對沖時代的期貨市場功能發(fā)揮及投資理念ppt課件

1、國都期貨研發(fā)效力中心2021年7月對沖時代的期貨市場功能發(fā)揚(yáng)及投資理念目 錄 投資者困惑 金融期貨在對沖產(chǎn)品中的運(yùn)用 期貨市場引見 商品期貨買賣戰(zhàn)略的運(yùn)用 投資者的困惑 中國人錢多？ 投資渠道：房地產(chǎn)、銀行存款、股票、基金、債券、貴金屬、藝術(shù)品 多數(shù)投資者的困惑 銀行存款、債券投資跑不過CPI 證券投資牛市跑不贏大盤 熊市不能很好地避險 藝術(shù)品投資水更深 GBUTtem理財富品保險理財富品銀行理財富品證券集合理財富品基金公司理財富品信托理財富品其他另類理財富品投資者的困惑 銀行理財富品：8萬億 保險理財富品：3.7萬億 基金理財富品：2萬億 證券集合理財富品：1500億各種理財富品的市場份額

2、市場份額與風(fēng)險度呈負(fù)相關(guān) 投資者需求分化 高凈值客戶風(fēng)險認(rèn)識更強(qiáng)，追求風(fēng)險可控 散戶風(fēng)險認(rèn)識低，追求高收益 無風(fēng)險那么無收益：銀行存款只賺不賠，但收益太低，跑不贏通脹 國內(nèi)大多數(shù)都是相對收益產(chǎn)品：自動型基金、指數(shù)基金、ETF等 能否能從相對收益走向絕對收益？ 相對收益絕對收益？對沖套利戰(zhàn)略 股票多空套利 事件驅(qū)動的并購套利 轉(zhuǎn)換套利 宏觀對沖 2021年4月，股指期貨、融資融券開創(chuàng)了中國資本市場創(chuàng)新買賣機(jī)制：對沖+套利 假設(shè)投資者選擇了一籃子有5%超額收益的股票在持有期內(nèi)，市場下跌20%，雖然有5%的超額收益，但也損失15% 假設(shè)賣空期貨，對沖股票組合的市場風(fēng)險，可以獲取5%的收益 ，這就是所

3、謂的絕對收益 對沖的價值2021年開啟對沖產(chǎn)品 華寶-海集方1期股指期貨套利投資集合資金信托方案 華寶礪石一號信托方案 南方基金：小康ETF及聯(lián)接基金 君亨量化集合理財富品 2021.4.21：證券公司參與股指期貨買賣指引 2021.4.21：證券投資基金參與股指期貨買賣指引 2021.6.27：信托公司參與股指期貨買賣指引 2021.5.7：特殊單位客戶一致開戶業(yè)務(wù)操作指引目 錄 投資困惑 金融期貨在對沖產(chǎn)品中的運(yùn)用 期貨市場引見 商品期貨買賣戰(zhàn)略的運(yùn)用 現(xiàn)貨市場HS300指數(shù)怕什么，就在期貨市場股指期貨做什么。相當(dāng)于是在期貨市場為現(xiàn)貨市場買了一份保險。 怕大盤下跌，就在股指期貨做空頭賣出(

4、賣出套期保值)。HS300上漲股票賺錢股指期貨虧錢股票虧錢股指期貨賺錢用一個市場的收益對沖另一個市場的風(fēng)險下跌 怕大盤上漲，就在股指期貨做多頭買入(買入套期保值)。套期保值功能套期保值功能建立套保頭寸了結(jié)套保頭寸套期保值功能發(fā)揚(yáng)案例套期保值功能發(fā)揚(yáng)案例套利買賣：期現(xiàn)套利根據(jù)現(xiàn)貨構(gòu)成的不同，股指期貨期現(xiàn)套利分為： 成份股復(fù)制套利 ETF套利 LOF基金套利套利買賣：期現(xiàn)套利 完全復(fù)制：按照各成份股在指數(shù)中的權(quán)重，構(gòu)建標(biāo)的指數(shù)中一切成份股股票的頭寸，從而爭取到達(dá)完全復(fù)制指數(shù)的目的。優(yōu)點(diǎn)：直接、準(zhǔn)確缺陷：操作難度大、維護(hù)本錢高 抽樣復(fù)制：按照一定的原那么和方法挑選出一定數(shù)量的成份股構(gòu)建組合來復(fù)制指數(shù)

5、。優(yōu)點(diǎn)：操作便利、維護(hù)本錢低缺陷：樣本選擇較關(guān)鍵、跟蹤誤差放大成分股復(fù)制套利買賣 普通采用正向套利，在期初買入ETF 賣出股指期貨建立套利戰(zhàn)略，在期末結(jié)算或期貨價錢低于現(xiàn)貨價錢的任一時點(diǎn)擇機(jī)平倉完成套利。 優(yōu)點(diǎn)：買賣本錢低、跟蹤誤差小、買賣便利、可控性強(qiáng) 缺陷：套利期間現(xiàn)金分紅少、無超額收益、市場容量小ETF 組合在一定程度上可以平抑單支ETF 跟蹤誤差所帶來的風(fēng)險，但無論采用什么樣的指數(shù)跟蹤目的來優(yōu)化ETF組合，跟蹤誤差所帶來的風(fēng)險一直是存在的，這一點(diǎn)在股指期貨套利中值得留意，無套利價錢區(qū)間應(yīng)適當(dāng)放寬?？蛇x的ETF 有嘉實(shí)滬深300ETF、華泰百瑞滬深300ETF、易方達(dá)深證100ETF、華

6、夏上證50ETF 以及華安上證180ETFETF基金擬合套利優(yōu)點(diǎn)：處理了模擬現(xiàn)貨環(huán)節(jié)的問題，而且跟蹤精度也相對較高缺陷：指數(shù)基金由于5%債券構(gòu)成的限制，無法做到100%跟蹤標(biāo)的指數(shù)，無法做到對滬深300指數(shù)的完全替代；開放式基金的申購、贖回采用T+2買賣，時間上有一定限制；LOF基金二級市場價錢是經(jīng)過供需競價產(chǎn)生，而且無法經(jīng)過一、二級市場套利來糾正偏向，因此LOF基金會相對跟蹤的滬深300指數(shù)出現(xiàn)一定的折溢價，從而影響模擬效果；目前我國跟蹤滬深300指數(shù)的指數(shù)基金數(shù)量和市場容量還不夠大，尚難以滿足大資金的需求。LOF基金套利期現(xiàn)套利時機(jī)股指期貨、ETF、融資融券組合戰(zhàn)略開設(shè)融資融券信譽(yù)賬戶與股

7、指期貨買賣賬戶各投資工具的功能：ETF：投資大盤，同時替代現(xiàn)金融資：買入正看多的股票融券：賣出看空的股票股指期貨：控制系統(tǒng)性風(fēng)險股指期貨、ETF、融資融券組合戰(zhàn)略130/30基金股指期貨、ETF、融資融券組合戰(zhàn)略目 錄 投資者困惑 金融期貨在對沖產(chǎn)品中的運(yùn)用 期貨市場引見 商品期貨買賣戰(zhàn)略的運(yùn)用 期貨市場的產(chǎn)生和開展1848年，CBOT成立1865年，CBOT推出規(guī)范化合約，引入保證金制度1972年，CME設(shè)立的IMM分部推出外匯期貨合約1973年，CBOE成立1982年，KCBT推出股票價錢指數(shù)期貨合約1982年，CBOT推出美國長期國債期貨期權(quán)合約guodu.cc國際期貨市場開展歷程guo

8、du.cc國內(nèi)期貨市場開展歷程1998年，合并成立了上海期貨買賣所、大連商品買賣所、鄭州商品買賣所2004年以來商品期貨市場上市的新種類：棉花、PTA、鋅、豆油、豆粕、燃料油、白糖、LLDPE、PVC、黃金、鋼材等2021年4月16日，股指期貨上市2021年中國期貨市場成交額突破300萬億元2021年股指期貨成交金額到達(dá)了43.7萬億元，占全年期貨市場成交總額的31.8%國內(nèi)期貨市場開展歷程- 32 -數(shù)據(jù)來源：FIA,2021統(tǒng)計(jì)年報全球期貨市場市場構(gòu)造- 33 -數(shù)據(jù)來源：FIA,2021統(tǒng)計(jì)年報全球期貨市場市場構(gòu)造國內(nèi)期貨市場開展前景 國債期貨 期權(quán)(個股期權(quán)、股指期權(quán)、商品期權(quán)) 原油期貨目 錄 投資者困惑 金融期貨在對沖產(chǎn)品中的運(yùn)用 期貨市場引見 商品買賣戰(zhàn)略運(yùn)用 現(xiàn)貨資產(chǎn)的風(fēng)險管理螺紋鋼期現(xiàn)貨價錢現(xiàn)貨資產(chǎn)的風(fēng)險管理現(xiàn)貨資產(chǎn)的風(fēng)險管理現(xiàn)貨資產(chǎn)的風(fēng)險管理套利買賣跨期套利跨市場套利跨種類套利期現(xiàn)套利多頭跨期套利空頭跨期套利蝶式套利正向買進(jìn)反向買進(jìn)套利買賣套利買賣：跨期套利11月-4月10月-3月10月-3月跨種類套利買賣豆油棕櫚油套利：每年1011月，豆棕價差處于相對較高程度，價差1200點(diǎn)以上可關(guān)注入場，出場點(diǎn)目的：900-600，預(yù)期年化收益率20%塑料PTA套利：價差低于1000時可以關(guān)注，以價差500-800點(diǎn)為入場，第一出場點(diǎn)目的：1500-200