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文檔簡(jiǎn)介

1、 人民幣匯率和利率衍生產(chǎn)品星展銀行(中國(guó))有限公司財(cái)資市場(chǎng)部星展銀行(中國(guó))有限公司財(cái)資市場(chǎng)部2015年年2月月9日日美元兌人民幣期權(quán)美元兌人民幣期權(quán)期權(quán)簡(jiǎn)介:期權(quán)簡(jiǎn)介:USDCNYUSDCNY期權(quán)分類期權(quán)分類 ( (普通歐式)普通歐式)客戶買入美元看漲期權(quán):客戶支付期權(quán)費(fèi),若到期日美元升值至高于行權(quán)價(jià)的水平,則客戶有權(quán)在到期日以行權(quán)價(jià)向銀行買入美元并賣出人民幣。企業(yè)往往擔(dān)心美元(兌人民幣)將升值。適用企業(yè)大體上為進(jìn)口企業(yè)??蛻糍u出美元看漲期權(quán):客戶收取期權(quán)費(fèi),若到期日美元升值至高于行權(quán)價(jià)的水平,則銀行在到期日行權(quán),客戶必須以行權(quán)價(jià)向銀行賣出美元并買入人民幣。企業(yè)認(rèn)為認(rèn)為未來(lái)美元(兌人民幣)不

2、會(huì)升值。適用企業(yè)大體為對(duì)貨幣走勢(shì)有預(yù)期和看法的出口企業(yè)??蛻糍I入美元看跌期權(quán):客戶支付期權(quán)費(fèi),若到期日美元貶值至低于行權(quán)價(jià)的水平,則客戶有權(quán)在到期日以行權(quán)價(jià)向銀行賣出美元并買入人民幣 。企業(yè)往往擔(dān)心美元(兌人民幣)將貶值。適用企業(yè)大體上為出口企業(yè)??蛻糍u出美元看跌期權(quán):客戶收取期權(quán)費(fèi),若到期日美元貶值至低于行權(quán)價(jià)的水平,則銀行在到期日行權(quán),客戶必須以行權(quán)價(jià)向銀行買入美元并賣出人民幣。企業(yè)認(rèn)為認(rèn)為未來(lái)美元(兌人民幣)不會(huì)貶值。適用企業(yè)大體為對(duì)貨幣走勢(shì)有預(yù)期和看法的進(jìn)口企業(yè)34執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)損益損益執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)損益損益執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)損益損益執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)

3、格期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)損益損益0USD/CNYUSD/CNYUSD/CNYUSD/CNY000圖例分析:圖例分析:常見(jiàn)的期權(quán)組合常見(jiàn)的期權(quán)組合美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合比率平價(jià)遠(yuǎn)期比率平價(jià)遠(yuǎn)期有上限遠(yuǎn)期期權(quán)組合有上限遠(yuǎn)期期權(quán)組合適合進(jìn)口商期權(quán)組合適合進(jìn)口商期權(quán)組合美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合合約條款合約條款方案一:方案一:期限: 3個(gè)月交割方式: 客戶買入100萬(wàn)美元每期,共3期上限執(zhí)行價(jià)格: 6.3800下限執(zhí)行價(jià)格: 6.3300美元兌人民幣3個(gè)月普通平價(jià)遠(yuǎn)期: 6.3400方案二方案二期限: 6個(gè)月交割方式: 客戶買入100萬(wàn)美元每期,共

4、6期上限執(zhí)行價(jià)格: 6.4000下限執(zhí)行價(jià)格: 6.3500美元兌人民幣6個(gè)月普通平價(jià)遠(yuǎn)期: 6.36007美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合 - - 期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析賣出美元看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K1 (例如 6.35)買入美元看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K2 (例如 6.40)效果:到期時(shí),如果美元兌人民幣即期價(jià)格大于K2,企業(yè)以K2向銀行買入美元;到期時(shí),如果即期價(jià)格小于K1,企業(yè)以K1向銀行買入美元;到期時(shí),如果即期價(jià)格在K1和K2之間,企業(yè)以市場(chǎng)價(jià)格買入美元。8美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合(比率美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合(比率 = = 2 2)合約條款合約條款方案一

5、方案一期限: 3個(gè)月交割方式: 客戶買入100萬(wàn)美元每期,共3期比率: 1:2上限執(zhí)行價(jià)格: 6.3600下限執(zhí)行價(jià)格: 6.3100美元兌人民幣3個(gè)月普通平價(jià)遠(yuǎn)期: 6.3400方案二方案二 期限: 6個(gè)月交割方式: 客戶買入100萬(wàn)美元每期,共6期比率: 1:2上限執(zhí)行價(jià)格: 6.3800下限執(zhí)行價(jià)格: 6.3200美元兌人民幣6個(gè)月普通平價(jià)遠(yuǎn)期: 6.36009美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合美元兌人民幣風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合 (比率(比率 = = 2 2)- - 期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析賣出美元看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K1 (例如 6.32)買入美元看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K2 (例如 6.38)效果:到期

6、時(shí),如果美元兌人民幣即期價(jià)格大于K2,企業(yè)以K2向銀行買入美元;到期時(shí),如果即期價(jià)格小于K1,企業(yè)以K1向銀行買入兩倍的美元;到期時(shí),如果即期價(jià)格在K1和K2之間,企業(yè)以市場(chǎng)價(jià)格買入美元。10美元兌人民幣比率平價(jià)遠(yuǎn)期美元兌人民幣比率平價(jià)遠(yuǎn)期合約條款合約條款方案一方案一期限: 1個(gè)月交割方式: 客戶買入100萬(wàn)美元/每期,共1期比率: 1:2執(zhí)行價(jià)格: 6.2700方案二方案二期限: 3個(gè)月交割方式: 客戶買入100萬(wàn)美元/每期,共3期比率: 1:2執(zhí)行價(jià)格: 6.2800方案三方案三期限: 6個(gè)月交割方式: 客戶買入100萬(wàn)美元/每期,共6期比率: 1:2執(zhí)行價(jià)格: 6.300011美元兌人民

7、幣比率平價(jià)遠(yuǎn)期美元兌人民幣比率平價(jià)遠(yuǎn)期 - -期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析賣出美元看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K (例如 6.30)買入美元普通遠(yuǎn)期,執(zhí)行價(jià)格K (例如 6.30)效果:到期時(shí),如果美元兌人民幣即期匯率大于K,則企業(yè)以K向銀行買入美元;到期時(shí),如果即期匯率小于K,則企業(yè)以K買入兩倍的美元;12適合出口商期權(quán)組合適合出口商期權(quán)組合外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合(34(34號(hào)文之前)號(hào)文之前)- - 期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析買入美元看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K1 (例如6.30)賣出美元看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K2(例如6.35)效果: 到期時(shí),如果匯率小于K1,企業(yè)以K1賣出美元;到期時(shí),

8、如果匯率大于K2,則企業(yè)以K2賣出美元;到期時(shí),如果匯率在K1和K2之間,以市場(chǎng)匯率賣出美元。14有上限遠(yuǎn)期期權(quán)組合有上限遠(yuǎn)期期權(quán)組合- -期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析買入美元看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K2 (例如6.40)賣出美元看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K2 (例如6.40)賣出美元看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K1 (例如6.38)效果:如果到期匯率在K2和K1之間,企業(yè)以K2的價(jià)格賣出美元;如果到期匯率在K2以上,企業(yè)以K2的價(jià)格賣出美元;如果到期匯率在K1以下,則企業(yè)收入為K2-K115比率平價(jià)遠(yuǎn)期比率平價(jià)遠(yuǎn)期 - - 期權(quán)架構(gòu)分析期權(quán)架構(gòu)分析16 賣出美元看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格賣出美元看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格K K (例如

9、(例如6.36606.3660) 賣出普通美元遠(yuǎn)期,執(zhí)行價(jià)格賣出普通美元遠(yuǎn)期,執(zhí)行價(jià)格K K ( (例如例如6.36606.3660) 效果:到期時(shí)如果市場(chǎng)匯率小于效果:到期時(shí)如果市場(chǎng)匯率小于K,K,則企業(yè)按照則企業(yè)按照K K的執(zhí)行價(jià)格賣出美元;如果市場(chǎng)匯率大于的執(zhí)行價(jià)格賣出美元;如果市場(chǎng)匯率大于K,K,則則企業(yè)仍然需要以企業(yè)仍然需要以K K的價(jià)格進(jìn)行賣出美元,但結(jié)算本金為市場(chǎng)匯率小于的價(jià)格進(jìn)行賣出美元,但結(jié)算本金為市場(chǎng)匯率小于K K的時(shí)候的結(jié)算本金的雙倍的時(shí)候的結(jié)算本金的雙倍。Disclaimer: The information contained in this document is

10、intended only for use during the presentation and should not be disseminated or distributed to parties outside the presentation. DBS Bank accepts no liability whatsoever with respect to the use of this document or its contents. 美元人民幣貨幣掉期美元人民幣貨幣掉期 18流程圖流程圖19人民幣本金人民幣本金: :CNY 500,000,000CNY 500,000,000

11、 美元本金美元本金: :USD 80,128,205USD 80,128,205( (現(xiàn)匯水平現(xiàn)匯水平 6.2400)6.2400)年期年期: :1 1年期年期企業(yè)收取企業(yè)收取: :人民幣固定利率人民幣固定利率 3.3%3.3% x x 實(shí)際天數(shù)實(shí)際天數(shù) / 365/ 365企業(yè)支付企業(yè)支付: :美元固定利率美元固定利率 1% 1% x x 實(shí)際天數(shù)實(shí)際天數(shù) / 360/ 360舉例舉例20現(xiàn)金流現(xiàn)金流 (1) (1) 生效生效日日期初本金交換期初本金交換星展銀行星展銀行人民幣本金人民幣本金: 500,000,000美元本金美元本金: 80,128,205 * * 3434號(hào)文規(guī)定本金可以實(shí)際

12、交換,也可以不實(shí)際交換號(hào)文規(guī)定本金可以實(shí)際交換,也可以不實(shí)際交換CNY LOAN企業(yè)企業(yè)21現(xiàn)金流現(xiàn)金流 (2) (2) 利息利息期間利息期間利息企業(yè)企業(yè)中國(guó)中國(guó)公司公司人民幣債務(wù)人民幣債務(wù)美元固定利率美元固定利率每年每年 1%1%客戶可降低融資成本客戶可降低融資成本約約 2.3% p.a.2.3% p.a.人民幣利率人民幣利率每年每年 3.3%3.3%* *人民幣利率人民幣利率每年每年 XX%XX%* * 根據(jù)根據(jù)PBOCPBOC的規(guī)定:的規(guī)定:CCSCCS的人民幣利率最高為的人民幣利率最高為3.3%3.3% 22期末本金期末本金交交換換星展銀行星展銀行企業(yè)企業(yè)人民幣本金人民幣本金: 500

13、,000,000: 500,000,000CNY LOAN現(xiàn)金流現(xiàn)金流 (3) (3) 到期到期日日美元本金美元本金: 80,128,205: 80,128,205 * * 3434號(hào)文規(guī)定本金可以實(shí)際交換,也可以不實(shí)際交換。號(hào)文規(guī)定本金可以實(shí)際交換,也可以不實(shí)際交換。 聲明聲明 Disclaimer本文件對(duì)任何交易均并不構(gòu)成任何要約、邀請(qǐng)或推薦。除非另行以書面同意,否則星展銀行有限公司(“銀行”)就本文件所建議交易或任何其它交易而言屬當(dāng)事方而并不是閣下的顧問(wèn)或受托人,對(duì)這份文件及內(nèi)容的用途及所引致的任何后果亦不負(fù)任何責(zé)任。 This document does not constitute

14、an offer, an invitation or a recommendation to enter into any transaction. DBS Bank Ltd (“DBS”) is acting as principal and not as the readers adviser or in a fiduciary capacity in respect of this proposed transaction or any other transaction unless otherwise specifically agreed in writing, and accep

15、ts no liability whatsoever with respect to the use of this document or its contents.本文件所載資料并未顧及任何獲得本文件人士的特定投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況及其特定需要。本文件所載資料僅作資料用途,閣下不應(yīng)以本文件代替其判斷,而閣下亦應(yīng)尋求獨(dú)立法律或財(cái)務(wù)意見(jiàn)。在同意進(jìn)行任何交易或認(rèn)購(gòu)本文件所述任何產(chǎn)品前,閣下應(yīng)確認(rèn)已經(jīng)明白交易,并已經(jīng)按其目標(biāo)及情況自行評(píng)估而閣下亦應(yīng)尋求獨(dú)立法律或財(cái)務(wù)意見(jiàn)。在同意進(jìn)行任何交易或認(rèn)購(gòu)本文件所述任何產(chǎn)品前,閣下應(yīng)確認(rèn)已經(jīng)明白交易,并已經(jīng)按其目標(biāo)及情況自行評(píng)估交易的適當(dāng)性。閣下尤其應(yīng)咨詢其財(cái)務(wù)

16、顧問(wèn)的意見(jiàn)或作出其認(rèn)為需要或適當(dāng)?shù)莫?dú)立研究。若閣下決定不作該等咨詢或獨(dú)立研究,閣下應(yīng)審慎考慮本文件所述任何產(chǎn)品是否適合閣下。 This document does not have regard to the specific investment objectives, financial situation and the particular needs of any specific person who may receive this document. The information herein is published for information only and is

17、not to be taken in substitution for the exercise of judgement by the reader, who should obtain separate legal or financial advice. Before entering into any transaction or making a commitment to purchase any product mentioned in this document, the reader should take steps to ensure that the reader un

18、derstands the transaction and has made an independent assessment of the appropriateness of the transaction in the light of the readers own objectives and circumstances. In particular, the reader may wish to seek advice from a financial adviser or make such independent investigations as the reader co

19、nsiders necessary or appropriate for such purposes. If the reader chooses not to do so, the reader should consider carefully whether any product mentioned in this document is suitable for him.銀行、其關(guān)聯(lián)公司、董事及或雇員可能擁有本文件所載產(chǎn)品,亦可能會(huì)執(zhí)行該等產(chǎn)品所涉及的交易。銀行與該等產(chǎn)品的提供方(如有)可能會(huì)有同盟或其它合約協(xié)議,以推銷或銷售該等產(chǎn)品。銀行、其關(guān)聯(lián)公司、董事及或雇員更可能會(huì)替該等產(chǎn)品提供方(如有)提供(或爭(zhēng)

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