公司財務(wù)收益原理ppt課件

1、第二章 公司財務(wù)收益原理第一節(jié) 貨幣的時間價值第二節(jié) 債券估價第三節(jié) 普通股估價第四節(jié) 風(fēng)險和報酬.第一節(jié) 貨幣的時間價值資金時間價值是資金在運用中由于時間要素構(gòu)成的增值景象；資金時間價值相關(guān)概念：終值和現(xiàn)值；單利和復(fù)利； 一、單利終值和現(xiàn)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值三、年金終值和現(xiàn)值 四、特殊計算.一、單利終值和現(xiàn)值 我國銀行吸收居民的儲蓄存款；銀行發(fā)放的消費周轉(zhuǎn)借款采用單利；終值=現(xiàn)值1+利率計算期數(shù)例：3年后的100元，按年利率9% ，用單利計算，如今值多少錢？ 78.74 .二、復(fù)利終值和現(xiàn)值 1 復(fù)利終值2 復(fù)利現(xiàn)值.1 復(fù)利終值例：將100元存入銀行，利率10% ，5年后終值為多少？161

2、 .2 復(fù)利現(xiàn)值例：假設(shè)方案在3年以后得到400元，利息8%，如今應(yīng)存多少金額？317.6 .三、年金終值和現(xiàn)值的計算 年金是一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項；年金按付款方式，分為普通年金，先付年金，延期年金，永續(xù)年金；1 普通年金終值和現(xiàn)值的計算2 先付年金的終值和現(xiàn)值3 延期年金4 永續(xù)年金現(xiàn)值.1 普通年金終值和現(xiàn)值的計算 年金終值 年金現(xiàn)值 . 年金終值 例：5年中每年年底存入銀行100元，利率8% ，求第5年末年金終值為多少？ ？586.7. 年金現(xiàn)值 例：現(xiàn)存入一筆錢，預(yù)備以后5年中每年末得到100元，利率10%，如今應(yīng)存入多少錢？ 379.1.2 先付年金的終值和現(xiàn)值 終值公式

3、現(xiàn)值公式. 終值公式例：某人每年年初存入銀行1000元，利率8%，問第10年末的本利和為多少？(15645) . 現(xiàn)值公式例：某企業(yè)租用一設(shè)備，在年內(nèi)每年年初支付租金5000元，利率8%，問這些租金現(xiàn)值為多少？(36234) .3 延期年金例：某企業(yè)向銀行借款，銀行利率8%，規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年末歸還本息1000元，問這筆款項現(xiàn)值為多少？ (3107).4 永續(xù)年金現(xiàn)值 如：某永續(xù)年金每年低收入800元，利率8%，求永續(xù)年金現(xiàn)值？(10000).四、特殊計算1.折現(xiàn)率的計算2. 計息期短于一年時間價值的計算3. 實踐利率的計算.1.折現(xiàn)率的計算例：把100元存入

4、銀行，按復(fù)利計算，10年后可獲本利和259.4元，問銀行存款利率為多少？查表法查復(fù)利終值系數(shù)表，與n=10對應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為2.594，因此，利率為10% 直接計算：1001+i10=259.4.例：如今向銀行存入5000元，按復(fù)利計算，在利率為多少時，才干保證在以后10年中每年得到750元。查表，利率為8%時，系數(shù)是6.710；利率為9%時，系數(shù)是6.418；利用插補法： 得：I=8.147%.2. 計息期短于一年時間價值的計算例：某人預(yù)備在第5年底獲得1000元收入，利率10%，試計算：A 每年計息一次，問如今應(yīng)存入多少錢？(621)B 每半年計息一次，問如今應(yīng)存入多少錢？ (

5、614).3. 實踐利率的計算 實踐利率 名義利率 計息期數(shù).4.延續(xù)復(fù)利計息下，終值計算.第二節(jié) 債券估價一、債券含義與特征 二、債券要素 三、債券種類四、債券估價.一、債券含義與特征 債券是債務(wù)人按照法律程序發(fā)行，承諾按商定的利率和日期支付利息，并在特定日期歸還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證；1.歸還性：發(fā)行債券公司無論能否盈利，必需到期還本付息；2.收益性：固定的利息收益；買賣的價差收益；3.流動性：可在二級市場出賣；可抵押貸款；4.平安性：投資者到期能收回本金；.二、債券要素 1.債券面值：包括幣種可人民幣，可外幣和票面金額到期時歸還的金額2.債券期限：從債券發(fā)行日起到本金償清日止的時間；影響期限

6、長短要素：發(fā)行者可調(diào)配的資金規(guī)模、市場利率開展趨勢、證券市場興隆程度、投資者心態(tài)；3.債券利率：持有人獲取的利息與面值的比率；影響利率要素：銀行利率、發(fā)行者的資信級別、歸還期限、利率計算方式、市場資金供求關(guān)系；4.債券價錢：發(fā)行時的價錢經(jīng)常脫離面值；.三、債券種類一按期限長短短期債券：發(fā)行期限一年以內(nèi)；中期債券：發(fā)行期限15年；長期債券：期限5年以上；.二按發(fā)行主體政府債券：中央或地方政府發(fā)行；中央政府債券又稱為國庫券、公債；風(fēng)險小、流動性強金融債券：銀行或金融機構(gòu)發(fā)行的債券；企業(yè)債券：企業(yè)發(fā)行的債券；在我國，非公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券；公司制企業(yè)發(fā)行的債券稱為公司債券.三按有無抵押擔(dān)

7、保信譽債券：無擔(dān)保債券僅憑信譽發(fā)行和附屬信譽債券對債券發(fā)行者的資產(chǎn)擁有次級要求權(quán)；抵押債券：以抵押品為保證發(fā)行的債券；擔(dān)保債券：由保證人擔(dān)保而發(fā)行的債券 .四按債券能否記名記名債券：在券面上注明姓名，在發(fā)行公司的債務(wù)人名冊上進(jìn)展登記；無記名債券：在券面上不注明姓名，在發(fā)行公司的債務(wù)人名冊上不進(jìn)展登記；.五其他分類可轉(zhuǎn)換債券：持有人可自在轉(zhuǎn)換為普通股的債券；零票面利率債券：票面上不標(biāo)明利息，按面值折價出賣，到期按面值歸還本金的債券；浮動利率債券：利率隨根本利率變動而變動的債券；.四、債券估價一發(fā)行價錢的估計 二影響債券價錢的要素 .一發(fā)行價錢的估計 1.分期付息、一次還本2.到期一次還本付息3.

8、零票面利率債券4.平息債券：利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。 5.永久債券：沒有到期日的債券。 .1.分期付息、一次還本例：某公司發(fā)行面值為100元的5年期債券，票面利率8%，市場利率10%，每年付息一次，到期一次還本，求公司債券價值？92.42 .2.到期一次還本付息例：某企業(yè)發(fā)行面值1000元，票面利率8%，期限為5年，到期一次還本付息的債券，市場利率10%，求債券的發(fā)行價錢？869.26.3.零票面利率債券 面值100元，10年期，利率12%的貼現(xiàn)債券，其如今價值為多少？32.197 .4.平息債券：利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。 某公司的債券票面金額為1000元，票面利率13%，一年

9、計息兩次，期限4年，市場利率10% ，求債券如今價值？1097 .5.永久債券：沒有到期日的債券。求年付息100元的永久債券在10%市場利率下的價值？1000 .二影響債券價錢的要素1.必要報酬率 2.到期時間 3.利息支付時間長短.1.必要報酬率例：某公司多次發(fā)行1000元面值，票面利率12%，3年期的債券，每年付息一次，計算每次債券的發(fā)行價錢？11994年發(fā)行債券，市場利率12%；100021996年發(fā)行債券，市場利率10%；1049.731999年發(fā)行債券，市場利率15%；931.5 .結(jié)論投資者必要報酬率高于票面利率，發(fā)行價錢低于債券面值；投資者必要報酬率低于票面利率，發(fā)行價錢高于債券

10、面值； .2.到期時間例：AAA公司發(fā)行長期債券，其面值1000元，息票率為10%，期限為20年，每年付息一次，到期一次歸還本金。1當(dāng)市場利率為10%時，計算債券價值？1000.42當(dāng)市場利率為12%時，計算債券價值？850.93當(dāng)市場利率為8%時，計算債券價值？1196.8例：承上例，投資者預(yù)備在AAA債券發(fā)行兩年后購買；1當(dāng)市場利率為10%時，計算AAA債券發(fā)行兩年后的價值？1000.12當(dāng)市場利率為12%時，計算AAA債券發(fā)行兩年后的價值？8553當(dāng)市場利率為8%時，計算AAA債券發(fā)行兩年后的價值？1187.2 .結(jié)論當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，隨著時間向到期日接近，發(fā)行價錢逐漸上升，最

11、終等于債券面值；當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，發(fā)行價錢不斷等于債券面值；當(dāng)必要報酬率低于票面利率時，隨著時間向到期日接近，發(fā)行價錢逐漸下降，最終等于債券面值；.3.利息支付時間長短 例：某公司擬發(fā)行一種面值500元，利率10%，期限5年的債券。假設(shè)市場利率為8%。1計算到期一次還本付息方式下的發(fā)行價錢；510.752計算本金到期一次歸還，利息每年末支付一次的發(fā)行價錢；540.153計算本金一次歸還，利息半年支付一次的發(fā)行價錢；543.28.第三節(jié) 普通股估價 一、普通股特點和相關(guān)概念二、普通股種類三、普通股的價值與價錢四、普通股估價 .一、普通股特點和相關(guān)概念一普通股特點二普通股相關(guān)概念.一普通

12、股特點1.永久性：沒有期限，不需歸還；2.法定性：經(jīng)過國家主管部門核準(zhǔn)發(fā)行的，具有法定性；3.流通性：可自在轉(zhuǎn)讓、買賣，可承繼、贈送、作為抵押品；4.收益性：股息大小取決于公司運營情況和盈利程度；差價；5.風(fēng)險性：股票價錢、股利發(fā)放、剩余財富分配都具有不確定性；6.參與性：擁有運營決策權(quán)、財務(wù)監(jiān)控權(quán)股東參與運營決策的權(quán)益大小，取決于持有股份的多少；7. 股份的伸縮性如：股份的分割：不改動資本總額，只添加股份總數(shù)；發(fā)生于股票價錢較高情況下；股份合并：發(fā)生于股票價錢較低情況下.二普通股相關(guān)概念授權(quán)股：公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額；發(fā)行股：實踐售出的股票；庫藏股：公司重新購回發(fā)行在外的普通股；

13、.二、普通股種類一能否記名記名股票指把股東姓名記在股東名冊上的股票。特點：轉(zhuǎn)讓時必需辦理過戶手續(xù)；除一切者外，任何人不得行使股權(quán)；不記名股票指股票上不記載股東姓名的股票。轉(zhuǎn)讓不需過戶；.二有無面值面值股票：股票票面上記載每股詳細(xì)金額的股票；可直接統(tǒng)計出投資者投資占企業(yè)資本的份額大小無面值股票：票面上不記載每股金額的股票；只在票面上注明每股占企業(yè)全部凈資產(chǎn)的比例，其價值隨企業(yè)財富價值的增減而增減.三按發(fā)行時間的先后原始股：企業(yè)設(shè)立時發(fā)行的股票；新股：企業(yè)增資時發(fā)行的股票；.四A股，B股，H股，N股我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用人民幣買賣的普通股股票。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用外幣

14、買賣的記名股票。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，用外幣買賣，只能在香港證券買賣所進(jìn)展買賣。我國企業(yè)發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，在美國證券買賣所上市的股票。 .三、普通股的價值與價錢一票面價值：票面上標(biāo)明的金額，主要用來反映每股在公司股本中所占份額；目前我國股票面值每股通常為1元二賬面價值：企業(yè)的凈資產(chǎn)減去優(yōu)先股面值再除以普通股總股數(shù)；三清算價值：企業(yè)清算時每股股票所代表的實踐價值；四發(fā)行價錢：五市場價錢：股票在市場上買賣的價錢；影響要素：股息、銀行利率、市場供求情況、企業(yè)盈利程度、企業(yè)股利政策、國家稅收政策、投資者心思.四、普通股估價未來現(xiàn)金流量包括股利和售價 1 估價的普通公式 .2 零增長

15、模型：股利在預(yù)見的未來堅持不變 .3 繼續(xù)增長模型：股利在預(yù)見的未來以g的比例繼續(xù)增長；.練習(xí)題：1.某投資人持有利達(dá)公司股票100股，每股面值100元，公司要求的最低報酬率20%。估計公司的股票未來3年股利呈零增長，每期股利20元。估計從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長，增長率10%。計算利達(dá)公司股票的價值？.前3年現(xiàn)值之和=20P/A,20%,3=42.13第4年以后股利現(xiàn)值=股票價值=127.3142.13=169.44.第四節(jié) 風(fēng)險和報酬一、風(fēng)險概念 二、風(fēng)險分類三、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬率.一、風(fēng)險概念風(fēng)險是實踐結(jié)果偏離預(yù)期目的的不確定性；包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性應(yīng)設(shè)法躲避和正面效應(yīng)的不確定性應(yīng)設(shè)法抓

16、住時機； .二、風(fēng)險分類一系統(tǒng)風(fēng)險：市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險，指某些影響整個經(jīng)濟(jì)中一切企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目的發(fā)生變化而引起的風(fēng)險；如：通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退；不能經(jīng)過多樣化分散風(fēng)險二非系統(tǒng)風(fēng)險：特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險，指企業(yè)因運營管理不善呵斥產(chǎn)質(zhì)量量下降、需求減少、新產(chǎn)品開發(fā)失敗等；1.運營風(fēng)險：由于消費運營的各種動搖性而帶來的風(fēng)險；2.財務(wù)風(fēng)險：由于企業(yè)負(fù)債而帶來的風(fēng)險；.三、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬率一單項資產(chǎn)期望收益率.例：某公司股票的報酬率及其概率分布情況如下：計算該公司的期望報酬率？20%經(jīng)濟(jì)情況經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率報酬率繁榮一般衰退0.200.600.2070%20% 30%.二單項資產(chǎn)風(fēng)險的計算1 單項資產(chǎn)方差計算Var=R1R2P1RnR2Pn.2 單項資產(chǎn)的規(guī)范差：方差的平方根；3 規(guī)范離差率的計算.例：承上例，求公司的方差、規(guī)范差、規(guī)范離差率？31.62%解： 方差= 9.998% 規(guī)范差=31.62% 規(guī)范離差率=158.1%.練習(xí)題： 1.某公司現(xiàn)有三個投資方案可供選擇，三種不同市場情況的估計年投資報酬率如下表：計算各個方案的期望報酬率、規(guī)范離差、規(guī)范離差率； 市場狀況概率預(yù)計年投資報酬率甲方案乙方案丙方案繁榮0.3192529一般0.5161818衰退0.21244.期望報酬率：甲1