(xiǎn)也大，應(yīng)正確把握。險(xiǎn)也大，應(yīng)正確把握。 尋找增長型產(chǎn)業(yè)的基本方法是：尋找增長型產(chǎn)業(yè)的基本方法是：1.各產(chǎn)業(yè)歷年增長率與國民經(jīng)濟(jì)各類指標(biāo)的歷年增長率各產(chǎn)業(yè)歷年增長率與國民經(jīng)濟(jì)各類指標(biāo)的歷年增長率進(jìn)行比較，以此觀察產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長同步狀況。進(jìn)行比較，以此觀察產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長同步狀況。2.以產(chǎn)業(yè)銷售額、利潤額為分子，以國內(nèi)生產(chǎn)總值為分以產(chǎn)業(yè)銷售額、利潤額為分子，以國內(nèi)生產(chǎn)總值為分母，形成比率

39、指標(biāo)。以此觀察不同產(chǎn)業(yè)對國內(nèi)生產(chǎn)總母，形成比率指標(biāo)。以此觀察不同產(chǎn)業(yè)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)值。如果產(chǎn)業(yè)銷售收入、利潤增長率高于國值的貢獻(xiàn)值。如果產(chǎn)業(yè)銷售收入、利潤增長率高于國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，或者產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)值增大，這類產(chǎn)業(yè)內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，或者產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)值增大，這類產(chǎn)業(yè)為增長型行業(yè)；反之，增長率及產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值利潤比率逐為增長型行業(yè)；反之，增長率及產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值利潤比率逐年降低則為衰退型產(chǎn)業(yè)。如果與經(jīng)濟(jì)增長率同步為周年降低則為衰退型產(chǎn)業(yè)。如果與經(jīng)濟(jì)增長率同步為周期型產(chǎn)業(yè)。期型產(chǎn)業(yè)。3.用回歸方程等數(shù)學(xué)方法預(yù)測產(chǎn)業(yè)未來增長趨勢。用回歸方程等數(shù)學(xué)方法預(yù)測產(chǎn)業(yè)未來增長趨勢。 周期型產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是：周期型產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是：

40、產(chǎn)業(yè)銷售額、利潤額隨國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)銷售額、利潤額隨國民經(jīng)濟(jì)周期同步波動。投資這類股票更要關(guān)周期同步波動。投資這類股票更要關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期波動特點(diǎn)，因?yàn)檫@類產(chǎn)業(yè)注經(jīng)濟(jì)周期波動特點(diǎn)，因?yàn)檫@類產(chǎn)業(yè)股價(jià)波動受經(jīng)濟(jì)周期波動的影響最大。股價(jià)波動受經(jīng)濟(jì)周期波動的影響最大。進(jìn)行這類股票投資，重要的是根據(jù)其進(jìn)行這類股票投資，重要的是根據(jù)其循環(huán)特點(diǎn)選好買賣點(diǎn)。循環(huán)特點(diǎn)選好買賣點(diǎn)。 防御型產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是：防御型產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是： 防御型產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟(jì)波動影響較小，這防御型產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟(jì)波動影響較小，這一點(diǎn)與增長型產(chǎn)業(yè)相同。其主要區(qū)別在于：一點(diǎn)與增長型產(chǎn)業(yè)相同。其主要區(qū)別在于：雖然市場需求較穩(wěn)定，利潤增長平穩(wěn)，但雖然市場需求較穩(wěn)定，利潤

41、增長平穩(wěn)，但增速較慢，沒有短期內(nèi)獲得超額利潤機(jī)會。增速較慢，沒有短期內(nèi)獲得超額利潤機(jī)會。增長增長周期型產(chǎn)業(yè)周期型產(chǎn)業(yè) 兼有第一、第二種產(chǎn)業(yè)特征，可根據(jù)兼有第一、第二種產(chǎn)業(yè)特征，可根據(jù)不同情況采取相應(yīng)投資策略。不同情況采取相應(yīng)投資策略。 結(jié)論結(jié)論 在進(jìn)行正確投資分析前提下，首在進(jìn)行正確投資分析前提下，首選增長型產(chǎn)業(yè)股票。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擴(kuò)張選增長型產(chǎn)業(yè)股票。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擴(kuò)張階段，周期型產(chǎn)業(yè)股票也不乏投資好階段，周期型產(chǎn)業(yè)股票也不乏投資好品種，經(jīng)濟(jì)衰退期最好停止這類股票品種，經(jīng)濟(jì)衰退期最好停止這類股票投資。持股首選增長型產(chǎn)業(yè)股票，再投資。持股首選增長型產(chǎn)業(yè)股票，再考慮防御型產(chǎn)業(yè)股票。投資任何產(chǎn)業(yè)考慮防御型

42、產(chǎn)業(yè)股票。投資任何產(chǎn)業(yè)股票，都要注意經(jīng)濟(jì)周期波動影響。股票，都要注意經(jīng)濟(jì)周期波動影響。投資周期型產(chǎn)業(yè)股票或周期投資周期型產(chǎn)業(yè)股票或周期增長型增長型產(chǎn)業(yè)股票尤其要注意這一點(diǎn)產(chǎn)業(yè)股票尤其要注意這一點(diǎn)。 四、產(chǎn)業(yè)生命周期對股票價(jià)格的影響四、產(chǎn)業(yè)生命周期對股票價(jià)格的影響 通常，每個產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個由通常，每個產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程，這個過成長到衰退的發(fā)展演變過程，這個過程便稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期，一般地，程便稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期，一般地，產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個階段，即產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個階段，即開拓期、成長期、成熟期和衰退期。開拓期、成長期、成熟期和衰退期。 具體做出投資決策時，還

43、需要注意具體做出投資決策時，還需要注意以下問題：以下問題： 第一，不同產(chǎn)業(yè)股票價(jià)格的變化是錯綜復(fù)雜第一，不同產(chǎn)業(yè)股票價(jià)格的變化是錯綜復(fù)雜的。其中，心理預(yù)期作用不可忽視。的。其中，心理預(yù)期作用不可忽視。 第二，不同國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度差異大，收入第二，不同國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度差異大，收入需求結(jié)構(gòu)、資本配置結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)慣不同，經(jīng)濟(jì)需求結(jié)構(gòu)、資本配置結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)慣不同，經(jīng)濟(jì)開放程度也不一，因此不能簡單照搬。開放程度也不一，因此不能簡單照搬。 第三，對大多數(shù)投資者來說，不可能有那么第三，對大多數(shù)投資者來說，不可能有那么多的精力也不具備那么廣泛的專業(yè)知識對各產(chǎn)業(yè)多的精力也不具備那么廣泛的專業(yè)知識對各產(chǎn)業(yè)作面面俱

44、到的分析。作面面俱到的分析。 第四，產(chǎn)業(yè)分析僅從中長期角度揭示股價(jià)波第四，產(chǎn)業(yè)分析僅從中長期角度揭示股價(jià)波動的特點(diǎn)，而股票市場價(jià)格的變化有很多影響變動的特點(diǎn)，而股票市場價(jià)格的變化有很多影響變量，因而實(shí)際操作還需要考慮其他因素。量，因而實(shí)際操作還需要考慮其他因素。 內(nèi)容拓展：內(nèi)容拓展： 1.產(chǎn)業(yè)生命周期各階段收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)業(yè)生命周期各階段收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況初創(chuàng)期初創(chuàng)期成長期成長期成熟期成熟期衰退期衰退期廠商數(shù)量廠商數(shù)量很少很少增加增加減少減少很少很少利潤利潤虧損虧損增加增加較高較高減少或虧減少或虧損損風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高較高較高較高減少減少較低較低風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)市

45、場風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)生存風(fēng)險(xiǎn)生存風(fēng)險(xiǎn) 2.不同生命周期階段的產(chǎn)業(yè)在不同生命周期階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場的表現(xiàn)證券市場的表現(xiàn)In初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)，如電腦初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)，如電腦網(wǎng)絡(luò)業(yè)、生物制造等。網(wǎng)絡(luò)業(yè)、生物制造等。n由于收益很少或虧損，由于收益很少或虧損，不符合傳統(tǒng)證券市場不符合傳統(tǒng)證券市場的上市條件。一般在的上市條件。一般在二板市場上市，如二板市場上市，如NASDAQ和香港創(chuàng)和香港創(chuàng)業(yè)板市場等。業(yè)板市場等。n例如：例如：YAHOO。n成長期產(chǎn)業(yè)成長期產(chǎn)業(yè)由于利由于利潤快速增長，證券價(jià)格潤快速增長，證券價(jià)格呈現(xiàn)快速上揚(yáng)趨勢。由呈現(xiàn)快速上揚(yáng)趨勢。由于有業(yè)績基礎(chǔ)，所以價(jià)于有業(yè)績基礎(chǔ)，所以價(jià)格上揚(yáng)

46、是明確的，并具格上揚(yáng)是明確的，并具有長期性質(zhì)。但產(chǎn)業(yè)內(nèi)有長期性質(zhì)。但產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同企業(yè)表現(xiàn)分化。如不同企業(yè)表現(xiàn)分化。如信息產(chǎn)業(yè)的東大阿派、信息產(chǎn)業(yè)的東大阿派、深科技表現(xiàn)較佳以及華深科技表現(xiàn)較佳以及華東電腦、深華源等表現(xiàn)東電腦、深華源等表現(xiàn)不佳股票。不佳股票。 3.產(chǎn)業(yè)周期階段與市場表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)周期階段與市場表現(xiàn)IIn成熟期產(chǎn)業(yè)成熟期產(chǎn)業(yè)藍(lán)藍(lán)籌股的集中地。產(chǎn)業(yè)籌股的集中地。產(chǎn)業(yè)快速增長的可能性已快速增長的可能性已經(jīng)很小，但一般能保經(jīng)很小，但一般能保持適度增長。利潤豐持適度增長。利潤豐厚。證券價(jià)格一般呈厚。證券價(jià)格一般呈現(xiàn)穩(wěn)步增長之勢，大現(xiàn)穩(wěn)步增長之勢，大跌和大漲可能性不大，跌和大漲可能性不大，具長期投資

47、價(jià)值。具長期投資價(jià)值。n衰退期產(chǎn)業(yè)衰退期產(chǎn)業(yè)是績是績差股、垃圾股的搖籃。差股、垃圾股的搖籃。一般情況下，這類產(chǎn)一般情況下，這類產(chǎn)業(yè)的股票常常是低價(jià)業(yè)的股票常常是低價(jià)股，不引人關(guān)注。股，不引人關(guān)注。 4.產(chǎn)業(yè)特性與證券投資選擇產(chǎn)業(yè)特性與證券投資選擇I順應(yīng)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)演進(jìn)的趨勢順應(yīng)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)演進(jìn)的趨勢,選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢: 是整個產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)中是整個產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)中,由第一產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重向第由第一產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重向第二產(chǎn)業(yè)二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢比重演進(jìn)。第三產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢比重演進(jìn)。 是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中由勞動密集型占優(yōu)勢比重是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中由勞動密集型占優(yōu)勢比重 向資本向資本密

48、集型、技術(shù)密集型占優(yōu)勢比重演進(jìn)。密集型、技術(shù)密集型占優(yōu)勢比重演進(jìn)。 是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中由制造初級產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中由制造初級產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重逐漸向制造中間產(chǎn)品、最終產(chǎn)品占優(yōu)勢比重演進(jìn)。逐漸向制造中間產(chǎn)品、最終產(chǎn)品占優(yōu)勢比重演進(jìn)。 5.產(chǎn)業(yè)特性與證券投資原則產(chǎn)業(yè)特性與證券投資原則II對處在不同產(chǎn)業(yè)階段的產(chǎn)業(yè)，不同投資者不同對處在不同產(chǎn)業(yè)階段的產(chǎn)業(yè)，不同投資者不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理。性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理。 初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)投機(jī)者或風(fēng)險(xiǎn)投資家天堂。投機(jī)者或風(fēng)險(xiǎn)投資家天堂。 成長期產(chǎn)業(yè)成長期產(chǎn)業(yè)適合于趨勢型投資者，適合于趨勢型投資者，不適合價(jià)值型投資者。不適合價(jià)值型投資者。

49、成熟期產(chǎn)業(yè)成熟期產(chǎn)業(yè)適合于收益性或價(jià)值性適合于收益性或價(jià)值性投資，但不一定適合于趨勢型投資者；適合投資，但不一定適合于趨勢型投資者；適合于工薪階層和長線投資者。于工薪階層和長線投資者。 衰退期產(chǎn)業(yè)衰退期產(chǎn)業(yè)特殊機(jī)構(gòu)的特殊需要或?yàn)樘厥鈾C(jī)構(gòu)的特殊需要或?yàn)榱俗銮f獲利。了做莊獲利。 6.產(chǎn)業(yè)特性與證券投資原則產(chǎn)業(yè)特性與證券投資原則III正確理解國家產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會。正確理解國家產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會。n產(chǎn)業(yè)政策支持重點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)政策支持重點(diǎn)：n20世紀(jì)世紀(jì)80年代，向重化工產(chǎn)業(yè)傾斜；年代，向重化工產(chǎn)業(yè)傾斜；n20世紀(jì)世紀(jì)90年代，向汽車工業(yè)傾斜；年代，向汽車工業(yè)傾斜；n目前，向科技產(chǎn)業(yè)傾斜。目前，向

50、科技產(chǎn)業(yè)傾斜。7.成長期產(chǎn)業(yè)成長期產(chǎn)業(yè)通信業(yè)分析通信業(yè)分析1996年年1997年年1998年年2000年年2001年年凈利凈利( (萬萬元元) )每股收每股收益（元）益（元）凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率收益率（%）凈利凈利( (萬萬元元) )每股收每股收益（元）益（元）凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率收益率（%）凈利凈利( (萬萬元元) )每股收每股收益（元）益（元）凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率收益率（%）每股收每股收益（元）益（元）每股收每股收益益（元）（元）TCL74400.4818.648430.3110.83040.010.480.100.04貝嶺貝嶺109150.5052.26109530.3351.1133700.

51、4012.70.160.23東方東方通信通信322180.8520.69335100.5919.45222060.3912.370.320.218.成熟期產(chǎn)業(yè)成熟期產(chǎn)業(yè)電視機(jī)制造業(yè)分析電視機(jī)制造業(yè)分析1996年年1997年年1998年年1999年年2000年年凈利凈利( (萬萬元元) )AR （元）（元）NR( (萬元萬元) )AR（元）（元）NR( (萬元萬元) )AR（元）（元）AR（元）（元）AR（元）（元）海信海信92680.46137300.51140920.480.090.12廣電廣電電子電子17510.03157070.30137060.250.150.21長虹長虹1674922

52、.072612031.712003951.010.110.01 第三節(jié)第三節(jié) 公司分析（一）公司分析（一）一、考察公司業(yè)績的基本方法一、考察公司業(yè)績的基本方法 公司業(yè)績集中表現(xiàn)在銷售收入及利潤指標(biāo)上，高收公司業(yè)績集中表現(xiàn)在銷售收入及利潤指標(biāo)上，高收入、高利潤的公司股票歸為績優(yōu)股，低收入、低利潤股入、高利潤的公司股票歸為績優(yōu)股，低收入、低利潤股票為績差股。票為績差股。 至于公司達(dá)到什么數(shù)量的收入利潤可歸為至于公司達(dá)到什么數(shù)量的收入利潤可歸為績優(yōu)股，沒有絕對的標(biāo)準(zhǔn)，只是相對而言的?？儍?yōu)股，沒有絕對的標(biāo)準(zhǔn)，只是相對而言的。 (一一)公司利潤來源與結(jié)構(gòu)分析公司利潤來源與結(jié)構(gòu)分析 (二二)利潤實(shí)現(xiàn)狀況分

53、析利潤實(shí)現(xiàn)狀況分析 (三三)利潤變化特點(diǎn)分析利潤變化特點(diǎn)分析 二、考察公司成長性基本方法二、考察公司成長性基本方法 公司是否有成長性，與目前公司業(yè)績公司是否有成長性，與目前公司業(yè)績?nèi)绾问莾蓚€問題?？儍?yōu)股未必是未來成長如何是兩個問題?？儍?yōu)股未必是未來成長股，而成長股未必是當(dāng)前績優(yōu)股。那么，股，而成長股未必是當(dāng)前績優(yōu)股。那么，成長股判斷標(biāo)準(zhǔn)是什么呢成長股判斷標(biāo)準(zhǔn)是什么呢? 在績優(yōu)股評判時曾講到利潤增長率問在績優(yōu)股評判時曾講到利潤增長率問題，最簡單的定義是：只要各項(xiàng)利潤率指題，最簡單的定義是：只要各項(xiàng)利潤率指標(biāo)較高，且呈快速增長態(tài)勢，即可認(rèn)為是標(biāo)較高，且呈快速增長態(tài)勢，即可認(rèn)為是成長股。然而這一定義

54、過于簡單，還需要成長股。然而這一定義過于簡單，還需要從多個層次加以考察。從多個層次加以考察。 1.產(chǎn)業(yè)的成長性及產(chǎn)業(yè)所處發(fā)展階段是公司成長性產(chǎn)業(yè)的成長性及產(chǎn)業(yè)所處發(fā)展階段是公司成長性基礎(chǔ)條件?；A(chǔ)條件。 2.在產(chǎn)業(yè)較理想的前提下，成長性公司主營收入及在產(chǎn)業(yè)較理想的前提下，成長性公司主營收入及主營利潤在公司總收入和總利潤中必然占很大比重且呈主營利潤在公司總收入和總利潤中必然占很大比重且呈不斷增長態(tài)勢。不斷增長態(tài)勢。 3.公司有雄厚科研力量或有背靠科研機(jī)構(gòu)的背景。公司有雄厚科研力量或有背靠科研機(jī)構(gòu)的背景。 4.公司有較多隱性資產(chǎn)可為公司成長創(chuàng)造有利條件。公司有較多隱性資產(chǎn)可為公司成長創(chuàng)造有利條件。

55、 5. 公司管理層能根據(jù)公司自身情況，在市場有利狀公司管理層能根據(jù)公司自身情況，在市場有利狀況下擴(kuò)大投資比重。況下擴(kuò)大投資比重。 6.公司總股本與流通盤較小，送股配股的潛力較大，公司總股本與流通盤較小，送股配股的潛力較大，資本擴(kuò)張能力強(qiáng)。資本擴(kuò)張能力強(qiáng)。對公司成長性作定量分析，基本方法是：對公司成長性作定量分析，基本方法是：其一，利用公司歷年銷售收入與每股平均利其一，利用公司歷年銷售收入與每股平均利潤的關(guān)系作相關(guān)分析，根據(jù)公司增長計(jì)劃潤的關(guān)系作相關(guān)分析，根據(jù)公司增長計(jì)劃可預(yù)測未來每股收益增長率。可預(yù)測未來每股收益增長率。其二，考察公司利潤留存率、再投資收益率其二，考察公司利潤留存率、再投資收益

56、率及兩者關(guān)系。及兩者關(guān)系。 利潤留成率（利潤留成率（%）（稅后利潤）（稅后利潤 分配分配股息）股息）/ 稅后利潤稅后利潤由此可見，公司成長性必須滿足兩個條件：由此可見，公司成長性必須滿足兩個條件：一是投資比率大；二是投資收益高一是投資比率大；二是投資收益高(至少高至少高于社會平均利潤率與行業(yè)平均利潤率于社會平均利潤率與行業(yè)平均利潤率)，兩，兩者缺一不可。者缺一不可。 第四節(jié)第四節(jié) 公司分析（二）公司分析（二）一、產(chǎn)業(yè)特征一、產(chǎn)業(yè)特征公司業(yè)績成長性的第一要素公司業(yè)績成長性的第一要素 上市公司所處產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對企業(yè)影響很大，從某種意上市公司所處產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對企業(yè)影響很大，從某種意 義上說，買入

57、某上市公司股票實(shí)際上就是以相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)為投資義上說，買入某上市公司股票實(shí)際上就是以相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)為投資 對象。對象。二、競爭地位二、競爭地位公司業(yè)績成長性的決定因素公司業(yè)績成長性的決定因素 (一一)技術(shù)水平技術(shù)水平 (二二)管理素質(zhì)管理素質(zhì) (三三)市場拓展能力及占有率市場拓展能力及占有率三、經(jīng)營效率三、經(jīng)營效率公司業(yè)績成長性的關(guān)鍵因素公司業(yè)績成長性的關(guān)鍵因素四、資本安全四、資本安全 公司業(yè)績與成長性的重要保障公司業(yè)績與成長性的重要保障 (一一)負(fù)債比率合理負(fù)債比率合理 (二二)短期償債能力強(qiáng)短期償債能力強(qiáng) 補(bǔ)充：補(bǔ)充： 公司類型公司類型 A 快速增長型：特點(diǎn)是比較新、規(guī)模小、有活力、快速增長型：特

58、點(diǎn)是比較新、規(guī)模小、有活力、年收益率增長年收益率增長20 25。但快速增長型公司不。但快速增長型公司不全部屬于快速增長型行業(yè)。全部屬于快速增長型行業(yè)。 B 大笨象型：這類公司諸如可口可樂、寶潔、貝大笨象型：這類公司諸如可口可樂、寶潔、貝爾電話等，擁有巨額資產(chǎn)，年收益增長率為爾電話等，擁有巨額資產(chǎn)，年收益增長率為10 12，他們不是快速增長型，但比穩(wěn)定增長型公司，他們不是快速增長型，但比穩(wěn)定增長型公司速度要快些。速度要快些。 C 穩(wěn)定緩慢增長型：這類公司通常規(guī)模巨大且歷穩(wěn)定緩慢增長型：這類公司通常規(guī)模巨大且歷史悠久，年收益增長率為史悠久，年收益增長率為24。這類公司開始。這類公司開始時的增長速度和快速增長型公司一樣快，只是后來慢時的增長速度和快速增長型公司一樣快，只是后來慢了下來，投資者很容易被公司開始發(fā)展時所迷惑，以了下來，投資者很容易被公司開始發(fā)展時所迷惑，以為這種情況可以持續(xù)下去，結(jié)果釀成大錯。為這種情況可以持續(xù)下去，結(jié)果釀成大錯。 D 周期型：這類公司銷售收入和利潤定期上漲或周期型：這類公司銷售收入和利潤定期上漲或下跌，公司的發(fā)展不斷在擴(kuò)張或收縮的過程中循環(huán)，下跌，公司的發(fā)展不斷在擴(kuò)張