財務管理復習要點

1、第一講  財務管理總論 （一）財務管理的內(nèi)容    （二）財務活動                1.籌資活動                        &

2、#160;                           2.投資活動    3.資金營運活動    4.分配活動   （三）財務關系   1.企業(yè)與政府之間的財務關系。這種關系體現(xiàn)一種強制和無償?shù)姆峙潢P系  &#

3、160; 2.企業(yè)與投資者之間的財務關系，這種關系體現(xiàn)的是企業(yè)的投資人向企業(yè)投入資金，而企業(yè)向其支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關系     3.企業(yè)與債權人之間的財務關系，這種關系體現(xiàn)的是企業(yè)向債權人借入資金，并按合同定時支付利息和歸還本金從而形成的經(jīng)濟關系，這里實際上體現(xiàn)的是債權債務關系。   4.企業(yè)與受資者之間的財務關系。這種關系體現(xiàn)的是企業(yè)與受資者之間的所有權性質(zhì)的投資與受資的關系。   5.企業(yè)與債務人之間的財務關系。這種關系體現(xiàn)的是企業(yè)與其債務人之間的債權與債務的關系   6.企業(yè)內(nèi)部各單

4、位之間的財務關系。這關系體現(xiàn)的是企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關系，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各單位之間的利益關系。   7.企業(yè)與職工之間的財務關系。這種關系體現(xiàn)的是企業(yè)向職工支付勞動報酬的過程中形成的經(jīng)濟關系，體現(xiàn)了職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。 （一）財務管理的目標   1.財務管理目標的概念：   2.關于財務管理目標的不同觀點。 利潤最大化、投資利潤率最大化、企業(yè)價值最大化。注意各種目標的優(yōu)缺點   3.財務管理目標的協(xié)調(diào)   （1） 所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)   （2） 所

5、有者與債權人的矛盾與協(xié)調(diào)    （二） 財務管理的環(huán)節(jié)    在這一部分里，主要了解財務管理的各個環(huán)節(jié)，包括財務預測、財務決策、財務預算、財務控制和財務分析等。這也是財務管理的工作步驟與一般程序，是企業(yè)為了達到財務目標而對財務環(huán)境發(fā)展變化所做的能動的反映，也可以稱為財務管理的職責和功能。 （三）財務管理的環(huán)境     財務管理的經(jīng)濟環(huán)境     財務管理的法律環(huán)境   財務管理的金融環(huán)境。金融機構、金融市場及利息率構成了金融環(huán)

6、境三大要素。   利率可按照不同的標準進行如下分類:   A. 按利率之間的變動關系可分為基準利率和套算利率.   基準利率在市場中現(xiàn)存的多種利率中起決定作用,了解基準利率的變化趨勢就可以了解全部利率的變化水平.基準利率在西方通常是中央銀行的再貼現(xiàn)利率,在我國是中國人民銀行對商業(yè)銀行貸款的利率.   套算利率是指在基準利率確定后,各金融機構根據(jù)基準利率和借貸款項的特點換算出的利率   B. 按利率與市場資金供求情況的關系可分為固定利率和浮動利率   固定利率是在借貸期內(nèi)不變的

7、利率.受通貨膨漲的影響，實行固定利率會使債券人利益受到損害。    浮動利率是在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。在通貨膨脹條件下采用浮動利率，可使債券人減少損失。    C.按利率形成機制不同，分為市場利率和法定利率    市場利率是根據(jù)資金市場上的供求關系而自由變動的利率.法定利率又稱官方利率,是政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率.   資金的利率計算. 資金的利率通常由純利率、通貨膨脹補償率（或稱通貨膨漲貼水）和風險報酬率三部分組成，一般表達公式如下：  

8、 利率=純利率+通貨膨脹補償率+風險報酬率    其中, 純利率是指沒有風險和通貨膨脹情況下的均衡點利率，其來源是資金投入生產(chǎn)運營后的增值部分，即剩余價值額。    通貨膨脹補償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會降低貨幣的實際購買力,為補償其購買力損失而要求提高的利率。    風險報酬是投資者因冒風險而獲得的超過時間價值的那部分報酬。包括違約風險報酬、流動性風險報酬和期限風險報酬。違約風險報酬率是指借款人無法按時支付利息或償還本金會給投資人帶來風險, 投資人為補償其風險損失而要求提高

9、的利率。    流動性風險報酬率是指由于債務人資產(chǎn)的流動性不好會給債權人帶來風險, 為補償其風險損失而要求提高的利率。   期限風險報酬率是指對于一項負債,到期日越長,債權人承受的風險就越大, 為補償其風險損失而要求提高的利率。   第二講  資金的時間價值    一資金的時間價值 1.資金時間價值的概念： 資金的時間價值是指一定量的資金在不同時點上價值量的差額，是資金在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生的價值增值,它是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的,來源于勞動者在生產(chǎn)過程中創(chuàng)造的新的價值。它可以兩種形式表現(xiàn)

10、:一是相對數(shù)表示，可以用時間價值率(又稱折現(xiàn)率)來表示,一般可以以沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率或通貨膨脹率很低時的政府債券利率來度量;二是絕對數(shù)表示，可以用時間價值額來表示,一般可以以價值增值額來表示。. 2.現(xiàn)值與終值的概念： 現(xiàn)值又稱本金,是指未來時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值; 終值又稱未來值,是指現(xiàn)在的一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值,俗稱本利和. （一）一次性收付款項現(xiàn)值與終值的計算 一次性收付款項資金時間價值的計算可以用單利法計算和復利法計算， 1. 單利現(xiàn)值與終值的計算 單利方式計算利息的原則是本金按年數(shù)計算利息,而以前年度本金產(chǎn)生的利息不再計算利息.因而

11、在單利計算方式下,資金現(xiàn)值與終值的計算比較簡單. 為了計算方便,先設定以下符號：I利息  p現(xiàn)值  F終值 i每一利息期的利率（折現(xiàn)率）  n 計算利息的期數(shù). 按照單利的計算法則,利息的計算公式為： I=pIn  每年的利息額就是資金的增值額,資金的終值就是本金與每年的利息額之和。.   （1）終值的計算公式為: F=p+I=p+p×i×n=p（1+i×n）   （2）現(xiàn)值的計算是終值計算的逆運算,計算公式為:p=F/(1+i×n)   2.復利現(xiàn)值與終

12、值的計算    復利不同于單利,既涉及本金的利息,也涉及以前年度的利息繼續(xù)按利率生息的問題。我們以下準備來推導其計算公式。   （1）復利的終值計算公式：（已知現(xiàn)值p,求終值F）   F=p×（1+i）n     這就是我們計算復利的復利終值計算公式。復利終值公式F=p×（1+ i）n.式中加底紋部分的數(shù)值稱作“復利終值系數(shù)”,記作（F/p,i,n）,可以通過查閱“一元復利終值表”直接獲得.因而,復利終值的計算可以轉(zhuǎn)化為本金與系數(shù)乘積的形式. &

13、#160;以一元本金為例,n期后的本利和應為：F=1×（1+ i）n=（1+i）n,這就是對一元資金的復利終值計算.    （2）復利的現(xiàn)值計算公式：（已知終值F,求現(xiàn)值p）   實際上計算現(xiàn)值是計算終值的逆運算, 按折現(xiàn)率（i）計算的復利現(xiàn)值為：  p=F×（1+i）-n. 復利現(xiàn)值公式p=F×（1+i）-n.中加底紋部分的數(shù)值可稱作”復利現(xiàn)值系數(shù)”,記作（p/F,i,n）,可以通過查閱”一元復利現(xiàn)值表”得到.復利現(xiàn)值的計算可以轉(zhuǎn)化為將來值與系數(shù)乘積的形式 ( 三 )年金終值與現(xiàn)值的計算

14、60;   年金是在一定時期內(nèi)每次等額的收付款項.利息、租金、險費、等額分期收款、等額分期付款以及零存整取或整存零取等一般都表現(xiàn)為年金的形式.年金按其收付發(fā)生的時點不同,可分為普通年金、即付年金、遞延年金,永續(xù)年金等幾種.不同種類年金的計算用以下不同的方法計算.年金一般用符號A表示.  1.普通年金的計算  普通年金是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項,又稱后付年金.普通年金的示意圖如下：(1).普通年金終值的計算（已知年金A,求年金終值F）年金終值的計算公式為： F=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(

15、1+i)n-1   整理上式，可得到：F=A×（1+ i）n-1/ i ,式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”，記作   (F/A, i ,n )，可以通過直接查閱“1元年金終值表”求得有關數(shù)值。上式可以記作   F=A (F/A,i ,n)。 (2)普通年金現(xiàn)值的計算（已知年金A,求年金現(xiàn)值p） 年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和,整存零取求最初應存入的資金額就是典型的求年金現(xiàn)值的例子.   F=A (1+i )-1+A (1+i )-2+A (1+i )-3+A (1+i )-(n-1)+

16、A (1+i )-n=  A×1-（1+ i）-n/ i, ;      年金現(xiàn)值的計算公式為：p=A×1-（1+ i）-n/ i,式中加底紋部分的數(shù)值稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)可以通過查閱“1元年金現(xiàn)值表”直接獲得.所以計算公式也可以寫為：p=A×（p/A,i,n）.    (3) 年償債基金的計算(已知年金終值F,求年金A)  償債基金是指為了在約定的未來時點清償某筆債務或積蓄一定數(shù)量的資金而必須分次等額形成的存款準備金.由于每次提取的等額準備金類似年金存款,因而同樣可

17、以獲得按復利計算的利息,所以債務實際上等于年金終值.計算公式為：A=F×i/（1+i）n-1, 式中加底紋部分的數(shù)值稱作“償債基金系數(shù)”. 償債基金系數(shù)是年金終值系數(shù)的倒數(shù),可以通過查”一元年金終值表”求倒數(shù)直接獲得,所以計算公式也可以寫為：   A=F×(A/F, i,n)=F/（F/A,i,n）.  (4) 年資本回收額的計算（已知年金現(xiàn)值p,求年金A）   資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償所欠債務（或初始投入資本）.年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算.其計算公式為：A=p× i/1-（1+ i）-n

18、.式中加底紋部分的數(shù)值稱作“資本回收系數(shù)”,記作（A/p,i,n）. 資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù),可以通過查閱“一元年金現(xiàn)值系數(shù)表”,利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得.所以計算公式也可以寫為：A=p×（A/p,i,n）=p/(p/A, i,n)     (1)即付年金終值的計算   F=A×（F/A,i,n+1）-1.       (2)即付年金現(xiàn)值的計算  p=A×1-(1+i)-(n-1)/i+1. （四）其他情況 

19、60; 1.遞延年金.遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時間與第一期無關,而是隔若干期(假設為m期,m>=1)后才開始發(fā)生的系列等額收付款項.它是普通年金的特殊形式,凡不是從第一期開始的普通年金就是遞延年金。   遞延年金現(xiàn)值的計算     將遞延年金看成n期普通年金,先求出第m+1期起初時的n期普通年金的現(xiàn)值,然后再折算到第一期期初,即得到n期遞延年金的現(xiàn)值.   p=A1-(1+i)-(n-m)/i(1+i)-m=A(p/A,i,n-m)(p/F,i ,m)    

20、60;                          遞延年金終值的計算 遞延年金終值的計算與普通年金相同，前面沒有發(fā)生收付款的時期不計算，后面發(fā)生收付款的時期有幾期按期數(shù)和折現(xiàn)率計算終值。    2.永續(xù)年金.永續(xù)年金是指無限期等額收付的年金.可視為普通年金的特殊形式, 普通年金的特殊形式.無限期債券的利息和優(yōu)先

21、股的股利都是永續(xù)年金的例子.此外,也可將利率較高、持續(xù)時間較長的年金視永續(xù)年金現(xiàn)值計算.   永續(xù)年金現(xiàn)值的計算    由于永續(xù)年金持續(xù)期無限,沒有終止的時間,因此沒有終值,只有現(xiàn)值,利率較高、持續(xù)期限較長的年金都可以視同永續(xù)年金計算. 永續(xù)年金也是普通年金的特殊形式，計算公式由普通   (1)永續(xù)年金折現(xiàn)率的推算    永續(xù)年金折現(xiàn)率的計算也很方便。若p，A已知，則根據(jù)公式p=A/ i 變形即得折算的計算公式：i =A/p (2)普通年金折現(xiàn)率的推算 普通年金折現(xiàn)率的推算比

22、較復雜，無法直接套用公式，必須利用有關的系數(shù)表，有時還要牽涉到內(nèi)插法的運用。下面我們介紹一下計算的原理. 實際上,我們可以利用兩點式直線方程來解決這一問題: 兩點(X1,Y1),(X2,Y2)構成一條直線,則其方程為:           (X-X1)/(X2-X1) =(Y-Y1)/(Y2-Y1) 這種方法稱為內(nèi)插法,即在兩點之間插人第三個點,于是對于知道n,i ,F/p這三者中的任何兩個就可以利用以上公式求出.       

23、;                             因此，普通年金折現(xiàn)率的推算要分兩種情況分別計算，下面著重對此加以介紹。    利用系數(shù)表計算   根據(jù)年金終值與現(xiàn)值的計算公式:       F=A&

24、#215;（F/A,i,n）和p=A×（p/A,i,n）.   將上面兩個公式變形可以得到下面普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)公式：（F/A,i,n）= F/A （p/A,i,n）= p/A.   當已知F，A，n 或p，A, n，則可以通過查普通年金終值系數(shù)表（或普通年金現(xiàn)值系數(shù)表），找出系數(shù)值為F/A的對應的i值（或找出系數(shù)值為p/A的對應的i值）。對于系數(shù)表中不能找到完全對應的i值時，可運用下面的試算內(nèi)插法計算。   利用內(nèi)插法計算    查表法可以計算出一部分情況下

25、的普通年金的折算率，對于系數(shù)表中不能找到完全對應的i值時，利用年金系數(shù)公式求i值的基本原理和步驟是一致的，以已知p，A, n為例，說明求i值的基本方法。     若已知p，A, n，可按以下步驟推算i值：   A.計算出p/A的值，假設p/A=   B.查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知n所在的行橫向查找，若恰好能找到某一系數(shù)值等于，則該系數(shù)值所在的行相對應的利率就是所求的i值若無法找到恰好等于的系數(shù)值，就應在表中n行上找到與最接近的左右臨界系數(shù)值，設為1，2（1>>2,或1<<2）.讀出1,

26、2所對應的臨界利率,然后進一步運用內(nèi)插法。    3.名義利率與實際利率的換算 上述計算均假定利率為年利率,每年復利一次。但實際上，復利的計息期間不一定是一年，有可能是季度、月份或日。比如某些債券半年計息一次；有的抵押貸款每月計息一次；銀行之間拆借資金均為每天計息一次。當每年復利次數(shù)超過一次時，這樣的年利率叫做名義利率，而每年只復利一次的利率叫做實際利率。 對于一年多次復利的情況，可采取兩種方法計算資金的時間價值。 按計算公式把名義利率調(diào)整為實際利率,然后按實際利率計算時間價值。公式為：i=(1+r/m)m-1 式中：i-實際利率   r-名義

27、利率  m-每年復利次數(shù) 不計算實際利率，而是相應調(diào)整有關指標，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)相應變?yōu)閙* n。 二風險分析 1基本概念 (1)風險:一般來講，風險是指在一定條件下和一定時間內(nèi)某一行動發(fā)生的不確定性，具有客觀性，其大小隨時間延續(xù)而變化。從財務管理的角度而言，風險就是企業(yè)在各項財務活動中由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而存在不確定的結(jié)果可能性。風險具有兩面性,風險本身未必只能帶來超出預計的損失,風險同樣可以帶來超出預期的收益. (2)風險報酬： 風險報酬,是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外的報酬. 風險報酬率,

28、是指投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外的報酬率.如果不考慮通貨膨脹的話,投資者進行風險投資所要求或期望的投資報酬率就是資金的時間價值與風險報酬率之和，即：期望投資報酬率=資金時間價值（或無風險報酬率）+風險報酬率。 2風險的分類 從個別理財主體的角度看，風險分為市場風險和企業(yè)特別風險兩類。市場風險是指那些影響所有企業(yè)的風險，如戰(zhàn)爭、自然災害、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹等，不能通過多角化投資來分散，因此，又稱不可分散風險或系統(tǒng)風險。企業(yè)特別風險是發(fā)生于個別企業(yè)的特有事項造成的風險，如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場等。這類事件是隨機發(fā)生的，可以通過多角化投資來分散。這類風險也稱可分散風險

29、或非系統(tǒng)風險。從企業(yè)本身來看，按風險形成的原因可將企業(yè)特有風險進一步分為經(jīng)營風險和財務風險兩大類. (1)經(jīng)營風險：經(jīng)營風險是指生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性 (2)財務風險：財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債給企業(yè)財務帶來的不確定性。 3風險衡量 風險客觀存在,廣泛地影響著企業(yè)的財務和經(jīng)營活動,因此正視風險,將風險程度予以量化是財務管理的一項重要工作.風險與概率直接相關,并由此同期望值、標準離差、標準離差率等發(fā)生聯(lián)系，因此對風險進行衡量時要考慮這幾個指標值。   第三講 籌資 一企業(yè)籌資概述    1企業(yè)籌資的分類: 企業(yè)籌集的資

30、金可按不同方式進行不同的分類，這里只介紹兩種最主要的方式。 (1)按資金使用期限的長短分為短期資金和長期資金. 短期資金指供一年以內(nèi)使用的資金。 長期資金是指供一年以上使用的資金。 (2)按資金的來源渠道分為所有者權益資金和負債資金 權益資金:企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權益，所有者權益不用還本，因而稱為企業(yè)的自有資金、主權資金或權益資金。自有資金不用還本，因此籌集自有資金沒有財務風險。但自有資金要求的回報率高，資本成本高。 負債資金:企業(yè)通過發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃等方式籌集的資金屬于企業(yè)的負債，到期要歸還本金和利息，因而又稱之為企業(yè)的借入資金或

31、負債資金。企業(yè)采用借入的方式籌集資金，一般承擔較大的財務風險，但相對而言付出的資金成本小。 2企業(yè)籌資渠道與方式 (1)籌資渠道:是指籌集資金來源的方向與通道,體現(xiàn)資金來源與供應量.我國企業(yè)目前籌資渠道主要有: A.國家財政資金: B.銀行信貸資金: C.非銀行金融機構資金: D.其它企業(yè)資金: E.居民個人資金: F.企業(yè)自留資金: (2).籌資方式 籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體方式.目前我國企業(yè)的籌資方式主要有以下幾種:A.吸收直接投資B.發(fā)行股票C.利用留存收益D.商業(yè)信用E.發(fā)行債券F.融資租賃G.銀行借款. 企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是針對客觀存在的籌資渠道,選擇合理的籌資方式進

32、行籌資,有效的籌資組合可以降低籌資成本,提高籌資效率. 籌資渠道與籌資方式存在一定的對應關系,一定的籌資方式只使用于某一特定的籌資渠道,具體的對應關系可用下表描述.（書上） 企業(yè)籌資原則：規(guī)模適當.,籌措及時,來源合理,方式經(jīng)濟 3.企業(yè)資金需要量預測 企業(yè)在籌資之前，應當采用一定的方法預測資金需要數(shù)量。只有這祥，才能使籌集來的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會有太多的閑置。預測資金需要量的主要方法有以下三種： 1.定性預測法: 定性預測法是指利用直觀的資料,依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預測未來資金的需要量的方法。這種方法通常在企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料的情況下采用的。 2.比率預測

33、法:比率預測法是指以一定財務比率為基礎，預測未來資金需要量的方法。能用于預測的比率可能會很多，如存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率等，但最常用的是資金與銷售額之間的比率。 3.銷售百分比法：這是以資金與銷售量的比率為基礎，預測未來資金需要量的方法，其原理是根據(jù)預計的銷售額預測資金的需要量。根據(jù)資產(chǎn)負債表中占用在各資產(chǎn)上的資金與銷售收入變動的關系，將資產(chǎn)負債項目分為兩類：與銷售額的變動呈同比例變動關系的項目和不隨銷售變動而變動的項目。在此基礎上，作出預計的資產(chǎn)負債表，并推算出在一定預計銷量下的資金需要量。 程序：將資產(chǎn)負債表中預計隨銷售同比例變動的項目分離出來； 確定需要增加的資金； 根據(jù)上述過程可總結(jié)

34、出對外資金需求量的計算公式: 外界資金需求量=(A/S1) ×(S)- (B/S1) ×(S)-E×p×(S2),式中字母表示含義:A-隨銷售變化同比例變化的資產(chǎn),B-隨銷售變化同比例變化的負債,S1-基期銷售額,S2-預測期銷售額,S-預測期與基期銷售額的變動額（S2-S1）, p-銷售凈利率,E-收益留存比率 4.資金習性預測法: 不變資金指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)保持不變的那部分資金,如維持企業(yè)最低數(shù)額的現(xiàn)金、固定資產(chǎn)和保險儲備的原材料. 變動資金:指隨產(chǎn)銷量成比例變動的那部分資金,如最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應收賬款等. 半變動資金隨產(chǎn)銷量變動但不成

35、比例,其也可以劃分不變資金和變動資金. 資金習性:指資金的變動隨產(chǎn)銷量變動而變動之間的依存關系.按照資金的變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關系可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金. 進行資金習性分析,把企業(yè)的資金劃分為不變資金和變動資金,然后再進行資金需求量的預測,主要有以下兩種形式: (1)根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關系來預測 (2)這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關系，把資金劃分為不變和變動兩部分，然后結(jié)合預計的銷售量來預測資金需求量。組成線性模型   Y=a+bX  其中，Y代表資金占用額，X代表銷售量；a、b分別代表不變資金總額和單位

36、銷量所需的變動資金。通過將歷史數(shù)據(jù)代入模型，用線形回歸法得出a、b值后，再將預計銷售量代入已知模型，計算出預計資金需要量。 （3）采用先分項后匯總的方法預測 二權益資金的籌集 1.企業(yè)權益資金的籌集方式:  企業(yè)籌集權益資金形成企業(yè)的所有者權益，屬于自有資金。主要方式有吸收直接投資、發(fā)行普通股票、發(fā)行優(yōu)先股票和利用留存收益。 2.吸收直接投資：吸收直接投資（以下簡稱吸收投資）指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。 吸收投資的種類 國家投資：. 法人投資: 個人投資. 吸收投資的出資方式: 現(xiàn)金投資 

37、0; 實物投資 工業(yè)產(chǎn)權投資 土地使用權投資 除現(xiàn)金出資之外，以其他方式出資的要對資產(chǎn)進行作價。雙方可以按公平合理原則協(xié)商作價,也可以請資產(chǎn)評估機構進行資產(chǎn)評估，以評估后的價格確認出資。 優(yōu)點： A.有利于增強企業(yè)信譽.吸收投資所籌集的資金屬于自有資金,能增強企業(yè)的信譽和借款能力,對擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、壯大企業(yè)實力具有重要作用; B.有利于盡快形成生產(chǎn)能力. 吸收投資可以直接獲取投資者的先進設備和技術,有利于盡快形成生產(chǎn)能力、盡快開拓市場; C.有利于降低財務風險. 吸收投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況向投資者支付報酬,比較靈活,所以財務風險較小 缺點： A.資金成本較高.因為向投資者支付的報酬是根據(jù)

38、其出資的數(shù)額和企業(yè)實現(xiàn)利潤的多寡來計算的; B. 企業(yè)控制權容易分散.投資者在投資的同時,一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應的經(jīng)營管理的權利,這是外來投資的代價 2發(fā)行普通股  普通股股東的權利    公司管理權：管理權包括投票權、查賬權兩項內(nèi)容。其中投票權有公司重大事項決策權和人事任免權；    分享盈余權；    出售或轉(zhuǎn)讓股份權；      優(yōu)先認股權：當公司增發(fā)普通股時，原有股東有權按所持股份的比例，優(yōu)先認購新股； 

39、60;  剩余財產(chǎn)要求權：當公司解散、清算時，普通股股東對剩余財產(chǎn)的要求權位于債權人和優(yōu)先股股東之后 普通股籌資的優(yōu)缺點 發(fā)行普通股屬于籌集自有資金，其股東的人數(shù)較多，籌資過程復雜。因此，有以下優(yōu)缺點： 優(yōu)點：沒有固定利息負擔。股利的分配根據(jù)公司的經(jīng)營情況而定，情況不好可以少支付或不支付；沒有固定到期日，不用償還；籌資風險小，沒有到期償付的風險；能增加總價值公司的信譽；籌資限制較少。 缺點：資金成本較高。一般來說，普通股籌資的成本要大于債務資金。主要原因是股利要從凈利潤中支付，而債務資金的利息可在稅前扣除，另外普通股的發(fā)行費用也比較高；容易分散控制權。利用普通股籌資，出售了新的股票，

40、引進了新的股東，容易導致公司控制權的分散；會引起股價的下跌。新股東分享公司為發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而會引起股票價格的降低。 3發(fā)行優(yōu)先股 優(yōu)先股股東的權利 優(yōu)先分配股利權：優(yōu)先股的股利固定，按面值的一定百分比計算。優(yōu)先股股利在稅后支付，優(yōu)先于普通股。 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權：企業(yè)破產(chǎn)清算時，出售資產(chǎn)所得的收入，優(yōu)先股位于債權人之后求償，但先于普通股。其金額只限于優(yōu)先股的票面價值，加上累積未支付的股利。 管理權：優(yōu)先股股東的管理權限是有嚴格限制的，通常，在公司的股東大會上，優(yōu)先股股東沒有表決權，但當公司研究與優(yōu)先股有關部門的問題時有表決權。 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：固定

41、的到期日，不用償還本金；股利支付既固定，又有一定的彈性。優(yōu)先股采取固定股利，但如果財務狀況不佳，可暫時不支付股利；有利于增強公司的信譽。 缺點：籌資成本較高，因為股利要從凈利潤中扣除；籌資限制多。發(fā)行優(yōu)先股通常有很多限制，例如對普通股股利支付上的限制，對公司借債方面的限制；財務負擔重。因為股利固定，又不能在稅前扣除，造成財務負擔較重。 二、負債資金的籌集 企業(yè)債務資金的籌集方式主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等。其中, 長期籌資方式有銀行長期借款、發(fā)行長期債券和融資租賃。 （一）銀行借款： 銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關部門銀行或非銀行金融機構借入的需要還本付息的款項。 銀行借

42、款籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：籌資速度快。銀行借款與發(fā)行證券相比，一般所需時間較短，可以迅速獲得資金?；I資成本低。就我國目前的情況看，利用銀行借款所支付的利息比發(fā)行債券所支付的利息低，另外，也無須支付大量的發(fā)行費用。借款彈性好。企業(yè)與銀行可以直接接觸，商談確定借款的時間、數(shù)量和利息。借款期間如企業(yè)經(jīng)營情況發(fā)生了變化，也可與銀行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。借款到期后如有正當理由，還可延期歸還。 缺點：財務風險大。企業(yè)舉借長期借款，必須定期付息，在經(jīng)營不利的情況下，企業(yè)有不能償付的風險，甚至會導致破產(chǎn)。限制條款多。企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中一般都有一些限制條款，如定期報送有關部門報表、不能改變借款用途等。

43、籌資數(shù)量有限。銀行一般不愿借出巨額的長期借款，因此，利用銀行借款籌資有一定的上限。 銀行借款的信用條件    按照國際慣例，銀行發(fā)放貸款時往往要加有一些信用條件，主要有以下幾個方面。 1.信貸額度（貸款限額）：指借款人與銀行簽訂協(xié)議，規(guī)定的借入款項的最高限額。如借款人超過限額繼續(xù)借款，銀行將停止辦理。此外，如果企業(yè)信譽惡化，銀行也有權停止借款。對信貸額度，銀行不承擔法律責任，沒有強制義務。 2周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：指銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額外的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，銀行必須滿足企業(yè)在任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定必須對貸款限額的未使

44、用部分向銀行付一筆承諾費。銀行對周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議負有法律義務。 3補償性余額：指銀行要求借款人在銀行中保留借款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計算的最低存款余額。企業(yè)在使用資金的過程中，通過資金在存款賬戶的進出，始終保持一定的補償性余額在銀行存款的賬戶上。這實際上增加了借款企業(yè)的利息，提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的財務負擔。 4借款抵押：除信用借款以外，銀行向財務風險大、信譽不好的企業(yè)發(fā)放貸款，往往需要抵押貸款，即企業(yè)以抵押品作為貸款的擔保，以減少自己蒙受損失的風險。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應收賬款、存貨、股票、債券及房屋等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的賬面價值決定貸款金額，一般為抵押品的

45、賬面價值的30%至50%。企業(yè)接受抵押貸款后，其抵押財產(chǎn)的使用及將來的借款能力會受到限制。 5償還條件：無論何種貸款，一般都會規(guī)定還款的期限。根據(jù)我國金融制度的規(guī)定，貸款到期后仍無力償還的，視為逾期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。貸款的償還有到期一次還清和在貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式，企業(yè)一般不希望采取后一種方式，因為這樣會提高貸款的實際利率。 6以實際交易為貸款條件：當企業(yè)發(fā)生經(jīng)營性臨時資金需求，企業(yè)可以向銀行貸款以求解決，銀行根據(jù)企業(yè)的實際交易為貸款基礎，單獨立項、單獨審批，最后作出決定并確定貸款的相應條件和信用保證。對這種一次性借款，銀行要對借款人的信用狀況、經(jīng)營情況進行個別評價，然后才

46、能確定貸款的利息率、期限和數(shù)量。 除上述所說的信用條件外，銀行有時還要求企業(yè)為取得借款而作出其它承諾，如及時提供財務報表、保持適當資產(chǎn)流動性等。如企業(yè)違背作出的承諾，銀行可要求企業(yè)立即償還全部貸款。    （二）銀行短期借款利息的支付方式 1利隨本清法：又稱收款法，即在短期借款到期時向銀行一次性支付利息和本金。采用這種方法，借款的名義利率等于實際利率。 2貼現(xiàn)法：貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而借款到期時企業(yè)再償還全部本金的方法。這種方法，貸款的實際利率高于名義利率。 （三）發(fā)行債券    1 債券的基本要素&

47、#160;   （1）債券的面值：包括兩個基本內(nèi)容：一是幣種，二是票面金額。面值的幣種可用本國貨幣，也可用外幣，這取決于發(fā)行者的需要和債券的種類。債券的票面金額是債券到期時償還債務的金額，面值印在債券上，固定不變，到期必須足額償還。 （2）債券的期限：債券有明確的到期日，債券從發(fā)行日起，至到期日之間的時間稱為債券的期限。債券的期限有日益縮短的趨勢，在債券的期限內(nèi)，公司必須定期支付利息，債券到期時，必須償還本金。 （3）利率和利息：債券上通常載明利率，一般為固定利率，也有少數(shù)是浮動利率。債券的利率為年利率，面值與利率相乘可得出年利息。 （4）債券的價格：理論上債券的面值就是它

48、的價格。但實際操作中，由于發(fā)行者的考慮或資金市場上供求關系、利息率的變化，債券的市場價格常常脫離它的面值，但差額并不大。發(fā)行者計算利息，償付本金都以債券的面值為根據(jù)，而不以價格為根據(jù)。     2 債券的種類    3 債券的發(fā)行      （1）  債券發(fā)行的條 （2）  債券發(fā)行的方 （3）  債券的發(fā)行價格。 等價發(fā)行：按面值出售。 溢價發(fā)行：超面值出售。 折價發(fā)行：低于面值出售。 債券發(fā)行價格的計算公式為：  

49、0;    債券發(fā)行價格=票面金額/（1+市場利率）n+票面金額*票面利率/（1+市場利率）t    式中n債券期限   t付息期數(shù)   （三）融資租賃 1租賃的種類:租賃指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的時間內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權利的一種契約性行為。租賃的種類很多，目前我國主要有經(jīng)營租賃和融資租賃兩類。 2融資租賃租金的計算 （1）融資租賃租金的構成 營業(yè)租賃的租金包括租賃資產(chǎn)購買成本、租賃期間的利息、租賃物件維護費、業(yè)務及管理費、稅金、保險費及租賃物的陳舊風險補償金等。 融資租賃租金

50、包括設備價款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資租賃成本、租賃手續(xù)費等。 具體地，融資租賃的租金計算內(nèi)容如下： A.設備價款是租金的主要內(nèi)容，包括設備的買價、運雜費和途中保險費。 B.融資成本指設備租賃期間為購買設備所籌集資金的利息。 C.租賃手續(xù)費指租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用和一定的盈利。 (2) 租金的支付方式:按期限的長短分為年付、半年付、季付和月付等。按支付期先后，分為先付方和后付兩種。按每期支付金額，分為等額和不等額付。 (3) 租金的計算方法:在我國的融資租賃業(yè)務中一般采用等額年金法計算。 后付租金的計算:后付等額租金即普通年金，根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計算公式，可推倒導出后

51、付租金方式下每年年末支付租金數(shù)額的計算公式：A=p/(p/A,i,n)  先付租金的計算:根據(jù)先付年金的現(xiàn)值公式，可得到先付租金的計算公式： A=p/(p/A,i,n-1)+1 4.融資租賃融資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：籌資速度快，限制條件少，設備淘汰的風險小，并且到期還本的負擔輕，稅收負擔輕，租賃可提供一種新的資金來源。 缺點：資金成本高。 （二）商業(yè)信用 商業(yè)信用是企業(yè)在進行商品交易時由于延期付款或延期交貨所形成的借貸關系。企業(yè)樂意使用商業(yè)信用，是因為提供商業(yè)信用的企業(yè)實際上提供了兩項服務：其一，銷售商品；其二，提供了短期借款。 1商業(yè)信用的形式 （1）賒購商品:是由于延期付款形成的。 （

52、2）預收貨款：是由于延期交貨形成的。購買單位對緊俏商品樂意采用這種形式，飛機、輪船等生產(chǎn)周期長、售價高的商品也采用這種形式先訂貨，以緩解資金占用過多的矛盾。 （3）商業(yè)匯票：商業(yè)匯票是一種期票，是反映應付帳款和應收賬款的書面證明。分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。對于商品買賣關系中的買方（延遲付款方）來說，它是一種短期融資方式。 2商業(yè)信用條件：所謂信用條件是指銷貨人對付款時間、現(xiàn)金折扣和折扣期限作出的具體規(guī)定，其主要形式有： （1）預收貨款 （2）延期付款但不提供現(xiàn)金折扣，如“net30”表示商品的買方應在30天之內(nèi)按發(fā)票金額付清貨款，沒有現(xiàn)金折扣。 （3）延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣，如“3

53、/10，2/30，net/60”。 3現(xiàn)金折扣成本的計算 資金成本=CD/（1-CD）*360/N*100% 式中CD現(xiàn)金折扣的百分比，     N失去現(xiàn)金折扣的延期付款天數(shù)。    4商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：籌資便利，籌資成本低，限制條件少。 缺點：期限一般較短。籌資數(shù)量受到交易額限制。     第四講 資金成本 一資金成本   1、資金成本的概念：資金成本指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的費用。資金成本可以用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示，在財務管理中一般用相對數(shù)表示。  

54、 計算公式為：資金成本=每年的用資費用/（籌資數(shù)額-籌資費用），它是企業(yè)為實際使用的資金（籌資額 - 籌資費用）所付出的代價（用資費用）。     該公式是計算各個籌資方式的基本公式。在計算個別資本成本時，再考慮利息在稅前支付的因素，對公式進行變形。     資金成本包括兩方面的內(nèi)容：用資費用和籌資費用。    用資費用：指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費用。如向股東支付的股利，向債券投資者支付的利息等，是資金成本的主要內(nèi)容。  

55、籌資費用：指企業(yè)在籌措資金的過程中為獲得資金而付出的費用。如向銀行借款的手續(xù)費，因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費等。   2、資金成本的作用：資金成本是企業(yè)籌資、投資決策的主要依據(jù)，只有當投資項目的投資報酬率高于資金成本時，資金的籌集和使用才有利于提高企業(yè)價值。資金成本在許多方面都可加以應用，其主要用于籌資決策和投資決策。   （1）資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用   資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素   資金成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)   資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的參考標準 

56、;  資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構的主要參數(shù)    資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素。企業(yè)籌資還要考慮財務風險、資金期限、償還方式、限制條件等。但資金成本作為一項重要因素直接關系到企業(yè)的經(jīng)濟效益，是籌資決策中需要考慮的首要問題。   （1） 資金成本在企業(yè)投資決策中的作用   資金成本在企業(yè)分析投資項目的可行性、選擇投資方案時也有重要作用。   在利用凈現(xiàn)值指標進行決策時，常以資金成本作折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值為正，項目可行;凈現(xiàn)值為負，項目不可行。   利用內(nèi)部

57、收益率指標進行決策時，一般以資金成本作為基準收益率。即投資項目的內(nèi)部收益率高于資金成本時，項目可行。投資項目的內(nèi)部收益率低于資金成本時，投資項目不可行。   2.個別資金成本   個別資金成本指各種籌資方式的成本。其中包括：債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，前兩者可統(tǒng)稱負債資金成本，后三者統(tǒng)稱權益資金成本。現(xiàn)分別說明如下：    1債券成本：債券成本中的利息在稅前支付，具有抵稅效應。債券的籌資費用一般較高，主要包括申請發(fā)行債券的手續(xù)費，債券注冊費、印刷費、上市費以及推銷費等。債券的成本計

58、算公式為：  4普通股成本：普通股成本主要用估價法計算，即利用估計普通股現(xiàn)值的計算公式來計算普通股成本的方法。普通股現(xiàn)值的計算原理是，把企業(yè)未來每年支付的股利和到期日股票值逐期貼現(xiàn)，就是普通股的現(xiàn)在的價值。其公式為：   1.資金的邊際成本：指資金每增加一個單位而增加的成本。加權平均成本是企業(yè)過去籌集的和目前使用的資金成本，一個企業(yè)進行投資，不能僅僅考慮目前所使用的資金的成本，還應考慮新籌集的資金的成本，這就需要計算資金的邊際成本。但是，企業(yè)各種資金的成本，是隨時間的推移或籌資條件的變化而不斷變化的，加權平均資本成本也不是一成不變的。 

59、;    注意：資金的邊際成本需要采用加權平均資本成本來計算，其權數(shù)應為市場價值權數(shù)，不應使用帳面價值權數(shù)。   （1）確定各種籌資方式的資金成本：不同的籌資方式，其資本成本不同。即使同一種籌資方式，籌資額不同，資本成本也不相同。企業(yè)應把各種籌資方式在不同籌資額度內(nèi)的資本成本清晰地列示出來.   計算籌資總額分界點：列表后，根據(jù)本企業(yè)各種籌資方式所占的資金比例，找出不同籌資額度內(nèi)所對應的企業(yè)籌資總額，以及在不同的籌資總額下個別資本成本的大小。   （2）計算資金的邊際成本：根據(jù)第二步計算的分界點

60、，可得出新的籌資范圍：對這個籌資范圍計算加權平均資金成本，就可得到各個籌資范圍的邊際成本。 二杠桿原理： （一）杠桿效應：指的是由于特定費用（如固定生產(chǎn)經(jīng)營成本或固定的財務費用）的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動。 財務管理中的杠桿效應有三種形式：經(jīng)營杠桿、財務杠桿、復合杠桿（又稱聯(lián)合杠桿） 邊際貢獻：指的是銷售收入減去變動成本以后的差額，其計算公式為： M=S-V=(p-b)×x=m×x 式中：M邊際成本總額；   S銷售收入總額；   式中：Y表示為總成本；a表示為固定成本；b為單位變動成

61、本；x為產(chǎn)銷量。 邊際貢獻：指的是銷售收入減去變動成本以后的差額，其計算公式為： M=S-V=(p-b)×x=m×x  式中：M邊際成本總額；        S銷售收入總額；        V變動成本總額；        p銷售單價；        b單位變動成本； &

62、#160;      m單位邊際貢獻(m=p-b)；        x產(chǎn)銷數(shù)量； 息稅前利潤：指支付利息和交納所得稅之前的利潤。成本按習性分類后，息稅前利潤可以按下式計算：  EBIT = S- V- a = (p-b)×x -a = M - a,   式中：EBIT 為息稅前利潤，a固定成本， （二）成本習性及分類： (1)成本習性：指的是成本總額與義務量之間在數(shù)量上的依存關系。 (2)成本分類：按照成本習性可把全部成本劃分為固定成本

63、、變動成本和混合成本。  A固定成本：指成本總額在一定時期和一定業(yè)務量范圍內(nèi)不受業(yè)務量影響保持固定不變的成本。 約束性固定成本：指的是企業(yè)維持一定業(yè)務量必須支付的最低成本。廠房、機器設備折舊費、長期租賃費都屬于這種成本。屬于企業(yè)的“經(jīng)營能力”成本。企業(yè)的經(jīng)營能力一經(jīng)形成，短期內(nèi)很難有重大的改變，要想降低約束性固定成本只能從合理利用經(jīng)營能力入手。 酌量性固定成本：指的是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方針由管理者確定的一定時期（一般為一年）的成本。廣告費、研究與開發(fā)費、職工培訓費等都屬于這類成本。要降低酌量性固定成本就要在預算時精打細算，合理確定這部分成本的數(shù)額。 需要說明的是固定成本總額不變是有在一定時

64、期和一定業(yè)務量這樣的條件的，從較長的時間看，或當銷售量變動較大時，機器設備規(guī)模隨產(chǎn)銷量的變化而變化，所有的成本都要發(fā)生變化，沒有絕對不變的固定成本。 B變動成本：成本總額隨業(yè)務量增減變動而成正比例變動的成本。直接材料和直接人工屬于變動成本。與固定成本相同，變動成本也要研究“相關范圍”問題，也就是說，在一定范圍內(nèi)，產(chǎn)量與成本完全同比例變化，超過一定范圍，這種同比例變化關系就不存在了。    C混合成本：指的是有些成本雖然也隨業(yè)務量變化而變化，但不是同比例的變動，不能簡單地歸入變動成本或固定成本，這類成本稱為混合成本?；旌铣杀景雌渑c業(yè)務量的關系，可以分為半變動成本和半

65、固定成本。 (3)總成本習性模型：    成本按習性可分為變動成本、固定成本、混合成本三類，但混合成本又可以按一定方法分解為變動部分和固定部分，其可以歸結(jié)為下列模型：Y=a+bX    式中：Y表示為總成本；a表示為固定成本；b為單位變動成本；x為產(chǎn)銷量。 （三）經(jīng)營杠桿 1經(jīng)營杠桿的概念：由于固定成本的存在，而導致息稅前利潤的變動率,大于產(chǎn)銷量的變動率的杠桿效應，稱為經(jīng)營杠桿。 2經(jīng)營杠桿的計量：指的是對經(jīng)營杠桿進行計量的指標，可以用經(jīng)營杠桿系數(shù)或經(jīng)營杠桿度來衡量。經(jīng)營杠桿系數(shù)是指息稅前利潤的變動率相當于產(chǎn)銷量的變動率的倍數(shù)，其計算

66、公式是：   3經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風險：指的是由于市場需求和成本等因素的不確定性，當產(chǎn)銷量增加或減少時，息稅前利潤將以DoL倍數(shù)的幅度增加或減少。因此，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，利潤變動越激烈，企業(yè)的經(jīng)營風險就越大。這種現(xiàn)象稱為經(jīng)營風險。 DoL=M/EBIT，而EBIT=M-a，所以，DoL=M/（M-a） 上式表明，DoL將隨a的變化呈同方向變化，即在其它因素一定的情況下，固定成本越高，DoL就越大。同理，固定成本越高，企業(yè)經(jīng)營風險就越大。當固定成本為零時，DoL等于1。當企業(yè)的息稅前利潤為零時，DoL為無窮大 （四）財務杠桿 1.財務杠桿的概念：指的是由于由于債務的存在而導致普通股股東權益變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應，稱之為財務杠桿。 2財務杠桿的計量：財務杠桿系數(shù)是普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。   (1).財務杠桿系數(shù)=普通股每股利潤的