人民幣匯率制度改革探析-金融史(共7頁)

1、人民幣匯率(hul)制度改革探析姓名 學(xué)號 12 班級(bnj) 金融1201 學(xué)院 財政金融學(xué)院人民幣匯率制度改革作為中國經(jīng)濟體制改革的一項重要內(nèi)容近年受到了海內(nèi)外的特別關(guān)注。從2005年到2014年初，單位美元對人民幣的匯率由8.1左右下降到低于6.10，人民幣持續(xù)升值，人們遐想人民幣還會升值的時候，2014年2月份開始，人民幣出現(xiàn)較大幅度的貶值。故此對人民幣的走向各有爭論，理論界將其作為一個重要 研究領(lǐng)域而一再升溫,。到目前為止，我們發(fā)現(xiàn)人民幣匯率保持在6.22左右。 可以看出，人民幣匯率趨向于在穩(wěn)定中保持浮動(fdng)。有人提出人 民幣匯率應(yīng)當(dāng)對中國持續(xù)增長的貿(mào)易順差、美國的貿(mào)易赤字

2、甚 至全球經(jīng)濟失衡發(fā)揮“更加積極的作用”。人民幣匯率制度安排 與改革為什么受到如此的“禮遇” , 本文擬對1994 年以來人民幣匯率制度改革進行一些分析, 提出一些初步想法。 一、近年來的人民幣匯率制度改革回顧與評價 自1994 年以來的人民幣匯率體制改革中可以按照以下四個重大事件將其分成四個階段: 1994 年1 月 1日起的匯 率并軌、1996 年12 月起經(jīng)常項目下自由兌換、1997 年東南亞金 融危機爆發(fā)后人民幣盯住美元以及2005 年7 月人民幣實行盯住 籃子貨幣的匯率制度。 ( 一)匯率并軌與單一匯率 人民幣匯率制度改革隨著中國經(jīng)濟體制改革不斷推進和深 入。其中, 學(xué)界和實際部門大

3、都認為始于1994 年1 月1 日的外匯 體制改革是人民幣匯率制度改革進程中一次具有里程碑意義上 的事件。 1993年 12 月 28 日, 國務(wù)院發(fā)出了加快外匯體制改革的通 知, 中國人民銀行公布了關(guān)于進一步改革外匯管理體制的公 告 , 宣布從1994 年起, 對我國的外匯管理體制進行重大改革, 改革的主要內(nèi)容是: 第一, 從 1994 年1 月 1 日起, 實現(xiàn)人民幣國 家匯率與外匯調(diào)劑市場匯率并軌, 并軌后的人民幣匯率實行以 市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。第二, 實行 銀行結(jié)售匯制, 允許人民幣在經(jīng)常項目下有條件地兌換。第三, 建立銀行間外匯市場, 改進匯率形成機制。第

4、四, 從1994 年1 月 1 日起, 取消任何形式的境內(nèi)外幣計價結(jié)算, 境內(nèi)禁止外幣流通 和指定金融機構(gòu)以外的外匯買賣; 停止發(fā)行外匯券, 已發(fā)現(xiàn)流通 的外匯券, 可繼續(xù)使用, 逐步兌回。第五, 外商投資企業(yè)的外匯管 理仍維持原有辦法不變。 無庸諱言, 人民幣匯率并軌實行單一匯率是人民幣匯率制 度改革的重要成果。但現(xiàn)在看來, 這次匯率制度改革遠沒有真正 建立匯率的市場形成機制, 在一定意義上, 匯率并軌是這次匯率 制度改革的唯一成果。 ( 二)經(jīng)常項目下的自由兌換 1994年以來, 我國外匯體制改革不斷推進。具體表現(xiàn)為: 第 一, 1996 年7 月 1 日, 進一步完善結(jié)售匯體制, 將外商

5、投資企業(yè) 納入銀行結(jié)售匯體系; 在外匯管理方面, 取消非貿(mào)易非經(jīng)常性支 付的匯兌限制。第二, 1996 年12 月, 我國政府宣布提前實行人民 幣在經(jīng)常項目下的自由兌換。第三, 1997 年10月 15 日, 允許部 分出口和外貿(mào)企業(yè)保留 15% 的外匯賬戶。 人民幣在經(jīng)常項目下的自由兌換, 一方面是推進人民幣匯率制度改革的重要環(huán)節(jié), 也是中國作為IM F 的會員國對全球匯 率體系安排的積極響應(yīng), 另一方面又是中國為加入 WT O 而做 出的戰(zhàn)略行動。 亞洲(y zhu)金融危機后人民幣事實盯住美元 亞洲金融危機爆發(fā)后, 中國政府綜合分析國內(nèi)外情況, 做出 并堅定地執(zhí)行了人民幣不貶值的匯率政策

6、。這一段時期(shq)人民幣 匯率變化幅度很小, 學(xué)界將其稱為“盯住(dn zh)美元”的固定匯率制度。 部分學(xué)者認為，在當(dāng)時情況下選擇這樣的匯率制度是具體條件下的 必然選擇。一方面, 我們承諾人民幣不貶值, 但由于東南亞金融 危機的沖擊, 為了保持外需, 我們肯定不能選擇升值, 這就決定 了人民幣必然保持超穩(wěn)定狀態(tài); 另一方面, 為什么選擇盯住美 元, 而不參考籃子貨幣呢?分析一下這一時期國際經(jīng)濟形勢便發(fā) 現(xiàn)同樣是必然的。由于日本經(jīng)濟萎靡、歐洲國家正進行歐元試運 行, 因此參考日元、歐元風(fēng)險有多大, 不得而知。因此, 當(dāng)時執(zhí)行的匯率政策是必然的也是明智的選擇。(四) 人民幣盯住一籃子貨幣 2

7、005 年7 月21日, 為建立和完善我國社會主義市場經(jīng)濟體 制, 充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用, 建立健全以市場 供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度, 中國人民銀行發(fā)布關(guān)于 完善人民幣匯率形成機制改革的公告。其主要內(nèi)容如下: 第一, 自2005 年 7月 21 日起, 我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考 一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再 盯住單一美元, 形成更富彈性的人民幣匯率機制。第二, 中國人 民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交 易貨幣對人民幣匯率的收盤價, 作為下一個工作日該貨幣對人 民幣交易的中間價格。第三, 美元對人民幣交易價格調(diào)

8、整為1美 元兌8. 11元人民幣, 作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行 之間交易的中間價。第四, 現(xiàn)階段, 每日銀行間外匯市場美元對 人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分 之三的幅度內(nèi)浮動, 非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行 公布的該貨幣交易中間價上下一定幅度內(nèi)浮動。第五, 中國人民 銀行將根據(jù)市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟金融形勢, 適時調(diào)整匯率浮動 區(qū)間。同時, 中國人民銀行負責(zé)根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢, 以市 場供求為基礎(chǔ), 參考一籃子貨幣匯率變動, 對人民幣匯率進行管 理和調(diào)節(jié), 維護人民幣匯率的正常浮動, 保持人民幣匯率在合 理、均衡水平上的基本穩(wěn)定, 促進國際收支基本平衡

9、, 維護宏觀 經(jīng)濟和金融市場的穩(wěn)定。 人民幣匯率選擇籃子貨幣, 有助于增強人民幣匯率的彈性。 實際上, 人民幣匯率制度又回歸到1994年的有管理的浮動匯率 制度。 到目前為止，我國依舊是有管制的浮動匯率制。我國的 HYPERLINK /s?q=匯率制度&ie=utf-8&src=wenda_link 匯率制度不同于 HYPERLINK /s?q=浮動匯率&ie=utf-8&src=wenda_link 浮動匯率，固定匯率，而是 HYPERLINK /s?q=資本管制&ie=utf-8&src=wenda_link 資本管制。浮動匯率和固定匯率都是 中央銀行接受你任何的買賣貨幣的請求，無論數(shù)額大

10、小。而中國是不允許你自由兌換外幣的。所以現(xiàn)在西方一直說中國的 HYPERLINK /s?q=匯率&ie=utf-8&src=wenda_link 匯率沒有市場化。二、05年改革以來人民幣匯率(hul)趨勢圖三、人民幣匯率(hul)的變動及其原因。 由國際貿(mào)易擴大而來的貿(mào)易、債權(quán)債務(wù)、國際收支、投資等不平衡現(xiàn)象，使一個國家?guī)胖档纳H面臨著異常復(fù)雜的選擇。匯率的變動，不僅面臨國內(nèi)的諸多問題，而且還受到來自外部的壓力。歐美以及日本近幾年來不斷向我國施加影響和壓力，希望人民幣升值。自2005年中國人民銀行宣布對人民幣匯率形成機制進行改革以來，人民幣對美元(miyun)就呈現(xiàn)出不斷升值的趨勢。2006年

11、5月15日，匯率中間價歷史性地突破“8”的心理關(guān)口，達到1美元兌換7.9982元人民幣。2008年4月10日，匯率(hul)中間價首度“破7”。2011年9月27日上午，定在1美元兌換6.376元人民幣，創(chuàng)下自匯改以來的新高。近幾年來的數(shù)據(jù)顯示人民幣升值的速度正不斷加快。自2010年6月我國央行增強匯率彈性至今，人民幣又掀起了新一輪的升值高潮。人民幣升值的壓力主要(zhyo)來源于以下幾個方面：國際收支狀況。一國對外經(jīng)濟活動中的各種經(jīng)濟交易的總和稱為國際收支，它是決定匯率趨勢(qsh)的主導(dǎo)因素。一般情況下，本幣貶值、外幣升值是因為國際收支逆差，外匯供不應(yīng)求；國際收支順差則會引起本幣升值、外幣

12、貶值。我國十多年來的國際收支都處于順差位置，并呈現(xiàn)出逐年上升的勢頭。國民收入的變動。近年來我國國民收入呈現(xiàn)較快增長趨勢，商品供給和擴大內(nèi)需都是其增長的重要因素。商品供給增加，則貨幣的購買力得到加強，外匯匯率下跌，人民幣升值；擴大內(nèi)需，則外匯需求增加 ，外匯匯率上漲，人民幣貶值。利率。利率的波動會導(dǎo)致國內(nèi)外資本流出流入進行套利活動，而資本的流出流入則會引起外匯市場的供求變化，從而對匯率產(chǎn)生巨大影響。一國利率提高、信用緊縮，該國貨幣就會升值；反之亦然。由于美聯(lián)儲連續(xù)下調(diào)聯(lián)邦基金利率，由此形成我國和其他國家（地區(qū)）間利率水平的相對差異，使得中國在外資金回流和國外資金涌入，從而抬高了人民幣匯率。制度。

13、在外匯管理上，我國目前仍采用人民幣結(jié)售匯制度，限制了出口企業(yè)的外匯留存，抑制了出口企業(yè)的外匯需求，使得由供求形成的價格與實際價格相背離。由于我國只實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目下的可兌換，兌換程度還有限制，而資本項目卻未完全放開，這些制度性因素都抑制了外匯需求的增長。升值預(yù)期較強。在全球經(jīng)濟蕭條的環(huán)境下，美元匯價的大幅下跌使海外投機資本對人民幣產(chǎn)生了一定的升值預(yù)期。一般情況下，這樣的預(yù)期會導(dǎo)致大量的國際流動資本涌入該國，推動該國貨幣的升值。在人民幣持續(xù)升值的趨勢下，大量外資的正?；虿徽Ａ魅耄瑫M一步增加其升值的壓力。歐洲主權(quán)債務(wù)危機。歐洲主權(quán)債務(wù)危機導(dǎo)致全球經(jīng)濟的避險情緒加重，資金紛紛回流美元?？v觀整

14、體經(jīng)濟現(xiàn)狀，中國自然成為一個能規(guī)避資金風(fēng)險的重要目標(biāo)市場。歐盟作為中國的第一大貿(mào)易伙伴，在美國實行弱勢美元的政策下，歐元需要承擔(dān)更多的壓力，出于對其自身利益的考慮，進而加入到對人民幣升值施壓的行列中來。同時，中國又是歐盟唯一的貿(mào)易逆差來源國，故歐盟試圖通過迫使人民幣升值來改變這種不利的貿(mào)易局面。而對于2014年出現(xiàn)的階段性貶值，部分學(xué)者認為,貶值是階段性回調(diào),總體上仍偏向人民幣升值,但升值預(yù)期在減弱。人民幣匯率變動對我國經(jīng)濟的影響。（以人民幣升值為例子） 人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響（一）有利影響：1、促進國際收支平衡，改善我國巨額貿(mào)易順差的局面。目前我國大量出口商品，對能源和大宗原材料的依賴程

15、度大大加強，作為全球的生產(chǎn)基地，國內(nèi)資源大量流失，環(huán)境惡化，同時出口商品還經(jīng)常被國外反傾銷。人民幣升值提高了我國產(chǎn)品的價格，這一方面促進資源在全球的合理配置，另一方面也減少了貿(mào)易摩擦。2、抑制通貨膨脹。在升值條件下，國內(nèi)的產(chǎn)品價格并沒有受到影響，而進口產(chǎn)品因為匯率下降而價格下降，最終將帶動整個社會的價格下降，進而達到緊縮通貨的目的。在通貨膨脹期間，本幣(bnb)升值無疑是避免惡性通貨膨脹的有力武器。3、提高人民幣的國際購買力。人民幣升值后，進口產(chǎn)品價格相對下降(xijing)，我國居民消費進口商品的支付能力增強，有利于生活質(zhì)量的提高，同時可以緩解國內(nèi)需求緊張局面。4、加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升我國

16、國際分工地位(dwi)。人民幣升值可以有效地將技術(shù)含量低、附加值低的企業(yè)擠出國 際市場，激勵企業(yè)提升技術(shù)、加強管理、不斷創(chuàng)新，增強國際市場競爭力，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。（二）不利影響：1、傳統(tǒng)出口商品、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到?jīng)_擊。原料類產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品、國內(nèi)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)特別是農(nóng)業(yè)是我國出口的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)。它們的出口主要依賴于低廉的價格，對匯率有較強的依賴性。人民幣升值將導(dǎo)致中國產(chǎn)品出口價格大幅提高，中國傳統(tǒng)產(chǎn)品將失去價格競爭力，這會影響傳統(tǒng)產(chǎn)品及企業(yè)乃至行業(yè)的發(fā)展，而隨著國外農(nóng)產(chǎn)品大量進入我國市場，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品將受到進口農(nóng)產(chǎn)品低價格的強烈競爭，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受到前所未有的沖擊。2、國內(nèi)總需求受到抑制，

17、就業(yè)問題將更加突出。近幾年來，凈出口對我國總需求的拉動作用一直很大。短期內(nèi)，在我國消費率較低的情況下，總需求必定受到抑制。隨著總需求的變動，經(jīng)濟增長速度放慢，失業(yè)會增加、就業(yè)會減少。再加上我國出口勞動密集型產(chǎn)品受到抑制，就業(yè)問題將會隨著人民幣升值而越來越突出，很可能引發(fā)一系列經(jīng)濟、社會和政治問題。3、人民幣升值的內(nèi)在壓力。一方面，根據(jù)中國央行的最新數(shù)據(jù)，截至2014年3月末，中國外匯儲備余額為3.95萬億美元，占全世界外儲總量的三分之一，比世界第二的日本還要高出2.85萬億美元。由于外匯儲備中的絕大部分是美元資產(chǎn)，因此人民幣的大幅升值與美元的大幅貶值就使國家的外匯儲備損失巨大。巨額的外匯儲備面

18、對人民幣不斷升值的趨勢而縮水，從而使我國長期經(jīng)濟發(fā)展積累的成果受到侵蝕和剝奪。另一方面，國內(nèi)財政還存在不平衡的狀態(tài)，包括巨大的銀行壞賬，社?；鸬娜笨冢畟l(fā)行累積的國內(nèi)債務(wù)，地方政府的欠賬，還有巨大的創(chuàng)造就業(yè)的壓力等等。這些某種意義上的隱性財政赤字，都是人民幣升值的內(nèi)部壓力。4、金融市場風(fēng)險加劇，制造資產(chǎn)泡沫。目前我國的金融市場尚不完善，用來對沖風(fēng)險的金融工具較少；而同時國內(nèi)金融機構(gòu)不良資產(chǎn)巨大，金融體系抵御沖擊的能力脆弱。而人民幣升值，會帶來更大的升值預(yù)期，吸引更多資本的流入，制造更大的外部不平衡，甚至?xí)圃焯摷俜睒s和泡沫，誤導(dǎo)經(jīng)濟向非理性方向發(fā)展。五、匯率制度改革的建議（一）緩解人民

19、幣匯率升值的壓力。 人民幣匯率升值的壓力表面上源于持續(xù)增長的貿(mào)易順差，但究其根源卻來自出口的快速增長、資本流入、外匯儲備迅速增加等多個方面。資源要素價格的市場化程度不高，價格水平偏低，不同要素間比價關(guān)系的不合理是重要原因。要緩解人民幣升值壓力，有必要積極推進資源要素價格改革。美國是我國對外貿(mào)易中順差最大的國家，通過調(diào)整對外貿(mào)易地理結(jié)構(gòu)，我國可以減少對美國市場的依賴。在繼續(xù)鼓勵外資流入的同時，我國企業(yè)應(yīng)通過對外直接投資進入他國市場。政府應(yīng)采取相關(guān)措施適當(dāng)控制外匯儲備的迅速增長。雙管齊下，多措并舉，可以在一定程度上緩解人民幣升值的壓力。 （二）培育健全(jin qun)的外匯市場。 合理的市場匯率

20、，源于外匯市場一定數(shù)量的交易主體、多元化的交易品種、多層次的市場結(jié)構(gòu)和相當(dāng)?shù)慕灰滓?guī)模。故需從強制結(jié)售匯制過渡到意愿結(jié)售匯制，增加市場交易主體，讓更多的企業(yè)和金融機構(gòu)直接參與外匯買賣和大額代理交易；增加交易品種，增加外幣與外幣之間的交易，逐步開展遠期外匯交易，擴大我國外匯市場的交易規(guī)模；建立健全市場化的交易方式，積極發(fā)展(fzhn)商業(yè)銀行的“做市商制度(zhd)”，活躍外匯市場；改進中央銀行市場的調(diào)控方式，建立規(guī)范的干預(yù)模式，減少干預(yù)成本。繼續(xù)穩(wěn)步推進匯率形成機制的市場化改革。 隨著我國資本、商品進出口的增加，需要采取更為彈性的匯率制度，以自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支，并保持利率政策的獨立性。為此，首先應(yīng)

21、繼續(xù)放寬企業(yè)和個人持匯、用匯限制，加快外匯市場發(fā)展，擴大外匯市場產(chǎn)品，提升國內(nèi)市場對本幣匯率的定價權(quán)，逐步實現(xiàn)本幣匯率由政府控制向市場主導(dǎo)轉(zhuǎn)變；第二，繼續(xù)支持有實力、守信用和有競爭力的企業(yè)“走出去”，同時，不斷擴大QDII（認可本地機構(gòu)投資者機制）的規(guī)模，幫助投資者通過合規(guī)渠道投資境外資本市場；第三，完善對貿(mào)易外匯收結(jié)匯、個人外匯流動的監(jiān)管政策，進一步提升外匯管理電子化水平，加強對貿(mào)易信貸等資金流入的管理；最后，逐步放寬人民幣浮動區(qū)間，放寬結(jié)售匯限制，引導(dǎo)人民幣朝最終可兌換貨幣發(fā)展推動人民幣的國際化進程。 伴隨著中國經(jīng)濟實力和綜合國力的大幅提升，人民幣的國際化已經(jīng)成為必然的趨勢。金融危機的爆發(fā)凸顯了美元獨霸的國際貨幣體系的弊端以及改革國際貨幣體系的重要性。事實上，我國在2009年就已啟動人民幣的國際化進程。在人民幣國際化這項長期而復(fù)雜的系