全文翻譯稿德國銀行對企業(yè)財務報表和信用狀況的分析判斷

1、德國銀行界對企業(yè)財務報表的分析2004年10月25日 于工商銀行德國銀行界對企業(yè)財務報表的分析內容1. 德國的會計和審計2. 借助財務報表經驗統(tǒng)計分析方法來評價企業(yè)資信3. 經驗統(tǒng)計評級法在中國應用的幾點要求4. “班佛定律”在審計財務假賬中的應用1.德國的會計和審計a) 財務報告和股票市場格局b) 德國的審計 c）依據(jù)德國財務報表監(jiān)控法草案（E-BilKOG，2005年起施行）分兩階段實施財務報表監(jiān)控（1a）財務報告和股票市場格局（1/2）在德國，某些公司是被規(guī)定必須向公眾提供財務報表。除了遵守德國商業(yè)法案之外，會計規(guī)范還必須遵循歐盟法令。立法機構還要求財務會計要符合通用會計準則。 股份公司

2、(AG)、有限責任公司和某些合伙企業(yè)必須披露財務報表，因為這些公司所有人只能通過每年財務報表了解情況來控制經理人行為。這些財務報表在披露以前必須經過審計。 . 德國的股票市場格局（可同時向國內、國外居民發(fā)行股票的公司）如下： DAX 30 (德國最大的30家資本市場化公司) MDAX (50 家中盤股公司) SDAX (50 家小盤股公司) TecDAX (30 家最大的科技公司) 在德國，有980家的股份公司，它們是按照最高標準執(zhí)行的（1a）財務報告和股票市場格局（2/2）2004年底，德國將以歐盟的法令(IAS-VO, ModRL)為基礎，制定一項新法令來取代現(xiàn)行的德國會計法 (Bilan

3、zrechtsreformgesetz, BilReG) 合并財務報表（含子公司）單個公司財務報表（不含子公司）資本市場公司（類似上市公司）必須按國際財務報表準則（IFRS）進行報表披露遵循德國商業(yè)法案，但可自主選擇是否按國際財務報表準則（IFRS）進行報表披露非資本市場公司（類似非上市公司）可自主選擇是否按國際財務報表準則（IFRS）進行報表披露遵循德國商業(yè)法案，但可自主選擇是否按國際財務報表準則（IFRS）進行報表披露所有的980家德國股份公司都必須按國際財務報表準則披露合并財務報表。（1b）德國的審計 私人審計和國家審計是相互獨立的審計法規(guī)規(guī)定公司制企業(yè)和特殊的合伙制企業(yè)的財務報表由私人

4、審計師或依據(jù)私有法成立的私人審計公司來審計。國家參股企業(yè)要接受聯(lián)邦審計署的審計或者由16個州審計署之一來審計。 目前，政府正在著手一項針對上市公司財務報表控制方面的立法，該法規(guī)通過兩階段執(zhí)行程序來貫徹會計準則和提高財務報表的準確度。在德國，這是一項實施法規(guī)的突破口：一旦合并財務報表背離了會計準則，而這一違規(guī)又沒有被監(jiān)管部門的檢查和審計人員所發(fā)現(xiàn)，通過這一兩階段執(zhí)行程序系統(tǒng)就有可能發(fā)現(xiàn)這個問題。 c）依據(jù)德國財務報表監(jiān)控法草案（E-BilKOG，2005年起施行）分兩階段實施財務報表監(jiān)控第一階段:德國私營會計審計事務所 (DPR) 職責：作為獨立的“會計警察”來審計德國證券市場上發(fā)行股票的上市公

5、司的年度財務報表和合并財務報表 審計的動因：有會計違規(guī)的跡象（比如有告密者提供的信息）BaFin （德國證監(jiān)會）要求審計德國私營會計審計事務所的隨機抽查 如果企業(yè)不合作或者發(fā)現(xiàn)的錯誤沒有根據(jù)DPR的意見更正，將進入第二階段企業(yè)根據(jù)DPR的意見更正了錯誤2nd phase: 聯(lián)邦金融監(jiān)管委員會（即德國證監(jiān)會 BaFin) 德國私營會計審計事務所向BaFin報告審計結果BaFin 審計年度財務報表作出決定是否將發(fā)現(xiàn)的錯誤上報BaFin可能開出合法更正錯誤的“處方”，并交付企業(yè)相應校正，企業(yè)可能受到 BaFin處罰. 2、借助財務報表經驗統(tǒng)計分析方法來評價企業(yè)資信a)評價企業(yè)資信的信息來源 b)借助

6、財務報表評級決定是否向企業(yè)授信c)多變量判別分析法 (MDA) d)仿神經網(wǎng)絡分析(ANNA) e) 組合管理 （2a）評價企業(yè)資信的信息來源(1/4) 以往破產企業(yè)的弊病分析顯示這些企業(yè)都有如下過程的“既往癥狀”破產缺乏流動性收入減少戰(zhàn)略性決策失誤經營失敗過度負債缺乏流動性持久性的生長能力利用不足銷售滑坡市場份額下降分配不當、部署不當高破產風險低此處早期預警系統(tǒng)起反應（2a）評價企業(yè)資信的信息來源 (2/4) 通常，只在年度財務報表有附注時，外部分析員才提供分析。在德國，年度財務報表和附注都要經過審計，以此判定財務報表是否遵循了會計規(guī)范。通常情況下，外部分析員對企業(yè)的內部信息并不了解。 征信

7、機構和銀行對較長時間段里每年審計過的財務報表都有存檔，可以利用這些數(shù)據(jù)進行公司間比較和信用評級。征信機構保存公司每年的財務報表、評級結果和其他數(shù)據(jù)是為了向有需求的第三方提供。特別是那些可利用的經營失敗公司的經歷，是經驗統(tǒng)計分析家的一座真正的寶藏。請記住受到破產威脅企業(yè)的典型經歷，外部分析員必須試圖找出經營失敗企業(yè)在破產前幾年的財務指標模式。對于財務報表分析，沒有什么已有定論。但是有相當?shù)膶嶓w經歷表明在企業(yè)每年的財務報表和受破產風險影響的程度之間有某種似是而非的假定關系。在財務比率分析方面，已經有了IS 這兩種假定。（參見圖2127）比如：IS 即將破產、問題型健康型現(xiàn)金流量2投資回報率（CF2

8、-ROI）(IS 健康型即將破產、問題型0.850.750.650.550.450.35DCR=短期負債：總資產CF2-ROI=（正常經營盈利正常折舊分配養(yǎng)老金）：總資產局部判斷DCR:健康型用DCR分析財務報表分割線1現(xiàn)金流量2投資回報率（CF2-ROI）(IS現(xiàn)金流量2投資回報率單變量判別局部判斷CF2-ROI:即將破產健康型即將破產、問題型誤差： 4/12誤差： 3/12DCR=短期負債：總資產CF2-ROI=（正常經營盈利正常折舊分配養(yǎng)老金）：總資產局部判斷CF2-ROI健康型用CF2-ROI分析財務報表現(xiàn)金流量2投資回報率（CF2-ROI）(IS用DCR分析財務報表健康型即將破產、問

9、題型DCR=短期負債：總資產CF2-ROI=（正常經營盈利正常折舊分配養(yǎng)老金）：總資產局部判斷健康型現(xiàn)金流量2投資回報率（CF2-ROI）(IS 現(xiàn)金流量2投資回報率（CF2-ROI）(IS)誤差： 2/12誤差： 2/12健康型即將破產、問題型0.850.750.650.550.450.35 0.1 0.2 0.3線性二變量判別DCR=短期負債：總資產CF2-ROI=（正常經營盈利正常折舊分配養(yǎng)老金）：總資產(2c) 多變量判別分析(MDA) (11/11)現(xiàn)金流量2投資回報率（CF2-ROI）(IS)誤差： 2/12誤差： 1/12健康型即將破產、問題型0.850.750.650.550.

10、450.35 0.1 0.2 0.3線性和非線性判別（2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(1/12)利用仿神經網(wǎng)絡分析來鑒別航空照片中未爆炸的炸彈1944年大轟炸后英國偵察機從空中拍攝到的照片（2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(2/12)通過非線性判別，ANNA分析進一步降低了誤差和誤差（參見圖27：兩個節(jié)點的分割線）在仿神經網(wǎng)絡分析中加入其他分析比率將有可能進一步降低誤差和誤差，每一個其他分析比率都會增加仿神經網(wǎng)絡的判別質量。同時，每一個分析比率也都增強了判別過程的經濟推理。ANNA能同時處理定性數(shù)據(jù)和定量數(shù)據(jù)（比如那些來自問卷調查公司的資料）利用14個指標（BP-14）的反向傳播網(wǎng)絡進行企業(yè)

11、財務報表資信評級（日后被稱為BBR）就是一個完善的特定仿神經網(wǎng)絡。 為了研究該網(wǎng)絡，使用了來自有償債能力和無償債能力公司的11000多份財務報表。（參 見圖18） BP-14年度財務報表的259個比率里選取了總共14個比率形成最后的ANN 這14個比率被壓縮成一個總體評價值，也就是所謂的N值（+10/-10） 依據(jù)違約的可能性，N值將企業(yè)劃分為不同的信用和風險等級。BBR 借助了RiscCalc 的邏輯回歸分析，得以進一步改進。（2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(3/12) 風險等級極高風險高度風險中度風險稍有風險勉強安全適度安全足夠的安全性安全性好非常安全安全性顯著違約概率 評級 規(guī)模 等級

12、比率信息區(qū)域員工費用率現(xiàn)金流量2投資回報率現(xiàn)金流量1投資回報率銷售利潤率固定資產補償財務實力2財務實力1權益資產比率2權益資產比率1債務資產結構債務資產比率資本聯(lián)合資本聯(lián)合期限2資本聯(lián)合期限1 投資等級盈利狀況 財務狀況費用結構盈利能力資產結構財務實力資本結構 負債資本聯(lián)合資本聯(lián)合期限反向傳播網(wǎng)和BBR14比率之間的關系（2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(4/12)舉例說明，在對Philipp Holzmann 公司1995年的財務報表進行BP-14分析時，某些比率已經判斷出該公司將會隨后破產，實際上，該公司直到2001年才被宣布正式破產。即使沒有ANN,只利用其中的一些重要的比率，也可以及早

13、識別危機。在這種方式下，可以不使用ANN網(wǎng)絡，但可能借鑒ANN比率，有效應用數(shù)據(jù)模式來作出早期預警。 經濟權益資本-無形資產 權益資產比率= 總資產-無形資產-流動資金-不動產、建筑（ECR1）I S 該指標是企業(yè)潛在穩(wěn)定性和安全性的指示器，在遭受可能損失的時候，權益資產可作為保護緩沖。是資產負債表政策的中立項（還有其他的人為操縱、創(chuàng)新會計和金融工程等資產負債表政策可能會影響資產負債表的中立），因為它將資產負債表中的某些可能有影響的項目從分子和分母中除去，這些項目包括： 商譽和資本化的無形資產（從分子和分母中都去除） 流動資金（從分母中去除）因為會被粉飾 不動產和建筑（從分母中去除），因為會被

14、售后回租 （2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(5/12)Philipp Holzmann和其它實力相當?shù)募瘓F下屬分支機構之間的比較： 1): 圖例說明: ECR 1: 權益資產比率1 1) 實力相當集團下屬分支機構平均值:Bilfinger & Berger BauAG, Dyckerhoff AG, Heilit & Woerner Bau-AG, Hochtief AG and Walter Bau-AG等公司公開發(fā)布的合并賬戶資料取自oppenstedt數(shù)據(jù)庫.2) 1998年，有新股東增加權益投資，很顯然新股東沒有看過公司1995年至1997年的賬，或者他根本就看不懂財務報表。（2d）

15、仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(6/12)企業(yè)財務分析： 收益產生的現(xiàn)金流量 財務實力1（FIST1）= 債務資本-債務資本帳上收到的資金I S財務實力1反映了債務資本的多大比例可以通過收入現(xiàn)金流量來償付. 已收資金從債務資本項里扣除是因為在德國，這部分債務資本可以和資產（指收到的到位資金）相軋差，所以在任何情況下，不管這部分已收資金是在債務資本項下列示，還是已經和資產相軋差，都應該按照同一種方法處理，才可比。 （2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(7/12)圖例說明: FIST1 : 財務實力1 1) 1998年，有新股東增加權益投資，很顯然新股東沒有看過公司1995年至1997年的賬，或者他根本

16、就看不懂財務報表。（2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(/12)盈利能力分析： 收益產生的現(xiàn)金流量+分配養(yǎng)老儲備現(xiàn)金流量2投資回報率= 總資產 收益產生的現(xiàn)金流量是正常經營盈利加上事先計劃的折舊部分； 因為養(yǎng)老費在該時點上還沒有產生，只是分配，并沒有減少企業(yè)的財務實力，所以分配養(yǎng)老儲備必須加到現(xiàn)金流量里； CF2-ROI 衡量企業(yè)使用總資金的效率； CF2-ROI 指標將企業(yè)總資金投資回報量化成一個百分比；（2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(/12)圖例說明: 現(xiàn)金流量投資回報率1) 1998年，有新股東增加權益投資，很顯然新股東沒有看過公司1995年至1997年的賬，或者他根本就看不懂財務報表

17、。 （2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(10/12)大量不同類別的比率R1 R2 R3 R4 R5 R6.R259大量健康型、問題型企業(yè)的財務報表選擇相關財務比率，權重并累加計算目標值，選用客觀、不抵觸、中立的會計政策和全面的判斷方法。以未來為導向：t-3; t-2; t-1 期的財務報表，通過結合三期的資產負債表比率來識別破產危機更早的監(jiān)測到風險選擇相關財務比率，權重并累加計算目標值，選用客觀、不抵觸、中立的會計政策財務報表資信評級在數(shù)千個財務報表基礎上得出的仿神經網(wǎng)絡分析之后，有人歸納出了由14個財務比率組成的仿神經網(wǎng)絡來分析未知的財務報表。（2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(11/12)

18、例：1992-1995年Philipp Holzmann 財務報表的BBR比率數(shù)據(jù)（D=天數(shù)）Ratio 比率1992 1993 1994 1995 資本聯(lián)合持續(xù)期1 43,70 D 41,34 D 66,67 D 72,42 D 資本聯(lián)合持續(xù)期242,80 D 37,94 D 69,99 D 75,26 D 資本聯(lián)合比例31,64% 27,56% 33,81% 46,94% 債務資產比率71,47% 66,13% 61,02% 68,75% 債務資產結構41,91% 36,58% 50,01% 62,82% 權益資產比率120,88% 25,44% 35,15% 21,17% 權益資產比率2

19、61,98% 70,16% 72,97% 55,15% 財務實力18,87% 8,37% 8,70% -2,76% 財務實力29,78% 9,31% 9,53% -3,01% 固定資產補償率162,53% 176,29% 278,53% 207,10% 銷售利潤率1,54% 1,58% 2,26% -5,37% 以現(xiàn)金流向1計算的投資回報率7,47% 6,87% 6,65% -2,33% 以現(xiàn)金流量2計算的投資回報率7,89% 7,28% 6,94% -2,07% 員工費用率27,29% 27,63% 28,42% 27,76% N-值 0,12 1,03 0,78 -3,32 1995年這一

20、欄顯示Philipp Holzmann公司在1995年的財務狀況非常不好（2d）仿神經網(wǎng)絡分析（ANNA）(12/12) Der Betrieb （一文）中，我們宣布在Philipp Holzmann 公司1996年8月公布的財務報表中覺察到了危機。對國家參股企業(yè)的監(jiān)查只能通過銀行，因為國家參股企業(yè)無需公開他們的財務報表，但是銀行卻能得到客戶的財務報表。 借助BBR分析方法，我們能在事發(fā)前幾年就能覺察出所有德國大企業(yè)的破產。（2e）組合管理（1/3）信用評級等級信用風險信用額度組合（沒有組合管理時）貸款企業(yè)高風險高信貸損失高風險中度信貸損失低風險有盈利性2 Mio 低風險可以增加信用額度歐洲的

21、單筆信用額度（2e）組合管理（2/3）信用評級等級信用風險信用額度組合（嚴格按照足夠信用等級來放款）借助來選擇信貸企業(yè)高風險高信貸損失高風險信貸損失中等低風險可以增加信用額度低風險有盈利性2 mill. 歐洲的單筆信用額度43j儀唀（2e）組合管理（3/3）信用評級等級組合點從t0()轉移到t1(。)歐洲的單筆信用額度高風險高信貸損失高風險信貸損失中等低風險可以增加信用額度低風險有盈利性Credit ratingclasses 如果貸款企業(yè)脫離橢圓形區(qū)域到有中等信貸損失和高信貸損失的區(qū)域，就應該對該企業(yè)進行特別監(jiān)控或終止信貸關系。、經驗統(tǒng)計評級法應用的幾點要求和中國的情況a) 經驗統(tǒng)計評級法的

22、幾點要求b) 中國的信息來源c) 評級實踐在中國的啟示a) 經驗統(tǒng)計評級法的幾點要求客觀的方法； 高質量的預診；可理解,可追溯的形成判斷； 對大型商業(yè)，要形成標準化的評級方法；縮短處理申請過程的時間花費； 信用評級中要考慮大量的信息；大量的財務報表信息在銀行有存檔或者可以從征信機構處獲取，但財務報表需要經過審計或強制要求企業(yè)提供；這個過程所花費的成本必須有適當?shù)睦麧檨砥ヅ?；（b）中國的信息來源在中國，股份制公司（2001年有5692家），和有限責任公司（2001年有18956家）都必須披露經過審計的財務報表。同時，在證券交易所上市的公司每年經過私有審計公司（比如：畢馬威、普華永道、德勤和安永）

23、審計過的財務報表也能通過公開渠道獲取。 A 股市場(上海和深圳; 2004年月有1356 家公司): 財務會計遵循中國財務會計準則(CAS) 只對國內投資者開放(幣種：人民幣). B股市場 (上海和深圳; 2004年月有111 家公司): 財務會計遵循國際財務報表準則 只對國外和香港投資者開放（幣種：美元） H 股市場(香港 : 2004年月共有 106 家中國公司在香港證券交易所上市) 財務會計遵循香港會計準則不向中國的小投資者開放(幣種: 港幣) 國有企業(yè)（2001年有46767家）其財務報表平均每三年一次受主管部門抽查。 對于其他企業(yè)，財務報表是自愿審計或者在銀行的要求下才審計的 因為銀

24、行目前無法向征信機構回查企業(yè)以前年度的財務報表數(shù)據(jù)，因此需要建立這些數(shù)據(jù)以便于進行經驗統(tǒng)計評級。（c）評級實踐在中國的啟示獲取所需的財務報表標準化的搜集每個客戶（有償付能力和無償付能力）的財務報表歷史數(shù)據(jù)；建立征信機構，搜集征信機構的評價；如何保證獲取正確的財務報表？對所有特定規(guī)模以上的企業(yè)采取強制審計. 借助類似稅務審計需求的概念，對虛假會計進行調查. 通過中國證監(jiān)會來強制執(zhí)行（要求審計）引進一套標準化的評級流程，使銀行能處理大量數(shù)據(jù)，便于進行中國企業(yè)之間的客觀對比. 4、利用班佛定律審計虛假報表a)班佛定律的起源b)列表舉例 c)圖示舉例d) 利用班佛定律審計虛假報表a)班佛定律的起源 起

25、源: 天文學家Simon Newcomb (1835-1909) 觀察發(fā)現(xiàn)：對數(shù)表第一頁使用的頻率比其它頁要多得多，因此，他懷疑數(shù)理系統(tǒng)中前9個數(shù)字出現(xiàn)的頻率并不一樣，第一個數(shù)字出現(xiàn)的頻率大些，而其他數(shù)字出現(xiàn)的頻率不那么大。 1938年, Frank Benford 利用這一發(fā)現(xiàn)，制定了一個公式，來描述一個數(shù)值和它出現(xiàn)的相對頻率之間的關系：: 班佛定律: W(D1) = LOG10(1+1/D1), D1 = 1,.,9* D1=第一個數(shù)字a 這個定律被命名為班佛定律，顯示了數(shù)字到作為多位數(shù)的首位數(shù)字，出現(xiàn)的頻率（見列表如下）。依據(jù)這一定律，以開頭的自然數(shù)出現(xiàn)的頻率是以開頭的自然數(shù)的頻率的倍多

26、。 被排除在首位數(shù)的定義域之外，因為依據(jù)定義，首位數(shù)是不為的數(shù)字。）列表舉例首位數(shù) D1根據(jù)班佛定律出現(xiàn)的頻率1 以開頭的數(shù)字出現(xiàn)的頻率是以開頭的數(shù)字的頻率的倍多30,1 % 2 17,6 % 3 12,5 % 4 9,7 % 5 7,9 % 6 6,7 % 7 5,8 % 8 5,1 % 9 4,6 % 首位數(shù)的班佛分布c）圖示舉例相對頻率首位數(shù)字根據(jù)班佛定律首位數(shù)出現(xiàn)的相對頻率d) 利用班佛定律審計虛假報表 1/5班佛用大量的經驗數(shù)據(jù)來驗證了他的定律. 2003年 Quick and Wolz的調查發(fā)現(xiàn):對于在正常商業(yè)活動所產生的會計數(shù)字，班佛分布同樣適用 每組數(shù)的數(shù)字，比如一個特定年份產

27、生的一列會計分錄，（其數(shù)字）出現(xiàn)的頻率大致也呈現(xiàn)類似班佛分布（例如作為首位數(shù)的概率是30.1%）如果是作假,就會有意識的制造“隨機數(shù)字”或者在改變、篡改正確數(shù)字的情況下，都會完全違反班佛定律。Theodor Hill 在1998所作的調查顯示：受人為影響的數(shù)字的分布同自然商業(yè)過程中產生的數(shù)字的分布是非常不同的。(Hill 分布, 見下表). 例如：在捏造的數(shù)字中，出現(xiàn)的頻率比自然商業(yè)過程產生的頻率要大d) 利用班佛定律審計虛假報表2/5首位數(shù)1班佛觀察到的頻率Hill觀察到的頻率1 30,1% 14,7% 2 17,6% 10,0% 3 12,5% 10,4% 4 9,7% 采用同樣的方式，從班佛定理可衍生出其他的公式，來決定第二個數(shù)字、第三個數(shù)字和隨后的數(shù)字出現(xiàn)的頻率13,3% 5 7,9% 9,7% 6 6,7% 15,7% 7 5,8% 12,0% 8 5,1% 8,4% 9 4,6% 5,8% 首位數(shù)的班佛分布和HILL分布比較d) 利用班佛定律審計虛假報表 3/5 因為會計過程中使用的數(shù)字性資料遵循班佛定律，這一定律同樣可在