國際金融市場5

1、第六章第六章 國際金融市場國際金融市場1掌握國際金融市場的基本概念。掌握國際金融市場的基本概念。2了解國際金融市場的形成條件及其發(fā)展演變。了解國際金融市場的形成條件及其發(fā)展演變。3掌握傳統(tǒng)的國際貨幣市場、國際資本市場、歐掌握傳統(tǒng)的國際貨幣市場、國際資本市場、歐洲貨幣市場的概念及其主要業(yè)務內(nèi)容。洲貨幣市場的概念及其主要業(yè)務內(nèi)容。 【學習目標】【學習目標】國際金融市場概念國際金融市場概念 金融即資金的融通，金融市場即指由資金融通所形成的各種關(guān)系的總和。 根據(jù)市場經(jīng)營范圍和地點的不同可分為國內(nèi)金融和國際金融市場，前者的交易是在本國居民之間進行，后者的交易在居民和非居民以及非居民之間進行。第一節(jié)第一節(jié)

2、 國際金融市場概述國際金融市場概述國外投資者國內(nèi)投資者國內(nèi)借款者國外借款者國內(nèi)金融市場國內(nèi)金融市場離岸金融市場離岸金融市場傳統(tǒng)國際金融市場傳統(tǒng)國際金融市場各種國際各種國際金融活動金融活動的場所的場所與國內(nèi)金融市場的區(qū)別與聯(lián)系與國內(nèi)金融市場的區(qū)別與聯(lián)系國際金融市場國際金融市場國內(nèi)金融市場國內(nèi)金融市場區(qū)區(qū)別別聯(lián)聯(lián)系系參加者參加者居民或非居民居民或非居民居民居民交易標的物交易標的物外幣外幣本幣本幣市場管制度市場管制度相對較少，甚至無相對較少，甚至無嚴格的管制嚴格的管制國內(nèi)金融市場是國際金融市場的基礎(chǔ)國內(nèi)金融市場是國際金融市場的基礎(chǔ)兩個金融市場相互影響，如利率兩個金融市場相互影響，如利率一些大的金融機

3、構(gòu)同時是兩個市場的參與者一些大的金融機構(gòu)同時是兩個市場的參與者資金供方資金供方居民居民企業(yè)企業(yè)政府政府外國經(jīng)濟單位外國經(jīng)濟單位資金需方資金需方居民居民企業(yè)企業(yè)政府政府外國經(jīng)濟單位外國經(jīng)濟單位金融中介金融中介金融市場金融市場資金資金資金資金資金資金資金資金資金資金國際金融市場的功能國際金融市場的功能貨幣市場貨幣市場資本市場資本市場外匯市場外匯市場黃金市場黃金市場借貸市場借貸市場證券證券 市場市場衍生市場基本市場國際金融市場的構(gòu)成國際金融市場的構(gòu)成按照資金融通的期限長短分類按照資金融通的期限長短分類短期資金市場短期資金市場長期資金市場長期資金市場短期信貸市場短期信貸市場貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)市場短期證券市場

4、短期證券市場銀行中長期信貸市場銀行中長期信貸市場證券市場證券市場國際金融市場的分類國際金融市場的分類按照經(jīng)營活動受管制程度劃分按照經(jīng)營活動受管制程度劃分 傳統(tǒng)的國際金融市場傳統(tǒng)的國際金融市場離岸國際金融市場離岸國際金融市場 陰影籠照下的美國金融市場貨幣性貨幣性非貨幣性非貨幣性現(xiàn)金貨幣存款貨幣票據(jù)資本證券活期存款定期存款儲蓄存款本票匯票支票衍生證券股權(quán)證券債權(quán)證券基金證券遠期遠期期貨期貨期權(quán)期權(quán)互換互換其他衍生工具其他衍生工具本幣外幣金金融融工工具具國際金融市場的工具國際金融市場的工具國際金融市場形成條件國際金融市場形成條件1高度發(fā)達的商品經(jīng)濟高度發(fā)達的商品經(jīng)濟 2穩(wěn)定的經(jīng)濟和政治環(huán)境。穩(wěn)定的經(jīng)

5、濟和政治環(huán)境。 3自由寬松的金融制度。自由寬松的金融制度。 4現(xiàn)代化的技術(shù)設(shè)施?，F(xiàn)代化的技術(shù)設(shè)施。 。 5訓練有素的國際金融專門人才。訓練有素的國際金融專門人才。 國際金融市場的發(fā)展歷程國際金融市場的發(fā)展歷程 （一）傳統(tǒng)國際金融市場的演變（一）傳統(tǒng)國際金融市場的演變1 1一戰(zhàn)前。英國工業(yè)革命最早（一戰(zhàn)前。英國工業(yè)革命最早（1919世紀初，世紀初，1919世紀世紀3030年年代完成工業(yè)革命），經(jīng)濟較早較快地得到發(fā)展，對外擴張代完成工業(yè)革命），經(jīng)濟較早較快地得到發(fā)展，對外擴張從海外殖民地掠奪了大量巨額利潤，資金實力雄厚，從海外殖民地掠奪了大量巨額利潤，資金實力雄厚，GBPGBP逐漸成為世界主要結(jié)算

6、貨幣，成為貨幣霸主，倫敦率先發(fā)逐漸成為世界主要結(jié)算貨幣，成為貨幣霸主，倫敦率先發(fā)展為國際金融中心。展為國際金融中心。2.2.第一次世界大戰(zhàn)后，英國的資本主義頭號強國的地位被第一次世界大戰(zhàn)后，英國的資本主義頭號強國的地位被美國取代。美國取代。19291929年爆發(fā)世界經(jīng)濟危機后，英國于年爆發(fā)世界經(jīng)濟危機后，英國于19311931年年9 9月月宣布放棄金本位制，繼而實行外匯管制，網(wǎng)羅其殖民地附宣布放棄金本位制，繼而實行外匯管制，網(wǎng)羅其殖民地附屬國組成排他性的英鎊集團。屬國組成排他性的英鎊集團。19391939年年9 9月將英鎊集團改稱為月將英鎊集團改稱為英鎊區(qū)。英鎊作為國際結(jié)算與國際儲備貨幣的地位

7、急劇衰英鎊區(qū)。英鎊作為國際結(jié)算與國際儲備貨幣的地位急劇衰落，削弱了倫敦作為世界國際金融中心的地位。落，削弱了倫敦作為世界國際金融中心的地位。3 3二次大戰(zhàn)。英國參與了戰(zhàn)爭，經(jīng)濟力量大為削弱，加之二次大戰(zhàn)。英國參與了戰(zhàn)爭，經(jīng)濟力量大為削弱，加之許多殖民地國家獨立和世界的殖民者的爭奪瓜分，而美國未許多殖民地國家獨立和世界的殖民者的爭奪瓜分，而美國未參與戰(zhàn)爭，發(fā)了戰(zhàn)爭財，實力猛增，美元逐步取代英鎊，瑞參與戰(zhàn)爭，發(fā)了戰(zhàn)爭財，實力猛增，美元逐步取代英鎊，瑞士作為中立國，經(jīng)濟、貨幣都較穩(wěn)定，逐漸形成了紐約、蘇士作為中立國，經(jīng)濟、貨幣都較穩(wěn)定，逐漸形成了紐約、蘇黎世、倫敦三大國際金融中心。黎世、倫敦三大國際

8、金融中心。 傳統(tǒng)的國際金融市場最重要的特征是從事市場所在國傳統(tǒng)的國際金融市場最重要的特征是從事市場所在國貨幣的國際借貸（比如美國銀行貸出美元給中國一家企貨幣的國際借貸（比如美國銀行貸出美元給中國一家企業(yè)），并受市場所在國政府政策與法令的管轄。它的實質(zhì)業(yè)），并受市場所在國政府政策與法令的管轄。它的實質(zhì)是國內(nèi)金融市場的延伸，是資金在一國國內(nèi)金融市場上發(fā)是國內(nèi)金融市場的延伸，是資金在一國國內(nèi)金融市場上發(fā)生跨國流動的部分，故也稱為外國金融市場。生跨國流動的部分，故也稱為外國金融市場。（二）歐洲貨幣市場的演變（二）歐洲貨幣市場的演變 第二次世界大戰(zhàn)后，形成歐洲貨幣市場，即是在某第二次世界大戰(zhàn)后，形成歐洲

9、貨幣市場，即是在某種貨幣發(fā)行國境外從事該種貨幣借貸的市場。該市場的種貨幣發(fā)行國境外從事該種貨幣借貸的市場。該市場的交易貨幣一般不是由市場所在國發(fā)行（比如在新加坡的交易貨幣一般不是由市場所在國發(fā)行（比如在新加坡的日元貸款業(yè)務），其運行相對獨立于各國國內(nèi)的金融市日元貸款業(yè)務），其運行相對獨立于各國國內(nèi)的金融市場，基本上不受任何一國的國內(nèi)政策法令的約束。場，基本上不受任何一國的國內(nèi)政策法令的約束。 歐洲貨幣市場的建立，使得當代國際金融市場已經(jīng)發(fā)展歐洲貨幣市場的建立，使得當代國際金融市場已經(jīng)發(fā)展成為一個以歐洲貨幣市場為主體的真正國際化的金融市場。成為一個以歐洲貨幣市場為主體的真正國際化的金融市場。 歐

10、洲貨幣市場和其他市場的不同之處是在與其交易貨幣歐洲貨幣市場和其他市場的不同之處是在與其交易貨幣不是市場所在國貨幣。根據(jù)交易主體的不同，我們把居民和不是市場所在國貨幣。根據(jù)交易主體的不同，我們把居民和非居民之間進行的交易稱為在岸交易，而把非居民之間進行非居民之間進行的交易稱為在岸交易，而把非居民之間進行的交易稱為離岸交易。比如英國銀行和德國企業(yè)在倫敦進行的交易稱為離岸交易。比如英國銀行和德國企業(yè)在倫敦進行的美元存貸業(yè)務為在岸交易，而日本銀行和法國企業(yè)在向香的美元存貸業(yè)務為在岸交易，而日本銀行和法國企業(yè)在向香港進行的美元存貸業(yè)務為離岸交易。港進行的美元存貸業(yè)務為離岸交易。國際金融市場發(fā)展的新趨勢國

11、際金融市場發(fā)展的新趨勢（一）國際金融市場的全球一體化（二）國際金融市場的運行自由化（三）國際金融市場的融資證券化（四）國際金融市場的主體機構(gòu)化和業(yè)務批發(fā)化（五）國際金融市場的交易電子化（六）國際金融市場的創(chuàng)新日新月異 國際金融市場的作用國際金融市場的作用（一）國際金融市場提供了在全球范圍內(nèi)進行籌資和投資（一）國際金融市場提供了在全球范圍內(nèi)進行籌資和投資的機會的機會（二）國際金融市場提供了在全球范圍內(nèi)進行金融資源配（二）國際金融市場提供了在全球范圍內(nèi)進行金融資源配置的機制置的機制（三）國際金融市場提供了控制國際金融風險的平臺（三）國際金融市場提供了控制國際金融風險的平臺（四）國際金融市場提供了進

12、行國際貨幣金融合作的機制（四）國際金融市場提供了進行國際貨幣金融合作的機制第二節(jié)第二節(jié) 傳統(tǒng)的國際金融市場傳統(tǒng)的國際金融市場概念：從事市場所在國貨幣的借貸，并受市場所在國政府概念：從事市場所在國貨幣的借貸，并受市場所在國政府法令管轄的國際金融市場法令管轄的國際金融市場 特點：特點： 幣種：所在國貨幣幣種：所在國貨幣 資金來源：市場所在國提供資金來源：市場所在國提供 經(jīng)濟實力上：一般經(jīng)濟實力上：一般 交易主體：居民與非居民交易主體：居民與非居民 運行機制：受所在國政策、法律、法規(guī)限制運行機制：受所在國政策、法律、法規(guī)限制 交易目的：資金融通交易目的：資金融通 國際貨幣市場國際貨幣市場(Inter

13、national Money Market)(International Money Market) 銀行短期信貸市場銀行短期信貸市場同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場 貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)市場 短期證券市場短期證券市場 資金借貸期限資金借貸期限1年以內(nèi)年以內(nèi)美國：短期信貸為主美國：短期信貸為主英國：貼現(xiàn)市場為主英國：貼現(xiàn)市場為主浦東成為上海國際金融中心的航空母艦 國際貨幣市場的市場主體即國際貨幣市場的參國際貨幣市場的市場主體即國際貨幣市場的參與者，是參加國際貨幣市場交易活動的經(jīng)濟單位。與者，是參加國際貨幣市場交易活動的經(jīng)濟單位。資金需資金需求者求者資金供資金供給者給者政府部門政府部門商業(yè)銀行商業(yè)銀行證券交易商

14、證券交易商中央銀行中央銀行非居民參與者非居民參與者 國際貨幣市場的市場客體即國際貨幣市場工具，是國際貨幣市場的借款人向投資者借入短期資金的一種債務憑證，居于短期信用工具 。國庫券國庫券銀行承兌匯票銀行承兌匯票 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù) 大額可轉(zhuǎn)讓存單大額可轉(zhuǎn)讓存單 銀行同業(yè)拆借銀行同業(yè)拆借 回購協(xié)議回購協(xié)議 短期信貸市場短期信貸市場銀行短期信貸的特點：銀行短期信貸的特點：期限短期限短手續(xù)簡便手續(xù)簡便批發(fā)性質(zhì)批發(fā)性質(zhì)靈活方便靈活方便倫敦銀行同業(yè)拆借利率倫敦銀行同業(yè)拆借利率 (LIBOR ,London Inter Bank Offered Rate)，指在倫敦的第一，指在倫敦的第一流銀行拆借給在倫敦的另

15、一家第流銀行拆借給在倫敦的另一家第一流銀行使用的利率，它是國際一流銀行使用的利率，它是國際金融市場上制定貸款利率的基礎(chǔ)金融市場上制定貸款利率的基礎(chǔ)利率利率國際金融國際金融中心大廈，中心大廈，臺北臺北同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場票據(jù)貼現(xiàn)市場票據(jù)貼現(xiàn)市場 貼現(xiàn)貼現(xiàn)是指票據(jù)持有人將未到期的是指票據(jù)持有人將未到期的票據(jù)向銀行交換現(xiàn)金，并按貼現(xiàn)票據(jù)向銀行交換現(xiàn)金，并按貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日的率扣除自貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日的利息。利息。 交易者：交易者：貼現(xiàn)行、商業(yè)票據(jù)銀行、貼現(xiàn)行、商業(yè)票據(jù)銀行、商業(yè)銀行、中央銀行商業(yè)銀行、中央銀行 交易票據(jù)：交易票據(jù)：政府短期票據(jù)、商業(yè)政府短期票據(jù)、商業(yè)承兌票據(jù)、銀行承

16、兌匯票等承兌票據(jù)、銀行承兌匯票等 國際金融中心大廈，香港短期證券市場短期證券市場 重要工具重要工具迪拜國際金融中心國際資本市場國際資本市場資金借貸期限資金借貸期限1年以上年以上 銀行中長期信貸市場銀行中長期信貸市場國際證券市場國際證券市場雙邊貸款雙邊貸款 銀團貸款銀團貸款 國際股票市場國際股票市場 國際債券市場國際債券市場 外國債券市場外國債券市場 歐洲債券市場歐洲債券市場 紐約證券交易所2004年1月15日，塞恩正式擔任紐約證交所CEO約翰約翰塞恩，現(xiàn)年塞恩，現(xiàn)年49歲。歲。早年畢業(yè)于麻省理工早年畢業(yè)于麻省理工學院，學院，1979年在哈佛年在哈佛大學商學院獲得工商大學商學院獲得工商管理碩士學

17、位。畢業(yè)管理碩士學位。畢業(yè)后，他長期在華爾街后，他長期在華爾街老牌投資銀行高盛公老牌投資銀行高盛公司任職，司任職，1999年年5月月至至2003年年6月，塞恩月，塞恩擔任高盛公司總裁和擔任高盛公司總裁和首席執(zhí)行官。首席執(zhí)行官。銀行中長期信貸市場銀行中長期信貸市場 政府貸款。政府貸款的基本特征是期限長、利率低、政府貸款。政府貸款的基本特征是期限長、利率低、并附帶一定的條件。并附帶一定的條件。 。 銀團貸款，又稱辛迪加貸款銀團貸款，又稱辛迪加貸款 2005年年3月月29日，由日，由國家開發(fā)銀行出任牽國家開發(fā)銀行出任牽頭行的頭行的“南水北調(diào)東南水北調(diào)東線、中線一期主體工線、中線一期主體工程銀團貸款合

18、同簽字程銀團貸款合同簽字儀式儀式”在北京人民大在北京人民大會堂舉行。據(jù)悉，這會堂舉行。據(jù)悉，這項總額達項總額達488億元的銀億元的銀團貸款，是迄今團貸款，是迄今 為止為止中國銀行界對單個建中國銀行界對單個建設(shè)項目提供的金額最設(shè)項目提供的金額最大的銀團貸款。大的銀團貸款。 銀團貸款特點銀團貸款特點 a.貨款期限長貨款期限長b.貸款金額大貸款金額大c.貸款銀行多貸款銀行多d.貸款成本高貸款成本高銀團貸款具有許多優(yōu)點銀團貸款具有許多優(yōu)點 ：對貸款銀行來說，可以分散貸款對貸款銀行來說，可以分散貸款風險，減少同業(yè)競爭；風險，減少同業(yè)競爭；對借款人來說，可以迅速籌集到對借款人來說，可以迅速籌集到獨家銀行無

19、法提供的、金額巨大獨家銀行無法提供的、金額巨大的長期資金。的長期資金。 借款人借款人牽頭銀行牽頭銀行參加銀行參加銀行A參加銀行參加銀行B參加銀行參加銀行C代理銀行代理銀行銀團貸款的期限銀團貸款的期限 銀團貸款期限銀團貸款期限是指自簽訂貸款協(xié)議之日起，到本息全部付清是指自簽訂貸款協(xié)議之日起，到本息全部付清為止的期限為止的期限 第一、第一、寬限期寬限期：借款人不須還本但要支付利息的期限。：借款人不須還本但要支付利息的期限。第二、第二、提款期提款期：即提用貸款的期限，提款期滿后不能再提款。：即提用貸款的期限，提款期滿后不能再提款。第三、第三、還款期還款期：寬限期結(jié)束后開始償還本金的期限：寬限期結(jié)束后

20、開始償還本金的期限 例例某上市公司獲某上市公司獲7500萬美元銀團貸款，貸款期限為萬美元銀團貸款，貸款期限為5年，簽訂協(xié)年，簽訂協(xié)議日為議日為1997年年10月月20日，日，提款期提款期半年，半年，寬限期寬限期為為1年，年，還款期還款期為為4年。則從年。則從1997年年10月月20日至日至1998年年4月月20日為提款期，超日為提款期，超過過4月月20日若有貸款金額還未提取則不可再使用；從日若有貸款金額還未提取則不可再使用；從1997年年10月月20日至日至1998年年10月月20日公司只需付利息不必償還本金，從日公司只需付利息不必償還本金，從1998年年10月月20日至日至2002年年10月

21、月20日公司須償還本金和利息。日公司須償還本金和利息。 1年年半年半年寬限期寬限期提款期提款期還款期還款期貸款期貸款期銀團貸款貨幣的選擇銀團貸款貨幣的選擇 第一，借用的貨幣最好與借款人使用幣種相吻合。第一，借用的貨幣最好與借款人使用幣種相吻合。 第二，借用的貨幣最好與借款人將來外幣收入相吻合第二，借用的貨幣最好與借款人將來外幣收入相吻合 。 第三，借用的貨幣最好是選擇軟貨幣第三，借用的貨幣最好是選擇軟貨幣 。 國際證券市場國際證券市場 信信用用工工具具 政府債券政府債券 公司債券公司債券 股票股票 普通股普通股 優(yōu)先股優(yōu)先股 深證所國際債券市場國際債券市場 外國債券市場外國債券市場 歐洲債券市

22、場歐洲債券市場 外國債券外國債券是指在國是指在國外發(fā)行并以發(fā)行地外發(fā)行并以發(fā)行地所在國貨幣為面值所在國貨幣為面值的債券，屬于傳統(tǒng)的債券，屬于傳統(tǒng)國際金融市場業(yè)務。國際金融市場業(yè)務。歐洲債券歐洲債券指債券發(fā)指債券發(fā)行人在債券票面貨行人在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國幣發(fā)行國以外的國家發(fā)行的債券。家發(fā)行的債券。 發(fā)行人發(fā)行人面值貨幣面值貨幣發(fā)行地發(fā)行地外國債券外國債券與發(fā)行地分屬與發(fā)行地分屬不同國家不同國家屬于同一國家屬于同一國家歐洲債券歐洲債券分屬不同國家分屬不同國家武士債券武士債券熊貓債券熊貓債券揚基債券揚基債券猛犬債券猛犬債券國際債券發(fā)行的條件國際債券發(fā)行的條件 發(fā)行額發(fā)行額票面利率票面利率資信

23、資信 期限期限 發(fā)行時國際金融市場行情發(fā)行時國際金融市場行情發(fā)行額等發(fā)行額等發(fā)行價格發(fā)行價格面額發(fā)行（平價發(fā)行）面額發(fā)行（平價發(fā)行）折價發(fā)行折價發(fā)行 溢價發(fā)行溢價發(fā)行償還年限償還年限期滿償還期滿償還期中償還期中償還定期償還定期償還任意償還任意償還買入注銷買入注銷償還方式償還方式中國國家開發(fā)銀行在美中國國家開發(fā)銀行在美發(fā)行發(fā)行10億美元全球債券億美元全球債券中國國家開發(fā)銀行中國國家開發(fā)銀行9月月29日在紐約成功發(fā)行了日在紐約成功發(fā)行了10億美元的全球債券。億美元的全球債券。這是該行這是該行2004年成功發(fā)行年成功發(fā)行全球債券后再次進入國際全球債券后再次進入國際資本市場籌資。國家開發(fā)資本市場籌資。

24、國家開發(fā)銀行副行長高堅表示，此銀行副行長高堅表示，此次籌得的資金將用于國家次籌得的資金將用于國家重點項目建設(shè)。重點項目建設(shè)。國家開發(fā)銀行此次發(fā)國家開發(fā)銀行此次發(fā)行的債券期限為行的債券期限為10年，票年，票面利率為面利率為5，分別被穆迪、，分別被穆迪、標準普爾和惠譽三大國際標準普爾和惠譽三大國際信用評級公司評為信用評級公司評為2、及等級，與這些機及等級，與這些機構(gòu)各自對中國的主權(quán)信用構(gòu)各自對中國的主權(quán)信用評級完全一致。評級完全一致。國際債券的評級國際債券的評級 歐洲債券評級：標準普爾和穆迪投資服務公司歐洲債券評級：標準普爾和穆迪投資服務公司Standard & PoorStandard

25、& PoorMoodys Investers ServiceMoodys Investers Service等級等級AAA AA A BBB BB B AAA AA A BBB BB B CCC CC CCCC CC CAaa Aa A Baa Ba B Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca CCaa Ca C標準普爾如何分級標準普爾如何分級AAA:償還債務能力極強，為標準普爾給予的最高評級；償還債務能力極強，為標準普爾給予的最高評級； AA:償還債務能力很強，與最高評級分別很微；償還債務能力很強，與最高評級分別很微；A:償還債務能力頗強，相對于更高評級的發(fā)債人，其還債能力

26、較易受外在環(huán)境償還債務能力頗強，相對于更高評級的發(fā)債人，其還債能力較易受外在環(huán)境及經(jīng)濟狀況變動的不利因素影響；及經(jīng)濟狀況變動的不利因素影響；BBB:目前有足夠的還債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟條件或外在環(huán)境下其還債能目前有足夠的還債能力，但若在惡劣的經(jīng)濟條件或外在環(huán)境下其還債能力可能較脆弱；力可能較脆弱；BB、B、CCC、CC、C:這類債務有一定的投資保障，但重大的不明朗因素或這類債務有一定的投資保障，但重大的不明朗因素或惡劣情況可能削弱這些保障作用；惡劣情況可能削弱這些保障作用；R:目前其財務狀況正在受監(jiān)察，在受監(jiān)察期間，目前其財務狀況正在受監(jiān)察，在受監(jiān)察期間，監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)審定某一債務對其他債務有

27、優(yōu)先權(quán)；監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)審定某一債務對其他債務有優(yōu)先權(quán)；SD/D:債務違約。債務違約。加號或減號加號或減號:用來區(qū)別在同一等級內(nèi)更詳細的信用狀況。用來區(qū)別在同一等級內(nèi)更詳細的信用狀況。國際黃金市場國際黃金市場集中進行黃金買賣、金集中進行黃金買賣、金幣兌換的交易場所。目幣兌換的交易場所。目前世界上約有前世界上約有40多個，多個，倫敦、巴黎、香港、東倫敦、巴黎、香港、東京、新加坡、開羅、紐京、新加坡、開羅、紐約等是較大的黃金市場。約等是較大的黃金市場。K金又分為金又分為24K、22K、20K、18K、14K、12K成色計算方法：成色成色計算方法：成色=K數(shù)數(shù)4.15%如如24K金的成色為金的成色為24

28、4.15%=99.6%等等黃金的計量：黃金的計量：盎司（包括常衡盎司和金衡（藥衡）盎司）盎司（包括常衡盎司和金衡（藥衡）盎司）即是英兩和口兩即是英兩和口兩1 常 衡 盎 司常 衡 盎 司 = 2 8 . 3 4 9 5 克 ，克 ， 1 金 衡 盎 司金 衡 盎 司=31.103481克克香港除外，計量單位為：香港除外，計量單位為：1司馬兩司馬兩=1.2147盎司（合盎司（合37.7814克）克）金錠、金條價金錠、金條價=重量重量成色成色黃金市場標價黃金市場標價例如：某日倫敦市場：行市例如：某日倫敦市場：行市500$/ounce，現(xiàn)有成色現(xiàn)有成色99.9%，重量為，重量為1公斤公斤 的金條，價

29、值幾何？的金條，價值幾何？價 值價 值 = 1 0 0 0 克克 / 2 8 . 3 4 9 5 ( 克克 / ance)99.9%500=16059.3$ 歐洲貨幣歐洲貨幣第三節(jié)第三節(jié) 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行是指在貨幣發(fā)行國境外流通的貨國境外流通的貨幣，又稱為離岸幣，又稱為離岸貨幣。是一種離貨幣。是一種離岸貨幣。是一個岸貨幣。是一個多幣種的體系。多幣種的體系。并非地域性的概并非地域性的概念。念。歐洲美元：歐洲美元：存放在美國境外的各國銀行存放在美國境外的各國銀行（主要是歐洲銀行和美、日等在歐洲分（主要是歐洲銀行和美、日等在歐洲分行）的美元存款和從這些銀行借出的美行）的美元存款

30、和從這些銀行借出的美元貸款。元貸款。1981年紐約歐洲美元市場：國際銀行業(yè)年紐約歐洲美元市場：國際銀行業(yè)設(shè)施（設(shè)施（IBF），可以進行國際銀行間的），可以進行國際銀行間的美元存款業(yè)務，也可以吸收非美國居民美元存款業(yè)務，也可以吸收非美國居民的存款。的存款。 歐洲英鎊：歐洲英鎊：在英國境外銀行存貸的英在英國境外銀行存貸的英鎊；鎊； 歐洲日元：歐洲日元：在日本境外銀行存貸的在日本境外銀行存貸的日元日元又稱又稱離岸金融市場離岸金融市場，指貨幣在原發(fā)行國領(lǐng)土以，指貨幣在原發(fā)行國領(lǐng)土以外流通、借貸、投資，以外流通、借貸、投資，以非居民非居民為主要參與者為主要參與者的國際金融市場的國際金融市場 。歐洲貨幣市

31、場是當前國際金。歐洲貨幣市場是當前國際金融市場的核心。融市場的核心。 “歐洲歐洲”一詞已經(jīng)一詞已經(jīng)不是地理概念了，不是地理概念了，而是當作而是當作“非國內(nèi)非國內(nèi)的的”，“境外的境外的”，“離岸的離岸的”（2）有獨特的利率體系）有獨特的利率體系 ：以：以LIBOR為基礎(chǔ)，存款利率略為基礎(chǔ)，存款利率略高于貨幣發(fā)行國國內(nèi)的存款利高于貨幣發(fā)行國國內(nèi)的存款利率，貸款利率略低于國內(nèi)的貸率，貸款利率略低于國內(nèi)的貸款利率，存貸利差很小款利率，存貸利差很小 （3）完全的國際）完全的國際化化 ：借貸關(guān)系是非：借貸關(guān)系是非居民之間的關(guān)系居民之間的關(guān)系 （4）銀行同業(yè)間的交易占主導）銀行同業(yè)間的交易占主導 （5）短期

32、交易為主，資金規(guī)模極其龐大）短期交易為主，資金規(guī)模極其龐大 歐洲貨幣市場的性質(zhì)與特征歐洲貨幣市場的性質(zhì)與特征 （1）業(yè)務自由化經(jīng)營）業(yè)務自由化經(jīng)營 ：不：不受交易貨幣發(fā)行國和交易當受交易貨幣發(fā)行國和交易當?shù)卣鹑谡叻ㄒ?guī)法令限地政府金融政策法規(guī)法令限制制（2）美國的跨國銀行與跨國公司逃避美國金融法令的管制）美國的跨國銀行與跨國公司逃避美國金融法令的管制 （）美國巨額的國際收支逆差是歐洲美元迅速增長的根（）美國巨額的國際收支逆差是歐洲美元迅速增長的根本原因本原因 （）德國、瑞士等西歐國家的倒收利息政策（）德國、瑞士等西歐國家的倒收利息政策 （）美國政府的縱容態(tài)度（）美國政府的縱容態(tài)度 歐洲貨幣

33、市場形成原因歐洲貨幣市場形成原因 （1）英國的保衛(wèi)英鎊政策）英國的保衛(wèi)英鎊政策 歐洲貨幣市場的特點歐洲貨幣市場的特點 1 1管制較松管制較松2 2存貸款利差低于傳統(tǒng)的國際金融市場存貸款利差低于傳統(tǒng)的國際金融市場3 3調(diào)撥方便調(diào)撥方便4 4稅費負擔少稅費負擔少5 5可選貨幣多樣可選貨幣多樣6 6資金來源廣泛資金來源廣泛歐洲貨幣市場的資金供求概況歐洲貨幣市場的資金供求概況1歐洲貨幣市場的資金來源歐洲貨幣市場的資金來源國際清算銀行和歐洲投資銀行等國際性、區(qū)域性金融國際清算銀行和歐洲投資銀行等國際性、區(qū)域性金融機構(gòu)將外匯資金存入歐洲貨幣市場；各國政府和中央銀行機構(gòu)將外匯資金存入歐洲貨幣市場；各國政府和

34、中央銀行在進行國際儲備管理時，將相當一部分的外匯儲備投放到在進行國際儲備管理時，將相當一部分的外匯儲備投放到歐洲貨幣市場生息；各國跨國公司和大工商企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)歐洲貨幣市場生息；各國跨國公司和大工商企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的閑置資金投放到歐洲貨幣市場謀利；國際營過程中產(chǎn)生的閑置資金投放到歐洲貨幣市場謀利；國際性大銀行等金融機構(gòu)通過國外分行投放大且資金在歐洲貨性大銀行等金融機構(gòu)通過國外分行投放大且資金在歐洲貨幣市場營運；美國等儲備貨幣國國際收支逆差，增加了歐幣市場營運；美國等儲備貨幣國國際收支逆差，增加了歐洲美元等境外貨幣的供給；石油輸出國組織成員國等國際洲美元等境外貨幣的供給；石油輸出國組織成員

35、國等國際收支順差國將持有的大量國際收支盈余投放于歐洲貨幣市收支順差國將持有的大量國際收支盈余投放于歐洲貨幣市場生息；各國富有階層為了逃稅等目的，將其聚斂的財富場生息；各國富有階層為了逃稅等目的，將其聚斂的財富投入歐洲貨幣市場；各種非法活動所得，如走私販毒、腐投入歐洲貨幣市場；各種非法活動所得，如走私販毒、腐敗賄賂資金等，也流入歐洲貨幣市場進行洗錢活動。敗賄賂資金等，也流入歐洲貨幣市場進行洗錢活動。2 2歐洲貨幣市場的資金運用歐洲貨幣市場的資金運用歐洲貨幣市場的資金需求主要有以下幾個方面：一歐洲貨幣市場的資金需求主要有以下幾個方面：一些國家政府在歐洲貨幣市場舉債，以彌補國際收支逆差；些國家政府在

36、歐洲貨幣市場舉債，以彌補國際收支逆差；發(fā)展中國家在歐洲貨幣市場籌措資金，用來發(fā)展本國經(jīng)發(fā)展中國家在歐洲貨幣市場籌措資金，用來發(fā)展本國經(jīng)濟；各國跨國公司和大工商企業(yè)在歐洲貨幣市場籌措中濟；各國跨國公司和大工商企業(yè)在歐洲貨幣市場籌措中長期資金，以滿足其在世界各地擴大生產(chǎn)和投資的需要；長期資金，以滿足其在世界各地擴大生產(chǎn)和投資的需要；銀行利用歐洲貨幣市場借款，擴大貸款規(guī)?；蛘{(diào)整資產(chǎn)銀行利用歐洲貨幣市場借款，擴大貸款規(guī)?；蛘{(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)；進出口商利用歐洲貨幣市場融通短期資金等負債結(jié)構(gòu)；進出口商利用歐洲貨幣市場融通短期資金等等。等。歐洲貨幣市場的類型歐洲貨幣市場的類型功能中心與名義中心功能中心與名義中

37、心1 1 功能中心：功能中心：（1 1）集中性中心：）集中性中心：傳統(tǒng)金融業(yè)務與離岸業(yè)務混在一起。（英、香港） 離岸業(yè)務：非居民之間離岸業(yè)務：非居民之間 在岸業(yè)務：居民與非居民在岸業(yè)務：居民與非居民 國內(nèi)業(yè)務：居民之間國內(nèi)業(yè)務：居民之間（2 2）分離性中心：）分離性中心：限制外資銀行和金融機構(gòu)與居民往來。（紐約）2 2名義中心：不經(jīng)營具體融資業(yè)務名義中心：不經(jīng)營具體融資業(yè)務基金中心、收放中心基金中心、收放中心1 1、基金中心：新加坡、基金中心：新加坡吸收國際游資，貸給本地區(qū)吸收國際游資，貸給本地區(qū)2 2、收放中心：巴林、收放中心：巴林吸收本地資金，貸給世界各地需求者吸收本地資金，貸給世界各地需

38、求者歐洲貨幣市場結(jié)構(gòu)歐洲貨幣市場結(jié)構(gòu) 歐洲短期資金借貸市場歐洲短期資金借貸市場歐洲中長期信貸市場歐洲中長期信貸市場歐洲債券市場歐洲債券市場 主要借款人是大跨國公司、國際組織與主要借款人是大跨國公司、國際組織與政府。以聯(lián)合貸放為主。多采用浮動利政府。以聯(lián)合貸放為主。多采用浮動利率形式率形式 發(fā)行手續(xù)簡便，無需市場所在國批準，發(fā)行手續(xù)簡便，無需市場所在國批準，不受各國金融法規(guī)約束，可自由選擇發(fā)不受各國金融法規(guī)約束，可自由選擇發(fā)行面值貨幣行面值貨幣 歐洲短期信貸市場歐洲短期信貸市場 主要業(yè)務：主要業(yè)務：通知存款通知存款（隔夜（隔夜-7-7天），隨時發(fā)出通知提取。天），隨時發(fā)出通知提取。定期存款定期存

39、款（7 7天、天、1 1月、月、2 2月、月、3 3月、月、5 5個月，其中個月，其中3 3個月的短期存款利率是個月的短期存款利率是衡量歐洲貨幣利率水平的標準）衡量歐洲貨幣利率水平的標準）發(fā)行可轉(zhuǎn)讓定期存單和歐洲商業(yè)票據(jù)發(fā)行可轉(zhuǎn)讓定期存單和歐洲商業(yè)票據(jù)同業(yè)拆放同業(yè)拆放（產(chǎn)生最早，規(guī)模最大的業(yè)務，無需擔保、合同、通過電話和（產(chǎn)生最早，規(guī)模最大的業(yè)務，無需擔保、合同、通過電話和電傳即可成交）電傳即可成交）倫敦曾經(jīng)是（至今仍然是）主要的離岸市場。在倫敦曾經(jīng)是（至今仍然是）主要的離岸市場。在 80 80 年代，英國銀行為年代，英國銀行為維系其在全球金融業(yè)中的主導地位，開始將美元作為英磅的替代幣種進維系

40、其在全球金融業(yè)中的主導地位，開始將美元作為英磅的替代幣種進行放貸，從而成為歐洲美元市場的中心。行放貸，從而成為歐洲美元市場的中心。歐洲短期信貸市場的特點歐洲短期信貸市場的特點獨特的利率體系獨特的利率體系。LIBORLIBOR（倫敦銀行同業(yè)拆放利率，（倫敦銀行同業(yè)拆放利率，6 6家銀行上午家銀行上午1111點相互點相互存放款利率的算術(shù)平均）為基礎(chǔ)，存款利率略高于貨幣發(fā)行國存放款利率的算術(shù)平均）為基礎(chǔ)，存款利率略高于貨幣發(fā)行國- -貸款略貸款略低。低。經(jīng)營環(huán)境自由經(jīng)營環(huán)境自由，不受任何國家法規(guī)和稅制的限制。，不受任何國家法規(guī)和稅制的限制。規(guī)模大、幣種多規(guī)模大、幣種多，資金調(diào)度靈活。，資金調(diào)度靈活。

41、銀行同業(yè)交易占主導銀行同業(yè)交易占主導。貸款額度不以存款大小為依據(jù)貸款額度不以存款大小為依據(jù)。信用發(fā)達，先貸后借。信用發(fā)達，先貸后借- -投機性與冒險性。投機性與冒險性。 中長期資金借貸業(yè)務：中長期資金借貸業(yè)務：110110年，用于政府或者企業(yè)進口成套設(shè)備年，用于政府或者企業(yè)進口成套設(shè)備或者大型工程項目的投資。或者大型工程項目的投資。特點如下特點如下 ：1.1.簽定協(xié)議，協(xié)議的內(nèi)容有：簽定協(xié)議，協(xié)議的內(nèi)容有：a a、利率及費用負擔：費用指各種貸款雜費，、利率及費用負擔：費用指各種貸款雜費，b b、貸款償還辦法，一般三種：、貸款償還辦法，一般三種：、到期一次償還；、到期一次償還； 、貸款期內(nèi)逐年、

42、分次、等額償還；、貸款期內(nèi)逐年、分次、等額償還；、寬限期過后，按比例分期償還；、寬限期過后，按比例分期償還； c c、貸款期限：包括寬限期和償還期、貸款期限：包括寬限期和償還期2. 2. 浮動利率，定期調(diào)整，浮動利率，定期調(diào)整，3636個月一次個月一次 利率以倫敦同業(yè)銀行拆借利率為基礎(chǔ)，再加一定加息率利率以倫敦同業(yè)銀行拆借利率為基礎(chǔ)，再加一定加息率 3. 3. 有時需要政府擔保有時需要政府擔保4. 4. 對金額大，期限長的貸款，往往組成銀團貸款對金額大，期限長的貸款，往往組成銀團貸款歐洲中長期信貸市場歐洲中長期信貸市場1、歐洲債券、歐洲債券：借款者用某一國貨幣計價而在另一國的市場上發(fā)行的債：借

43、款者用某一國貨幣計價而在另一國的市場上發(fā)行的債券。如日本公司用美元計價在英國資本市場上發(fā)行債券。券。如日本公司用美元計價在英國資本市場上發(fā)行債券。通常由一些銀行和金融機構(gòu)建立的國際承銷辛迪加發(fā)行，并由有關(guān)國家通常由一些銀行和金融機構(gòu)建立的國際承銷辛迪加發(fā)行，并由有關(guān)國家向投資人提供擔保。向投資人提供擔保。不同于本國資本市場和國外債券市場上進行融資，借貸雙方都具有國際不同于本國資本市場和國外債券市場上進行融資，借貸雙方都具有國際性。性。第一筆歐洲債權(quán)第一筆歐洲債權(quán)1961年在盧森堡發(fā)行，初期主要發(fā)行美元債券，后因美年在盧森堡發(fā)行，初期主要發(fā)行美元債券，后因美元不穩(wěn)定，以其他貨幣如元不穩(wěn)定，以其他

44、貨幣如DM、FF等發(fā)行的債券逐漸出現(xiàn)。等發(fā)行的債券逐漸出現(xiàn)。80年代以后，年代以后，歐洲債券發(fā)展迅速。歐洲債券發(fā)展迅速。歐洲債券市場歐洲債券市場手續(xù)簡便，沒有官方機構(gòu)管制，不需要在證券委員會注冊；手續(xù)簡便，沒有官方機構(gòu)管制，不需要在證券委員會注冊；發(fā)行時發(fā)行時機，發(fā)行條件（價格、利率等）可隨行就市；機，發(fā)行條件（價格、利率等）可隨行就市；由跨國的銀團和其它承由跨國的銀團和其它承銷商承銷，可自由選定債券經(jīng)紀人；銷商承銷，可自由選定債券經(jīng)紀人；投資者免繳利息所得稅，債券為投資者免繳利息所得稅，債券為無記名債券。無記名債券。 2、歐洲債券市場的特點、歐洲債券市場的特點歐洲美元債券：在美國境外發(fā)行的以

45、美元為面額貨幣的債券，在歐洲債券歐洲美元債券：在美國境外發(fā)行的以美元為面額貨幣的債券，在歐洲債券總額中所占的比重最大?？傤~中所占的比重最大。1982年發(fā)行年發(fā)行422、3億億$，占總量的，占總量的83.9%；1988年發(fā)行年發(fā)行753.6億億$，占總量的，占總量的42.5%；80年代以來，絕對量增加，相對量在下降，目前又有回升的勢頭。年代以來，絕對量增加，相對量在下降，目前又有回升的勢頭。特點特點不受美國政府的控制與監(jiān)督，是一個完全自由的市場；不受美國政府的控制與監(jiān)督，是一個完全自由的市場；影響發(fā)行的主要因素是利率和匯率；影響發(fā)行的主要因素是利率和匯率；發(fā)行手續(xù)簡便。發(fā)行手續(xù)簡便。 歐洲美元債

46、券市場歐洲美元債券市場歐洲日元債券：在日本境外發(fā)生的以日元為面額貨幣的債券。歐洲日元債券：在日本境外發(fā)生的以日元為面額貨幣的債券。歐洲日元債券市場的特點：歐洲日元債券市場的特點：債券發(fā)行額較大，一筆都在債券發(fā)行額較大，一筆都在200億日元以上億日元以上大多與互換業(yè)務相結(jié)合：籌資者首先發(fā)行利率較低的日元債券，然后大多與互換業(yè)務相結(jié)合：籌資者首先發(fā)行利率較低的日元債券，然后將其調(diào)換成美元浮動利率債券，以較低利率獲得美元資金。將其調(diào)換成美元浮動利率債券，以較低利率獲得美元資金。趨勢：趨勢：1982年發(fā)行年發(fā)行5億億$，僅為歐洲債券總額的，僅為歐洲債券總額的1%1988年發(fā)行年發(fā)行158.4億億$，占歐洲債券總額的，占歐洲債券總額的9% 歐洲日元債券市場歐洲日元債券市場避免匯率風險避免匯率風險以幾種貨幣共同表示歐洲債券的面值以幾種貨幣共同表示歐洲債券的面值以歐洲貨幣單位（歐元）和特別提款權(quán)兩種記帳單位表示歐洲債券的面值以歐洲貨幣單位（歐元）和特別提款權(quán)兩種記帳單位表示歐洲債券的面值歐洲貨幣單位（歐元）歐洲貨幣單位（歐元）特別提款權(quán)特別提款權(quán)這兩種記帳單位都是被普遍接受的國際貨幣這兩種記帳單位都是被普遍接受的國際貨幣1982年以年以EUC計價的歐洲債券為計價的歐洲債券為8.2億億$，占總額的，占總額的0.16%1985年以年以EUC計價的