項(xiàng)目融資總復(fù)習(xí)

1、n以項(xiàng)目未來收益和資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)，由項(xiàng)目的參與各方分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的具有無追索權(quán)或有限追索權(quán)的特定融資方式有限追索權(quán)項(xiàng)目融資有限追索權(quán)項(xiàng)目融資p項(xiàng)目發(fā)起人只承擔(dān)有限的責(zé)任和義務(wù)在某個(gè)特定階段在某個(gè)特定階段或者規(guī)定的范圍內(nèi)?；蛘咭?guī)定的范圍內(nèi)。n除此之外，無論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追除此之外，無論項(xiàng)目出現(xiàn)任何問題，貸款人均不能追索到借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)義務(wù)索到借款人除該項(xiàng)目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)義務(wù)之外的任何財(cái)產(chǎn)。之外的任何財(cái)產(chǎn)。v主要依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的資信來安排融資主要依賴于項(xiàng)目發(fā)起人的資信來安排融資v貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全追索形式的貸款貸款人為項(xiàng)目借款人提供的是完全

2、追索形式的貸款n項(xiàng)目導(dǎo)向項(xiàng)目導(dǎo)向n有限追索有限追索n風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)n非公司負(fù)債型融資非公司負(fù)債型融資n信用結(jié)構(gòu)多樣化信用結(jié)構(gòu)多樣化n融資成本較高融資成本較高在某種意義上，貸款人對項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分在某種意義上，貸款人對項(xiàng)目借款人的追索形式和程度是區(qū)分融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的融資是屬于項(xiàng)目融資還是屬于傳統(tǒng)形式融資的重要標(biāo)志重要標(biāo)志。傳統(tǒng)形式：完全追索傳統(tǒng)形式：完全追索項(xiàng)目融資：有限或無追索項(xiàng)目融資：有限或無追索項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資傳統(tǒng)融資傳統(tǒng)融資融資基礎(chǔ)融資基礎(chǔ)項(xiàng)目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量項(xiàng)目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量(放貸者最關(guān)注項(xiàng)放貸者最關(guān)注項(xiàng)目效益目效益)借貸人借貸人/發(fā)起人的資

3、信發(fā)起人的資信追索程度追索程度有限追索有限追索(特定階段或范圍內(nèi)特定階段或范圍內(nèi))或無追索或無追索完全追索完全追索(用抵押資產(chǎn)以外的其它資用抵押資產(chǎn)以外的其它資產(chǎn)償還債務(wù)產(chǎn)償還債務(wù))風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)所有參與者所有參與者集中于發(fā)起人集中于發(fā)起人/放貸者放貸者/擔(dān)保者擔(dān)保者股權(quán)比例股權(quán)比例(本貸比本貸比)發(fā)起人出資比例較低發(fā)起人出資比例較低(通常通常3040%融資主體融資主體項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司融資成本融資成本高高低低會計(jì)處理會計(jì)處理資產(chǎn)負(fù)債表外融資(通過投通過投/融資結(jié)構(gòu)，使融資結(jié)構(gòu)，使債務(wù)不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在項(xiàng)目公債務(wù)不出現(xiàn)在發(fā)起人，僅出現(xiàn)在項(xiàng)目公司的資產(chǎn)負(fù)債表上司的資產(chǎn)負(fù)債表上)項(xiàng)目債務(wù)是發(fā)

4、起人的債務(wù)的一部分，項(xiàng)目債務(wù)是發(fā)起人的債務(wù)的一部分，出現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)在其資產(chǎn)負(fù)債表上適用于適用于投資規(guī)模大、貸款償還能力強(qiáng)，有長期穩(wěn)定預(yù)期投資規(guī)模大、貸款償還能力強(qiáng)，有長期穩(wěn)定預(yù)期收入收入的工程的工程n資源開發(fā)項(xiàng)目資源開發(fā)項(xiàng)目石油、天然氣、煤炭、鈾、鐵、銅等石油、天然氣、煤炭、鈾、鐵、銅等n基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目電力、電信、自來水、排污、鐵路、公路、海底隧電力、電信、自來水、排污、鐵路、公路、海底隧道、大壩、港口、機(jī)場等。道、大壩、港口、機(jī)場等。n大型工業(yè)項(xiàng)目大型工業(yè)項(xiàng)目水泥、鋼鐵等。水泥、鋼鐵等。項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目融資的參與者項(xiàng)目的項(xiàng)目的投資投資結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的項(xiàng)目的融資融資結(jié)構(gòu)結(jié)

5、構(gòu)項(xiàng)目的項(xiàng)目的資金資金結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的項(xiàng)目的信用保證信用保證協(xié)議協(xié)議項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)相互聯(lián)系、相互影響，綜合考慮相互聯(lián)系、相互影響，綜合考慮n項(xiàng)目所在國政府u專家u律師u財(cái)務(wù)顧問貸款銀行保險(xiǎn)公司國際金融機(jī)構(gòu)p項(xiàng)目承建商p項(xiàng)目供應(yīng)商n項(xiàng)目使用方n項(xiàng)目發(fā)起人n項(xiàng)目公司n借款人 管理公司管理公司融資顧問融資顧問銀行等金銀行等金融機(jī)構(gòu)融機(jī)構(gòu)n是項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營的直接或間接受益者是項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營的直接或間接受益者n是項(xiàng)目融資中真正的借款人是項(xiàng)目融資中真正的借款人n是項(xiàng)目實(shí)際投資者或主辦人是項(xiàng)目實(shí)際投資者或主辦人 n項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人提出項(xiàng)目，并取得經(jīng)營項(xiàng)目所必要的許可協(xié)議，且提出項(xiàng)目，

6、并取得經(jīng)營項(xiàng)目所必要的許可協(xié)議，且將各當(dāng)事人聯(lián)系在一起。將各當(dāng)事人聯(lián)系在一起。在有限追索的項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目發(fā)起人除了擁有公在有限追索的項(xiàng)目融資中，項(xiàng)目發(fā)起人除了擁有公司的全部或部分股權(quán)外，還需要以直接擔(dān)?；蜷g接司的全部或部分股權(quán)外，還需要以直接擔(dān)保或間接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司提供一定的信用支持。擔(dān)保的形式為項(xiàng)目公司提供一定的信用支持。n與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)上游（或下游）產(chǎn)業(yè)發(fā)起人與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)上游（或下游）產(chǎn)業(yè)發(fā)起人n以社會福利為中心的公共發(fā)起人（中央或地方政府部門）以社會福利為中心的公共發(fā)起人（中央或地方政府部門）n開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)行項(xiàng)目的承包商開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)行項(xiàng)目的承包商n純粹的金融投資

7、者純粹的金融投資者 單獨(dú)一家公司單獨(dú)一家公司 由多個(gè)投資者組成的聯(lián)合體由多個(gè)投資者組成的聯(lián)合體 東道國境內(nèi)的企業(yè)東道國境內(nèi)的企業(yè) 境外的企業(yè)或投資者境外的企業(yè)或投資者 一般來說，發(fā)起人至少包括一家境內(nèi)企業(yè)。對于大型工程一般來說，發(fā)起人至少包括一家境內(nèi)企業(yè)。對于大型工程項(xiàng)目，除東道國政府或私營企業(yè)外，一般都吸收一家外項(xiàng)目，除東道國政府或私營企業(yè)外，一般都吸收一家外國公司尤其是實(shí)力雄厚的大型跨國公司參與。國公司尤其是實(shí)力雄厚的大型跨國公司參與。由項(xiàng)目發(fā)起人組建的獨(dú)立經(jīng)營的法律實(shí)體。由項(xiàng)目發(fā)起人組建的獨(dú)立經(jīng)營的法律實(shí)體。直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)

8、險(xiǎn)的法律實(shí)體。直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體。實(shí)踐中，項(xiàng)目公司也可以僅為項(xiàng)目融資而成立，不實(shí)踐中，項(xiàng)目公司也可以僅為項(xiàng)目融資而成立，不直接參與建設(shè)運(yùn)營，僅起資產(chǎn)運(yùn)營公司作用。直接參與建設(shè)運(yùn)營，僅起資產(chǎn)運(yùn)營公司作用。n項(xiàng)目資金需求量項(xiàng)目資金需求量多家銀行多家銀行 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)多家銀行多家銀行n銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款） 由一家銀行牽頭，組織多家銀行參加，共同對一個(gè)項(xiàng)目提供貸款。土地土地基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)設(shè)施長期穩(wěn)定的能源供應(yīng)長期穩(wěn)定的能源供應(yīng)某種形式的經(jīng)營特許權(quán)某種形式的經(jīng)營特許權(quán)提供條件優(yōu)惠的出口信貸貸款擔(dān)保提供條件優(yōu)惠的出口信貸貸款擔(dān)保制定相關(guān)稅收政策、外匯政策提供優(yōu)惠制定相關(guān)稅收政策、外匯政策

9、提供優(yōu)惠項(xiàng)目融資中大量的法律文件需要有經(jīng)驗(yàn)的法律顧問來項(xiàng)目融資中大量的法律文件需要有經(jīng)驗(yàn)的法律顧問來起草和把關(guān)。起草和把關(guān)。有限追索，要充分利用項(xiàng)目投資所帶來的結(jié)構(gòu)性有限追索，要充分利用項(xiàng)目投資所帶來的結(jié)構(gòu)性虧損，降低資金的綜合成本，或者將融資設(shè)計(jì)成非虧損，降低資金的綜合成本，或者將融資設(shè)計(jì)成非公司負(fù)債型貸款結(jié)構(gòu)公司負(fù)債型貸款結(jié)構(gòu)n項(xiàng)目公司不負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營和管理，指定由一家獨(dú)項(xiàng)目公司不負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營和管理，指定由一家獨(dú)立的公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目完工后的經(jīng)營管理工作，這一公立的公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目完工后的經(jīng)營管理工作，這一公司通常被稱作司通常被稱作n項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司（項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司（Co

10、nstruction company）技術(shù)水平、資金實(shí)力、以往經(jīng)營業(yè)績在很大程度上影響項(xiàng)目貸款銀行技術(shù)水平、資金實(shí)力、以往經(jīng)營業(yè)績在很大程度上影響項(xiàng)目貸款銀行對項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。對項(xiàng)目建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。n項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者項(xiàng)目設(shè)備、能源及原材料供應(yīng)者 （Supplier）n項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者 （Product Buyer）通過與項(xiàng)目公司簽訂長期購買合同，保證了項(xiàng)目的產(chǎn)品市場和現(xiàn)金流通過與項(xiàng)目公司簽訂長期購買合同，保證了項(xiàng)目的產(chǎn)品市場和現(xiàn)金流量，為投資者的項(xiàng)目貸款提供了重要的信用保證。量，為投資者的項(xiàng)目貸款提供了重要的信用保證。p至

11、少包括一個(gè)一般合伙人和有限合伙人至少包括一個(gè)一般合伙人和有限合伙人p公司股東承擔(dān)有限責(zé)任公司股東承擔(dān)有限責(zé)任 p資產(chǎn)負(fù)債表外融資資產(chǎn)負(fù)債表外融資p項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)的集中性項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)的集中性p投資轉(zhuǎn)讓的靈活性投資轉(zhuǎn)讓的靈活性契約型契約型不管投資比例大小，該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)債不管投資比例大小，該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)債和損益情況都必須在投資者自身的公司財(cái)務(wù)報(bào)表中和損益情況都必須在投資者自身的公司財(cái)務(wù)報(bào)表中全面反映出來。全面反映出來。n項(xiàng)目資產(chǎn)由投資者分別直接擁有，產(chǎn)品直接分配，項(xiàng)目資產(chǎn)由投資者分別直接擁有，產(chǎn)品直接分配，銷銷售收入直接歸投資者所有，投資者自行決定納銷銷售收入直接歸投資者所有，投資者自行

12、決定納稅收入問題，為沖抵稅務(wù)虧損提供了可能。稅收入問題，為沖抵稅務(wù)虧損提供了可能。投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜,交易成本比較高交易成本比較高.管理程序比較復(fù)雜管理程序比較復(fù)雜.補(bǔ)充資本補(bǔ)充資本 1, BOT融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)2, ABS項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資發(fā)行債券發(fā)行債券3,產(chǎn)品支付和遠(yuǎn)期購買的融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)品支付和遠(yuǎn)期購買的融資結(jié)構(gòu).借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)，而借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息。是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息。4,融資租賃結(jié)構(gòu)融資租賃結(jié)構(gòu)融資租賃是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資。由項(xiàng)目公司向租賃公司租用融資租賃是以資

13、產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資。由項(xiàng)目公司向租賃公司租用特殊設(shè)備，并以設(shè)備帶來的收益償還租賃公司的租金，租賃公特殊設(shè)備，并以設(shè)備帶來的收益償還租賃公司的租金，租賃公司通過出租設(shè)備，獲取收益。司通過出租設(shè)備，獲取收益。5, 設(shè)施使用協(xié)議融資設(shè)施使用協(xié)議融資6, 直接融資直接融資7, 單一目的項(xiàng)目公司融資單一目的項(xiàng)目公司融資由一個(gè)公司或多個(gè)公司組成的一個(gè)聯(lián)營體作為項(xiàng)目的發(fā)由一個(gè)公司或多個(gè)公司組成的一個(gè)聯(lián)營體作為項(xiàng)目的發(fā)起人起人從一個(gè)國家或地方政府（或者政府所屬機(jī)構(gòu)）獲得某一從一個(gè)國家或地方政府（或者政府所屬機(jī)構(gòu)）獲得某一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許經(jīng)營權(quán)由項(xiàng)目發(fā)起人組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、

14、設(shè)計(jì)、由項(xiàng)目發(fā)起人組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的融資、設(shè)計(jì)、建造和經(jīng)營建造和經(jīng)營在整個(gè)項(xiàng)目特許期通過項(xiàng)目的運(yùn)營獲得利潤，并以此利在整個(gè)項(xiàng)目特許期通過項(xiàng)目的運(yùn)營獲得利潤，并以此利潤償還項(xiàng)目債務(wù)潤償還項(xiàng)目債務(wù)項(xiàng)目特許期滿，項(xiàng)目公司按特許協(xié)議將該項(xiàng)目移交給政項(xiàng)目特許期滿，項(xiàng)目公司按特許協(xié)議將該項(xiàng)目移交給政府或其所屬機(jī)構(gòu)。府或其所屬機(jī)構(gòu)。p項(xiàng)目類別：基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目項(xiàng)目類別：基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目p運(yùn)用運(yùn)用BOT模式建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目包括發(fā)電廠、機(jī)模式建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目包括發(fā)電廠、機(jī)場、港口、收費(fèi)公路、隧道、電信、供水和污水處場、港口、收費(fèi)公路、隧道、電信、供水和污水處理設(shè)施等。理設(shè)施等。p在特許期內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服

15、務(wù)在特許期內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的服務(wù)(如自來水、如自來水、電等電等)可能售給國有單位，或直接向最終使用者收可能售給國有單位，或直接向最終使用者收取費(fèi)用取費(fèi)用(如交納通行費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等如交納通行費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等)。p政府主導(dǎo)與參與政府主導(dǎo)與參與特許權(quán)特許權(quán)p按市場機(jī)制運(yùn)作按市場機(jī)制運(yùn)作p能減少政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)能減少政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)p有利于改善政府的管治有利于改善政府的管治p有利于促進(jìn)提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率有利于促進(jìn)提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率p可以滿足社會和公眾的需求可以滿足社會和公眾的需求pBOT項(xiàng)目通常都由外國的公司來承擔(dān)，給發(fā)展中國給發(fā)展中國家?guī)硐冗M(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等。家?guī)硐冗M(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等。平

16、的管理技術(shù)。平的管理技術(shù)。投資方式的局限性，投資方式的局限性，不是一切領(lǐng)域都可不是一切領(lǐng)域都可采用。采用。BOT項(xiàng)目融資模式的局限項(xiàng)目融資模式的局限FBOTbuild,operate,transferFBOOT build, own,operate,transfer由私營部門融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后由私營部門融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后在規(guī)定的期限內(nèi)擁有項(xiàng)目的所有權(quán)并進(jìn)行經(jīng)營，在規(guī)定的期限內(nèi)擁有項(xiàng)目的所有權(quán)并進(jìn)行經(jīng)營，經(jīng)營期滿后，將項(xiàng)目移交給政府部門的一種融資經(jīng)營期滿后，將項(xiàng)目移交給政府部門的一種融資方式。方式。與與BOT的區(qū)別的區(qū)別 所有權(quán)所有權(quán)FBOO build, own,o

17、peratenBOOST（Build-Own-Operate-Subsidize-Transfer，建設(shè)一擁有一運(yùn)，建設(shè)一擁有一運(yùn)營一補(bǔ)助一移交）模式。營一補(bǔ)助一移交）模式。在該模式中，如果承包商的運(yùn)營收入與預(yù)期收入不相符時(shí)，政府可以考慮給予一定的補(bǔ)助補(bǔ)助。nBLT：Lease建設(shè)建設(shè)-租賃租賃-移交，工程完工后在一定期限內(nèi)出租給第三者，移交，工程完工后在一定期限內(nèi)出租給第三者，以租賃分期付款方式收回工程投資和運(yùn)營收益。特許期后，以租賃分期付款方式收回工程投資和運(yùn)營收益。特許期后，TnBTO：建設(shè)：建設(shè)-移交移交-經(jīng)營。某些項(xiàng)目的公共性很強(qiáng)（經(jīng)營。某些項(xiàng)目的公共性很強(qiáng)（eg發(fā)電廠、機(jī)場、鐵發(fā)電

18、廠、機(jī)場、鐵路等），不宜讓私營機(jī)構(gòu)運(yùn)營期間享有所有權(quán)，項(xiàng)目完工后移交所有權(quán)，路等），不宜讓私營機(jī)構(gòu)運(yùn)營期間享有所有權(quán)，項(xiàng)目完工后移交所有權(quán)，其后由項(xiàng)目公司進(jìn)行經(jīng)營維護(hù)。其后由項(xiàng)目公司進(jìn)行經(jīng)營維護(hù)。nBT：建設(shè)：建設(shè)-移交，移交后政府按協(xié)議向項(xiàng)目發(fā)起人支付項(xiàng)目總投資加合移交，移交后政府按協(xié)議向項(xiàng)目發(fā)起人支付項(xiàng)目總投資加合理的回報(bào)率。理的回報(bào)率。此形式適合任何基礎(chǔ)設(shè)施或開發(fā)項(xiàng)目，特別是出于安全和戰(zhàn)略需要此形式適合任何基礎(chǔ)設(shè)施或開發(fā)項(xiàng)目，特別是出于安全和戰(zhàn)略需要必須由政府直接運(yùn)營的關(guān)鍵設(shè)施。必須由政府直接運(yùn)營的關(guān)鍵設(shè)施。n每一種每一種BOT形式及其變形，都體現(xiàn)了對于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目形式及其變形，都體現(xiàn)了

19、對于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目政府所愿意提供的私有化程度。政府所愿意提供的私有化程度。 BOT，BOOT，BOO，BTZ批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開發(fā)和經(jīng)營項(xiàng)目，并給予使用土地、批準(zhǔn)項(xiàng)目公司建設(shè)開發(fā)和經(jīng)營項(xiàng)目，并給予使用土地、獲得原材料等方面的便利條件。獲得原材料等方面的便利條件。Z政府按照固定價(jià)格購買項(xiàng)目產(chǎn)品，或者政府擔(dān)保項(xiàng)目可政府按照固定價(jià)格購買項(xiàng)目產(chǎn)品，或者政府擔(dān)保項(xiàng)目可以獲得最低收入。以獲得最低收入。Z在特許協(xié)議終止時(shí)，政府可以根據(jù)協(xié)議商定的價(jià)格購買在特許協(xié)議終止時(shí)，政府可以根據(jù)協(xié)議商定的價(jià)格購買或無償收回整個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司保證政府所獲得的是一或無償收回整個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目公司保證政府所獲得的是一個(gè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)并保養(yǎng)良

20、好的項(xiàng)目。個(gè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)并保養(yǎng)良好的項(xiàng)目。BOT最高法律文件最高法律文件BOT項(xiàng)目框架的中心項(xiàng)目框架的中心項(xiàng)目融資、建設(shè)、經(jīng)營的基礎(chǔ)和核心項(xiàng)目融資、建設(shè)、經(jīng)營的基礎(chǔ)和核心1 ABS1 ABS融資的基本要素融資的基本要素2 ABS2 ABS融資的合約主體融資的合約主體4 ABS4 ABS融資的運(yùn)行程序融資的運(yùn)行程序5 ABS5 ABS融資的使用范圍及種類融資的使用范圍及種類6 ABS6 ABS融資的特點(diǎn)及其在金融市場中的作用融資的特點(diǎn)及其在金融市場中的作用資產(chǎn)抵押證券資產(chǎn)抵押證券381 1、發(fā)起人或原始權(quán)益人。即擁有一定權(quán)益資產(chǎn)的人。、發(fā)起人或原始權(quán)益人。即擁有一定權(quán)益資產(chǎn)的人。2 2、服務(wù)人。、服

21、務(wù)人。3 3、特設(shè)機(jī)構(gòu)。、特設(shè)機(jī)構(gòu)。4 4、發(fā)行人。它可以是中介公司，也可以是發(fā)起人的附、發(fā)行人。它可以是中介公司，也可以是發(fā)起人的附屬公司或參股公司或者投資銀行。屬公司或參股公司或者投資銀行。5 5、證券商。、證券商。ABSABS由證券商承銷。證券商或者向公眾出售由證券商承銷。證券商或者向公眾出售其包銷的證券，或者私募債券。其包銷的證券，或者私募債券。6、信用增級機(jī)構(gòu)。在資產(chǎn)證券化過程中，一個(gè)尤為關(guān)鍵的環(huán)、信用增級機(jī)構(gòu)。在資產(chǎn)證券化過程中，一個(gè)尤為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)就是信用增級。發(fā)行人提供的信用增級即內(nèi)部信用增級節(jié)就是信用增級。發(fā)行人提供的信用增級即內(nèi)部信用增級（直接追索權(quán)和超額擔(dān)保）和第三者提供的

22、信用增級即外部（直接追索權(quán)和超額擔(dān)保）和第三者提供的信用增級即外部增級。增級。7 7、信用評級機(jī)構(gòu)。、信用評級機(jī)構(gòu)。是依據(jù)各種條件評定是依據(jù)各種條件評定ABS等級的專門機(jī)構(gòu)。等級的專門機(jī)構(gòu)。信用評級機(jī)構(gòu)須持續(xù)監(jiān)督資產(chǎn)支持證券的信用評級，根據(jù)變信用評級機(jī)構(gòu)須持續(xù)監(jiān)督資產(chǎn)支持證券的信用評級，根據(jù)變化情況對其等級進(jìn)行調(diào)整。化情況對其等級進(jìn)行調(diào)整。證券的發(fā)行人要為評級機(jī)構(gòu)支付證券的發(fā)行人要為評級機(jī)構(gòu)支付服務(wù)費(fèi)用。服務(wù)費(fèi)用。8 8、受托管理人。、受托管理人。在資產(chǎn)證券化的操作中，受托管理人充當(dāng)著在資產(chǎn)證券化的操作中，受托管理人充當(dāng)著服務(wù)人與投資者的中介，也充當(dāng)著信用強(qiáng)化機(jī)構(gòu)與投資者的服務(wù)人與投資者的中介

23、，也充當(dāng)著信用強(qiáng)化機(jī)構(gòu)與投資者的中介。中介。p通過證券市場發(fā)行債券籌集資金p分散了投資風(fēng)險(xiǎn)p發(fā)行債券的負(fù)債不反映在原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表上pABS債券易于發(fā)行和推銷pABS債券的發(fā)行必須符合國際規(guī)范p融資成本較低p直接融資模式p杠桿租賃融資模式p項(xiàng)目公司融資模式p產(chǎn)品支付和遠(yuǎn)期購買融資模式p設(shè)施使用協(xié)議融資模式項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目的控制權(quán)項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目的控制權(quán)可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資要求可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資要求較低的融資成本較低的融資成本可享受稅前償租的好處可享受稅前償租的好處n項(xiàng)目融資的階段劃分n項(xiàng)目的提出與構(gòu)思階段n項(xiàng)目的決策分析階段n項(xiàng)目融資決策階段n項(xiàng)目融資談判與合同的簽訂階段n項(xiàng)目融資的實(shí)

24、施階段n項(xiàng)目可行性研究（外部環(huán)境、內(nèi)部要素投資收益分析）n通過可行性研究的項(xiàng)目并不一定能夠滿足融資要求，要求進(jìn)行項(xiàng)目的可融資性分析n做出投資決策后，確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)u從項(xiàng)目投資者角度u項(xiàng)目整個(gè)生命期u預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益u與標(biāo)準(zhǔn)投資收益率比較u判斷技術(shù)、經(jīng)濟(jì)可行性n從項(xiàng)目債務(wù)資金提供者角度n項(xiàng)目融資期內(nèi)判斷項(xiàng)目債務(wù)資金本息償還的可行性項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的識別項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的識別1項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)評估與量化項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)評估與量化2項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的防范方法和措施項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的防范方法和措施3基礎(chǔ)關(guān)節(jié)基礎(chǔ)關(guān)節(jié)p項(xiàng)目預(yù)開發(fā)階段：項(xiàng)目規(guī)劃、可行性研究、工程設(shè)計(jì)此階段風(fēng)險(xiǎn)由投資

25、者承擔(dān)，不包括在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)之中p項(xiàng)目建設(shè)開發(fā)階段：購買工程用地、設(shè)備、支付施工費(fèi)用不同形式的工程建設(shè)合同可以影響項(xiàng)目建設(shè)期的風(fēng)險(xiǎn)變化，部分風(fēng)險(xiǎn)可能轉(zhuǎn)移給工程承包公司p項(xiàng)目試生產(chǎn)階段：達(dá)到“商業(yè)完工”條件的產(chǎn)品或服務(wù)，實(shí) 現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)p項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營階段：項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)，足夠的現(xiàn)金流量貸款銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)工程建設(shè)合同交鑰匙合同項(xiàng)目建設(shè)控制權(quán)和建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)全部由工程承包公司承擔(dān)實(shí)報(bào)實(shí)銷合同項(xiàng)目建設(shè)控制權(quán)和建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)全部由項(xiàng)目投資者承擔(dān)p信用風(fēng)險(xiǎn)p完工風(fēng)險(xiǎn)p生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)p市場風(fēng)險(xiǎn)p金融風(fēng)險(xiǎn)v 政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)v 法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)v 不可抗力風(fēng)險(xiǎn)不可抗力風(fēng)險(xiǎn)v 環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)v 國家風(fēng)險(xiǎn)

26、國家風(fēng)險(xiǎn)綜合風(fēng)險(xiǎn)綜合風(fēng)險(xiǎn)存在于建設(shè)和試生產(chǎn)階段表現(xiàn)形式：建設(shè)延期、建設(shè)成本超支、達(dá)不到設(shè)計(jì)規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、甚至完全停工放棄對項(xiàng)目的負(fù)面影響：建設(shè)成本增加、貸款利息增加、現(xiàn)金流量無法按計(jì)劃獲得完工風(fēng)險(xiǎn)的主要原因： 發(fā)展中國家：工業(yè)水平和管理水平落后 發(fā)達(dá)國家：工業(yè)關(guān)系和勞資糾紛商業(yè)完工貸款銀行一般不把項(xiàng)目的建設(shè)結(jié)束作為項(xiàng)目完工的標(biāo)志。完工和運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn) 規(guī)定時(shí)間完工標(biāo)準(zhǔn)一定時(shí)期內(nèi)（3個(gè)月至半年）保持水平運(yùn)行技術(shù)完工標(biāo)準(zhǔn) 技術(shù)成熟一定時(shí)期不落后現(xiàn)金流完工標(biāo)準(zhǔn) 一定時(shí)期（3個(gè)月至半年） 最低現(xiàn)金流水平財(cái)務(wù)完工標(biāo)準(zhǔn) 一定時(shí)期內(nèi)維持最低水平的營運(yùn)資本和流動比率能力在試生產(chǎn)在試生產(chǎn)/ /生產(chǎn)階段存在生產(chǎn)階

27、段存在表現(xiàn)形式：技術(shù)（項(xiàng)目融資不是風(fēng)險(xiǎn)投資）、資源儲量（最表現(xiàn)形式：技術(shù)（項(xiàng)目融資不是風(fēng)險(xiǎn)投資）、資源儲量（最低資源覆蓋比率低資源覆蓋比率1:1.51:1.5以下為高風(fēng)險(xiǎn)）、能源和原材料供應(yīng)、以下為高風(fēng)險(xiǎn)）、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營等生產(chǎn)經(jīng)營等關(guān)系到是否能按計(jì)劃正常運(yùn)轉(zhuǎn)、是否有足夠的現(xiàn)金流量支付關(guān)系到是否能按計(jì)劃正常運(yùn)轉(zhuǎn)、是否有足夠的現(xiàn)金流量支付生產(chǎn)費(fèi)用和償還債務(wù)生產(chǎn)費(fèi)用和償還債務(wù)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)由投資者和貸款銀行分擔(dān)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)由投資者和貸款銀行分擔(dān)v項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率DCRDCRv資源收益覆蓋率資源收益覆蓋率RCRRCRv項(xiàng)目債務(wù)承受比率項(xiàng)目債務(wù)承受比率DRDRp擔(dān)保人p擔(dān)保形式p項(xiàng)目投資

28、者項(xiàng)目投資者p與項(xiàng)目有利益關(guān)系的第三方與項(xiàng)目有利益關(guān)系的第三方p政府機(jī)構(gòu)：p國際金融機(jī)構(gòu)p與項(xiàng)目有直接利益關(guān)系的商業(yè)機(jī)構(gòu)p商業(yè)擔(dān)保人商業(yè)擔(dān)保人p信用擔(dān)保p人的擔(dān)保，項(xiàng)目參與方無法履行合同義務(wù)時(shí)，有擔(dān)人的擔(dān)保，項(xiàng)目參與方無法履行合同義務(wù)時(shí)，有擔(dān)保人代替其履行義務(wù)或承擔(dān)賠償責(zé)任保人代替其履行義務(wù)或承擔(dān)賠償責(zé)任p物權(quán)擔(dān)保p物的擔(dān)保比較直接。對于項(xiàng)目貸款人來說，在對項(xiàng)物的擔(dān)保比較直接。對于項(xiàng)目貸款人來說，在對項(xiàng)目資產(chǎn)設(shè)定擔(dān)保物之后，當(dāng)借款人發(fā)生違約事件時(shí)，目資產(chǎn)設(shè)定擔(dān)保物之后，當(dāng)借款人發(fā)生違約事件時(shí)，貸款人有權(quán)出售擔(dān)保物及其與之相關(guān)的權(quán)益，從出貸款人有權(quán)出售擔(dān)保物及其與之相關(guān)的權(quán)益，從出售所得中售所得

29、中優(yōu)先優(yōu)先于其他債權(quán)人得到補(bǔ)償。于其他債權(quán)人得到補(bǔ)償。p其他擔(dān)保形式擔(dān)保人通常是法人：公司、銀行、政府、信貸機(jī)構(gòu)等。p完工擔(dān)保p“無論提貨與否均需付款”協(xié)議和“提貨與付款”協(xié)議p資金缺額擔(dān)保p安慰信“無論提貨與否均需付款無論提貨與否均需付款”協(xié)議為一種由項(xiàng)目公司與項(xiàng)目協(xié)議為一種由項(xiàng)目公司與項(xiàng)目的有形產(chǎn)品或無形產(chǎn)品的購買者之間所簽訂的的有形產(chǎn)品或無形產(chǎn)品的購買者之間所簽訂的長期的長期的無條件無條件的供銷協(xié)議。與傳統(tǒng)的貿(mào)易合同或服務(wù)性合同的供銷協(xié)議。與傳統(tǒng)的貿(mào)易合同或服務(wù)性合同的本質(zhì)區(qū)別是項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者對的本質(zhì)區(qū)別是項(xiàng)目產(chǎn)品的購買者對購買產(chǎn)品義務(wù)的絕購買產(chǎn)品義務(wù)的絕對性和無條件性對性和無條件性。

30、“提貨與付款提貨與付款”協(xié)議是在取得產(chǎn)品的條件下才履行協(xié)議確協(xié)議是在取得產(chǎn)品的條件下才履行協(xié)議確定的付款義務(wù)。定的付款義務(wù)。本質(zhì)接近本質(zhì)接近傳統(tǒng)的貿(mào)易合同或服務(wù)性合傳統(tǒng)的貿(mào)易合同或服務(wù)性合同。同。擔(dān)保作用有限。擔(dān)保作用有限。也稱為現(xiàn)金流量缺額擔(dān)保，是一種在擔(dān)保資金額上有所也稱為現(xiàn)金流量缺額擔(dān)保，是一種在擔(dān)保資金額上有所限制的限制的直接擔(dān)保直接擔(dān)保。n主要是為項(xiàng)目完工進(jìn)入正常生產(chǎn)階段進(jìn)入正常生產(chǎn)階段后收益不足的風(fēng)險(xiǎn)提供擔(dān)保。 n由項(xiàng)目投資者提供。項(xiàng)目主辦方或者政府寫給貸款人，對其發(fā)放給項(xiàng)目公司項(xiàng)目主辦方或者政府寫給貸款人，對其發(fā)放給項(xiàng)目公司的貸款表示支持。的貸款表示支持。1、經(jīng)營支持、經(jīng)營支持2、不剝奪資產(chǎn)、不剝奪資產(chǎn)3、提供資金