大摩——盡職調(diào)查范本(國際并購重組)（）

1、國際并購重組中的盡職調(diào)查2006年8月30日?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)目錄?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2第1章中國并購交易的開展趨勢第2章盡職調(diào)查的范圍第3章盡職調(diào)查的組織安排第4章盡職調(diào)查對交易的影響?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)第1章中國并購交易的開展趨勢中國并購交易的開展趨勢中國并購業(yè)務(wù)環(huán)境?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)1注包括金額在1億美元以上的交易近年來，一股強(qiáng)勁的并購浪潮在中國興起。2005年，中國企業(yè)所參與的并購交易

2、的總金額高達(dá)287億美元，而10年之前，這個(gè)數(shù)字只有7億美元中國吸引外商直接投資的形式已由較原始的合資合作逐步向更高級的收購與兼并轉(zhuǎn)變。內(nèi)向并購金額占外商直接投資的比例近年來不斷上升，從1995年的1.1%上升到2005年的21.5%然而，這一比例和全球58.7%的平均水平來比較，還有很大的差距。這也證明中國的并購活動(dòng)仍存在很大的開展空間L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM4中國已公布的并購交易 (1)十億美元交易數(shù)量內(nèi)向并購占外商對中國直接投資的比例資料來源 T

3、hompson Financial資料來源 聯(lián)合國貿(mào)易與開展會(huì)議(UNCTAD)、Thompson FInancial中國并購交易的開展趨勢增長背后的驅(qū)動(dòng)因素?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM5如果把歷年波動(dòng)的交易金額分解來看，在剔除母公司向海外上市公司注入資產(chǎn)這一中國特有的并購形式后，內(nèi)向并購、外向并購和境內(nèi)企業(yè)間的并購之上升趨勢十清楚顯由于中國市場開放程度不斷提高，跨國公司對中國市場的興趣有增無減，這使得內(nèi)向并購交易不斷加速由于領(lǐng)

4、先的中國公司開始尋找海外增長時(shí)機(jī)，外向并購也在不斷開展由于行業(yè)整合的出現(xiàn)，境內(nèi)公司間并購開始初具規(guī)模 政府私有化進(jìn)程那么是向海外上市公司注入資產(chǎn)的原動(dòng)力2外向并購十億美元交易數(shù)量資料來源 Thompson Financial內(nèi)向并購十億美元交易數(shù)量資料來源 Thompson Financial資產(chǎn)注入十億美元交易數(shù)量資料來源 Thompson Financial境內(nèi)并購十億美元交易數(shù)量資料來源 Thompson Financial中國并購交易的開展趨勢內(nèi)向并購趨勢跨國公司和私募資本公司的并購活動(dòng)不斷增加?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining Mater

5、ialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM6注2000年1月1日至2005年12月31日跨國公司和私募資本公司對中國的興趣越來越濃厚并購活動(dòng)日趨活潑的主要原因在于中國國內(nèi)購置力和私人消費(fèi)力不斷上升，以及中國政府在允許外國企業(yè)參與國內(nèi)各行業(yè)競爭的過程中，迫切希望為其國有企業(yè)吸引更多的外國資金和技術(shù)中國監(jiān)管制度的放寬也擴(kuò)大了外商投資的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和地理覆蓋范圍中國在2001年參加世貿(mào)組織時(shí)所做的有關(guān)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)自由化的承諾，那么構(gòu)成了這些推動(dòng)并購活動(dòng)開展因素的根底內(nèi)向并購中金融業(yè)成為最受青睞的行業(yè)并缺乏為奇，因?yàn)榉€(wěn)固金融體系，如期進(jìn)一步放寬對

6、銀行業(yè)的管制，已成為中國政府的一個(gè)工作重點(diǎn)3內(nèi)向并購行業(yè)細(xì)分內(nèi)向并購國家細(xì)分中國并購交易的開展趨勢內(nèi)向并購趨勢外商直接收購現(xiàn)有企業(yè)的原因?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM7跨國公司看重中國企業(yè)最初是因?yàn)樗鼈兡転槠涮峁┥a(chǎn)出口產(chǎn)品所需的廉價(jià)勞動(dòng)力，時(shí)至今日它們那么已把關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了中國消費(fèi)者身上外商投資越來越多地采用直接收購現(xiàn)有企業(yè)股份而不是新建合資工程的形式快速進(jìn)入市場4中國并購交易的開展趨勢內(nèi)向并購趨勢?經(jīng)濟(jì)學(xué)人信息部?2006

7、年實(shí)況調(diào)查?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)注不包括中國全球中包括中國的公司L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM8根據(jù)?經(jīng)濟(jì)學(xué)人信息部?2006年的實(shí)況調(diào)查，42%的北美公司、32%的歐洲公司和34%的亞洲公司表示在中國曾經(jīng)或者正在考慮進(jìn)行收購在推動(dòng)外國公司在中國進(jìn)行收購合并活動(dòng)的主要因素中， “進(jìn)入中國市場為最關(guān)鍵的動(dòng)因另外，和北美地區(qū)的企業(yè)相比，歐洲地區(qū)的企業(yè)更看重“低本錢的制造能力這一因素。這說明北美企業(yè)在落戶中國方面先走了一步，目前它們已把中國大陸本身視為一個(gè)重

8、要的市場，而處于相對落后位置的歐洲企業(yè)尚未開展到這一較高的階段5在中國曾經(jīng)或者正在考慮進(jìn)行收購的公司的比例%推動(dòng)在中國進(jìn)行收購合并活動(dòng)的主要因素%(1)(2)中國并購交易的開展趨勢內(nèi)向并購趨勢中國的并購環(huán)境已發(fā)生巨大變化6?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)之前現(xiàn)在很多行業(yè)都受到產(chǎn)業(yè)目錄對外商投資的限制參加WTO后，更多行業(yè)已開放 外商投資的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和地理覆蓋范圍擴(kuò)大了一般采用新建合資合作工程公司的形式直接收購現(xiàn)有業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性股權(quán) 從少數(shù)股權(quán)到100%控股權(quán)外國投資者只在中國建立單個(gè)工程型的公司外國投資者在中國進(jìn)行全方位的收購、合并投資A股上市公司受到合格的境外投資者的資格限制A股上市公司對外國戰(zhàn)略投

9、資者開放跨國收購中只允許用現(xiàn)金作為支付手段跨國收購中允許用股權(quán)作為支付手段由于并購監(jiān)管環(huán)境的不斷改善，以中國公司為目標(biāo)的跨國并購交易活動(dòng)已經(jīng)在近年來到達(dá)歷史上最頂峰2003年出臺(tái)的?外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理方法?允許外國戰(zhàn)略投資者通過以協(xié)議轉(zhuǎn)讓和定向增發(fā)方式購置A股流通股，這進(jìn)一步擴(kuò)大了目標(biāo)公司的范圍，使之包括了國內(nèi)A股上市公司新出臺(tái)的?外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定?允許投資者用境外上市的股票來作為收購境內(nèi)公司的支付手段，這將會(huì)促使新一輪中國并購交易的涌現(xiàn)從90年代的單一工程合資公司到現(xiàn)在的全方位收購，中國繼續(xù)保持著吸引外商直接投資最多國家的地位中國并購交易的開展趨勢外向并購趨勢中國公

10、司活動(dòng)愈加頻繁?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)7從2000年的起步階段開始，中國公司外向型并購交易量于2005年到達(dá)64億美元，其中還不包括如中海油競標(biāo)尤尼科、中國移動(dòng)競標(biāo)巴基斯坦電信、中國移動(dòng)競標(biāo)Millicom、海爾競標(biāo)美泰Maytag等未完成的交易能源和高科技公司是外向型并購的主流力量，主要出于豐富能源儲(chǔ)藏、業(yè)務(wù)縱向整合和獲得技術(shù)優(yōu)勢等戰(zhàn)略考慮因此，海外目標(biāo)公司目前多位于資源豐富的開展中國家和具有技術(shù)優(yōu)勢的興旺國家外向并購行業(yè)細(xì)分外向并購國家細(xì)分注2000年1月1日至2005年12月31日中國并購交易的開展趨勢外向并購趨勢走向國際?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_Onl

11、yTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM11隨著中國與世界經(jīng)濟(jì)接軌，越來越多的中國公司正在考慮海外擴(kuò)張以成為全球型的跨國公司收購海外公司或?qū)Ｍ夤具M(jìn)行投資是走向國際化的有效且具有吸引力的方式目前的外向并購才剛剛開始，絕大多數(shù)海外收購關(guān)注的還是自然資源、技術(shù)及牌照等根底資源8中國并購交易的開展趨勢外向并購趨勢White & Case 公司調(diào)查?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)9考慮建立業(yè)務(wù)運(yùn)營的區(qū)域 (1)(2)%通過海外投資希望達(dá)到的目標(biāo) (1)(2)%(3)在全球化的浪潮下，公司需要在全球配置資源以取得

12、最優(yōu)的業(yè)績和運(yùn)營隨著中國公司日漸成熟，他們將收購海外業(yè)務(wù)視為向全球擴(kuò)張、緩解國內(nèi)市場競爭加劇的法寶在一份80家中國公司參與的調(diào)查中問及“哪里是考慮建立業(yè)務(wù)運(yùn)營的區(qū)域，77%選擇了亞洲，答北美和西歐的分別占56%和44%在這份調(diào)查中，當(dāng)被問及“通過海外投資最希望達(dá)成的目標(biāo)時(shí)，建立分銷渠道占77%，是最普遍的答案，而獲得管理經(jīng)驗(yàn)技能與技術(shù)次之，分別占34%和30%注White & Case 公司于2005年7月對80家中國公司展開調(diào)查公司可給與多個(gè)回應(yīng)東南亞占69%; 日本, 28%; 韓國, 20%中國并購交易的開展趨勢外向并購趨勢展望未來10中國公司在不斷努力成為全球型的一流企業(yè)政府積極的態(tài)度

13、及鼓勵(lì)手段大量的外匯儲(chǔ)藏進(jìn)入海外市場對具有戰(zhàn)略價(jià)值的自然資源的控制權(quán)掌握最新技術(shù)中國公司收購戰(zhàn)略資產(chǎn)在很多興旺的經(jīng)濟(jì)體中很可能會(huì)受到政治勢力的阻撓或遭遇監(jiān)管環(huán)境問題，也正是由于這一點(diǎn)，海外并購較為活潑的中國公司選擇俄羅斯、中東、非洲和拉美等地區(qū)在選擇收購目標(biāo)上中國公司目前和今后都將非常謹(jǐn)慎。外向型并購對領(lǐng)先的中國公司取得今后增長將發(fā)揮越來越重要的作用摩根士丹利相信中國公司的雄心壯志會(huì)實(shí)現(xiàn)，他們中的一些能夠成為世界一流的跨國公司中國政府對公司海外擴(kuò)張的支持和鼓勵(lì)十分關(guān)鍵并購將成為這些公司到達(dá)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要工具近來外向型并購活動(dòng)的增多才只是剛剛開始。我們預(yù)計(jì)這種勢頭還將保持并在交易量上有顯著增長并

14、購所涉及的行業(yè)也將從資源類尤其是石油產(chǎn)業(yè)向其它對合并后企業(yè)的全球品牌，營銷、研發(fā)管理有著特殊要求的領(lǐng)域拓展?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)中國并購交易的開展趨勢境內(nèi)并購趨勢中國公司之間的并購活動(dòng)日益活潑?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM14境內(nèi)并購在交通、公共事業(yè)和一般工業(yè)領(lǐng)域最為常見行業(yè)重組通常是由政府有關(guān)部門主導(dǎo)協(xié)調(diào)，旨在整合資源、擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模行業(yè)整合通常是同行業(yè)的不同公司之間的兼并和收購私有化同樣是境內(nèi)并購的重要驅(qū)動(dòng)元素11境內(nèi)并購

15、行業(yè)細(xì)分行業(yè)整合案例國泰航空收購港龍航空國美電器收購永樂電器分眾傳媒與聚眾傳媒合并上海第一百貨通過換股的方式吸收合并收購上海華聯(lián)商廈華源集團(tuán)收購北京醫(yī)藥集團(tuán)、魯抗集團(tuán)和上海醫(yī)藥集團(tuán)光大銀行收購申銀萬國證券 行業(yè)重組案例中國石化收購上市子公司齊魯石化、揚(yáng)子石化、中原油氣、石油大明；中國石油收購其上市子公司遼河油田、錦州石化、吉林化工農(nóng)工商集團(tuán)、上海市糖業(yè)煙酒集團(tuán)以及錦江集團(tuán)組建上海食品業(yè)超級航母 - 光明食品集團(tuán)中國電信分拆成南北兩部分，后者并入網(wǎng)通和吉通以組建中國網(wǎng)通集團(tuán)通過整合9家云南的煙草公司成立紅塔和昆明兩大煙草集團(tuán)私有化案例國匯收購杭州繞城公路的特許經(jīng)營權(quán)浙江省國際信托投資有限責(zé)任公司

16、收購了國有健力寶飲料公司 80% 的股份東方控股向安徽皖通高速公路股份有限公司收購合巢蕪高速公路的經(jīng)營權(quán)注2000年1月1日至2005年12月31日中國并購交易的開展趨勢境內(nèi)并購趨勢?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)國內(nèi)并購業(yè)務(wù)最活潑的板塊是市場集中度低、亟待整合的行業(yè)中央政府充分認(rèn)識到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的價(jià)值并鼓勵(lì)行業(yè)整合但除了政府指令下的重組之外，真正的商業(yè)交易的規(guī)模目前還很小，主要受到支付方式和公司融資途徑的制約我們認(rèn)為隨著中國A股上市公司股權(quán)分置改革的成功，將使國內(nèi)資本市場在今后在促進(jìn)并購交易方面發(fā)揮更重要的作用12前五名行業(yè)參與者的市場份額%資料來源 中國市場年鑒、亞洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫中國并購交易的開展趨

17、勢資產(chǎn)注入趨勢?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM16過去股市上投資者需求缺乏以支持大型中國國企整體上市，因此將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)先上市、待時(shí)機(jī)成熟再注入其余資產(chǎn)的分步上市方式被采用，而且變得越來越普遍是否需要更多的分步上市和資產(chǎn)注入很大程度上取決于政府對民營化和重組采取何種方案最近包括中國建設(shè)銀行在內(nèi)的多起中國公司海外首次公開發(fā)行的成功可以證明，現(xiàn)在投資者對優(yōu)質(zhì)中國公司股份的需求極大。因此，將局部資產(chǎn)上市再進(jìn)行資產(chǎn)注入的必要性正在逐漸降低13第

18、2章盡職調(diào)查的范圍?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)盡職調(diào)查的范圍示意性的并購交易流程圖簽署最終協(xié)議賣方確定目標(biāo)/流程賣方股權(quán)、業(yè)務(wù)重組 (如需)賣方估值預(yù)期確定潛在投資者準(zhǔn)備市場推介材料 講稿信息摘要機(jī)密信息備忘錄接觸潛在投資者 信息摘要簽署保密協(xié)議 (和股權(quán)靜止協(xié)議)分發(fā)流程通知和機(jī)密信息備忘錄初步不具約束力競標(biāo)標(biāo)書分析選擇入圍第二階段的投資者第二階段的準(zhǔn)備工作管理層報(bào)告實(shí)地訪問資料室傳閱買賣協(xié)議要求最終約束力競標(biāo)商談估值商談最終文件買賣協(xié)議信息披露文件股東協(xié)議要約協(xié)議不可撤銷保證協(xié)議簽署協(xié)議在媒體上發(fā)表聲明要約收購 (如需)最終競標(biāo)初步競標(biāo)進(jìn)入市場14準(zhǔn)備階段買方盡

19、職調(diào)查(第一階段)買方盡職調(diào)查(第二階段)最終談判完成政府審批股東批準(zhǔn)交割完成L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM18盡職調(diào)查是買方認(rèn)知賣方的過程，雖然第一階段和第二階段的盡職調(diào)查工作比較繁重，但其實(shí)盡職調(diào)查工作貫穿于整個(gè)并購交易的始末盡職調(diào)查的范圍盡職調(diào)查的重要性?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM191

20、5買方和賣方之間存在著信息不對稱，買方所獲得的信息也是不完備的，盡職調(diào)查可以減少這種信息的不對稱，盡可能地降低買方的收購風(fēng)險(xiǎn)盡職調(diào)查的結(jié)果和買方對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力可能決定了并購是否能繼續(xù)往前推進(jìn)盡職調(diào)查的結(jié)果也是買賣雙方估值討論的根底盡職調(diào)查也是買賣雙方知己知彼從而編制合并后合作業(yè)務(wù)方案書的根底收購兼并不成功主要原因%受訪者資料來源?經(jīng)濟(jì)學(xué)人信息部?2006年實(shí)況調(diào)查不能到達(dá)財(cái)務(wù)目標(biāo)欠缺對收購目標(biāo)適當(dāng)?shù)膶徍吮镜貙κ帜芰Τ鲱A(yù)算知識產(chǎn)權(quán)保障欠佳本地及中央當(dāng)局負(fù)面的壓力沒有能力去保存主力的雇員收購目標(biāo)不愿公開未披露的債務(wù)如果合約被違反，沒有能力合法地實(shí)施收購合并協(xié)議欠缺對當(dāng)?shù)剡\(yùn)作環(huán)境的了解盡職調(diào)查工

21、作的主要障礙%受訪者盡職調(diào)查的范圍東西方企業(yè)的差異?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2016?經(jīng)濟(jì)學(xué)人信息部?近期的一項(xiàng)對中國并購近況的調(diào)查顯示目標(biāo)企業(yè)缺乏透明度以及缺少目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息是實(shí)施并購的主要障礙而盡職調(diào)查工作方面存在的主要的障礙在于信息不完整不準(zhǔn)確及收購目標(biāo)未披露債務(wù)實(shí)際情況調(diào)查顯示外國企業(yè)更多地依靠對目標(biāo)企業(yè)開展盡職調(diào)查工作來發(fā)現(xiàn)其存在的缺乏和問題，這也正是它們?nèi)绱酥匾暡①忂M(jìn)程中這一環(huán)節(jié)的原因，而中國企業(yè)的管理人士那么

22、把資產(chǎn)估值資料不準(zhǔn)確甚至是存在水分視為普遍存在，比照他們并不感到意外，也不會(huì)在盡職調(diào)查方面花太多時(shí)間事實(shí)上，提高透明度，盡可能提供完備的資料是降低雙方交易本錢，提升交易成功機(jī)率的最有效的方法。縮小在盡職調(diào)查上的東西方文化差異有別于進(jìn)一步促進(jìn)跨國并購活動(dòng)的蓬勃開展實(shí)施并購的主要障礙%受訪者收購目標(biāo)欠缺透明度收購目標(biāo)欠缺資料限制規(guī)例對于怎樣維持顧客，供貨商及政府三方面的關(guān)系了解缺乏企管文化合并之后可能出現(xiàn)的文化沖擊危機(jī)防衛(wèi)措施政府及經(jīng)理們依賴防衛(wèi)機(jī)制停止并購活動(dòng)或限制外資收購或擁有企管的程度繳稅事項(xiàng)利益相關(guān)者的反對僵化的勞動(dòng)市場其它公眾不滿公眾反對收購合并的活動(dòng)較喜歡首次公開發(fā)行股票資料來源?經(jīng)濟(jì)

23、學(xué)人信息部?2006年實(shí)況調(diào)查盡職調(diào)查的范圍盡職調(diào)查的范圍和組成局部?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM21盡職調(diào)查就其范圍而言需對公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律等各方面作全面的評估，從而降低交易的風(fēng)險(xiǎn)，減小交易的本錢17行業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境市場架構(gòu)和特色競爭態(tài)勢公司定位機(jī)遇和挑戰(zhàn)業(yè)務(wù)優(yōu)勢和缺乏開展戰(zhàn)略產(chǎn)品和品牌目標(biāo)客戶定價(jià)政策銷售和分銷渠道促銷和廣告制造生產(chǎn)過程原材料和供給商研發(fā)、信息技術(shù)平臺(tái)財(cái)務(wù)預(yù)算和預(yù)測收入、本錢的推動(dòng)因素和假設(shè)資本支出流動(dòng)資

24、金需求資本結(jié)構(gòu)會(huì)計(jì)審計(jì)師報(bào)告和意見會(huì)計(jì)政策會(huì)計(jì)估計(jì)歷史趨勢分析或有負(fù)債一次性工程稅收優(yōu)惠稅務(wù)合規(guī)性法律公司架構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)牌照和許可證公司章程、股東協(xié)議、入股協(xié)議董事會(huì)和企業(yè)治理知識產(chǎn)權(quán)法律糾紛關(guān)聯(lián)交易主要合同監(jiān)管監(jiān)管部門政策法規(guī)企業(yè)的社會(huì)義務(wù)審批程序法律制度演變趨勢地域政治和政府支持人事組織結(jié)構(gòu)圖人事制度管理層職銜經(jīng)驗(yàn) / 履歷工資和鼓勵(lì)機(jī)制雇員按部門分的人數(shù)福利環(huán)境環(huán)境監(jiān)測管理部門相關(guān)政策、法規(guī)、規(guī)章環(huán)境參謀的合規(guī)性檢測審核程序目前的操作做法潛在的隱性本錢盡職調(diào)查組成局部盡職調(diào)查的范圍行業(yè)盡職調(diào)查?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining Material

25、sMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2218目標(biāo)理解公司所處的宏觀大環(huán)境，行業(yè)所處的生命周期和前景，市場的規(guī)模、整合度，公司與其競爭對手的各自特點(diǎn)和所占市場份額，今后面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)找誰談？首席執(zhí)行官市場銷售主管行業(yè)協(xié)會(huì)成員市場調(diào)研顧問找哪些資料讀？行業(yè)年鑒、期刋行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站市場調(diào)研顧問報(bào)告公司文件中對行業(yè)的分析報(bào)告分析師對行業(yè)的分析報(bào)告可比公司招股書、招債書或定期報(bào)告中對行業(yè)和競爭的描述新聞檢索注意哪些問題？當(dāng)?shù)卣?、?jīng)濟(jì)穩(wěn)定與否？行業(yè)整體是否處于上升期或是衰退期？技術(shù)變革是否有可能使行業(yè)不復(fù)存在？是否有新的內(nèi)資或外資的競爭對手進(jìn)

26、入從而帶來更好的產(chǎn)品或引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)？公司是否有區(qū)別于競爭對手的優(yōu)勢？公司的市場份額是否有下滑趨勢？盡職調(diào)查的范圍業(yè)務(wù)盡職調(diào)查?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2319目標(biāo)理解公司業(yè)務(wù)和運(yùn)營的各主要方面，從側(cè)面驗(yàn)證公司的優(yōu)勢和缺乏以及公司開展戰(zhàn)略的有效性，對兼并收購后所能產(chǎn)生的收入和本錢等方面協(xié)同效應(yīng)作估計(jì)找誰談？首席執(zhí)行官首席財(cái)務(wù)官首席運(yùn)營官各部門主管各地區(qū)主管該行業(yè)特有領(lǐng)域的技術(shù)顧問找哪些資料讀？公司提供的內(nèi)部資料公司的網(wǎng)站、管理層報(bào)

27、告、招股書、招債書、定期報(bào)告和公告分析師、評級機(jī)構(gòu)對于公司的分析報(bào)告注意哪些問題？董事會(huì)記錄和決議中對過往成績和失誤的分析和對發(fā)展戰(zhàn)略的決策性意見分銷商、客戶的集中度是否過高？產(chǎn)品單價(jià)是否下滑嚴(yán)重？新產(chǎn)品是否曾不斷成功推出？供應(yīng)商的集中度和依賴度是否過高？與分銷商和供應(yīng)商在價(jià)值鏈中所處的談判地位是否在削弱？生產(chǎn)制造是否有安全隱患，是否符合投資方當(dāng)?shù)氐陌踩?？生產(chǎn)產(chǎn)能是否存在瓶領(lǐng)而需立即擴(kuò)建？是否需要?jiǎng)舆w？預(yù)期有哪些新產(chǎn)品在近期上市？對行業(yè)特殊領(lǐng)域如原油儲(chǔ)備、技術(shù)先進(jìn)性、房地產(chǎn)凈資產(chǎn)值等需要專業(yè)顧問評估意見盡職調(diào)查的范圍財(cái)務(wù)盡職調(diào)查?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_Onl

28、yTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2420目標(biāo)理解公司財(cái)務(wù)預(yù)測的根底假設(shè)，確保公司的作為估值根底的預(yù)測的合理性和在近期和遠(yuǎn)期的可實(shí)現(xiàn)性找誰談？首席執(zhí)行官首席財(cái)務(wù)官首席運(yùn)營官市場銷售主管會(huì)計(jì)師各部門/地區(qū)負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)預(yù)測的人員找哪些資料讀？歷史財(cái)務(wù)報(bào)表及附注對歷史業(yè)績的管理層分析與討論公司提供的未來510年的財(cái)務(wù)預(yù)測公司提供的過去2年及今后2年的按季度的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)預(yù)測過去的財(cái)務(wù)預(yù)測與實(shí)際的偏差注意哪些問題？預(yù)測往往會(huì)基于某一主導(dǎo)假設(shè)因素，試用另外的方面驗(yàn)證這是否合理？如是否單單以收入增長率作為假設(shè)

29、結(jié)果導(dǎo)致應(yīng)含的市場份額過高？是否僅僅以費(fèi)用占收入的百分比作為假設(shè)致使在公司地域急速擴(kuò)張的狀態(tài)下隱含的單位成本過低？是否隱含的產(chǎn)品單價(jià)不降反升？假設(shè)是否與市場一般預(yù)期或競爭對手的預(yù)期有很大出入？未來趨勢是否與歷史不一致？是否某項(xiàng)指標(biāo)有突然的增加或減少？資本開支假設(shè)、運(yùn)營資本假設(shè)是否與公司擴(kuò)張速度相一致？是否有對融資成本的過于樂觀的假設(shè)？盡職調(diào)查的范圍會(huì)計(jì)盡職調(diào)查?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2521目的確認(rèn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和準(zhǔn)確

30、性，理解生成財(cái)務(wù)報(bào)表背后的內(nèi)控機(jī)制、報(bào)告機(jī)制、會(huì)計(jì)假設(shè)和估計(jì)，對歷史財(cái)務(wù)報(bào)表作趨勢分析，對公司的稅務(wù)合規(guī)性進(jìn)行確認(rèn)找誰談？首席財(cái)務(wù)官財(cái)務(wù)總監(jiān)司庫主要財(cái)務(wù)部人員會(huì)計(jì)師找哪些資料讀？財(cái)務(wù)報(bào)表及附注告慰函會(huì)計(jì)師對管理層的建議書獨(dú)立會(huì)計(jì)師盡職調(diào)查報(bào)告可比公司對其財(cái)務(wù)業(yè)績的管理層分析和討論注意哪些問題？近期是否曾更換審計(jì)師？審計(jì)師報(bào)告是否有保留意見？對管理層建議書是否較長且指出內(nèi)控的許多不足？會(huì)計(jì)政策是否與投資方所在國有很大出入？對壞帳等的會(huì)計(jì)估計(jì)是否過于樂觀和寬松？存貨和應(yīng)收帳款帳齡分析歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同期比較變化的原因和業(yè)務(wù)上的推動(dòng)因素？按產(chǎn)品或地域分的分部會(huì)計(jì)報(bào)表分析按產(chǎn)品或地域分的銷量和單價(jià)、毛利、

31、促銷費(fèi)用、管理人員數(shù)量和人均開支、研發(fā)人員數(shù)量和人均開支、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、資本開支占收入比例等比較分析擔(dān)保訴訟等或有負(fù)債的詳細(xì)分析目前的稅收優(yōu)惠是否在兼并收購后還能延續(xù)公司歷史賦稅是否合規(guī)？避稅操作是否合法？盡職調(diào)查的范圍法律盡職調(diào)查?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2622目的確保公司依法成立并擁有經(jīng)營其業(yè)務(wù)的營業(yè)執(zhí)照，找出任何實(shí)際的和潛在的法律訴訟法律風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)影響財(cái)務(wù)例如賠償損失甚至于直接影響業(yè)務(wù)例如

32、停業(yè)整頓或回收已銷售產(chǎn)品等找誰談？公司內(nèi)部律師法律顧問專業(yè)顧問（如知識產(chǎn)權(quán)顧問等）找哪些資料讀？公司章程股東協(xié)議董事會(huì)記錄和決議主要合同（采購、銷售、管理層、關(guān)聯(lián)交易）訴訟文件知識產(chǎn)權(quán)文件新聞檢索公司工商登記檢索注意哪些問題？所有權(quán)結(jié)構(gòu)是否明確？股權(quán)是否已抵押或質(zhì)押？主要合同是否合規(guī)？是否有特殊性條款會(huì)對公司兼并收購后造成不利？續(xù)簽有何條件？公司成立是否有相關(guān)部門的審查批準(zhǔn)？營業(yè)執(zhí)照是否有效？是否按時(shí)進(jìn)行年檢？是否有任何產(chǎn)品責(zé)任、知識產(chǎn)權(quán)、勞資關(guān)系等方面的訴訟或訴訟威脅？企業(yè)是否已對主要資產(chǎn)投保？土地使用證、房產(chǎn)權(quán)證是否完備？將來法律法規(guī)的發(fā)展趨勢對公司產(chǎn)生什么影響？盡職調(diào)查的范圍監(jiān)管盡職調(diào)查

33、?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2723目的理解公司所處的政治和監(jiān)管環(huán)境，理解兼并收購所涉及的審批程序，以便及早開展游說工作、獲得支持、降低獲準(zhǔn)審批的不確定性找誰談？公司內(nèi)部律師法律顧問政治顧問找哪些資料讀？相關(guān)法律、法規(guī)行業(yè)管理?xiàng)l例產(chǎn)業(yè)政策政府鼓勵(lì)或限制的措施注意哪些問題？有哪些政府部門會(huì)對公司有管轄權(quán)？各政府部門之間如何協(xié)調(diào)？對收購兼并的審批程序如何？是否有對公司業(yè)務(wù)有直接或間接影響的新法規(guī)或條例出臺(tái)？例如對產(chǎn)品定價(jià)的限制，對反

34、壟斷的審閱要求，對資產(chǎn)充足率的底限公司需要承擔(dān)什么樣的社會(huì)責(zé)任？是否有普遍服務(wù)義務(wù)？目前的政治氣氛如何？如何運(yùn)用政治伙伴的力量游說政府、獲取支持？盡職調(diào)查的范圍人事盡職調(diào)查?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2824目的理解目前的人事制度、人力資源結(jié)構(gòu)，確保沒有對社保機(jī)構(gòu)拖欠員工福利，提前為兼并收購帶來的人事變動(dòng)做好準(zhǔn)備找誰談？首席執(zhí)行官公司人事主管公司內(nèi)部律師人力資源專業(yè)顧問找哪些資料讀？組織結(jié)構(gòu)圖人事制度手冊管理層簡歷公司提供的人事

35、工作報(bào)告注意哪些問題？兼并收購后對目前管理層的安置？是否需要簽非競爭承諾？對管理層的考核和激勵(lì)機(jī)制是否有效？能否留住人才？員工的工資水平在行業(yè)中是否有競爭力？員工的離職率是否高于行業(yè)平均水平？是否存在人員過盛？員工合約中對于裁員有何賠償要求？公司內(nèi)部的工會(huì)組織勢力有多大？是否會(huì)成為兼并收購的阻力？盡職調(diào)查的范圍環(huán)境盡職調(diào)查?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM2925目的評估公司所面臨的環(huán)保問題，確保公司沒有違反環(huán)保條例，確保公司不會(huì)受環(huán)

36、保問題導(dǎo)致的訴訟清理環(huán)保問題的本錢可能是極其昂貴的，可能會(huì)導(dǎo)致公司的名譽(yù)損失，也可能導(dǎo)致歇業(yè)的嚴(yán)重后果找誰談？公司內(nèi)部律師負(fù)責(zé)環(huán)境問題的生產(chǎn)主管環(huán)境評估專業(yè)顧問找哪些資料讀？公司排污的許可證廢水、廢氣、廢渣的排放處理報(bào)告土壤、地下水檢測化驗(yàn)報(bào)告環(huán)境評估顧問實(shí)地檢測報(bào)告注意哪些問題？公司是否曾受到違規(guī)通知和處罰？現(xiàn)場走訪參觀時(shí)觀察對廢水、廢氣、廢渣的處理是否與操作規(guī)章一致？是否接到有環(huán)保方面的訴訟？排污費(fèi)是否安期支付今后環(huán)保方面的法規(guī)的立法趨勢及其對公司的影響？?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)第3章盡職調(diào)查的組織安排L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Pre

37、sentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM30盡職調(diào)查的組織安排盡職調(diào)查的組織?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28 AUG 20062:12 PM31盡職調(diào)查，需要公司的工程小組、財(cái)務(wù)參謀、法律參謀、會(huì)計(jì)師以及其他參謀通力協(xié)作26盡職調(diào)查的組織安排盡職調(diào)查的工作流程?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)L:MARD_HKDept_OnlyTraining MaterialsMA_Presentation_CN V11.pptA2XP28

38、 AUG 20062:12 PM32盡職調(diào)查的流程主要包括：背景調(diào)查、兩階段的盡職調(diào)查以及跟進(jìn)和總結(jié)27?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)盡職調(diào)查的組織安排第一階段盡職調(diào)查 保密信息備忘錄保密信息備忘錄應(yīng)提供足夠資料允許買方做出不具約束力的標(biāo)書一般不包含在商業(yè)上屬敏感性的資料保密信息備忘錄大綱執(zhí)行摘要行業(yè)概覽業(yè)務(wù)描述管理層和雇員財(cái)務(wù)概覽附錄時(shí)機(jī)概述業(yè)務(wù)描述主要的投資亮點(diǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘要銷售過程、時(shí)間表和聯(lián)絡(luò)人歷史競爭形勢市場特色和架構(gòu)政府法規(guī)主要趨勢和統(tǒng)計(jì)數(shù)字產(chǎn)品和品牌客戶產(chǎn)品定價(jià)政策銷售、營鎖和分銷制做生產(chǎn)過程原材料和供給商研究和開展組織圖管理層高級人員團(tuán)隊(duì)職銜/職責(zé)經(jīng)驗(yàn)雇員按部門、地點(diǎn)和等級分開的總

39、計(jì)數(shù)目雇員福利董事會(huì)如適用的話財(cái)務(wù)紀(jì)錄3-5年評論管理層預(yù)測選擇性3-5年評論現(xiàn)今年度預(yù)算相對于至今的表現(xiàn)差異比較產(chǎn)品小冊子廣告股東名單管理層人員的履歷經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)借款安排如適用物業(yè)和設(shè)施的附表國家/行業(yè)的經(jīng)濟(jì)展望其它有用資料28?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)盡職調(diào)查的組織安排第二階段盡職調(diào)查數(shù)據(jù)室每一個(gè)潛在買方會(huì)一般會(huì)獲準(zhǔn)在數(shù)據(jù)室中逗留兩至三天數(shù)據(jù)室中資料包括：前瞻性的策略和財(cái)務(wù)資料關(guān)于法律和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的資料29?上市公司收購管理方法?培訓(xùn)盡職調(diào)查的組織安排第二階段盡職調(diào)查典型的數(shù)據(jù)室內(nèi)容數(shù)據(jù)室包括按目錄收集和分類的編匯材料在參觀數(shù)據(jù)室之后, 潛在投資方一般會(huì)問一些進(jìn)一步跟進(jìn)的問題已審計(jì)財(cái)務(wù)資料預(yù)算/財(cái)務(wù)資料預(yù)測會(huì)計(jì)政策/原那么詳盡的損益表和現(xiàn)金流稅務(wù)文件月度管理報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表要項(xiàng)的明細(xì)其它組織圖綜合的雇員數(shù)據(jù)雇員政策/福利雇用合同退休金雇員流失率工會(huì)和勞動(dòng)協(xié)議其它場地地圖/平面圖/相片環(huán)境報(bào)告主要的設(shè)備明細(xì)質(zhì)量控制和流程控制研究和開展管理信息系統(tǒng)貨倉儲(chǔ)存設(shè)施/安排質(zhì)量問題其它大多數(shù)重要供給商的名單大多數(shù)重要客戶的名單供給合同使用許可協(xié)議銷售的標(biāo)準(zhǔn)條件傭金政策銷售和推銷