備考2012年 證券從業(yè)資格考試證券市場基礎知識 重點歸納

1、第一章證券市場概述證券定義：記載并代表一定權利的法律憑證，它用以證明持有人有權依其所持憑證記載的內容而取得應有的權益。有價證券是指標有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產擁有所有權或債權的憑證。有價證券分類一覽表序號分類標準具體分類1發(fā)行證券的主體政府證券、金融證券、企業(yè)證券2是否在證券交易所掛牌交易上市證券、非上市證券3募集方式公募證券、私募證券4按照證券所反映的經濟關系的性質股票、債券、其他證券。股票和債券是最根本的兩個品種有價證券的特征1.收益性。2.流動性：證券具有極高的流動性必須滿足三個條件：很容易變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易本錢極小，本金保持相對穩(wěn)定。3.風險性：指實際收益

2、與預期收益的背離，或者說是收益的不確定性。從整體上說，證券的風險與其收益成正比。4.期限性：債券一般有明確的還本付息期限。股票一般沒有期限性，可以視為無期證券。證劵市場是股票、債券、投資基金等有價證劵發(fā)行和交易的場所。證券市場的特征價值直接交換的場所有價證券是價值的一種直接表現(xiàn)形式財產權利直接交換的場所有價證券是財產權利的直接代表 風險直接交換的場所轉移的不僅是收益權，同時也包含風險證券市場結構1.層次結構按證券進入市場的順序而形成的結構關系劃分，證券市場的構成可分為發(fā)行市場和交易市場。證券發(fā)行市場又稱“一級市場或“初級市場。證券交易市場又稱“二級市場或“次級市場。2.品種結構。構成：股票市場

3、、債券市場、基金市場、衍生產品市場等3.交易場所結構證券市場的根本功能證券市場被稱為國民經濟的“晴雨表。表15 證券市場功能一覽表序號功能具體表現(xiàn)1籌資投資功能一方面為資金需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的時機，另一方面為資金供給者提供了投資對象2定價功能通過證券供給者和需求者的公開競價，提供了資本的合理定價機制。證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結果。3資本配置功能是指通過證券價格引導資本的流動從而實現(xiàn)資本的合理配置的功能。可以把閑散資源投入到國民經濟最需要的部門，把資金從利潤低的部門轉移到利潤高的部門證劵市場參與者的構成證券發(fā)行人行人證券市場參與者證券投資人證券市場中介機構自律性

4、組織證券監(jiān)管機構政府和政府機構金融機構公司企業(yè)機構投資者個人投資者政府機構金融機構各類基金企業(yè)、事業(yè)單位證券公司證券效勞機構證券交易所證券業(yè)協(xié)會政府機構參與證劵投資的目的：為了調劑資金余缺和進行宏觀調控。手段：買賣政府或金融債券。出于維護金融穩(wěn)定的需要政府還可成立或指定專門機構參與證劵市場交易，減少非理性的市場震蕩。參與證劵投資的金融機構：證劵經營機構、銀行業(yè)金融機構、保險金融機構以及其他金融機構等保險公司是全球最終要的機構投資者之一。2021年8月31日起實施的?保險資金運用管理暫行方法?規(guī)定：投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產的賬面余額，合計不低

5、于本公司上季末總資產的5%；投資于無擔保企業(yè)公司債券和非金融企業(yè)債務融資工具的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的20%；投資于股票和股票型基金的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產的20%；投資于未上市企業(yè)股權的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的5%，投資于未上市企業(yè)股權相關金融產品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的4%，兩項合計不高于本公司上季末總資產的5%投資于不動產的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的10%；投資于不動產相關金融產品的賬面余額，不高于本公司上季末總資產的3%，兩項合計不高于本公司上季末總資產的10%投資于根底設施等債權投資方案的賬面余額不高于本公司上季末總

6、資產的10%機構投資者1.政府機構2.金融機構3.企業(yè)和事業(yè)法人4.各類基金：證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金和社會公益基金。在大多數(shù)國家，社?；鸱譃閮蓚€層次：其一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性基金;其二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。在我國，社?；鹨仓饕蓛删植拷M成：一局部是社會保障基金。另一局部是社會保險基金。社?；鸬耐顿Y范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。證劵市場中介機構證劵公司：又稱為“證券商證劵效勞機構：證劵投資咨詢機構、證劵登記結算機構具有自律性質、財務參謀機構、資信評級機構、資產評估機構、會計

7、師事務所、律師事務所等。自律性組織：證劵交易所、證劵業(yè)協(xié)會、證劵登記結算機構中國證券市場開展史舊中國的證券市場最早出現(xiàn)的證券交易機構也是由外商開辦的“上海股份公所和“上海眾業(yè)公所；1872年設立的輪船招商局是我國第一家股份制企業(yè)；1917年北洋政府批準上海證券交易所開設證券經營業(yè)務；1918年夏天成立的北平證券交易所是中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所；1920年7月，上海證券物品交易所得到批準成立，是當時規(guī)模最大的證券交易所。二新中國的證券市場1新中國資本市場的萌生19781992年。1987年9月，中國第一家專業(yè)證劵公司深圳特區(qū)證劵公司成立。1990年12月19日和1991年7月3日，上海證

8、劵交易所和深圳證劵交易所先后正式營業(yè)。1992年10月，推出了我國第一個標準化期貨合約特級鋁期貨標準合同2全國性資本市場的形成和初步開展19931998年。1992年10月，國務院證券委員會簡稱“證券委及其監(jiān)管執(zhí)行機構中國證監(jiān)會宣布成立，標志著全國證券市場進行統(tǒng)一監(jiān)督管理的專門機構產生。中國證監(jiān)會作為國務院直屬事業(yè)單位，是全國證券、期貨市場的主管部門。3資本市場的進一步標準和開展1999現(xiàn)在。2005年11月，修訂后的?證劵法?和?公司法?公布，并于2006年1月1日起實施。2007年末，滬、深市場總市值位列全球資本市場第三，2007年首次公開發(fā)行股票融資位列全球第一中國證券市場的對外開放一在

9、國際資本市場募集資金我國股票市場融資國際化是以B股、H股、N股等股權融資作為突破口的。我國自1992年起開始在上海、深圳證券交易所發(fā)行境內上市外資股B股，自1993年開始發(fā)行境外上市外資股H股、N股等。1982年1月中國國際信托投資公司在日本債券市場發(fā)行100億日元的私募債券，這是我國國內機構首次在境外發(fā)行外幣債券。二開放國內資本市場1995年5月，中國建設銀行、美國摩根士丹利國際公司等5家中外機構共同組建了中國國際金融，成為我國首個中外合資證券公司。根據(jù)我國政府對WTO的承諾，我國證券業(yè)對外開放的內容主要包括：1外國證券機構可以不通過中方中介直接從事B股交易。2外國證券機構駐華代表處可以成為

10、所有中國證券交易所的特別會員。3允許外國機構設立合營公司，從事我國國內證券投資基金管理業(yè)務，外資比例不超過33%；參加后3年內，外資比例不超過49%。4參加后3年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以不通過中方中介從事A股的承銷，從事B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發(fā)起設立基金。5允許合資券商開展咨詢效勞及其他輔助性金融效勞。2003年5月27日，瑞士銀行成為首家獲批的合格境外機構投資者QFII。三有條件地開放境內企業(yè)和個人投資境外資本市場我國目前資本工程下的外匯收支尚未完全開放，但是近年來，有關開放合格境內機構投資者QDII投資境外資本市場的呼聲越來

11、越高。2007年8月，國家外匯管理局批復同意天津濱海新區(qū)進行境內個人直接投資境外證券市場的試點，標志著資本項下外匯管制開始松動，個人投資者將有望在未來從事海外直接投資。四對我國香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)的開放從2004年1月1日起，香港、澳門已獲得當?shù)貜臉I(yè)資格的專業(yè)人員在內地申請證券從業(yè)資格，只需通過內地法律法規(guī)培訓和考試，無需通過專業(yè)知識考試；從2006年1月1日起，允許內地符合條件的證券公司根據(jù)相關要求在香港設立分支機構；從2021年1月1日起，允許符合條件的內地基金管理公司在香港設立分支機構，經營有關業(yè)務。截至2021年年底，分別有18家內地證券公司、12家內地基金公司、6家內地期貨

12、公司獲準在香港設立分支機構。第二章股票(一)股票的定義：我國?公司法?規(guī)定，股票采用紙面形式或者國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他形式。股票應載明的事項主要有：公司名稱、公司成立的日期、股票種類、票面金額及代表的股份數(shù)、股票的編號。股票由法定代表人簽名，公司蓋章。發(fā)起人的股票，應當標明“發(fā)起人股票字樣。 (二)股票的性質1.股票是有價證券。2.股票是要式證券。3.股票是證權證券。4.股票是資本證券。5.股票是綜合權利證券。 (三)股票的特征：1.收益性。2.風險性。3.流動性。4.永久性。5.參與性。表25 股票分類方法一覽表分類標準具體類別詳細說明 按股東享有的權力不同分類普通股票1股利隨公司

13、盈利的上下而變動；2在公司盈余和剩余資產的分配上出于債權人和優(yōu)先股股東之后(3) 最根本、最常見的一種股票優(yōu)先股票1一般股息率是固定的；2在公司盈余和剩余資產的分配上比普通股股東享有優(yōu)先權 按是否記載股東姓名分類記名股票指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載有股東姓名的股票不記名股票指在股票票面和股份公司的股東名冊上均不記載有股東姓名的股票 按是否在股票票面上標明金額有面額股票指在股票票面上記載有一定金額的股票無面額股票指在股票票面不記載股票面額，只注明它在公司總股本中所占比例的股票與股票相關的局部資本管理概念(一)股利政策股利政策是指股份公司對公司經營獲得的盈余公積和應付利潤采取現(xiàn)金分紅或派

14、息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。股利政策表達了公司的開展戰(zhàn)略和經營思路，穩(wěn)定可預測的股利政策有利于股東利益最大化，是股份公司穩(wěn)健經營的重要指標。1.派現(xiàn)。也稱現(xiàn)金股利，指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當期應付利潤的局部或全部發(fā)放給股東，股東為此應支付所得稅。2.送股。也稱股票股利，是指股份公司對原有股東采取無償派發(fā)股票的行為。送股時，將上市公司的留存收益轉入股本賬戶，留存收益包括盈余公積和未分配利潤，現(xiàn)在的上市公司一般只將未分配利潤局部送股。3.資本公積金轉增股本。資本公積金是在公司的生產經營之外，由資本、資產本身及其他原因形成的股東權益收入。4.四個重要日期：(1)股利宣布日，即

15、公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間。(2)股權登記日，即統(tǒng)計和確認參加本期股利分配的股東的日期，在此日期持有公司股票的股東方能享受股利發(fā)放。(3)除息除權日，通常為股權登記日之后的1個工作日，本日之后(含本日)買入的股票不再享有本期股利。(4)派發(fā)日，即股利正式發(fā)放給股東的日期。股票的理論價格：股票及其他有價證券的理論價格就是以一定的必要收益率計算出來的未來收入的現(xiàn)值。股票的市場價格：股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格。供求關系是股票價格最直接的影響因素。影響股價變動的根本因素(一)公司經營狀況：股份公司的經營現(xiàn)狀和未來開展是股票價格的基石。1.公司治理水平和管理層質量。2

16、.公司競爭力。3.財務狀況：(1)盈利性(2)平安性(3)流動性4.公司改組、合并。(二)行業(yè)與部門因素1.行業(yè)分類。2.行業(yè)分析因素。3.行業(yè)生命周期。 (三)宏觀經濟與政策因素1.經濟增長。2.經濟周期循環(huán)。3.貨幣政策。4.財政政策。5.市場利率。6.通貨膨脹。7.匯率變化。8.國際收支狀況。四影響股價變化的其他因素一、政治及其他不可抗力的影響1、戰(zhàn)爭2、政權更迭、領袖更替等政治事件3、政府重大經濟政策的出臺、社會經濟開展規(guī)劃的制定、重要法規(guī)的公布等。4、國際社會政治、經濟的變化。5、因發(fā)生不可預料和不可抵抗的自然災害或不幸事件二、心理因素 三、穩(wěn)定市場的政策與制度的安排 四、人為操縱因

17、素普通股票股東的權利：1.公司重大決策參與權2.公司資產收益權和剩余資產分配權3.其他權利主要權利：第一，股東有權查閱公司章程、股東名冊等。查閱權、建議權和質詢權第二，股東持有的股份可依法轉讓。依法轉讓權第三，公司為增加注冊資本發(fā)行新股時，股東有權按照實繳的出資比例認購新股。優(yōu)先認股權普通股票股東的義務：公司股東應當遵守法律、行政法規(guī)和公司章程，依法行使股東權利，不得濫用不得權利損害公司或其他股東的利益，不得濫用公司法人獨立地位和股東有限責任損害公司債權人的利益。公司利潤分配順序：彌補虧損、提取法定公積金、提取任意公積金剩余資產分配順序：支付清理費用、支付公司員工工資和勞動保險費用，繳付所欠稅

18、款、清償公司債務，如還有剩余資產，再按照股東持有的股份比例分配。股利分配原那么：股份公司只能用留存收益支付紅利，紅利的支付不能減少其注冊資本，公司在無力償債時不能支付紅利。我國的股票類型一按投資主體性質分類1.國家股：國家股是指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產投資形成的股份。國家股從資金來源上看，主要有三個方面：第一，現(xiàn)有國有企業(yè)改組為股份公司時所擁有的凈資產；第二，現(xiàn)階段有權代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資；第三，經授權代表國家投資的投資公司、資產經營公司、經濟實體性總公司等機構向新組建股份公司的投資。國有股權=國家股+國有法人股

19、2.法人股：法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產投入公司形成的股份。3.社會公眾股：我國?證券法?規(guī)定，社會募集公司申請股票上市的條件之一是，向社會公開發(fā)行的股份到達公司股份總數(shù)的25%以上。公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例為10%以上。4.外資股：1境內上市外資股：境內上市外資股原來是指股份向境外投資者募集并在我國境內上市的股份，投資者限于：外國的自然人、法人和其他組織；我國香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織；定居在國外的中國公民等。2境外上市外資股：境外上市外資股也采取記名股票形式，以人民幣標明股票面值，以外幣認購。公司

20、向境外上市外資股股東支付股利及其他款項，以人民幣計價和宣布，以外幣支付。境外上市外資股主要由H股、N股、S股等構成。H股是指注冊地在我國內地、上市地在我國香港的外資股。紅籌股不屬于外資股。紅籌股是指在中國境外注冊、在香港上市但主要業(yè)務在中國內地或大局部股東權益來自中國內地的股票。二按流通受限與否分類1.已完成股權分置改革的公司，按股份流通受限與否可分為以下類別：1有限售條件股份。國家持股。國有法人持股。其他內資持股。外資持股。2無限售條件股份。人民幣普通股。境內上市外資股。境外上市外資股。其他。2.未完成股權分置改革的公司，按股份流通受限與否可以分為以下類別：1未上市流通股份。2已上市流通股份

21、。第三章債券一債券的定義：債券是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期歸還本金的債權債務憑證。二債券的票面要素1.債券的票面價值。債券的票面價值是債券票面標明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日歸還給債券持有人的金額。債券的票面價值要標明的內容主要有：要標明幣種，要確定票面的金額。2.債券的到期期限。債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務的全部時間。決定歸還期限的主要因素：資金使用方向、市場利率變化、債券變現(xiàn)能力。一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應發(fā)行期限較短的債券；而當未來市場利

22、率趨于上升時，應發(fā)行期限較長的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負擔。3.債券的票面利率。影響票面利率的因素：借貸資金市場利率水平。第二，籌資者的資信。第三，債券期限長短。一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應該定得高一些；而期限較短的債券流動性強，風險相對較小，票面利率就可以定得低一些。4.債券發(fā)行者名稱：這一要素指明了該債券的債務主體。債券的特征1.歸還性。歸還性是指債券有規(guī)定的歸還期限，債務人必須按期向債權人支付利息和歸還本金。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。2.流動性。是指債券持有人可按需要和市場的實際狀況，靈活地轉讓債券，以提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。流動性首先

23、取決于市場為轉讓所提供的便利程度；其次取決于債券在迅速轉變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失。3.平安性。：一般來說，具有高度流動性的債券同時也是較平安的，因為它不僅可以迅速地轉換為貨幣，而且還可以按一個較穩(wěn)定的價格轉換。債券投資不能收回的兩種情況：第一，債務人不履行債務，即債務人不能按時足額履行約定的利息支付或者歸還本金。第二，流通市場風險，即債券在市場上轉讓時因價格下跌而承受損失。4.收益性。在實際經濟活動中，債券收益可以表現(xiàn)為三種形式：一是利息收入；二是資本損益，即債權人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價差收入。三是再投資收益。表36債券分類一覽表序號分類標

24、準具體類別說明1按照發(fā)行主體分類政府債券發(fā)行主體是政府，“國債“政府保證債券金融債券發(fā)行主體是銀行或非銀行金融機構公司債券發(fā)行主體是公司企業(yè)2按照付息方式分類貼現(xiàn)債券“貼水債券“零息債券低于票面價格發(fā)行附息債券對持有人定期支付利息通常每半年或每年支付一次。按照計息方式的不同，這類債券還可細分為固定利率債券和浮動利率債券兩大類。又稱“緩息債券息票累積債券這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒有利息支付3按募集方式分類公募債券向不特定的社會公眾，發(fā)行量大，流動性好，審核嚴格，公示私募債券向特定的投資者，投資者少，審核寬松，不采取公示制度4按擔保性質

25、分類有擔保債券以抵押財產為擔保發(fā)行無擔保債券不提供任何抵押品或擔保人 “信用債券5按債券的券面形態(tài)實物債券一種具有標準格式實物券面的債券例：無記名國債憑證式債券外在形式是一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券記賬式債券沒有實物形態(tài)的票券，只是電腦賬戶中的紀錄銀行或非銀行金融機構發(fā)行金融債券的目的：籌資用于某種特殊用途 改變本身的資產負債結構實物債券特點：不記名、不掛失、可上市流通憑證式債券特點：可記名、掛失，以憑證式國債收款憑證記錄債權，不能上市流通，從購置之日起計息；可以到原購置點提前兌取。記賬式債券特點：可以記名、掛失，平安性較高，發(fā)行時間短，發(fā)行效率高，交易手續(xù)方便，本錢低交

26、易平安。注意：不能上市流通那么一定能提前兌取政府債券的定義：政府債券的發(fā)行主體是政府，它是指政府財政部門或其他代理機構為籌集資金，以政府名義發(fā)行的、承諾在一定時期支付利息和到期還本的債務憑證。中央政府發(fā)行的債券稱為中央政府債券或者國債，地方政府發(fā)行的債券稱為地方政府債券；有時也將二者統(tǒng)稱為公債。政府債券的性質：從形式上看，政府債券是一種有價證券，它具有債券的一般性質。第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補赤字的手段，但在現(xiàn)代商品經濟條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴大公共事業(yè)開支的重要手段，并且隨著金融市場的開展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國家實施宏觀經濟政策、進行宏觀

27、調控的工具。政府債券的特征：1.平安性高。2.流通性強。3.收益穩(wěn)定。4.免稅待遇。國債的分類：表38 債券分類一覽表序號分類標準具體類別說明1按歸還的期限劃分短期國債歸還期短于1年的，常見形式是國庫券中期國債歸還期在1年以上，10年以下長期國債歸還期在10年以上2按照資金的用途分類赤字國債用于彌補政府預算赤字建設國債籌措資金用于建設工程戰(zhàn)爭國債用于彌補戰(zhàn)爭費用的國債特種國債為了實施某種特殊的政策而發(fā)行的國債3按附息方式分類附息式國債對持有人定期支付利息貼現(xiàn)式國債以低于票面金額的價格發(fā)行4按照流通與否分類流通國債可在流通市場上進行流通轉讓的國債非流通國債不能流通轉讓的國債5按照發(fā)行本位分類實物

28、國債以某種商品實物說明面值的國債貨幣國債以本國或外國貨幣說明面值的國債金融債券的定義：所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機構依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券。金融債券的分類：1.政策性金融債券：政策性金融債券是政策性銀行在銀行間債券市場發(fā)行的金融債券。政策性銀行包括：國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農業(yè)開展銀行。金融債券的發(fā)行也進行了一些探索性改革：一是探索市場化發(fā)行方式；二是力求金融債券品種多樣化。2.商業(yè)銀行債券。1商業(yè)銀行金融債券：金融機構法人在全國銀行間債券市場發(fā)行。2商業(yè)銀行次級債券。商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之

29、后，先于商業(yè)銀行股權資本的債券。3混合資本債券。3.證券公司債券。4.保險公司次級債務。5.財務公司債券：銀行間債券市場發(fā)行。公司債券的定義：公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券屬于債券體系中的一個品種，它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權債務關系。公司債券的分類：1.信用公司債券。2.不動產抵押公司債券。3.保證公司債券。4.收益公司債券。5.可轉換公司債券。6.附認股權證的公司債券。7.可交換債券我國的企業(yè)債券與公司債券企業(yè)債券。發(fā)行人：我國境內有法人資格的企業(yè)。我國的企業(yè)債券是指在中華人民共和國境內具有法人資格的企業(yè)在境內依照法定程序發(fā)行、約

30、定在一定期限內還本付息的有價證券。但是，金融債券和外幣債券除外。公司債券：我國的公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內還本付息的有價證券。國際債券的定義：國際債券是指一國借款人在國際證券市場上以外國貨幣為面值，向外國投資者發(fā)行的債券。國際債券的發(fā)行人主要是各國政府、政府所屬機構、銀行或其他金融機構、工商企業(yè)及一些國際組織等。國際債券的投資者主要是銀行或其他金融機構、各種基金會、工商財團和自然人。國際債券的特征：1.資金來源廣、發(fā)行規(guī)模大。2.存在匯率風險。3.有國家主權保障。4.以自由兌換貨幣作為計量貨幣。國際通用貨幣有：美元、英鎊、歐元、日元、瑞士法郎。外國債券：外國債券是指

31、某一國借款人在本國以外的某一國家發(fā)行以該國貨幣為面值的債券，它的特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場那么屬于另一國家。提示：在美國發(fā)行的外國債券被稱為揚基債券。在日本發(fā)行的外國債券稱為武士債券。歐洲債券：歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的，不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債券。目前，歐洲債券已成為各經濟體在國際資本市場上籌措資金的重要手段。歐洲債券的特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。由于它不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值，故也稱為無國籍債券。龍債券，是指除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國家和地區(qū)貨幣標價的債券。龍債券的發(fā)行人

32、來自亞洲、歐洲、北美洲和南美洲，投資者那么來自亞洲的主要國家。第四章證券投資基金證券投資基金是指通過公開出售基金份額募集資金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產組合方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。證券投資基金的特點：1.集合投資。2.分散風險。3.專業(yè)理財。表46 證券投資基金與股票、債券的區(qū)別比擬工程證券投資基金股票債券反映的經濟關系不同信托關系所有權關系債權債務關系所籌資金的投向不同主要投向有價證券等金融工具資金主要投向實業(yè)資金主要投向實業(yè)風險水平不同基金主要投資于有價證券，投資選擇相當靈活，風險可以低于股票股票的收益直接取

33、決于發(fā)行公司的經濟效益，不確定性強，風險最大債券的收益是事先約定的，風險最小契約型基金與公司型基金的區(qū)別 注意：目前我國的基金全部是契約型基金。比擬工程契約型基金公司型基金資金的性質不同通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托資金通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人的資本投資者的地位不同基金契約的當事人之一，享有基金的受益權。股東，對基金運作的影響比契約型基金的投資者大基金的營運依據(jù)不同依據(jù)基金契約營運基金依據(jù)投資公司章程營運資金封閉式基金與開放式基金的區(qū)別比擬工程封閉式基金開放式基金期限不同有固定的存續(xù)期，通常在5年以上，一般為10年或15年，可以適當延長沒有固定期限發(fā)行規(guī)模限制不同規(guī)模是固定的，封閉期限內

34、未經法定程序認可不能增加發(fā)行。沒有發(fā)行規(guī)模限制基金份額交易方式不同在封閉期限內不能贖回，只能在證劵交易場所出售給第三者?？梢栽谑状伟l(fā)行一段時間后，隨時提出申購或贖回申請。絕大多數(shù)開放式基金不上市交易?；鸱蓊~的交易價格計算標準不同買賣價格受市場供求關系的影響取決于每一基金份額凈資產值的大小基金份額資產凈值公布的時間不同一般每周或更長時間公布一次一般在每個交易日連續(xù)公布交易費用不同在基金價格之外要支付手續(xù)費要支付申購費和贖回費投資策略不同在封閉期內基金規(guī)模不會減少，因此可進行長期投資，基金資產的投資組合能有效地在預定方案內進行。所募集來的資金不能全部用來投資，更不能把全部資金用于長期投資。貨幣市

35、場基金是以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，其投資對象期限在1年以內，包括銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。在我國，根據(jù)?證券投資基金運作管理方法?的規(guī)定，僅投資于貨幣市場工具的，為貨幣市場基金。貨幣市場基金的優(yōu)點是資本平安性高、購置限額低、流動性強、收益較高、管理費用低，有些還不收取贖回費用。因此，貨幣市場基金通常被認為是低風險的投資工具。開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金?；鸸芾砣耸秦撠熁鸢l(fā)起設立與經營管理的專業(yè)性機構，不僅負責基金的投資管理，而且承當著產品設計、基金營銷、基金注冊登記、基金估值

36、、會計核算和客戶效勞等多方面的職責?；鸸芾砣说馁Y格：基金管理人的主要業(yè)務是發(fā)起設立基金和管理基金。對基金管理人需具備的條件，各個國家和地區(qū)有不同的規(guī)定。我國對基金管理公司實行市場準入管理，?證券投資基金法?規(guī)定：“設立基金管理公司，應當具備以下條件，并經國務院證券監(jiān)督管理機構 有符合本法和?中華人民共和國公司法?規(guī)定的章程；注冊資本不低于一億元人民幣，且必須為實繳貨幣資本；主要股東具有從事證券經營、證券投資咨詢、信托資產管理或者其他金融資產管理的較好的經營業(yè)績和良好的社會信譽，最近三年沒有違法記錄，注冊資本不低于三億元人民幣；取得基金從業(yè)資格的人員到達法定人數(shù)；有符合要求的營業(yè)場所、平安防范

37、設施和與基金管理業(yè)務有關的其他設施；有完善的內部稽核監(jiān)控制度和風險控制制度；法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件。基金管理人的職責：我國?證券投資基金法?規(guī)定：“基金管理人應當履行以下職責：依法募集基金，辦理或者委托經國務院證券監(jiān)督管理機構認定的其他機構代為辦理基金份額的出售、申購、贖回和登記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對所管理的不同基金財產分別管理、分別記賬，進行證券投資；按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收益；進行基金會計核算并編制基金財務會計報告；編制中期和年度基金報告；計算并公告基金資產凈值，確定基金份額申購、贖回價格；辦理

38、與基金財產管理業(yè)務活動有關的信息披露事項；召集基金份額持有人大會；保存基金財產管理業(yè)務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料；以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權利或者實施其他法律行為；國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他職責。基金管理人的更換條件：我國?證券投資基金法?規(guī)定：“有以下情形之一的，基金管理人職責終止：被依法取消基金管理資格；被基金份額持有人大會解任；依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產；基金合同約定的其他情形。我國基金管理公司的主要業(yè)務范圍：1、證劵投資基金業(yè)務。2、受托資產管理業(yè)務 3、投資咨詢效勞基金托管人又稱基金保管人，是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運作中

39、承當資產保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會計核算等相應職責的當事人。基金托管人是基金持有人權益的代表，通常由有實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔任?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內履行自己的職責并收取一定的報酬。基金托管人的條件：基金托管人應該是完全獨立于基金管理機構、具有一定的經濟實力、實收資本到達一定規(guī)模、具有行業(yè)信譽的金融機構。我國?證券投資基金法?規(guī)定，基金托管人由依法設立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任?；鹜泄苋说穆氊煟何覈?證券投資基金法?規(guī)定，基金托管人應當履行以下職責：平安保管基金財產；按照規(guī)定開設基金財產的資金賬戶和證券賬戶；對所托管的不同基金財產

40、分別設置賬戶，確?；鹭敭a的完整與獨立；保存基金托管業(yè)務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料；按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；辦理與基金托管業(yè)務活動有關的信息披露事項；對基金財務會計報告、中期和年度基金報告出具意見；復核、審查基金管理人計算的基金資產凈值和基金份額申購、贖回價格；按照規(guī)定召集基金份額持有人大會；按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作；國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他職責?；鹜泄苋说母鼡Q條件：我國?證券投資基金法?規(guī)定，有以下情形之一的，基金托管人職責終止：被依法取消基金托管資格；被基金份額持有人大會解任；依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產；

41、基金合同約定的其他情形?；鹳Y產凈值是指基金資產總值減去負債后的價值。基金份額凈值是指某一時點上某一投資基金每份基金份額實際代表的價值?；鹳Y產凈值是衡量一個基金經營業(yè)績的主要指標，也是基金份額交易價格的內在價值和計算依據(jù)。證券投資基金存在的風險主要有：市場風險 管理能力風險技術風險巨額贖回風險開放式基金特有的風險證券投資基金的投資范圍我國?證券投資基金法?規(guī)定，基金財產應當用于以下投資：第一，上市交易的股票、債券；第二，國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他證券品種。因此，證券投資基金的投資范圍為股票、債券等金融工具。目前我國的基金主要投資于國內依法公開發(fā)行上市的股票、非公開發(fā)行股票、國債、企業(yè)債

42、券和金融債券、公司債券、貨幣市場工具、資產支持證券、權證等。證券投資基金的投資限制對基金投資進行限制的主要目的，一是引導基金分散投資，降低風險；二是防止基金操縱市場；三是發(fā)揮基金引導市場的積極作用?；鸸芾砣诉\用基金財產進行證券投資，不得有以下情形：1一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超過基金資產凈值的10%；2同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，超過該證券的10%；3基金財產參與股票發(fā)行申購，單只基金所申報的金額超過該基金的總資產，單只基金所申報的股票數(shù)量超過擬發(fā)行股票公司本次發(fā)行股票的總量；4違反基金合同關于投資范圍、投資策略和投資比例等約定；5中國證監(jiān)會規(guī)定禁止的其他

43、情形。完全按照有關指數(shù)的構成比例進行證券投資的基金品種可以不受第1、2項規(guī)定的比例限制。第五章金融衍生工具金融衍生工具：指建立在根底產品或根底變量之上，其價格取決于根底金融產品價格或數(shù)量變動的派生金融產品。金融衍生工具的根本特征1.跨期性2.杠桿性：放大效應3.聯(lián)動性4.不確定性和高風險性金融衍生工具伴隨的幾種風險：1、信用風險2、市場風險3、流動性風險4、結算風險5、操作風險6、法律風險表55金融衍生工具分類一覽表分類依據(jù)類別概念說明包涵的具體品種按照產品形態(tài)和交易場所分類內置型衍生工具指嵌入到非衍生合同以下簡稱“主合同中的衍生金融工具目前公司債券條款中可能包含贖回條款、返售條款、轉股條款、

44、重設條款等等交易所交易的衍生工具指在有組織的交易所上市交易的衍生工具例如在股票交易所交易的股票期權產品，在期貨交易所和專門的期權交易所交易的各類期貨合約、期權合約等等OTC交易的衍生工具指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實行分散的、一對一交易的衍生工具例如金融機構之間、金融機構與大規(guī)模交易者之間進行的各類互換交易和信用衍生品交易按照根底工具種類分類股權類產品的衍生工具以股票或股價指數(shù)為根底工具的金融衍生工具股票期貨、股票期權、股指期貨、股指期權貨幣衍生工具以各種貨幣為根底工具的金融衍生工具遠期外集合約、貨幣期貨、貨幣期權、貨幣互換利率衍生工具以利率或利率的載體為根底工具的金融衍生工具遠期

45、利率協(xié)議、利率期貨、利率期權、利率互換信用衍生工具是以根底產品所蘊含的信用風險或違約風險為根底變量的金融衍生工具，用于轉移或防范信用風險信用互換、信用聯(lián)結票據(jù)其它衍生工具除以上四類金融衍生工具之外，還有相當數(shù)量金融衍生工具是在非金融變量的根底上開發(fā)的用于管理氣溫變化風險的天氣期貨、管理政治風險的政治期貨、管理巨災風險的巨災衍生產品等 按照其自身交易的方法和特點分類金融遠期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產的合約遠期利率協(xié)議，遠期外集合約、遠期股票合約金融期貨指買賣雙方在有組織的交易所內已公開競價的形式達成的，在將來某一特定時間交收一定金融工具的協(xié)議貨幣期貨、外匯期貨、股指期貨

46、、股票期貨金融期權指合約雙方按照約定價格，在約定日期內就是否買賣某種金融工具達成的協(xié)議現(xiàn)貨期權、期貨期權金融互換指兩個獲兩個以上的當事人共同商定的條件，在約定的時間內交換一定支付款項的金融交易貨幣互換、利率互換結構化金融衍生工具利用其結構化特性，通過相互結合或者與根底金融工具相結合，能夠開發(fā)設計出更多具有復雜特性的金融衍生產品，后者通常被稱為結構化金融衍生工具在股票交易所交易的各類結構化票據(jù)、目前我國各家商業(yè)銀行推廣的外匯結構化理財產品等都是其典型代表現(xiàn)貨交易：“一手交錢，一手交貨。遠期交易：遠期交易是雙方約定在未來某時刻按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。期貨交易：期貨交易是指交易雙方在集中的交易所

47、市場以公開競價方式所進行的標準化期貨合約的交易。期貨交易一般不進行實際交割，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結。現(xiàn)貨交易與金融期貨的區(qū)別現(xiàn)貨交易金融期貨交易對象某一具體形態(tài)的金融工具金融期貨合約交易目的首要目的是籌資或投資主要目的是套期保值交易價格的含義實時的成交價對金融現(xiàn)貨未來價格的預期交易方式要求在成交后的幾個交易日內完成資金與金融工具的全額結算實行保證金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時擁有或借入全部資金或根底金融工具結算方式以根底金融工具與貨幣的轉手而結束交易活動絕大多數(shù)的期貨合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的。金融期貨與普通遠期交易區(qū)別：普通遠期交易金融期貨交易場所、交易組

48、織形式在場外市場進行雙邊交易在交易所集中交易交易監(jiān)管程度較少受監(jiān)督嚴格交易內容交易內容可協(xié)商標準化交易風險不同交易對手違約風險較大。風險小，因有保證金和每日結算制度金融遠期合約是最根底的金融衍生產品。由于采用了“一對一交易的方式，交易事項可協(xié)商確定，較為靈活。缺點：非集中交易同時也帶來了搜索困難、交易本錢較高、存在對手違約風險等缺點。根據(jù)根底資產劃分，金融遠期合約包括：股權類資產的遠期合約：包括單個股票的遠期合約、一攬子股票的遠期合約和股票價格指數(shù)的遠期合約三個子類。債權類資產的遠期合約：主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)等固定收益證券的遠期合約。遠期利率協(xié)議：是指按照約定的名義

49、本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議。遠期匯率協(xié)議：期貨合約那么是由交易雙方訂立的，約定在未來某日按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。金融期貨的主要交易制度1.集中交易制度金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進行集中交易。期貨交易所是期貨市場的核心。2.標準化期貨合約和對沖機制3.保證金制度4.結算所和無負債結算制度結算所是期貨交易的專門清算機構，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建。5.限倉制度為了防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。6.大戶報告制度 以便交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場的行為，

50、并判斷大戶交易風險狀況的風險控制制度。7.每日價格波動限制及斷路器規(guī)那么金融期貨按照根底工具劃分：外匯期貨、利率期貨、股權類期貨。交易規(guī)那么：1、分類編碼2、保證金 3、競價交易 4、結算價5、漲跌幅限制6、持倉限額和大戶報告制度 7、假設干重要風險控制手段金融期貨的根本功能 1.套期保值功能 1套期保值原理 2套期保值的根本做法2.價格發(fā)現(xiàn)功能在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能，期貨價格具有預期性、連續(xù)性、權威性的特點。具有價格發(fā)現(xiàn)功能的原因：期貨市場將眾多影響供求關系的因素集中于交易所內，通過買賣雙方公開競價，集中轉化為一個統(tǒng)一的交易價格。3.投機功能

51、 與所有有價證券交易相同，期貨市場上的投機者也會利用對未來期貨價格走勢的預期進行投機交易，預計價格上漲的投機者會建立期貨多頭，反之那么建立空頭。期貨投機具有：T+0，可以進行日內投機；高風險特征。4.套利功能：套利的理論根底在于經濟學中的一價定律，即忽略交易費用的差異，同一商品只能有一個價格。期權又稱選擇權，是指其持有者能在規(guī)定的期限內按交易雙方商定的價格購置或出售一定數(shù)量的根底工具的權利。金融期權的特征：主要特征在于它僅僅是買賣權利的交換。期權的買方支付期權費，獲得權利，沒有義務。期權的賣方取得期權費，只有義務，沒有權利。金融期貨與金融期權的區(qū)別：1.根底資產不同。凡可作期貨交易的金融工具都

52、可用作期權交易?？捎米髌跈嘟灰椎慕鹑诠ぞ邊s未必可作期貨交易。只有金融期貨期權，而沒有金融期權期貨。一般而言，金融期權的根底資產多于金融期貨的根底資產。2.交易者權利與義務的對稱性不同。金融期貨交易雙方的權利與義務對稱。金融期權交易雙方的權利與義務存在著明顯的不對稱性。對于期權的買方只有權利沒有義務，對于期權的賣方只有義務沒有權利。3.履約保證不同。金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。在金融期權交易中，只有期權出售者，尤其是無擔保期權的出售者才需開立保證金財戶，并按規(guī)定繳納保證金，因為它有義務沒有權利。而作為期權的買方只有權利沒有義務。它不需要交納保證金，它的虧損最多就是

53、期權費，而期權費它已付出。4.現(xiàn)金流轉不同。金融期貨交易雙方在成交時不發(fā)生現(xiàn)金收付關系，但在成交后，由于實行逐日結算制度，交易雙方將因價格的變動而發(fā)生現(xiàn)金流轉。而在金融期權交易中，在成交時，期權購置者為取得期權合約所賦予的權利，必須向期權出售者支付一定的期權費，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉。5.盈虧特點不同。金融期貨交易雙方都無權違約、也無權要求提前交割或推遲交割，而只能在到期前的任一時間通過反向交易實現(xiàn)對沖或到期進行實物交割。其盈利或虧損的程度決定于價格變動的幅度。因此，金融期貨交易中購銷雙方潛在的盈利和虧損是有限的。在金融期權交易中，期權的購置者與出售者在權利和

54、義務上不對稱，金融期權買方的損失僅限于他所支付的期權費，而他可能取得的盈利卻是無限的，相反，期權出售者在交易中所取得的盈利是有限的，僅限于他所收取的期權費，損失是無限的。6.套期保值的作用和效果不同。利用金融期權進行套期保值，假設價格發(fā)生不利變動，套期保值者可通過執(zhí)行期權來防止損失；假設價格發(fā)生有利變動，套期保值者又可通過放棄期權來保護利益。而利用金融期貨進行套期保值，在防止價格不利變動造成的損失的同時也必須放棄假設價格有利變動可能獲得的利益。并不是說金融期權比金融期貨更為有利。如從保值角度來說，金融期貨通常比金融期權更為有效，也更為廉價，而且要在金融期權交易中真正做到既保值又獲利，事實上也并

55、非易事。權證是根底證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發(fā)行人購置或出售標的證券，或以現(xiàn)金結算方式收取結算差價的有價證券。權證的分類:1.按根底資產分類2.按根底資產的來源分類3.按持有人權利分類4.按行權的時間分類:分為：美式權證、歐式權證、百慕大式權證等類別。5.按權證的內在價值分類權證的要素:1.權證類別2.標的3.行權價格4.存續(xù)時間5.行權日期6.行權結算方式7.行權比例可轉換債券：持有者可以在一定時期內按一定比例或價格將其轉換成一定數(shù)量的另一種證券；可轉換債券通常是轉換成普通股票，當股票價格上漲時，可轉換債券的持有人行使轉換權比擬有利

56、。因此，可轉換債券實質上嵌入了普通股票的看漲期權。可轉換債券分類：可轉換債券、可轉換優(yōu)先股票 可轉換債券券特征:1是附有認股權的債券，兼有公司債券和股票的雙重特征2具有雙重選擇權的特征：持有人具有是否轉換的權利；發(fā)行人具有是否贖回的權利。一方面，投資者可自行選擇是否轉股，并為此承當轉債利率較低的時機本錢；另一方面，轉債發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權，并為此要支付比沒有贖回條款的轉債更高的利率。雙重選擇權是可轉換公司債券最主要的金融特征?？赊D換債券的要素1.有效期限、轉換期限 有效期限與一般債券相同，指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的存續(xù)時間。轉換期限是指可轉換債券轉換為普通股票的起始日至

57、結束日的期間。可轉換公司債的期限最短為1年，最長為6年，自發(fā)行之日6個月后可轉換為公司股票。2.票面利率或股息率:可轉換債券的票面利率一般低于相同條件下的不可轉換公司債券。3.轉換比例、轉換價格轉換比例是指一定面額可轉換債券可轉換成普通股的股數(shù)。轉換比例可轉換債券面值/轉換價格轉換價格是指可轉換債券轉換為每股普通股份所支付的價格。轉換價格可轉換債券面值/轉換比例4.贖回條款或回售條款。5.轉換價格修正條款附權證的可別離公司債券: 2006年5月8日，中國證監(jiān)會發(fā)布?上市公司證券發(fā)行管理方法?，明確規(guī)定，上市公司可以公開發(fā)行認股權和債券別離交易的可轉換公司債券。簡稱“別離交易的可轉換公司債券這種

58、債券與可轉換債券之間的區(qū)別：1.權利載體不同?？赊D換債券的權利載體是債券本身，因此，債券持有人即轉股權所有人；而附權證債券的權利載體是權證，在可別離的情況下，權證持有人可能與債券持有人相別離。2.行權方式不同?？赊D換債券持有人在行使權利時，將債券按規(guī)定的轉換比例轉換為上市公司股票，債券將不復存在；而附權證債券發(fā)行后，權證持有人將按照權證規(guī)定的認股價格以現(xiàn)金認購標的股票，對債券不產生直接影響。3.權利內容不同?？赊D換債券持有人的轉股權有效期通常等于債券期限，債券發(fā)行條款中可以規(guī)定假設干修正轉股價格的條款；而附權證債券的權證有效期通常不等于債券期限。存托憑證DR是指在一國證券市場流通的代表外國公司

59、有價證券的可轉讓憑證。存托憑證一般代表外國公司股票，有時也代表債券。存托憑證也稱預托憑證，是指在一國個證券市場上流通的代表另一國個證券市場上流通的證券的證券。存托憑證是由J.P.摩根首創(chuàng)的。1927年，J.P.摩根設立了一種美國存托憑證ADR。目前我國也開始醞釀推出中國存托憑證CDR，即在大陸發(fā)行的代表境外或者香港特區(qū)證券市場上某一種證券的證券。資產證券化是以特定資產組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為根底，而資產證券化以特定的資產池為根底發(fā)行證券。資產證券化的種類與范圍1.根據(jù)根底資產分類.可以分為：不動產證券化、應收賬款證券化、信貸資產證券化、未來

60、收益證券化、債券組合證券化等類別。2.按資產證券化的地域分類.可以分為：境內資產證券化、離岸資產證券化。3.按證券化產品的屬性分類.可以分為：股權型證券化、債權型證券化和混合型證券化。最早的證券化產品是以商業(yè)銀行房地產按揭貸款為支持，故稱為按揭支持證券MBS。資產證券化的有關當事人1.發(fā)起人。也稱原始權益人，是證券化根底資產的原始所有者，通常是金融機構或大型工商企業(yè)。2.特定目的機構或特定目的的受托人SPV。指接受發(fā)起人轉讓的資產，或受發(fā)起人委托持有資產，并以該資產為根底發(fā)行證劵化的產品的機構。選擇特定目的機構或受托人時，通常要求滿足所謂“破產隔離條件，即發(fā)起人破產對其不產生影響。3.資金和資