第16章 物價水平：通貨膨脹與通貨緊縮

1、金金融融學學原原理理金金融融學學原原理理金金融融學學原原理理 一般物價水平就是全社會所有商品和服務的價格總水平。 衡量物價總水平的指數(shù)有：l消費價格指數(shù)l生產者價格指數(shù)l國民生產總值平減指數(shù)（GDP平減指數(shù)）金金融融學學原原理理l消費價格指數(shù)是根據(jù)具有代表性的家庭的消費開支所編制的物價指數(shù)。 l生產者價格指數(shù)是企業(yè)購買原材料等投入品的價格指數(shù)，它反應的是企業(yè)生產成本的變化，因此，生產者價格指數(shù)對企業(yè)的利潤最有很大的影響。 l國民生產總值平減指數(shù)是按當年價格計算的國民生產總值對按固定價格計算的國民生產總值之間的比率。 金金融融學學原原理理u涵蓋的商品范圍較廣，既包括生產資料，也包括生活資料；u出

2、廠價是所有商品定價的基礎，出廠價的變化會影響未來消費品價格的變化。l未包含勞務的價格，只計算了商品的價格；l未包含商品最終銷售價格，只計算了商品在生產環(huán)節(jié)和批發(fā)環(huán)節(jié)的價格，而在這兩個環(huán)節(jié)的價格波動幅度一般小于零售商品價格的波動幅度。所以，目前絕大多數(shù)國家不采用這個指標。l該指數(shù)的優(yōu)點是統(tǒng)計范圍最廣，包括一切商品和勞務，也包括進出口商品，因此它能較準確地反映一定時期內一般物價水平的變動幅度，最適合于測定通貨膨脹率。l其缺點是：1、編制這一指數(shù)的資料較難搜集；2、不能迅速反映通貨膨脹的程度和動向，通常一年才能公布一次。-1001020304050607019781979 1980 19811982

3、 1983 19841985 19861987 1988 19891990 1991 19921993 1994 19951996 19971998 1999 20002001 2002 20032004 20052006 2007 2008圖圖16-1 中國中國GDP平減指數(shù)、平減指數(shù)、CPI與與PPI 單位：單位： %PPICPIGDP平減指數(shù)第一步：消費者調查，以確定固定的一藍子物品 5斤豬肉，10斤大米、2場電影、1件T恤和50平米住房第二步：找出每年每種物價的價格年份豬肉價格大米價格電影票價格T恤房租(50平米)200571.830200100020067.51.9351981050

4、2007142451901180第三步：計算每年一籃子物品的費用年份一籃子物品的費用2005（5斤豬肉7）+（10斤大米1.8）+（2場電影30）+（1件T恤200）+房租1000=1313元2006（5斤豬肉7.5）+（10斤大米1.9）+（2場電影35）+（1件T恤198）+房租1050=1374.5元2007(5斤豬肉14)+（10斤大米2）+（2場電影45）+（1件T恤190）+房租1180元=1550元第四步：選擇基年（以2005年作為基年），即固定基期年份CPI2005（1313元1313元）100=1002006（1374.5元1313元）100=104.682007（1550元

5、1313元）100=118.05第五步：計算當年CPI較上年總體上漲2006（1374.5元1313元）100=104.682007（1550元1374.5元）100=112.76煙酒及用品煙酒及用品4%4%食品食品33%33%娛樂教育文化用品娛樂教育文化用品及服務及服務14%14%居住居住13%13%交通通訊交通通訊10%10%醫(yī)療保健及個人用醫(yī)療保健及個人用品品10%10%衣著衣著10% %家庭設備及維修服家庭設備及維修服務務6%6%l在美國CPI 8大類商品和服務中，住宅42.1%、食品和飲料15.4%、交通運輸16.9%、醫(yī)療6.1%、服務4.0%、娛樂5.8%、教育和交流5.9%、其

6、他商品和服務3.8%。l替代與消費者支出結構問題l新產品的引進l無法衡量質量的變動l計算CPI時，采用的是固定一籃子物品，實際上是假定消費者在各類產品價格變化的情況下，仍然購買同價格變化前一樣的產品。l但是，消費者對不同價格變動的反應是，減少價格上升較多商品的消費，增加價格上升較少的產品的消費。l因此，CPI也可能高估物價變動對消費者生活成本的影響。l另外由于是固定籃子的物品的計算，忽略了消費者支出結構的變化，如果某些消費支出中所占的比重上升較多，但在CPI的統(tǒng)計中所占的權重又較小，那么，CPI就可能會低估物價的變化對人們生活成本的影響。例如，中國CPI的計算中，居住類產品所占的比重較低，直接

7、導致了統(tǒng)計局公布的CPI與人們真實的物價上漲壓力的差異。l新產品的引進使消費者有了更多的選擇。例如，人們可以利用DVD在家里看電影，相較于去電影院看電影，支出會減少很多，但在DVD引進后的某一段時間里，CPI并沒有考慮它的影響。lCPI的計算沒有考慮到質量的變化，它是在假定一籃子貨物的質量不變的基礎上計算價格的變化。但是，質量經常會發(fā)生變化，質量品質的提高導致的價格上漲，可能會高估物價指數(shù)對生活成本的影響。金金融融學學原原理理l指一般物價水平的持續(xù)上漲的過程。l首先，通貨膨脹是指物價總水平的上漲，l其次，一般物價水平的上漲必須持續(xù)一段時間。如果一般物價水平是季節(jié)性或臨時性地上漲，這也不是通貨膨

8、脹。l一般物價水平的上漲必須超過一定的幅度。 金金融融學學原原理理l指物價水平持續(xù)的下降過程。l只有當物價總水平下降時才構成通貨緊縮。l物價總水平的下降也必須持續(xù)一段時間，臨時性的或季節(jié)性的下降也不屬于通貨緊縮。 金金融融學學原原理理美國CPI的變化 單位：%-2.00.02.04.06.08.010.012.014.016.01954年12月1957年12月1960年12月1963年12月1966年12月1969年12月1972年12月1975年12月1978年12月1981年12月1984年12月1987年12月1990年12月1993年12月1996年12月1999年12月2002年12

9、月2005年12月金金融融學學原原理理-5051015202530197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006GDP增長率物價上漲率l核心通貨膨脹（Core Inflation）是指剔除暫時性因素影響的物價總水平指數(shù)，用于反映價格變動的一般趨勢。 l一般用整體通貨膨脹指標扣除一些價格容易波動的項目來衡量，扣除項目通常包括食品、能源、間接稅、住房抵押貸款成本（一般以住房抵押貸款利率表示）等，最常見的是食品和能源。 l核心通貨膨脹還可根據(jù)價格指數(shù)的不同分為核心CPI、核心PPI、核心PCE（消費支出價格）等。l美聯(lián)儲常用的

10、核心通貨膨脹是扣除食品和能源的PCE、扣除食品和能源的CPI，日本銀行常用的是扣除新鮮食品的CPI，歐央行常用的是扣除未加工食品和能源的CPI。 l貨幣政策之所以關注核心通貨膨脹主要是因為食品和能源價格的波動經常是由于供給沖擊造成的，如OPEC 石油供應的減少、氣候原因造成的農產品歉收等，這些供給沖擊因素所造成的影響或很快逆轉，或可能只是一次性的，不會影響長期的價格走勢。 l此外，供給沖擊導致的食品和能源價格上漲，可能會使就業(yè)和產出下降，此時如果通過提高利率來抑制供給沖擊帶來的通貨膨脹，會使就業(yè)和產出進一步下降。因此，很多觀點都認為，在衡量潛在通貨膨脹趨勢時，核心通脹這個指標要好于整體通脹。

11、美國的CPI與核心CPI0.02.04.06.08.010.012.014.016.01958年1月1961年1月1964年1月1967年1月1970年1月1973年1月1976年1月1979年1月1982年1月1985年1月1988年1月1991年1月1994年1月1997年1月2000年1月2003年1月2006年1月CPI核心CPI01234595969798990001020304050607CPICORECPI金金融融學學原原理理l在20世紀80年代的大部分時間里，阿根廷一直是一個典型的經濟案例，年通貨膨脹率平均達到450%，1990年初之前的12個月，其通貨膨脹率更升至2000%。

12、在這種情況下，經濟活動的主要目的只是避免通貨膨脹吞噬一切。作家VS奈保爾在訪問阿根廷時，與一位具有遠見卓識的阿根廷商人約格交談，約格告訴奈保爾：l通脹使你終日戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。我們公司所在的產業(yè)只能給你4天到5天的賒賬。否則在這樣的通脹下，流動資本就全被扼殺。通脹的另一個負面影響是人們不再關心生產力乃至技術，而所有進步的秘密全在于生產力。然而在世界任何地方，生產力的年增長不可能超過34。l而在我國這樣的通脹下只要你知道應該在何時何地進行投資，一日之內你就可以賺取10（當然是名義回報），你的流動資產比包括技術在內的長期目標更重要，盡管你希望兩者兼顧。l這是通脹的不可避免的惡果，即貨幣疾病。你的錢分崩離析

13、，就像癌癥，你得過且過，當通脹率超過每天1你別無選擇。你放棄計劃只要可以支撐到周末就會感到滿足。然后我就會呆在貝爾格拉博的公寓里閱讀有關古代板球比賽的書籍。l人均而言，目前我們比1975年貧窮25。真正的受害者是你看不見的窮人、老人和年輕人。他們被趕出大型火車站那些人是阿根廷生活中的游民和棄兒，像大海的浪花。l阿根廷的高通脹終于出現(xiàn)一個充滿希望的轉機。1989年剛剛當選總統(tǒng)的卡洛斯梅內姆宣布了通過財政和貨幣政策反通脹的計劃。此外，他還支持許多以市場為導向的經濟改革，包括在1991年初任命由哈佛大學培養(yǎng)的經濟學家多明戈.卡瓦洛為經濟大臣。在20世紀90年代初期，通脹已降為每年30左右，真實GDP

14、的增長達到每年5超過了約格的想象。l源：Joseph E Striglitz經濟學小品與案例，中國人民大學出版社l l列寧曾說過，顛覆資本主義制度最好的辦法就是使其貨幣貶值。通過連續(xù)的通貨膨脹過程，政府可以秘密地沒收公民一部分財富。用這種辦法可以任意剝奪人民的財富，在使多數(shù)人貧困的過程中，卻使數(shù)人暴富。沒有任何手段能像它這樣如此隱蔽和可靠地來顛覆現(xiàn)政權了。 凱恩斯l物價水平的波動會引起財富的再分配。通貨膨脹會產生有利于債務人而不利于債權人的財富再分配；通貨緊縮則會產生有利于債權人而不利于債務的財富再分配。l由于物價水平的波動會引起財富再分配效應，因此，在通貨膨脹時期，貨幣作為價值儲藏的職能就被

15、削弱了；反之，在通貨緊縮時期，貨幣的價值儲藏職能則被增強了。金金融融學學原原理理l一般地說，工資的調整要隔一段時日，人們的工資收入并不能隨著物價水平的波動而同步調整，因此，物價水平的波動就會對人們的以實物來衡量的實際收入水平產生很大的影響。具體而言，通貨膨脹會使工資收入者的實際收入下降，進而會降低工資收入者的實際生活水平。l通貨膨脹還會導致稅收扭曲。例如，利息稅。利息稅是按照名義利率征收的，即使實際利率一樣，在通貨膨脹時，會降低稅后實際利率。 金金融融學學原原理理l物價水平的頻繁波動會使人們的選擇更為困難，從而會降低資源配置的效率。 l如果物價水平的頻繁波動扭曲了相對價格體系，那么就會相應地扭

16、曲社會資源的配置。 金金融融學學原原理理l當價格水平出現(xiàn)逆轉，出現(xiàn)通貨緊縮，尤其是資產價格不斷下跌時，借款者的凈值降低了，發(fā)生道德風險和逆向選擇的可能性增加了。l由于價格水平的下跌，企業(yè)產品或服務的價格下降了，因而盈利能力會下降，沒有足夠的現(xiàn)金流，使它們無力償還在通貨膨脹時期的借款。這樣，銀行就會產生大量的不良債權。金金融融學學原原理理l物價水平的頻繁波動還會引起菜單成本。l菜單成本就是因物價水平的波動而改變價格標簽引起的成本。菜單成本包括印刷價格標簽相關的所有費用。 金金融融學學原原理理l新西蘭經濟學家菲利普斯從英國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，在失業(yè)率與物價水平的變動率之間存在著一種交替關系，即：物價

17、水平的上漲率越低，失業(yè)率會越高；反之，物價水平的上漲率越高，則失業(yè)率會越低。失業(yè)率與物價上漲率之間的這種交替關系被稱為菲利普斯曲線。 金金融融學學原原理理 物價上漲率 6% 2% 2% 4% 失業(yè)率 金金融融學學原原理理l當失業(yè)率降低時，勞動力市場上的供給會減少，這樣會提高貨幣工資的增長率，并進而推動物價水平的上漲；反之，當失業(yè)率很高時，勞動力市場存在過度的勞動供給，這會使工資增長率下降，從而使物價上漲率下降。 金金融融學學原原理理 物價上漲率 8% F 4% D E 2% B C A c 0 1.5% 4% c 失業(yè)率 c 金金融融學學原原理理l自然失業(yè)率就是勞動力市場上供給與需求相等時的失

18、業(yè)率，或者說自然失業(yè)率是使通貨膨脹率為零的失業(yè)率。l當失業(yè)率等于自然失業(yè)率時，工資和物價水平就是穩(wěn)定的。當失業(yè)率降到低于自然失業(yè)率時，就會產生通貨膨脹，這是因為，在這種狀態(tài)下，勞動力市場的需求大于勞動力的供給，工資會上升，從而推動物價總水平的上漲。反之，若失業(yè)率高于自然失業(yè)率，則物價總水平會下降。金金融融學學原原理理l當存在通貨膨脹預期時，政府企圖將失業(yè)率降到自然失業(yè)率之下是徒勞的，這樣，長期的菲利普期曲線就變成垂直的了。 l由于預期導致貨幣供應量的增長只會促使物價總水平的上漲，而對就業(yè)和實際產生不會產生影響，這就叫做貨幣中性。金金融融學學原原理理-4048121650556065707580

19、8590950005CPIUR金金融融學學原原理理 P D S 105 100 E 90 500 600 800 1100 Q 金金融融學學原原理理 P D S D 105 D 100 E 95 600 800 1100 Q 金金融融學學原原理理l凡是影響總需求的因素的變化都會使總需求曲線發(fā)生位移。l貨幣供應量、政府支出、凈出口、消費者的消費傾向和企業(yè)對經濟前景的信心等都會使總需求曲線發(fā)生位移。當貨幣供應量、政府支出、凈出口增加和消費者的消費傾向提高時，當企業(yè)對經濟前景的預期比較樂觀時，總需求曲線都會向右移動。l反之，當貨幣供應量減少，凈出口和政府支出降低，消費者和企業(yè)都對未來不太樂觀時，總需

20、求曲線則會向左移動，從而使物價總水平發(fā)生變化。金金融融學學原原理理 P S S D 105 S 100 E 90 600 800 1100 Q 金金融融學學原原理理l生產成本的變化l預期價格l技術變革l制度變遷 金金融融學學原原理理l當生產成本上升使企業(yè)利潤下降時，企業(yè)就會減少投入，從而使總供給曲線向左移動；l當生產成本下降時，總供給曲線就會向右移動。 l當成本上升而使總供給曲線向左移動，并進而引起的通貨膨脹，叫做成本推動型通貨膨脹。 金金融融學學原原理理l當勞動力市場供大于求，工資成本就會下降；反之，當勞動力市場供給不足時，就會推動工資成本的上升。l在其它條件不變時，工資成本的上升會使總供給

21、曲線向左移動；反之，工資成本的下降會使總供給曲線向右移動。l由工資上升而使總供給曲線向左移動，從而引起的通貨膨脹有一個特定的稱謂，叫做工資推動型通貨膨脹。 金金融融學學原原理理l在存在通貨膨脹預期時，為了不使實際工資因物價的上升而下降，工人們就會要求提高工資。如果企業(yè)迫于工人們的壓力而被迫提高了工資，生產成本就上升了，使企業(yè)單位產出的利潤下降了，這就會使總供給曲線向左移動。預期通貨膨脹率越高，要求提高工資的幅度就越大，從而總供給曲線向左移動的幅度也會越大，這樣，物價總水平上漲的幅度也就更大了。 金金融融學學原原理理l技術變革既會改善企業(yè)生產工藝流程，也可能開發(fā)出新的產品和市場。改善新的生產流程

22、的技術變革會提高企業(yè)的勞動生產率，使企業(yè)在同樣的原材料和資本投入下能夠生產出更多的產出，也能提高單位時間里的產出。 l發(fā)新產品或新市場的技術變革又會給企業(yè)帶來新的利潤增長點，從而刺激總供給的增加。技術變革會使總供給曲線向右移動，從而推動物價水平下降。金金融融學學原原理理l一項制度變遷改善了人們從事經濟活動的收益與風險結構，或建立了更為良好的業(yè)績評估、報償與激勵機制，則人們的勞動積極性和創(chuàng)造性會得到更為充分地發(fā)揮。有效的制度改革也會提高勞動生產率，使總供給曲線向右移動。金金融融學學原原理理 P D S D D S 100 E 97 80 800 950 1300 Q 金金融融學學原原理理 P D S D S 103 100 E 97 800 1200 Q 金金融融學學原原理理l國際P上升，國外對國內產品需求上升，國內對國外進口商品減少，貿易順差，AD右移。l外匯儲備增加，M增加，降低利率、刺激投資， AD右移。l世界市場的石油、原材料價格上漲，生產成本上升，AS左移。l：金金融融學學原原理理l財政政策l貨幣政策l收入與價格管制金金融融學學原原理理l政府支出l稅收 金金融融學學原原理理l擴大政府支出會使總需求曲線向右移動，因而會使物價總水平上升；l如果政府減少總支出，則可能會使