建筑行業(yè)報告：鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)

1、行業(yè)專題研究|建筑裝飾目錄索引一、預(yù)計“十四五”期間鋼結(jié)構(gòu)市場未來將保持兩位數(shù)增長，市場空間廣闊 .5（一）不同建筑類型中鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用現(xiàn)況分析.5（二）鋼結(jié)構(gòu)建筑未來市場空間預(yù)測 .7二、鋼構(gòu)行業(yè)集中度逐漸提升，鋼構(gòu)龍頭大有可為. 11（一）鴻路鋼構(gòu). 11（二）精工鋼構(gòu).12（三）東南網(wǎng)架.13（四）杭蕭鋼構(gòu).14三、風(fēng)險提示.15（一）鋼材價格波動.15（二）政策推動不及預(yù)期 .15（三）BIPV 業(yè)務(wù)開展受挫 .15識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明3 / 17-行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖表索引圖 1：2019 年建筑業(yè)竣工面積各領(lǐng)域分布情況 .5圖 2：2011-2019 年建

2、筑業(yè)竣工面積各領(lǐng)域分布情況.5圖 3：2018 年鋼結(jié)構(gòu)建筑不同建筑類型分布情況 .6圖 4：2011-2018 年鋼結(jié)構(gòu)建筑不同建筑類型分布.6圖 5：建筑業(yè)竣工面積合計值增長情況預(yù)測（萬平方米）.8圖 6：鋼結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)應(yīng)用量情況預(yù)測.10圖 7：各公司鋼結(jié)構(gòu)年產(chǎn)量對比（萬噸） . 11圖 8：公司歷年新簽合同額（億元） .12圖 9：公司歷年制造業(yè)新簽訂單額（億元）.12圖 10：公司歷年新簽合同額（億元） .13圖 11：公司歷年新簽合同額（億元）.14表 1：2011-2019 年建筑業(yè)竣工面積情況（萬平方米） .5表 2：2011-2018 年鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用情況.6表 3：2011

3、-2018 年鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積情況（萬平方米）.7表 4：2011-2018 年鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率情況 .7表 5：建筑業(yè)竣工面積情況預(yù)測（萬平方米）.8表 6：鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率情況預(yù)測 .8表 7：鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積情況預(yù)測（萬平方米）.9表 8：鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用量情況預(yù)測（萬噸）.9表 9：鋼結(jié)構(gòu)建筑在不同建筑類型中應(yīng)用占比情況預(yù)測 .9識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明4 / 17-行業(yè)專題研究|建筑裝飾一、預(yù)計“十四五”期間鋼結(jié)構(gòu)市場未來將保持兩位數(shù)增長，市場空間廣闊（一）不同建筑類型中鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用現(xiàn)況分析（1）建筑業(yè)竣工面積情況：根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年建筑業(yè)竣工面積合

4、計約402336萬平方米。為統(tǒng)一口徑以便分析，其中主要項可歸類為：住宅建筑271016萬平方米，商業(yè)與辦公建筑（含商業(yè)及服務(wù)用房、辦公用房）47794萬平方米，文體與教育建筑（含文化體育娛樂用房、科研教育醫(yī)療用房）22079萬平方米，廠房與倉儲建筑（含廠房及建筑物、倉庫）51452萬平方米，交通樞紐建筑9993萬平方米，占比情況分別為67.4%/11.9%/5.5%/12.8%2.5%。根據(jù)各項歷史情況可合理預(yù)計未來五年各領(lǐng)域竣工面積占比情況應(yīng)繼續(xù)維持穩(wěn)定。表 1：2011-2019 年建筑業(yè)竣工面積情況（萬平方米）分項商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐住宅2011373381757651

5、11096552012434231865753837859720134925220103561198311201450678202905737285462015519382101755278853120165385821935527339828201752925231645281797962018493622245653434945720194779422079514529993200749316429234222358736267736401521286472423357284022420785284029422382280370419072276790411498271016402336合

6、計數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 1：2019年建筑業(yè)竣工面積各領(lǐng)域分布情況圖 2：2011-2019年建筑業(yè)竣工面積各領(lǐng)域分布情況商業(yè)與辦公 文體與教育 廠房與倉儲 交通樞紐 住宅5.49%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%11.88%商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐住宅12.79%67.36%2.48%0%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（2）不同建筑類型中鋼結(jié)構(gòu)應(yīng)用情況：根據(jù)中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分

7、會數(shù)據(jù)，2011年-2018年鋼結(jié)構(gòu)建筑產(chǎn)量持續(xù)增長，2018年達(dá)到6874萬噸。2018年鋼結(jié)構(gòu)建筑在各建筑類型中的應(yīng)用比例（統(tǒng)一口徑后）為商業(yè)與辦公32.8%，文化與教育23.8%，廠房與倉儲25.8%，交通樞紐7.8%，橋梁5.8%，住宅2.3%，能源類建筑2.4%。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明5 / 17-行業(yè)專題研究|建筑裝飾表 2：2011-2018 年鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用情況分項商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐住宅201125.2%27.3%31.5%12.6%-201225.8%30.9%25.8%14.0%0.7%201332.8%27.2%15.2%14.4%

8、3.2%201427.1%35.6%24.0%7.0%201528.9%32.5%18.4%10.5%3.5%201633.0%27.0%18.0%8.0%201733.0%27.0%18.0%8.0%201832.8%23.8%25.8%7.8%1.5%4.0%4.0%2.3%合計100%100%100%100%100%100%100%100%數(shù)據(jù)來源：中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 3：2018年鋼結(jié)構(gòu)建筑不同建筑類型分布情況圖 4：2011-2018年鋼結(jié)構(gòu)建筑不同建筑類型分布商業(yè)與辦公 文體與教育 廠房與倉儲 交通樞紐 住宅2.53%8.39%100%90%80

9、%70%60%50%40%30%20%10%35.44%商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐住宅27.92%25.72%0%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（3）不同建筑類型中鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積現(xiàn)狀：此項為合理換算的數(shù)據(jù)，非實際完工項目建筑面積：推算邏輯為鋼結(jié)構(gòu)建筑用鋼量/單位面積用鋼量=鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積。已知2018年鋼結(jié)構(gòu)建筑產(chǎn)量6874萬噸，由于鋼結(jié)構(gòu)建筑產(chǎn)量*不同建筑類型中鋼結(jié)構(gòu)應(yīng)用占比情況=不同建筑類型鋼結(jié)構(gòu)用量，可知2018年（統(tǒng)一口徑后）不同建筑類

10、型鋼結(jié)構(gòu)用量為：商業(yè)與辦公2254萬噸，文化與教育1636萬噸，廠房與倉儲1776萬噸，交通樞紐533萬噸，住宅161萬噸。根據(jù)中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會數(shù)據(jù)，2018年已完工鋼結(jié)構(gòu)建筑項目中，用鋼量分別為：商業(yè)與辦公建筑130kg/、文化與教育120kg/、廠房與倉儲70kg/、交通樞紐110kg/、住宅70kg/。可推算得2018年鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積分別為：商業(yè)與辦公建筑17338萬平方米、文化與教育13633萬平方米、廠房與倉儲25365萬平方米、交通樞紐4849萬平方米、住宅2298萬平方米。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明6 / 17-行業(yè)專題研究|建筑裝飾表 3：20

11、11-2018 年鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積情況（萬平方米）鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐201156226598130503322-201269469013129004455350201310345929389035367187435782201495891364715771292798620151113113561131614779201614177125661436140622017155991382615801446920181733813633253654849住宅2504319135112298合計285913366342920451364835853207634

12、84數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（4）不同建筑類型中鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率現(xiàn)狀（此項為方便換算的合理數(shù)據(jù)）：推算邏輯為鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積/建筑業(yè)竣工面積=鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率。根據(jù)推算可得2018年滲透率分別為：商業(yè)與辦公建筑35.1%、文化與教育60.7%、廠房與倉儲47.5%、交通樞紐51.3%、住宅0.8%。表 4：2011-2018 年鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率情況鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐201115.1%37.5%25.5%34.4%-201216.0%48.3%24.0%51.8%0.1%201321.0%46.2%15.9%

13、64.6%0.7%201418.9%67.3%27.5%34.3%0.3%201521.4%64.5%23.8%56.0%0.9%201626.3%57.3%27.2%41.3%1.1%201729.5%59.7%29.9%45.6%1.3%201835.1%60.7%47.5%51.3%0.8%住宅合計9.0%9.4%8.9%10.1%10.7%11.4%12.7%15.4%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）鋼結(jié)構(gòu)建筑未來市場空間預(yù)測（1）建筑業(yè)竣工面積未來五年情況預(yù)測：根據(jù)往年竣工面積占比數(shù)據(jù)，不同建筑類型竣工面積占比基本維持穩(wěn)定，可以合理預(yù)測

14、未來五年占比情況與2019年保持一致。占比情況分別為67.4%/11.9%/5.5%/12.8%2.5%。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的建筑業(yè)竣工面積合計值，歷年來該項增速逐漸走低至維持較低水平，2021年以后由于疫情情況穩(wěn)定加之政策利好，基建增速預(yù)期估計回升為4%并繼續(xù)保持穩(wěn)定。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明7 / 17-行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖 5：建筑業(yè)竣工面積合計值增長情況預(yù)測（萬平方米）竣工面積合計-左軸同比增速-右軸500000400000300000200000100000020%15%10%5%0%-5%-10%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)證券發(fā)

15、展研究中心表 5：建筑業(yè)竣工面積情況預(yù)測（萬平方米）分項商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐住宅2020E45713211184921295582021E47542219625118099402022E494432284153228103382803694162212023E514212375555357107512915844328702024E534782470557571111812025E55617256935987411629259217384820269586400213303247450185315377468192合計數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)

16、證券發(fā)展研究中心（2）鋼結(jié)構(gòu)建筑未來五年滲透率情況預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推算得到的滲透率變化情況，結(jié)合鋼結(jié)構(gòu)政策公布情況，我們可推知未來不同建筑類型鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率增速情況。綜合來看，商業(yè)與辦公建筑的滲透率在2012-2018年增速達(dá)到峰值后回落，估計2019-2021增速為8%/8%/8%。文體與教育建筑滲透率經(jīng)歷高速增長后已達(dá)到較高水平，但政策仍繼續(xù)鼓勵鋼結(jié)構(gòu)應(yīng)用，估計2019-2021增速為4%/4%/4%，廠房與倉儲建筑滲透率經(jīng)歷高速增長后已達(dá)到較高水平，但政策仍繼續(xù)鼓勵鋼結(jié)構(gòu)應(yīng)用，估計2019-2021增速為10%/8%/8%。住宅建筑滲透率始終保持較低水平增長，但隨著政策對鋼結(jié)構(gòu)住宅的

17、大力鼓勵，加之本身應(yīng)用的基數(shù)較低，估計2019-2021增速迎來為30%/50%/30%的較大增幅。交通樞紐建筑的滲透率將維持低增速為7%/7%/7%。合計來看，未來鋼結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)的滲透率增速預(yù)計為5%并保持穩(wěn)定。根據(jù)增速情況推測可以得到未來鋼結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)各不同類型的滲透率情況如下：表 6：鋼結(jié)構(gòu)建筑滲透率情況預(yù)測分項商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐住宅2019E37.9%63.1%52.2%54.9%1.1%2020E41.0%65.7%56.4%58.7%1.6%2021E44.2%68.3%60.9%62.8%2.1%2022E47.8%71.0%65.8%67.2%2.7%202

18、3E51.6%73.9%71.0%71.9%3.6%2024E55.7%76.8%76.7%77.0%4.6%2025E60.2%79.9%82.9%82.3%6.0%合計16.2%17.0%17.9%18.8%19.7%20.7%21.7%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明8 / 17-行業(yè)專題研究|建筑裝飾（3）鋼結(jié)構(gòu)建筑未來五年應(yīng)用量情況預(yù)測：根據(jù)推算得到的滲透率變化情況，應(yīng)用換算邏輯進行逆推，可以得到鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積，結(jié)合之前根據(jù)中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會數(shù)據(jù)推知的各不同建筑類型單位面積用鋼量情況，

19、可以逆推得到鋼結(jié)構(gòu)建筑不同建筑類型中的用鋼量情況，繼而對未來鋼結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)市場空間做出合理預(yù)測。表 7：鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用面積情況預(yù)測（萬平方米）分項商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐住宅2019E18131139412686754832020E18729138672775356112021E21036149993117262442022E23628162233501269492023E26539175473932677332024E29808189784417186052025E334812052749612957529254196567476711037185232140219307318

20、957101636合計65174654537147578051數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心基于實際竣工面積和滲透率、應(yīng)用面積推算得到的鋼結(jié)構(gòu)建筑用鋼量情況結(jié)果同比有所下降，這與由于2020疫情關(guān)系導(dǎo)致的下行情況保持一致，也驗證了該推算的合理性。由于政策的利好措施與疫情的穩(wěn)定，推算得到的未來鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用量情況的增速回升到歷史情況是可預(yù)見的，預(yù)計保持在12%-13%之間。表 8：鋼結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用量情況預(yù)測（萬噸）分項商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐住宅2019E2357167318816032020E2435166419436172021E273

21、5180021826872022E3072194724517642023E3450210627538512024E3875227730929472025E435224633473105313271376513%205294397537726981合計73377%76334%854912%959412%1079112%1216913%同比增速數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心基于數(shù)據(jù)推算得到的各不同類型鋼結(jié)構(gòu)建筑用鋼量可以推知不同建筑類型中用鋼量占比情況。表 9：鋼結(jié)構(gòu)建筑在不同建筑類型中應(yīng)用占比情況預(yù)測分項商業(yè)與辦公文體與教育廠房與倉儲交通樞紐住宅201

22、9E32.1%22.8%25.6%8.2%2020E31.9%21.8%25.5%8.1%2021E32.0%21.1%25.5%8.0%2022E32.0%20.3%25.5%8.0%2023E32.0%19.5%25.5%7.9%2024E31.8%18.7%25.4%7.8%2025E31.6%17.9%25.2%7.7%2.8%3.8%4.6%5.6%6.7%8.1%9.6%合計100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明9 / 1

23、7-行業(yè)專題研究|建筑裝飾綜上，我們認(rèn)為在中央及地方政策利好的情況下，我國鋼結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)未來市場空間充足，增長率可觀。預(yù)計2022-2025年，我國鋼結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)用鋼量可達(dá)9594/10791/12169/13765萬噸，同比增速可達(dá)12%/12%/13%/13%。圖 6：鋼結(jié)構(gòu)建筑行業(yè)應(yīng)用量情況預(yù)測鋼結(jié)構(gòu)建筑用鋼量合計-左軸同比增速-右軸 -160001400012000100008000600040002000025%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國建筑金屬結(jié)構(gòu)協(xié)會鋼結(jié)構(gòu)分會、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明10 / 17-行業(yè)專題研究|建

24、筑裝飾二、鋼構(gòu)行業(yè)集中度逐漸提升，鋼構(gòu)龍頭大有可為（一）鴻路鋼構(gòu)產(chǎn)能優(yōu)勢明顯，穩(wěn)坐龍頭地位：根據(jù)中國鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年全國鋼結(jié)構(gòu)總生產(chǎn)量達(dá)到6874萬噸，鴻路鋼構(gòu)2018年底建設(shè)產(chǎn)能為210萬噸，產(chǎn)量為144萬噸，市場占有率2.1%，與行業(yè)內(nèi)其他市占率較高的公司相比處于龍頭地位，隨著公司近些年產(chǎn)能的進一步擴張，市占率不斷提升。根據(jù)公司公告的投資者關(guān)系，公司預(yù)計2022年末產(chǎn)能達(dá)到500萬噸，隨著未來公司產(chǎn)能的進一步擴張以及產(chǎn)能利用率的提升，公司市場占有率將進一步提升。圖 7：各公司鋼結(jié)構(gòu)年產(chǎn)量對比（萬噸）鴻路鋼構(gòu)精工鋼構(gòu)東南網(wǎng)架杭蕭鋼構(gòu)3002502001501005002015201

25、62017201820192020數(shù)據(jù)來源：公司年報、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心聚焦鋼結(jié)構(gòu)高端制造業(yè)務(wù)，議價能力強：目前我國鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)業(yè)務(wù)主要為鋼結(jié)構(gòu)工程、鋼結(jié)構(gòu)制造加工兩部分。根據(jù)公告數(shù)據(jù)，公司下游訂單主要集中于鋼結(jié)構(gòu)制造加工，在鋼結(jié)構(gòu)加工領(lǐng)域的產(chǎn)量遠(yuǎn)超其它建材企業(yè)（普遍低于20萬噸），有明顯的規(guī)模效應(yīng)；同時，公司加大全國范圍生產(chǎn)基地布局，加強大訂單履約能力，尤其是對技術(shù)要求高、制造難度大、工期要求緊的加工制造類訂單，使得公司在鋼結(jié)構(gòu)制造加工領(lǐng)域的議價能力進一步增強；根據(jù)公告數(shù)據(jù)，公司不斷加大對研發(fā)的投入，未來將投入更多的自動化生產(chǎn)設(shè)備，引進更為先進的智能化機器裝備，促進公司進一步提高工廠的生產(chǎn)效

26、率、降低生產(chǎn)成本，進一步擴大產(chǎn)能。專注制造業(yè)訂單，訂單量持續(xù)高速增長：公司2021年新簽訂單2283億元，同比增長31.46%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4新簽訂單分別達(dá)到52.4/52.9/67.8/55.2億元，同比各增長92.0%/8.0%/36.91%15.25%， 2021年公司新簽訂單全部來源于制造業(yè)，工程訂單占比自2017年以來逐步降低至0，制造業(yè)訂單增速高于整體訂單增速。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明11 / 17-行業(yè)專題研究|建筑裝飾圖 8：公司歷年新簽合同額（億元）圖 9：公司歷年制造業(yè)新簽訂單額（億元）新簽合同額（億元）-左軸同比（%）-右軸制造業(yè)新簽訂

27、單（億元）-左軸同比（%）-右軸80%25020015010050120%100%80%60%40%20%0%25020015010050228.3228.370%60%50%40%30%20%10%0%173.7171.8149.4138.1118.090.187.661.153.442.1 45.036.025.9-20%-40%002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212015 2016 2017 2018 2019 2020 2021數(shù)據(jù)來源：公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）精工鋼構(gòu)鋼結(jié)

28、構(gòu)工程龍頭地位穩(wěn)固，EPC及裝配式業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛：據(jù)公告數(shù)據(jù)，2021年全年，公司累計新簽合同金額169.49億元，同比穩(wěn)增13.29%。其中2021年上半年，鋼結(jié)構(gòu)專業(yè)分包業(yè)務(wù)新簽訂單79.54億元，同比增長32.05%。公司上半年毛利率為14.20%，同口徑下降2.6個百分點，主因鋼材價格波動對成本影響較大所致，Q3/Q4業(yè)績增速放緩。公司加強了EPC和裝配式業(yè)務(wù)布局以降低對原材料的依賴。公司2021年全年實現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)銷量101.60萬噸，同比高增34.00%，鋼結(jié)構(gòu)工程龍頭地位依然穩(wěn)固。據(jù)公告數(shù)據(jù)，公司2020年EPC業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入23.08億元，較2019年增長224.21%，據(jù)公開消息

29、，公司旗下EPC公司以上海為業(yè)務(wù)大本營，擁有34支EPC工程項目實施團隊和自主研發(fā)的建筑行業(yè)首個EPC項目全生命周期管理平臺，公司EPC及裝配式建筑業(yè)務(wù)實力強勁，2021年承接ECP及裝配式建筑業(yè)務(wù)共43項，業(yè)務(wù)擴張迅猛。為繼續(xù)擴充業(yè)務(wù)，公司擬在安徽、江蘇、浙江省建設(shè)產(chǎn)能基地，達(dá)產(chǎn)后新增鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)能35萬噸，裝配式建筑產(chǎn)能40萬平方米。預(yù)計未來EPC及裝配式業(yè)務(wù)仍將迅猛增長。同時公司先后承接完成廣州南站、靖江體育中心、各類工業(yè)廠房等多個公共建筑、工業(yè)建筑BIPV項目，進場建筑光伏一體化領(lǐng)域前景可觀。老客戶訂單充足，公建大訂單數(shù)高增：2021年全年，公司承接公共建筑項目累計64.39億元，較年同期

30、增長33.57%。其中，億元以上訂單22項，總金額43.89億元，同比增長61%。公司承接工業(yè)企業(yè)類客戶項目72.49億元，較去年同期增長15.80%。公司的工業(yè)企業(yè)類客戶主要為5G、新能源汽車、大數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)，且多為老客戶持續(xù)合作。來源于上述新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)訂單占訂單總數(shù)約80%，來源于老客戶的訂單占訂單總數(shù)的58%。在手訂單充裕是公司業(yè)務(wù)快速增長的保障。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明12 / 17-行業(yè)專題研究|建筑裝飾（三）東南網(wǎng)架戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型EPC，鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)盈利能力增強：公司憑借鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)傳統(tǒng)優(yōu)勢，受益于政策利好積極推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型EPC，在裝配式醫(yī)院、學(xué)校、會展、

31、體育場館等領(lǐng)域取得重大突破，實現(xiàn)杭州灣智慧谷二期項目EPC工程等重大項目落地。2020年公司累計新簽及中標(biāo)合同149.11億元，其中EPC業(yè)務(wù)訂單總額占比達(dá)到42.54%。2021年上半年，公司EPC業(yè)務(wù)營收為7.43億元，同比高增319.37%，創(chuàng)歷史新高。公司總承包模式的成功轉(zhuǎn)型未來將繼續(xù)增強公司盈利能力。前瞻布局BIPV，積極推進建筑光伏一體化產(chǎn)業(yè)：在BIPV和儲能需求釋放背景下，公司重點布局BIPV，積極轉(zhuǎn)進綠色建筑光伏產(chǎn)業(yè)。2021年4月，公司與福斯特合資成立碳中和科技有限公司定位集投資/研發(fā)/設(shè)計/建設(shè)/運維于一體的新能源企業(yè)，2020年福斯特新能源實現(xiàn)營業(yè)收入2488.24萬元，

32、凈利潤443.57萬元。截至2021年一季度末，浙江福斯特資產(chǎn)總額（未經(jīng)審計）約為2.42億元。公司BIPV布局速度快，執(zhí)行力強：2021年9月，公司與蕭開區(qū)、山西運城經(jīng)開區(qū)管委會簽訂投資框架協(xié)議，項目涉及總裝機容量預(yù)計分別為950MW和500MW，后者為公司整縣推進省外落地的第一個項目。技術(shù)上，公司擁有光伏建筑核心專利20余項，擁有省級光伏建筑一體化施工工法，是全國唯一“裝配式鋼結(jié)構(gòu)住宅低碳技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化示范基地”。項目層面，公司目前已形成BIPV金屬屋面系統(tǒng)核心技術(shù)，并參與杭州東站、蘭州中川機場二期、京滬高鐵德州東站等BIPV項目，經(jīng)驗豐富，技術(shù)成熟。此外，公司還新設(shè)立了浙江東南碳中和科

33、技有限公司，主營屋面與光伏一體化建筑的開發(fā)、建設(shè)與投資，積極推進產(chǎn)業(yè)鏈延伸。凈利潤增長迅猛，盈利能力強：根據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，公司2021年前三季度實現(xiàn)收入83.57億，同比增長27.62%，歸母凈利潤5.24億，同比增長70.63%，第三季度實現(xiàn)收入29.93億，同比增長20.70%，歸母凈利潤1.64億，同比增長135.09%。利潤增速顯著，公司盈利能力強。圖 10：公司歷年新簽合同額（億元）新簽合同金額同比（%）-右軸(億元)-左軸120100806040200112.2 150%100%87.984.676.374.450%60.856.050.4 49.60%31.4-50%-100%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020數(shù)據(jù)來源：公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明13 / 17-行業(yè)專題研究|建筑裝飾（四）杭蕭鋼構(gòu)深耕鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)，營收穩(wěn)步增長：作為國內(nèi)首家鋼結(jié)構(gòu)上市公司，公司剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，深耕鋼結(jié)構(gòu)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量方面，公司鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量穩(wěn)步增長，2