第六章 流動(dòng)資產(chǎn)管理

1、財(cái)務(wù)管理基本理論財(cái)務(wù)管理基本理論財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資籌資投資投資利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配決策決策分析分析控制控制預(yù)算預(yù)算預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)1第六章第六章 流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)管理 學(xué)時(shí)：學(xué)時(shí)：7（講課）（講課）企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的核心企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的核心2基本要求基本要求 掌握掌握確定最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用確定最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用政策、核定存貨資金需要量的基本方法政策、核定存貨資金需要量的基本方法 熟悉熟悉資產(chǎn)組合的相關(guān)問題資產(chǎn)組合的相關(guān)問題 熟悉熟悉現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨投資的功能和成本現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨投資的功能和成本 熟悉熟悉存

2、貨資金的控制方法存貨資金的控制方法 了解了解現(xiàn)金預(yù)算的編制、現(xiàn)金日常管理和短期證現(xiàn)金預(yù)算的編制、現(xiàn)金日常管理和短期證券投資的管理券投資的管理 了解了解應(yīng)收賬款日常管理應(yīng)收賬款日常管理3重點(diǎn)重點(diǎn) 資產(chǎn)組合的相關(guān)問題資產(chǎn)組合的相關(guān)問題 現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨投資的功能和成本現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨投資的功能和成本 確定最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用政確定最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用政策、核定存貨資金需要量的基本方法策、核定存貨資金需要量的基本方法4難點(diǎn)難點(diǎn) 資產(chǎn)組合的相關(guān)問題資產(chǎn)組合的相關(guān)問題 確定最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用政確定最佳現(xiàn)金持有量、制定應(yīng)收賬款信用政策、核定存貨資金需要量的基本

3、方法策、核定存貨資金需要量的基本方法5Contents第一節(jié)第一節(jié)資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合 第二節(jié)第二節(jié)現(xiàn)金和短期有價(jià)證券投資管理現(xiàn)金和短期有價(jià)證券投資管理 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理 第三節(jié)第三節(jié)存貨管理存貨管理 第四節(jié)第四節(jié)6第一節(jié)第一節(jié) 資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合的概念資產(chǎn)組合的概念一、影響資產(chǎn)組合的因素影響資產(chǎn)組合的因素二、返回資產(chǎn)組合的類型和決策資產(chǎn)組合的類型和決策三、7資產(chǎn)組合的概念資產(chǎn)組合的概念 資產(chǎn)組合是指資產(chǎn)總額中資產(chǎn)組合是指資產(chǎn)總額中流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)各自占有的比例流動(dòng)資產(chǎn)各自占有的比例P178 就流動(dòng)資產(chǎn)管理而言，主要指就流動(dòng)資產(chǎn)管理而言，主要指長(zhǎng)期性流長(zhǎng)期性流動(dòng)資產(chǎn)和

4、波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)動(dòng)資產(chǎn)和波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)各自占有的比各自占有的比例例P1448 流動(dòng)資產(chǎn)多，償債能力強(qiáng)，獲利能流動(dòng)資產(chǎn)多，償債能力強(qiáng)，獲利能力差力差 流動(dòng)資產(chǎn)獲利能力差的原因：流動(dòng)資產(chǎn)獲利能力差的原因：本身本身不具有直接盈利性；不具有直接盈利性；變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)小變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)小9影響資產(chǎn)組合的因素影響資產(chǎn)組合的因素P179 行業(yè)：行業(yè)： 規(guī)模：規(guī)模： 利率：利率：利率高時(shí)減少流動(dòng)資產(chǎn)投資；當(dāng)長(zhǎng)短利率高時(shí)減少流動(dòng)資產(chǎn)投資；當(dāng)長(zhǎng)短期利息率相差較小時(shí)，降低流動(dòng)負(fù)債比例期利息率相差較小時(shí)，降低流動(dòng)負(fù)債比例 經(jīng)營(yíng)決策：經(jīng)營(yíng)決策：如生產(chǎn)（信用、股利、長(zhǎng)期投資如生產(chǎn)（信用、股利、長(zhǎng)期投資等）決策等）決策 管理者的習(xí)慣與偏好

5、：管理者的習(xí)慣與偏好： 風(fēng)險(xiǎn)與收益：風(fēng)險(xiǎn)與收益：10（流動(dòng)）資產(chǎn)組合的類型和決策（流動(dòng)）資產(chǎn)組合的類型和決策P178類型類型安排安排結(jié)果結(jié)果適中型適中型正常需要正常需要保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備收益一般收益一般風(fēng)險(xiǎn)一般風(fēng)險(xiǎn)一般保守型保守型正常需要正常需要保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備額外儲(chǔ)備額外儲(chǔ)備收益低收益低風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小冒險(xiǎn)型冒險(xiǎn)型正常需要正常需要保險(xiǎn)儲(chǔ)備沒有或很少保險(xiǎn)儲(chǔ)備沒有或很少收益高收益高風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)大11籌資組合的概念籌資組合的概念 各種資金占用（投資）與各種資金來源各種資金占用（投資）與各種資金來源（籌資）的搭配形式（籌資）的搭配形式P176 對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理來說，就是如何處理、對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理來說，就是如

6、何處理、搭配流動(dòng)資產(chǎn)（搭配流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期性和波動(dòng)性長(zhǎng)期性和波動(dòng)性）與流）與流動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系 著眼點(diǎn)是權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)著眼點(diǎn)是權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)12籌資組合的三種策略類型籌資組合的三種策略類型 一般原則：一般原則：短資短用，長(zhǎng)資長(zhǎng)用短資短用，長(zhǎng)資長(zhǎng)用 三種策略類型為：三種策略類型為：適中型、風(fēng)險(xiǎn)型和保守型適中型、風(fēng)險(xiǎn)型和保守型13適中型籌資組合策略適中型籌資組合策略 收益、風(fēng)險(xiǎn)收益、風(fēng)險(xiǎn)適中適中14風(fēng)險(xiǎn)型籌資組合策略風(fēng)險(xiǎn)型籌資組合策略 高收益（高收益（資本成本低資本成本低）、高風(fēng)險(xiǎn)。適合喜歡冒險(xiǎn)）、高風(fēng)險(xiǎn)。適合喜歡冒險(xiǎn)的企業(yè)及其財(cái)務(wù)人員的企業(yè)及其財(cái)務(wù)人員 海南航空股份有限公司大量投資

7、飛機(jī)等回收期很海南航空股份有限公司大量投資飛機(jī)等回收期很長(zhǎng)的固定資產(chǎn)，而所用的資金大多來自銀行的中長(zhǎng)的固定資產(chǎn)，而所用的資金大多來自銀行的中短期貸款短期貸款15保守型籌資組合策略保守型籌資組合策略 低收益（低收益（資本成本高資本成本高）、低風(fēng)險(xiǎn)）、低風(fēng)險(xiǎn) 適合較為保守的企業(yè)及其財(cái)務(wù)人員適合較為保守的企業(yè)及其財(cái)務(wù)人員返回16 例：例：企業(yè)在淡季需要占用企業(yè)在淡季需要占用300300萬元流動(dòng)萬元流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期性），占有長(zhǎng)期資產(chǎn)資產(chǎn)（長(zhǎng)期性），占有長(zhǎng)期資產(chǎn)500500萬萬元，在旺季需增加元，在旺季需增加200200萬元的存貨萬元的存貨 三種籌資策略類型下，三種籌資策略類型下，短期資金短期資金各為多各

8、為多少？少？17營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)證研究營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)證研究 劉運(yùn)國(guó)等，劉運(yùn)國(guó)等，“上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理策略實(shí)證分上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理策略實(shí)證分析析”，貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2001年第年第3期期 1、所用的指標(biāo)、所用的指標(biāo) 流動(dòng)資產(chǎn)比例流動(dòng)資產(chǎn)比例= =平均流動(dòng)資產(chǎn)平均流動(dòng)資產(chǎn)/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債比例流動(dòng)負(fù)債比例= =平均流動(dòng)負(fù)債平均流動(dòng)負(fù)債/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 四個(gè)獲利能力指標(biāo)四個(gè)獲利能力指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =凈利凈利/ /平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)100%100% 凈資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率凈資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率= =主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/ /平均凈資產(chǎn)

9、平均凈資產(chǎn) 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率= =凈利凈利/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)100%100% 總資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率總資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率= =主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)100%100%18 2、分組、分組 根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)比例和流動(dòng)負(fù)債比例的大小進(jìn)根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)比例和流動(dòng)負(fù)債比例的大小進(jìn)行分組，分成激進(jìn)型、保守型和中庸型行分組，分成激進(jìn)型、保守型和中庸型 3、統(tǒng)計(jì)方法和樣本、統(tǒng)計(jì)方法和樣本 聚類分析和方差分析；上證聚類分析和方差分析；上證3030指標(biāo)股指標(biāo)股19 4、 結(jié)論結(jié)論 大部分屬于中庸型大部分屬于中庸型 流動(dòng)資產(chǎn)比例和流動(dòng)負(fù)債比例同向變動(dòng)流動(dòng)資產(chǎn)比例和流動(dòng)負(fù)債比例同向變

10、動(dòng) 盈利性與營(yíng)運(yùn)資金的管理策略有很大關(guān)系；盈利性與營(yíng)運(yùn)資金的管理策略有很大關(guān)系；總資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率最佳總資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率最佳 總體上缺乏冒險(xiǎn)和創(chuàng)新精神，在流動(dòng)資金存總體上缺乏冒險(xiǎn)和創(chuàng)新精神，在流動(dòng)資金存量管理上趨于保守。企業(yè)理財(cái)者缺乏營(yíng)運(yùn)資量管理上趨于保守。企業(yè)理財(cái)者缺乏營(yíng)運(yùn)資金管理的藝術(shù)、策略和勇氣金管理的藝術(shù)、策略和勇氣20第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金和短期有價(jià)證券投現(xiàn)金和短期有價(jià)證券投資管理資管理 現(xiàn)金、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容現(xiàn)金、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容 一、一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本 二、二、最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 三、三、現(xiàn)金預(yù)算的編制現(xiàn)金預(yù)算的編制 四、四

11、、現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日常控制 五、五、短期有價(jià)證券管理短期有價(jià)證券管理 六、六、返回返回21現(xiàn)金、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容現(xiàn)金、現(xiàn)金管理的目的和內(nèi)容現(xiàn)金現(xiàn)金 占用在各種貨幣占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫存現(xiàn)金、包括庫存現(xiàn)金、活期存款及其他活期存款及其他貨幣資金貨幣資金但不包括那些不但不包括那些不準(zhǔn)備或無法動(dòng)用準(zhǔn)備或無法動(dòng)用的貨幣資金的貨幣資金1、確定、確定最佳現(xiàn)金最佳現(xiàn)金持有量持有量，降低持有，降低持有現(xiàn)金的總成本現(xiàn)金的總成本2規(guī)劃未來的現(xiàn)規(guī)劃未來的現(xiàn)金流量，編制金流量，編制現(xiàn)金現(xiàn)金預(yù)算預(yù)算（第九章）（第九章）3加強(qiáng)加強(qiáng)現(xiàn)金的日現(xiàn)金的日常管理常管理，控制日常，控制日?，F(xiàn)金流量和

12、余額現(xiàn)金流量和余額權(quán)衡現(xiàn)金的流動(dòng)性和收權(quán)衡現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性，確定合理的現(xiàn)金益性，確定合理的現(xiàn)金持有量，合理安排現(xiàn)金持有量，合理安排現(xiàn)金收支，使現(xiàn)金收支不但收支，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上而且在時(shí)間上在數(shù)量上而且在時(shí)間上相互衍接，提高資金收相互衍接，提高資金收益率益率 現(xiàn)金管理的內(nèi)現(xiàn)金管理的內(nèi)容容現(xiàn)金管理的目現(xiàn)金管理的目的的 返回返回22現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)和成本 交易性動(dòng)機(jī)交易性動(dòng)機(jī) 是指為了是指為了滿足企業(yè)滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要的需要，而必須持，而必須持有的適量現(xiàn)金。有的適量現(xiàn)金。如用于采購、繳稅、如用于采購、繳稅、派發(fā)現(xiàn)金股利等。派發(fā)現(xiàn)金股利等。持有多

13、少主要取決持有多少主要取決于企業(yè)銷售水平。于企業(yè)銷售水平。預(yù)防性動(dòng)機(jī)預(yù)防性動(dòng)機(jī) 投機(jī)性動(dòng)機(jī)投機(jī)性動(dòng)機(jī) 是指企業(yè)為了是指企業(yè)為了應(yīng)付應(yīng)付緊急情況緊急情況而需要保而需要保持的現(xiàn)金支付能力持的現(xiàn)金支付能力持有多少主要取決持有多少主要取決于企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收于企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支的可靠程度、臨支的可靠程度、臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱以及企業(yè)愿意承擔(dān)以及企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度風(fēng)險(xiǎn)的程度是指需要置存現(xiàn)金是指需要置存現(xiàn)金以隨時(shí)以隨時(shí)把握有利可把握有利可圖的投機(jī)機(jī)會(huì)圖的投機(jī)機(jī)會(huì)，獲，獲取高額的投資收益取高額的投資收益如原材料廉價(jià)采購如原材料廉價(jià)采購機(jī)會(huì)、證券投資機(jī)機(jī)會(huì)、證券投資機(jī)會(huì)。會(huì)。持有量的大小主要持有量

14、的大小主要與企業(yè)在金融市場(chǎng)與企業(yè)在金融市場(chǎng)的投機(jī)機(jī)會(huì)有關(guān)的投機(jī)機(jī)會(huì)有關(guān)返回返回23 三種動(dòng)機(jī)實(shí)務(wù)中并未明確劃分三種動(dòng)機(jī)實(shí)務(wù)中并未明確劃分 也不是簡(jiǎn)單相加，可少些也不是簡(jiǎn)單相加，可少些 重要性依次排列（重要性依次排列（交易交易預(yù)防預(yù)防投機(jī)投機(jī)）24最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 確定最佳現(xiàn)金持有量的常用方法確定最佳現(xiàn)金持有量的常用方法 ）成本分析成本分析模式模式 隨機(jī)隨機(jī)模式模式 存貨存貨模式模式 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式期模式 簡(jiǎn)化簡(jiǎn)化方式方式 25最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 成本分析模式成本分析模式P147 成本分析模式，是通過分析成本分析模式，是通過分析持有持有現(xiàn)金的

15、有關(guān)現(xiàn)金的有關(guān)成本，預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量（成本，預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量（最最佳現(xiàn)金持有量佳現(xiàn)金持有量）的一種方法）的一種方法 機(jī)會(huì)成本：機(jī)會(huì)成本：與現(xiàn)金持有量正比與現(xiàn)金持有量正比 短缺成本：短缺成本：與現(xiàn)金持有量反比與現(xiàn)金持有量反比 轉(zhuǎn)換成本：轉(zhuǎn)換成本：不考慮，否則就沒有短缺成本不考慮，否則就沒有短缺成本 管理成本：管理成本：固定，與決策無關(guān)固定，與決策無關(guān) 機(jī)會(huì)成本和短缺成本形成的總成本最低的現(xiàn)機(jī)會(huì)成本和短缺成本形成的總成本最低的現(xiàn)金持有量就是此模式所確定的最佳現(xiàn)金持有金持有量就是此模式所確定的最佳現(xiàn)金持有量量26總成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本現(xiàn)金持有量成本最佳持有量成本分析模

16、型圖示27最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 成本分析模式成本分析模式 某企業(yè)現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四種現(xiàn)金持有方案，某企業(yè)現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料見下表有關(guān)成本資料見下表 。項(xiàng)項(xiàng) 目目方案甲方案甲方案乙方案乙 方案丙方案丙方案丁方案丁現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本短缺成本短缺成本總成本總成本2500025000300030001200012000350003500050000500006000600067506750327503275075000750009000900025002500315003150010000010000012000120000 032

17、00032000 75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量28最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 存貨模式存貨模式 存貨模式又稱鮑莫模式，它是根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)存貨模式又稱鮑莫模式，它是根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的原理來確定最佳現(xiàn)金持有量訂貨批量模型的原理來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金有關(guān)成本最低的方法。著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金有關(guān)成本最低 機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量29 轉(zhuǎn)換成本：轉(zhuǎn)換成本：是指企業(yè)每次用現(xiàn)金購買有價(jià)證券是指企業(yè)每次用現(xiàn)金購買有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)

18、證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、印花稅印花稅等等 固定性轉(zhuǎn)換成本固定性轉(zhuǎn)換成本（證券過戶費(fèi)證券過戶費(fèi)） ：與現(xiàn)金持：與現(xiàn)金持有量成反比有量成反比 固定性轉(zhuǎn)換成本總額固定性轉(zhuǎn)換成本總額 = 證券變現(xiàn)次數(shù)證券變現(xiàn)次數(shù)每次轉(zhuǎn)每次轉(zhuǎn)換的固定性轉(zhuǎn)換成本換的固定性轉(zhuǎn)換成本30最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 存貨模式圖示存貨模式圖示Q0現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量總成本總成本固定性轉(zhuǎn)換成本固定性轉(zhuǎn)換成本機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本成成本本31最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 存貨模式存貨模式

19、運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)的理論假設(shè)：運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)的理論假設(shè)： 1、所需現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的、所需現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小不確定性很小 2、企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)、企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè) 3、 現(xiàn)金支出較穩(wěn)定、波動(dòng)很小，且每當(dāng)現(xiàn)金余額現(xiàn)金支出較穩(wěn)定、波動(dòng)很小，且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過部分證券變現(xiàn)得到補(bǔ)足降至零時(shí)，均通過部分證券變現(xiàn)得到補(bǔ)足 4、證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用、證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉可以獲悉32最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 存貨模式存貨模式

20、設(shè)有價(jià)證券的利率（設(shè)有價(jià)證券的利率（機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本）為）為K，一個(gè)周期內(nèi)，一個(gè)周期內(nèi)所需現(xiàn)金總額為所需現(xiàn)金總額為T，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定性轉(zhuǎn)，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定性轉(zhuǎn)換成本為換成本為F，Q為最佳現(xiàn)金持有量（為最佳現(xiàn)金持有量（每次的最佳現(xiàn)每次的最佳現(xiàn)金轉(zhuǎn)換量金轉(zhuǎn)換量），），TC為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本，則：為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本，則： 現(xiàn)金管理相關(guān)總成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本 = 機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 + 固定性轉(zhuǎn)換成本固定性轉(zhuǎn)換成本FTKTCQQ2KTFQ/2TFKTC233最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 存貨模式存貨模式 某企業(yè)全年所需現(xiàn)金為某企業(yè)全年所需現(xiàn)金為62.5萬元，并且現(xiàn)金的收支

21、萬元，并且現(xiàn)金的收支比較穩(wěn)定，每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的成本為比較穩(wěn)定，每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的成本為50元，元，有價(jià)證券的利率為有價(jià)證券的利率為10%，則：，則： )(5 . 2萬元10%62.5502Q)(25. 02萬元10%62.5502TFKTC 有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)（有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)（T/Q）= 62.5/2.525（次）（次）34最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式是根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來確現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式是根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法定最佳現(xiàn)金持有量的方法 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

22、存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 確定最佳現(xiàn)金持有量的三個(gè)步驟：確定最佳現(xiàn)金持有量的三個(gè)步驟： 第一步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期第一步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期35最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式 第二步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率第二步，計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（次）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（次） = = 日歷天數(shù)（日歷天數(shù)（360360）/ /現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 第三步，計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量第三步，計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量= = 年現(xiàn)金需求額年現(xiàn)金需求額/ /現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（年現(xiàn)金需求額（年現(xiàn)金需求額/360/360）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 36最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 現(xiàn)

23、金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式 某企業(yè)的原料購買和產(chǎn)品銷售都采取賒銷方式，應(yīng)某企業(yè)的原料購買和產(chǎn)品銷售都采取賒銷方式，應(yīng)付款的平均付款天數(shù)為付款的平均付款天數(shù)為30天，應(yīng)收款的平均收款天天，應(yīng)收款的平均收款天數(shù)為數(shù)為70天。假設(shè)平均存貨周轉(zhuǎn)期限即企業(yè)從原料購天。假設(shè)平均存貨周轉(zhuǎn)期限即企業(yè)從原料購買到產(chǎn)品銷售的期限為買到產(chǎn)品銷售的期限為80天，該企業(yè)每年的現(xiàn)金需天，該企業(yè)每年的現(xiàn)金需求額為求額為360萬元，則：萬元，則： 企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 80- 30 + 70 = 120（天）（天） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（次）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率（次） =360/120 = 3（次）（次） 最佳現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)

24、金持有量為360/3=120（萬元）（萬元） 37最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 隨機(jī)模式隨機(jī)模式 隨機(jī)模式，是在隨機(jī)模式，是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況的情況下，進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法下，進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法 企業(yè)可根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一企業(yè)可根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，當(dāng)現(xiàn)金持有量接個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，當(dāng)現(xiàn)金持有量接近或超過控制近或超過控制上限上限時(shí)，可投資有價(jià)證券，而時(shí)，可投資有價(jià)證券，而當(dāng)現(xiàn)金持有量接近控制當(dāng)現(xiàn)金持有量接近控制下限下限時(shí)，就要出售有時(shí)，就要出售有價(jià)證券來補(bǔ)充現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量保持在上價(jià)證券來補(bǔ)充現(xiàn)

25、金，使現(xiàn)金持有量保持在上下限之間下限之間38時(shí)間時(shí)間L：控制下限：控制下限R：現(xiàn)金返還線（：現(xiàn)金返還線（即目標(biāo)余額）即目標(biāo)余額）H：控制上限：控制上限米勒米勒奧爾模型示意圖奧爾模型示意圖現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量39最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 隨機(jī)模式隨機(jī)模式 H3R2L 為預(yù)計(jì)每為預(yù)計(jì)每日日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差 i為有價(jià)證券的為有價(jià)證券的日日利息率利息率 b為每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本為每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本LibR 32/75. 0 40最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定 隨機(jī)模式隨機(jī)模式 設(shè)某企業(yè)有價(jià)證券的年利率為設(shè)某企業(yè)有價(jià)證券的年利率為9.36%

26、，每次有，每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本為價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本為b50元，企業(yè)認(rèn)為，元，企業(yè)認(rèn)為，在任何時(shí)候其現(xiàn)金余額均不能低于在任何時(shí)候其現(xiàn)金余額均不能低于L1000元，元，又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，測(cè)算出余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為又根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，測(cè)算出余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為500元。則最優(yōu)現(xiàn)金返還線元。則最優(yōu)現(xiàn)金返還線R與現(xiàn)金控制上限與現(xiàn)金控制上限H分別為分別為 )303.69(410000936. 0/3605005075. 032元元 RH33303.69210007911.07（元） 有些計(jì)算器可以開有些計(jì)算器可以開3 3次方次方41最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量的確定簡(jiǎn)化模式簡(jiǎn)化模式 合理的現(xiàn)金持有量合

27、理的現(xiàn)金持有量 = 合理的庫存現(xiàn)金余額合理的庫存現(xiàn)金余額 + 合理的銀行存款余額合理的銀行存款余額 而合理的庫存現(xiàn)金余額因數(shù)額較小，可按而合理的庫存現(xiàn)金余額因數(shù)額較小，可按銀行核定的企業(yè)庫存現(xiàn)金限額確定銀行核定的企業(yè)庫存現(xiàn)金限額確定 合理的銀行存款余額合理的銀行存款余額 =（上年銀行存款平（上年銀行存款平均余額不合理的占用額）均余額不合理的占用額）（1預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)銷售收入變動(dòng)的銷售收入變動(dòng)的%） 返回42現(xiàn)金預(yù)算的編制現(xiàn)金預(yù)算的編制 現(xiàn)金預(yù)算編制內(nèi)容現(xiàn)金預(yù)算編制內(nèi)容P249 現(xiàn)金收入：現(xiàn)金收入：期初現(xiàn)金金額和本期預(yù)計(jì)期初現(xiàn)金金額和本期預(yù)計(jì) 現(xiàn)金支出：現(xiàn)金支出： 現(xiàn)金多余或現(xiàn)金不足：現(xiàn)金多余或現(xiàn)金不

28、足： 現(xiàn)金的籌集與運(yùn)用：現(xiàn)金的籌集與運(yùn)用：借款或還款及利息借款或還款及利息 期末現(xiàn)金余額：期末現(xiàn)金余額：43現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日常控制 現(xiàn)金回收管理現(xiàn)金回收管理 現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理 現(xiàn)金收支的綜合控制現(xiàn)金收支的綜合控制 閑置現(xiàn)金的投資管理等閑置現(xiàn)金的投資管理等44現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金回收管理現(xiàn)金回收管理 縮短支票郵寄時(shí)間、支票在企業(yè)停留時(shí)縮短支票郵寄時(shí)間、支票在企業(yè)停留時(shí)間及支票結(jié)算時(shí)間間及支票結(jié)算時(shí)間 1、郵政信箱法（、郵政信箱法（鎖箱法鎖箱法） 2、銀行業(yè)務(wù)集中法、銀行業(yè)務(wù)集中法 是指企業(yè)設(shè)立多個(gè)策略性的收款中心來是指企業(yè)設(shè)立多個(gè)策略性的收款中心來代替通常在公司總部設(shè)立

29、的單一收款中心，代替通常在公司總部設(shè)立的單一收款中心，以加速貨款回收的一種方法以加速貨款回收的一種方法45現(xiàn)金的日常控制現(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理 1、合理利用現(xiàn)金、合理利用現(xiàn)金“浮游量浮游量” 現(xiàn)金浮游量：現(xiàn)金浮游量：從企業(yè)開出支票，收款人從企業(yè)開出支票，收款人收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出收到支票并存入銀行，至銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間，現(xiàn)金在這企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間，現(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量P153P153 現(xiàn)金浮游量的種類：現(xiàn)金浮游量的種類：簽發(fā)付款支票產(chǎn)簽發(fā)付款支票產(chǎn)生的浮游量（有利浮存）及存入支票產(chǎn)生生的浮游

30、量（有利浮存）及存入支票產(chǎn)生的浮游量（不利浮存）的浮游量（不利浮存）46 會(huì)計(jì)中的未達(dá)賬項(xiàng)會(huì)計(jì)中的未達(dá)賬項(xiàng) 企業(yè)已付，銀行未付企業(yè)已付，銀行未付-有利浮存有利浮存 企業(yè)未收，銀行已收企業(yè)未收，銀行已收-有利浮存有利浮存 企業(yè)已收，銀行未收企業(yè)已收，銀行未收-不利浮存不利浮存 企業(yè)未付，銀行已付企業(yè)未付，銀行已付-不利浮存不利浮存47 例例假定公司假定公司5月月4日之前銀行存款與帳面日之前銀行存款與帳面現(xiàn)金余額均為現(xiàn)金余額均為100萬元，萬元，5月月5日開出一張日開出一張30萬萬元的付款支票，帳面余額立即降為元的付款支票，帳面余額立即降為70萬元，萬元，但銀行存款余額直到但銀行存款余額直到5月月

31、15日對(duì)方真正將資金日對(duì)方真正將資金劃走后才減少到劃走后才減少到70萬元。則：萬元。則： 5月月5日之前：浮差日之前：浮差=0 5月月5日日14日：浮差日：浮差=100-70=30萬元萬元48 一家日付款一家日付款5,000萬元的公司，在年利率萬元的公司，在年利率為為10%情況下，利用浮差每日可獲得情況下，利用浮差每日可獲得5,00010%/360=1.39萬元的收益。萬元的收益。10天的支付延遲，就可獲得天的支付延遲，就可獲得13.9萬元收益萬元收益49現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金支出管理現(xiàn)金支出管理 2、控制支出時(shí)間、控制支出時(shí)間 不影響信譽(yù)的前提下，盡可能地推遲應(yīng)不影響信譽(yù)的前提下

32、，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。供應(yīng)商如果沒有提供現(xiàn)付款的支付期。供應(yīng)商如果沒有提供現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，則應(yīng)全部享受其信用期金折扣優(yōu)惠，則應(yīng)全部享受其信用期3、工資支出模式、工資支出模式 為了減少工資帳戶中的存款數(shù)額，企業(yè)為了減少工資帳戶中的存款數(shù)額，企業(yè)必須合理預(yù)測(cè)所開出支付工資的支票到必須合理預(yù)測(cè)所開出支付工資的支票到銀行兌現(xiàn)的具體時(shí)間。例子見書。銀行兌現(xiàn)的具體時(shí)間。例子見書?，F(xiàn)在現(xiàn)在直接打到卡上。直接打到卡上。 50現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日?？刂?現(xiàn)金收支的綜合控制現(xiàn)金收支的綜合控制 力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與流出同步力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與流出同步 實(shí)行內(nèi)部牽制制度實(shí)行內(nèi)部牽制制度 及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)金的對(duì)賬和清理及時(shí)進(jìn)行現(xiàn)

33、金的對(duì)賬和清理 遵守國(guó)家規(guī)定的庫存現(xiàn)金的使用范圍遵守國(guó)家規(guī)定的庫存現(xiàn)金的使用范圍 做好銀行結(jié)算戶存款和單位定期存款的做好銀行結(jié)算戶存款和單位定期存款的管理工作管理工作返回51現(xiàn)金的日?？刂片F(xiàn)金的日?？刂?短期有價(jià)證券管理短期有價(jià)證券管理 企業(yè)在籌資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，有時(shí)會(huì)企業(yè)在籌資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生一定數(shù)量的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金在產(chǎn)生一定數(shù)量的現(xiàn)金，這些現(xiàn)金在使用前通常會(huì)閑置一段時(shí)間使用前通常會(huì)閑置一段時(shí)間 可投資于能隨時(shí)變現(xiàn)的短期有價(jià)證可投資于能隨時(shí)變現(xiàn)的短期有價(jià)證券（券（現(xiàn)金的替代品，包括股票、債現(xiàn)金的替代品，包括股票、債券、基金等券、基金等），以獲取一定收益），以獲取一定收益返回52 短期有

34、價(jià)證券投資要注意風(fēng)險(xiǎn)與收益之短期有價(jià)證券投資要注意風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的平衡，尤其注重前者間的平衡，尤其注重前者 短期投資管理與現(xiàn)金管理密不可分短期投資管理與現(xiàn)金管理密不可分53第三節(jié)第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款的功能和成本應(yīng)收賬款的功能和成本 一、一、信用政策的制定信用政策的制定 二、二、應(yīng)收賬款日常管理應(yīng)收賬款日常管理 三、三、返回返回54應(yīng)收賬款的功能和成本應(yīng)收賬款的功能和成本 應(yīng)收賬款的定義：應(yīng)收賬款的定義：企業(yè)因?qū)ν赓d銷商品、企業(yè)因?qū)ν赓d銷商品、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購買單位收取的款項(xiàng)。供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購買單位收取的款項(xiàng)。P155P155 應(yīng)收賬款的功能：應(yīng)收賬款的功能： 提高市場(chǎng)競(jìng)

35、爭(zhēng)力，擴(kuò)大銷售提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大銷售 增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，減少存貨增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，減少存貨, ,縮短庫縮短庫存時(shí)間，降低管理、倉儲(chǔ)和保險(xiǎn)費(fèi)用，存時(shí)間，降低管理、倉儲(chǔ)和保險(xiǎn)費(fèi)用，減少存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)減少存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)55應(yīng)收賬款的功能和成本應(yīng)收賬款的功能和成本 應(yīng)收賬款投資的成本應(yīng)收賬款投資的成本1、機(jī)會(huì)成本、機(jī)會(huì)成本返回資金成本率資金成本率變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率收賬天數(shù)收賬天數(shù)年賒銷額年賒銷額資金成本率資金成本率變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率收賬天數(shù)收賬天數(shù)日賒銷額日賒銷額資金成本率資金成本率變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額利率）利率）資金成本率（有價(jià)證券資金成本率（有價(jià)證券賒銷所需資

36、金賒銷所需資金 360 56 為什么要乘以變動(dòng)成本率？為什么要乘以變動(dòng)成本率？無論銷無論銷售政策如何變化都不會(huì)影響到售政策如何變化都不會(huì)影響到“固固定成本定成本”的支出。產(chǎn)品中的固定成的支出。產(chǎn)品中的固定成本是不變的本是不變的57 【例例】企業(yè)預(yù)測(cè)的年賒銷額為企業(yè)預(yù)測(cè)的年賒銷額為2000萬，應(yīng)收萬，應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)為賬款平均收賬天數(shù)為45天，變動(dòng)成本率為天，變動(dòng)成本率為60%，資金成本率為，資金成本率為8%，求應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)，求應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率成本率 【應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額= =日銷售額日銷售額* *平均收現(xiàn)期平均收現(xiàn)期=2000/360=2000/360* *45=250

37、45=250萬萬 應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金= =應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額* *變動(dòng)變動(dòng)成本率成本率=250=250* *60%=15060%=150萬萬 應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息= =應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金* *資本資本成本率成本率=150=150* *8%=128%=12萬萬】 58 2、管理成本、管理成本：信用調(diào)查、信用信息收集、信用調(diào)查、信用信息收集、賬戶處理費(fèi)用；收帳費(fèi)用（成本）賬戶處理費(fèi)用；收帳費(fèi)用（成本） 3、壞賬成本、壞賬成本：企業(yè)應(yīng)收賬款因種種原因企業(yè)應(yīng)收賬款因種種原因不能收回而發(fā)生的損失不能收回而發(fā)生的損失59信用政策的制定信用政策的制定 信

38、用標(biāo)準(zhǔn)的含義信用標(biāo)準(zhǔn)的含義 信用政策：信用政策：賒銷政策、應(yīng)收賬款管理策略賒銷政策、應(yīng)收賬款管理策略 信用政策包括信用信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)策略、信用策略、信用條件條件策略和策略和收賬收賬策略策略 1、信用標(biāo)準(zhǔn)、信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)：信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的條件，或者說是企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用條件，或者說是企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用而提出的基本要求（標(biāo)準(zhǔn)）。通常以預(yù)期的壞而提出的基本要求（標(biāo)準(zhǔn)）。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)P156P156 信用標(biāo)準(zhǔn)松（信用標(biāo)準(zhǔn)松（嚴(yán)嚴(yán)）對(duì)企業(yè)的影響：）對(duì)企業(yè)的影響： 信用標(biāo)準(zhǔn)確定的過

39、程：信用標(biāo)準(zhǔn)確定的過程：信用調(diào)查（直接、間信用調(diào)查（直接、間接）、信用評(píng)估接）、信用評(píng)估60信用政策的制定信用政策的制定 信用評(píng)估信用評(píng)估 信用評(píng)估是指對(duì)客戶的信用狀況作出綜合信用評(píng)估是指對(duì)客戶的信用狀況作出綜合性的評(píng)價(jià)。常用的方法有性的評(píng)價(jià)。常用的方法有“五五C”評(píng)估法和評(píng)估法和信用評(píng)分法。信用評(píng)分法。 （1）“五五C”評(píng)估法評(píng)估法 品質(zhì)、能力、資本、抵押品、狀況品質(zhì)、能力、資本、抵押品、狀況 （2）“信用評(píng)分法信用評(píng)分法1()niiiya x61信用政策的制定信用政策的制定 信用條件信用條件 2、信用條件、信用條件 信用條件，是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)信用條件，是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所

40、提出的要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件所提出的要求客戶支付賒銷款項(xiàng)的條件 信用條件主要包括信用條件主要包括信用期限、折扣期限及信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率等要素。如賬單上表示的賒銷等要素。如賬單上表示的賒銷條件為條件為“2/10，1/20，n/30”62信用政策的制定信用政策的制定 信用條件信用條件（1）信用期限的選擇）信用期限的選擇 信用期限是企業(yè)允許客戶延期付款的最長(zhǎng)時(shí)信用期限是企業(yè)允許客戶延期付款的最長(zhǎng)時(shí)間，是企業(yè)信用政策寬嚴(yán)的重要標(biāo)志間，是企業(yè)信用政策寬嚴(yán)的重要標(biāo)志 信用期限過短（過長(zhǎng)）的利弊：信用期限過短（過長(zhǎng)）的利弊： 信用期限確定的標(biāo)準(zhǔn)：信用期限確定的標(biāo)準(zhǔn)：比較增量成本（機(jī)

41、會(huì)比較增量成本（機(jī)會(huì)成本、收帳費(fèi)用、壞賬損失）與增量收益成本、收帳費(fèi)用、壞賬損失）與增量收益63信用政策的制定信用政策的制定 信用條件信用條件 某公司以前采用某公司以前采用30天按照發(fā)票金額付款的信用政策，天按照發(fā)票金額付款的信用政策，現(xiàn)擬將信用期限放寬至現(xiàn)擬將信用期限放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不天，仍按發(fā)票金額付款即不予折扣，設(shè)最低投資報(bào)酬率為予折扣，設(shè)最低投資報(bào)酬率為15%。某公司信用條件備選方案表某公司信用條件備選方案表 （單位：元）（單位：元） 項(xiàng)項(xiàng) 目目原方案（原方案（n/30n/30）新方案新方案A(n/60)A(n/60)賒銷量（件）賒銷量（件）賒銷額（元）（單價(jià)賒銷額（元

42、）（單價(jià)5 5元）元）銷售成本（元）銷售成本（元）變動(dòng)成本（每件變動(dòng)成本（每件4 4元）元）固定成本（元）固定成本（元）銷售利潤(rùn)（元）銷售利潤(rùn)（元）可能發(fā)生的收帳費(fèi)用可能發(fā)生的收帳費(fèi)用（元）（元）可能發(fā)生的壞帳損失可能發(fā)生的壞帳損失（元）（元）100000100000500000500000 450000 450000400000400000500005000050000500003000300050005000120000120000600000600000530000 530000 48000048000050000500007000070000400040009000900064信用政策

43、的制定信用政策的制定 信用條件 （1）增加的收益增加的銷售量）增加的收益增加的銷售量單位邊際貢獻(xiàn)單位邊際貢獻(xiàn)20000（元）（元） （2）增加的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本）增加的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本30天信用期機(jī)會(huì)成本（天信用期機(jī)會(huì)成本（500000360）（400000500000）30155000（元）（元）60天信用期機(jī)會(huì)成本（天信用期機(jī)會(huì)成本（600000360）（480000600000）601512000（元）（元）增加機(jī)會(huì)成本增加機(jī)會(huì)成本1200050007000（元）（元）65信用政策的制定信用政策的制定 信用條件 （3）增加的收帳費(fèi)用和壞帳損失）增加的收帳費(fèi)用和壞帳損失 增加的收帳費(fèi)用增加

44、的收帳費(fèi)用400030001000（元）（元） 增加的壞帳損失增加的壞帳損失900050004000（元）（元） （4）改變信用期限增加的凈收益）改變信用期限增加的凈收益 增加的收益增加的成本增加的收益增加的成本20000（700010004000）8000（元）（元） 由于增加的收益大于增加的成本，所以應(yīng)該采由于增加的收益大于增加的成本，所以應(yīng)該采用用60天的信用期天的信用期66信用政策的制定信用政策的制定 信用條件信用條件2、現(xiàn)金折扣率和折扣期限的選擇、現(xiàn)金折扣率和折扣期限的選擇 商業(yè)折扣與現(xiàn)金折扣商業(yè)折扣與現(xiàn)金折扣 是否提供現(xiàn)金折扣，如何選擇折扣期和折扣是否提供現(xiàn)金折扣，如何選擇折扣期和

45、折扣率，也需要比較收益增加和成本增加率，也需要比較收益增加和成本增加 收益增加：收益增加：減少的機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用和壞減少的機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用和壞賬損失，擴(kuò)大銷售而增加的收益賬損失，擴(kuò)大銷售而增加的收益 成本增加：成本增加：是指由于客戶享受現(xiàn)金折扣而使是指由于客戶享受現(xiàn)金折扣而使企業(yè)減少的收入企業(yè)減少的收入67信用政策的制定信用政策的制定 信用條件信用條件 繼上例，假設(shè)該企業(yè)在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引繼上例，假設(shè)該企業(yè)在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按照按照606

46、0天信用期所能實(shí)現(xiàn)的賒天信用期所能實(shí)現(xiàn)的賒銷額計(jì)算銷額計(jì)算）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。假設(shè)采用）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。假設(shè)采用0.8/30，N/60的信用條件后，收帳費(fèi)用和壞帳損失仍保持在采的信用條件后，收帳費(fèi)用和壞帳損失仍保持在采用用N/60信用條件時(shí)的水平。信用條件時(shí)的水平。 （1）收益的增加）收益的增加20000（元）（元） （2）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加：）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的增加： 30天信用期機(jī)會(huì)成本天信用期機(jī)會(huì)成本5000（元）（元） 同上同上 60天信用期并提供現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本天信用期并提供現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本9000（元）（元） 機(jī)會(huì)成本增加機(jī)會(huì)成本增加900050004000（元）（元

47、）68信用政策的制定信用政策的制定 信用條件信用條件（3）收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加：）收賬費(fèi)用和壞賬損失的增加： 收賬費(fèi)用的增加收賬費(fèi)用的增加400030001000元元 壞賬損失的增加壞賬損失的增加900050004000元元（4）現(xiàn)金折扣成本的變化：）現(xiàn)金折扣成本的變化： 現(xiàn)金折扣成本增加現(xiàn)金折扣成本增加2400（元）（元）（5）延長(zhǎng)信用期限且提供現(xiàn)金折扣后的增量?jī)羰找嫜娱L(zhǎng)信用期限且提供現(xiàn)金折扣后的增量?jī)羰找?收益增加成本費(fèi)用增加收益增加成本費(fèi)用增加20000（4000100040002400）8600元元 應(yīng)當(dāng)放寬信用期至應(yīng)當(dāng)放寬信用期至60天，并提供天，并提供0.8/30的現(xiàn)金折扣條的

48、現(xiàn)金折扣條件。件。69信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策收賬政策 3、收賬策略、收賬策略 亦稱收賬政策，是指客戶違反信用條件，拖欠亦稱收賬政策，是指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)，企業(yè)所采取的收賬程序、方甚至拒付賬款時(shí)，企業(yè)所采取的收賬程序、方法與措施法與措施 收賬費(fèi)用：收賬費(fèi)用：郵電通訊費(fèi)、差旅費(fèi)和法律訴訟費(fèi)郵電通訊費(fèi)、差旅費(fèi)和法律訴訟費(fèi)等等 收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系：收賬費(fèi)用與壞賬損失的關(guān)系：通常投入的收賬通常投入的收賬費(fèi)用越多，壞賬損失也就越小費(fèi)用越多，壞賬損失也就越小70信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策收賬政策 已知某企業(yè)應(yīng)收賬款原有的收賬政策和擬改變的收賬已知某企業(yè)應(yīng)

49、收賬款原有的收賬政策和擬改變的收賬政策如下表所示。假設(shè)企業(yè)資金利潤(rùn)率為政策如下表所示。假設(shè)企業(yè)資金利潤(rùn)率為10%。收賬政策備選方案資料收賬政策備選方案資料 項(xiàng)項(xiàng) 目目現(xiàn)行收賬政策現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策擬改變的收賬政策 年收賬費(fèi)用（萬元）年收賬費(fèi)用（萬元） 應(yīng)收賬款平均收賬天應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)（天）數(shù)（天） 壞賬損失占賒銷額的壞賬損失占賒銷額的百分比（百分比（% %） 賒銷額（萬元）賒銷額（萬元） 變動(dòng)成本率（變動(dòng)成本率（%）909060603 372007200606015015030302 272007200606071信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策收賬政策 減少的壞賬損失減

50、少的壞賬損失 = 72（萬元）（萬元） 減少的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本減少的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 = 36（萬元）（萬元） 增加的收賬費(fèi)用增加的收賬費(fèi)用 = 150 - 90 = 60（萬元）（萬元） 采取新收賬政策后取得的差量?jī)羰找娌扇⌒率召~政策后取得的差量?jī)羰找?= （72 + 36）- 60 = 48（萬元）（萬元） 因此，改變收賬政策的方案是可以接受的因此，改變收賬政策的方案是可以接受的72信用政策的制定信用政策的制定 收賬政策（收賬程序）收賬政策（收賬程序）書信催討書信催討電話催討電話催討上門催討上門催討委托有關(guān)委托有關(guān)代理機(jī)構(gòu)代理機(jī)構(gòu)處理（處理（收收帳公司合帳公司合法？）法？）更嚴(yán)厲的更嚴(yán)厲的

51、收賬措施，收賬措施，直至訴諸直至訴諸法律法律返回返回73應(yīng)收賬款日常管理應(yīng)收賬款日常管理應(yīng)收賬款追蹤分析應(yīng)收賬款追蹤分析 1應(yīng)收賬款賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡分析2應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析3返回應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度474應(yīng)收賬款追蹤分析應(yīng)收賬款追蹤分析 應(yīng)收賬款追蹤分析：應(yīng)收賬款追蹤分析：商品售出后，對(duì)與該項(xiàng)銷售商品售出后，對(duì)與該項(xiàng)銷售相對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款的運(yùn)行過程進(jìn)行追蹤分析相對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款的運(yùn)行過程進(jìn)行追蹤分析 通常對(duì)那些通常對(duì)那些金額較大或信用品質(zhì)較差金額較大或信用品質(zhì)較差的客戶的賒的客戶的賒購款項(xiàng)進(jìn)行追蹤分析，包括對(duì)其購款項(xiàng)進(jìn)行追蹤分析，包括對(duì)其信用品質(zhì)信

52、用品質(zhì)與與償債償債能力能力進(jìn)行延伸調(diào)查分析進(jìn)行延伸調(diào)查分析返回75應(yīng)收賬款賬齡分析應(yīng)收賬款賬齡分析 一般來說，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越一般來說，拖欠時(shí)間越長(zhǎng)，款項(xiàng)收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)可通過小，形成壞賬的可能性越大。對(duì)此，企業(yè)可通過編制賬齡分析表編制賬齡分析表 賬齡分析表賬齡分析表P16476 某企業(yè)應(yīng)收賬款賬齡分析表某企業(yè)應(yīng)收賬款賬齡分析表 應(yīng)收賬款賬齡情況應(yīng)收賬款賬齡情況客戶客戶數(shù)量數(shù)量欠款金額欠款金額( (千元千元) )欠款金額在應(yīng)收賬欠款金額在應(yīng)收賬款總額中所占的百款總額中所占的百分比分比( (%) )在信用期內(nèi)的在信用期內(nèi)的120120120120

53、4040超過信用期超過信用期1 12020天的天的606060602020超過信用期超過信用期21214040天的天的303030301010超過信用期超過信用期41416060天的天的202030301010超過信用期超過信用期61618080天的天的101030301010超過信用期超過信用期8181100100天的天的8 815155 5超過信用期超過信用期100100天以上的天以上的131315155 5合計(jì)合計(jì)- -30030010010077 重點(diǎn)是考察研究應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)。重點(diǎn)是考察研究應(yīng)收賬款的賬齡結(jié)構(gòu)。利用應(yīng)收賬款分析表，企業(yè)可以了解到：利用應(yīng)收賬款分析表，企業(yè)可以了解到：

54、 （1）有多少欠款還在信用期內(nèi)）有多少欠款還在信用期內(nèi) （2）有多少欠款超過了信用期，超過）有多少欠款超過了信用期，超過不同時(shí)間的款項(xiàng)各占多少，有多少欠款不同時(shí)間的款項(xiàng)各占多少，有多少欠款會(huì)因拖欠時(shí)間太久而可能成為壞賬會(huì)因拖欠時(shí)間太久而可能成為壞賬返回78應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析 由于企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金支付需要量與當(dāng)期應(yīng)收賬款收由于企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金支付需要量與當(dāng)期應(yīng)收賬款收現(xiàn)額之間存在非對(duì)稱性矛盾，并呈現(xiàn)出預(yù)付性與現(xiàn)額之間存在非對(duì)稱性矛盾，并呈現(xiàn)出預(yù)付性與滯后性的差異特征（滯后性的差異特征（如必須用現(xiàn)金支付與賒銷收如必須用現(xiàn)金支付與賒銷收入有關(guān)的增值稅和所得稅，彌補(bǔ)應(yīng)收賬款資金占入有

55、關(guān)的增值稅和所得稅，彌補(bǔ)應(yīng)收賬款資金占用等用等），這就決定了企業(yè)必須對(duì)應(yīng)收賬款收現(xiàn)水），這就決定了企業(yè)必須對(duì)應(yīng)收賬款收現(xiàn)水平制定一個(gè)必要的控制標(biāo)準(zhǔn)，即應(yīng)收賬款收現(xiàn)保平制定一個(gè)必要的控制標(biāo)準(zhǔn)，即應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率。證率。 當(dāng)當(dāng)期期應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款總總計(jì)計(jì)金金額額金金流流入入總總額額當(dāng)當(dāng)期期其其他他穩(wěn)穩(wěn)定定可可靠靠的的現(xiàn)現(xiàn)當(dāng)當(dāng)期期必必要要現(xiàn)現(xiàn)金金支支付付金金額額應(yīng)應(yīng)收收賬賬款款收收現(xiàn)現(xiàn)保保證證率率79 應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率指標(biāo)反映了最低收現(xiàn)應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率指標(biāo)反映了最低收現(xiàn)額額 其意義在于：其意義在于：關(guān)注實(shí)際收現(xiàn)的賬項(xiàng)能否滿關(guān)注實(shí)際收現(xiàn)的賬項(xiàng)能否滿足同期必需的現(xiàn)金支付要求，特別是滿足足同期必需的

56、現(xiàn)金支付要求，特別是滿足具有剛性約束的納稅債務(wù)及償還不得展期具有剛性約束的納稅債務(wù)及償還不得展期或調(diào)換的到期債務(wù)的需要或調(diào)換的到期債務(wù)的需要返回80應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度 對(duì)預(yù)計(jì)可能發(fā)生的壞賬損失，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備對(duì)預(yù)計(jì)可能發(fā)生的壞賬損失，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 如何計(jì)提如何計(jì)提 計(jì)提后也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理計(jì)提后也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理 看沱牌舍得看沱牌舍得2012年報(bào)年報(bào)81沱牌舍得 應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重：應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重：2012年度為年度為1.58%；2011年度為年度為0.56%8283第一類為單項(xiàng)金額重大（第一類為單項(xiàng)金額重大（100萬元及以上）并單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款；萬元及以上）并單

57、項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款；第二類為按賬齡組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款；第二類為按賬齡組合計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款； 第三類為單項(xiàng)金額雖不重大但第三類為單項(xiàng)金額雖不重大但單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款。單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款。 8485第四節(jié)第四節(jié) 存貨管理存貨管理 存貨及其管理的意義存貨及其管理的意義 一、一、存貨的功能和成本存貨的功能和成本 二、二、存貨資金需要量的核定存貨資金需要量的核定 三、三、返回返回存貨資金的日?？刂拼尕涃Y金的日?？刂扑?、四、86存貨及其管理的意義存貨及其管理的意義 存貨：存貨：P166 存貨資金數(shù)額大、流動(dòng)性差、穩(wěn)定性好，存貨資金數(shù)額大、流動(dòng)性差、穩(wěn)定性好，因此加強(qiáng)存貨

58、管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要因此加強(qiáng)存貨管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一內(nèi)容之一返回87“制造業(yè)上市公司存貨可敵5省GDP 超萬億創(chuàng)歷史新高” 959家家A股股制造業(yè)制造業(yè)上市公司上市公司，截至，截至2013年第三年第三季度末的存貨總額達(dá)到季度末的存貨總額達(dá)到1.14萬億元，創(chuàng)下歷史萬億元，創(chuàng)下歷史新高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)，這一存貨總額新高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)，這一存貨總額與與2012年年5個(gè)省份的個(gè)省份的GDP總和幾乎相當(dāng)。總和幾乎相當(dāng)。 按照平均值計(jì)算，第三季度末，按照平均值計(jì)算，第三季度末，A股制造業(yè)上股制造業(yè)上市公司的存貨收入比達(dá)到市公司的存貨收入比達(dá)到0.24，同樣達(dá)到歷史，同樣達(dá)到歷史

59、新高，若按照中值計(jì)算新高，若按照中值計(jì)算(注：一組數(shù)據(jù)中居于注：一組數(shù)據(jù)中居于中間的數(shù)中間的數(shù))，該指標(biāo)高達(dá)，該指標(biāo)高達(dá)0.33。88 存貨收入比最高的三個(gè)細(xì)分行業(yè)是機(jī)械設(shè)備存貨收入比最高的三個(gè)細(xì)分行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、建筑建材、電子，分別達(dá)到、建筑建材、電子，分別達(dá)到0.47、0.37和和0.35。 該指標(biāo)最低的三個(gè)行業(yè)是該指標(biāo)最低的三個(gè)行業(yè)是食品飲料食品飲料、農(nóng)林牧、農(nóng)林牧漁、家用電器，分別為漁、家用電器，分別為0.09、0.11和和0.16。 *ST祥龍、祥龍、ST明科、明科、ST宜紙這三家宜紙這三家ST公司的公司的存貨收入比在全部制造業(yè)存貨收入比在全部制造業(yè)A股公司中居前三，股公司中居前三，

60、該指標(biāo)均超過了該指標(biāo)均超過了20。89 與此同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)效率則達(dá)歷史新低，前與此同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)效率則達(dá)歷史新低，前三季度三季度A股公司的平均存貨周轉(zhuǎn)率只有股公司的平均存貨周轉(zhuǎn)率只有2.76次，較次，較2012年的年的3.79次大幅下降，存貨周轉(zhuǎn)次大幅下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到天數(shù)達(dá)到168天。天。90存貨的功能和成本存貨的功能和成本（一）存貨投資的目的（功能）（一）存貨投資的目的（功能） 保證生產(chǎn)活動(dòng)的正常進(jìn)行保證生產(chǎn)活動(dòng)的正常進(jìn)行 確保銷售活動(dòng)的順利開展確保銷售活動(dòng)的順利開展 預(yù)防意外事件發(fā)生的需要預(yù)防意外事件發(fā)生的需要91存貨的功能和成本存貨的功能和成本（二）存貨成本的構(gòu)成（二）存貨成本的構(gòu)