“合力”背后的“隱患”

1、美元指數(shù)大幅上行，通脹預(yù)期繼續(xù)回升，中美利差“倒掛”程度進一步加深；Ted 利差繼續(xù)收窄，但仍處于高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；銀行間資金面整體平衡寬松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)逐步收窄美元指數(shù)大幅上行，中美利差“倒掛”程度進一步加深，通脹預(yù)期繼續(xù)回升上周(20220606-20220610)美元指數(shù)大幅上行，截至 2022 年 6 月 7 日，美元多頭/空頭頭寸規(guī)模均繼續(xù)上升，凈多頭頭寸略上升。10Y 中國國債利率小幅回落，10Y 美債利率明顯上升，中美利差“倒掛”程度進一步加深。美債名義/實際利率均繼續(xù)上升，通脹預(yù)期繼續(xù)回升。均繼續(xù)上升，凈多頭頭寸略上升圖 1：上周(2

2、0220606-20220610)美元指數(shù)大幅上行圖 2：截至 2022 年 6 月 7 日，美元多頭/空頭頭寸規(guī)模 11180000ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉數(shù)量(張)-非商業(yè)空頭持倉數(shù)量(張):右軸 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)多頭持倉:持倉數(shù)量 ICE:美元指數(shù):非商業(yè)空頭持倉:持倉數(shù)量60000 美元指數(shù)105600004000099400002000093200000872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-0102016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01-20000，圖

3、 3：上周(20220606-20220610)10Y 中國國債利率小幅回落，10Y 美債利率明顯上升，中美利差“倒掛”圖 4：上周(20220606-20220610)美債名義/實際利率均繼續(xù)上升，其背后隱含的是通脹預(yù)期繼續(xù)回升 程度進一步加深 中美利差(%):10Y國債-10Y美債:右軸中債國債到期收益率(%):10年43210美國國債到期收益率(%):10年.5.5.52016-01.52017-012018-012019-012020-012021-012022-01533.5美國通脹預(yù)期：10Y美債名義利率-10Y美債實際利率(%):右軸美國:10Y國債實際收益率(%)美國:10Y國

4、債名義收益率(%)3.022.5212.0101.5-01.00-1.，0.5Ted 利差繼續(xù)收窄，但仍處于高位，離岸美元流動性可能仍偏緊；銀行間資金面整體仍平衡寬松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y- 1Y)逐步收窄對于海外而言，上周(20220606-20220610)3 個月美債利率/3 個月美元 Libor 均繼續(xù)大幅上升，Ted 利差繼續(xù)收窄，但仍處于歷史相對高位，離岸美元流動性可能仍偏緊。對于國內(nèi)而言，上周銀行間資金面整體仍平衡寬松，流動性分層不明顯，具體來看：DR007/R007 繼續(xù)明顯回落，R007 與 DR007 之差略走闊，但仍處于低位。1Y 國債到期收益率繼續(xù)上升，1

5、0Y 國債到期收益率小幅回落，期限利差(10Y-1Y)逐步收窄。圖 5：上周(20220606-20220610)3 個月美債利率/3 個月美元 Libor 均繼續(xù)大幅上升，Ted 利差繼續(xù)收窄，但仍處于歷史相對高位美國:LIBOR3個月(%)-國債3個月收益率(%):右軸美國:國債收益率(%):3個月LIBOR:美元(%):3個月31.31.120.90.710.50.300.1，圖 6：上周(20220606-20220610)DR007/R007 繼續(xù)明顯回落，R007 與 DR007 之差略走闊，但仍處于低位圖 7：上周(20220606-20220610)1Y 國債到期收益率繼續(xù)上升

6、，10Y 國債到期收益率小幅回落，期限利差 (10Y-1Y)逐步收窄2.01.61.25R007-DR007(%)R007(%):右軸DR007(%):右軸4.2期限利差(%):10Y-1Y:右軸中債國債到期收益率(%):1年 中債國債到期收益率(%):10年3.42.61.81.01.51.240.90.830.60.40.0-0.42020-012020-05，2020-092021-012021-052021-092022-01212022-05，0.30.0-0.3煤炭板塊的交易熱度和波動率水平均處于歷史相對高位上周(20220606-20220610)汽車、建筑、商貿(mào)零售、煤炭、電力

7、及公用事業(yè)等板塊的交易熱度處于歷史相對高位，其中，除商貿(mào)零售外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升；有色、石油石化、煤炭、非銀、化工、醫(yī)藥、銀行等板塊的波動率上升較快，房地產(chǎn)、電新、煤炭等板塊的波動率處于歷史較高水平。圖 8：上周(20220606-20220610)汽車、建筑、商貿(mào)零售、煤炭、電力及公用事業(yè)等板塊的交易熱度處于歷史相對 高位，其中，除商貿(mào)零售外，上述板塊的交易熱度均在環(huán)比上升9%2022-06-022022-06-10歷史分位數(shù):右軸100%80%6%60%40%3%20%0%0%，。注：1、以行業(yè)日均成交金額占自由流通市值之比度量行業(yè)的交易熱度；2、分位數(shù)計算的起點為 2010

8、 年 1 月第一周； 3、灰色的虛線對應(yīng) 80%歷史分位數(shù)。圖 9：上周(20220606-20220610)有色、石油石化、煤炭、非銀、化工、醫(yī)藥、銀行等板塊的波動率上升較快，房石油石化7.62%煤炭10.70%有色金屬8.63%電力及公用事業(yè)1.85%鋼鐵2.60%基礎(chǔ)化工5.42%建筑0.97%建材-0.09%輕工制造-0.51%機械1.48%電力設(shè)備及新能源4.01%國防軍工0.74%汽車3.63%商貿(mào)零售-0.48%消費者服務(wù)3.65%家電-0.80%紡織服裝0.93%醫(yī)藥3.94%食品飲料4.60%農(nóng)林牧漁0.96%銀行2.95%非銀行金融5.29%房地產(chǎn)0.04%交通運輸0.27

9、%電子0.01%通信-0.08%計算機2.51%傳媒0.85%綜合2.16%綜合金融1.19%7.72%7.66%10.79%3.80%6.01%9.47%-0.73%2.30%2.77%7.59%11.14%5.41%11.11%-0.08%7.03%1.36%1.67%4.86%8.23%2.57%1.82%6.22%-2.45%1.56%7.08%4.41%8.53%3.14%4.56%3.99%16.55%23.75%18.07%6.12%10.29%13.03%-0.67%3.44%3.10%10.88%15.56%8.40%18.13%0.09%6.15%-1.79%2.99%-0

10、.25%6.82%5.35%2.02%6.68%-5.05%6.18%8.69%5.46%7.84%6.62%6.19%6.30%1.40%2.36%6.38%2.93%1.45%9.35%3.31%1.59%1.10%4.94%10.39%2.17%5.75%1.33%0.87%1.16%0.54%8.68%4.09%2.36%1.97%3.22%2.24%2.56%8.22%1.58%4.96%2.02%0.92%0.14%1.35%2.18%5.66%2.98%1.34%8.72%3.52%1.62%1.17%5.12%10.05%2.28%5.87%1.50%1.04%1.21%0.6

11、0%8.72%4.55%2.79%1.80%2.61%2.49%2.76%8.38%1.65%4.68%2.35%0.88%0.14%1.27%2.22%5.70%2.89%1.28%8.27%3.92%1.68%1.19%4.91%9.53%2.20%5.76%1.68%1.00%1.17%0.72%9.53%4.39%2.86%1.83%2.37%3.13%2.91%7.89%1.66%4.42%2.49%0.99%0.14%45.20%70.70%72.30%46.60%39.40%96.50%74.80%10.20%5.50%16.30%95.40%59.50%98.20%18.70%

12、77.50%4.20%2.90%77.50%65.50%43.70%22.60%18.00%14.10%55.10%67.70%3.10%45.50%23.10%33.10%84.90%2.50%4.57%3.80%2.35%3.69%3.13%3.66%3.68%2.99%3.37%4.92%3.04%3.68%2.21%4.16%2.22%3.71%2.75%2.64%3.06%2.12%2.54%4.92%2.61%3.97%2.90%3.34%3.37%3.68%3.84%3.09%5.05%4.50%2.12%3.56%3.48%3.65%3.68%2.97%3.38%5.06%3.

13、03%3.72%2.09%4.27%2.18%3.66%3.04%2.71%3.04%2.31%3.01%4.88%2.51%3.96%2.89%3.48%3.39%3.75%3.86%69.60%86.20%72.80%40.60%68.80%66.80%75.20%61.10%56.30%65.10%89.20%19.00%75.20%23.50%77.90%11.60%78.80%50.70%34.20%44.60%36.60%36.10%89.40%45.10%66.50%37.70%45.10%45.20%67.30%79.00%歷史分位數(shù):近一周近一周上一周周收益波動率(12期滾動

14、)成交額占比近四周歷史分位數(shù):近一周漲跌幅近一周近兩周近四周近一周近兩周行業(yè) 地產(chǎn)、電新、煤炭等板塊的波動率處于歷史較高水平，電子、食品飲料、建材、有色、農(nóng)林牧漁、銀行、軍工、醫(yī)藥、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，煤炭、建材、農(nóng)林牧漁、石油石化等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動偏股基金前 100 大重倉股、創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300 的調(diào)研熱度下降較快上周(20220606-20220610)電子、食品飲料、建材、有色、農(nóng)林牧漁、銀行、軍工、醫(yī)藥、計算機等板塊調(diào)研熱度居前，煤炭、建材、農(nóng)林牧漁、石油石化等板塊調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。此外，主動偏股基金前 100 大重倉股、創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300 的調(diào)

15、研熱度下降較快。圖 10：上周(20220606-20220610)電子、食品飲料、建材、有色、農(nóng)林牧漁、銀行、軍工、醫(yī)藥、計算機等 板塊調(diào)研熱度居前，煤炭、建材、農(nóng)林牧漁、石油石化等板塊調(diào)研熱度上升較快調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動) 2022/5/20 調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動) 2022/5/27調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動) 2022/6/3 調(diào)研強度:該行業(yè)調(diào)研數(shù)量/行業(yè)公司總數(shù)量(12期移動) 2022/6/10 321房地產(chǎn)通信電子電力設(shè)備及新能源機械食品飲料基礎(chǔ)化工建材商貿(mào)零售建筑國防軍工汽車醫(yī)藥輕工制造

16、計算機 紡織服裝家電電力及公用事業(yè)傳媒非銀行金融農(nóng)林牧漁鋼鐵石油石化有色金屬煤炭交通運輸 消費者服務(wù)銀行綜合綜合金融0，。注：1、為了剔除規(guī)模效應(yīng)，我們采用該行業(yè)的周度調(diào)研次數(shù)與該行業(yè)已上市公司數(shù)量之比作為調(diào)研熱度的度量；2、數(shù)據(jù)采用 12 周滾動平均，下同。圖 11：上周(20220606-20220610)主動偏股基金前100 大重倉股的調(diào)研熱度繼續(xù)回落，但仍處于高位圖 12：上周(20220606-20220610)滬深 300、中證500、上證 50、創(chuàng)業(yè)板指的調(diào)研熱度均有不同程度下降， 其中，創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300 的調(diào)研熱度下降較快調(diào)研強度(12周移動平均) 前100大重倉股12

17、調(diào)研強度(12周移動平均) 滬深300調(diào)研強度(12周移動平均) 中證500調(diào)研強度(12周移動平均) 上證50調(diào)研強度(12周移動平均) 創(chuàng)業(yè)板1086420121086420，分析師小幅上調(diào)了明年的凈利潤預(yù)測，對于今年的凈利潤預(yù)測基本不變。結(jié)構(gòu)上，輕工、汽車、計算機、鋼鐵、電新、家電等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)基于最近一期財報披露以來，分析師對于當(dāng)年/明年凈利潤預(yù)測的變動(相較于財報披露前的最新預(yù)測)，我們按照全 A、寬基指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)指數(shù)等口徑分別進行分組，構(gòu)建了分析師預(yù)期變動高頻跟蹤體系。值得一提的是，我們在認知周期系列之二最是“共識”留不住提到了：分析師預(yù)測的變動與主動

18、偏股基金行為存在明顯的聯(lián)動性，這意味著我們可以通過高頻跟蹤分析師預(yù)測的變動從另一個維度來判斷以主動偏股基金為代表的機構(gòu)投資者的預(yù)期。全 A 今年/明年凈利潤上調(diào)組合占比均上升，而今年/明年凈利潤下調(diào)組合占比則均回落。分析師小幅上調(diào)了明年的凈利潤預(yù)測，對于今年的凈利潤預(yù)測基本不變上周(20220606-20220610)全A 今年/明年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比例均上升。相對應(yīng)地，全 A 今年/明年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比例均回落。從幅度上來看，上周分析師小幅上調(diào)了明年的凈利潤預(yù)測，對于今年的凈利潤預(yù)測基本不變。圖 13：上周(2022060

19、6-20220610)全 A 今年/明年凈利潤預(yù)測上調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比 例均上升 預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤 YtoY上調(diào)預(yù)測變動:下一年凈利潤 YtoY上調(diào)32%圖 14：上周(20220606-20220610)全 A 今年/明年凈利潤預(yù)測下調(diào)(相較于最近一期財報前的預(yù)測)的個股比 例均回落預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤YtoY下調(diào)預(yù)測變動:下一年凈利潤YtoY下調(diào)48%24%40%16%32%8%24%2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/05

20、2013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/0

21、22017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/020%16%，。注：1、盈利預(yù)測比較的基期是：最近一期財報披露前的最終盈利預(yù)測；2、考察期是最近一期財報披露以來，截至當(dāng)前日期的最新盈利預(yù)測；3、YtoY 上調(diào)表示盈利上調(diào)分組。，。注：YtoY 下調(diào)表示盈利下調(diào)分組。圖 15：從整體調(diào)整幅度來看，上周(20220606-20220610)分析師小幅上調(diào)了明年的凈利潤預(yù) 測，對于今年的凈利潤預(yù)測基本不變 預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤YtoY整體預(yù)測變動:下一年凈利潤YtoY整體8%4%0

22、%-4%-8%-12%2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/02-16%，。注：YtoY 整體指的是基期與考察期均有盈利預(yù)測的組合。行業(yè)上，輕工、汽車、計算機、鋼鐵、

23、電新、家電等板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測均有所上調(diào)行業(yè)上，上周(20220606-20220610)分析師主要上調(diào)了輕工、汽車、農(nóng)林牧漁、計算機、鋼鐵、電新、非銀等板塊的今年凈利潤預(yù)測。截至 6 月 10 日，僅煤炭、有色、化工、銀行等板塊的今年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財報披露前的預(yù)測上升；同時，對于明年的凈利潤預(yù)測而言，分析師主要上調(diào)了輕工、汽車、有色、計算機、化工、石油石化、電新、鋼鐵等板塊的明年凈利潤預(yù)測。截至 6 月 10 日，煤炭、有色、化工等板塊的明年凈利潤預(yù)測相較于最近一期財報披露前的預(yù)測上升，其中，化工板塊相較于上上周由負轉(zhuǎn)正。圖 16：行業(yè)上，上周(20220606-202206

24、10)分析師主要上調(diào)了輕工、汽車、農(nóng)林牧漁、計算機、鋼鐵、電新、非銀等板塊的今年凈利潤預(yù)測。截至 6 月 10 日，僅煤炭、有色、化工、銀行等板塊的今年凈利潤預(yù)測相 較于最近一期財報披露前的預(yù)測上升10%凈利潤預(yù)測變化(當(dāng)年) 2022/6/3凈利潤預(yù)測變化(當(dāng)年) 2022/6/10凈利潤預(yù)測變化(當(dāng)年) 環(huán)比變動:右軸2%0%1%-10%0%-20%輕工制造汽車農(nóng)林牧漁計算機 鋼鐵電力設(shè)備及新能源非銀行金融家電商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)煤炭綜合綜合金融醫(yī)藥房地產(chǎn)傳媒食品飲料銀行通信建筑石油石化交通運輸基礎(chǔ)化工電子有色金屬紡織服裝國防軍工建材機械消費者服務(wù)-30%-1%，圖 17：對于明年而言，

25、上周(20220606-20220610)分析師主要上調(diào)了輕工、汽車、有色、計算機、化工、石油石化、電新、鋼鐵等板塊的明年凈利潤預(yù)測。截至 6 月 10 日，煤炭、有色、化工等板塊的明年凈利潤預(yù) 測相較于最近一期財報披露前的預(yù)測上升，其中，化工板塊相較于上上周由負轉(zhuǎn)正10%凈利潤預(yù)測變化(下一年) 2022/6/3凈利潤預(yù)測變化(下一年) 2022/6/10凈利潤預(yù)測變化(下一年) 環(huán)比變動:右軸1%0%0%-10%輕工制造汽車有色金屬計算機 基礎(chǔ)化工石油石化電力設(shè)備及新能源鋼鐵家電通信綜合金融煤炭綜合銀行電力及公用事業(yè)非銀行金融房地產(chǎn)電子食品飲料建筑農(nóng)林牧漁傳媒交通運輸 消費者服務(wù)醫(yī)藥紡織服

26、裝機械商貿(mào)零售國防軍工建材-20%-1%，創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300 的今年/明年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。中證 500、上證 50 今年的凈利潤預(yù)測被下調(diào)，明年的凈利潤預(yù)測則被上調(diào)指數(shù)上，上周(20220606-20220610)分析師下調(diào)了中證 500、上證 50 的今年凈利潤預(yù)測，上調(diào)了創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300 的今年凈利潤預(yù)測；對于明年的凈利潤預(yù)測而言，分析師上調(diào)了中證 500、上證 50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300 明年的盈利預(yù)測。圖 18：指數(shù)方面，上周(20220606-20220610)分析師下調(diào)了中證 500、上證 50 的今年凈利潤預(yù)測，上調(diào)了預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 滬深300

27、預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 中證500預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 上證50 預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 創(chuàng)業(yè)板指 創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300 的今年凈利潤預(yù)測圖 19：指數(shù)方面，上周(20220606-20220610)分析師上調(diào)了中證 500、上證 50、創(chuàng)業(yè)板指、滬深 300 明年 的盈利預(yù)測15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%20%預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體 滬深300 預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體 中證500 預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體 上證50預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體 創(chuàng)業(yè)板指15%10%5%0

28、%-5%-10%-15%-20%-25%，風(fēng)格上，大盤/小盤成長、大盤/中盤價值板塊今明兩年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)；中盤成長、小盤價值板塊今年凈利潤預(yù)測被下調(diào)，而明年凈利潤預(yù)測則被上調(diào)風(fēng)格上，對于成長風(fēng)格，上周(20220606-20220610)分析師同時下調(diào)了大盤/小盤成長板塊的當(dāng)年與明年的凈利潤預(yù)測，下調(diào)了中盤成長板塊當(dāng)年的凈利潤預(yù)測、并上調(diào)了其明年的凈利潤預(yù)測；對于價值板塊，分析師下調(diào)了大盤/中盤價值板塊的當(dāng)年與明年的凈利潤預(yù)測，下調(diào)了小盤價值板塊當(dāng)年的凈利潤預(yù)測、并上調(diào)了其明年的凈利潤預(yù)測。圖 20：對于成長風(fēng)格，上周(20220606-20220610)分 析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤

29、成長的當(dāng)年凈利潤預(yù)測 預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 大盤成長預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 中盤成長 預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 小盤成長15%10%圖 21：對于價值風(fēng)格，上周(20220606-20220610)分 析師下調(diào)了大盤/中盤/小盤價值板塊的當(dāng)年凈利潤預(yù)測 預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 大盤價值預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 中盤價值 預(yù)測變動:當(dāng)年凈利潤:YtoY整體 小盤價值15%10%5%5%0%0%-5%-5%-10%-10%-15%-15%2010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/10201

30、4/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/12-20%-20%，圖 22：對于成長風(fēng)格，上周(20220606-20220610)分析師上調(diào)了中盤成長板塊的明年凈

31、利潤預(yù)測，下調(diào)了大 盤/小盤成長的明年凈利潤預(yù)測預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體大盤成長預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體中盤成長預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體小盤成長16%12%8%4%0%-4%-8%-12%-16%圖 23：對于價值風(fēng)格，上周(20220606-20220610)分析師小幅下調(diào)大盤/中盤價值板塊的明年凈利潤預(yù)測，上 調(diào)了小盤價值板塊的明年凈利潤預(yù)測預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體大盤價值預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體中盤價值預(yù)測變動:下一年凈利潤:YtoY整體小盤價值16%12%8%4%0%-4%-8%-12%-16%，北上配置盤繼續(xù)“回補”，北上交

32、易盤“放量”買入北上配置盤/交易盤均繼續(xù)大幅凈買入 A 股，兩者共識在于凈買入食品飲料、電新、建筑、建材、機械、有色、汽車等板塊，同時凈賣出輕工、紡服等行業(yè)上周(20220606-20220610)北上配置盤凈買入 A 股 143.47 億元，北上交易盤凈買入 A 股210.62 億元。分日度來看，北上配置盤持續(xù)凈買入；北上交易盤則在周四(20220609)小幅賣出，其余交易日凈買入，其中，周一(20220606)和周五(20220610)單日凈買入均超過 80 億元。行業(yè)上，北上配置盤主要凈買入食品飲料、電新、消費者服務(wù)、機械、化工、電子、建材等板塊，主要凈賣出非銀、電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)、

33、家電、銀行、農(nóng)林牧漁等板塊；北上交易盤則主要凈買入食品飲料、金融、醫(yī)藥、建筑、有色、汽車、傳媒等板塊，主要凈賣出電子、化工、計算機、煤炭、交運等板塊。兩者共識在于凈買入食品飲料、電新、建筑、建材、機械、有色、汽車等板塊，同時凈賣出輕工、紡服等行業(yè)。圖 24：上周(20220606-20220610)北上配置盤凈買入 A 股 143.47 億元，北上交易盤凈買入 A 股 210.62 億元圖 25：上周(20220606-20220610)北上配置盤持續(xù)凈買入；北上交易盤則在周四(20220609)小幅賣出，其余交易日凈買入， 其中， 周一 (20220606) 和周五 (20220610)單日

34、凈買入均超過 80 億元50025006000北上交易盤:當(dāng)周凈買入(億元)北上配置盤:當(dāng)周凈買入(億元)HS300:右軸5600520048004400100北上中資:當(dāng)日凈買入(億元) 北上交易盤:當(dāng)日凈買入(億元) 北上配置盤:當(dāng)日凈買入(億元)806040-250400020-500360032000-202022/6/62022/6/72022/6/82022/6/92022/6/10港交所，港交所，圖 26：分行業(yè)看，上周(20220606-20220610)北上配置盤主要凈買入食品飲料、電新、消費者服務(wù)、機械、化工、電子、建材等板塊，主要凈賣出非銀、電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)、家電、

35、銀行、農(nóng)林牧漁等板塊；北上交易盤則主要凈買入食品飲料、金融、醫(yī)藥、建筑、有色、汽車、 傳媒等板塊，主要凈賣出電子、化工、計算機、煤炭、交運等板塊北上配置盤凈買入(億元) 20220606-20220610北上交易盤凈買入(億元) 20220606-202206106040200食品飲料電力設(shè)備及新能源銀行醫(yī)藥消費者服務(wù)建筑機械有色金屬汽車建材基礎(chǔ)化工傳媒通信非銀行金融國防軍工計算機 商貿(mào)零售鋼鐵煤炭農(nóng)林牧漁石油石化綜合家電綜合金融交通運輸紡織服裝電子輕工制造房地產(chǎn)電力及公用事業(yè)-20港交所，北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/小盤成長、小盤價值板塊，而在其他板塊存在明顯分歧對于成長風(fēng)格，上周(2

36、0220606-20220610)北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤/小盤成長板塊，而在中盤成長板塊存在分歧：配置盤買入，交易盤賣出。對于價值風(fēng)格，上周北上配置/交易盤同時買入小盤價值板塊，而在大盤/中盤價值板塊存在分歧：配置盤賣出，而交易盤則選擇買入。圖 27：對于成長風(fēng)格，上周(20220606-20220610)北上配置盤大幅凈買入大盤成長板塊，同時凈買入中盤/小 盤成長板塊圖 28：對于成長風(fēng)格，上周(20220606-20220610)北上交易盤凈買入大盤/小盤成長板塊，凈賣出中盤成長板 塊1300大盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元) 小盤成長:北上配置盤累計凈買入(億元)中盤成長:

37、北上配置盤累計凈買入(億元)1100900700500300100-100大盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元)中盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元)小盤成長:北上交易盤累計凈買入(億元)1000-100-200-300-400-500-600港交所，港交所，圖 29：對于價值風(fēng)格，上周(20220606-20220610)北上配置盤凈賣出大盤/中盤價值板塊，小幅凈買入小盤價大盤價值:北上配置盤累計凈買入(億元)中盤價值:北上配置盤累計凈買入(億元)800 小盤價值:北上配置盤累計凈買入(億元)7006005004003002001000-100 值板塊圖 30：對于價值風(fēng)格，上周(20220

38、606-20220610)北上交易盤主要凈買入大盤價值板塊，同時凈買入中盤/小 盤價值板塊大盤價值:北上交易盤累計凈買入(億元)中盤價值:北上交易盤累計凈買入(億元)小盤價值:北上交易盤累計凈買入(億元)180120600-60-120港交所，港交所，北上配置盤凈買入貴州茅臺、寧德時代、美的集團上周(20220606-20220610)北上配置盤凈買入白酒板塊 39.36 億元。分拆來看，北上配置盤凈買入貴州茅臺 32.19 億元，凈買入其他白酒板塊 7.17 億元。此外，上周(20220606- 20220610)北上配置盤凈買入寧德時代 6.84 億元，凈買入美的集團 2.33 億元。圖

39、31：上周(20220606-20220610)北上配置盤凈買入白酒板塊 39.36 億元，凈買入貴州茅臺 32.19 億元，凈圖 32：上周(20220606-20220610)北上配置盤凈買入寧德時代 6.84 億元，凈買入美的集團 2.33 億元 買入其他白酒板塊 7.17 億元 白酒（剔除貴州茅臺）:累積凈買入(億元) 北上配置盤貴州茅臺:累積凈買入(億元) 北上配置盤60370寧德時代:累積凈買入(億元) 北上配置盤美的集團:累積凈買入(億元) 北上配置盤0270-60-12017070-1802020/12/12020/12/152020/12/312021/1/152021/1/

40、292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/30-2402020/12/12020/12/152020/12

41、/312021/1/152021/1/292021/2/192021/3/52021/3/192021/4/82021/4/222021/5/112021/5/272021/6/102021/6/252021/7/132021/7/272021/8/102021/8/242021/9/72021/9/272021/10/202021/11/32021/11/172021/12/12021/12/152021/12/312022/1/172022/2/72022/2/212022/3/72022/3/212022/4/62022/4/252022/5/162022/5/30-30港交所，港交所，

42、北上配置盤在電子、交運等板塊主要挖掘 500 億元市值以下的標(biāo)的分市值來看，上周(20220606-20220610)北上配置盤/交易盤均持續(xù)凈買入市值在 1000 億元以上的標(biāo)的。從行業(yè)來看，上周北上配置盤在電子、交運等板塊主要挖掘 500 億元市值以下的標(biāo)的。圖 33：上周(20220606-20220610)北上配置盤持續(xù)凈 買入市值在 1000 億元以上的標(biāo)的北上配置盤凈買入(億元): 200億以下北上配置盤凈買入(億元): 200億至500億北上配置盤凈買入(億元): 500億至1000億 北上配置盤凈買入(億元): 1000億以上 40圖 34：上周(20220606-202206

43、10)北上交易盤持續(xù)凈 買入市值在 1000 億元以上的標(biāo)的北上交易盤凈買入(億元): 200億以下北上交易盤凈買入(億元): 200億至500億北上交易盤凈買入(億元): 500億至1000億 北上交易盤凈買入(億元): 1000億以上 60304020201000-102022/6/62022/6/72022/6/82022/6/92022/6/10-20-402022/6/62022/6/72022/6/82022/6/92022/6/10港交所，港交所，圖 35：上周(20220606-20220610)北上配置盤在電子、交運等板塊主要挖掘 500 億元市值以下 的標(biāo)的北上配置盤:分行

44、業(yè)凈買入(億元):500億市值以下:20220606-20220610北上配置盤:分行業(yè)凈買入(億元):500億市值以上:20220606-20220610503010機械電子電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工有色金屬交通運輸計算機 建材傳媒綜合建筑國防軍工煤炭紡織服裝電力及公用事業(yè)石油石化綜合金融汽車輕工制造 消費者服務(wù)通信鋼鐵家電銀行商貿(mào)零售食品飲料房地產(chǎn) 農(nóng)林牧漁醫(yī)藥非銀行金融-10港交所，600519.SH 貴州茅臺食品飲料601888.SH 中國中免消費者服務(wù)002271.SZ 東方雨虹建材601012.SH 隆基綠能 電力設(shè)備及新能源300750.SZ 寧德時代 電力設(shè)備及新能源300059

45、.SZ 東方財富計算機300450.SZ 先導(dǎo)智能機械002812.SZ 恩捷股份基礎(chǔ)化工000858.SZ五糧液食品飲料600309.SH 萬華化學(xué)基礎(chǔ)化工002475.SZ 立訊精密電子300724.SZ 捷佳偉創(chuàng)機械688390.SH固德威電力設(shè)備及新能源601899.SH 紫金礦業(yè)有色金屬002008.SZ 大族激光電子600660.SH 福耀玻璃汽車300124.SZ 匯川技術(shù) 電力設(shè)備及新能源600176.SH 中國巨石建材300760.SZ 邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥600887.SH 伊利股份食品飲料9.828.476.846.556.366.356.305.285.014.544.143.

46、833.773.653.323.273.173.12600519.SH 貴州茅臺食品飲料600887.SH 伊利股份食品飲料603259.SH 藥明康德醫(yī)藥002594.SZ比亞迪汽車601166.SH 興業(yè)銀行銀行601899.SH 紫金礦業(yè)有色金屬600438.SH 通威股份 電力設(shè)備及新能源600690.SH 海爾智家家電601668.SH 中國建筑建筑601318.SH 中國平安非銀行金融002027.SZ 分眾傳媒傳媒601012.SH 隆基綠能 電力設(shè)備及新能源600900.SH 長江電力電力及公用事業(yè)601138.SH 工業(yè)富聯(lián)通信002049.SZ 紫光國微電子000733.S

47、Z 振華科技國防軍工600809.SH 山西汾酒食品飲料601658.SH 郵儲銀行銀行600048.SH 保利發(fā)展房地產(chǎn)601669.SH 中國電建建筑67.837.307.136.936.706.456.414.693.923.783.783.663.533.323.273.103.0813.623.7523.9027.1032.19周度凈買入(20220606-20220610，億元)行業(yè)股票代碼 股票簡稱周度凈買入(20220606-20220610，億元)行業(yè)股票代碼 股票簡稱排序北上交易盤北上配置盤圖 36：上周(20220606-20220610)北上配置/交易盤凈買入前 20

48、個股港交所，兩融活躍度回升至年內(nèi)高點兩融主要凈買入汽車、電新、非銀、化工、電子、煤炭、有色等板塊，主要凈賣出銀行、食品飲料、石油石化等板塊上周(20220606-20220610)兩融活躍度明顯回升，整體處于 2022 年以來高點。上周兩融投資者凈買入 162.91 億元，主要凈買入汽車、電新、非銀、化工、電子、煤炭、有色等板塊，主要凈賣出銀行、食品飲料、石油石化等板塊。圖 37：上周(20220606-20220610)兩融活躍度明顯回升，整體處于 2022 年以來高點圖 38：上周(20220606-20220610)兩融投資者凈買入162.91 億元，主要凈買入汽車、電新、非銀、化工、電

49、子、煤炭、有色等板塊，主要凈賣出銀行、食品飲料、石 油石化等板塊600050004000300019% HS300融資買入額/全A成交額:右軸17%15%13%11%9%3020100-10兩融凈買入(億元):20220606-20220610兩融余額占相應(yīng)兩融標(biāo)的自由流通市值之比:右軸12%10%8%6%4%2%汽車電力設(shè)備及新能源非銀行金融基礎(chǔ)化工電子煤炭有色金屬計算機電力及公用事業(yè)交通運輸建筑輕工制造商貿(mào)零售醫(yī)藥農(nóng)林牧漁綜合傳媒家電機械紡織服裝房地產(chǎn)建材綜合金融鋼鐵國防軍工通信消費者服務(wù)石油石化 食品飲料銀行0%7%20005%2014-012015-042016-072017-1020

50、19-012020-042021-07，非銀、輕工、商貿(mào)零售、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、汽車、消費者服務(wù)、化工等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，非銀、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等板塊的融資買入占比均處于歷史中樞以下水平上周(20220606-20220610)非銀、輕工、商貿(mào)零售、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、汽車、消費者服務(wù)、化工等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其中，非銀、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等板塊的融資買入占比仍處于歷史中樞以下水平。圖 39：上周(20220606-20220610)非銀、輕工、商貿(mào)零售、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、汽車、消費者服務(wù)、化工等板塊的融資買入占比在環(huán)比上升，其

51、中，非銀、電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等板塊的融資買入占比仍處于歷史中樞以 下水平行業(yè)近一周漲跌幅近兩周融資買入/成交額融資買入/成交 近一周融資買入占2020年以來兩融余額變化比:歷史分位數(shù)額:環(huán)比變化2022/6/102022/6/2近四周非銀行金融輕工制造 商貿(mào)零售電力及公用事業(yè)農(nóng)林牧漁汽車消費者服務(wù)基礎(chǔ)化工 傳媒綜合金融交通運輸計算機電力設(shè)備及新能源食品飲料綜合 紡織服裝電子煤炭石油石化有色金屬醫(yī)藥通信鋼鐵 機械 房地產(chǎn)國防和軍工建筑 建材 家電 銀行5.29%6.22%6.68%-0.51%2.77%3.10%-0.48%-0.08%0.09%1.85%3.80%6.12%0.96%2.

52、57%5.35%3.63%11.11%18.13%3.65%7.03%6.15%5.42%9.47%13.03%0.85%3.14%6.62%1.19%3.99%6.30%0.27%1.56%6.18%2.51%8.53%7.84%4.01%11.14%15.56%4.60%8.23%6.82%2.16%4.56%6.19%0.93%1.67%2.99%0.01%7.08%8.69%10.70%7.66%23.75%7.62%7.72%16.55%8.63%10.79%18.07%3.94%4.86%-0.25%-0.08%4.41%5.46%2.60%6.01%10.29%1.48%7.59

53、%10.88%0.04%-2.45%-5.05%0.74%5.41%8.40%0.97%-0.73%-0.67%-0.09%2.30%3.44%-0.80%1.36%-1.79%2.95%1.82%2.02%9.92%4.70%6.61%5.32%4.78%7.14%3.49%5.63%6.76%7.70%7.12%6.96%6.95%5.83%6.91%2.51%6.61%10.52%7.20%9.40%6.21%6.32%9.23%4.20%7.00%7.74%5.78%4.42%5.57%9.91%11.80%6.55%7.60%6.29%5.69%8.01%4.36%6.48%7.56

54、%8.48%7.89%7.71%7.48%6.14%7.17%2.73%6.81%10.71%7.38%9.56%6.35%6.32%9.20%4.09%6.84%7.49%5.49%4.00%5.01%8.75%1.88%1.85%1.00%0.97%0.91%0.88%0.87%0.86%0.80%0.78%0.78%0.75%0.52%0.31%0.27%0.22%0.20%0.19%0.18%0.17%0.15%-0.01%-0.03%-0.11%-0.16%-0.25%-0.29%-0.42%-0.56%-1.16%21.00%86.60%48.20%27.70%24.20%67.4

55、0%61.40%50.50%50.10%21.00%49.10%12.40%53.80%8.30%21.40%17.70%10.60%36.40%9.40%24.00%5.30%11.70%27.40%29.30%2.30%15.00%5.70%6.90%10.10%13.10%，。注：分位數(shù)計算的起點為 2014 年1 月。兩融凈賣出小盤價值板塊，凈買入其他各類風(fēng)格板塊對于成長風(fēng)格，上周(20220606-20220610)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊 24.88 億元、1.09 億元、0.58 億元；而對于價值風(fēng)格，兩融投資者分別凈買入大盤價值/中盤價值板塊 3.05 億元

56、、12.83 億元，凈賣出小盤價值板塊 1.20 億元。圖 40：對于成長風(fēng)格，上周(20220606-20220610)兩融投資者分別凈買入大盤/中盤/小盤成長板塊 24.88 億 元、1.09 億元、0.58 億元圖 41：對于價值風(fēng)格，上周(20220606-20220610)兩融投資者分別凈買入大盤價值/中盤價值板塊 3.05 億 元、12.83 億元，凈賣出小盤價值板塊 1.20 億元700 大盤成長:兩融累計凈買入(億元)中盤成長:兩融累計凈買入(億元)小盤成長:兩融累計凈買入(億元)6005004003002001000500 大盤價值:兩融累計凈買入(億元)中盤價值:兩融累計凈

57、買入(億元)小盤價值:兩融累計凈買入(億元)4003002001000-100，主動偏股基金股票倉位小幅回升，基民繼續(xù)凈贖回基金主動偏股基金股票倉位小幅回升，主要加倉 TMT、機械、軍工、家電、建材、輕工、房地產(chǎn)、交運等板塊，主要減倉食品飲料、有色、化工、醫(yī)藥、電新、石油石化、金融、煤炭等板塊上周(20220606-20220610)偏股混合/普通股票型基金的股票倉位均小幅回升，剔除漲跌幅因素后，主要加倉 TMT、機械、軍工、家電、建材、輕工、房地產(chǎn)、交運等板塊，主要減倉食品飲料、有色、化工、醫(yī)藥、電新、石油石化、金融、煤炭等板塊。 圖 42：上周(20220606-20220610)偏股混合

58、/普通股票型基金的股票倉位均小幅回升 偏股混合型基金:股票倉位普通股票型基金:股票倉位:右軸85.5%91.1%85.2%90.8%84.9%90.5%84.6%90.2%84.3%89.9%84.0%2022/3/12022/3/172022/4/62022/4/222022/5/132022/5/3189.6%，圖 43：上周(20220606-20220610)偏股混合/普通股票型基金在有色、TMT、化工、汽車、電新、機械、煤炭、消費者服務(wù)、石油石化等板塊倉位提升，在銀行、家電、交運、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁等板塊倉位偏股混合型基金：20220606-20220610持倉變動普通股票型基金：20

59、220606-20220610持倉變動 下降0.03%0.02%0.01%0.00%-0.01%有色金屬計算機 基礎(chǔ)化工汽車電力設(shè)備及新能源機械煤炭傳媒消費者服務(wù)石油石化醫(yī)藥鋼鐵電子通信紡織服裝電力及公用事業(yè)輕工制造建材綜合商貿(mào)零售綜合金融 國防軍工 食品飲料 非銀行金融建筑農(nóng)林牧漁房地產(chǎn) 交通運輸家電銀行-0.02%，圖 44：剔除漲跌幅因素后，上周(20220606-20220610)偏股混合型/普通股票型基金主要加倉 TMT、機械、軍工、家電、建材、輕工、房地產(chǎn)、交運等板塊，主要減倉食品飲料、有色、化工、醫(yī)藥、電新、 石油石化、金融、煤炭等板塊0.4%偏股混合型基金：20220606-2

60、0220610持倉變動(剔除漲跌幅)普通股票型基金：20220606-20220610持倉變動(剔除漲跌幅)0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%電子機械國防軍工通信傳媒家電建材輕工制造房地產(chǎn) 交通運輸計算機電力及公用事業(yè)紡織服裝農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售鋼鐵建筑綜合綜合金融消費者服務(wù)汽車煤炭非銀行金融銀行石油石化電力設(shè)備及新能源醫(yī)藥基礎(chǔ)化工有色金屬食品飲料-0.3%，。注：基于上述二次規(guī)劃法測算的結(jié)果，剔除漲跌幅因素帶來的行業(yè)配置變動=該行業(yè)T 期持倉權(quán)重-該行業(yè)(T-1)期持倉經(jīng)過漲跌幅變動之后的權(quán)重，后者為（T-1 期權(quán)重）*（1+該行業(yè)漲跌幅）/(1-（T-1）期公募倉位+各行業(yè)(