第七章金融市場(chǎng)

1、2022-6-121第七章金融市場(chǎng)共計(jì)5課時(shí)2022-6-122知識(shí)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)掌握金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)和金融交易的基本原理；理解貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的基本框架；掌握各類(lèi)金融工具的發(fā)行與交易方式及定價(jià)原理；理解各類(lèi)貨幣市場(chǎng)上的交易活動(dòng)；掌握資本市場(chǎng)的構(gòu)成；理解資本市場(chǎng)上各類(lèi)證券的發(fā)行與交易；理解現(xiàn)貨交易、信用交易、期貨交易、期權(quán)交易。技能目標(biāo)技能目標(biāo)能夠?qū)ΜF(xiàn)實(shí)中金融市場(chǎng)上的金融現(xiàn)象進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析和評(píng)價(jià)；能夠?qū)ξ覈?guó)的金融體制改革提出一定的建議。第七章 金融市場(chǎng)2022-6-123 紐約是世界最重要的國(guó)際金融中心之一。第二次世界大戰(zhàn)以后，紐約金融市場(chǎng)在國(guó)際金融領(lǐng)域中的地位進(jìn)一步加強(qiáng)。美國(guó)憑借其在戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)

2、期膨脹起來(lái)的強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力，建立了以美元為中心的資本主義貨幣體系，使美元成為世界最主要的儲(chǔ)備貨幣和國(guó)際清算貨幣。西方資本主義國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的外匯儲(chǔ)備中大部分是美元資產(chǎn)，存放在美國(guó)，由紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行代為保管。一些外國(guó)官方機(jī)構(gòu)持有的部分黃金也存放在紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行作為貫徹執(zhí)行美國(guó)貨幣政策及外匯政策的主要機(jī)構(gòu)，在金融市場(chǎng)的活動(dòng)直接影響到市場(chǎng)利率和匯率的變化，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)利率和匯率的變化有著重要影響。世界各地的美元買(mǎi)賣(mài)，包括歐洲美元、亞洲美元市場(chǎng)的交易，都必須在美國(guó)，特別是在紐約的商業(yè)銀行賬戶(hù)上辦理收付、清算和劃撥，因此紐約成為世界美元交易的清算中心。開(kāi)篇案例：紐約金融市場(chǎng)20

3、22-6-124 此外，美國(guó)外匯管制較松,資金調(diào)動(dòng)比較自由。在紐約，不僅有許多大銀行，而且商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、投資銀行、證券交易所及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)云集，許多外國(guó)銀行也在紐約設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，1983年世界最大的100家銀行在紐約設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的就有95家。這些都為紐約金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)造了條件，加強(qiáng)了它在國(guó)際金融領(lǐng)域中的地位。 紐約金融市場(chǎng)按交易對(duì)象劃分，主要包括外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。紐約外匯市場(chǎng)是美國(guó)的、也是世界上最主要的外匯市場(chǎng)之一。紐約外匯市場(chǎng)并無(wú)固定的交易場(chǎng)所，所有的外匯交易都是通過(guò)電話、電報(bào)和電傳等通訊設(shè)備，在紐約的商業(yè)銀行與外匯市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人之間進(jìn)行。這種聯(lián)絡(luò)就組成了紐約銀行

4、間的外匯市場(chǎng)。此外，各大商業(yè)銀行都有自己的通信系統(tǒng)，與該行在世界各地的分行外匯部門(mén)保持聯(lián)系，又構(gòu)成了世界性的外匯市場(chǎng)。由于世界各地時(shí)差的關(guān)系，各外匯市場(chǎng)開(kāi)市時(shí)間不同，紐約大銀行與世界各地外匯市場(chǎng)可以晝夜24小時(shí)保持聯(lián)系。因此，它在國(guó)際間的套匯活動(dòng)幾乎可以立即完成。開(kāi)篇案例：紐約金融市場(chǎng)2022-6-125 紐約貨幣市場(chǎng)即紐約短期資金的借貸市場(chǎng)，是資本主義世界主要貨幣市場(chǎng)中交易量最大的一個(gè)。除紐約市金融機(jī)構(gòu)、工商業(yè)和私人在這里進(jìn)行交易外，每天還有大量短期資金從美國(guó)和世界各地涌入、流出。和外匯市場(chǎng)一樣，紐約貨幣市場(chǎng)也沒(méi)有一個(gè)固定的場(chǎng)所，交易都是供求雙方直接或通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行的。在紐約貨幣市場(chǎng)的交易，

5、按交易對(duì)象分為：聯(lián)邦基金市場(chǎng)、政府庫(kù)券市場(chǎng)、銀行可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)和商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)等。 紐約資本市場(chǎng)是世界最大的經(jīng)營(yíng)中、長(zhǎng)期借貸資金的資本市場(chǎng)?？煞譃閭袌?chǎng)和股票市場(chǎng)。紐約債券市場(chǎng)交易的主要對(duì)象是：政府債券、公司債券、外國(guó)債券。紐約股票市場(chǎng)是紐約資本市場(chǎng)的一個(gè)組成部分。在美國(guó)，有10多家證券交易所按證券交易法注冊(cè)，被列為全國(guó)性的交易所。其中紐約證券交易所、NASDAQ和美國(guó)證券交易所最大，它們都設(shè)在紐約。開(kāi)篇案例：紐約金融市場(chǎng)2022-6-126一、金融市場(chǎng)的定義一、金融市場(chǎng)的定義 金融市場(chǎng)是融通資金的場(chǎng)所，通過(guò)各種交易方式，促使金融產(chǎn)品在供求雙方達(dá)成交易即進(jìn)行商品買(mǎi)賣(mài)的場(chǎng)所

6、。金融市場(chǎng)有以下三個(gè)特征：金融市場(chǎng)的非物質(zhì)化現(xiàn)代金融市場(chǎng)是無(wú)形市場(chǎng)金融市場(chǎng)是一個(gè)自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述2022-6-127二、金融市場(chǎng)的基本要素二、金融市場(chǎng)的基本要素金融市場(chǎng)的交易對(duì)象是貨幣與資本。金融市場(chǎng)的交易主體包括任何參與交易的個(gè)人、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府。金融市場(chǎng)上的交易工具是所有權(quán)或債權(quán)的證明。金融市場(chǎng)上的交易活動(dòng)也受交易價(jià)格來(lái)支配。第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述2022-6-128三、市場(chǎng)的分類(lèi)三、市場(chǎng)的分類(lèi)按交易區(qū)域劃分按交易區(qū)域劃分國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng) 國(guó)際金融市場(chǎng)的活動(dòng)范圍超越了國(guó)界，由經(jīng)營(yíng)國(guó)際間貨幣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)組成，其經(jīng)營(yíng)內(nèi)容包括資金借貸、外匯買(mǎi)賣(mài)、證券買(mǎi)賣(mài)、資金交易等

7、。 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的活動(dòng)范圍僅限于本國(guó)之內(nèi)，雙方當(dāng)事人都為本國(guó)的自然人和法人，由國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)組成，辦理各種貨幣、證券及信用業(yè)務(wù)活動(dòng)。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)分為城市金融市場(chǎng)和農(nóng)村金融市場(chǎng)，或分為全國(guó)性、區(qū)域性、地方性的金融市場(chǎng)。第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述2022-6-129按融資交易期限劃分按融資交易期限劃分 按金融工具的期限劃分，可以劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。按交易性質(zhì)劃分按交易性質(zhì)劃分 按金融工具進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間來(lái)劃分，金融市場(chǎng)可以分為一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)。按交割期限劃分按交割期限劃分 按金融工具的交割期限的不同，可以將金融市場(chǎng)劃分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述2022-6-

8、1210一、貨幣市場(chǎng)概述一、貨幣市場(chǎng)概述 貨幣市場(chǎng)亦即短期資金市場(chǎng)，主要從事一年或一年以?xún)?nèi)的短期資金的融通活動(dòng)。 貨幣市場(chǎng)存在的必要性貨幣市場(chǎng)存在的必要性通過(guò)貨幣市場(chǎng)，暫時(shí)的現(xiàn)金盈余持有者可以滿(mǎn)足暫時(shí)的現(xiàn)金赤字持有者的資金需求。貨幣市場(chǎng)是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣、調(diào)控社會(huì)資金流動(dòng)的重要場(chǎng)所，貨幣市場(chǎng)的完善程度直接決定了中央銀行貨幣政策實(shí)施的效果。它還為財(cái)政籌措短期資金和借新債償舊債帶來(lái)了極大的便利。第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)2022-6-1211貨幣市場(chǎng)的特征貨幣市場(chǎng)的特征交易期限短；交易的目的主要是滿(mǎn)足短期資金周轉(zhuǎn)的供求需要；交易工具的流動(dòng)性強(qiáng)，可以在市場(chǎng)上隨時(shí)出售兌現(xiàn)。二、貨幣市場(chǎng)細(xì)分二、貨幣市場(chǎng)細(xì)分同

9、業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)交易活動(dòng)的主體是銀行；交易的對(duì)象是短期資金；拆借市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)中心是中國(guó)人民銀行。第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)2022-6-1212票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)是以實(shí)質(zhì)性交易為基礎(chǔ)、以自?xún)斝詾楸ＷC，是最有效、最靈敏的短期金融市場(chǎng)的形式之一。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 我國(guó)的國(guó)庫(kù)券發(fā)行始于1981年，1988年陸續(xù)在全國(guó)各地開(kāi)放國(guó)庫(kù)券交易市場(chǎng)。國(guó)庫(kù)券是由一國(guó)政府發(fā)行，流動(dòng)性很強(qiáng)且收益不交所得稅的短期債券。可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)2022-6-1213 資本市場(chǎng)是經(jīng)營(yíng)一年以上中長(zhǎng)期資金借貸的市場(chǎng)。其主要職能是為企業(yè)及政府籌集所需

10、要的中長(zhǎng)期資金，以及為私人的中長(zhǎng)期投資提供場(chǎng)所及便利的機(jī)會(huì)。資本市場(chǎng)除了銀行長(zhǎng)期放款以外，就是證券市場(chǎng)。一、證券市場(chǎng)一、證券市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)直接發(fā)行間接發(fā)行第三節(jié) 資本市場(chǎng)2022-6-1214證券流通市場(chǎng)證券流通市場(chǎng)證券交易所證券交易所證券交易所的功能證券交易所的組織形式場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)第三市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)第四市場(chǎng)第三節(jié) 資本市場(chǎng)2022-6-1215二、股票市場(chǎng)二、股票市場(chǎng)股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行市場(chǎng)股票的發(fā)行方式股票的發(fā)行方式公募(Public Offering)發(fā)行私募（Private Placement）發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格平價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行第三

11、節(jié) 資本市場(chǎng)2022-6-1216股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)股票流動(dòng)市場(chǎng)交易形式股票流動(dòng)市場(chǎng)交易形式 大部分股票市場(chǎng)在固定的交易場(chǎng)所證券交易所進(jìn)行交易。股票交易最早出現(xiàn)在歐洲國(guó)家，1773年在倫敦成立了第一家股票交易所。美國(guó)19世紀(jì)初成立了紐約股票交易所，現(xiàn)在，所有經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)均擁有幾家規(guī)模龐大的證券交易所。中國(guó)股票交易的發(fā)展中國(guó)股票交易的發(fā)展第三節(jié) 資本市場(chǎng)2022-6-1217二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)債券發(fā)行市場(chǎng)債券發(fā)行市場(chǎng) 債券發(fā)行市場(chǎng)是發(fā)行主體出售新債券的市場(chǎng)。債券發(fā)行市場(chǎng)的作用是將政府、工商企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)為籌集資金向社會(huì)發(fā)行的債券分散銷(xiāo)售到投資者手中。債券發(fā)行涉及到發(fā)

12、行主體、發(fā)行方式、發(fā)行價(jià)格、債券的面額、期限、利率、利息支付方式及債券信用評(píng)級(jí)等一系列內(nèi)容。債券流通市場(chǎng)債券流通市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)債券交易方式第三節(jié) 資本市場(chǎng)2022-6-1218一、金融工具的種類(lèi)一、金融工具的種類(lèi)商業(yè)票據(jù)公司債券政府債券金融債券股票遠(yuǎn)期合約互換期貨期權(quán)第四節(jié) 金融工具2022-6-1219二、金融工具特性二、金融工具特性流動(dòng)性流動(dòng)性必須很容易地變現(xiàn)；變現(xiàn)交易成本必須極??；本金必須保持相對(duì)穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性 金融工具的風(fēng)險(xiǎn)源于到期不能收回最初投入的全部資金。風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種：違約風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第四節(jié) 金融工具2022-6-1220收益性收益性名義收益率（票面收益

13、率）名義收益率（票面收益率） 名義收益率是指金融工具票面收益與票面額的比率，用公式可表示為：當(dāng)期收益率當(dāng)期收益率 當(dāng)期收益率指票面利息與該金融工具當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率，公式表示為：=100%票面利率票面利率票面金額=100%年收益額當(dāng)期收益率當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格第四節(jié) 金融工具2022-6-1221平均收益率平均收益率 平均收益率即實(shí)際收益率。它是指金融工具在整個(gè)有效期內(nèi)，每年凈收益（即票面利息與年平均資本損益之和）同市場(chǎng)價(jià)格的比率，用公式表示為：其中： 年均資本損益是反映投資者從面值與買(mǎi)價(jià)的差額（即資本升值或貶值）中每年得到的收益或虧損。除每年獲得利息收入外，在金融工具到期時(shí)，投資者還應(yīng)得到相當(dāng)于面值

14、金額的本金。若買(mǎi)價(jià)即所付成本小于面值，則獲得資本升值；反之，則資本貶值。+=100%=100%年凈收益年票面利息 年均資本損益平均收益率市場(chǎng)價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格-=面值 市價(jià)年均資本損益償還期第四節(jié) 金融工具2022-6-1222 金融衍生工具是一種金融合約，其價(jià)值決定于一種或多種“標(biāo)的物”，金融衍生工具只能依附于現(xiàn)貨市場(chǎng)，是現(xiàn)貨市場(chǎng)的標(biāo)的物的派生物。根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，衍生工具分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四類(lèi)。一、金融遠(yuǎn)期合約一、金融遠(yuǎn)期合約金融遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)金融遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)金融遠(yuǎn)期合約的價(jià)值金融遠(yuǎn)期合約交易的特點(diǎn)第五節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)2022-6-1223金融遠(yuǎn)期合約交易的種類(lèi)金融遠(yuǎn)期合約交易的種類(lèi)遠(yuǎn)

15、期利率協(xié)議遠(yuǎn)期外匯合約二、期貨交易二、期貨交易商品期貨與金融期貨商品期貨與金融期貨金融期貨的分類(lèi)金融期貨的分類(lèi)利率期貨股票指數(shù)期貨外匯期貨第五節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)2022-6-1224期貨交易的主要特征期貨交易的主要特征期貨交易是在有組織的期貨交易所內(nèi)完成的；期貨合約是由交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約；期貨交易大多進(jìn)行對(duì)沖，實(shí)物交割較低；實(shí)行保證金制度，杠桿率高。期貨交易的功能期貨交易的功能套期保值獲取投機(jī)收益價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能第五節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)2022-6-1225三、期權(quán)交易三、期權(quán)交易期權(quán)交易的內(nèi)涵與類(lèi)型期權(quán)交易的內(nèi)涵與類(lèi)型期權(quán)交易的內(nèi)涵期權(quán)交易的類(lèi)型期權(quán)交易的功能期權(quán)交易的功能限定風(fēng)險(xiǎn)功能保值

16、功能杠桿功能風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能第五節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)2022-6-1226四、互換交易四、互換交易金融互換的產(chǎn)生與功能金融互換的產(chǎn)生與功能金融互換的產(chǎn)生金融互換的產(chǎn)生金融互換的功能金融互換的功能空間填充功能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能降低籌資成本功能加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理功能第五節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)2022-6-1227金融互換的種類(lèi)金融互換的種類(lèi)貨幣互換貨幣互換利率互換利率互換第五節(jié) 金融衍生工具市場(chǎng)2022-6-1228本章小結(jié)金融市場(chǎng)是指融通資金的場(chǎng)所，交易對(duì)象是各種金融工具。金融市場(chǎng)涵蓋面極廣，根據(jù)其交易的金融資產(chǎn)類(lèi)型的不同，可以分為信貸市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)，以及各種衍生金融工具的交易市場(chǎng)。金融市場(chǎng)基本要素