項目一 測算資金間價值和風險價值

1、LOGO項目一項目一 測算資金測算資金間價值和風險價值間價值和風險價值 corporation finance 項目一項目一 測算資金間價值和風險價值測算資金間價值和風險價值 學習目標 學習情境 任務分析 項目綜述 拓展項目 實訓項目 學習目標學習目標 知識目標知識目標 1.領(lǐng)會資金時間價值和風險的概念。 2.掌握資金時間價值的計算和風險的衡量。 3.明確風險的種類、投資報酬與投資風險的 關(guān)系和投資組合的風險。 技能目標技能目標 1.能夠根據(jù)資金時間價值的理論和計算方法 進行相關(guān)分析與決策。 2.能夠根據(jù)風險價值的理論和計算方法進行相關(guān)分析與決策。學習情境學習情境1 假設東方公司有一筆閑置資金

2、50 000元存入銀行，年利率為6%，有以下四種不同的存款方 式：A方案，一次性付款50 000元；B方案，分五年存入，每年年末存入10 000元；C方案，分五年存入，每年年初存入10 000元；D方案，前5年不存錢，從第6至10年開始，每年年末均存入10 000元。那么，該公司選擇以上四種方案，5年后分別能從銀行拿到多少錢？任務分析任務分析 這是一個關(guān)于資金未來價值的計算問題，其實質(zhì)是要根據(jù)資金時間價值理論和方法進行相關(guān)的分析與決策。由于這幾種付款方式的付款時間不同，所以產(chǎn)生的價值也是不同的，A方案是經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金計入下一期利息的計算，逐期滾算，俗稱“利滾利”。B方案是

3、在一定期間內(nèi)每年年末等額存入款項的本息之和。C方案是指在一定期間內(nèi)每年年初等額存入款項的本息之和。D方案是指自若干時期后開始每期期末等額存入款項的復利終值之和。為了能合理的計算該公司5年后的收入，可以按照學習情境中的四種方案完成這一任務 。任務一：測算資金的終值任務一：測算資金的終值子任務子任務1 子任務子任務2任務三任務三 計算復利終值計算復利終值 下面，在介紹各項任務必備知識和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實施各下面，在介紹各項任務必備知識和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實施各項任務的操作。項任務的操作。計算普通年金終值計算普通年金終值 子任務子任務3 子任務子任務4計算即付年金終值計算即付年金終值

4、計算遞延年金終值計算遞延年金終值 LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境1資料思資料思考，若采用考，若采用A方案，如何計算方案，如何計算5年后能獲得的收入？年后能獲得的收入？ 子任務子任務1：問題思考：問題思考必備知識必備知識 根據(jù)學習情境1的資料，A方案是一次性付款，也就是要將所生利息加入本金計入下一期利息的計算，逐期滾算。這就是復利的計算。 1. 資金時間價值 所謂資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上的價值量的差額，也叫貨幣的時間價值或現(xiàn)金的時間價值。由于這幾種付款方式的付款時間不同，所以產(chǎn)生的價值也是不同的。 由于資金是有時間價值的，所以當你將錢存入銀行時，要體現(xiàn)出你的資金的時間價值

5、來，因此銀行需要給你支付利息。必備知識必備知識 2 單利與復利 單利是指僅就本金計算利息，利息不再生息的一種計算方法，即“本生利”。這是一種最簡單的計算收、付款利息的方法。單利利息計算的公式為： 式中： 利息； 本金； 利率； 時間期數(shù)。 復利是指每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金計入下一期利息的計算，逐期滾算，俗稱“利滾利”。一般情況下，計息期通常指一年。IP in IPin必備知識必備知識 3. 復利終值 終值是指一定量的資金按規(guī)定的利率折算的未來價值； 設本金為 ，利率為 ，時期數(shù)為 ，則復利終值的計算公式如下： 上式中的 稱為復利終值系數(shù)，其實也就是單位貨幣（如1元錢）的到期終值，

6、記作 ，例如， 表示利率8%，10期復利終值系數(shù)。復利終值計算公式也可寫成：Pin(1)nFPi (1)ni(/, , )FP i n(/,8%,10)F P( / , , )F PF Pi n 任務處理任務處理(/,6%,5)FPStep 2若采用若采用A方案，一次性付款方案，一次性付款50 000元；元；步驟步驟1：查：查1元復利終值表得：元復利終值表得： 1.3381.338 步驟步驟2： （元）（元）=50 000 ( / ,6%,5)=50 000 1.338=66 900FFP“ 邊邊學學邊邊練練”，樂趣，樂趣無窮！無窮！邊學邊練邊學邊練邊學邊練邊學邊練 大華公司將100萬投資于A

7、項目，年報酬率為8%，則三年后能拿到多少錢?LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境1資料思考，資料思考，若采用若采用B方案，如何計算方案，如何計算5年后年后能獲得的收入？能獲得的收入？子任務子任務2：問題思考：問題思考必備知識必備知識 1. 普通年金普通年金 普通年金又稱后付年金，是指在一定時期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項?，F(xiàn)實生活中這種形式的年金最為常見。 2. 普通年金終值普通年金終值 普通年金終值指一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項的復利終值之和，如零存整取的本利和。 假設年金為A，利率為 ，時期數(shù)為 ，利用復利終值公式可以計算出普通年金的每期收付款項的終值，然后相加得到年金終值F，如圖

8、1-1所示：in必備知識必備知識21(1 )(1 )(1 )nnF A AiAiAi 012n-1nAAAAAA(1+i)A(1+i)n-2A(1+i)n-1圖圖1-1 1-1 年金終值示意圖年金終值示意圖必備知識必備知識 按照等比數(shù)列求和得： 上式就是普通年 金終值計算公式，式中 稱為年金終值系 數(shù)，記作 ，也可以直接查閱“1元年金終值表”（見附表三）得到其數(shù)值。普通年金終值計算公式也可寫作：(1+ )1=niF Ai(1 + )1nii(/, , )F A i n(/, , )FAF A i n任務處理任務處理Step 2若采用B方案，王先生分五年存入，每年年末存入10 000元。 步驟步

9、驟1：查：查1元年金終值表得：元年金終值表得：(F/A,6%,5)=5.637 步驟步驟2：F=10 000(F/A,6%,5) =10 0005.637=56 370（元）（元）“ 邊邊學學邊邊練練”，樂趣，樂趣無窮！無窮！邊學邊練邊學邊練邊學邊練邊學邊練 某人每年年末為自己投保4 000元，利率為8%，問10年后他可以從保險公司總共領(lǐng)回多少錢？LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境1資料思考，資料思考，若采用若采用C方案，如何計算方案，如何計算5年后能年后能獲得的收入？獲得的收入？子任務子任務3：問題思考：問題思考必備知識必備知識 1. 即付年金即付年金 根據(jù)學習情境的資料，C方案是指在一

10、定時期內(nèi)每期期初等額發(fā)生的系列收付款項。這就是即付年金，又稱先付年金或預付年金。 即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時間的不同，即付年金是期初收付（如圖1-2），而普通年金是期末收付。 012n-1nAAAA 圖圖1-2 1-2 即付年金示意圖即付年金示意圖必備知識必備知識 2. 即付年金終值即付年金終值 即付年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項的復利終值之和。 將普通年金與即付年金對比一下，可以看出， 期即付年金與 期普通年金的收付款次數(shù)相同，只是收付款時間不同而已，由于即付年金在期初收付，普通年金在期末收付，所以，即付年金終值要比普通年金終值多計算一期利息。但即付年金在終點沒有收

11、付，而普通年金在終點卻有一次收付。這樣只需對期普通年金終值乘以就可得到期即付年金終值。nn必備知識必備知識 即付年金終值計算公式為： 式中的 稱為即付年金終值系數(shù)，記 作 。它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，而系數(shù)減1所得的結(jié)果。即付年金終值計算公式也可寫成： 1(1 )1(1 )1(1 )1nniiF AiAii 1(1)11nii(/, ,1) 1F A i n(/, ,1) 1FAF A i n任務處理任務處理Step 2若采用若采用C方案，王先生分五年存入，每年年初存入方案，王先生分五年存入，每年年初存入10 000元。元。 步驟步驟1：查：查1元年金終值表得：元年金終值表得：

12、(F/A,6%,6)=6.975 步驟步驟2：F=10 000(F/A,i,n+1)-1= 10 000(F/A,6%,6)-1 =10 0005.975 =59 750（元）（元）“ 邊邊學學邊邊練練”，樂趣，樂趣無窮！無窮！邊學邊練邊學邊練邊學邊練邊學邊練 某公司決定連續(xù)10年在每年年初存入50萬元作為還貸基金，利率為8%。則10年后該公司可以用于還貸的資金是多少？ LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境1 1資料思考，資料思考，若采用若采用D D方案，如何計算方案，如何計算5 5年后能年后能獲得的收入？獲得的收入？子任務子任務4：問題思考：問題思考必備知識必備知識 1. 遞延年金遞延年金

13、 遞延年金是指首次收付款項不是從第一期開始，而是隔若干期后才開始收付的系列等額款項，它可以看成普通年金的特殊形式。 2. 遞延年金終值遞延年金終值 遞延年金終值是指自若干時期后開始每期期末等額收付款項的復利終值之和 mm+1m+2m+n-1m+nAAAA圖圖1-3 1-3 遞延年金示意圖遞延年金示意圖210必備知識必備知識(1+ )1=niF Aimm+1m+2m+n-1m+nAAAA圖圖1-31-3遞延年金示意圖遞延年金示意圖210從圖1-3可以看出，由于遞延期并未產(chǎn)生任何投資活動，無法產(chǎn)生新增的價值，因而遞延年金終值的大小與遞延期無關(guān)，只與實際收付期有關(guān)。遞延年金的終值等于按實際收付期計算

14、的普通年金終值。設 為遞延期， 為實際收付期，則遞延年金終值計算公式為： mn(/, ,)AFA i n任務處理任務處理Step 2 D方案，王先生前方案，王先生前5年不存錢，從第年不存錢，從第6年開始，每年年末年開始，每年年末均存入均存入10 000元，連續(xù)存元，連續(xù)存5年，利率年，利率6%，問，問10年后他可以年后他可以多少錢？多少錢？ 步驟步驟1：查：查1元年金終值表得：元年金終值表得：(F/A,6%,5)=5.637步驟步驟2：F=10 000(F/A,6%,5)=10 0005.637=56 370（元）（元）“ 邊邊學學邊邊練練”，樂趣，樂趣無窮！無窮！邊學邊練邊學邊練邊學邊練邊學

15、邊練 某人前2年不存錢，從第3年開始，每年年末均存入10 000元，連續(xù)存10年，利率8%，問12年后他可以取出多少錢？拓展項目拓展項目永續(xù)年金的計算永續(xù)年金的計算 必備知識：必備知識： 永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，在理財實務中，可看成是普通年金的特殊形式。 由于永續(xù)年金沒有終止期限，也就沒有終值。 永續(xù)年金現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計算公式推導出： 普通年金現(xiàn)值計算公式為 ，當 時， 0，所 以，永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式可近似地表示為： 1 (1)niPAin (1)ni1PAi拓展項目拓展項目永續(xù)年金的計算永續(xù)年金的計算 案例展示：案例展示： 某華僑擬在其母校設立一項永久性獎學金，每

16、年計劃頒發(fā)20 000元獎學金，銀行利率為10%。問最初應捐贈多少錢？ （元）120 000200 00010%P 學習情境學習情境2 假設東方公司對外投資于甲項目，投資報酬為5 000萬元。年報酬率為6%，現(xiàn)有四種不同的回報方式。A方案，五年后一次性獲得5 000萬元的投資報酬； B方案，以后5年每年年末能獲得1 000萬元的投資報酬；C方案，以后5年每年年初能獲得1 000萬元的投資報酬；D方案，從第六年年末起，每年取出1 000元，共計5年。 該公司選擇以上四種方案，現(xiàn)應分別投資于甲項目多少萬元？任務分析任務分析 這是一個關(guān)于資金現(xiàn)值的問題，其最終目標是能夠根據(jù)現(xiàn)值的理論和計算方法進行相

17、關(guān)的分析與決策。由于王先生這幾種獲得投資報酬的時間不同，所以產(chǎn)生的價值也是不同的，A方案是是指未來某一時點上一定量的現(xiàn)金按一定的利率，采用復利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金價值；B方案是指一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和；C方案是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和；D方案是指從若干期以后開始每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。為了達到這個目標，可以分為以下幾個子任務來完成 ： 任務二：測算資金的現(xiàn)值任務二：測算資金的現(xiàn)值 子任務子任務1 子任務子任務2任務三任務三 計算復利現(xiàn)值計算復利現(xiàn)值 下面，在介紹各項任務必備知識和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實施各下面，在介紹各項任務必備知識和

18、理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實施各項任務的操作。項任務的操作。計算普通年金現(xiàn)值計算普通年金現(xiàn)值 子任務子任務3 子任務子任務4計算即付年金現(xiàn)值計算即付年金現(xiàn)值 計算遞延年金現(xiàn)值計算遞延年金現(xiàn)值 LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境2資料思考，資料思考，若該公司采用若該公司采用A方案，現(xiàn)在應投資方案，現(xiàn)在應投資多少萬元？多少萬元？子任務子任務1：問題思考：問題思考必備知識必備知識1. 現(xiàn)值現(xiàn)值 所謂現(xiàn)值，就是指一定量未來資金按規(guī)定的利率折算的現(xiàn)在價值。在金融業(yè)務中，前者叫“本利和”，后者叫“本金”。兩者之間的差額，就是資金的時間價值。2. 復利現(xiàn)值復利現(xiàn)值 復利現(xiàn)值是復利終值的對稱概念，是指未來某

19、一時點上一定量的現(xiàn)金按一定的利率，采用復利制折合成現(xiàn)在的現(xiàn)金價值。復利現(xiàn)值的計算同復利終值的計算是互逆的。 復利現(xiàn)值計算公式為： (1)(1)nnFPFii必備知識必備知識(/,)PFin上式中的 稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，其實也就是未來時間上單位貨幣的現(xiàn)值，它與復利終值系數(shù)互為倒數(shù)，記作 。復利現(xiàn)值計算公式也可寫成： 同樣，為了計算方便，人們編制了“1元復利現(xiàn)值表”備查（見附表二）。(/, , )PFP F i n( 1)ni任務處理任務處理Step 2 A方案，該公司打算在方案，該公司打算在5年后獲得投資報酬年后獲得投資報酬5 000萬元，萬元，請問現(xiàn)在應投資多少萬元？請問現(xiàn)在應投資多少萬元？步驟

20、步驟1：查：查1元復利現(xiàn)值表得：元復利現(xiàn)值表得： (P/F,6%,5)=0.747步驟步驟2：P=5 000(P/F,6%,5)=5 0000.747=3 735（萬（萬元）元）“ 邊邊學學邊邊練練”，樂趣，樂趣無窮！無窮！邊學邊練邊學邊練邊學邊練邊學邊練 某人打算在8年后獲得本利和20 000元，已知投資報酬率為15%，請問現(xiàn)在應投入多少錢？LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境2資料思考，資料思考，若該公司采用若該公司采用A方案，現(xiàn)在應投資方案，現(xiàn)在應投資多少萬元？多少萬元？子任務子任務2：問題思考：問題思考必備知識必備知識 1. 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值是指一定期間內(nèi)每期期

21、末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。 假設年金為A，利率為i，時期數(shù)為N，利用復利現(xiàn)值公式，計算出普通年金的每期收付款項的現(xiàn)值，然后相加即得普通年金現(xiàn)值，如圖1-4所示： 012n-1nAAAA圖圖1-4 1-4 年金現(xiàn)值示意圖年金現(xiàn)值示意圖A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n必備知識必備知識 按照等比數(shù)列求和得： 上式就是普通年金現(xiàn)值計算公式，式中 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作 ，也可以直接查閱“1元年金現(xiàn)值表”（見附表四）得到其數(shù)值。普通年金現(xiàn)值計算公式也可寫作：12(1)(1)(1)(1)(1)nnPAiAiAiAi1(1+ )=niP Aiiin)1(1(/,

22、,)PA i n(/, ,)PAPA i n任務處理任務處理Step 2 B方案，該公司打算在方案，該公司打算在5年中每年年末獲得年中每年年末獲得1 000萬元的萬元的投資報酬，請問現(xiàn)在應投資多少萬元？投資報酬，請問現(xiàn)在應投資多少萬元？步驟步驟1：查：查1元年金現(xiàn)值表得：元年金現(xiàn)值表得： (P/A,6%,5)=4.212步驟步驟2：P=1 000(P/A,6%,5)=1 0004.212=4 212（萬（萬元）元）“ 邊邊學學邊邊練練”，樂趣，樂趣無窮！無窮！邊學邊練邊學邊練邊學邊練邊學邊練 某投資項目今年年初投產(chǎn)，預計在今后10年中，每年年末營業(yè)現(xiàn)金流入量為10 000元，貼現(xiàn)率為8%，其現(xiàn)

23、值應為多少元？LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境2資料思考，若王資料思考，若王先生采用先生采用C方案，現(xiàn)在應投資多少萬元？方案，現(xiàn)在應投資多少萬元？子任務子任務3：問題思考：問題思考必備知識必備知識(1)1(1)1(1)(1)1nniiPAiAii(1)1(1)1nii(/, ,1)1PA i n 即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值 即付年金現(xiàn)值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。 同樣從圖1-4可以看出，即付年金現(xiàn)值要比普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期，即付年金在起點有一次收付，而普通年金沒有. 即付年金現(xiàn)值計算公式為： 式中的 稱為即付年金現(xiàn)值系數(shù)，記作 ，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，

24、期數(shù)減1，而系數(shù)加1所得的結(jié)果。即付年金現(xiàn)值計算公式也可寫成：(/, ,1) 1PAP A i n任務處理任務處理Step 2 C方案，該公司打算在方案，該公司打算在5年中每年年初獲得年中每年年初獲得1 000萬元的萬元的投資報酬，請問現(xiàn)在應投資多少萬元？投資報酬，請問現(xiàn)在應投資多少萬元？步驟步驟1：查：查1元年金現(xiàn)值表得：元年金現(xiàn)值表得： (P/A,6%,4)=3.465步驟步驟2：P=1 000(P/A,6%,4)+1=1 0004.465=4 465（萬元）（萬元）“ 邊邊學學邊邊練練”，樂趣，樂趣無窮！無窮！邊學邊練邊學邊練邊學邊練邊學邊練 某人10年分期付款購車，每年初付20 000

25、元，利率為8%，問該項支出相當于現(xiàn)在一次性支出多少？LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境2資料思考，若王資料思考，若王先生采用先生采用D方案，現(xiàn)在應投資多少萬元？方案，現(xiàn)在應投資多少萬元？子任務子任務4：問題思考：問題思考必備知識必備知識 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值 遞延年金現(xiàn)值是指從若干期以后開始每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。 觀察圖1-3，可以發(fā)現(xiàn)遞延年金現(xiàn)值有兩種計算方法： 第一種方法，按照普通年金現(xiàn)值的計算方法，將遞延期后實際收付期的系列收付款項折現(xiàn)為遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算為遞延期期初的現(xiàn)值。即： 第二種方法，按照普通年金現(xiàn)值的計算方法，先求出 期的年金現(xiàn)值，再扣除實

26、際上并未收付的遞延期（ ）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。即：），（，miFPniAPAP/)/(nm m)/miAPnmiAPAP，）（，（任務處理任務處理Step 2 D方案，該公司從第六年年末起，每年獲得方案，該公司從第六年年末起，每年獲得1 000萬元的投資報酬，萬元的投資報酬，請問現(xiàn)在應投資多少萬元？請問現(xiàn)在應投資多少萬元？步驟步驟1：查：查1元年金現(xiàn)值表得：元年金現(xiàn)值表得： (P/A,6%,5)=4.212 =0.747步驟步驟2：=1 0004.2120.747=3 147（萬元）（萬元） 或或 =1 000（7.3604.212）=3 147（萬元）（萬元）“ 邊邊學學邊邊練練”

27、，樂趣，樂趣無窮！無窮！邊學邊練邊學邊練邊學邊練邊學邊練 甲企業(yè)準備從第六年年末起，每年取出50 000元用于設備檢修，共計5年，利率為10%。問現(xiàn)在應存入銀行多少錢？學習情境學習情境3 東方公司王先生手里有一筆100 000元閑置資金欲對外投資，現(xiàn)有甲、乙兩個項目可供選擇投資。請你幫助王先生選擇其中一個項目進行投資？甲、乙兩項目的有關(guān)資料如表1-1所示：表表1-1 東方公司的有關(guān)資料東方公司的有關(guān)資料經(jīng)濟前景概率 投資報酬率甲項目乙項目差20%16%11%一般55%18%18%好25%21%25%任務分析任務分析 這是一個關(guān)于風險價值的問題，從案例的資料來看，這項投資是有風險的。所謂風險主要

28、是指由于各種影響因素造成經(jīng)濟活動結(jié)果的不確定性所引起的。 在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中多數(shù)投資者是討厭風險的，但還要進行風險性投資。因為風險性投資不僅可以獲得資金的時間價值，而且還會得到一部分額外收益，這就是風險價值。投資者所冒的風險越大，其所要求的風險價值就越高。所以在日常理財活動中，正確估計和計算風險的大小，將風險產(chǎn)生的損失降到最低，顯得尤為重要。 在這個案例中，你若選擇其中的一個項目進行投資，就必須正確得估計和計算甲、乙兩個項目的風險大小。為了達到這個目標，可以分為以下幾個子任務來完成：任務三：測算風險價值任務三：測算風險價值 子任務子任務1 子任務子任務2任務三任務三 計算風險期望值計算風險期望值

29、 下面，在介紹各項任務必備知識和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實施各下面，在介紹各項任務必備知識和理論的基礎(chǔ)上，按工作過程實施各項任務的操作。項任務的操作。計算風險標準離差計算風險標準離差 子任務子任務3 子任務子任務4計算風險標準離差率計算風險標準離差率 計算風險報酬率計算風險報酬率 LOGO 根據(jù)學習情境根據(jù)學習情境3的資料，王先生要用手的資料，王先生要用手里的一筆閑置資金對甲、乙兩個項目外投資，里的一筆閑置資金對甲、乙兩個項目外投資，除了考慮兩者的投資收益外，還要充分考慮除了考慮兩者的投資收益外，還要充分考慮它們的風險，如表它們的風險，如表1-1所示，這樣王先生就所示，這樣王先生就要拿一個標準

30、來衡量它們的風險價值，那么要拿一個標準來衡量它們的風險價值，那么我們通過某一概率分布中的各種可能結(jié)果以我們通過某一概率分布中的各種可能結(jié)果以各自對應概率為權(quán)數(shù)計算出來的加權(quán)平均值。各自對應概率為權(quán)數(shù)計算出來的加權(quán)平均值。它反映了各種結(jié)果的平均值。那么我們?nèi)绾嗡从沉烁鞣N結(jié)果的平均值。那么我們?nèi)绾斡嬎阍撝涤嬎阍撝?子任務子任務1：問題思考：問題思考必備知識必備知識 1. 風險的概念風險的概念 從財務管理的角度而言，風險是指公司在各項理財活動中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用遭受傷害、損失、毀滅或者失敗等不利后果的可能性。而財務活動中的風險，則是指在一定時期內(nèi)和一定條件下實際財務結(jié)果偏離預期

31、財務目標的可能性。多數(shù)投資者是討厭風險的，并力求規(guī)避風險。 風險性投資不僅可以獲得資金的時間價值，而且還會得到一部分額外收益風險價值。投資者所冒的風險越大，其所要求的風險價值就越高。必備知識必備知識 2. 風險的種類風險的種類 （1）從風險產(chǎn)生的原因、影響程度和投資者的能動性來劃分，風險可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩種。 系統(tǒng)風險又叫市場風險、不可分散風險，是指那些對整個經(jīng)濟中所有公司都產(chǎn)生影響的因素所引起的風險。如通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、國家政策調(diào)整、利率變化、戰(zhàn)爭等。這類風險涉及所有公司，影響所有投資對象，不能通過多樣化投資投資組合來分散風險。 非系統(tǒng)風險又叫公司特有風險、可分散風險，是指發(fā)生

32、于單個或少數(shù)公司內(nèi)部的特有事件所引起的風險，如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、經(jīng)營管理不善造成產(chǎn)品質(zhì)量下降、沒有爭取到大訂單、訴訟失敗、工人罷工等。這類風險一般只影響一個或幾個公司單位，因而可以通過多樣化投資來分散。必備知識必備知識 （2）從公司本身來看，非系統(tǒng)風險又可以分為經(jīng)營風險和財務風險兩種。 經(jīng)營風險又叫商業(yè)風險，是指公司本身生產(chǎn)經(jīng)營活動的不完全確定性所帶來的風險。這里所說的生產(chǎn)經(jīng)營活動是指利用、調(diào)配公司資產(chǎn)獲利的行為，如原料采購、生產(chǎn)過程、產(chǎn)品銷售等。每一個環(huán)節(jié)所產(chǎn)生風險的總和就構(gòu)成了經(jīng)營風險。 財務風險又叫籌資風險，是指由于負債而帶來的風險，是籌資決策所產(chǎn)生的風險。負債尤其是借款，要按期還本付息，

33、當經(jīng)濟前景較好、資產(chǎn)報酬率較高時，適度負債可以提高股東的權(quán)益報酬率。但當經(jīng)濟前景不好時，公司的資產(chǎn)報酬率低，負債有可能降低權(quán)益報酬率，甚至會使公司背上沉重的財務負擔，使其資金周轉(zhuǎn)陷入困境，這就是負債導致的財務風險。必備知識必備知識 3. 概率的概念概率的概念 概率是指某一隨機事件發(fā)生的可能性大小。隨機事件是指在一定條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的現(xiàn)象。如果將所有可能的隨機事件及其對應概率依次編排一下，便形成了隨機事件的概率分布。如上面經(jīng)濟前景的概率分布可用表1-2來表示。 必備知識必備知識表表1-2 經(jīng)濟前景概率分布表經(jīng)濟前景概率分布表iP概率（經(jīng)濟前景 ）差20%一般55%好25%必備知識必備知

34、識概率分布有以下特點：所有概率都在0和1之間，即01；某一方案的所有結(jié)果（是隨機事件）的概率之和等于1（或100%），即 1，這里 表示某方案可能出現(xiàn)結(jié)果的個數(shù)。1niPn必備知識必備知識 4. 期望值的概念期望值的概念 期望值是指某一概率分布中的各種可能結(jié)果以各自對應概率為權(quán)數(shù)計算出來的加權(quán)平均值。它反映了各種結(jié)果的平均值。其計算公式為：式中： 期望值； 第種可能結(jié)果； 第種可能結(jié)果的概率； 可能結(jié)果的個數(shù)。 1()niiiExx P)(xEixiPn任務處理任務處理Step 2試計算甲、乙兩項目的期望值。試計算甲、乙兩項目的期望值。 表表1-1 東方公司的有關(guān)資料東方公司的有關(guān)資料iPix

35、概率（投資報酬率（經(jīng)濟前景 ）甲項目乙項目差20%16%11%一般55%18%18%好25%21%25%任務處理任務處理步驟步驟1：計算期望值：計算期望值 甲項目： 16%20%18%55% 21%25%18.35% 乙項目： 11%20%18%55%25%25%=18.35%步驟步驟2：分析：分析 甲、乙兩個項目的期望值均為18.35%，難以判斷兩個項目熟優(yōu)熟劣。在項目的期望值相等的情況下，必須采用標準離差或方差來判斷項目優(yōu)劣。1()niiiExx P1()niiiExx PLOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境3資料思考，甲、資料思考，甲、乙兩個項目的標準離差分別是多少？乙兩個項目的標準離

36、差分別是多少？子任務子任務2：問題思考：問題思考必備知識必備知識 標準離差標準離差 標準離差是反映某一概率分布中的各種可能結(jié)果偏離其期望值的平均程度。在期望值相同的情況下，標準離差越大，偏離程度越大，風險越大；反之，風險越小。其計算公式為：式中： 標準離差； 方差；其他符號同上。niiiniiiPExPEx12212)()(2任務處理任務處理Step 2 試計算甲、乙兩項目預計報酬率（ ）與其期望的收益率（ ）的標準離差。步驟步驟1：計算標準離差：計算標準離差甲項目 =1.71% 乙項目 =4.68%步驟步驟2：分析：分析 在甲、乙兩項目期望值相等的條件下，標準離差越小，說明投資項目可能的報酬

37、率與期望值的離散程度越小，投資風險也就越小。按照這個標準進行判斷，甲項目的風險要小于乙方案 ixE222(16% 18.35%)20% (18% 18.35%)55% (21% 18.35%)25%222(11% 18.35%)20% (18% 18.35%)55% (25% 18.35%)25%LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境3資料思考，甲、資料思考，甲、乙兩個項目的標準離差率分別是多少？乙兩個項目的標準離差率分別是多少？子任務子任務3：問題思考：問題思考必備知識必備知識 標準離差率標準離差率 標準差或方差只有在期望值相等的前提條件下，才能比較各投資方案的風險大小，一旦各投資方案的期望

38、值不同時，就不能用來比較它們的風險程度，要比較期望值不同的各投資方案的風險程度，可以用反映投資報酬率變動程度的一個相對數(shù)標準離差率，標準離差率是標準離差與期望值之比。其計算公式為： 100%式中： 標準離差率；其他符號同上。EVV任務處理任務處理Step 2 經(jīng)測算，甲、乙項目的期望值均為經(jīng)測算，甲、乙項目的期望值均為18.35%，甲項目，甲項目的標準離差為的標準離差為1.71%；乙項目的標準離差為；乙項目的標準離差為4.68%。試計算。試計算甲、乙兩項目的標準離差率并比較它們的風險大小。甲、乙兩項目的標準離差率并比較它們的風險大小。步驟步驟1：計算標準離差率：計算標準離差率甲：甲： 100%

39、乙：乙： 100%步驟步驟2：分析：分析 甲項目的標準離差率為甲項目的標準離差率為9.32%，乙項目的標準離差率，乙項目的標準離差率為為25.50%，由標準離差率可以判斷得出甲項目風險較小的，由標準離差率可以判斷得出甲項目風險較小的結(jié)論。甲項目收益低，風險低，乙項目收益高，風險大，結(jié)論。甲項目收益低，風險低，乙項目收益高，風險大，取決于投資人的風險好惡。如果偏好風險，選乙，厭惡風取決于投資人的風險好惡。如果偏好風險，選乙，厭惡風險，選甲。險，選甲。EVEV9.32%100%18.35%1.71%25.50%100%18.35%4.68%LOGO 請根據(jù)學習情境請根據(jù)學習情境3資料思考，甲、資料

40、思考，甲、乙兩個項目的風險報酬率分別是多少？乙兩個項目的風險報酬率分別是多少？子任務子任務4：問題思考：問題思考必備知識必備知識 1. 風險與報酬的關(guān)系風險與報酬的關(guān)系 風險與報酬的基本關(guān)系是：風險越大，要求的報酬率就越高。各項投資的風險大小是不同的，在投資報酬率相同的情況下，投資者會選擇風險小的投資，結(jié)果競爭其風險加大，報酬率下降。最終高風險的項目必須有高回報，否則就沒有人投資。風險與報酬的這種聯(lián)系，是市場競爭的結(jié)果。必備知識必備知識 2. 風險報酬率風險報酬率 風險報酬率是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值率（資金時間價值除以原投資額）的那部分額外報酬率。如果不考慮通貨膨脹因

41、素，投資報酬率就是資金時間價值率與風險報酬率之和。必備知識必備知識 風險報酬率的計算需要借助于一個系數(shù)風險價值系數(shù)。它們之間的關(guān)系用公式表示如下： =mRvbvbRRRKFmF必備知識必備知識式中： 含風險的總報酬率； 無風險報酬率。 風險報酬率； 風險價值系數(shù)； 標準離差率。 無風險報酬率是加上通貨膨脹貼水以后的資金時間價值率。一般可以將國庫券的利率視為無風險報酬率。KFRmRbV任務處理任務處理Step 2步驟步驟1：假設甲項目的風險價值系數(shù)為15%，乙項目的風險價值系數(shù)為20%，則兩個投資項目的風險報酬率分別為多少？甲項目： 15%9.32%=1.4%乙項目： 20%25.50%=5.1

42、% 步驟步驟2：如果無風險報酬率為10%，則兩個項目的投資報酬率分別為：甲項目： 10%1.4%11.4%乙項目： 10%5.1%15.1%vbRmvbRmmFRRKmFRRK邊學邊練邊學邊練邊學邊練邊學邊練 甲企業(yè)有兩個投資方案，即A方案與B方案。假設未來的經(jīng)濟情況只有3種：繁榮、一般、衰退，其未來的預期報酬率及發(fā)生的概率如下表1-3所示： 試通過計算A、B方案的期望值、標準離差、標準離差率和風險報酬率判斷甲企業(yè)應該怎么進行投資？表表1-3 甲企業(yè)的有關(guān)資料甲企業(yè)的有關(guān)資料 經(jīng)濟前景 ） ）A項目B項目繁榮0.360%30%一般0.430%20%衰退0.3-20%10%概率（iP投資報酬率（

43、ix“ 邊邊學學邊邊練練”，樂趣，樂趣無窮！無窮！拓展項目拓展項目 任務目標：任務目標： 能夠進行投資組合的風險價值的測算。 LOGO問題思考問題思考 請同學們思考，若投資者的某項投資組合由幾項資產(chǎn)構(gòu)成，則該投資組合的風險價值怎么計算？必備知識必備知識 1. 風險價值的決策原則風險價值的決策原則 毋庸置疑，風險價值決策總的原則是選擇低風險高收益的方案。具體有以下幾種情況： （1）若各方案的期望值相同，應選擇標準離差小的方案； （2）若各方案的期望值不同，應選擇標準離差率小的方案； （3）若各方案的期望值不同而它們的標準離差率又相同，應選擇期望值高的方案。 必備知識必備知識 2. 投資組合的風險

44、投資組合的風險 投資者在做出投資決策時，為了降低風險，提高收益，不僅可以將一定量資金全部投資于若干備選資產(chǎn)中風險最小、收益最高的資產(chǎn)上，還可以將資金分開來投資于多項資產(chǎn)上，并使總的風險最小、總的收益最高。比如說，既投資于實物資產(chǎn)，也投資于有價證券；或者同時投資于多種實物資產(chǎn)或有價證券。這種將全部資本投放于多項資產(chǎn)上的投資形式稱為投資組合。一般來說，相對于單項投資，組合投資的風險要低一些。必備知識必備知識 3. 投資組合的期望值投資組合的期望值 在投資組合中，投資者并不十分注重某一項資產(chǎn)的風險與收益，而是注重投資組合的總風險和總收益。投資組合的期望值，與其中每一項資產(chǎn)的期望值有關(guān)，是每一項資產(chǎn)期望值的加權(quán)平均值。其計算公式如下： 式中： 投資組合的期望值； 第種資產(chǎn)在投資組合中所占的價值權(quán)重， ； 第種資產(chǎn)的期望值； 投資組合中的資產(chǎn)總項數(shù)。 iniipEWE1pEpEiW11niiWiEn案例展示案例展示 甲投資者進行一項投資，其投資組合由三項資產(chǎn)構(gòu)成，它們的期望值分別為：15