項(xiàng)目三基本面分析

1、項(xiàng)目三基本面 分析遼寧金融職業(yè)學(xué)院金融系：劉鐵教學(xué)任務(wù)知識(shí)點(diǎn)脈絡(luò)圖教學(xué)任務(wù)知識(shí)點(diǎn)脈絡(luò)圖 學(xué)習(xí)任務(wù)一學(xué)習(xí)任務(wù)一 了解證券投資基本分析的類別了解證券投資基本分析的類別v教學(xué)活動(dòng)一教學(xué)活動(dòng)一 證券投資分析概述證券投資分析概述 v一、證券投資分析簡(jiǎn)介一、證券投資分析簡(jiǎn)介 v1、基本分析法：對(duì)影響證券價(jià)格的社會(huì)政治、經(jīng)、基本分析法：對(duì)影響證券價(jià)格的社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析，其理論依據(jù)是證券價(jià)格由證券價(jià)濟(jì)因素進(jìn)行分析，其理論依據(jù)是證券價(jià)格由證券價(jià)值決定，通過(guò)分析影響證券價(jià)格的基礎(chǔ)條件和決定值決定，通過(guò)分析影響證券價(jià)格的基礎(chǔ)條件和決定因素，判斷和預(yù)測(cè)今后的發(fā)展趨勢(shì)因素，判斷和預(yù)測(cè)今后的發(fā)展趨勢(shì) v2、技術(shù)

2、分析法：對(duì)證券市場(chǎng)的供求關(guān)系、證券價(jià)、技術(shù)分析法：對(duì)證券市場(chǎng)的供求關(guān)系、證券價(jià)格變化的現(xiàn)狀和動(dòng)向進(jìn)行分析，從中找出變化規(guī)律，格變化的現(xiàn)狀和動(dòng)向進(jìn)行分析，從中找出變化規(guī)律，以期尋找合適的投資對(duì)象和時(shí)機(jī)以期尋找合適的投資對(duì)象和時(shí)機(jī) v3、證券投資組合法：根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)、證券投資組合法：根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及投資者的個(gè)人偏好確定投資者的最的共同偏好以及投資者的個(gè)人偏好確定投資者的最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法。優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法。 v二、證券投資基本分析法簡(jiǎn)介二、證券投資基本分析法簡(jiǎn)介 v【證券投資基本分析】又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融

3、學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，通過(guò)對(duì)決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等的分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。 v基本分析主要包括三方面內(nèi)容：v 宏觀經(jīng)濟(jì)分析v 行業(yè)分析v 公司分析學(xué)習(xí)任務(wù)二學(xué)習(xí)任務(wù)二 了解證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)分析法了解證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)分析法v教學(xué)活動(dòng)一教學(xué)活動(dòng)一 宏觀經(jīng)濟(jì)分析簡(jiǎn)述宏觀經(jīng)濟(jì)分析簡(jiǎn)述 v宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票投資活動(dòng)和股票市場(chǎng)的影響。v通常證券投資分析常用的指標(biāo)包括貨幣供應(yīng)量、利率水平、國(guó)民生產(chǎn)總值、通貨膨

4、脹率等。v宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括：貨幣政策、財(cái)政政策、股市政策等等。v二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍 v1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的優(yōu)點(diǎn) v（1）注重宏觀環(huán)境的分析，對(duì)長(zhǎng)期投資者十分重要。因?yàn)楹暧^環(huán)境對(duì)股票供求關(guān)系的影響是長(zhǎng)期的、潛在的，主要影響股票價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)。v（2）有助于投資者進(jìn)行個(gè)股選擇。上市公司的行業(yè)狀況、利潤(rùn)、資產(chǎn)凈值、前景等直接反映了個(gè)股情況。v（3）應(yīng)用起來(lái)比較簡(jiǎn)單。 v2、宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的缺點(diǎn)。v（1）預(yù)測(cè)的時(shí)間跨度相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)把握整個(gè)股市的近期走勢(shì)作用不大。v（2）預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低。v3宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的適用范圍。v 宏觀經(jīng)濟(jì)分析法主要適

5、用于周期相對(duì)較長(zhǎng)的個(gè)別股票價(jià)格的預(yù)測(cè)和相對(duì)成熟的股票市場(chǎng)。 教學(xué)活動(dòng)二教學(xué)活動(dòng)二 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo) vGDP（國(guó)民生產(chǎn)總值）（國(guó)民生產(chǎn)總值）v宏觀經(jīng)濟(jì)周期宏觀經(jīng)濟(jì)周期v通貨膨脹通貨膨脹v一、一、GDP vGDP即英文gross domestic product的縮寫，也就是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。v通常對(duì)GDP的定義為：一定時(shí)期內(nèi)（一個(gè)季度或一年），一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和提供勞務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值的總值。vGDP的核算方法 v支出法核算GDP，就是從產(chǎn)品的使用出發(fā)，把一年內(nèi)購(gòu)買的各項(xiàng)最終產(chǎn)品的支出加總而計(jì)算出的該年內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值。v如果用Q1、Q2、Qn代表各

6、種最終產(chǎn)品的產(chǎn)量，P1、P2、Pn代表各種最終產(chǎn)品的價(jià)格，則使用支出法核算GDP的公式是： vQ1P1+Q2P2+QnPn=GDP v用支出法支出法核算GDP，就是核算一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)居民消費(fèi)、企業(yè)投資、政府購(gòu)買和凈出口這幾方面支出的總和。v 1.居民消費(fèi)（用字母C表示）v2.企業(yè)投資（用字母I表示）固定資產(chǎn)投資和存貨投資兩大類v3.政府購(gòu)買（用字母G來(lái)表示政府購(gòu)買和轉(zhuǎn)移性支出v4.凈出口（用字母X-M表示，X表示出口，M表示進(jìn)口）v GDP = C + I + G +（X-M）vGDP對(duì)股市的影響對(duì)股市的影響v第一種情況第一種情況：持續(xù)、穩(wěn)定、高速的：持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長(zhǎng)。

7、增長(zhǎng)。在持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況下，它在持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況下，它會(huì)從以下幾個(gè)方面對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生會(huì)從以下幾個(gè)方面對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生正面的、正面的、積極的影響。積極的影響。v第二種情況第二種情況：高：高通貨膨脹通貨膨脹下的下的GDP高速增長(zhǎng)。高速增長(zhǎng)。這會(huì)導(dǎo)致居民實(shí)際收入的下降，從而造成證這會(huì)導(dǎo)致居民實(shí)際收入的下降，從而造成證券市場(chǎng)行情的券市場(chǎng)行情的下跌下跌。v第三種情況：第三種情況：宏觀調(diào)控下的宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng)：減速增長(zhǎng)：這樣證券市場(chǎng)也會(huì)對(duì)此做出良好的反應(yīng)，出這樣證券市場(chǎng)也會(huì)對(duì)此做出良好的反應(yīng)，出現(xiàn)現(xiàn)平穩(wěn)上升平穩(wěn)上升的行情。的行情。v第四種情況第四種情況：轉(zhuǎn)折性的：轉(zhuǎn)折性

8、的GDP變動(dòng)：負(fù)增長(zhǎng)速變動(dòng)：負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并且向正增長(zhǎng)度逐漸減緩并且向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變的時(shí)候，證券的時(shí)候，證券市場(chǎng)的走勢(shì)也將由市場(chǎng)的走勢(shì)也將由下跌下跌轉(zhuǎn)為上升轉(zhuǎn)為上升。v而在正增長(zhǎng)速度逐漸減緩并且向負(fù)增長(zhǎng)而在正增長(zhǎng)速度逐漸減緩并且向負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變的時(shí)候，證券市場(chǎng)也會(huì)逐步地趨于冷淡。的時(shí)候，證券市場(chǎng)也會(huì)逐步地趨于冷淡。v二、股市波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)關(guān)聯(lián)性的二、股市波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)關(guān)聯(lián)性的具體表現(xiàn)：具體表現(xiàn)：v從一般意義上講，股市波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期從一般意義上講，股市波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的正向關(guān)聯(lián)性表現(xiàn)在：性波動(dòng)的正向關(guān)聯(lián)性表現(xiàn)在：v、蕭條階段：股指屢創(chuàng)新低。、蕭條階段：股指屢創(chuàng)新低

9、。v、復(fù)蘇階段：股指雖然經(jīng)常發(fā)生較為激烈、復(fù)蘇階段：股指雖然經(jīng)常發(fā)生較為激烈的波動(dòng)，但長(zhǎng)期上升趨勢(shì)特征已清晰可辯。的波動(dòng)，但長(zhǎng)期上升趨勢(shì)特征已清晰可辯。圖圖 4-1 美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期與股市周期：美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期與股市周期：1980 2009v、繁榮階段：股指屢創(chuàng)新高，一少部分有、繁榮階段：股指屢創(chuàng)新高，一少部分有頭腦的投資者，已開(kāi)始悄悄地逐步地賣出股頭腦的投資者，已開(kāi)始悄悄地逐步地賣出股票，退出觀望。票，退出觀望。v、衰退階段：股價(jià)指數(shù)往往提前自動(dòng)下調(diào)，、衰退階段：股價(jià)指數(shù)往往提前自動(dòng)下調(diào)，伴隨股價(jià)的紛紛回落，長(zhǎng)期下降趨勢(shì)已愈加伴隨股價(jià)的紛紛回落，長(zhǎng)期下降趨勢(shì)已愈加明顯。明顯。年度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年度

10、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（19522011）v三、通貨膨脹三、通貨膨脹 v通貨膨脹是指一般價(jià)格水平的持續(xù)和顯著的上漲。通貨膨脹的程度通常用通貨膨脹率來(lái)衡量，通貨膨脹率被定義為從一個(gè)時(shí)期到另一個(gè)時(shí)期一般價(jià)格水平變動(dòng)的百分比。 v衡量通貨膨脹率變化的兩個(gè)主要指標(biāo)：衡量通貨膨脹率變化的兩個(gè)主要指標(biāo)： v(一)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI) v生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(Producer Price Index)，是衡量制造商和農(nóng)場(chǎng)主向商店出售商品的價(jià)格指數(shù)。它主要反映生產(chǎn)資料的價(jià)格變化狀況，用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的成本價(jià)格變化情況。 v(二)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI) v消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(Consumer Price Ind

11、ex)，是對(duì)一個(gè)固定的消費(fèi)品籃子價(jià)格的衡量，主要反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)的價(jià)格變化情況，也是一種度量通貨膨脹水平的工具，以百分比變化為表達(dá)形式。 v通貨膨脹的類型通貨膨脹的類型v1、低通貨膨脹（Low Inflation） v 低通貨膨脹的特點(diǎn)是，價(jià)格上漲緩慢且可以預(yù)測(cè)。一般年通貨膨脹率為1位數(shù)的通貨膨脹被認(rèn)為是低通貨膨脹。此時(shí)的物價(jià)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，人們對(duì)貨幣比較信任。 v2、嚴(yán)重通貨膨脹（Galloping Inflation） v 當(dāng)總價(jià)格水平以每年小于三位數(shù)的比率上漲時(shí)，即產(chǎn)生了這種通貨膨脹。這種通貨膨脹局面一旦形成并穩(wěn)固下來(lái)，便會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)扭曲。 v3、惡性通貨膨脹（Hyperi

12、nflation） v最惡性的通貨膨脹，貨幣幾乎無(wú)固定價(jià)值，物價(jià)時(shí)刻在增長(zhǎng)，其災(zāi)難性的影響是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變得一無(wú)是處。通常惡性的通貨膨脹是三位數(shù)以上的通貨膨脹。v通貨膨脹的原因通貨膨脹的原因v 需求拉動(dòng)。需求拉動(dòng)。需求拉動(dòng)型通貨膨脹是指總需求超過(guò)總供給所引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)顯著上升。這種類型的通貨膨脹又被形象地描述為“過(guò)多的貨幣追逐過(guò)少的商品”v成本推動(dòng)。成本推動(dòng)。成本推動(dòng)型通貨膨脹是指在沒(méi)有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高所引起的一般價(jià)格水平持續(xù)和顯著的上升。 v 結(jié)構(gòu)性因素。結(jié)構(gòu)性因素。結(jié)構(gòu)性通貨膨脹指在沒(méi)有需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的情況下，只是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素的變動(dòng)造成一般價(jià)格水平的持

13、續(xù)上漲。對(duì)某些部門的產(chǎn)品需求過(guò)多 。通貨膨脹與股市的關(guān)聯(lián)通貨膨脹與股市的關(guān)聯(lián)v教學(xué)活動(dòng)教學(xué)活動(dòng)3 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析v一、貨幣政策一、貨幣政策v【貨幣政策】是指政府或中央銀行為影響【貨幣政策】是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，尤指控制所采取的措施，尤指控制貨幣供給貨幣供給以及調(diào)控以及調(diào)控利率利率的的各項(xiàng)措施。用以達(dá)到特定或維持政策目標(biāo)。比如，各項(xiàng)措施。用以達(dá)到特定或維持政策目標(biāo)。比如，抑制通脹、實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)或抑制通脹、實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等。等。 v貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具。現(xiàn)階貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具?，F(xiàn)階段，貨幣政策工

14、具主要有公開(kāi)市場(chǎng)操作、段，貨幣政策工具主要有公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備存款準(zhǔn)備金金、再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)、利率政策利率政策和窗口指導(dǎo)等。和窗口指導(dǎo)等。v【一般性貨幣政策工具】指中央銀行所采用的、對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的貨幣信用擴(kuò)張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，包括：v存款準(zhǔn)備金制度 v再貼現(xiàn)政策v 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) v1、存款準(zhǔn)備金、存款準(zhǔn)備金v【存款準(zhǔn)備金】是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。v法定存款準(zhǔn)備率是指凡商業(yè)銀行吸收的存款，必須按照法定比率提留一定的準(zhǔn)備金存入中央銀行，其余部分才能用

15、于貸款或投資。 v存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)股市的影響存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)股市的影響v從理論上來(lái)講，股市的變化跟存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是負(fù)相關(guān)的。v但是實(shí)際上存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)股市的影響不能簡(jiǎn)單的用正負(fù)相關(guān)來(lái)概括，歷史數(shù)據(jù)表明，也不是每一次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)都會(huì)導(dǎo)致股市下跌，也不是每一次存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)都會(huì)引起股市的上漲。 v2、再貼現(xiàn)政策、再貼現(xiàn)政策v商業(yè)銀行在票據(jù)未到期以前將票據(jù)賣給中央銀行，得到中央銀行的貸款，稱為再貼現(xiàn)。中央銀行在對(duì)商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)貸款中所收取的利息率，稱為再貼現(xiàn)率。v再貼現(xiàn)意味著商業(yè)銀行向中央銀行貸款，從而增加了貨幣投放，直接增加貨幣供應(yīng)量。v再貼現(xiàn)率計(jì)算再貼現(xiàn)率計(jì)算v商業(yè)

16、銀行將已貼現(xiàn)未到期票據(jù)作抵押，向中央銀行商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)未到期票據(jù)作抵押，向中央銀行借款時(shí)預(yù)扣的利率。借款時(shí)預(yù)扣的利率。v如商業(yè)銀行用客戶貼現(xiàn)過(guò)的面值如商業(yè)銀行用客戶貼現(xiàn)過(guò)的面值100萬(wàn)元的票據(jù)萬(wàn)元的票據(jù),向向中央銀行再貼現(xiàn)中央銀行再貼現(xiàn),中央銀行接受這筆再貼現(xiàn)的票據(jù)時(shí)，中央銀行接受這筆再貼現(xiàn)的票據(jù)時(shí)，假定商業(yè)銀行實(shí)際取得貼現(xiàn)額假定商業(yè)銀行實(shí)際取得貼現(xiàn)額88萬(wàn)元（貸款額）萬(wàn)元（貸款額）,票票據(jù)到期日為據(jù)到期日為180天，則按月利率計(jì)算，其再貼現(xiàn)率天，則按月利率計(jì)算，其再貼現(xiàn)率= 即中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)回扣了即中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)回扣了2。v計(jì)算過(guò)程：計(jì)算過(guò)程：v月再貼現(xiàn)率月再貼現(xiàn)率

17、= （100-88）6 100=2%v與股票市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系與股票市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系v提高再貼現(xiàn)率，一般會(huì)造成股價(jià)下降。v首先，提高通過(guò)再貼現(xiàn)率，央行收緊銀根，使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少，市場(chǎng)資金趨緊，股票需求降低，股價(jià)下降；v第二，再貼現(xiàn)率又是基準(zhǔn)利率，其提高必定使市場(chǎng)利率隨之提高，從而促使股價(jià)下降。 v3、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)v公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行通過(guò)買進(jìn)或賣出有價(jià)證券（如國(guó)庫(kù)券、公債等），吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動(dòng)。v公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)股市的影響公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)股市的影響v通常當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行會(huì)大量購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場(chǎng)上貨幣供給量增加。這又會(huì)

18、推動(dòng)股票價(jià)格上漲；反之，股票價(jià)格將下跌。v4、基準(zhǔn)利率、基準(zhǔn)利率v在中國(guó)，以在中國(guó)，以中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他其他金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率是基準(zhǔn)利率是中國(guó)中央銀行中國(guó)中央銀行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要手段之一。的重要手段之一。 v基準(zhǔn)利率的調(diào)整對(duì)股市的影響基準(zhǔn)利率的調(diào)整對(duì)股市的影響v中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。從理論上來(lái)講，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就會(huì)上升；而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就會(huì)下降。v二、財(cái)政政策二、財(cái)政政策v【財(cái)政政策】指政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)

19、和國(guó)民收入的政策。v變動(dòng)稅收是指改變稅率和稅率結(jié)構(gòu)。v變動(dòng)政府支出指改變政府對(duì)商品與勞務(wù)的購(gòu)買支出以及轉(zhuǎn)移支付。v財(cái)政政策與股票市場(chǎng)的關(guān)系財(cái)政政策與股票市場(chǎng)的關(guān)系v積極的財(cái)政方針政策，股價(jià)就會(huì)上漲；消極的財(cái)政方針政策，股價(jià)就會(huì)下跌。v（1）國(guó)債）國(guó)債：國(guó)債和股票是競(jìng)爭(zhēng)性金融資產(chǎn) ，國(guó)債的發(fā)行量和利率高低對(duì)股市都是有影響的：提高國(guó)債發(fā)行利率和加大發(fā)行量股市都會(huì)下跌。v（2）稅收：）稅收：稅收政策變化對(duì)股市影響很大：加大稅收力度，股市會(huì)跌，反之會(huì)漲。學(xué)習(xí)任務(wù)三學(xué)習(xí)任務(wù)三 了解證券投資中觀分析方法了解證券投資中觀分析方法v教學(xué)活動(dòng)一教學(xué)活動(dòng)一 行業(yè)市場(chǎng)類型行業(yè)市場(chǎng)類型 v行業(yè)是介于宏觀和微觀之間的中

20、觀部門，所以，證券投資的中觀分析，指的就是分析投資對(duì)象所在行業(yè)的狀況。 v單個(gè)企業(yè)的命運(yùn)總是和它所從事行業(yè)的命運(yùn)息息相關(guān)，因而深入的行業(yè)分析是證券分析取得成功的先決條件。 v一、行業(yè)市場(chǎng)類型一、行業(yè)市場(chǎng)類型 v依據(jù)不同行業(yè)中廠商的數(shù)量、產(chǎn)品差異程度、廠商對(duì)價(jià)格的控制程度以及廠商進(jìn)入市場(chǎng)的難易程度等因素，各種行業(yè)基本上可以分為四種市場(chǎng)類型，即v1、完全競(jìng)爭(zhēng)v2、不完全競(jìng)爭(zhēng)或壟斷競(jìng)爭(zhēng)v3、寡頭壟斷v4、完全壟斷。 v1完全競(jìng)爭(zhēng)：完全競(jìng)爭(zhēng)：所有的企業(yè)都無(wú)法控制市場(chǎng)的價(jià)格和使產(chǎn)品差異化 （比如農(nóng)業(yè)）v2壟斷競(jìng)爭(zhēng)（或不完全競(jìng)爭(zhēng)）壟斷競(jìng)爭(zhēng)（或不完全競(jìng)爭(zhēng)） ：生產(chǎn)者可以藉以樹立自己產(chǎn)品的信譽(yù)，從而對(duì)其產(chǎn)品的

21、價(jià)格有一定的控制能力。 （比如家電行業(yè)）v3寡頭壟斷寡頭壟斷。寡頭壟斷是指相對(duì)少量生產(chǎn)者在差別很少或沒(méi)有差別的某些產(chǎn)品的生產(chǎn)中以及具有某些差別的產(chǎn)品生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額的情形。因此他們對(duì)市場(chǎng)的價(jià)格和交易具有一定的壟斷能力。如鋼鐵、汽車 ，礦產(chǎn)品，如石油 。v4完全壟斷完全壟斷。完全壟斷是指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形 。一種是政府完全壟斷，如國(guó)營(yíng)鐵路、郵電等部門；一種是私人完全壟斷，如根據(jù)政府授予的特許專營(yíng)權(quán)或根據(jù)專利權(quán)產(chǎn)生的獨(dú)家經(jīng)營(yíng) 。煤氣公司、自來(lái)水公、電力等。v二、行業(yè)分類二、行業(yè)分類v（一）道瓊斯分類法v道瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)v（二）我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行

22、業(yè)的分類v（三）我國(guó)證券市場(chǎng)的行業(yè)劃分v1、上證指數(shù)分類法v2、深圳指數(shù)分類法v三、行業(yè)的周期分析三、行業(yè)的周期分析 按經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度分析可以將行業(yè)分為三類： v1、增長(zhǎng)型行業(yè)（成長(zhǎng)型）v增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無(wú)關(guān)。 體現(xiàn)高和新。計(jì)算機(jī)和打印機(jī)行業(yè)表現(xiàn)了這種狀態(tài)。v2、周期型行業(yè)v周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān) ，珠寶、機(jī)械加工制造業(yè)。v3、防御型行業(yè)v其特征是受經(jīng)濟(jì)周期的影響比較小 ，比如藥品、食品及公共事業(yè)類。v四、行業(yè)生命周期分析四、行業(yè)生命周期分析v 行業(yè)的生命周期指行業(yè)從出現(xiàn)到完全退出社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所經(jīng)歷的時(shí)間。行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括

23、四個(gè)發(fā)展階段：幼稚期，成長(zhǎng)期，成熟期，衰退期。v 1、幼稚期：有很大的不確定性 v2、成長(zhǎng)期：這一時(shí)期的市場(chǎng)增長(zhǎng)率很高，需求高速增長(zhǎng)，技術(shù)漸趨定型 v3、成熟期：這一時(shí)期的市場(chǎng)增長(zhǎng)率不高，需求增長(zhǎng)率不高，技術(shù)上已經(jīng)成熟 v4、衰退期：這一時(shí)期的市場(chǎng)增長(zhǎng)率下降，需求下降，產(chǎn)品品種及競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)目減少。v五、行業(yè)的收益性與成長(zhǎng)性分析五、行業(yè)的收益性與成長(zhǎng)性分析v（一）行業(yè)收益性分析v凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)行業(yè)盈利水平最具客觀性、公正性和代表性的指標(biāo)。該指標(biāo)反映了每股凈資產(chǎn)的實(shí)際創(chuàng)利能力。v主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是考察上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收益能力的主要指標(biāo)。該指標(biāo)反映了行業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力，是產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷售成本的綜合

24、表現(xiàn)，是行業(yè)利潤(rùn)最主要、最穩(wěn)定的來(lái)源。v（二）行業(yè)成長(zhǎng)性分析v主要從行業(yè)平均的主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和主營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率三個(gè)指標(biāo)來(lái)考察行業(yè)的成長(zhǎng)性。 學(xué)習(xí)任務(wù)四學(xué)習(xí)任務(wù)四 了解證券投資微觀經(jīng)濟(jì)分析方法了解證券投資微觀經(jīng)濟(jì)分析方法 v教學(xué)活動(dòng)一教學(xué)活動(dòng)一 微觀經(jīng)濟(jì)分析微觀經(jīng)濟(jì)分析-公司財(cái)務(wù)分析簡(jiǎn)述公司財(cái)務(wù)分析簡(jiǎn)述v 【證券投資的微觀分析】即公司分析,主要是利用公司的歷年資料對(duì)它的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理水平、盈利能力、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力等進(jìn)行具體細(xì)致的分析，同時(shí)還要將該公司的狀況與其他同類型的公司進(jìn)行比較、與本行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較、與本公司的歷史情況進(jìn)行比較，才能得出較為客觀的結(jié)論。 v財(cái)務(wù)分

25、析是微觀分析的主要內(nèi)容，財(cái)務(wù)分析的對(duì)象是上市公司定期公布的財(cái)務(wù)報(bào)表。v財(cái)務(wù)報(bào)表能綜合地反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)資金流轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)狀況和盈利水平的全貌，是企業(yè)向有關(guān)方面?zhèn)鬟f經(jīng)濟(jì)信息的主要手段。 v一、公司基本面分析一、公司基本面分析 v1、公司行業(yè)地位分析、公司行業(yè)地位分析：在行業(yè)中的綜合排序以及產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率決定了公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。 v2、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析：、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析：經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)條件包括礦業(yè)資源、水資源、能源、交通等等。v3、公司產(chǎn)品分析、公司產(chǎn)品分析：提供的產(chǎn)品或服務(wù)是公司盈利的來(lái)源。產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力、市場(chǎng)份額、品牌戰(zhàn)略等的不同，通常對(duì)其盈利能力產(chǎn)生比較大的影響 。v3、

26、公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與管理層、公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與管理層：公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)范圍、成長(zhǎng)方向、速度以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)策等的長(zhǎng)期規(guī)劃，直接關(guān)系著公司未來(lái)的發(fā)展和成長(zhǎng)。 v二、公司財(cái)務(wù)分析二、公司財(cái)務(wù)分析 v公司財(cái)務(wù)分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是其一段時(shí)間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)縮影，是投資者了解公司經(jīng)營(yíng)狀況和對(duì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的重要依據(jù)。v（一）償債能力分析 v1、流動(dòng)比率、流動(dòng)比率v流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 v流動(dòng)比率反映的是公司短期償債能力，公司流動(dòng)資產(chǎn)越多，流動(dòng)負(fù)債越少，公司的短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，流動(dòng)比率應(yīng)該大于2。v2、速動(dòng)比率、速動(dòng)比率v速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流

27、動(dòng)負(fù)債 v速動(dòng)比率與流動(dòng)比率一樣，同樣反映的公司短期償債能力；不同的是在計(jì)算時(shí)，將存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中進(jìn)行了扣除，因?yàn)樵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)能力最差。一般認(rèn)為，速動(dòng)利率應(yīng)該大于1。v3、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率v資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100 v資產(chǎn)負(fù)債率反映的是公司長(zhǎng)期償債能力，表示在公司總資產(chǎn)中借貸資金所占的比例。 v資產(chǎn)負(fù)債率在50較為合理v4、利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)v利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 v利息保障倍數(shù)反映的是每一元利息所能得到的公司盈利保障的倍數(shù)，也是用于判斷公司長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。利息保障倍數(shù)越高，公司支付利息的能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，利息保障倍數(shù)應(yīng)該大于2v（二）營(yíng)運(yùn)能力分析 v1、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率v存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨，其中，平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2 v在運(yùn)用此指標(biāo)時(shí)也應(yīng)該同行業(yè)平均水平、公司歷史水平進(jìn)行比較。存貨周轉(zhuǎn)率越大，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。 v2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率v應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款，其中，平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2 v應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，用以衡量公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。一般而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，公司應(yīng)收賬款的收回越快。 v3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率v資產(chǎn)周