證券投資中的定量分析ppt課件

1、證券投資中的定量分析楊達(dá)治證券投資業(yè)務(wù)總部.本文構(gòu)造第一部分 定量分析簡(jiǎn)介一、定量分析本質(zhì)二、定量分析開(kāi)展三、開(kāi)展的緣由四、定量分析的優(yōu)勢(shì)第二部分 部門的定量分析任務(wù)一、定位二、詳細(xì)內(nèi)容三、未來(lái)展望第三部分 關(guān)于定量分析的幾個(gè)話題.定量分析簡(jiǎn)介本質(zhì)本質(zhì)：定量分析的本質(zhì)是經(jīng)過(guò)數(shù)字或者數(shù)字的比較促使投資者關(guān)注有價(jià)證券能否具有投資價(jià)值或者資產(chǎn)配置能否合理。 這是跟傳統(tǒng)的定性分析相對(duì)應(yīng)的一種分析方法。.定量分析簡(jiǎn)介開(kāi)展最近30年來(lái)，定量分析在西方成熟的證券市場(chǎng)上得到了極大開(kāi)展。在中國(guó)市場(chǎng)，最近幾年定量分析也開(kāi)場(chǎng)遭到注重。.定量分析簡(jiǎn)介國(guó)內(nèi)開(kāi)展大成基金管理公司到目前為止，大成的金融工程部曾經(jīng)勝利地開(kāi)發(fā)出

2、三套數(shù)量分析系統(tǒng)：投資組合分析系統(tǒng)、基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)和大成指數(shù)分析系統(tǒng) 。價(jià)值生長(zhǎng)目的運(yùn)用將深滬一切A股上市公司按行業(yè)分類，按P/B值大小排序，剔除各行業(yè)中P/B值最大的三分之一，構(gòu)成價(jià)值類股票備選庫(kù)；將價(jià)值類股票備選庫(kù)按年報(bào)公布的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大小排序在行業(yè)中排序，剔除最小的三分之一，構(gòu)成價(jià)值增長(zhǎng)類股票備選庫(kù)。 .定量分析簡(jiǎn)介國(guó)內(nèi)開(kāi)展博時(shí)基金管理公司博時(shí)的股票選擇模型.定量分析簡(jiǎn)介國(guó)內(nèi)開(kāi)展招商基金管理公司招商基金的股票選擇流程以流動(dòng)性目的挑選，建立備選股票庫(kù)。對(duì)備選庫(kù)的股票用PFG模型進(jìn)展定量分析。用定性股票評(píng)級(jí)模型SRS進(jìn)展定性分析。 招商安泰系列基金投資過(guò)程圖 .定量分析簡(jiǎn)介國(guó)內(nèi)開(kāi)展海富通基金

3、管理公司 在海富通基金管理公司中，投資部配備有專門的定量分析師。定量分析師的義務(wù)主要有：獨(dú)立地完成定量投資戰(zhàn)略報(bào)告；擔(dān)任開(kāi)發(fā)和完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，并完成有關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控報(bào)告；擔(dān)任完成內(nèi)部基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，并完成有關(guān)評(píng)價(jià)報(bào)告。.定量分析簡(jiǎn)介開(kāi)展緣由一現(xiàn)代金融系統(tǒng)變得越來(lái)越復(fù)雜 隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和開(kāi)展，市場(chǎng)參與者的數(shù)量，市場(chǎng)上金融工具的數(shù)量，各種金融買賣的數(shù)量，金融買賣的總金額和所涉及的風(fēng)險(xiǎn)都在不停添加，導(dǎo)致我們的金融系統(tǒng)越來(lái)越復(fù)雜，不運(yùn)用數(shù)量化的分析方法，我們的大腦很難準(zhǔn)確的作出判別和反映。.定量分析簡(jiǎn)介開(kāi)展的緣由二金融市場(chǎng)數(shù)量模型中的一些艱苦突破 在這方面大家熟習(xí)的模型有現(xiàn)代投資組合實(shí)際、CAPM

4、模型、BlackScholes期權(quán)定價(jià)模型以及風(fēng)險(xiǎn)控制中的VAR模型，等等。在過(guò)去的30年中，一些著名的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此作出了宏大的奉獻(xiàn)，是他們奠定了現(xiàn)代數(shù)量分析的根底，提出一些根本的原理和概念，并且這些原理和概念在實(shí)際中也被廣泛運(yùn)用。 .定量分析簡(jiǎn)介開(kāi)展的緣由三同時(shí)期計(jì)算機(jī)技術(shù)的一些艱苦突破 包括硬件、軟件、數(shù)據(jù)搜集和組織等。假設(shè)沒(méi)有這些突破，那么30年來(lái)所開(kāi)展的大多數(shù)金融技術(shù)能夠只是實(shí)際上的。計(jì)算機(jī)技術(shù)的這些艱苦突破，導(dǎo)致了整個(gè)金融業(yè)的革命：計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)取代了人際關(guān)系網(wǎng)。 “如今重要的是他懂什么，而不是他認(rèn)識(shí)誰(shuí)。 .定量分析簡(jiǎn)介優(yōu)勢(shì)一節(jié)約信息，提高效率 影響現(xiàn)代證券市場(chǎng)的要素千變?nèi)f化，運(yùn)用一

5、些數(shù)量化的模型可以使我們迅速抓住主要影響要素，并準(zhǔn)確判別出他們的影響程度。把那些有價(jià)值的信息從大量的信息中甄別出來(lái)，提高效率。.定量分析簡(jiǎn)介優(yōu)勢(shì)二定量分析是理性投資的根本立足點(diǎn)之一 跟定性分析相比，定量分析是一種更規(guī)范的分析方法，它更少受個(gè)性化的影響，在一定程度上可以使我們?cè)谕顿Y中更理性。 定量分析巨匠羅伯特.阿諾特指出：定量技術(shù)分析并不神奇，不過(guò)是經(jīng)過(guò)更具有規(guī)范性而非傳統(tǒng)的定性分析方式對(duì)投資意圖以及方法施加影響的工具。他們可以是性能杰出的，也能夠是很差的，但是與許多投資分析工具不同，它們具有非常嚴(yán)厲的規(guī)范性和紀(jì)律性。 .部門的定量分析任務(wù)定位目標(biāo)宗旨廣泛收集和整理各種信息，并運(yùn)用數(shù)量化分析方

6、法對(duì)部門的投資研究及投資決策提供支持。主要職責(zé)定期對(duì)市場(chǎng)特征進(jìn)行回顧，并運(yùn)用數(shù)量化分析工具和模型，預(yù)測(cè)下一階段市場(chǎng)可能的動(dòng)態(tài)和熱點(diǎn)，找出值得關(guān)注行業(yè)和個(gè)股，并迅速提交相關(guān)行業(yè)研究員進(jìn)行深入研究。結(jié)合市場(chǎng)面和基本面，進(jìn)行行業(yè)比較研究，為策劃部的研究工作和投資部的投資決策提供行業(yè)配置的依據(jù)。定期進(jìn)行基金評(píng)價(jià)研究，分析博弈對(duì)手的動(dòng)向和心態(tài)，為投資部的投資決策提供科學(xué)的比較依據(jù)。對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，建立和逐步完善各種數(shù)量化分析模型，為部門的理性投資提供支持。.部門的定量分析任務(wù)詳細(xì)內(nèi)容1、市場(chǎng)特征回想及預(yù)測(cè)1分析期末市場(chǎng)的平均價(jià)錢、市盈率、市凈率等等；2分析期間個(gè)股收益率的統(tǒng)計(jì)； 常用的目的有分布

7、、均值、中值、規(guī)范差、偏度等等；規(guī)范差大闡明市場(chǎng)個(gè)股收益分化明顯；而偏度大于零那么闡明有少數(shù)股票大漲，小于零那么闡明有少數(shù)股票大跌 .個(gè)股收益率的統(tǒng)計(jì)續(xù).個(gè)股收益率的統(tǒng)計(jì)續(xù).個(gè)股收益率的統(tǒng)計(jì)續(xù).個(gè)股收益率的統(tǒng)計(jì)續(xù)從這兩個(gè)圖可以看出：本周5.26-5.30動(dòng)量效應(yīng)系數(shù)為0.19，市場(chǎng)總體上來(lái)說(shuō)無(wú)明顯動(dòng)量效應(yīng)，在細(xì)分組中，上周表現(xiàn)最好的分組本周表現(xiàn)最差，闡明市場(chǎng)存在一定的反轉(zhuǎn)效應(yīng)。再結(jié)合我們對(duì)各種動(dòng)量效應(yīng)方式發(fā)生次數(shù)和頻率的統(tǒng)計(jì)，我們作出相應(yīng)預(yù)測(cè)。 .市場(chǎng)特征回想及預(yù)測(cè)續(xù)3技術(shù)面選股經(jīng)過(guò)技術(shù)面的一些目的，我們選出一些值得親密關(guān)注的股票，如：創(chuàng)新高的股票、強(qiáng)勢(shì)股、底部彷徨的股票等等。假設(shè)多個(gè)目的都選

8、出了某只股票，那就更有價(jià)值了。經(jīng)過(guò)這種方法建立的股票備選庫(kù)每天或者每周更新，行業(yè)研討員時(shí)時(shí)關(guān)注，對(duì)屬于本人行業(yè)的股票迅速進(jìn)展根本面的研討。需求闡明的是，我們選用的這些技術(shù)目的都是經(jīng)過(guò)用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)展檢驗(yàn)后，以為相對(duì)有效的一些目的。 .技術(shù)面選股續(xù)兩個(gè)技術(shù)目的對(duì)比時(shí)間：199601012003922；股票數(shù)目：1226普通金叉指標(biāo)強(qiáng)股追漲（東方證券）成功率（）48.3374.93勝率（）34.3573.00交易次數(shù)50303363.市場(chǎng)特征回想及預(yù)測(cè)續(xù)4根本面定量目的選股在上市公司公布季報(bào)、中報(bào)或者年報(bào)期間，我們都會(huì)用一些定量目的進(jìn)展根本面方面的選股，常用的目的有：市盈率、市凈率、市銷率、盈余生長(zhǎng)

9、率、PEG目的市盈率/盈余生長(zhǎng)率、營(yíng)收生長(zhǎng)率等等 。例子：市銷率 定義：市銷率PSR每股市價(jià)/每股銷售收入 .根本面定量目的選股續(xù)行業(yè)股票名稱PSR值一季度每股收益電子京東方0.7380.0608大恒科技1.1570.0345深科技1.4160.0713彩虹股份1.5010.142廣電電子1.8710.0344生物藥上實(shí)聯(lián)合1.9180.0743復(fù)星實(shí)業(yè)2.0730.0845長(zhǎng)春高新2.638-0.0103大眾公用2.8560.0487通化金馬3.5350.0366硬件方正科技1.1310.0626實(shí)達(dá)電腦1.3350.0021深科技1.4160.0713華東電腦1.825-0.0236.部門

10、的定量分析任務(wù)詳細(xì)內(nèi)容2、行業(yè)投資價(jià)值比較關(guān)于行業(yè)比較，我們結(jié)合行業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)和根本情況，定期每月對(duì)行業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)展評(píng)價(jià)比較 ；在行業(yè)的二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)方面，我們?cè)O(shè)計(jì)了三個(gè)強(qiáng)度系數(shù)來(lái)反響行業(yè)的整體走勢(shì)：強(qiáng)度系數(shù)1表達(dá)的是行業(yè)內(nèi)公司跑贏市場(chǎng)的比率；強(qiáng)度系數(shù)2表達(dá)行業(yè)內(nèi)公司平均超額收益率的強(qiáng)度；而復(fù)合強(qiáng)度系數(shù)那么綜合了前兩個(gè)強(qiáng)度系數(shù)。 .行業(yè)投資價(jià)值比較續(xù)行業(yè)根本面如今的做法未來(lái)：我們以為定量分析需求跟相應(yīng)行業(yè)研討員嚴(yán)密協(xié)作。行業(yè)研討員對(duì)本人分管的行業(yè)的根本面情況、行業(yè)中的上市公司的代表性、行業(yè)景氣度、行業(yè)的重組時(shí)機(jī)作出判別，并定期編制“行業(yè)分析表。定量分析師在他們?nèi)蝿?wù)的根底上，給行業(yè)根本面的各

11、個(gè)因子以及二級(jí)市場(chǎng)的復(fù)合強(qiáng)度系數(shù)配置權(quán)重，最后得出一個(gè)量化目的，并以此作為行業(yè)的投資評(píng)級(jí)。 .行業(yè)投資價(jià)值比較續(xù)行業(yè)根本面如今的做法未來(lái)：我們以為定量分析需求跟相應(yīng)行業(yè)研討員嚴(yán)密協(xié)作。行業(yè)研討員對(duì)本人分管的行業(yè)的根本面情況、行業(yè)中的上市公司的代表性、行業(yè)景氣度、行業(yè)的重組時(shí)機(jī)作出判別，并定期編制“行業(yè)分析表。定量分析師在他們?nèi)蝿?wù)的根底上，給行業(yè)根本面的各個(gè)因子以及二級(jí)市場(chǎng)的復(fù)合強(qiáng)度系數(shù)配置權(quán)重，最后得出一個(gè)量化目的，并以此作為行業(yè)的投資評(píng)級(jí)。 .部門的定量分析任務(wù)詳細(xì)內(nèi)容3、基金評(píng)價(jià)如今：靜態(tài)分析，滯后未來(lái)：我們希望以后可以跟研討所的金融工程部加強(qiáng)協(xié)作，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)地對(duì)基金進(jìn)展評(píng)價(jià)。.部門的定量分

12、析任務(wù)詳細(xì)內(nèi)容4、其它專題研討經(jīng)過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)展統(tǒng)計(jì)分析，建立和逐漸完善各種量化分析模型。既可以有宏觀方面的，也可以有微觀方面的；既可以有根本面方面的模型，也可以有技術(shù)面的一些統(tǒng)計(jì)，等等。例子：五月效應(yīng)The Halloween Indicator .五月效應(yīng)在歐美股市，有一句古老的股市諺語(yǔ)“五月賣出股票，根據(jù)這句諺語(yǔ)，股市存在很強(qiáng)的季節(jié)效應(yīng)，他應(yīng)該在5月賣出股票，然后在11月買進(jìn)股票。也就是說(shuō)，11月4月股市報(bào)答應(yīng)該高于5月10月的報(bào)答。實(shí)證闡明這種古老的股市智慧在很多國(guó)家都是對(duì)的，不論是成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)。 .“五月效應(yīng)圖 國(guó)外統(tǒng)計(jì))數(shù)據(jù)長(zhǎng)度：1970年1月1998年8月.“五月效應(yīng)表

13、中國(guó)股市1996年來(lái)各季節(jié)漲跌分析)年份一季度二季度三季度四季度19960.20 44.55 8.86 4.74 199734.63 1.27 -12.23 8.81 19984.10 7.74 -7.19 -7.74 19990.99 45.89 -7.03 -13.00 200031.73 7.10 -0.93 8.55 20011.89 4.98 -20.43 -6.74 2002-2.56 8.03 -8.72 -14.16 平均10.14 17.08 -6.81 -2.79 .“五月效應(yīng)中國(guó)經(jīng)過(guò)進(jìn)一步研討，我們得到如下結(jié)論： 中國(guó)股市也有類似“五月效應(yīng)的景象，實(shí)證分析闡明：1月底2月

14、初是全年最好的建倉(cāng)良機(jī)，以后市場(chǎng)逐漸上揚(yáng)；而6月底7月初應(yīng)思索逐漸減倉(cāng)，市場(chǎng)由此開(kāi)場(chǎng)走弱。當(dāng)然，由于中國(guó)證券市場(chǎng)歷史不長(zhǎng)，有人能夠會(huì)對(duì)這種統(tǒng)計(jì)規(guī)律提出疑心，以為只是一種巧合而已。但是歐美一些國(guó)家的閱歷卻通知我們，“五月效應(yīng)的確實(shí)確存在，并且在時(shí)間上也是穩(wěn)定的。舉例來(lái)說(shuō)，在英國(guó)這種效應(yīng)甚至可以追溯到1694年。因此至少該引起我們的注重。 .部門的定量分析任務(wù)未來(lái)展望一方面，把定量分析任務(wù)繼續(xù)深化和細(xì)化；另一個(gè)方面就是在定量投資戰(zhàn)略以及量化風(fēng)險(xiǎn)控制方面，我們幾乎是一片空白，以后應(yīng)該加大研討力度。 .關(guān)于定量分析的幾個(gè)話題模型一些復(fù)雜的模型被證明毫無(wú)用途，于是人們對(duì)模型失去了自信心。問(wèn)題是：模型是基于歷史建立的，他們依賴于一些根本的假設(shè)；模型不能學(xué)習(xí)，只能被動(dòng)地運(yùn)轉(zhuǎn)，它的完善只能依賴于模型建立或運(yùn)用者的學(xué)習(xí)。 個(gè)人觀念：模型是我們節(jié)約信息的工具，它使我們可以很快抓住主要要素；另外我們?cè)摦?dāng)用未來(lái)的情況來(lái)驗(yàn)證模型，或者是采用模擬的方法來(lái)了解模型中假設(shè)的選擇會(huì)對(duì)結(jié)果產(chǎn)生怎樣的影響。.關(guān)于定量分析的幾個(gè)話題時(shí)間時(shí)間并不是均勻的，對(duì)于不同的分析家，時(shí)間具有不同的意義。特別重要的幾天中的時(shí)間比10年的市場(chǎng)數(shù)據(jù)還要重要。我們應(yīng)該尋覓一些新的工具來(lái)處置時(shí)間相關(guān)性問(wèn)題，如高頻分析法。.定量分析的幾個(gè)話題因果