行業(yè)報告：汽車零部件報告ppt課件

1、中國國際金融中國汽車零部件行業(yè)報告王玲玲 岳愛民 CFA二OO三年四月1投資要點國內(nèi)汽車市場需求起飛有希望成為國際消費基地之一整車廠傳送價錢壓力2003年原資料價錢上漲長期短期規(guī)模擴張的時機行業(yè)構(gòu)造特征及演化價錢和利潤率壓力業(yè)績出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長期生存之道2受害于國產(chǎn)汽車熱銷零部件銷售額與整車同步增長資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會，中國汽車工業(yè)年鑒3汽車消費增長具備可繼續(xù)性中國轎車消費處于起飛時期注:國內(nèi)2001年數(shù)據(jù)；國外為1998年數(shù)據(jù)資料來源：中金公司研討部，結(jié)合國統(tǒng)計處國際比較工程4汽車消費增長具備可繼續(xù)性各國國內(nèi)汽車銷售變動軌跡從啟動至2002年資料來源：中金公司研討部5零部件

2、需求三駕馬車配套維修出口零部件需求預(yù)測資料來源：中金公司研討部6有希望成為國際消費基地之一國內(nèi)汽車市場需求起飛有希望成為國際消費基地之一整車廠傳送價錢壓力原資料價錢上漲長期短期規(guī)模擴張的時機行業(yè)構(gòu)造特征及演化價錢和利潤率壓力業(yè)績出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長期生存之道7出口增長迅速注：2000年海關(guān)統(tǒng)計口徑有所調(diào)整資料來源：中國海關(guān)零部件先于整車翻開出口市場8出口優(yōu)勢：勞動、資料密集型產(chǎn)品表：2001年出口金額排名前十位的產(chǎn)品資料來源:全國汽車零部件工業(yè)運營概略產(chǎn)銷統(tǒng)計9汽車巨頭添加中國采購金額資料來源：公司公告福特提高中國采購金額10國際零部件廠商已將消費轉(zhuǎn)移到中國資料來源：中金公司研討部跨國

3、廠商利潤率不斷下降，全球銷售額銳減.而其在中國的業(yè)務(wù)量劇增11比較優(yōu)勢：勞動力全球每小時人工費用比較資料來源：美國JohnDeer供應(yīng)管理效力公司12比較優(yōu)勢：勞動力我國勞動消費率逐年提高資料來源：中國汽車工業(yè)年鑒，各公司年報13資料來源：CEIC比較優(yōu)勢：制造業(yè)整體才干不斷加強出口額上升，反映國際比較優(yōu)勢14比較優(yōu)勢：宏大的潛在市場全球汽車銷量預(yù)測資料來源：汽車普利斯公司、摩根斯坦利公司、中金公司研討部15行業(yè)構(gòu)造特征和演化國內(nèi)汽車市場需求起飛有希望成為國際消費基地之一整車廠傳送價錢壓力原資料價錢上漲長期短期規(guī)模擴張的時機行業(yè)構(gòu)造特征及演化價錢和利潤率壓力業(yè)績出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長期生

4、存之道16整車廠下屬零部件企業(yè)占主導(dǎo)零部件銷售收入排名前15位資料來源：汽車工業(yè)年鑒以上汽、一汽、東風(fēng)下屬零部件企業(yè)為主導(dǎo)17集團重點扶持具有一定的技術(shù)先進性與整車廠同步開展的配套企業(yè)配套企業(yè)與車俱進以東風(fēng)汽車發(fā)動機業(yè)務(wù)為例資料來源：汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊，公司數(shù)據(jù)18整車企業(yè)加速推出新車型，無晉級和研發(fā)才干的配套企業(yè)面臨淘汰整車企業(yè)的全球化采購模塊化供貨令分層更明晰零部件企業(yè)跨區(qū)域結(jié)合資料來源：中金公司研討部整零關(guān)系逐漸市場化國 內(nèi)國 外19資料來源：全國汽車零部件工業(yè)運營概略產(chǎn)銷統(tǒng)計,中國汽車工業(yè)年鑒2002獨立零部件企業(yè)不依靠于某一汽車集團但其專業(yè)化大規(guī)模低本錢消費曾經(jīng)使其在某些產(chǎn)品上擁有壟斷

5、位置獨立零部件廠商將對傳統(tǒng)的整零關(guān)系構(gòu)成沖擊獨立零部件企業(yè)的開展.專業(yè)化消費，構(gòu)成壟斷位置20資料來源：汽車工業(yè)年鑒.民營企業(yè)開展尤為突出私營零部件企業(yè)增長最快浙江零部件產(chǎn)業(yè)躍居第二，私營企業(yè)功不可沒21主要跨國零部件廠商曾經(jīng)進入中國享有較高的利潤率和增長資料來源：汽車工業(yè)年鑒外資企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先，盈利才干強22對國內(nèi)企業(yè)來說，最關(guān)鍵的是獲得適用于國內(nèi)的先進技術(shù)總體而言，中外結(jié)合是雙贏的。資料來源：公司年報中外結(jié)合加強雙贏的結(jié)果以東風(fēng)科技為例23行業(yè)整合初見端倪 整合所面臨的行政干涉小于整車行業(yè) 今后23年內(nèi)部分產(chǎn)品集中度不斷添加， 跨區(qū)域和集團結(jié)合添加 2005年之后行業(yè)整合進一步加快24售后維

6、修市場良莠不齊售后維修市場構(gòu)造資料來源:中金公司研討部25繼續(xù)的價錢和利潤率壓力國內(nèi)汽車市場需求起飛有希望成為國際消費基地之一整車廠傳送價錢壓力原資料價錢上漲長期短期規(guī)模擴張的時機行業(yè)構(gòu)造特征及演化價錢和利潤率壓力業(yè)績出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長期生存之道26入世壓力短期內(nèi)進口產(chǎn)品直接沖擊較小平均價錢年下降3由于受配額限制，進口零部件主要為高附加值產(chǎn)品，短期內(nèi)對國內(nèi)企業(yè)的直接沖擊不大我國部分勞動和資料密集型產(chǎn)品價錢具有比較優(yōu)勢資料來源：中金公司研討部進口零部件價錢下調(diào)過程27入世壓力由整車廠傳導(dǎo)資料來源：中金公司研討部資料來源：中金公司研討部，羅蘭貝格公司28零部件企業(yè)業(yè)績分化，利潤率下降29

7、規(guī)模、本錢、技術(shù)長期生存之道國內(nèi)汽車市場需求起飛有希望成為國際消費基地之一整車廠傳送價錢壓力原資料價錢上漲長期短期規(guī)模擴張的時機行業(yè)構(gòu)造特征及演化價錢和利潤率壓力業(yè)績出現(xiàn)分化規(guī)模,本錢,技術(shù)是長期生存之道30規(guī)模擴展是盈利增長的根本保證規(guī)模與報答率具有一定的相關(guān)性專業(yè)化根底上的規(guī)模效應(yīng)最明顯選擇有規(guī)模擴張潛力的零部件企業(yè)資料來源：公司年報凈資產(chǎn)收益率%R2 = 0.4-15-10-5051015202530-1,0002,0003,0004,0005,000銷售收入(百萬元)威孚高科萬向錢潮上海汽車福耀玻璃一汽四環(huán)東風(fēng)科技三環(huán)股份航天機電模塑科技31加強技術(shù)提高，提高繼續(xù)競爭力資料來源：公司年報注重技術(shù)開發(fā)的企業(yè)享有高于行業(yè)的利潤率程度32投資建議和個股分析上市公司對比33一汽四環(huán)中性：121 2003年主營業(yè)務(wù)利潤率受上下游擠壓而 下降,且規(guī)模擴張有限 成立合資企業(yè), 逐漸由卡車零部件向轎車 零部件轉(zhuǎn)移. 短期中性, 長期引薦34上海汽車引薦：111 整車盈利奉獻日益添加 零部件企業(yè)有才干分享轎車企業(yè)的增長 雖然累計漲幅較大, 但市盈率程度依