投資權(quán)證知識(shí)介紹ppt課件

1、投資權(quán)證知識(shí)引見臧璟琳前言權(quán)證根本知識(shí)權(quán)證買賣引見權(quán)證投資戰(zhàn)略 JNZQTJ.權(quán)證的根本概念及其特點(diǎn) 權(quán)證：是一種有價(jià)證券，投資者付出權(quán)益金購(gòu)買后，有權(quán)益在某一特定期間按商定價(jià)錢向發(fā)行人購(gòu)買或者出賣標(biāo)的證券。 發(fā)行人：上市公司或證券公司等機(jī)構(gòu)； 權(quán)益金：購(gòu)買權(quán)證時(shí)支付的價(jià)款； 標(biāo)的證券：可以是個(gè)股、基金、債券、一籃子股票等，是發(fā)行人承諾按商定條件向權(quán)證持有人購(gòu)買或出賣的證券 JNZQTJ.權(quán)證的種類認(rèn)購(gòu)權(quán)證行使方向認(rèn)沽權(quán)證權(quán)證的種類：根據(jù)權(quán)益的行使方向(有權(quán)買入資產(chǎn)還是有權(quán)賣出資產(chǎn)),權(quán)證可以分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)售權(quán)證。 JNZQTJ.權(quán)證的種類根據(jù)發(fā)行人的不同 根據(jù)行權(quán)時(shí)交割方式的不同 根據(jù)標(biāo)的

2、資產(chǎn)的不同 根據(jù)行使期的不同 根據(jù)權(quán)益的行使方向美式權(quán)證歐式權(quán)證 股票權(quán)證債券權(quán)證外幣權(quán)證指數(shù)權(quán)證等 認(rèn)購(gòu)權(quán)證認(rèn)售權(quán)證 實(shí)物給付型權(quán)證現(xiàn)金結(jié)算型權(quán)證 股本權(quán)證備兌權(quán)證 JNZQTJ.知識(shí)提示股本權(quán)證與備兌權(quán)證的最大差別在于,股本權(quán)證是由上市公司發(fā)行,而備兌權(quán)證是由證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行。我國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的寶安認(rèn)股權(quán)證以及配股權(quán)證、轉(zhuǎn)配股權(quán)證等均屬于股本權(quán)證。備兌認(rèn)股權(quán)證所認(rèn)兌的股票不是新發(fā)行的股票,而是已在市場(chǎng)上流通的股票。發(fā)行備兌權(quán)證不是上市公司的行為,不會(huì)添加股份公司的股本。雖然股本權(quán)證開展較早,但在如今的海外權(quán)證市場(chǎng)中,占絕對(duì)主導(dǎo)位置的卻是備兌權(quán)證,上市的備兌權(quán)證超越權(quán)證總數(shù)

3、的五分之四,以我國(guó)香港和臺(tái)灣市場(chǎng)為例,2005年3月底,香港市場(chǎng)共有權(quán)證數(shù)量900只,備兌權(quán)證那么有867只,備兌權(quán)證數(shù)量占市場(chǎng)權(quán)證總量的96%,而在臺(tái)灣證交所買賣的權(quán)證全部都是備兌權(quán)證。 JNZQTJ. 認(rèn)購(gòu)權(quán)證 認(rèn)沽權(quán)證 持有人的權(quán)利 持有人有權(quán)利（而非義務(wù)）在某段期間內(nèi)以預(yù)先約定的價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買特定數(shù)量的標(biāo)的證券 持有人有權(quán)利（而非義務(wù)）在某段期間內(nèi)以預(yù)先約定的價(jià)格向發(fā)行人出售特定數(shù)量的標(biāo)的證券 到期可得的回報(bào) （權(quán)證結(jié)算價(jià)格行權(quán)價(jià)）行權(quán)比例*未考慮行權(quán)有關(guān)費(fèi)用 （行權(quán)價(jià)權(quán)證結(jié)算價(jià)格）行權(quán)比例* *未考慮行權(quán)有關(guān)費(fèi)用 認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證的特點(diǎn) JNZQTJ.影響權(quán)證價(jià)值的主要要素 標(biāo)的

4、證券的價(jià)錢1標(biāo)的證券的波幅 2間隔權(quán)證到期日的時(shí)間3利 率4標(biāo)的證券估計(jì)派發(fā)的股息 54 JNZQTJ.每項(xiàng)要素對(duì)認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽權(quán)證的影響概括如下表 影響因素認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)值 認(rèn)沽權(quán)證價(jià)值 標(biāo)的證券的價(jià)格上升 標(biāo)的證券的波幅擴(kuò)大 距離權(quán)證到期日的時(shí)間減少 利率上升 標(biāo)的證券預(yù)計(jì)派發(fā)股息增加 JNZQTJ.投資權(quán)證主要有兩大益處 1 可以鎖定投資的最大風(fēng)險(xiǎn)，在標(biāo)的股票下跌時(shí)，權(quán)證持有人的最大損失限定為投資權(quán)證的全部本錢 2可以利用權(quán)證的高杠桿性，在股票上漲時(shí)，充分享用股票上漲的收益。 JNZQTJ.有時(shí)機(jī)享用股票上漲收益，但最大損失能夠是在股票上的全部投資； 獲取固定收益，但無(wú)法享用股票上漲收益； 既可

5、獲取固定收益，又保管享用股票上漲收益的時(shí)機(jī)；最大損失限于投資權(quán)證的全部本錢100元 利用權(quán)證鎖定風(fēng)險(xiǎn) 比較1000元的3種投資組合1000元國(guó)債 1000元股票 900元國(guó)債100元認(rèn)股權(quán)證 JNZQTJ.權(quán)證的高杠桿性 假設(shè)股票A的權(quán)證行權(quán)價(jià)為8元。比較表1中標(biāo)的股票和權(quán)證的收益。 2005年7月1日 2005年8月1日 收益率 股票A 10 11 10 股票A的權(quán)證 2.2 3.1 41% JNZQTJ.投資權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)投資權(quán)證時(shí)應(yīng)該留意哪些風(fēng)險(xiǎn)？權(quán)證到期價(jià)值為零的時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn)買賣價(jià)錢大幅動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)證持有人到期無(wú)法行權(quán)的履約風(fēng)險(xiǎn)onetowThree123 JNZQTJ.投資權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)投資權(quán)

6、證的風(fēng)險(xiǎn)一：權(quán)證到期價(jià)值為零的時(shí)效性風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)證是有一定期限的，持有者應(yīng)及時(shí)在到期日或此之前對(duì)價(jià)內(nèi)證行權(quán)，由于期滿后權(quán)證就沒(méi)有任何價(jià)值了； 投資權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)二：買賣價(jià)錢大幅動(dòng)搖的風(fēng)險(xiǎn) 由于權(quán)證是一種高杠桿性的產(chǎn)品，其價(jià)錢只占標(biāo)的證券價(jià)錢的較小比例，能夠出現(xiàn)權(quán)證價(jià)錢猛烈動(dòng)搖的情況； JNZQTJ.投資權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)舉例：8月22日寶鋼權(quán)證的收盤價(jià)是1.807元，標(biāo)的股票的收盤價(jià)是4.53元。假設(shè)第二天，標(biāo)的股票大跌至跌停價(jià)4.08元，假設(shè)權(quán)證也跌停，按規(guī)定，T日權(quán)證的跌停價(jià)錢為 1.8074.534.081251.244元。可以看到一天內(nèi)標(biāo)的股票下跌10，而權(quán)證下跌31.1%，跌幅比股票大的多。當(dāng)然，另

7、一方面，權(quán)證上漲時(shí)的幅度也能夠比股票大。 JNZQTJ.投資權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)投資權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)三：權(quán)證持有人到期無(wú)法行權(quán)的履約風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)證明質(zhì)是發(fā)行人和持有人之間的一種合同關(guān)系。雖然買賣所對(duì)權(quán)證發(fā)行規(guī)定了一定的條件，但發(fā)行人在到期日還是能夠因各種緣由而無(wú)法向權(quán)證持有人給付商定的證券或現(xiàn)金。這種情況屬于發(fā)行人的違約，權(quán)證持有人可以根據(jù)權(quán)證發(fā)行闡明書和上市公告書的商定，清查權(quán)證發(fā)行人的違約責(zé)任。 JNZQTJ.第二節(jié)Text權(quán)證買賣引見Text JNZQTJ.權(quán)證入市須知 答：投資者該當(dāng)運(yùn)用A 股證券賬戶進(jìn)展權(quán)證的認(rèn)購(gòu)、買賣和行權(quán)申報(bào)。投資者假設(shè)曾經(jīng)開立A 股證券帳戶就不需求重新開戶，可運(yùn)用現(xiàn)有的A股帳戶進(jìn)展

8、權(quán)證買賣。投資者入市前需求辦理什么手續(xù)？ 答：投資者參與權(quán)證買賣前，應(yīng)領(lǐng)先向具備代理權(quán)證買賣資歷的證券公司了解有關(guān)權(quán)證買賣的必備常識(shí)，了解該產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。投資者必需與證券公司簽署后方可參與權(quán)證買賣。權(quán)證買賣要新開賬戶嗎？ JNZQTJ.權(quán)證的買賣規(guī)那么和A股股票有一定的區(qū)別 差別項(xiàng)目A股股票權(quán)證交易期T+1T+0開盤、收盤價(jià)確定方式分主板與中小板兩種滬市：同A股交易深市：按中小企業(yè)板方式最小申報(bào)單位0.01元0.001元漲跌幅度限制10標(biāo)的證券漲跌金額的1.25倍是否設(shè)大宗交易是否結(jié)算交收現(xiàn)金現(xiàn)金/ 證券給付 JNZQTJ.權(quán)證的買賣 權(quán)證的買賣與股票類似，投資者可以經(jīng)過(guò)券商提供的諸如電腦終端、

9、網(wǎng)上買賣平臺(tái)、委托等申報(bào)渠道輸入帳戶、權(quán)證代碼、價(jià)錢、數(shù)量和買賣方向等信息就可以買賣權(quán)證。所需帳戶就是股票帳戶，已有股票帳戶的投資者不用開設(shè)新的帳戶。權(quán)證買賣單筆申報(bào)數(shù)量不超越100萬(wàn)份，申報(bào)價(jià)錢最小變動(dòng)單位為0.001元人民幣。 權(quán)證買入申報(bào)數(shù)量為100份的整數(shù)倍，也就是說(shuō)投資者每次申報(bào)買入的最少數(shù)量應(yīng)為100份，或100的整數(shù)倍。如可以買入100份、1200份等，但不得申報(bào)買入99份、160份等。 權(quán)證賣出申報(bào)數(shù)量沒(méi)有限制。對(duì)于投資者持有的不到100份的權(quán)證如99份權(quán)證也可以申報(bào)賣出。權(quán)證買賣時(shí)間同股票，即每個(gè)買賣日集合競(jìng)價(jià)時(shí)間9:159:25和延續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間9:3011:30，13:001

10、5:00。權(quán)證明行T+0買賣，即當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以賣出。 JNZQTJ.權(quán)證漲(跌)幅價(jià)錢限制計(jì)算權(quán)證漲(跌)幅價(jià)錢權(quán)證前一日收盤價(jià)錢標(biāo)的證券當(dāng)日漲幅價(jià)錢-標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)125%行權(quán)比例舉例：以580000的第一個(gè)買賣日漲停報(bào)收，收盤價(jià)是1.263元，標(biāo)的股票的收盤價(jià)是4.63元。標(biāo)的股票漲停價(jià)錢是5.09元，對(duì)應(yīng)的權(quán)證漲停價(jià)錢，按上面的公式計(jì)算，權(quán)證的漲停價(jià)錢為1.2635.09-4.631251.838元，此時(shí)權(quán)證的漲幅百分比為1.838-1.263/1.26310045.5。跌停價(jià)錢為1.263-5.09-4.63125=0.688元 JNZQTJ.寶鋼對(duì)價(jià)方案(1)發(fā)行人：

11、寶鋼集團(tuán)公司備兌權(quán)證。(2)存續(xù)期：378 天(自認(rèn)購(gòu)權(quán)證被劃入流通股股東賬戶之日起算,含該日)。(3)權(quán)證類型：歐式認(rèn)購(gòu)權(quán)證,即于認(rèn)購(gòu)權(quán)證存續(xù)期間,權(quán)證持有人僅有權(quán)在行權(quán)日行權(quán)。(4)發(fā)行數(shù)量：38,770 萬(wàn)份(5)行權(quán)日：權(quán)證存續(xù)期的最后一個(gè)買賣日。(6)行權(quán)比例：權(quán)證持有人所持每份認(rèn)購(gòu)權(quán)證可按行權(quán)價(jià)向?qū)氫摷瘓F(tuán)公司購(gòu)買寶鋼股份公司A 股股票的數(shù)量。本認(rèn)購(gòu)權(quán)證初始行權(quán)比例為1,即1 份認(rèn)購(gòu)權(quán)證可按行權(quán)價(jià)向?qū)氫摷瘓F(tuán)公司購(gòu)買1 股寶鋼股份公司A 股股票。(7)行權(quán)價(jià)：4.50 元。(8)寶鋼股份公司A 股股票除權(quán)、除息的,行權(quán)價(jià)和行權(quán)比例將按以下規(guī)那么調(diào)整： 當(dāng)寶鋼股份公司A 股除權(quán)時(shí),認(rèn)購(gòu)權(quán)

12、證的行權(quán)價(jià)、行權(quán)比例將按以下公式調(diào)整： 新行權(quán)價(jià)原行權(quán)價(jià)(寶鋼股份公司A股除權(quán)日參考價(jià)/除權(quán)前一日寶鋼股份公司A股新行權(quán)比例原行權(quán)比例(除權(quán)前一日寶鋼股份公司A股收盤價(jià)/寶鋼股份公司A股除權(quán)日參考價(jià))。當(dāng)寶鋼股份公司A 股除息時(shí),認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)比例堅(jiān)持不變,行權(quán)價(jià)錢按以下公式調(diào)整： 新行權(quán)價(jià)原行權(quán)價(jià)(標(biāo)的證券除息日參考價(jià)/除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià))。(9)結(jié)算方式：股票給付方式結(jié)算,即寶鋼集團(tuán)公司按行權(quán)價(jià)錢向行權(quán)者收取現(xiàn)金并支付 JNZQTJ.寶鋼股份認(rèn)購(gòu)權(quán)證實(shí)際價(jià)值估算權(quán)證買賣簡(jiǎn)稱為寶鋼JTB1，買賣代碼為580000。權(quán)證行權(quán)簡(jiǎn)稱為ES060830，行權(quán)代碼為582000。2、權(quán)證實(shí)際價(jià)值

13、測(cè)算1B-S 公式C=S*N(D1)-X*e-rT*N(D2) D1=ln(S/K)+(r+2/2)*(T-t)/*(T-t)1/2 D2=D1-*(T-t)1/2 C= 權(quán)證價(jià)錢；K =行權(quán)價(jià)錢；T -t = 權(quán)證的剩余年限；S = 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)錢；r = 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)；收益率；=歷史動(dòng)搖率。 JNZQTJ.權(quán)證買賣及寶鋼股份權(quán)證分析獨(dú)一有變化的參數(shù)是標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)錢，即獲得權(quán)證時(shí)寶鋼股份的股價(jià)。參考曾經(jīng)完成股改的股票走勢(shì)，寶鋼復(fù)牌后股價(jià)應(yīng)該有一個(gè)“自然除權(quán)過(guò)程。以寶鋼停牌前一個(gè)買賣日7 月22 日的收盤價(jià)5.14 元計(jì)算，自然除權(quán)后股價(jià)為4.21 元按每10 股送2.2 股。由于寶鋼集團(tuán)承諾，股東大

14、會(huì)經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革方案后的兩個(gè)月內(nèi),如寶鋼股份股票價(jià)錢低于每股4.53 元,寶鋼集團(tuán)公司將增持寶鋼股份。結(jié)合該股二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，我們估計(jì)支付對(duì)價(jià)后4.53元將對(duì)該股構(gòu)成一定支撐。 JNZQTJ.實(shí)際價(jià)值估算及敏感性分析 假設(shè)保守的以2006年的凈資產(chǎn)4.66元作為到期時(shí)的目的價(jià)錢，那么現(xiàn)有股東每股持有到期的價(jià)值為5.701元，也就是說(shuō)保守的看，支付對(duì)價(jià)前，寶鋼保守目的價(jià)為5.7元，那么比停牌前的5.14元有10.9%的漲副。根據(jù)寶鋼股份2005 年增發(fā)時(shí)公告的模擬合并盈利預(yù)測(cè)報(bào)告(經(jīng)安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核),2005 年備考每股收益估計(jì)為0.89 元,而參考國(guó)外成熟市場(chǎng)可比公司市盈率程度,以5-5.5 倍動(dòng)態(tài)市盈率保守估值,那么寶鋼股份合理平衡股價(jià)應(yīng)在4.45-4.90 元之間。 JNZQTJ.二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)上寶鋼股份自2001年12月見最低點(diǎn)2.72元后一路上漲到2004年的7.49元，上漲4.77元，漲幅2.75倍。隨后2004年1月7日自7.49元下跌至2005年5月24日4.53元，下跌2.96元，跌幅39.52%。下跌波段為上漲波段的62.05%。結(jié)合下檔支撐來(lái)看，4.77元的0.66位置為股價(jià)對(duì)應(yīng)4.35元。而未來(lái)較強(qiáng)